2019全球中国股票报告-中证指数-202002.pdf

全球中国股票报告（2019） 1 / 31 全球中国股票全球中国股票报告报告（2019） 全球中国股票报告（2019） 2 / 31 全球中国股票全球中国股票报告报告（2019） 摘要摘要 中证指数公司是立足中国大陆的区域性指数供应商， 多年来对全球中国股票 进行了充分的研究和跟踪， 发布并计算了多条“中国概念”指数并获得了广泛的 市场应用，在全球中国指数上具有标杆作用。基于长年的积累和经验，中证指数 公司目前已建立了相对完善的全球中国股票数据库， 鉴于中国企业在全球市场的 重要性和关注度越来越高，特对全球中国股票进行系统性的年度回顾与分析。 “全球中国股票”是一个广义的概念，它包括 A 股、B 股、H 股、P 股、红 筹股、N 股、S 股以及在其他多个国家和地区上市的中国企业。全球中国股票不 仅是观测中国经济与中国企业的重要维度， 也是分享中国经济发展与改革开放成 果的重要渠道。 截至 2019 年底，全球上市的中国企业 5392 家（不含股转系统） ，合计发行 股票 5594 只，较 2018 年增加 246 只，总市值约 88 万亿人民币，较 2018 年增加 21 万亿，约占全球所有上市公司总市值的 14.2%，仅次于美国，已经成为全球资 本市场的重要组成部分。 从行业分布来看，全球上市的中国公司在工业、可选消费、信息技术、原材 料等行业数量较多，合计 3783 只股票，具有明显的行业集中性；电信业务、能 源、公用事业等行业的上市公司则较少，一方面是经济结构的反映，另一方面也 与能源、电信、公用事业等行业龙头公司的业务高度集中有关。 2019 年中证中国内地企业全球综合指数上涨 27.89%， 各行业指数普遍上涨， 消费、 信息技术等行业上涨较多。 受港股下半年不景气影响， AH 价差再次走阔， 截至 2019 年底，港股整体折价率约 28%，较年初提升 10%，低估优势明显。 全球中国上市股票中沪深 A 股占主要部分，截至 2019 年，A 股总数 3760 只，总市值 59.2 万亿人民币；受科创板发行带动，A 股全年发生 203 起 IPO，处 于历史较高水平；公司基本面虽有压力但并未发生明显变化，利润更多向头部企 业集中，估值修复导致全市场上涨明显。港交所上市的内地股 1331 只，总市值 约 25 万亿人民币；全年内地中资企业赴港 IPO 共计 104 起，占 2019 年港交所 全年募资额总额的 77.4%。美国中概股合计 286 只，总市值约 7.6 万亿人民币； 全年美国发生中概股上市 33 起，处于历史相对高位。在中国香港和美国外的其 他境外地上市的中概股合计 121 家，总市值约 1299 亿人民币。 展望未来，全球中国股票具有较好的投资价值，在经济加速转型和调整过程 中， 会有更多结构性机会出现， 中证指数也会持续开发并完善全球中国指数体系， 为市场提供更多样化的投资和分析工具。 全球中国股票报告（2019） 3 / 31 一、全球中国股票纵览 全球中国公司定义为满足如下条件之一：1）注册地在中国大陆；2）公司运 营中心在中国大陆；3）公司收入 50%以上来自中国大陆。 （一）宏观经济与政策背景 2019 年，贸易摩擦和经济数据波动是影响全球资本市场表现的两大核心因 素。在经济放缓、货币宽松以及不确定性上升共振之下，全球资产表现出普涨与 分化的双重特征。 2019 年，面对复杂严峻的内外部形势，中国经济经历了柳暗花明的历程， 保持总体平稳运行。内外压力之下，GDP 增速有所放缓，四个季度 GDP 同比增 速分别为 6.4%、6.2%、6.0%和 6.0%，逐季回落，但仍处于合理区间。受猪肉等 食品价格上涨推动，CPI 同比涨幅呈不断上升趋势，11 月 CPI 同比上涨 4.5%。 但 11 月以来， 多项经济指标开始超预期回暖， 经济运行中出现了诸多积极变化， 全年 GDP 约为 99 万亿人民币，全年同比增速 6.1%，人均 GDP 达到一万美元。 政策方面，在经历了前两年的“去杠杆”、 “强监管”和“金融防风险”之 后，2019 年依然延续了供给侧结构性改革，同时加大宏观逆周期调节，着力做 好“六稳”工作，经过连续数年的政策调节，2019 年 12 月的中央经济工作会议 表示“金融风险得到有效防治”、“我国金融体系总体健康，具备化解各类风险 的能力”。 （二）股票数量及规模 截至 2019 年底，全球上市中国股票合计 5595 只1，较 2018 年增加 246 只， 增长 4.54%。这 5595 只股票对应 5392 家公司主体，即 119 家公司以 A+H 形式 双重上市，80 家公司以 A+B 形式上市，1 家公司以 A+H+D 形式上市（青岛海 尔） ，2 家公司在港交所和美国双重上市（阿里巴巴，百济神州） 。 1含科创板，全国中小企业股份转让系统（新三板）数据未予统计，已在港股上市且基于该港股发行的存托 凭证未予统计。 全球中国股票报告（2019） 4 / 31 图 1：全球上市中国股票数量（2009-2019，数据来源：中证指数、wind、彭博、路透） 截至 2019 年底，全球中国股票合计总市值 88 万亿人民币2（约 12.7 万亿美 元） ，全年市值增长 31.3%。从历史市值看，一方面全球中国股票总市值随着新 股上市的增多而不断上升，另一方面市场行情也起到了推波助澜的作用。 图 2：全球上市中国股票市值（2009-2019，数据来源：中证指数、wind、彭博、路透）3 通常来说，证券化率是衡量一国证券市场发展程度的重要指标，使用全球上 市中国股票总市值更能全面反映我国的证券化率水平。2019 年，我国国内生产 总值 99 万亿人民币，全球中国股票总市值 88 万亿人民币，据此计算，2019 年 中国的证券化率约为 88.9%，较 2018 年提升 14%，且在世界范围内仍处于较高 水平。 2阿里巴巴，百济神州，AH 上市股票等，其总市值仅算一次 3分市场统计时，阿里巴巴、百济神州等在港股和美股中都有统计，对于 AH 上市股票，在 A 股和港股中仅 统计其分别登记于内地和香港的股份。 1694 2040 2319 24702466 2590 2806 3032 3465 3567 3760 108 108 108 107106 104 101 100 100 99 97 702 777 837 878941 1019 1089 1131 1177 1265 1331 225 270 277 258 243 244 249 236 246 282 286 161 158 141 139 137 131 133 136 140 139 121 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 20092010201120122013201420152016201720182019 A股B股港股美股其他 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 20092010201120122013201420152016201720182019 A股B股港股美股其他 全球中国股票报告（2019） 5 / 31 图 3：全球中国股票的证券化率（2009-2019，数据来源：中证指数、wind、彭博、路透） 根据世界交易所联合会（WFE）统计，截至 2019 年 11 月，全球主要股票市 场合计总市值为 89.2 万亿美元，照此估算，全球中国股票占比约为 14.23%，仅 次于美国，而 2018 年中国 GDP 占全球 GDP 的比重约为 16.1%。 注：单位：万亿美元，其中股票市值截至 2019 年，GDP 截至 2018 年。 图 4：中国股票及 GDP 的世界占比（数据来源：中证指数、wind、彭博、路透） （三）新股上市情况 单从 A 股看， 2019 年 IPO 总数较 2018 年明显提高， 这主要由于科创板发行 带动，全年 203 起 IPO 中有 70 起来自科创板。受上市规则改革影响，2019 年中 资股赴港上市数量依然维持在高位，美股全年上市数量基本维持稳定。 历史地看，除 2013 年国内暂停 IPO 审批和 2018 年审批放缓外，每年上市 的 A 股公司数量，都超过除 A 股以外市场新上市中国内地公司数量的总和，A 股一直是中国企业的主要上市地，2019 年依然维持这一特点。随着科创板设立 等一系列资本市场重要改革的实施，预计未来 A 股对中国公司的吸引力会继续 上升。 