20220622-东兴证券-东兴晨报.pdf

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES东兴晨报 东兴证券股份有限公司 2022 年 6 月 22 日星期三 分析师推荐 【东兴【东兴食品饮料食品饮料】千味央厨（千味央厨（001215.SZ） ：三大优势助力腾飞） ：三大优势助力腾飞（2022年年 6 月月22 日）日） 公司是餐饮业的中央厨房，主要为餐饮企业提供速冻面米制品。公司是餐饮业的中央厨房，主要为餐饮企业提供速冻面米制品。公司通过直营方式向连锁餐饮提供定制化产品，销售占比大约 40%，其中百胜中国在直营客户中销售占比达到 48%。另外，公司通过经销商为中小型餐饮提供标准化产品，销售占比大约 60%左右。具体产品种类可分为油炸类、烘焙类、蒸煮类、菜肴类及其他四大类。 公司所在的速冻米面制品餐饮业具备较大潜力，公司作为该领域的龙头企业公司所在的速冻米面制品餐饮业具备较大潜力，公司作为该领域的龙头企业存在三大竞争优势，有望持续获取市场份额。存在三大竞争优势，有望持续获取市场份额。 1、大客户背书，为开拓新业务打下基础。、大客户背书，为开拓新业务打下基础。公司自创立以来以大客户为根基，是百胜中国 T1 供应商，拥有百胜、华莱士、海底捞等大客户基础，具备过硬的产品品质和综合服务能力，为开拓新的连锁大客户打下良好的基础。 2、研发铸就更高生产力。、研发铸就更高生产力。公司研发改造生产设备，改进生产流程，实现生产效率进一步提高并确保产品和产品品质的统一，从而保证创新产品快速抢占市场。在研发的支持下，公司能够将客户的概念化需求快速转化为符合高质量、标准化要求的生产，使得单个大客户销售额不断提升。 3、 成本管控能力较强， 具备一定定价权。、 成本管控能力较强， 具备一定定价权。 公司对原材料成本有较强的把控力，原材料成本波动较低，对大客户产品有一定溢价，直营毛利率比经销毛利率稍高， 也高于多数同类可比公司餐饮渠道毛利率水平。 2018-2020 年公司多数主流产品平均单价均有所上涨，21 年底对部分小 B 端产品涨价，具备一定的成本转嫁能力。 盈利预测与评级：盈利预测与评级：我们认为，公司产品研发能力、生产经营管理能力优秀，拥有各餐饮领域中大客户背书，未来持续获取市场份额能力无需担忧。由于今年疫情严重程度超出年初预期，餐饮业受疫情影响明显，我们下调对公司2022 年的业绩预测，但认为在不受疫情扰动的前提下 2023 年公司盈利水平能够快速恢复，我们基本维持对 2023 年的盈利预测，并增加对 2024 年的盈利预测。我们预计公司 2022-2024 年净利润分别为 1.03、1.43 和 1.76 亿元，对应 EPS分别为 1.18、1.65 和 2.03 元。当前股价对应 2022-2024 年 PE 值分别为 42、30 和 25 倍，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：风险提示：疫情导致消费能力及消费需求下降，餐饮业复苏低于预期；前三大客户的经营风险间接影响公司对大客户销售额；食品安全风险等。 (研究员：研究员：孟斯硕孟斯硕、王洁婷王洁婷；执业编码：；执业编码：S1480520070004、S1480520070003；电话：电话：010-66554041、021-22510290) A股港股市场股港股市场 指数名称指数名称 收盘价收盘价 涨跌涨跌% 上证指数 3,267.20 -1.20 深证成指 12,246.55 -1.43 创业板 2,677.29 -0.58 中小板 12,372.92 -1.36 沪深 300 4,270.62 -1.27 香港恒生 21,008.34 -2.56 国企指数 7,335.00 -2.84 国际市场国际市场 指数名称指数名称 收盘收盘 涨跌涨跌% 道琼斯 30,530.25 2.15 纳斯达克 11,069.30 2.51 标准普尔 3,764.79 2.45 日经平均 26,149.55 -0.37 富时100 7,152.05 0.42 德国DAX 13,292.40 0.20 商品货币商品货币 商品名称商品名称 收盘收盘 涨跌涨跌% BRENT原油 