优质文档精选——格力电器投资分析报告.docx

目录一、宏观分析1（一）GDP分析1（二）CPI分析2（三）PMI分析2（四）就业率分析3（五）克强指数4（六）经济周期变化5（七）国家财政政策5（八）国家货币政策6（九）国家政治更迭7二、行业分析8(一)国家对行业的政策8(二)行业生命周期分析9(三)行业的总产值及变化情况10(四)行业未来的发展趋势及投资选择10(五)技术变革对行业的影响10三、公司分析11(一)公司基本情况11(二)公司管理层12(三)公司财务状况分析12(四)公司的核心题材分析17(五)公司的大事分析18(六)公司的发展前景预测18四、技术分析18(一)典型的K线图及其含义分析18(二)成交量分析19(三)均线分析20(四)三个技术指标分析20(五)买卖的结论21附录22（一）小组成员分工说明22（二）小组成员炒股记录23第 2 页 共 30 页格力电器上市公司2017投资分析报告一、宏观分析（一）GDP分析图1-1 国内生产总值(GDP)年度统计(2010-2016)从图1-1可以看出，我国国内生产总值（GDP）从2010年至2016年一直稳定匀增长，可以预测2017年我国国内生产总值（GDP）不会有很大的变化，将与往年一样增长的绝对值相差不大。表1-1 第二产业占比统计年度国内生产总值(亿元)第二产业总值（亿元）第二产业占比（%）2016 74412729623639。81201568905228204040。932014643974277571。843。102013588018。825681043。672012534123240200。444。972011484123。5223390。346。142010401202187581。4246。75从表1-1可以看出，第二产业占据我国国内生产总值（GDP）高达40%的左右的比例。但是比例逐年大约以1%的速度下降。我国国内生产总值（GDP）没有受到较明显的影响，依旧是逐步上升，并且保持6。7%左右的速度在增加，在2016年国内生产总值（GDP）744127亿元。由此可以断定，2016年与2017年中国经济增长将在新常态下运行在合理区间，就业、物价保持基本稳定，中国经济不会发生硬着陆。第二产业或继续萎缩，所占国民生产总值的比率将继续下滑，不利于家电企业股市稳定长远的发展。表1-2 2014年-2017年第一季度国内生产总值(GDP)时间国内生产总值(亿元)国内生产总值同比增长(%)2017年1季度180682。76。902016年1季度161572。706。662015年1季度150986。707。002014年1季度138763。807。30从表1-2可以看出，2014年1季度到2016年一季度国内生产总值同比增一直呈现下降的趋势，直到2017年1季度回升至6。90%。由此可以预测，我国的国内生产总值将在2017年有所回暖趋势。（二）CPI分析图1-2 居民消费价格指数（2014-2017）2017年1月份CPI同比涨幅均较去年12月份扩大；2月份，全国居民消费价格总水平同比上涨0。8%；3月份全国居民消费价格指数（CPI）环比下降0。3%，同比上涨0。9%； 4月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1。2%。1-4月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1。4%。 2017年1月-5月，居民消费价格指数依次为102。55、100。8、100。92、101。17、101。5。物价涨幅基本留在“1”时代。增长率均在3%以下。综上所述，根据图1-2可知，我国物价虽然普遍上涨，但是缺乏大幅上涨的基础，物价上涨难成持续趋势，是一种温和的上涨。这种情况下有利于股市的稳定。（三）PMI分析图1-3 制造业PMI_中国制造业采购经理指数(PMI)从图1-3的数据显示，宏观经济的主要先行指数中国制造业PMI指数连续6个月回升，最近5个月均在51%以上。表1-3 制造业PMI_中国制造业采购经理指数(PMI)统计月份PMI2017。551。22017。451。22017。351。82017。251。62017。151。