财务管理.ppt
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1、财务管理,山东理工大学管理学院,财务管理的价值观念,第一节 货币时间价值第二节 投资风险价值,第一节 货币时间价值The time value of money,一、货币时间价值的概念(一)资金时间价值的含义及实质对于 今天的$10,000 和5年后的 $10,000,你将选择哪一个呢?很显然, 是今天的 $10,000.你已经承认了 资金的时间价值!为什么在你的决策中都必须考虑 时间价值?若眼前能取得$10000,则我们就有一个用这笔钱去投资的机会,并从投资中获得 利息.,、定义:资金在周转使用过程中由于时间因素而形成的增值2、性质: (1)资本的价值来源于资本的未来报酬,时间价值是一种资本
2、增值, (2)时间价值是一种投资的未来报酬,货币只有作为资本进行投资后才能产生时间价值。 (3)时间价值是无风险和无通货膨胀下的社会平均报酬水平。 (4)时间价值的价值增量与时间长短成正比,一个投资项目所经历的时间越长,其时间价值越大。,注意: (1)并不是所有的货币都有时间价值,只有把货币作为资金投入生产经营才能产生时间价值。 (2)货币时间价值的真正来源是劳动者所创造的剩余价值的一部分,而不是投资者推迟消费而创造的。,3、财务管理决策时两个重要的基本原则: 今天的一元钱比明天的一元钱更值钱。 保险的一元钱比有风险的一元钱更值钱。利息(利息率)是货币时间价值的体现。今天的一元钱与明天的一元钱
3、加上利息相等价。利息率越高,今天的一元钱越值钱,货币的时间价值就越大。4、货币时间价值的计算原则不同时点上的资金价值不能相加或比较。,(二)资金实间价值的表现形式1相对数:资金时间价值率,没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率;2绝对数:即时间价值额,是资金在生产经营过程中带来的真实增值额,即一定数额的资金与时间价值率的乘积。银行存款利率、贷款利率、各种债券和股票的利率都是投资报酬率,它们与资金时间价值都是有区别的,只有在没有通货膨胀和风险的条件下,时间价值率才与这些报酬率相等。但是为了便于说明问题,在讲述资金时间价值的计算时都采用抽象分析方法,即假设没有风险和通货膨胀,以利率代表时
4、间价值率,本章也是以此假设为基础的。,二、一次性收付款的终值与现值的计算,(一)相关概念1一次性收付款项:在某一时点上一次性支付(或收取),经过一段时间后再相应地一次性收取(或支付)的款项。2单利和复利 单利:是只就本金计算利息,所生利息不再计入本金重复计算利息的一种计息制度。 复利:是指每经过一个计算期,将所生利息计入本金重复计算利息的一种计算制度。,3终值和现值 终值:又称未来值,是现在一定量资金按照给定的利率在未来某一时点上的价值,俗称本利和。 现值:又称本金,是指未来某一时点上的一定量资金按照给定的利率折合到现在的价值。,(二)单利的终值与现值的计算1单利利息(Simple inter
5、est)的计算I= Pin2.单利终值(Future value)的计算F=P+I=P+ Pin= P(1+in)3单利现值(Present value)的计算公式为: P=,【例2-1】某人现在存入银行1000元,利率为5%,3年后取出,问:在单利方式下,3年后取出多少钱? F = 1000 ( 1 + 3 5% ) = 1150 (元)在计算利息时,除非特别指明,给出的利率是指年利率。对于不足1年的利息,以1年等于360天来折算。【例2-2】某人希望在3年后取得本利和1150元,用来支付一笔款项,已知银行存款利率为5%,则在单利方式下,此人现在需存入银行多少钱? P = 1150 / (
6、1 + 3 5% ) = 1000 (元),(三)复利的终值与现值的计算1复利终值复利终值是按复利计息方式,经过若干个计息期后包括本金和利息在内的未来价值。,0 1 2 3 n-1 n t一次性收付款项终值计算示意图,A,F,【例2-3】某人将20000元投资于一项事业,年存款利率为6%,经过三年时间的本利和为:,0,1,2,3,F,20000,第一年FPPip(1i)20000(16%)21200(元)第二年FP(1i)(1i)P(1i)220000(16%)2200001.123622472(元)第三年FP(1+i)2(1+i)P(1+i)320000(1+6%)3200001.19102