101.33% 94.39% 63.58% 63.87% 61.27% 82.70% 101.90% 92.92% 99.66% 74.31% 88.88% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 0 20 40 60 80 100 120 20092010201120122013201420152016201720182019 中国GDP：万亿，CNY全球中国股票市值：万亿，CNY 证券化率：右轴 12.7 13.6 89.2 84 14.44 0 20 40 60 80 100 股票市值股票市值GDP 中国中国世界世界 真实市值， 占世界比 重14.2% GDP，占 世界比重 16.1% 预期市值， 占世界比 重16.1% 全球中国股票报告（2019） 6 / 31 图 5：全球中国公司股票上市数量（2009-2019，数据来源：中证指数、wind、彭博、路透） 此外，从上市募资额来看，2019 年 A 股和港股募资金额分别为 2533 亿人民 币和 2153 亿人民币， 占全年新上市中国内地公司上市募资总额的 51.5%和 43.8%， 其中港股市场仅阿里巴巴就贡献了 2153 亿中的 909 亿人民币（含国际配售） ； 美 股上市募资额为 234 亿人民币，占比约 4.75%，相比 2018 年的 580 多亿（占比 13.4%） ，中概股赴美 IPO 的募资规模显著降低，2018 年拼多多、流利说、蔚来 汽车、 蘑菇街、 优信、 爱奇艺、 哔哩哔哩、 腾讯音乐等多家互联网企业在美国 IPO， 2019 年整体上市企业规模偏小。此外，其他交易所 2019 年并无中国新股上市， 沪伦通开通后，在伦交所发行 GDR 的公司数量仍比较少。 图 6-7：2019 中国公司上市募资额及行业分布 数据来源：中证指数、wind、彭博、路透 2019 年新上市中国企业主要是科技、消费、生物类新经济公司，而传统行 业中以金融地产行业偏多。全球 IPO 的中国公司主要集中在信息技术（80 家） 、 工业 （62 家） 、 可选消费 （59 家） 和金融地产 （45 家） 等行业， 合计占比 72.4%。 上市的中国公司行业分布较少的为能源（3 家） 、电信业务（5 家） 、公用事业（5 家） 。 98 348 281 155 2 124 223227 438 105 203 60 77 62 46 68 80 74 52 56 97 104 29 47 18 6 9 27 22 13 27 42 33 0 100 200 300 400 500 600 20092010201120122013201420152016201720182019 A股港股美股其他 A股股 2533 51.49% 港股港股 2153 43.76% 美股美股 234 4.75% 3 27 62 59 16 38 45 80 55 能源 原材料 工业 可选消费 主要消费 医药卫生 金融地产 信息技术 电信业务 公用事业 全球中国股票报告（2019） 7 / 31 表 1：2019 年中国内地公司上市募资额 TOP 10 排名排名 代码代码 名称名称 交易所交易所 上市日期上市日期 募资额募资额 中证行业中证行业 1 9988.HK 阿里巴巴-SW 香港 2019/11/26 909.60 信息技术 2 601658 邮储银行 上海 2019/12/10 327.14 金融地产 3 601916 浙商银行 上海 2019/11/26 125.97 金融地产 4 003816 中国广核 深圳 2019/8/26 125.74 公用事业 5 688009 中国通号 上海 2019/7/22 105.30 信息技术 6 601077 渝农商行 上海 2019/10/29 99.88 金融地产 7 600989 宝丰能源 上海 2019/5/16 81.55 原材料 8 6110.HK 滔搏 香港 2019/10/10 81.21 可选消费 9 3692.HK 翰森制药 香港 2019/6/14 79.57 医药卫生 10 6806.HK 申万宏源 香港 2019/4/26 77.99 金融地产 单位：亿元；数据来源：中证指数，Wind，彭博，路透 （四）行业分布 截至 2019 年， 全球上市的中国股票主要集中在工业、 可选消费、 信息技术、 原材料等行业，数量分别为 1246 家、1001 家、794 家和 742 家；主要消费、医 药卫生、金融地产等行业的上市公司数量居中；电信业务、能源、公用事业等行 业的上市股票较少。