3从表1-3可以知道，2017年1月-5月，中国制造业PMI分别为51。3、51。6、51。8、51。2、51。2。在这五个月内PMI回升至50。0，并且保持稳定的增长。我国经济趋稳回升态势已初步形成，2017年经济运行开局良好，预计全年将保持平稳向好发展基本态势。家电企业股市也将取得较稳定的发展。（四）就业率分析图1-4 2012年-2016年城乡登记失业率根据图表可以看出，我国城乡登记的失业人口2012年到2016年总体保持在4%以上，整体上来看是呈现下降趋势。到2016年城镇登记失业率为4。02%是2012年到2016年中最低的一年，以目前的趋势来看，预计2017年我国城乡失业人口将下降到4%甚至低于4%，间接说明我国的就业率正在逐渐的上升。有利于社会稳定的发展，有利于家电企业股市的平稳的发展。（五）克强指数图1-5 发电量同比增速及日均产量根据官方数据，5月全社会用电量同比增长5。3%，高于4月的4。6%，同比增幅亦较4月高0。7个百分点。在中国现阶段，用电量与经济增长同步才说明经济运行比较健康。5月份用电量增速比上月有所回升，但仍低于全年7.5%的GDP增长目标，说明当前经济有所回暖但仍然低迷。图1-6 全国铁路货运量同比增长率另一方面，今年一直表现不佳的铁路货运也实现了货运装车的止跌回升。来自中国铁路总公司的数据显示，5月份，全国铁路货运总发送量完成31831万吨，其中货物发送量完成31817万吨；货运总周转量完成2272。89亿吨公里，货物周转量完成2270。55亿吨公里。铁路部门发布情况整体来看，全路货运形势仍然严峻，日均订车与4月份基本持平，但回升迹象明显。“为扭转局面，各铁路局（公司）全面放开装车限制，加强车流组织和空车调配，努力保证有效货源装车兑现。”全国铁路日均装车完158332车，比4月份增加了近3000车，实现了货运装车止跌回升。值得注意的是，大秦线运量得到恢复，全月累计完成4060。7万吨，同比增长7。4%。侯月线运量完成1535。3万吨，同比增长3。7%。（六）经济周期变化图1-7 宏观经济周期预警指数2017年4月，在预警指数的10个构成指标（经季节调整去除季节因素和随机因素的影响）中，经最新数据修订，有4个处于蓝灯区工业生产指数、固定资产投资、财政收入(不含债务)和货币供应(M2)；有1个指标处于淡蓝灯区金融机构各项贷款；有5个指标处于绿灯区海关进出口总额、社会消费品零售总额、工业企业利润额、城镇居民人均可支配收入和居民消费价格指数。综合各项指标的变动情况，预警指数为66。7，与上月持平，运行在淡蓝灯区，积极变化不断增加，经济运行稳中向好，但巩固持续向好态势尚需努力。根据图1-5可以看出，宏观经济预警指数的指标有所上升，有回暖的趋势。综合GDP分析，2017年中国经济增速虽在下滑，但经济增长质量正在提高。国内经济积极因素增多，结构性改革提速、货币政策更加保守、需求水平回稳而企业盈利维持正增长态势。这种转变有助于改变国内资产荒的不利局面，推动资金回流实体经济，为中期经济回暖积蓄能量。（七）国家财政政策2017年财政政策更加积极有效，继续实施减税降费政策，适度扩大支出规模，促进经济运行保持在合理区间。1、着眼“积极有效”减税增支并重“积极”主要体现在适度扩大支出规模和继续推进减税降费，“有效”则体现在预算安排保障重点、关键领域的支出，尤其是供给侧结构性改革、民生保障的支出。同时，减税降费更突出针对性，精准发力。支出方面，各领域对财政资金需求很大。支持稳增长、调结构，推进供给侧结构性改革，国家会进一步加大支出力度。在减税增支的前提下，着力提高资金使用效率，尤其是要更加注重优化结构、用好增量、激活存量，找准支出切入点，大力压缩一般性支出，严格控制“三公”经费，把有限的资金用在刀刃上，并加强预算绩效管理。2、营改增继续落实，减税效应将扩大作为最重要的减税政策，营改增在2017年的减税规模将进一步扩大。减税降费同样是积极的财政政策，2017年国家将会在降税、降费、降低要素成本等方面立竿见影，振兴实体经济，重塑中国制造国际竞争力。明确继续落实并完善营改增试点政策、扩大减税效应，落实好其他已出台减税降费政策，研究实施新的减税措施。同时，进一步清理规范基金和收费，再取消、调整和规范一批行政事业性收费项目。