114.89 0.67 NYMEX原油 109.65 1.54 COMEX铜 4.03 0.30 COMEX黄金 1,834.90 -0.31 美元指数 114.89 0.67 美元中间价 109.65 1.54 日内提示日内提示 德国：6月制造业 PMI(初值) 欧盟：6月欧元区:制造业 PMI(初值) 美国： 6月 18日当周初次申请失业金人数:季调(人) 美国：6 月 17 日 EIA 库存周报:商业原油增量(千桶) 东兴晨报东兴晨报 P1 更多投研资料 公众号：mtachn 东兴晨报 P2 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 【东兴传媒【东兴传媒】腾讯控股（腾讯控股（0700.HK） ：收入同比持平，积极向高质量发展转变） ：收入同比持平，积极向高质量发展转变（2022 年年 5 月月 23 日）日） 事件：事件：腾讯发布 2022 年一季报，2022Q1，公司实现营业收入 1355 亿元（yoy+0.1%） ，Non-IFRS归母净利润为 255.5 亿元（yoy-22.9%） 。点评： 一季度公司收入同比持平，网络广告及金融支付有望下半年转好。一季度公司收入同比持平，网络广告及金融支付有望下半年转好。2022 年一季度，公司实现收入 1355 亿元，同比增长 0.1%，其中： 增值服务收入 727 亿元，同比增长 0.4%，其中国内游戏收入 330 亿元，同比下降 1%；海外游戏收入 106 亿元，同比增长 4%；社交网络收入291 亿元，同比增长 1%；国内游戏收入下滑主要受未成年人保护措施带来的直接及间接影响；海外游戏业务发展平稳，增速主要受产品周期影响； 社交网络业务增速平缓主要源于音乐直播及游戏直播业务收入下滑； 网络广告 180 亿元， 同比下降 17.6%， 其中社交网络广告收入 157 亿元，同比下降 15%；媒体广告收入 23 亿元，同比下降 30%；广告业务收入大幅下降，主要源于广告行业监管强化以及教育、互联网、电商、快消等行业广告主缩减支出； 金融科技及企业服务收入 428 亿元，同比增长 10%。其中商业支付业务受国内部分城市疫情影响，交通出行、餐饮服务等行业交易金额下滑；腾讯云及企业服务业务重新定位，主动缩减亏损业务，聚焦视频云及网络安全等领域的 PaaS解决方案，从追求收入规模向追求利润的高质量增长转变。 展望二季度及下半年，我们预计，受未成年保护政策以及直播监管政策后续影响，公司国内游戏业务以及社交网络业务保持平稳发展；网络广告以及金融支付具有强经济周期属性，随着国内疫情控制好转，有望下半年转好；腾讯云及企业服务业务保持稳定高质量发展。 一季度公司毛利率下降、 销售费用率稳定、 管理费用率提升。一季度公司毛利率下降、 销售费用率稳定、 管理费用率提升。2022 年一季度，公司整体毛利率 42.1%， 同比下降 4.2 个百分点， 其中增值服务毛利率 50.4%，同比下降 4.7 个百分点，网络广告毛利率 36.7%，同比下降 8.4 个百分点，金融科技及企业服务毛利率 31.6%， 同比下降 0.7 个百分点， 公司整体毛利率下降主要由于服务器带宽、交易成本、内容成本上升而收入增长平缓；销售费用 80.6 亿元，销售费用率 5.9%，同比下降 0.4 个百分点；管理费用 266.7 亿元，管理费用率 19.7%，同比提升 5.7 个百分点，主要源于公司在股份酬金开支增加、研发开支及重点业务线的员工成本增加；Non-IFRS归母净利润255.45 亿元，同比下降 22.9%，主要由于成本及开支整体上涨程度快于收入，以及联营公司所作净贡献由盈利转为亏损。 微信平台地位稳固，小程序日活持续提升。微信平台地位稳固，小程序日活持续提升。2022Q1，微信及 WeChat 月活用更多投研资料 公众号：mtachn 东兴晨报 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES户数 12.88 亿人，环比增长 1.6%；QQ 移动端月活用户数 5.64 亿人，环比增长 2.1%。