xs1219 007|分权制衡:银行货币信用体系.pdf
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1、xs1219 007分权制衡:银行货币信用体系007分权制衡:银行货币信用体系香帅 2017-12-19 007分权制衡:银行货币信用体系香帅亲述你好,欢迎来到香帅的北大金融学课。昨天我给你讲了中国的金融市场是怎么演化过来的,今天我接着给你讲欧美的金融市场又是怎么演化过来的。大家都知道,中国和欧美的发达金融市场差距不小,比如说美国平均一个人有3张信用卡,我们是平均3个人才有一张。再比如说,欧美市场的征信记录特别完整,一个人如果失信一次,他可能会被封锁很长时间。但是你看咱们中国市场,泛亚的创始人早就陷入了债务纠纷,但是一直都没人知道,居然还让他继续在金融市场上行骗了这么长时间。这些现象很容易让人
2、觉得,欧美市场是天生的“信用市场”,而中国人天生没有信用观念。就像我昨天说的,任何金融现象、金融市场的背后,都有一个历史演化的过程。现代欧美的金融市场,也不是一开始就像现在这样成熟的,它是从11世纪之后慢慢发展起来的,起源是从一个叫“圣殿骑士团”的机构开始的。今天我要讲的就是,欧美的金融体系到底是怎么从这样一个机构发展到现在这样的。首先我们看看“圣殿骑士团到底是个什么机构”。一、圣殿骑士团奠定了欧洲的金融基础一、圣殿骑士团奠定了欧洲的金融基础很多人是在电影达芬奇密码里听过“圣殿骑士团”这个名字,历史上,这个机构是真实存在的。开始的时候,它是个军事机构。中世纪时,欧洲基督教的地盘被伊斯兰教占领了
3、。到了11世纪,教皇进行十字军东征,很快就解放了基督教的圣地耶路撒冷,然后把它开放给欧洲各地的朝圣者来朝拜。圣殿骑士团就是为了保护这些朝圣者而建立的。但是很快地,这些骑士团的人就发现了:保护朝圣者可以作为一门生意来做。因为朝圣的路途很遥远,朝圣者带很多财物不安全,需要一个异地托管财物的体系。但是,欧洲当时小国林立,壁垒重重,不可能由哪一个国家建立这样一个跨国的异地财务托管体系,只有像圣殿骑士团这样遍布欧洲的武装军事力量才能干这件事。所以圣殿骑士团发现开展这样的业务既方便,也特别赚钱:朝圣者可以在欧洲存钱,然后在耶路撒冷取用,跨国异地的汇兑就变得特别流行。很快地,这种业务就超出了保护朝圣者的范畴
4、,在整个欧洲扩展开来。在财务托管、货币汇兑的基础上,骑士团发现原来金融业务才是最赚钱的业务,所以他们就拓展了业务:替英国国王保管他的王冠,替英国国王征收税费,替英国和法国经营皇室的债务、债券,还替各国的贵族进行信托理财。拥有了资金实力以后,当各国国王交战需要用钱的时候,骑士团就会给他们贷款。所以圣殿骑士团的势力就越来越大,到14世纪,这些汇款、存贷、理财、支付等标准的信用中介业务已经随着圣殿骑士团的拓展在整个欧洲流行起来,不单单是国王贵族,很多的普通百姓也开始在圣殿骑士团这里做储蓄理财业务。所以说,欧洲在14世纪的时候,整个社会已经有比较强的金融意识,而圣殿骑士团所扮演的正是“银行”的角色,而
5、且扮演了一个欧洲金融启蒙者的角色。二、相互制约的信用网络成为现代金融体系二、相互制约的信用网络成为现代金融体系的核心的核心那为什么圣殿骑士团这样的类银行信用机构能在欧洲发展起来,而中国却没有出现这样的机构呢?这和欧洲当时的大环境是密切相关的。要知道当时欧洲正陷入长期分裂的状态,就像权力的游戏中一样,当时欧洲有很多像“雪诺”这样的领主,各自统领着大大小小的土地,分封而治。这些小统治者不能像中国的帝王一样拥有绝对无上的权威和信用,也不能随意征兵、征税,因为一但征兵、征税,领地上的人就跑到别的领主那儿去了。所以,如果一个领主想通过打仗扩张,就必须借钱。因为没有人有绝对实力可以借钱不还,所以借钱要有借
6、有还,借钱的业务就慢慢壮大了圣殿骑士团的实力。是当时欧洲分裂的局面给圣殿骑士团留下了发展空间,按照金融史的说法,当时欧洲的政治力量软弱无力,大家分权制衡,所以整个社会出现了一个治理结构上的真空,骑士团恰好弥补了这个真空。在这种大环境中,即使是贵族、国王,也不能轻易违反承诺,不守信用。所以不是因为欧洲人更高尚,而是因为大家都没有绝对权力,是相互制衡的,制衡的过程中就产生了信用关系网络。这和昨天我们说的中国不一样,我们中国是只有皇帝有信用,民间信用都非常脆弱,不太可能形成一个信用关系网络。14世纪之后,随着英国、西班牙、法国几个大国的兴起,骑士团慢慢衰落下去。它衰落以后,欧洲还是有一个社会结构上的
