央行三大货币政策.docx

央行三大货币政策央行三大货币政策：再贴现政策，公开市场业务，变动法定存款准备率。再贴现政策：贴现，是票据持票人在票据到期之前，为获取现款而向银行贴付一定利息的票据转让。再贴现，是商业银行或其他金融机构将贴现所获得的未到期票据，向央行作的票据转让。是指央行通过变动对商业银行或其他金融机构的贷款利率，来调整货币的供给量。主要优点是：有利于央行发挥最后贷款者的作用，并且既能调节货币供应的总量，又调节货币供应的构造。主要缺点是：再贴现业务的主动权在商业银行，而不在央行，这就限制央行的主动性；再贴现率的调节作用有限。繁荣时期提高再贴现率未必能够抑制商业银行的再贴现需求，由于商业银行的盈利更高；萧条时期降低再贴现率也未必能刺激商业银行的借款需求，由于此时的盈利水平更低。所以该政策可能在繁荣时期“火上加油，而在萧条时期“雪上加霜。而且再贴现率不能经常调整，否则市场利率的经常波动，会使商业银行无所适从。公开市场业务：OpenMarketOperation，也称“公开市场操作，是指央行在金融市场上公开买卖政府证券，进而影响货币供给量和利率。如当央行判定社会上资金太多时，便卖出债券，相应地收回一部分资金；相反，则买入债券，直接增加金融机构可用资金的数量。优点：央行能及时运用公开市场操作，买卖任意规模的有价证券，进而准确地控制银行体系的准备金和基础货币，使之到达合理的水平。效果更为准确，且不受银行体系反响程度的影响。在公开市场操作中，央行始终处于积极主动的地位，完全能够按本人的意愿来施行货币政策，是“主动出击，而非“被动等待；公开市场操作没有“告示效应，不会引起社会公众对货币政策意向的误解，也不会造成经济的不必要紊乱。能够使央行连续、灵敏、不受时间数量方向限制地进行公开市场操作，而不会由于经济主体的适应性调整，造成经济运行的紊乱；央行进行公开市场操作，不决定其它证券的收益率或利率，因此不会直接影响银行的收益。另外，公开市场操作能够普遍运用，广泛地影响社会经济活动。但它的收效缓慢，由于国债买卖对货币供应及利率的影响需要一定时间才能缓慢地传导到其它金融市场，影响经济运行。公开市场业务必须具备下面三个条件，才能充分有效地发挥作用：1央行必须具有强大的、足以干涉和控制整个金融市场的金融实力；2要有一个发达、完善和全国性的金融市场，证券种类齐全且到达一定规模；3必须有其它政策工具的配合。变动法定存款储备金率：存款储备金率是指金融机构按规定，向央行缴纳存款储备金占其存款总额的比率。当央行提高法定准备金率时，商业银行可提供放款及创造信誉的能力就下降，货币供给量减少，利息率提高，投资及社会支出都相应缩减。反之，亦然。自1984年，中国人民银行开场建立存款准备金制度以来，进行的几次调整在当时都起到了积极作用抑制经济过热、物价上涨过快、货币投放太多的状况。优点：央行具有完全的自主权，它是三大货币政策工具中最容易施行的手段；存款准备率的变动对货币供给量的作用迅速，一旦确定，各商业银行及其它金融机构都必须立即执行；准备金制度对所有的商业银行一视同仁，所有的金融机构都同样遭到影响。缺乏：作用过于宏大，其调整对整个经济和社会心理预期有太大影响，不宜作为央行日常调控货币供应的工具；其政策效果在很大程度上受商业银行超额存款准备的影响。在商业银行有大量超额准备的情况下，央行提高法定存款准备金率，商业银行会将超额准备的一部分充作法定准备，而不收缩信贷规模，这就难以实现中央银行减少货币供应的目的。三种工具当中央行最常用的是公开市场业务，由于这项政策比拟温和，对经济起微调，而法定准备金率和贴现率，都是相对强硬的手段。因而，当我们看到一个国家的央行法定准备金率和贴现率在改变的时候，一般都被看作是公布货币政策有重大的变化。cn2020年04月09日02:12中国证券网停发近两年之久的三年期央行票据再度被央行启用引发市场关注。对此，分析人士以为，三年期央票此时重启反映出在众多货币政策工具中，央行更倾向于公开市场操作这种比拟市场化的数量型手段，这也意味着最近央行加息的可能有所降低。今年以来，全球经济运行中的积极变化逐步增加，我国经济回升向好的势头进一步稳固，但经济社会发展中仍然存在一些突出矛盾和问题，使得当前经济金融发展面临的形势极为复杂，也对央行货币政策的运用提出了更高要求。