行业分布特征反映了经济结构的变化，另一方面也与能源、 电信、公用事业等行业龙头公司的业务高度集中有关。 图 8：全球中国股票的行业数量分布（2019，数据来源：中证指数、wind、彭博、路透） 截至 2019 年底，全球上市的中国公司中总市值4最大的 10 家均突破了一万 亿人民币，分别为阿里巴巴、腾讯控股、工商银行、中国平安、建设银行、贵州 茅台、 农业银行、 中国移动、 中国银行和中国石油。 从十大公司的行业分布来看， 银行仍然是主力军，腾讯、阿里和茅台则是后来居上，曾经的第一大公司中国石 4将多重上市公司的各类股份合计计算总市值 1246 1001 794 742 581 455 322 167 151 135 0200400600800100012001400 工业 可选消费 信息技术 原材料 金融地产 医药卫生 主要消费 公用事业 能源 电信业务 全球中国股票报告（2019） 8 / 31 油已跌落至第十名，与第 11 名招商银行的市值差距约 780 亿人民币。 表 2：全球中国上市公司市值 Top 10（2019） 排名排名 公司名称公司名称 股票代码股票代码 交易所交易所 股票上市日股票上市日 股票市值股票市值 公司总市值公司总市值 中证行业中证行业 1 阿里巴巴 BABA.N 纽交所 2014-9-19 39481 395375 信息技术 9988.HK 港交所 2019-11-26 39736 2 腾讯控股 0700.HK 港交所 2004-06-16 32063 32063 信息技术 3 工商银行 601398 上交所 2006-10-27 15853 20507 金融地产 1398.HK 港交所 2006-10-27 4653 4 中国平安 601318 上交所 2007-03-01 9258 15387 金融地产 2318.HK 港交所 2004-06-24 6129 5 建设银行 601939 上交所 2007-09-25 694 15152 金融地产 0939.HK 港交所 2005-10-27 14458 6 贵州茅台 600519 上交所 2001-08-27 14861 14861 主要消费 7 农业银行 601288 上交所 2010-07-15 11780 12722 金融地产 1288.HK 港交所 2010-07-16 942 8 中国移动 0941.HK 港交所 1997-10-23 11984 11984 电信业务 9 中国银行 601988 上交所 2006-07-05 7777 10265 金融地产 3988.HK 港交所 2006-06-01 2488 10 中国石油 601857 上交所 2007-11-05 9440 10177 能源 0857.HK 港交所 2000-04-07 737 市值单位：亿人民币；数据来源：中证指数，Wind，彭博，路透 （五）地区分布与跨市场价差 一直以来，大陆、香港和美国都是中国企业上市的主要选择。截至 2019 年 底，在沪深 A 股上市的中国股票共 3760 只，在 B 股上市的股票共 97 只，在港 交所上市的股票共 1331 只， 在美国上市的股票共 286 只， 数量占比分别为 67.2%、 1.7%、23.8%、5.1%，沪深 A 股、港股和美股合计占比 96.1%。此外，在其他国 家和地区上市的中国股票合计 121 只，这其中又以新加坡股票占绝大多数。从上 市时间来看， 其他市场的 121 只中国股票大多上市于 2010 年之前， 2010 年之后， 新股上市的数量明显下降，且总数量处于萎缩过程中。 5根据香港中央结算披露数据，登记在香港的阿里巴巴股份约占其总股份的 22%，因此阿里巴巴总市值=港 股 9988.HK 总市值*22% + 美股 BABA.N 总市值*78% 全球中国股票报告（2019） 9 / 31 图 9：全球中国股票上市地区数量分布（2019，数据来源:中证指数、wind、彭博、路透） 截至 2019 年， 沪深 A 股、 港交所中资股和美国中资股的总市值分别为 59.18 万亿人民币、 为25万亿人民币6、 7.6万亿人民币7， 在全球中国股票中分别占64.3%、 27.2%、8.6%，合计占比达到 99.8%8，B 股和其他市场上市的中概股合计市值占 比只有 0.2%-0.3%。