7、真空地带,接着,其他的信用机构就发展起来,取代了它的地位。比如一开始,意大利北部的银行业兴起,在地中海地区取代了圣殿骑士团的作用,为各国贵族和平民提供金融服务。到16世纪,西欧小国荷兰的股票证券票据市场也开始崛起,成为欧洲的票据结算中心。17、18世纪之后,英国、法国的银行业也慢慢开始发展,尤其是伦敦的债券交易所很快成为欧洲乃至全球的债券交易中心。这一系列的金融业务,都延续了圣殿骑士团的金融遗产,在这个基础上,欧洲就逐渐形成了以“银行为中心”的、“分权制衡”下的信用体系,我把它称为欧洲的“银行货币信用体系”。这个体系,就是我们现在看到的欧美金融市场的雏形。三、美国金融市场的三、美国金融市场的“
8、优良基因优良基因”一个有趣的问题是,圣殿骑士团是从欧洲发展起来的,但是,现在全球最发达的金融市场为什么是美国?那为什么现代金融体系,在欧洲起源,会在美国取得这么大成功呢?这其实和美国立国的基因有很强的关系。美国建国时,是由13个北美殖民地组成的联邦制国家,13个殖民地之间独立性很强,恰好和当年欧洲的情况特别类似,所以13个殖民地之间很容易形成“分权制衡”的行政体制和信用网络。更巧合的一点是,美国南北战争统一了美国后,形成了统一的市场,随后,联邦政府又把货币也统一了。所以说,美国当时的条件是得天独厚,结合了中华帝国“集中”和欧洲大陆“分权”的优越性,所以美国很快青出于蓝,“金融立国”就成为了美国
9、立国的基因。所以“金融立国”是美国和其他国家最大的一个分野,也是为什么20世纪以来,我们看到的“美国奇迹”背后的一个历史根源。从圣殿骑士团到意大利银行业,到荷兰证券市场,再到英法银行体系和美国的“金融立国”,现代欧美金融市场也不是一蹴而就的,也是从“银行货币信用体系”一步步演化过来的,而这个演化的过程不是凭空想象出来的,是和欧美大陆的地理环境、政治环境紧密联系在一起的。我们所看到的欧美信用社会的形成,是由于欧洲分权制衡的形态所决定的。结合昨天我们讲到的中国金融制度的演化历史,你就会明白,历史是一个路径相依的过程,简单的“拿来主义”,可能会造成的结果就是我们古话说的“橘生淮南为橘,橘生淮北为枳”
10、。今日概要:今日概要:香帅大家都知道,中国现在的互联网支付行业特别发达,支付宝、微信简直有横扫全球的趋势。但是我们都知道,互联网支付是依赖于金融体系的,也依赖于互联网的一个技术,为什么在一个互联网落后,金融也不发达的地方,反而“长”出了全球最牛的互联网支付体系呢?欢迎你把你的感想写在留言区,我们一起讨论。也欢迎你将今天的内容分享给身边的朋友,让他们分享你的获得。这里是香帅的北大金融学课,帮你站在高处,重新理解财富。笔记精选三先生85 赞支付宝就像“圣殿骑士团”,找到了“民间信用 缺失”的真空地带。朝圣者(买家)先把钱存在圣殿骑士团(支付宝)那,在到达朝圣地后(确认商 品满意)取出钱支付给卖家。
11、 10:02帝亚梵70 赞老师早。电子支付在我国能够快速盛行的原因 有路径依赖的一面,也有打破路径依赖的一 面。路径依赖的一面是在我们国家民间信用的 不完善使得依附于国家信用的货币支付体系仍 旧是主体,使得货币流通效率提高的技术就有 了应用的空间;打破路径依赖的一面是我们正 因为没有完善的民间信用体系,大众就没有从 信用支付向电子支付转换的成本,对于欧美国 家而言,信用支付虽然没有电子支付便捷,但 也有它的优势,要普及电子支付就要更大的引 导上的成本,而中国只要技术铺开,大家存钱 就可以了。今天提到欧洲过去分权制衡的情 况,我想到读英国简史的时候,一个国王 上任就被毒死,下一个国王接任又遭遇叛
