大同煤矿集团有限责任公司2018年度第五期中期票据信用评.PDF
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1、 中期票据信用评级报告 大同煤矿集团有限责任公司 1 大同煤矿集团有限责任公司 2018 年度第五期中期票据信用评级报告 评级结 果: 主体长 期信 用等 级:AAA 评级展 望: 稳定 本期中 期票 据信 用等 级:AAA 本期中 期票 据发 行额 度:10 亿元 本期中 期票 据期 限:3+2 年 偿还方 式: 按 年付 息, 附第 3 个计息 年度 末公 司调整 票面 利率 选择 权及 投资者 回售 选择 权 发行目 的: 偿还 公司 有息 债务 评级时 间:2018 年 8 月 7 日 财务数 据 项 目 2015 年 2016 年 2017 年 18 年 3 月 现金类 资产(亿元)
2、 313.49 203.20 185.28 271.70 资产总 额( 亿元) 2580.44 2780.64 3325.40 3394.32 所有者 权益 合计(亿元) 388.36 430.07 682.98 698.28 短期债 务( 亿元) 591.09 826.82 1152.47 959.54 长期债 务( 亿元) 1253.56 1135.28 1110.29 1345.56 全部债 务( 亿元) 1844.65 1962.10 2262.75 2305.10 营业总 收入(亿元) 2008.38 1702.69 1601.62 412.56 利润总 额( 亿元) 0.32 2.
3、00 8.30 3.03 EBITDA( 亿元) 80.04 99.61 112.70 - 经营性 净现 金流(亿元) 26.13 41.64 152.57 23.91 营业利 润率(%) 7.82 11.63 15.39 17.24 净资产 收益 率(%) -2.79 -2.31 0.06 - 资产负 债率(%) 84.95 84.53 79.46 79.43 全部债 务资 本化 比率(%) 82.61 82.02 76.81 76.75 流动比 率(%) 119.33 103.70 88.07 105.67 经营现 金流 动负 债比(%) 2.86 3.63 10.39 - 全部债 务/E
4、BITDA( 倍) 23.05 19.70 20.08 - EBITDA 利息倍数( 倍) 1.33 1.15 1.32 - 注:1、2018 年一季度财务数据未经审计;2、其他流动负债中的 短期融资券、长期应付款中的融资租赁款计入全部债务核算;3、 现金类资产计算扣除公司受限资金;4、公司 2016 年、2017 年及 2018年一季度所有者权益中分别包含 46.00亿元的永续中期票据。 分析师 潘云峰 张 峥 邮箱: 电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外 大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层(100022) 网址: 评级观 点 联
5、合资 信评 估有 限公司 (以 下简 称“ 联合 资信”) 对大同 煤矿集 团有 限责任 公司( 以下 简称“公司”) 的评级 反映 了公司 作为国 内重 要的动 力煤 生产 基地 , 在 行业地 位、 资源 禀赋 、 销 售渠道 等方面 的综合 优势 。联合 资信同 时关 注 到公司 经营压 力较大 ,非 煤业务 盈利能 力较 弱 ,债务 负担很 重,对 外部 支持的 依赖程 度较 高等因 素给 其信 用基 本面 带来的 负面 影响 。 近 年, 公司 煤炭 资源整 合顺 利进 行, 在建 矿 井规划 产能较 大,未 来原 煤产量 有望在 行业 内 保持领 先地位 ,有助 于巩 固和强 化公
6、司 的行 业 地位。 公司煤炭 业务 的毛 利率不 断提升 ,对 公 司利润 有较大 贡献, 政府 支持强 化了公 司的 综合抗 风险 能力 。 随着 去产能 政 策的 持续 推进 , 煤 炭价格 持续回 升,行 业整 体盈利 有所好 转。 2017 年公司 无形 资产 评估增 值, 使公 司 所有 者 权益 大幅 增长。 联合资 信对 公司的 评级展 望为 稳定。 公司 EBITDA 和经 营活 动 现金流 对本 期中 期票据 的覆 盖程 度高 。 基 于对 公司 主体 长期信 用以 及本 期中 期票 据 偿还能 力的综 合评估 ,联 合资信 认为, 公司 本 期中期 票据到 期不能 偿还