其中微信视频号新闻、泛知识及娱乐内容丰富度以及推荐算法准确度提升驱动视频播放量及使用时长同比大幅增长；小程序日活跃账户数超过5 亿（2021 年微信小程序日活超过 4.5 亿） ，交易总额保持快速增长，进一步渗透零售、餐饮及民生服务；截至 2021 年，微信搜一搜 MAU 达到 7 亿；公众号订阅列表广告成为社交广告主要增长点。可以看到，微信在内容分发与服务分发领域依旧保持独特竞争优势。 盈利预测与评级：盈利预测与评级：受疫情以及宏观经济下滑影响，我们下调公司营收及归母净利润： 预计 2022-2024 年公司营业收入 5702 亿元， 6714 亿元和 7535 亿元；Non-IFRS归母净利润分别为 1378 亿元，1861 亿元和 2018 亿元，EPS分别为 14.23 元，19.21 元以及 20.82 元，对应现有股价 PE 分别为 21X，16X 和14X。我们认为，当前公司收入与利润的增速放缓；与此同时，公司积极调整业务重点，聚焦用户价值，坚持科技创新，创造高质量发展，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：风险提示：海外游戏业务进展低于预期；疫情对国内实体经济持续影响；腾讯云及企业服务发展缓慢。 (研究员：研究员：石伟晶、辛迪；执业编码：石伟晶、辛迪；执业编码：S1480518080001、S1480521070008；电；电话：话：021-25102907、010-66554013) 重要公司资讯 1. 通威股份：通威股份：与云南宇泽签订重大销售合同，云南宇泽 2022-2026 年拟向旗下子公司合计采购 16.11 万吨多晶硅产品，预计销售总额约 385 亿元。资料来源：Wind） 2. 永兴材料永兴材料：目前，公司锂盐二期项目正按计划有序推进中，其中第一条生产线正在进行产能爬坡，第二条生产线正在进行设备安装；一期年产200MWH 超宽温区超长寿命锂离子电池项目已建设完成，产品已通过部分客户验证，签订销售合同。 （资料来源：Wind） 3. 亚钾国际亚钾国际：公司发行股份购买资产事项获无条件过会，股票复牌。 （资料来源：Wind） 4. 上机数控：上机数控：公告称，拟投资 148 亿元建设年产 40GW 单晶硅拉晶及配套生产项目。 （资料来源：Wind） 5. 中信特钢中信特钢：下半年，公司预计钢铁行业整体将逐渐好转，呈现稳步增长的趋势。下半年汽车行业将会加快复苏，汽车行业将同步带动产业链上包括轴承、齿轮、传动轴等一系列特钢行业需求，呈现明显增量态势。（资料来源：Wind） 经济要闻 6. 国家发改委产业司：国家发改委产业司：近日组织召开线上座谈会，调研了解服务业小微企业和个体工商户经营现状、涉企纾困政策落实情况以及政策建议。产业更多投研资料 公众号：mtachn 东兴晨报 P4 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES司部分青年干部，餐饮、民宿、休闲、婚庆等领域的服务业小微企业、个体工商户负责人，中国社会科学院、美团公司等单位研究人员参加座谈会。 （资料来源：Wind） 7. 央行上海总部央行上海总部：今年以来，央行上海总部、外汇局上海市分局和上海市商务委多措并举打通银行汇率风险服务“最后一公里”，推动上海企业汇率风险管理工作提质增效。今年 1-5 月，上海辖内签约口径外汇套保比率同比上升 3.6 个百分点，外汇套保首办户达 819 家，单月新增稳定在100 家以上，企业汇率避险意识和参与度明显提高。 （资料来源：Wind） 8. 保险公司收缩基层组织机构呈现加速度。保险公司收缩基层组织机构呈现加速度。据统计，2022 年初至今，保险公司设立了 475 家保险分支机构，但 1357 家分支机构退出市场，去年同期为 776 家分支机构，增幅达到 74.87%。综合险企退出的分支机构和新设机构计算，2022 年至今净减少 882 家。 （资料来源：Wind） 9. 乘联会发布数据乘联会发布数据：6 月 13-19 日，乘用车零售 41.6 万辆，同比增长 39%，环比上周增长 19%，较上月同期增长 55%；乘用车批发 43.2 万辆，同比增长 70%，环比上周增长 24%，较上月同期增长 63%；6 月 1-19 日全国乘用车市场零售 93.5 万辆，同比去年增长 24%，环比上月增长 43%；全国乘用车厂商批发 94.4 万辆，同比去年增长 34%，环比上月增长 52%。