由于阿里巴巴的上市，香港中概股的总市值及占比在 2019 年显著提高。 图 10：全球中国股票上市地区市值分布（2019，数据来源:中证指数、wind、彭博、路透）9 目前全球中国公司的多重上市主要有 A+H、A+B 和 H+DR 等形式，由于一 般 DR 与底层资产之间可以自由兑换， 所以并不存在明显价差。 而 B 股关注度和 流动性较低，相对而言，AH 价差则具有重要的分析价值。 2018 年，沪港 AH 溢价指数呈波动向下趋势，A 股溢价比例从年初的 30% 降至年底的 18%，价差收敛 12%，2019 年，受港股整体不景气的影响，AH 价 差再次走阔，截至 2019 年底，沪港 AH 溢价指数为 128 点，即 A 股整体溢价率 约为 28%，与过去 10 年对比，溢价处于较高水平。 6包含阿里巴巴 7包含阿里巴巴 8在统计市值占比时，阿里巴巴等多重上市股票的市值在分子和分母均只算了一次 9港股和美股在统计时都包含了阿里巴巴 3760 97 1331 286 78 17 5 7 6 1 121 A股 B股 港股 美股 新加坡 澳大利亚 英国 马来西亚 韩国 波兰 德国 日本 法国 64.26% 0.14% 27.15% 8.31%0.10% 0.00% 0.14% A股 B股 港股 美股 新加坡 澳大利亚 英国 马来西亚 韩国 波兰 德国 日本 法国 全球中国股票报告（2019） 10 / 31 图 11-12：过去 10 年（左图）和 2019 年（右图）的沪港 AH 溢价（数据来源:中证指数） （六）市场表现 目前中证指数公司已发布多条反映全球中国股票整体表现的指数， 包括中国 内地企业全球综合指数（中国全指） 、中国内地企业 400（中国 400） 、中国内地 企业 1000、海外中国 80 和非港海外 30 等。其中，中国 400 由沪深 300 样本股 和境外上市的最大 100 家公司股票组成，中国 1000 由中证 800 和境外上市的最 大 200 家公司股票组成，海外中国 80 由香港内地 50 和非港海外 30 组成。 图 13：全球中国指数 2019 年指数点位（数据来源：中证指数） 受估值修复因素的影响，2019 年全球中国股票处于上涨状态。中国全指全 年上涨 27.89%，中国 400 和中国 1000 分别上涨 32.56 和 31.06%，海外中国互联 网和全球中国互联网分别上涨 29.89%和 31.73%。 表 3：全球中国指数收益率 中国全指中国全指 中国中国400 中国中国 1000 海外中海外中 国国 80 非港海非港海 外外 30 海外中国互海外中国互 联网联网 全球中国全球中国 互联网互联网 2019.01 4.91% 7.43% 6.34% 8.01% 11.31% 12.02% 8.39% 80 90 100 110 120 130 140 150 160 2009-12-31 2010-12-31 2011-12-31 2012-12-31 2013-12-31 2014-12-31 2015-12-31 2016-12-31 2017-12-31 2018-12-31 2019-12-31 115 120 125 130 135 140 2018-12-31 2019-01-31 2019-03-03 2019-04-03 2019-05-03 2019-06-03 2019-07-03 2019-08-03 2019-09-03 2019-10-03 2019-11-03 2019-12-03 900 950 1000 1050 1100 1150 1200 1250 1300 1350 1400 中国全指中国400中国1000 海外中国80非港海外30 全球中国股票报告（2019） 11 / 31 2019.02 12.09% 9.46% 10.80% 3.21% 6.95% 7.21% 6.68% 2019.03 5.97% 4.93% 5.69% 2.38% 4.09% 0.79% 2.33% 2019.04 -0.05% 