7、的风险 极低, 安全 性极高 。 优势 1 煤炭行 业是 国民 经济 重要 的基础 能源 行业 , 在能源 消费 中占 绝对 比重 。 2 公司是 中国 重要 的动 力煤 生产基 地, 煤炭 储 量丰富 ,煤 质品 种优 良, 资源优 势突 出。 3 近年公司通过山西省内煤炭资源的整合及 省外资 源的 开拓 ,煤 炭资 源储量 大幅 提升 。 4 公司合同煤销售占比高,主产区位于大秦线 起点,产品销路和外运能力保障程度高。 中期票据信用评级报告 大同煤矿集团有限责任公司 2 5 公司主营业务经营状况良好,煤炭、电力板 块 营业收入持续增长。 关注 1 近年来 , 由于 公司 缩减 贸易 业 务
8、规 模, 营业 收入有 所下 降, 公司 非煤 业务盈 利能 力弱 。 2 公 司 社会 负担 重, 期间 费用 较 高, 对利 润形 成较大 侵蚀 。 3 公司部 分矿 井开 采年 份较 长, 开 采难 度有 所 加大。 4 公司债 务规 模大 , 债 务负 担很重 , 未来 一年 为公司 债务 到期 高峰 年, 公 司存在 一定 的集 中偿付 压力 。 5 国家对煤 炭的 限价 政 策, 或 将对公 司盈 利能 力有一 定负 面影 响。 6 公司对 无形 资产 价值 重估 并大幅 增值 , 并 将 在 未 来进 行摊 销, 目前 尚未确定具体 摊销 方 法。 中期票据信用评级报告 大同煤矿
9、集团有限责任公司 3 声 明 一、本报告引用的资料主要由大同 煤 矿集团有 限责任 公 司(以下简称 “该公司”)提供,联合资信评估有限公司(以下简称“联合资信”)对这些 资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外, 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断,未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意
10、见。 五、本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议。 六、本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期;根据跟踪评级 的结论,在有效期内信用等级有可能发生变化。 中期票据信用评级报告 大同煤矿集团有限责任公司 4 大同煤矿集团有限责任公司 2018 年度第五期中期票据信用评级报告 一、主体 概况 大同煤矿集团有限责任公司(以下简称 “同煤 集团”或“公 司” )的前 身大同矿务 局 成 立于 1949 年 8 月 30 日, 2000 年 7 月改 制为 大同煤 矿集 团有 限责 任公 司。2003 年 12 月, 按照现代企业制度对同煤集团进行了重组。 2005 年 12 月实 施债
11、 转股后 , 成为 七家 股东 共 同 出 资的 公司。 2017 年 7 月, 根据 山西 省人 民 政府国 有资 产监 督管 理委 员会 (以 下简 称 “ 山 西省国 资委 ” ) 出具 的 关 于将持 有的 省属 22 户企业国有股权全部注入山西省国有资本投 资运营 有限 公司 的通 知 ( 晋国发201735号 ), 山西省国资委拟将其持有的公司 65.17% 股权 无偿划转至山西省国有资本投资运营有限公 司 , 相关 工商 变更 已于 2017 年 8 月 21 日完 成, 本次工 商变 更完 成后, 公 司的控 股股 东由 山西 省国资委变更为山西省国有资本投资运营有 限公司 (
12、 以下 简称 “山 西 国投” ) , 公司 实际 控 制人仍 为山西 省国 资委 。 截至 2018 年 3 月 底, 公司 注册资 本 170.35 亿元,控股 股东山 西国投 持有公司 65.17% 股 份。 公司营业范围主要包括煤 炭生产及加工, 同时开展贸易、电力 、冶 金、煤化工、工程 建 筑施工、设备安装、 机械 制造、建材生产、 煤 矿工程 设计 及技 术咨 询等 非煤业 务。 公 司 下设 总经 理办 公室、 人事 部、 劳资 部、 财务部 、经 营管 理部 、企划 部 、资 本运 营部、 非 煤 产业 部、 生产 技术 处、 总调 度室、 安 全管 理监察 局、 通风 处、