7、3820.32元),第 n年的本利和为: F= P (1+i)n式中通常称为复利终值系数,用符号(F/P,i,n)表示。如(F/P,6%,5)表示利率为6%,5期复利终值的系数。复利终值系数可以通过查阅“1元复利终值系数表”直接获得,该表见书后附录1。,FVIFi,n 在书后可以查到.,查表计算 I,2复利现值复利现值是复利终值的逆运算,指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值,或者说是为取得一定本利和现在所需要的本金。,0 1 2 3 n-1 n t图 一次性收付款项现值计算示意图,A,P,复利现值计算,是指已知F、i、n,求P。通过复利终值计算已知:F= P (1+i)n P= F /
8、 (1+i)n上式中的(1i)-n是把终值折算为现值的系数,称复利现值系数,或称1元的复利现值,用符号(FP,i,n)来表示。可直接查阅“1元复利现值表”(见附表二)。上式也可写作PF(PF,i,n)。现值中的利率 i%称为贴现率(折现率)。即用于把资金终值转换成现值的利率(i)。它体现了: (1). 当前消费偏好 偏好越大,折现率越高。 (2). 通货膨胀预期 预期通货膨胀率越高, 折现率越高。 (3). 未来现金流的不确定性 风险越高,折现率越高。,PVIFi,n 在书后的表中可查到.,查表 II,【例2-4】某投资项目预计6年后可获得收益800万元,假设投资报酬率为12,问这笔收益的现在
9、价值是多少?PF(1i)nF(PF,i,n)800(112)-6800(PF,12,6)8000.5066405.28(万元)答案是这笔收益的现在价值是405.28万元。,3复利利息本金P的n期复利利息等于:IFPP(1i)nPP(1i)n1。,案例,例题:今天的1000元钱和十年后的2000元钱,你如何选择? 已知:资金的机会成本是8%。分析:不同时点上的资金价值不能比较, 故要折现到同一时点。 利用终值比较:计算20年后1000元的价值与2000元比较。 FVn=P0(1+i)n FV10=1000(1+8%)10 =1000(FVIF8%,10) =1000(2.159)=¥2159 利
10、用现值比较:计算2000元现值与1000元比较。 PV0=FVn1/(1+i)n PV0=20001/(1+8%)10 =2000(PVIF8%,10) =2000(0.463)=¥926,三、年金的计算,(一)年金的概念及分类1含义:年金是指一定时期内等额、定期的系列收付款项。比如租金、利息、分期付款赊购、分期偿还贷款等。2分类: 年金按付款方式不同,可分为普通年金、预付年金、递延年金和永续年金。,Parts of an Annuity,0 1 2 3,$100 $100 $100,(普通年金第1年年末),(先付年金)1年年初,现在,相等现金流,(先付年金)1年年末,递延年金,永续年金,(二
11、)普通年金的计算1 普通年金终值普通年金终值是指每期收付款项的复利终值之和。,FA,A,A,A,A,A,A,A,A,A,A,普通年金及其终值,0 1 2 3 n-1 n t图 年金终值计算示意图,FA = A (FA / A,i,n),小王是位热心于公众事业的人,自2000年12月底开始,他每年都向一位失学儿童捐款。小王向这位失学儿童每年捐款1000元,帮助这位失学儿童读完九年义务教育。假设每年定期存款利率都是2,则小王的捐款在2004底相当于多少钱?,普通年金终值公式推导过程:,F=A(1+i)0+A(1+i)1+ +A(1+i)n-2 +A(1+i)n-1,等式两端同乘以(1+i) :,(
12、1+i) F=A(1+i)+A(1+i)2 + +A(1+i)n-1+A(1+i)n,上述两式相减 :,i F =A(1+i)n -A,F=A,年金终值系数,年金终值系数:它反映的是1元年金在利率为i时,经过n期的复利终值,用符号(F/A,i,n)表示,可查“年金终值系数表”得知其数值。,2.年偿债基金的计算(1)定义:偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额提取的存款准备金。(2)计算公式为:,称作“偿债基金系数”,记作(AF,i,n) 偿债基金系数(A/F,i,n)与年金终值系数(F/A,i,n)是互为倒数关系,【例2-6】拟在5年后还清10000