1.71% 0.74% 2.74% 3.77% 4.09% 2.98% 2019.05 -8.40% -9.74% -9.35% -11.47% -15.96% -15.33% -15.35% 2019.06 4.18% 6.34% 5.40% 6.79% 9.32% 8.13% 8.62% 2019.07 -0.79% 0.27% 0.03% -1.58% -2.00% -3.19% -2.26% 2019.08 -0.62% -0.31% -0.35% 0.76% 5.90% 4.06% 3.73% 2019.09 0.40% -0.17% 0.06% -0.25% -3.77% -2.42% -1.21% 2019.10 1.57% 2.38% 1.98% 3.73% 6.97% 7.22% 5.47% 2019.11 -0.31% 0.53% 0.35% 1.62% 5.38% 3.56% 5.58% 2019.12 7.35% 7.13% 7.12% 6.66% 3.41% 3.16% 5.41% 1 年 27.89% 32.56% 31.06% 23.29% 37.56% 29.89% 31.73% 3 年 8.23% 37.36% 27.08% 45.38% 62.07% 46.34% 33.18% 5 年 19.04% 36.34% 30.52% 53.16% 105.01% 78.89% 82.40% 10 年 28.22% 41.04% 38.05% 61.47% 131.71% 250.38% - 全年波动 率 17.17% 16.66% 16.94% 15.34% 25.03% 23.43% 21.46% 数据来源：中证指数 基于中国内地企业全球综合指数的十只行业指数在收益率上具有一定分化。 2019 年各行业指数均录得正收益， 其中主要消费 （57.95%） 、 信息技术 （37.55%） 、 医药卫生（34.66%）和可选消费（32.78%）涨幅居前；能源（1.5%） 、电信业务 （5.77%） 、公用事业（6.71%）等行业上涨幅度较低。 表 4：全球中国行业指数收益率（2019 年） 中国能中国能 源源 中国材中国材 料料 中国工中国工 业业 中国可中国可 选选 中国消中国消 费费 中国医药中国医药 中国金中国金 融融 中国信中国信 息息 中国电信中国电信 中国公中国公 用用 2019.01 6.65% 1.06% 1.62% 4.54% 6.76% 0.01% 7.71% 7.68% -0.46% -0.97% 2019.02 6.68% 17.82% 15.83% 13.15% 12.85% 16.58% 9.20% 10.39% 14.31% 8.33% 2019.03 1.01% 6.42% 6.60% 6.73% 15.27% 9.56% 3.78% 6.18% 0.26% 3.23% 2019.04 -0.59% -3.17% -3.20% 0.09% 5.57% -1.61% 1.66% 0.46% -2.19% -2.44% 2019.05 -7.52% -6.00% -6.71% -9.93% -3.16% -7.58% -7.40% -13.48% -8.96% -1.68% 2019.06 0.51% 1.32% 1.56% 4.35% 4.81% 1.80% 5.46% 6.82% 3.32% 1.43% 2019.07 -3.25% -2.85% -1.17% -1.31% 0.06% 1.05% -2.15% 1.99% -3.83% 1.36% 2019.08 -4.37% -2.35% -2.68% 2.56% 6.09% 6.94% -4.14% -0.11% -1.81% -0.64% 2019.09 1.34% 0.42% -0.04% -0.59% -4.00% -1.39% 1.72% 1.50% 3.93% -2.56% 2019.10 -2.15% -1.41% -1.48% 4.39% 3.74% 6.09% 2.64% 0.35% -2.08% 1.93% 2019.11 -2.65% 1.55% -1.07% -0.35% -3.48% -2.12% -1.80% 4.32% -4.22% -2.89% 