13、 发展战 略 研究 院、 董事 会 秘书处 、 法 律事 务部、 审 计部、 矿井 辅助 运输 管理处 等共 24 个 职能 部室。 截至 2018 年 3 月 底,公 司下属 一级 子公司 52 家 。 截至 2017 年底,公司合并资产总额 3325.40 亿元, 所有 者权 益合计 682.98 亿元 (含 少数股 东权 益 227.06 亿元) ; 2017 年公 司实 现 营 业 总收入 1601.62 亿 元, 利润总 额 8.30 亿元 。 截至 2018 年 3 月底 ,公司 合 并资 产总 额 3394.32 亿元 , 所 有者 权益合计 698.28 亿元 (其 中 少 数
14、股 东权益 239.69亿 元 );2018 年 13 月, 公司实现营 业总收 入 412.56 亿元,利润总 额 3.03 亿元 。 公 司 地址: 山西 省大 同市矿 区 新平 旺; 法 定代表 人: 张有 喜。 二、本期 中期 票据 概况 公 司于 2018 年注 册额 度为 40 亿元 的中 期 票据, 并于 2018 年 3 月 20 日和 2018 年 4 月 17 日分 别发 行了 2018 年 度第一 期中 期票 据和 2018 年 度第 二期 中期 票据, 额度 均为 20 亿元 , 期限均 为 3 年 。公司 另于 2018 年注 册额 度为 40 亿元 的中 期票 据,
15、 并于 2018 年 6 月 19 日和 2018 年 7 月 26 日 发 行了 2018 年度 第 三 期 中期 票据 和 2018 年度 第 四期中 期 票据 ,额 度分别 为 20 亿元 和 10 亿元,期 限 均 为 3+2 年; 公司 本 期 拟发行 2018 年度 第五 期 中期 票据 (以 下 简称“ 本期 中期 票据 ” ) , 额度 10 亿 元, 期限 为 3+2 年, 偿还 方式 为按年 付 息, 附 第 3 个计 息年度末公司调整票面利率选择权及投资者 回售选 择权, 调整 后的 票 面利率 在后 两个 计息 年 度 保持 不变。 资金 用途方 面, 募集 资金 将用
16、 于偿还 公司 有息 债务 。本 期中期 票据 无担 保。 三、宏观 经济 和政 策环 境 2017 年,世 界主 要经济 体仍维 持复苏 态 势, 为中 国经 济稳中 向好发 展 提供 了良 好的 国 际环境,加上供给侧结构性改革成效逐步显 现, 2017 年 中国 经济 运行总 体 稳中 向好、 好于 中期票据信用评级报告 大同煤矿集团有限责任公司 5 预期。 2017 年, 中国 国内 生产 总 值 (GDP ) 82.8 万亿元 , 同比 实际 增长 6.9% , 经济 增速 自 2011 年以来 首次 回升 。 具体 来看 , 西 部地 区经 济增 速引领 全国,山 西 、辽 宁等
17、地 区有 所好 转; 产 业结构持续改善;固定资产投资增速有所放 缓, 居民 消费 平稳 较快 增长 , 进 出口 大幅 改善; 全国居民消费价格指数(CPI ) 有所回落, 工 业生产 者出 厂价 格指 数(PPI ) 和 工 业生 产者 购进价 格指 数 (PPIRM ) 涨 幅 较大; 制造 业采 购 经 理人 指数 ( 制造业 PMI ) 和非制 造业 商务 活 动 指数 (非 制造业 PMI)均 小 幅 上升;就 业 形势良 好。 积极的财政政策协调经济增长与风险防 范。 2017 年, 全国 一般 公 共预算 收入 和支 出分 别为 17.3 万 亿元和 20.3 万亿元 ,支 出
18、同 比增 幅( 7.7% ) 和收 入同 比增幅 (7.4%)均 较 2016 年有所 上升 ,财政 赤字 (3.1 万亿 元)较 2016 年继续 扩大, 财政 收入 增 长较快 且支出 继续 向 民 生 领域 倾斜; 进行 税制改革和 定 向降 税, 减 轻相关 企业 负担; 进 一步规 范 地方 政府 融资 行 为 , 防控 地方 政府 性债务 风险; 通过 拓宽 PPP 模式应 用范 围等 手段 提振 民间投 资, 推 动经 济 增长。 稳健 中性 的货 币政策 为 供给 侧结 构性 改 革创造 适宜 的货 币金 融环 境。 2017 年, 央行 运 用多种 货币政策工具 “削峰填谷