（资料来源：Wind） 10. 国家广电总局、文旅部国家广电总局、文旅部：联合发布网络主播行为规范 ，对于需要较高专业水平（如医疗卫生、财经金融、法律、教育）的直播内容，主播应取得相应执业资质，并向直播平台进行执业资质报备，直播平台应对主播进行资质审核及备案；对问题性质严重、多次出现问题且屡教不改的网络主播，应当封禁账号，将相关网络主播纳入“黑名单”或“警示名单”，不允许以更换账号或更换平台等形式再度开播。 （资料来源：Wind） 更多投研资料 公众号：mtachn 东兴晨报 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES每日研报每日研报 【东兴金工【东兴金工】基金市场跟踪：基金市场跟踪：TMT主题主题 ETF 资金净流入，医药主题基金业绩持续修复资金净流入，医药主题基金业绩持续修复（2022 年年 6 月月 22 日）日） 上周 A 股市场延续上涨走势。截至 6 月 17 日，上证指数收于 3316.79 点，周度上涨 0.97%，创业板指上涨3.94%。上周中小盘指数表现整体上好于大盘指数，沪深 300 指数上涨 1.65%，上证 50 指数上涨 1.26%，中证 500 指数上涨 1.22%，中证 1000 指数上涨 2.22%。 上周已上市 ETF 日均成交 694.07 亿元，较前一周活跃度持续提高。其中股票型 ETF 日均成交 440.74 亿元，跨境 ETF 日均成交 183.87 亿元，债券型 ETF 日均成交 47.18 亿元，商品型 ETF 日均成交 22.27 亿元。各主题/行业板块中，上周 ETF 成交最活跃的板块仍为金融地产板块（日均成交 69.67 亿元） ，其次为高端制造板块（日均成交 53.71 亿元） 、TMT 板块（日均成交 32.55 亿元） 。 跨境 ETF 资金大规模净流入，股票型 ETF 资金净流出 2.20 亿元。上周上市非货币 ETF 整体呈净流入状态，资金净流入 19.91 亿元， 股票型 ETF 上周资金净流出 2.20 亿元。 上周跨境 ETF 大额净流入， 资金净流入 23.55亿元。债券型 ETF 呈净流入状态，资金净流入 2.47 亿元。商品型 ETF 呈资金净流出状态，资金净流出 3.90亿元。宽基 ETF 资金净流出。上周宽基 ETF 资金净流出 10.52 亿元，其中华泰柏瑞沪深 300ETF（510300）资金净流出 8.82 亿元，而华夏上证 50ETF（510050.SH）资金净流入 17.41 亿元。TMT 主题 ETF 资金持续净流入。上周主题/行业 ETF 资金净流入 10.54 亿元，TMT、医药生物、周期等板块获资金净流入，资金净流入额分别为 19.95、5.72、4.33 亿元。金融地产、消费、高端制造等行业主题呈净流出状态，净流出额分别为 10.43、4.79、2.89 亿元。 疫苗与生物科技 ETF 持续申报。近期多种医药生物相关 ETF 集中申报，继前一周多个管理人集中申报了国证疫苗与生物科技 ETF，上周博时基金与招商基金均申报了中证疫苗与生物技术 ETF，值得关注。随着 A股市场持续反弹，主动权益型基金业绩持续回暖，上周表现较好的基金有：财通景气行业（010418.OF） 、财通科技创新 A（008983.OF） 、财通智慧成长 A（009062.OF） 、华夏能源革新 A（003834.OF） 、南方潜力新蓝筹 A（000327.OF） ，上周收益率分别为：11.63%、9.02%、7.98%、7.51%、7.12%。医药主题基金业绩持续修复。 根据东兴金工对主动管理行业主题基金的分类， 平均来看， 上周除基础设施建设、 上游资源主题之外，其余各行业赛道主题基金平均而言均有正收益。医药、消费、中游制造等行业主题基金表现相对较好，平均收益均超过 2%。上周医药主题基金平均收益率为 3.21%，普通消费主题基金平均收益率为 2.82%，大消费主题基金平均收益率为 2.63%。 主动权益型基金上周股票仓位小幅下降。