2019.12 7.01% 11.68% 7.60% 6.82% 4.01% 2.91% 7.85% 8.43% 9.51% 1.97% 1 年 1.50% 24.46% 16.03% 32.78% 57.95% 34.66% 25.71% 37.55% 5.77% 6.71% 3 年 -13.13% -12.81% -25.73% -3.05% 61.31% 10.60% 22.45% 37.64% -16.29% -5.09% 5 年 -20.91% 4.93% -17.83% 27.81% 104.09% 42.34% 11.49% 70.29% -4.14% -15.59% 10 年 -45.88% -20.37% -10.93% 33.28% 106.92% 103.03% 20.94% 234.05% 1.98% 12.62% 全年波动 率 16.53% 21.51% 20.30% 18.47% 21.28% 21.13% 18.01% 19.92% 18.82% 12.80% 全球中国股票报告（2019） 12 / 31 数据来源：中证指数 二、单一市场上市中国股票 （一）沪深股票 1、股票数量与市值 沪深 A 股是全球上市中国股票的主要类别，截至 2019 年底，A 股上市股票 总数 3760 只，合计总市值 59.18 万亿人民币，市值规模达到历史最高水平。相 比 2018 年， 总市值增加超 16 万亿人民币， 这受益于两方面因素， 一是新股上市， 二是全年股市上涨明显。 图 14：A 股上市公司数量和市值（2009-2019，数据来源：中证指数） 从板块分布来看，3760 只沪深 A 股中有 1495 只于上海主板上市，70 只于 上海科创板上市，分别有 461 只、943 只和 791 只于深圳主板、中小板和创业板 上市。从数量来看，深圳证券交易所占优势；从市值规模看，上交所占据沪深 A 股 60%的市值，深圳主板、中小企业版和创业板分别占 13%、17%和 10%。 0 10 20 30 40 50 60 70 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 20092010201120122013201420152016201720182019 股票市值:万亿人民币，右轴股票数量：左轴 859884 921943943 985 1072 1174 13881443 1495 472472 471471467 467 466 466 464 463 461 327 531 646 701701 732 776 822 903 922 943 36 153 281 355355 406 492 570 710 739 791 70 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 20092010201120122013201420152016201720182019 科创板创业板中小企业板 深圳主板上海主板 全球中国股票报告（2019） 13 / 31 图 15：A 股上市公司数量的板块分布（2009-2019，数据来源：中证指数） 图 16：A 股上市公司市值的板块分布（2009-2019，数据来源：中证指数） 截至 2019 年底，上市 B 股合计 97 只，合计市值约 1310 亿人民币，股票数 量逐年走低总市值呈缩小趋势。 图 17：B 股股票数量及市值（2009-2019，数据来源：中证指数） 沪深交易所在上市 B 股数量和市值占比上并没有显著差异，近年来深交所 有更多 B 股被摘牌或主动退市，截至 2019 年，上交所 B 股 50 家，市值占比约 60%。 0% 20% 40% 60% 80% 100% 20092010201120122013201420152016201720182019 上海主板深圳主板中小企业板创业板科创板 0 500 1000 1500 2000 2500 90 92 94 96 98 100 102 104 106 108 110 20092010201120122013201420152016201720182019 B股市值：亿元，右轴B股数量：左轴 全球中国股票报告（2019） 14 / 31 图 18：沪深交易所 B 股数量及市值占比变化（2009-2019，数据来源：中证指数） 2、上市及退市概况 2019 年科创板正式开板，在上市细则中允许同股不同权公司、CDR、未有 盈利公司等在科创板上市， 这是 A 股上市规则的最大变革。 