3、财税体制改革深化，个税改革有望突破2017年将持续推进财税体制改革，预算管理体制改革、税制改革和财政体制改革的主要措施基本出台。在税制改革方面，推进综合与分类相结合的个人所得税改革;继续深化资源税改革。在预算管理制度改革方面，今年将推进预算公开，提高预决算透明度，着力打造阳光财政。深化部门预算改革，加强项目库特别是储备项目建设，进一步细化预算编制，提高年初预算到位率。同时，推进预算绩效管理改革，逐步将绩效管理范围覆盖所有预算资金。强化地方政府债务限额管理、预算管理;妥善处理存量政府债务，加大发行地方政府债券置换存量债务工作力度。加强对地方落实债务管理制度的监督，加大查处违法违规举债融资行为和问责力度。（八）国家货币政策图1-8 法定存款准备金根据图1-6显示，我国法定存款准备金呈现下降的趋势，可以预测我国2017年国家实行稳健的货币政策。主动适应经济发展新常态，保持货币政策的审慎和稳健，尤其是注重根据形势变化把握好调控的节奏、力度和工具组合，加强预调微调，为供给侧结构性改革营造了适宜的货币金融环境。一是优化货币政策工具组合和期限结构，保持适度流动；二是推动调控框架逐步转型。三是进一步完善适合我国国情的宏观审慎政策框架。四是促进信贷结构优化，支持经济结构调整和转型升级。与此同时，坚定推动金融市场化改革，进一步完善货币政策调控框架，疏通传导渠道。（九）国家政治更迭1、反腐倡廉促进经济发展一是反腐败促进了市场公平竞争和资源合理配置。资源配置效率的高低决定着一个经济体的长期发展水平。反腐败有力地打击和遏制了行政权力的“设租”“寻租”行为，保证了市场公平竞争的顺利进行，维护了市场经济秩序，促进了资源的合理配置。二是反腐败降低了企业的交易成本和经营风险。惩治腐败，打击权力“寻租”，营造服务高效、风清气正的投资营商环境，从而降低了企业交易成本和经营风险。三是反腐败有力地促进社会公正。腐败行为破坏社会基本分配法则，造成收入差距不断拉大，严重损害社会公平，导致社会总体经济效率下降。反腐败遏制了贪污腐败带来的非法暴富，保证了社会保障资金的安全和人民群众的福利水平，大大减少了财政资金使用中的铺张浪费现象，减少了社会财富的不公平分配，维护和保障了社会公平正义。事实充分证明，我们党完全有能力既有效遏制腐败，又保证经济的持续健康发展。2、一带一路保证中国经济稳定增长我国经济正处于“新常态”环境下，为保证经济稳定增长，一带一路战略的实施尤为重要。一是拉动内需。一带一路战略由于其政策十分优惠，能够吸引大批客商落户，并形成产业的聚集。二是扩大出口。近年来，国家对西部地区建设越加重视，而一带一路战略的设立有助于推动与国际贸易市场接轨，成为连接西部地区与中亚、西亚、欧洲诸国的枢纽。三是改变经济结构。一方面改变了内陆省份和城市经济发展模式，推动其经济结构转型升级。一带一路战略的设立，为我国经济展提供了新的可能性，保证了经济的持续快速增长。3、特朗普新政使我国经济面临考验首先，特朗普的贸易保护主义政策将会对我国外贸产生负面影响。特朗普在竞选阶段曾扬言要对中国征收高额的关税，实际上中国低廉的出口价格极大缓解了美国成本推动型通胀压力，因此出于现实考虑特朗普应该不会实施全面贸易保护主义。不过迫于兑现竞选承诺的压力，特朗普应该会针对个别有突出利益冲突的行业，开展反倾销调查和提高关税。美国是中国的最大贸易伙伴，对中国的重要意义不言而喻，因此未来我国对美贸易谈判面临挑战，贸易顺差增长也将面临考验。其次，全面减税计划可能导致企业投资决策发生变化，对我国企业投资造成负面外部性影响。在美元加息升值的背景下，全球流动资金已经开始了回流美国的进程。若特朗普对企业实施大幅减税，美国投资环境对全球资本的吸引力将进一步增强。近一段时间以来，有关中美企业经营税负高低的争论曾引发广泛关注，如果特朗普的减税计划如期实行，将倒逼我国推进减税降费改革。第三，在货币政策和汇率方面，虽然特朗普在美联储加息问题上的逻辑前后有所矛盾，但总的来看，未来美国货币政策将趋向收紧。一方面，我国经济短期企稳，但企稳的基础仍不牢固，我国货币政策收紧的空间不大；另一方面，美元进入加息通道，人民币贬值压力和资本外流压力不减，且特朗普在竞选过程中声称要将中国列为汇率操纵国，这些都对我国的货币政策制定和人民币汇率变化带来很多不确定性。