截至 2022 年 6 月 17 日，根据 Wind 计算的已披露股票持仓的基金的股票仓位数据，普通股票型基金规模加权平均股票仓位为 87.45%，偏股混合型基金规模加权平均股票仓位为 84.26%，均较 5 个交易日前（6 月 10 日）小幅下降。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 更多投研资料 公众号：mtachn 东兴晨报 P6 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES(研究员：研究员： 高智威高智威、 赵妍、 赵妍； 执业编码：； 执业编码： S1480521030002、 S1480121060026； 电话：； 电话： 0755-82832012、 010-66554050) 【东兴【东兴策略策略】中观产业链追踪：大盘仍未止，把握基建金融中观产业链追踪：大盘仍未止，把握基建金融（2022 年年 6 月月 22 日）日） 大盘风格仍未止。4 月 27 日以来，A 股持续回暖。4.27-6.2，A 股小盘风格显著占优，但 6 月以来大盘开始回暖。 近期大盘风格行情或仍能延续， 主要原因有二： 分母端贴现率下行空间有限， 驱动力仍在分子端盈利。1. 大盘股业绩仍占优；历史经验来看，中小盘相对大盘全面占优的基础是中小盘业绩全面优于大盘股，从2022 年 Q1ROE 及 2022 年预测 ROE 来看，大盘股业绩整体均优于中小盘股，但需要注意的是中小盘成长风格在业绩表现上相对优异。2.海外环境指向大盘风格更加占优；美国 5 月通胀大幅走高，15 日议息会议宣布加息 75BP，在提振经济和控制通胀中，美联储优先选择控制通胀，加息预期仍然严峻，对中小盘形成压制。 分母端贴现率下行空间有限，驱动力仍在分子端盈利。美联储加息区间中，美债利率下行空间有限，下半年海外通胀仍具韧性。而国内来看，一方面当前利率已降至历史最低水平，此外 2 月以来 10Y 国债到期收益率在 2.70%-2.80%区间震荡，市场也基本消化经济下行预期，海外政策收紧、经济预期回暖下，下半年中债10 年期国债或难以进一步下行。市场风险偏仍然较低，后续经济修复、全球通胀或仍有波折，风险偏好回暖可能仍会受限。而分子端来看， “稳增长”政策发力、疫后复苏下，市场有望迎来结构性机会。 综合考量盈利预期及盈利预期边际变动与估值水平，延两大方向进行行业配置： 一、政策发力强化，盈利预期仍在边际改善的“稳增长”板块：关注重要基建承建商大基建央企、 “老基建”重点发力的市政工程（管材） 、固废处理、水利水电、 “新基建”中景气向好、估值合理的光伏、风电、光模块。 二、景气度反转、低估值的金融：A 股市场持续回暖、市场筹资提速下受益的券商，受益于信贷扩张、利率下行空间有限，“量增价稳”的银行以及政策不断放宽、成交面积有所回暖的地产。 风险提示：经济不及预期，政策超出预期，市场波动超出预期。 (研究员：研究员：林莎、研究助理：高天然林莎、研究助理：高天然；执业编码：；执业编码：S1480521050001、S1480120070029；电话：；电话：010-66554151、13920367262) 【东兴【东兴策略策略】北向资金行为跟踪：北向延续净流入，增配大盘价值北向资金行为跟踪：北向延续净流入，增配大盘价值（2022 年年 6 月月 21 日）日） 上周北向资金延续净流入趋势。上周的五个交易日北向资金累计流入 144.63 亿元，仍延续净流入趋势。截至 6 月 17 日，北向资金 6 月累计流入 489.61 亿元。 更多投研资料 公众号：mtachn 东兴晨报 P7 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES北向整体：6 月以来持续偏好大盘风格。行业来看，食品饮料流入最多，周期板块流出最多。6 月以来，北向大幅流入上证 50，显示资金偏好大盘风格，本周北向偏好由大盘成长转向大盘价值。上周有 19 个行业流入， 11 个行业流出。 其中食品饮料 （35.74 亿） 、 银行 （28.52 亿） 流入较多， 钢铁 （-10.28 亿） 、 石油石化 （-9.06亿）流出最多。