由于科创板的影响， 全年 A 股共计发生 203 起 IPO， 显著高于 2018 年的 105 起， 其中 70 起来自科创 板。203 家公司上市首日平均市值 135 亿元，合计市值 2.74 万亿元，在过去 10 年里处于较高水平，全年 IPO 的大型公司包括邮储银行、中国广核、宝丰能源、 中国通号等。从 IPO 公司的行业分布看，信息技术、工业、可选消费和原材料 行业分别发生 60 起、47 起、23 起和 23 起，相应地，能源、公用、电信等传统 行业 IPO 公司较少。 图 19：历年 A 股 IPO 和退市情况（数据来源：中证指数、wind） 2019 年退市 A 股 10 只，相比 2018 年的 5 只显著提高，随着退市制度的完 善，多元化退市预计也将增多。全年退市的 10 只股票中，除小天鹅是因吸收合 并主动退市外，其他均为触发退市条款被强制退市。 表 5：2019 年 A 股摘牌名单 0% 20% 40% 60% 80% 100% 42 44 46 48 50 52 54 56 20092010201120122013201420152016201720182019 市值占比-上海：右轴市值占比-深圳：右轴 股票数量-上海：左轴股票数量-深圳：左轴 98 348 281 155 2 124 223227 438 105 203 0 200 400 600 800 0 100 200 300 400 500 20092010201120122013201420152016201720182019 IPO首日平均市值：亿人民币，右轴IPO数量:左轴退市数量:左轴 全球中国股票报告（2019） 15 / 31 代码代码 名称名称 退市日期退市日期 交易所交易所 退市原因退市原因 中证行业中证行业 600680 上海普天 2019-05-24 上海 其它不符合挂牌的情形 电信业务 000418 小天鹅 A 2019-06-21 深圳 吸收合并 可选消费 002070 众和股份 2019-07-09 深圳 连续三年亏损 可选消费 000693 华泽钴镍 2019-07-09 深圳 连续三年亏损 原材料 600401 海润光伏 2019-07-12 上海 连续三年亏损 工业 002477 雏鹰农牧 2019-10-16 深圳 其它不符合挂牌的情形 主要消费 002018 华信国际 2019-11-01 深圳 连续三年亏损 能源 002680 长生生物 2019-11-27 深圳 其它不符合挂牌的情形 医药卫生 002143 印纪传媒 2019-11-29 深圳 其它不符合挂牌的情形 可选消费 600747 大连控股 2019-12-12 上海 其它不符合挂牌的情形 工业 数据来源：中证指数，Wind 除了 A 股，近年来 B 股退市数量也在增多，截至 2019 年，共计发生 17 起 B 股退市事件，发生在 2019 年的分别为小天鹅 B 和上海普天 B，由于未有新股 上市且不断有 B 股寻求转 A 股或 H 股，预期 B 股数量会进一步缩减。 3、行业分布 从数量来看，目前 A 股上市公司主要集中在工业（973 家） 、可选消费（614 家） 、信息技术（579 家） 、原材料（556 家）等行业，相应地，能源（80 家） 、 电信业务（90 家） 、公用事业（104 家）等行业上市公司较少。 图 20：A 股上市股票数量的行业分布（2009-2019，数据来源：中证指数） 从不同行业的市值占比来看，2019 年市值占比最高的行业分别为金融地产、 工业、信息技术、可选消费，占比较低的为电信、公用事业、能源等行业。与 2018 年相比，信息技术、主要消费、医药卫生、电信等行业的占比提高，原因 一是这些行业在 2019 年相比其他行业获得了更高的涨幅， 二是 2019 年上述行业 新股上市较多。 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 公用事业 电信业务 信息技术 金融地产 医药卫生 主