4、朝鲜半岛局势或让中国经济因祸得福中国第一季度经济数据比较理想，超过去年的中央经济工作会议和人大会议明确今年的经济增长目标是6.7%，达到了现在的6.9%，正好符合了中央要求对保6.7%的情况下争取更好的成绩。PMI这样的关键数据近期始终在50以上，3月还达到51.8，这是一个很重要的基础参数，表明市场指数是看好经济的。此外，新增订单指数、出口订单指数的成绩都保持增长，表明中国实体经济和制造业的增长是实实在在的。因此，朝鲜半岛的紧张局势甚至会对中国经济产生一些积极影响，比如中国周边或一些欧洲国家因为担心半岛局势，有可能提前囤积中国商品，或者提前向中国企业下订单。这种情况下中国很可能因祸得福，很可能出现对外贸易短期膨胀，这未必是件坏事情。当然，我们的对朝贸易可能因朝鲜半岛局势受一定影响，但对朝贸易只是中国整个对外贸易的九牛一毛、微不足道。二、行业分析(一)国家对行业的政策1、对家电行业管理更加规范化2017年1月，国家发改委价格监督检查与反垄断局在京召开关于家电行业的会议，并通过家电行业价格法规政策提醒家电企业，依法诚信经营、加强价格自律，规范价格行为，公平有序竞争。不得相互串通横向垄断；不得滥用市场支配地位；不得以排挤竞争对手为目的低价倾销；不得利用虚假或者使人误解的价格手段实施价格欺诈。一旦触犯法律，价格主管部门将根据相关法律进行严肃查处。2、积极推行家电节能补贴政策国家通过实施家电节能补贴政策，补贴的时间为2015年11月27日-2018年11月30日，只要消费者在实体店购买商品，付款时将从款项中直接抵扣补贴款。该政策大大的增加消费者的购买力，促进家电行业产品的销售力度，实现资金的快速运转，并有利于企业的长期稳定的发展。3、加快智能制造转型智能制造领域是“中国制造2025”的主攻方向，数据显示，2016年，我国智能制造产值在1万亿元左右，2020年有望超过3万亿元，年复合增长率约20%。今年，智能制造领域的扶持力度不断增加，试点示范、专项行动、财税支持等政策都在稳步推进，随着智能制造“十三五”发展规划的出台，配套政策不断完善，智能制造的景气度有望不断提升。近几年，我国的智能制造产业虽然取得较大进步，但与德国、美国、日本等先进工业化国家相比，差距还很大。(二)行业生命周期分析以下我国家电行业生命周期各阶段特征如下：表2-1 家电行业各生命周期特征特征起步期成长期成熟期衰退期消费者数量少增加大众减少产量低增加稳定减少市场增长率较高很高不高，趋于稳定降低，负值利润较低，甚至为负增加最高降低竞争对手数量少，不激烈对手数量增加，开始激烈对手数量最多，竞争最激烈对手数量减少，竞争激烈程度降低企业规模较小扩大最大降低或增加产品品种单一增加品种较多减少技术不稳定趋于稳定稳定落后行业进入壁垒低提高最高企业退出该行业目前，我国家电行业已经进入成熟期，但是与其他产品不同，家电产品的生命力相对来说比较强，因此就算进入成熟期，但是要进入衰退期甚至产品消失，还要过很长一段时间，目前的成熟期主要在于一般市场几乎饱和，各大家电之间将会在有限的市场份额内相互竞争，也是导致家电产品不断降价的原因之一。(三)行业的总产值及变化情况根据国家统计局发布数据显示，2016年1-12月我国家用电器行业主营业务收入14605.6亿元，累计同比增长3.8%;利润总额1196.9亿元，累计同比增长20.4%。12月当月，家用电冰箱生产653.1万台，同比下降6.1%；房间空气调节器生产1286.6万台，同比增长1.0%；家用洗衣机生产662.8万台，同比下降9.4%。 2015年112月，家电行业产销率95.0%，较2014年同期下降1.2个百分点；累计出口交货值3445.6亿元，累计同比增长0.8%。12月当月，家电行业产销率94.4%，较2014年同期下降1.7个百分点；出口交货值276.7亿元，同比下降0.4%。 2014年1-12月，我国家电制造行业规模总资产达到11099.20亿元，较上年同期增长17.29%；2014年上半年我国家电制造行业总产值为7692.77亿元，较上年同期增长2.7%；上半年行业销售收入为6997.00亿元，较上年同期增长2.37%。2014年上半年行业利润总额为395.02亿元，较2013年同期增长4.6%。