相比于历史数据，食品饮料、煤炭、农林牧渔整体流入相对增加，而钢铁、石油石化、公用事业、综合金融相比于历史数据流出相对增加。 配置盘小幅净流出，交易盘延续净流入。上周配置盘流入-10.52 亿元，交易盘流入 155.15 亿元，配置盘小幅净流出，交易盘延续净流入。进入 6 月以来，交易盘保持大幅净流入趋势，截至 6 月 17 日，交易盘本月已累计流入 736.31 亿元；配置盘资金中有 11 个行业流入，其中食品饮料（23.27 亿） 、医药（21.68 亿）流入较多，机械（-29.63 亿） 、基础化工（-17.81 亿）流出较多；交易盘资金中有 20 个行业流入，其中机械（40.76亿） 、银行（22.67 亿） 、医药（30.94 亿）流入较多，公用事业（-9.92 亿）流出最多；上周北向流入主要由交易盘贡献。 个股流向：伊利股份流入最多，宁德时代流出最多。上周北向资金流入排名前三的个股为伊利股份（24.97亿） 、 特变电工 （15.79 亿） 、 东方财富 （8.06 亿） ； 流出排名前三的个股为宁德时代 （-36.15 亿） 、 比亚迪 （-12.68亿） 、五粮液（-7.37 亿） 。 累计统计：过去一个月，累计 22 个行业资金流入，9 个行业资金流出。其中，食品饮料、银行、电新、基础化工净流入超 60 亿；以季度为单位，食品饮料、电新流入超 100 亿，钢铁流出超过 25 亿，超出了我们在北向资金的阿尔法有多强所设定的阈值。n 北向跟踪策略：我们在专题报告探秘北向资金的超额收益来源构建了基于北向资金持仓 Top50 行业跟踪策略。截至 6 月 17 日，累计收益率为 26.73%，累计超额收益率为 24.01%，夏普比率为 2.00。基于最新的跟踪情况，北向行业变动未触发调仓阈值，本周暂不需要调仓（历史的 17 次调仓及收益情况参见正文） 。 风险提示：数据统计可能存在误差。 (研究员：研究员：林莎、研究助理：孙涤林莎、研究助理：孙涤；执业编码：；执业编码：S1480521050001、S1480121040003；电话：；电话：010-66554151、010-66555181) 【东兴【东兴汽车汽车】长城汽车（】长城汽车（601633） ：供应链恢复，） ：供应链恢复，5 月产销环比改善（月产销环比改善（2022 年年 6 月月 13 日）日） 事件：长城汽车发布 2022 年 5 月产销快报，公司 5 月销量 80,062 辆，同比-7.9%。分品牌看，哈弗品牌 5月销量 41,748 辆， 同比-22.5%； WEY 品牌销量 2,520 辆， 同比-16.3%； 长城皮卡销量 17,008 辆， 同比-16.7%；欧拉品牌销量 10,768 辆，同比+199.4%；坦克品牌销量 8,018 辆，同比+31.7%。 5 月产销量环比改善，供应链有序恢复。公司 5 月产销量同比分别为+4.1%、-7.9%，环比分别为+52.5%、+48.9%。产销量环比改善明显且产量同比转正，主要因为各地复工复产持续推进，公司的零部件供应和物流得到明显缓解。随着缺芯和疫情的影响逐步消退，预计公司产销量将增长。 更多投研资料 公众号：mtachn 东兴晨报 P8 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES汽车下乡与减征车辆购置税政策出台，公司将受益。近期，汽车下乡与减征车辆购置税两项新政出台。购置税减免车型覆盖 2.0L（含）及以下且单车价格（不含增值税）不超过 30 万元的乘用车，公司绝大部分车型享受该政策，涵盖哈弗、魏牌、坦克多款车型。长城汽车积极响应产业政策，哈弗、魏牌、欧拉都在新政基础上推出了更多优惠举措。其中，欧拉好猫、欧拉好猫 GT 均被纳入新能源汽车下乡活动车型目录；哈弗品牌所有车型均实行购置税减半，哈弗 H6 国潮版享受购置税全免；魏牌摩卡 DHT-PHEV、玛奇朵 DHT-PHEV等车型能够享受购置税全免。刺激政策落地叠加公司加磅推出优惠举措，为公司销量提供增长动力。 新车周期持续， 下半年多款新车型上市。 哈弗品牌： 哈弗大狗追猎版于 6 月 6 日正式上市， 采用全新 1.5GDIT发动机、新增 2 种驾驶模式，定价 14.9-16.8 万元，与在售的哈弗大狗组成更完善的产品矩阵。