12、变, 当时觉得很混乱,但现在想来这正是缺乏权威 信用的体现,任何一个人只要有口碑有利益就 会有人支持。 9:29猪猪侠50 赞文/魏武挥很久以来,我一直不太明白第三方 支付为什么会强大成今天这样。这个疑惑是有 原因的。我个人的经历里有五年的进出口贸易 工作。外贸中的支付手段基本上都是“信用 证”(L/C)。信用证的原理和支付宝的原理极 其类似,用来解决远程贸易的交易双方互信的 问题:银货无法在同一时点两讫。但我在这五 年的进出口生涯中,我一直搞不明白一件事: 为什么国内贸易没有类似信用证的东西。国内 贸易也有相当多的远程交易互信问题。在国际 贸易这样远程贸易中,银行起到了重要的作 用。从来没有
13、听说过什么“第三方支付”,银行 就是第三方:交易双方由于互信问题需要拉来 第三方来做信用担保。电子商务也是远程贸 易,奇怪的是,第三方支付崛起。在今天的消 费者网购行为中,无论是支付宝,还是微信支 付,都比直接用银行手段热门得多。第三方支 付崛起后,甚至从它的基础上诞生出了所谓网 络银行,对传统银行构成了巨大的竞争威胁。 可以这么说,银行近乎于对消费网购业务的不 闻不问,是今天这个局面的重要原因之一。但银行为什么不做?它有国际贸易中信用证的悠 久历史,但对国内贸易(大多数网购还是个国 内贸易)一向袖手旁观。这让我非常好奇。再 来一个东西:信用卡(注意了,不是信用 证),这个东西本身不是钱,只是
14、基于个人账 号体系上的一个支付手段。有趣的事是:信用 卡不是银行发明的。按照刘戈在改变美国的 时刻一书中的说法是,1949年一个美国商人 吃饭时忘了带钱包,窘迫过后发起了一个“晚 餐俱乐部”,推出了信用卡的鼻祖:大莱卡。 大莱卡很有些今天的第三方支付的影子,只不 过是线下的。大莱卡到1960年发展到了125万 用户。不过银行也很快行动起来,大莱卡发行 后的第二年也就是1951年,银行推出了自己的 信用卡。但这个行动并没有让信用卡生意变得 好起来。主要的原因是:银行受限于当时的政 策,只能做本地经营。真正意义上将大莱卡这 种第三方给击败的是:银行的协议组织。由于 银行受限于本地经营,不得不进行跨
15、行合作 (消费上这种情景很正常:本地人拿着本地卡 要在外地消费)。维萨卡组织诞生,随后,万 事达卡组织也出现了。这两个信用卡组织跨越 了政策限制,加上银行本身金融体系的支撑,大莱卡迅速成了老派美国人才会玩的东西。回 到今天的第三方支付崛起上来。不得不说,银 行过去的业务实在太舒服了(国内外其实都 是),他们没有像他们的先辈那样有什么地域 限制,在互联网上,他们也想当然地认为自己 的客户一定会用自己的交易手段来完成网络购 物。等到第三方支付工具发展到连货币基金都 开始做的时候,余额宝的强大,已经使得银行 不可能将其剿灭,只能在那里辞不达意战战兢 兢地大谈互联网思维了。历史有时候是会重复 的,但它
16、不是100%的重复。信用卡的第一枪 是第三方打响的,但日子被拘泥于螺蛳壳里过 的银行很快意识到这是一个巨大的商机,突破 政策限制的新方式被创造了出来。今天的第三 方支付工具依然是第三方打响的,可惜日子本 来就还算不错的银行把互联网时代的这个机会 变成了自己巨大的挑战。至于文头所提及的信 用证,第三方支付会不会取代它?不要说没有 可能。 9:36子轩40 赞正因为中国类似金融等行业基础建设相对不够完善,中国才有更强烈的需求和动力去创新迭 代。如果每个人楼下就有美味便宜的饭菜购 买,我想外卖软件想发展起来也不易。 10:11作者回复 这感悟浅显易懂而深刻,的确,很多金融服务 是从需求中长出来的 1
17、0:17香帅无花32 赞做为授课者,感慨一句,得到用户真心勤奋认 真。今天的用户留言质量超高。 11:39Nicholas21 赞1. 现状和势头不可一概而论。中国的 互联网&金融的不发达,是相对于互联网起步 早的美国,和金融发展领先的欧美而言的,但 不可否认的是,中国的互联网&金融的发展大 有势不可挡的状态,如果绝对值不够,增长率 足够大,时间久了就一定能赶超;2. 正是因为 基础差,所以可塑性更强。因为中国的快速发展,甚至野蛮生长出了自己的互联网基因,国 民经济水平的提高自然而然地带来了巨大的需 求。本质上电子支付不是中国首创,而是在中 国能更为得心应手地成长。在一个快速增长的 环境中,哪