(四)行业未来的发展趋势及投资选择第一，厨卫、生活电器将继续驱动整个行业增长。今年国内家电整体销售规模将达到约16400亿元，同比增长4.5%，随着生活水平的提高，人们对改善生活品质的需求越来越高，因而厨卫和生活电器的增速远高于传统家电。第二，各种零售渠道将加速融合，“线上线下物流服务”的模式正在改变市场，而电商企业在保持高速增长的同时，应更加注重打通线上与线下，将二者结合起来。第三，成本上升导致产品升级。2016年下半年以来，钢、铜、铝等原材料成本都大幅上涨30%以上，劳动力成本也在飙升，这些都导致家电企业利润被大幅压缩。与此同时，随着居民收入提高，对高端化家电的需求大大增加，家电企业需要加紧产品升级换代，走高端化路线。第四，智能家居生态圈将渐成主流。智能家居生态圈基于物联网技术，统筹硬件、软件和云计算平台，实现远程遥控等功能。随着智能电视渗透率超过90%，智能白电渗透率也超过20%，智能家居生态圈将逐渐成为主流。第五，健康概念日益深化。随着人们对健康生活追求的提高，如何保障健康将越来越成为设计家电产品时考虑的重要因素，饮食保健、家居环境、个人护理等领域的家电产品或功能将成为消费热点。第六，家电企业将逐渐进入智能制造时代。在国家政策的推动下，家电企业的智能化转型将加速，未来将形成一套集研发、制造、销售、用户交互、售后服务于一体的智能生态系统。(五)技术变革对行业的影响1、家电业迎来“新常态”中国家电产业的规模毫无悬念地成为世界第一，一批家电企业正在发展壮大，互联网时代大潮汹涌而至，不仅改变着家电行业原有的业态模式，也为家电业应对新常态提供了新的机遇。中国家电发展高峰论坛报告指出，近几年，中国家电业围绕转型升级进行了一系列改革创新。产业进一步深化转型升级，各类工厂改造、模式创新成果显著，渠道建设发展迅速，产业结构升级趋势明显，以此为导向的消费升级趋势显著，高端化、智能化为市场注入了新的活力。2、不可逆的智能化十年前，对于家电产品，消费者的评判标准是“耐用、外观好看、性价比高、品牌大”，然而随着互联网+概念和移动互联跨界融合概念的兴起，基于数字化、物联网、云计算等应用技术的迅猛发展，家电企业和互联网企业的合作将会形成优势互补，家电巨头纷纷联手互联网企业欲布局智能家居领域，进军智能家居市场。目前，我国的智能家电尚处于萌芽阶段，未来还有很长的路要走，自2014年智能家电行业爆发以来，家电企业和消费者对智能家电产品的关注度逐渐增加，随着物联网和移动互联网的快速发展，未来智能家电市场也将迅速发展。3、渠道变革撬动万亿新市场伴随着上游制造业的不断探索，中国家电业下游渠道也在进行着新尝试。目前为止，大部分活动仍都发生在消费端，各个重要行业都没有跨越向线上转型的早期阶段，事实上，大约一半的中国中小企业才开始利用互联网进行采购、销售和营销等活动，这意味着家电渠道最激烈的变化还没有到来。在企业“电商化”的同时，真正的电商企业却将目光投向了巨大的农村市场。2015年以来，中国家电市场所面临的市场环境并未得到明显的改观，房地产市场依旧冷清，整体市场需求动力不足，消费者对节点促销的敏感度大幅下降。因此，京东、阿里等电商将目光瞄准了尚未充分开发但消费潜力巨大的农村市场。三、公司分析(一)公司基本情况成立于1991年,注册资本达601573.0878 万人民币。是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业，2009年销售收入426.37亿元，连续9年上榜美国财富杂志“中国上市公司100强”。格力电器旗下的“格力”品牌空调，是中国空调业唯一的“世界名牌”产品，业务遍及全球100多个国家和地区。2005年至今，格力空调连续5年全球销量领先。该企业是珠海市人民政府国有资产监督管理委员会管理旗下的一家大型国有控股股份制企业2016年8月，珠海格力电器股份有限公司在"2016中国企业500强"中排名第154位。目前员工有80000人左右，总经理以及法人代表是董明珠，股票代码为000651，总部位于广东省珠海市前山金鸡西路6号。2016年的年营业额1083.03亿元。