19、” ,市场资 金 面呈紧平衡状 态;利率水 平稳中有升;M1 、 M2 增 速均 有所 放缓; 社会 融资规 模增 幅下 降, 其中人 民币 贷款 仍是 主要 融资方 式, 且 占全 部 社会融资规模增量的比重 (71.2% ) 也 较上年 有所提升; 人民 币兑 美元汇 率 有所 上升, 外汇 储备规 模继 续增长 。 三大产 业保持 平稳 增长 , 产业结 构继续 改 善。 2017 年, 中国 农业 生产 形势 较好;在 深 入 推进供 给侧 结构 性改 革、 推动产 业转 型升 级以 及 世界主要经济体持续复苏带动外需明显回 升的背 景下 ,中 国工 业结 构得到 进一 步优 化, 工
20、业生 产保 持较 快增速 , 工业企 业利 润快 速增 长 ;服务 业保持 较快增 长, 第三产 业对 GDP 增长的 贡献 率(58.8% )较 2016 年 小幅 上升, 仍是拉 动经 济增 长的 重要 力量。 固定资产 投资 增速 有所 放缓 。 2017 年 ,全 国固定 资产 投资 ( 不含 农 户)63.2 万亿 元, 同 比 增长 7.2% ( 实际 增长 1.3% ) ,增 速较 2016 年 下降 0.9 个百 分点 。其 中,民 间投 资(38.2 万 亿 元) 同比 增长 6.0%,较 2016 年 增幅 显著, 主 要 是由于 2017 年 以来有 关 部门 发布 多项
21、 政 策措施 , 通过 放 宽行 业准入 、 简 化行 政许 可与 提高审批服务水平、拓宽民间资本投融资渠 道、 鼓励 民间 资本 参与 基 建与 公 用事业 PPP 项 目等多 种方 式激 发民 间投 资活力, 推动 了民 间 投资的 增长 。具 体来看 ,由于 2017 年 以 来国 家进一 步加 强对 房地 产行 业的宏观 调控,房 地 产开发 投资 增速 (7.0% ) 呈趋缓 态势 ; 基 于基 础设施建设投资存在逆周期的特点以及在经 济去杠 杆、 加 强地方 政府性 债 务风 险管控 背景 下地方 政府 加大 基础 设施 投资推高 GDP 的 能 力受到约束 的 影响,基础设施建设
22、投资增速 (14.9% ) 小幅 下降 ; 制 造业 投资 增速 (4.8% ) 小幅上升, 且进 一步 向高新 技 术、 技 术改 造等 产业转 型升 级领 域倾 斜。 居民消 费维持 较快 增长 态势 。 2017 年 ,全 国社会 消费 品零 售总 额 36.6 万 亿元, 同比 增长 10.2%,较 2016 年小 幅回落 0.2 个 百分 点。 2017 年, 全国 居民 人均 可支 配 收入 25974 元, 同比 名义增 长 9.0% , 扣除 价格 因素实 际增 长 7.3% , 居民收入的持续较快增长是带动居民部门扩 大消费 从而 拉动 经济 增长 的重要 保证。具 体 来
23、看, 生 活日 常类 消费, 如粮 油烟酒 、 日 用品 类、 服装鞋帽消费仍保持较快增长;升级类消费 品 , 如 通信 器材 类、 文化办 公 用品 类、 家 用电 器和音 响器 材类 消费 均保 持较高 增速; 网络 销 售继续 保持 高增 长态 势。 进出口 大幅 改善 。 2017 年, 在世 界主 要经 济体持 续复 苏的 带动 下, 外部需 求 较 2016 年 明 显 回暖, 加上 国内 经济运 行 稳中 向好、 大宗 商品价格持续反弹等因素共同带动了进出口 的 增长。2017 年 ,中国货 物贸易 进出口 总值 27.8 万 亿元, 同比增 加 14.2% ,增 速较 2016
24、 中期票据信用评级报告 大同煤矿集团有限责任公司 6 年大幅 增长 。 具体 来看 , 出口总 值 (15.3 万亿 元) 和 进口 总值 (12.5 万亿 元) 同比 分别 增长 10.8% 和 18.7%,较 2016 年均大 幅上 涨。 贸易 顺差 2.9 万亿 元, 较 2016 年有所 减少 。 从贸 易 方 式 来看, 2017 年, 一般贸 易 进出 口占 中国 进 出口总 额的 比重 (56.3%)较 2016 年提 高 1.3 个 百 分点, 占比 仍然 最高。 从国 别来 看,2017 年, 中国 对美 国、 欧盟 和 东盟进 出口 分别 增长 15.2% 、15.5% 和
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