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542014.11关于企业最优财务管理目标的思考赵亚梅( 江苏省淮安新港铁路有限公司，江苏淮安320800) 摘要 随着经济环境的优化，企业管理的观念和技术也在不断地变化。对企业财务管理目标，历来存在较多的争议，财务管理目标对一个企业的发展方向起着制约作用，是企业财务运行的原动力。不同的财务目标对企业的生产经营活动产生不同的影响，因此科学地设置财务管理目标对一个企业的长远发展起到决定性的作用。 关键词 企业;财务管理;价值最大化;利润最大化;思考 中图分类号 F275 文献标识码 A 文章编号 1005 6432 ( 2014)44 0054 021企业财务管理目标的若干观点1. 1利润最大化利润最大化是古典微观经济学的理论基础，经济学家 通常都是以利润最大化这一概念来分析和评价企业行为和 业绩的。经济学中所讲的利润，指的是企业总收益减去总 成本，但成本包括会计成本和机会成本，因此对应着会计 利润和经济利润两个不同的概念。前者是总收益减去会计 成本即企业生产过程中的各种实际支出，后者是总收益减 去会计成本再减去机会成本。经济学中所讲的利润最大 化，一般指的是经济利润最大化。在会计学中由于成本被 严格定义为成本和费用，所以利润指的是收入减去成本和 费用后的余额。在财务管理中，利润最大化就是 “假定 在企业的投资预期收益确定的情况下，财务管理行为将朝 着有利于企业利润最大的方向发展” 。 1. 2每股盈余最大化每股盈余是股份制企业的净利润与流通在外的普通股 股数的比率。持资金利润率或每股盈余最大化目标观点者 认为，应当把企业的利润和投资者投入的资金联系起来考 察，用资金利润率或每股盈余最大化来概括企业的财务目 标，可避免 “利润最大化”目标的缺陷。但是这种观点 仍然没有考虑资金的时间价值和风险因素，也不能避免企 业经营管理的短期行为化问题。 1. 3企业价值最大化企业价值是指企业全部资产的市场价值，它反映了企 业潜在的或预期的获利能力。企业价值在于它能给所有者 带来未来报酬。对股份制企业来说，企业的价值最大化就 是股东财富的最大化。企业价值最大化的财务管理目标， 反映了企业潜在的或预期的获利能力和成长能力。 1. 4相关者利益最大化不仅考虑债权人、股东等相关方的利益，也考虑企业 员工、顾客以及企业社会责任等因素，力求使各方利益达 到最大化。2企业最优财务管理目标的若干方面对于财务管理的目标而言，鲜为人知的是将企业的稳定发展放在第一位，满足了稳定发展的目标后再去强调企业价值增长中的各方利益。价值管理时代财务管理的最优目标则是企业价值最大化。而企业价值最大化的灵魂则是各方利益最大化。企业价值通俗地讲就是 “企业本身值多少钱” 。企业价值通常可以通过两种途径表现出来:一种途径是用买卖的方式，通过市场的评价来确定企业的市场价值。二是通过其未来预期实现的现金流量的现在价值来表达。 2. 1企业价值最大化符合财务管理的主要原则企业价值最大化是一个抽象的目标，在资本市场有效性的假定下，它可以表达为股票价格最大化或企业市场价值最大化，该指标是一个动态指标，它促使企业在生命周期内追求价值的持续增长，具有长期性和可持续发展性。现代企业理论将企业看作是多边契约关系的总和，其多边指股东，债权人，经理阶层，一般员工等，每一边都拥有各自的利益，共同参与构成企业利益制衡的机制，企业的财务目标应与企业各集团相关，是各集团相互作用及妥协的结果。价值最大化符合财务管理利益兼顾的原则。 2. 2企业价值最大化的优点企业价值最大化作为企业财务管理的目标的优点有，首先价值最大化目标考虑了现金收益的时间因素，并用货币时间价值的原理进行科学的计量，反映了企业潜在的或预期的获利能力，从而考虑资金的时间价值和风险问题，有利于统筹安排长短规划，合理选择投资方案，有效筹措资金，合理制订股利政策等等。其次，企业价值最大化目标克服企业片面追求利润的短期行为。因为不仅过去和目前的利润会影响企业的价值，而且预期未来现金性利润的多少对企业价值的影响更大。再次，价值最大化目标科学地考虑了风险与报酬之间的联系，能有效地克服企业财务管理人员不顾风险的大小，只片面追求利润的错误倾向。 2. 3企业价值最大化的缺陷尽管由于企业价值这一指标考虑到了取得现金收益的时间，风险，从而当时间和风险不同时，能够直接做出判断，但这一指标也存在着以下的不足:首先，同样是一绝对指标，没有考虑企业投入和产出之间的关系。比如同样中国市场2014 年第 44 期 ( 总第 807 期)科学管理2014.1155是在一年前，甲乙两家企业分别投入 100 万元和 300 万元，现在甲单位的价值是 150 万元，乙单位的价值是 400万元，如果是投资者，无法直接判断该选择投资哪个单位，当然，这也可以和利润一样，通过对其变形来进行比较。