由于人民币升值预期的存在，今年以来外汇占款继续以较快的速度增加，同时前三个月新增贷款也始终保持在较高水平，这导致市场流动性特别充裕。为对冲太多的流动性，一季度央行先后两次上调存款准备金率，并加大了公开市场操作的力度。与此同时，国家统计局数据显示，今年2月份我国CPI(居民消费物价指数)急升至2.7%，涨幅已创下自2020年11月以来的新高，并使得我国再次进入负利率时代。同时，考虑到将来几个月CPI仍有再创新高的可能，市场对央行加息预期陡然升温。在此背景下，市场人士以为，央行重启三年期央票发行除了深度锁定流动性、抑制通胀外，还表明在适度宽松货币政策基调下，央行仍倾向于以相对温和的市场化手段回笼资金。由于公开市场操作作为货币政策的一种日常手段，对市场的心理冲击毕竟没有加息那么大。事实上，此前央行货币政策执行报告曾提出，在坚定不移地继续落实适度宽松的货币政策的同时，注重运用市场化手段进行动态微调。国信证券分析师李怀定以为，三年期央票发行重启将在很大程度上保证央行公开市场回笼的力度。但从发行量看，本期三年期央票发行回笼的流动性极少，所以重启的信号意义大于回笼意义。另有分析人士以为，公开市场操作主要是为了吸收太多的流动性，而利率手段则主要用于对付通胀。考虑到当前流动性特别充裕而通胀率尚较为温和，因而当前央行通过公开市场操作等手段回收流动性很坚决，但对动用利率手段非常慎重，这也体现了货币政策的针对性和灵敏性。据多位经济学家预测，3月份我国CPI增幅将在2.3%左右，低于2月份。中国银行(4.23,0.00,0.00%)高级分析师方明指出，在目前加息机会尚不成熟，特殊汇率政策尚未退出情况下，3年期央票能够作为一个过渡工具，成为新的流动性锁定工具。渤海证券分析师何翔则以为，三年期央票重启发行，显示央行仍主要依靠公开市场操作和存款准备金政策来抑制通胀预期，短期内暂缓加息等价格型工具使用。但中信证券(27.95,0.00,0.00%)首席宏观经济学家诸建芳以为，目前已到加息的窗口期，三年期央票的重启不能排除央行加息可能性。Myfatherwasaself-taughtmandolinplayer.Hewasoneofthebeststringinstrumentplayersinourtown.Hecouldnotreadmusic,butifheheardatuneafewtimes,hecouldplayit.Whenhewasyounger,cursingthedayofhisauditionandhedidnotwanttobearoundthattypeofenvironment.Occasionally,Dadwouldgetouthismandolinandplayforthefamily.Wethreechildren:Trisha,MonteandI,GeorgeJr.,wouldoftensingalong.SongssuchastheTennesseeWaltz,HarborLightsandaroundChristmastime,thewell-knownrenditionofSilverBells."SilverBells,SilverBells,itsChristmastimeinthecity"wouldringthroughoutthehouse.OneofDad'sfavoritehymnswas"TheOldRuggedCross".Welearnedthewordstothehymnwhenwewereveryyoung,andwouldsingitwithDadwhenhewouldplayandsing.AnothersongthatwasoftensharedinourhousewasasongthataccompaniedtheWaltDisneyseries:DaveyCrockett.Dadonlyhadtohearthesongtwicebeforehelearneditwellenoughtoplayit."Davey,DaveyCrockett,KingoftheWild