(二)公司管理层公司的管理如3-1表所示：表3-1 格力电器管理层姓名职位张军督董事徐自发董事叶志雄董事黄辉董事、常务副总裁董明珠董事长、总裁王如竹独立董事卢馨独立董事郭杨独立董事庄培副总裁陈伟才副总裁刘俊副总裁望靖东副总裁、财务负责人、董事会秘书郭书战监事许楚镇监事会主席王丽琴职工监事(三)公司财务状况分析1、公司偿债能力分析偿债能力是指一个公司偿还到期债务的能力，包括短期偿债能力和长期偿债能力。偿债能力的大小直接关系到企业所面临的财务风险的大小。因此，偿债能力的分析不仅债权人关心，股东和经营者都非常重视。影响企业偿债能力的因素有很多，本报告主要通过流动比率、速动比率、现金比率分析格力电器短期偿债能力，通过资产负债率、利息保障倍数分析格力电器长期偿债能力。图3-1 格力电器(000651)流动比率根据国际通用的经验值，流动比率的标准值为2。从表3-3可以看出2016年的流动比率为1.1264小于国际流动比率的标准2，则格力电器的短期偿债较弱。通过比较2014年-2016年，流动比率在1.1左右波动，进一步说明格力电器的偿债能力较弱。但并不是流动比率越高越好，因为流动比率越高，公司的流动资产数额越大，流动资产占用资金过多就会对公司的盈利能力造成影响，从而影响公司长期的发展，需要结合格力电器结构作进一步分析。图3-2格力电器(000651)速动比率一般情况下，速动比率的标准值为1。从表3-4速动比率指标值来看，格力电器2014年-2016年速动比率的值期间均稳定在1左右，仅有2015的速动比率略低于1，说明公司的短期偿债能力相对较稳定，短期偿债能力较强。2016年的速度比率的值相对2015年和2014年达到最高，说明格力电器的短期偿债能力从趋势看正在逐渐增强。图3-3 格力电器(000651)现金流量比率根据表3-3指标可以看出，2014年到2016年期间该公司的现金比率较高，说明该企业的偿债能力较强。但是持有的现金过多，没有充分有效利用货币资金。在2016年在保证现金流量比率较高的情况下，有明显的下降，说明该公司的货币资金利用情况较之前的有很大的改善，同时偿短期债能力依旧较强。图3-4 格力电器(000651)资产负债率根据表3-4指标分析，2014年到2016年期间资产负债率指标均大于50%，高达70%左右，说明该公司对对负债的保障程度低，资本结构不稳定，企业的财务风险高。但由于资产负债率指标值较高，表明该公司有充分利用负债经营的好处，获取财务杠杆利益。图3-5格力电器(000651)利息保障倍数根据表3-5指标分析，2014年到2016年期间利息保障倍数远远小于1，且利息保障倍数逐年降低，在2016降至-282.4376，说明企业支付负债利息的能力就非常差。此时企业进一步筹资将面临较大的困难，应引起高度重视。通过对2014年到2016年期间的短期偿债能力指标和长期偿债能力指分析可得，该公司的短期偿债能力较强，但是货币资金利用不充分；长期偿债能力非常差，企业进一步筹资将面临较大的困难，但该公司有充分利用负债经营的好处，获取财务杠杆利益。2、公司运营能力分析企业营运能力主要指企业营运资产的效率与效益。企业营运资产的效率主要指资产的周转率或周转速度。企业营运资产的效益通常是指企业的产出量与资产占用量之间的比率。图3-6 应收账款周转率和天数根据表表3-6指标分析，应收账款周转次数2014年到2015年期间降低，然后在2016年有所上升。直到2016年减少到37.0915。应收账款周转天数在2014年到2015年期间升高，然后在2016年有所下降。综合表明格力电器应收账款的流动性变差，格力电器的收现能力变弱。可能是由于公司通过赊销的方式促进销售，但是应收账款周转率过低，往往是过于宽松的收现政策，对客户信誉审查不严，会导致应收账款回收困难，坏账增加。图3-7 存货周转周率和天数根据表3-7指标分析，在2014年到2016年期间，存货周转天数先上升后下降，存货周转率先下降后上升。2016的存货周转天数为45.6853，对应的存货周转率为7.88，相对于2015年有所提高说明公司在此期间存货周转的效率变高，存货管理的业绩变好。但是相对于2014年而言，存货的周转率有待提高。图3-8 流动资产周转率和天数根据表3-8指标分析，2014年到2016年的流动资产周转率先降低后升高，但是升高的幅度很微小，仅为0.01，流动资产周转天数先升高再降低，降低的幅度也不大。说明格力电器在2016的流动资产周转变慢，利用效果不充分。