13、元债务,从现在起每年等额存入银行一笔款项,假设银行存款利率10%,每年需要存入多少元?A=10000/(F/A,10%,5)=10000/6.105=100000.1638=1638,3普通年金现值普通年金现值是指每期期末等额系列收付款项的现值之和。若用P代表年金现值,,PA,A,A,A,A,A,A,A,A,A,A,普通年金及其现值,0 1 2 3 n-1 n t图 年金现值计算示意图,PA = A (PA / A,i,n),普通年金现值公式推导过程:,p=A(1+i)-1+A(1+i)-2+ +A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-n,等式两端同乘以(1+i) :,(1+i)p=A+A(1
14、+i)-1 + +A(1+i)-(n-2)+A(1+i)-(n-1),上述两式相减 :,ip=A-A(1+i)-n,p=A,它表示1元年金在利率为i时,经过n期复利的现值,记为(p/A,i,n),可通过“普通年金现值系数表”查得其数值。,年金现值系数,【例2-7】某企业准备在今后的8年内,每年年末发放奖金70000元,若年利率为12%,问该企业现在需向银行一次存入多少钱? P = 70000 (P/A,12%,8) = 70000 4.968 = 347760 (元),4.年资本回收额的计算(1)含义:资本回收是指在给定的年限内等额回收或清偿初始投入的资本或所欠的债务。(2)计算公式为称作“资
15、本回收系数”,记作(AP,i,n)可利用年金现值系数的倒数求得 ,【例2-8】某企业现在存入银行347760元,准备在今后的8年内等额取出,用于发放职工奖金,若年利率为12%,问每年年末可取出多少钱?很明显,此例是已知年金现值 ,倒求年金A,是年金现值的逆运算。 347760 = A (P/A,12%,8) A = 347760 / (P/A,12%,8) = 347760 / 4.968 = 70000 (元),(三)先付年金的计算1.先付年金终值2.先付年金现值,1.先付年金终值计算,先付年金终值:指一定时期内每期期初等额收付的系列款的复利终值之和。,A ,A ,A,A ,A,A ,A ,
16、A ,A ,A ,0 1 2 3 n-1 n t先付年金示意图,A,A,A,A,A,A,A,A,A,A,0 1 2 3 n-1 n t普通年金示意图,方法1:从图可以看出,n期即付年金与n期普通年金付款次数相同,但由于其付款时间不同,n期即付年金终值比n期后付年金的终值多计算一期利息。因此,在n期后付年金的基础上乘上(1i)就是n期即付年金的终值。FA普通年金终值系数(1i),方法二:在0时点之前虚设一期,假设其起点为0,同时在第三年末虚设一期存款,使其满足普通年金的特点,然后将这期存款扣除。,FA普通年金终值系数(1i)A(n+1 期年金终值系数-1),【例2-9】某企业准备在今后6年内,每
17、年年初从利润留成中提取50000元存入银行,计划6年后,将这笔存款用于建造某一福利设施,若年利率为6%,问6年后共可以积累多少资金? F = 50000 (F/A,6%,6) (1+6%) = 50000 6.975 1.06 = 369675(元),2.先付年金现值的计算,先付年金现值:指一定时期内每期期初等额收付的系列款的复利现值之和。,A ,A ,A,A ,A,A ,A ,A ,A ,A ,0 1 2 3 n-1 n t先付年金示意图,A,A,A,A,A,A,A,A,A,A,0 1 2 3 n-1 n t普通年金示意图,方法1、从图可以看出,n期即付年金现值与n期后付年金现值的付款次数相
18、同,但由于付款时间不同,在计算时,n期后付年金比n期即付年金多贴现一期。所以要先求出后付年金的现值,然后再乘以(1+i)便可求出即付年金的现值。计算公式为:PA(PA,i,n)(1i),方法2.首先将第一期支付扣除,看成是2期的普通年金,然后再加上第一期支付。,P A(n-1 期年金现值系数1),【例2-10】某企业准备在今后的8年内,每年年初从银行取出70000元,若年利率为12%,问该企业现在需向银行一次存入多少钱?P = 70000 (P/A,12%,8) ( 1+12% ) = 70000 4.968 1.12 = 389491.2 (元)【例2-11】一辆汽车零售10万元,分期付款,
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