其次，这一数值难以具体的估量，可操作性不强，利润的计算简单明了，可操作性强，如 “倒逼成本法” ，便是先确定企业的收入和目标利润，再倒推出目标成本并以此作为考核和控制的依据。相比之下，企业价值难以具体估量，而且可操作性不强。再次，企业价值这一指标适用范围有限。无论对于何种类型的企业，利润都可直观地用 “收入减去成本费用”计算出来，作为企业的经营成果，直接体现在损益表中。相比之下，企业价值的估量却要复杂得多，如果资本市场是有效的，则可以通过股票价格来对企业市值进行衡量。但由于我国国情的限制，这一方法受到很大的制约，特别是对于单人业主制企业，合伙制企业和非上市公司企业来说，更是行不通。最后，企业价值受到多种不可控因素的影响，以其为目标很容易误导企业财务决策，尽管上市公司的企业价值，可以通过股票价格的变动来揭示企业的价值，但是股价是受到多种因素影响的结果，而这些因素很多是企业本身不可控制的，如宏观经济波动所带来的系统风险，投资者的非理性预期等等，因此，如果以价值最大化作为企业财务管理的目标，一方面可能使企业只注重股价而偏离实业本身，误导企业财务政策，另一方面还会诱使企业发布有利于股价上升的虚假信息。3优化企业价值最大化目标的途径实现企业价值最大化可有两种途径，一种是常规的途径，另一种则是非常规途径。常规的途径就是首先实现资金成本最小化。通过优化资本结构、寻求最低的加权平均资金成本率、降低负债成本和股权成本实现资金成本最小化。其次，实现现金流量最大化，比如提高收益水平，增加企业收入。增加企业生产经营性收入的主要途径是扩大销售量，增加营业利润率，这也是企业的基本职能。合理投资，选择最优的投资方案，带来的直接结果就是增大现金流量，使企业保持良好的运行状态，减少企业发生偿债危机或支付困难所产生的风险，从而使企业资金能高效地运转，产生最大效益，进而实现企业价值的增长。再次实现利润分配政策最优化。最后设法保证企业持续发展能力最大化。如提高企业市场竞争能力、增强企业抵御风险能力、提高企业偿债能力、提升获利增值能力、强化企业资产管理能力。非常规的途径首先考虑的是实现企业之间的并购，并购在企业价值增长中的作用是无可替代的，它是企业在短时间内突破资产约束的极限，扩大经营范围、调整核心业务、实现超迅速增长的捷径。其主要体现在:一是企业现有资产规模在很短的时间里迅速增加，缩短了企业资产建设、扩建和改造的周期;二是在很短的时间里迅速改善企业的灵活性和环境的适应性，企业能在很短的时间里突破自有资产和技能专用性的约束，迅速掌握缺乏的核心技能和专有知识。其次，设计有效的企业治理机制。企业治理机制是研究企业制度安排的问题;狭义地说，企业治理机制是对企业经营和绩效进行监督和控制的一套制度管理方法，它是为了解决公司存在的委托代理关系而制定的;广义地说，它还应当包括企业的组织方式、控制机制、财务机制、法律机制、企业文化等，不仅讨论企业与所有者之间的关系，而且讨论企业与所有利益相关者之间的关系。企业价值最大化是追求相关者利益的最大化的前提，考虑了各方面的利益，不是单纯地考虑某一些个体的利益，这样就有益于利益相关者的协调，他们会为了各自的利益而努力，只有通过共同努力企业才能得到最大的发展，然而企业价值最大化也存在着一定的缺陷，但是我们可以通过一些常规的途径和非常规的途径去改善这些缺点，以使企业能够更好地发展，真正实现企业财务管理的目标。只有理想的企业才具备上述各项条件，现实生活中，不太可能存在这样的企业，我们的目标是要尽力完善企业的经理选聘机制与上岗竞争激励、收益分配激励制度，使企业所面临的市场竞争环境透明公平，资金供给充分，从而提高企业的效率。企业效率最终体现在企业价值最大化之上，也就是说，通过完善企业的治理机制，来达到提高企业效率的目的，间接实现企业价值最大化的目标。随着经济的发展，人们对财务管理的认识不断加深，企业价值最大化这个财务管理的目标是最被认可的，它更能体现企业主体的特征和利益相关者的利益，企业价值最大化不仅仅是体现股东的利益而是体现整体的利益，追求的是各方利益的协调，达到企业相关者总体的利益最大化，当然企业价值最大化也存在其自身的缺陷，克服企业价值最大化的缺陷，从细节完善企业价值最大化这个目标，使企业真正得到发展，并且能够长期稳定健康的发展。企业价值最大化符合中国特色社会主义的最终目标的基本要求，满足各方利益有利于实现社会的和谐，有利于企业的长期稳定发展。参考文献: 1 张鼎萍 . 对利润最大化原则的理解与批判 J时代教育;教育教学刊，2009 ( 2) 2 张金鳞 . 企业人员雇佣中的利润最大化原则及其应用 . 云南民族大学经济与工商管理学院 . 经济问题探索，2009 ( 10) 3 中国注册会计师协会. 财务成本管理 M 北京:经济科学出版社，2009. 4 叶陈毅，谭桂芳 . 企业价值最大化目标及其实现途径J 中国经济评论，2008 ( 7) 5 何蕊华，阮萍 . 以 EVA 为核心的企业价值管理模式研究J 云南财经大学学报 ( 社会科学版) ，2010 ( 5) 赵亚梅:关于企业最优财务管理目标的思考科学管理