18、里有需求,哪里就有商业。所以与 其说微信和支付宝是应运而生,不如说是中国 人民的诉求和智慧催生了它。最后分享一个小 故事:话说前几年有几个劫匪去抢劫杭州的小 店,连续抢了三家才劫得一千多元现金,更惨 的是,没多久就被公安部门通过联网跟踪抓 获。看来在号称“电子支付之都”的杭州从事金 融犯罪活动,也是需要技术的 9:30发条张13 赞中国没有完善的信用体系,使得信用卡不能普 及,再加之中国电商业的迅速发展,银行的服 务意识薄弱支付手续繁琐,导致中国互联网支 付体系的迅速发展。 10:16作者回复 缺乏完善的信用体系点的很好。04年淘宝交易 额翻了10倍,很重要的原因,就是支付宝担保交易模式,很好
19、的解决了信用问题 10:34邓柯12 赞对中国人来说,更便捷更实用的支付方式3.0 电子支付只需要替代支付方式1.0现金支付形 成新的生活习惯就可以了;但对于欧美人来 说,3.0电子支付需要的是替代他们刚刚形成 的2.0信用支付的支付习惯。所以反而没那么 快,不知道有没有这个原因 10:21作者回复 有。其实,电子支付推进最快的国家,是一些 发展落后、发展中国家,比如肯尼亚。在肯尼 亚,大部分人都没有银行账户,他们直接一步 从现金支付变为电子支付,普及率高达90% 10:31可乐12 赞那是因为有马云,开个玩笑哈。我想正是因为 中国的互联网落后,金融不发达,反而给互联 网支付提供一个非常良好的
20、土壤。如果金融太发达,谁会不把钱放在风险更低的银行,而把 钱放在网络公司上面。1.马云的个人魅力功不 可没。2.互联网落后,在4G网络应用普及的初 期,手机端支付得到很快的发展,比传统的刷 卡更方便3.银行躺着赚钱,利率太低。银行业 不作为,反而给互联网金融的出现提供了机 遇。基于淘宝网巨额流动资金,以及相关的信 用平台,互联网金融在支付宝上首先出现。4. 最重要的是国家在背后支持创新。 10:11作者回复 有几点提的很好,比如互联网技术的进步、银 行没有服务到人们的信用交易需求、国家政策 的放松。不过第一点,马云也是时代的产物, 如果不是他,也会是别人 10:23龚宏钰10 赞听完课程,临时
21、查了些资料。个人觉得回答香 帅老师问题的关键在于信用体系的差异和谁主 导信用体系两个方面。以美国为例,美国主要 采取的“信用中介机构为主导”的模式,完全依 靠市场经济的法则和信用管理行业的自我管理来运作,政府仅负责提供立法支持和监管信用 管理体系的运转。在这种运作模式中,信用中 介机构发挥主要的作用。我国由央行主管此 事,目前大体维持“结算-清算”二级制的支付 体系。通俗地讲,银行与商户、消费者之间为 结算关系,而银行之间构成清算关系,两个层 次交易完成后,支付环节才算终了。 美国信 用体系由专门的中介机构主导,中国由央行主 导,美国具备完善的金融体系,中国则没有, 互联网支付优势则显示出来,
22、相当于每个参与 支付的人是一个商户,商户与商户形成结算, 而银行只需提供清算服务就可以了。 10:09赵杰6 赞互联网在中国当时并非核心产业,国家监管不 严,就像中世纪欧洲的金融体系一样,有巨大 的机会。金融也是中央货币财政体系的,国家 核心产业而且监管严格,但是政府统一管辖, 不可避免的资源配置过程中会有偏重,对互联 网就是一个非偏重行业。从而促成了,移动支 付在中国。毫无疑问,银行依然掌握着是结算 的环节,所以依然需要金融体制改革。 我认为,好像中国互联网的模式,刚开始的技术都 是照搬欧美,进入中国后,结合中国本土化的 能力和改造能力是足够强大的,因为我们有足 够的用户,这个过程中会解决数
23、以万计的问 题,之后的中国互联网已经不是原来学习国外 技术那种模式了。 金融业,本身还是中央货 币财政体系里面的,银联掌握的是结算系统, 前端支付,一般都是银行来做。银行业的核心 业务是贷款业务,支付依然是现金为主的,本 身没有互联网的这种基因,并没有客户需求, 所以银行业没有在线上支付成为垄断,不是银 行做不到,是银行没有发现这样的偏小机会。 对于腾讯为例,它的发展中发现一个很大的问 题,别人买他的会员产品如何支付?有强大的 这种需求。淘宝它的模式,核心就是支付宝, 蚂蚁金服,他的需求也依然强烈,他们在推动 的这个发展,依然是背后数以亿计的用户需 求,但银行庞大的体系来说,可能正在搞基础 设
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