资本市场巨变下的新三板.doc

中国基金报 /2018 年 /3 月 /12 日 /第 007 版 大资管 资本市场巨变下的新三板 北京新鼎荣盛资本管理有限公司董事长兼总经理 啃哥张驰 资本市场正在发生着巨大的变化，尤其近几个月的新动态更加明显。具体表现在以下五点。 1、 A 股开始鼓励独角兽企业上市。从富士康闪电过会，到 360 回归，再到证监会密集调研 新经济龙头企业，预示着 A 股上市标准将有大 的调整突破。历史上 A 股只允许盈利企业挂牌的 标准有可能修改。刘主席上周讲话，也明确表示 A 股将支持新经济，不能让成长在国内的独角兽 企业都去了海外资本市场上市。 2、港交所新政，即将推出 AB 股，并鼓励无利润的生物医药研发公司挂牌港股。 3、 2017 年底的去杠杆新政，过渡期到 2019 年 6 月 30 日。即 2019 年 6 月 30 日之后，国内 金融机构的杠杆水平将大幅度降低。原则上将不允许超过 2 倍杠杆进行投资。那么意味着市场中 的资金将大幅度减少，资产价值回归理性势在必行。 4、打破刚性兑付。也是 2017 年底的新政，将不允许任何理财产品保本保收益（除了银行存 款）。那么，规模庞大的信托行业将大幅度萎缩。业内普遍认为，信托不死，其它金融机构很难 大力发展。因为信托刚性对付的惯例，造成大量资金不敢进入风险高收益高的股权市场，而只是 在信托市场打转，追求保本保息。新政明确，消减中国的信托管理规模。而信托行业管理规模缩 减，就意味着包括私募股权投资在内的其它金融领域的繁荣。 5、打破资金池。除非二级市场投资，否则将不允许销售的理财产品不明确投资标的。之前 各大金融机构的资金池将被彻 底打破。绝大多数投资型理财产品都必须明确具体投资标的。 啃哥认为，目前正处于中国资本市场重大改革非常重要关口。港股的新政，倒逼着监管机构 必须重视新经济企业，独角兽企业的资本市场路线。自然 A 股是重要选择方向，但是，新三板其 实目前政策是完全允许这类独角兽企业挂牌的。只是，需要如何改善新三板的流动性，从而让独 角兽企业来到新三板。 资金未来几年大量进入股权市场已经成为必然趋势，信托大力降低规模已经是确定事件。那 么，对于聪明的投资者来说， 2018 年、 2019 年，投资机会到底在哪里，其实是需要我们认 真思 考的话题。 但是无论如何，啃哥都可以断定，新三板一定有大的机会。毕竟这里聚集着 1 万余家企业。 而且绝大多数都是代表着中国未来的企业。支持实体经济，就是需要支持这些企业。 第 1 页 共 1 页