欧拉品牌：5月 20 日芭蕾猫开启预售，提供 401km、500km 续航共 4 个版本车型，朋克猫、闪电猫也预计于年内上市，进一步丰富公司在纯电领域的布局。坦克品牌：坦克 300 全新版本将于 6 月底上市。公司新平台加持下的新车周期强劲，产品矩阵不断丰富，支撑销量与业绩提升。 公司盈利预测及投资评级：行业复工复产叠加刺激政策落地，公司新车周期将支撑销量与业绩的提升。中长期看，在自主新能源崛起的机遇下，我们看好公司向电动智能化的转型。预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为87.3、 110.8和126.5亿元， 对应EPS分别为0.94、 1.20和1.37元。 2022年6 月10日收盘价对应2022-2024年 PE 值分别为 39、30 和 27 倍，维持“推荐”评级。 风险提示： 行业缺芯缓解情况不及预期； 乘用车销量不及预期； 原材料价格上涨； 新能源技术发展不及预期。 (研究员： 李金锦、 张觉尹； 执业编码：研究员： 李金锦、 张觉尹； 执业编码： S1480521030003、 S1480521070004； 电话：； 电话： 010-66554142、 021-25102897) 【东兴电新】新能源发电策略报告：风光进击，向绿而行（【东兴电新】新能源发电策略报告：风光进击，向绿而行（2022 年年 5 月月 31 日）日） 光伏：产业链高景气确定，N 型量产元年开启 主线一：盈利能力逐渐修复 光伏组件：垂直一体化组件企业成本优势显著；相关标的：晶科能源、晶澳科技、天合光能 封装胶膜：上游粒子供应瓶颈边际缓解、二线企业迎竞争突围机遇期；相关标的：赛伍技术、海优新材 主线二：国产替代产品出海 光伏支架：受益跟踪支架渗透率提升，国产崛起时代渐进；相关标的：中信博、清源股份 逆变器：受益储能 PCS、微型逆变器等快速增长；相关标的：德业股份、禾迈科技、昱能科技。 更多投研资料 公众号：mtachn 东兴晨报 P9 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES风电：大型化势不可挡，海风进击号角吹响 整机：技术+品牌构建壁垒，头部效应凸显，竞争格局趋集中；运维服务，海外出口等带来增量市场空间。相关标的：明阳智能、金风科技、三一重能。 零部件：海风或大型化带来单位价值量提升的环节。相关标的：天顺风能（塔筒） 、东方电缆（海缆） 、新强联（轴承） 。 风险提示：行业政策或有变化；下游需求或不及预期。 (研究员：洪一研究员：洪一 研究助理：耿梓瑜；执业编码：研究助理：耿梓瑜；执业编码：S1480516110001、S1480120070028；电话：；电话：0755-82832082、010-66554045) 更多投研资料 公众号：mtachn 东兴晨报东兴晨报 P10 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES免责声明 以上内容均来源于东兴证券研究报告的观点。 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（A 股市场基准为沪深300 指数，香港市场基准为恒生指数）： 以报告日后的 6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15以上； 推荐：相对强于市场基准指数收益率515之间； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5+5之间； 回避：相对弱于市场基准指数收益率 5以上。 行业投资评级（A 股市场基准为沪深300 指数，香港市场基准为恒生指数）： 以报告日后的 6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率5以上； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5+5之间； 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5以上。 更多投研资料 公众号：mtachn