在2014到2016的期间的流动资产周转天数均在400多天，超过了一年的时间。结合表3-6、表3-7的应收账款和存货的周转速度都相对较低证明了这一结果。图3-9 总资产周转率和天数企业的总资产由流动资产和非流动资产组成，在销售收入一定的情况下，总资产变化的驱动因素是构成总资产的各项资产，总资产周转率的变化是各项资产周转率变化引起的，根据表3-9的指标，结合企业所处的外部行业特性及经营背景以及企业的资产管理政策和管理的方法效率分析可知，该公司资产整体的运营能力较强，但企业正处于急速扩张期，固定资产投资加大，产品的产销量大幅增加，应收账款也随之增加，为了能够进一步提高总资产营运效率及效益，需要公司在加大流动资产周转、账款回收方面做更多努力。3、公司盈利能力分析盈利能力是指企业获取利润的能力，也称为企业的资金或资本增值能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。以下将主要通过销售净利率、成本费用利润率、总资产利润率三个指标进行对公司的盈利能力分析。图3-10格力电器(000651)销售净利率根据表3-10指标分析，在2014年到2016年期间，虽然总体格上涨幅度变缓，但是格力电器的销售净利率销售净利率均呈现上涨的趋势，而其利润均较高。表明企业为社会新创价值越多,贡献越大,也反映企业在增产的同时,为企业多创造了利润,实现了增产增收。图3-11格力电器(000651)成本费用利润率根据表3-11指标分析，格力电器的成本费用利润率在2014到2016年一直上升。到2016年成本费用利用率达到20%以上。表明企业耗费所取得的收益较高。但是在2015年到2016年成本费用利润率上升的幅度小于2014年到2015年上升的幅度。是由于企业生产销售的减少和费用开支的增加,使这一比率上升幅度变缓。图3-12格力电器(000651)总资产利润率根据表3-12指标分析，在2014年到2016年期间，格力电器(000651)总资产利润率的先降低然后再升高，2015年到2016年升高的幅度小于2014年到2015年降低的幅度。主要是由于公司销售政策的调整，在2014年期间和2016年期间通过赊销的方式促进销售，增加应收账款。2014年到2016年期间的总资产利润率为7%以上,但是由于该公司是制造业企业资产总所占据的固定资产比例大。综合来说，该公司资产利用的效益较高,整个企业获利能力强,经营管理水平高。(四)公司的核心题材分析要点一：所属板块。HS300_QFII重仓超级品牌股权激励广东板块国企改革核能核电基金重仓家电行业融资融券深成500深股通新能源车央视50_粤港自贸证金持股智能家居锂电池。要点二：经营范围。货物、技术的进出口(法律、行政法规禁止的项目除外;法律、行政法规限制的项目须取得许可后方可经营);研发、制造、销售于一体。要点三：格力家用空调、中央空调、空气能热水器、TOSOT生活电器。覆盖了从上游零部件生产到下游废弃产品回收的全产业链条。用户超过3亿。其中,格力家用空调产销量自1995年起连续22年位居中国空调行业第一,自2005年起连续12年领跑全球。要点四：家电行业。格力电器以16.2%的市场占有率位居首位。要点五：与时俱进的战略目标。从战略层面、技术层面、业务层面紧密合作,实现双边与多边协同共享、互利共赢的目标。要点六：技术创新。公司荣获了多项重大国家和省级奖励。要点七：企业文化与管理创新。格力的“公平公正、公开透明、公私分明”12字管理方针,是“维护公平正义”在企业管理层面的卓越范本。要点八：拟与珠海银隆签订合作协议。与珠海银隆新能源有限公司签订合作协议。要点九：智能家居。以产品多元化及智能家居为切入点,格力探索研究家用消费类电子、通信及工控芯片的发展方向,研发自主知识产权的芯片。要点十：董明珠12月20日增持2万股。要点十一：前海人寿持股比例增至4.13%。要点十二：电商平台上线。要点十三：拟130亿元并购珠海银隆(已经终止)。要点十四：全球最大空调企业。公司是目前全球最大的集研发,生产,销售,服务于一体的专业化空调企业。要点十五：研发实力强。公司目前拥有近300个专业实验室，2000多人的研发队伍，每年研发经费超过10亿，已累计申请专利3000多项，平均每两天推出3项专利，是中国空调行业拥有技术专利最多，单项专利推出周期最短的企业。要点十六：节能国际领先。公司国家节能环保制冷设备工程技术研究中心,独立研制出的格力出水温度16-18离心式冷水机组,被鉴定为国际领先水平,最高能效比达到9.18,被誉为迄今为止最节能的大型中央空调。要点十七：中央空调发展迅速。公司目前拥有9大系列中央空调产品,成为中国品种规格最齐全中央空调品牌之一。要点十八：控股财务公司。公司直接及间接持有珠海格力集团财务公司合计89.25%股权,格力集团持股10.75%,该公司注册资本15亿元。要点十九：股东增持。2015年10月15日公告,公司第二大股东京海担保于2015年9月、10月通过定向资管计划共计增持公司股份2729.43万股,增持金额为4.6亿元(含税费),占公司总股本的0.45%。要点二十：税收优惠。公司注册于广东省珠海市,享受高新技术企业优惠政策(高新技术企业证书GR201444001043),所得税税率为15.00%。要点二十一：股权投资公司期初投资61732万元持有RSMACALLINE-HSHS共计5835.84万股,持股比例1.61%,截至2016年末,期末账面值为4.18亿万元。(五)公司的大事分析2017-04-29，2017年第一季报格力电器公布2017年第一季报：期末股东权益578.67亿元，实现净利润40.15亿元，基本每股收益0.67元，净资产收益率6.9376%。2017-04-27，2016年年报格力电器公布2016年年报：期末股东权益538.64亿元，实现净利润154.21亿元，基本每股收益2.56元,净资产收益率28.6295%。2016年度分配融资方案：10派18元（含税）。通过对以上三条大事件的分析，可以得出公司的的财务状况良好，公司的经营状况正常。2017-03-09，股东大会决议格力电器股东大会决议:通过公司与珠海银隆新能源有限公司签订<合作协议>暨关联交易的议案。可以看出，公司紧跟国家政策，大力发展新能源。这意味着，格力电器与珠海银隆将展开更为深度的合作，而钛酸锂技术将在这两大巨头力推下大展拳脚。 (六)公司的发展前景预测1、我国的总人口将近14亿，客户基数大，其发展的空间可见是非常巨大的。2、业集中度进一步提高，格力的市场占有率从去年的百分之19提高到今年的百分之24.出现强者恒强的现象。3、家电行业虽然是传统行业，但是其技术的发展是无穷无尽的，其发展的方向是节能环保，绿色低碳。因此，不能以简单的传统行业来看待。4、格力电器的发展前景十分看好，将会不断的创新。综合来说，格力电器可谓是前途一片光明，值得投资。四、技术分析(一)典型的K线图及其含义分析图4-1格力电器(000651)K线含义：K线是将某一种股票一天的价格变动情况用蜡烛形连接起来的图形。K线图上各种颜色的线所代表的含义：红空心方框：是涨的走势，代表实时股价高于开盘价；蓝实心方框：是跌的走势，代表实时股价低于开盘价；白色线、粉红色线、黄色线、绿色线、红色线分别代表5/10/20/30/60/120日均线，同颜色线条对应的是数字就是不同天数的平均股价。特点：红三兵指连续阴线后连续拉出三根阳线（红色）。在短期内有上扬空间，预示着后市看涨趋势。格力空调在出现了两根阴线都，出现了红三兵现象，预示着格力空调后市会涨，可以选择买进股票。 (二)成交量分析1、价升量增：顾名思义，就是价格升高成交量变多，后市就会看涨。是买进的信号，多方数量将会很大。2、价跌量减：指股价下跌，成交量减少，表示投资者惜售心理严重。如果出现在股价涨升初期，属正常回档，投资者可以逢低补仓；若发生在股价下跌初期，显示跌势仍将持续，若股价长期下跌后，跌幅略减，成交量也萎缩至最低，此时买盘虽还有顾虑，但卖压也逐渐收敛，行情将止跌回稳。3、价升量减：指价格上升但成交量未增加甚至减少，表明股价上升没有得到成交量的支持，股价属于空涨，必定难以持久，因而后市不容乐观。4、价跌量增：表现为价格下跌，成交量反而上升，说明价格的下跌得到部分买家的认可大批购买，但也可能是庄家、主力在疯狂出逃，所以要看成交量、消息面、大市行情的局面。在大家都疯狂出逃时，也会有人认为是建仓的好时机，价跌量增实质上是买卖双方分歧较大的反应。分析：格力空调日线分析，通过