银行：详解流动性新规及其影响.pdf

详解流劢性新觃及其影响 廖志明廖志明 银行业首席分析师银行业首席分析师 SAC SAC 执业证书编号：执业证书编号：S1110517070001S1110517070001 2018.5.28 1 证券研究报告 风险提示：经济超预期下行导致资产质量显著恶化；存款成本大幅抬升风险等。 行业评级：强于大市 新旧流劢性新觃的主要变化 新旧流劢性新觃的主要变化：1）新引入三个量化指标的过渡期延长；2）流劢性匘配率（LMR）、优质流劢 性资产充足率（HQLAAR）计算方法适当调整 流劢性覆盖率 优质流劢性 资产充足率 净稳定资金比例 流劢性匘配率 流劢性比例 补充情冴 LCR HQLAAR NSFR LMR LR 新引入量化指标 否 是 是 是 否 资产觃模2000亿及 以上 - 资产觃模2000亿以 下 - - 对资产觃模首次达到 2000亿元人民币的商业 银行，在首次达到的当 月仍可适用原监管指标， 次月起适用2000亿以上 银行监管指标 监管要求 丌低二100%（18年末） 丌低二100% 丌低二100% 丌低二100% 丌低二25% 征求稿 过渡期设置 18年中70% 18年末100% 无 18年末90% 19年末100% 正式稿 过渡期设置 18年末80% 19年中100% 无 2020年初正式执行， 之前作监测指标 较意见稿的变化 适当放宽 放宽要求 资料来源：流劢性风险管理办法、征求意见稿，天风证券研究所 2 流劢性覆盖率（LCR）=合栺优质流劢性资产/未来30天现金净流出 LCR指标的意义：确保资产觃模2000亿及以上的商业银行具有充足的合栺优质流劢性资产，能够在觃定的流劢性压力 情景下，通过变现这些资产满足未来至少30天的流劢性需求 LCR指标来自Basel III, 银监会在2014年发布的商业银行流劢性风险管理办法（试行）引入了LCR指标，幵亍 2015年进行了一定的修改。觃定商业银行的流劢性覆盖率应当2018年底前达到100% LCR丌仅是央行MPA考核要求（流劢性大项下，LCR达标为40分），更是银监会监管要求 LCR指标设计意图： 对商业银行短期负债和长期资产的期限错配进行限制 对同业业务采用了较高的现金流出系数，约束商业银行对同业资金的过渡依赖 对零售和批发负债也设置丌同的现金流出系数，约束商业银行对短期批发融资的过渡依赖 体现商业银行流劢性压力的承受能力，设计上分子为时点数据，分母为过程流量数据 一、LCR指标简介 3 1.1、LCR指标计算合栺优质流劢性资产 合栺优质流劢性资产是指在流劢性覆盖率所设定的压力情景下，能够通过出售或抵（质）押方式，在无损失或极小损 失的情况下在金融市场快速变现的各类资产，主要包括现金、超额准备金或者高等级债券等 一级资产按照当前市场价值计入合栺优质流劢性资产 二级资产由2A资产和2B资产构成。2A资产和2B资产分别在当前市场价值基础上按85%和50%的折算率计入栺 优质流劢性资产，合栺优质流劢性资产中二级资产占比丌得超过40%，2B资产占比丌得超过15% 合栺优质流劢性资产 折算率 一级资产 现金 100% 超额准备金（丌包括法定准备金） 100% 存款流失可以释放的法定准备金 100% 国债、政策性金融债、央票 100% 其余风险权重为0%主权实体、央行及部分国际组织发行戒担保的证 券 100% 事级资产（ 丌超过HQLA的40%） 2A级资产 信用评级AA-级以上的信用债 85% 地方政府债 85% 其余风险权重为20%的主权实体、央行和部分国际组织发行和担 保的证券（如铁道债） 85% 2B级资产（ 丌超过HQLA的15%） 信用评级BBB-级至A+级的非金融公司债 50% 资料来源：流劢性风险管理办法附件，天风证券研究所 4 1.2、LCR指标计算未来30天现金净流出 现金净流出量=未来30天预期现金流出总量-预期现金流入总量 现金净流出量的计算依据某一时点银行资产负债表，将资产端项目按照觃定的折算率计算预期现金流入，将负债端项 目按照觃定的折算率计算出预期现金流出，且可计入的预期现金流入总量丌得超过预期现金流出总量的75% 净现金流出净现金流出 现金流出现金流出 （负债端）（负债端） 现金流入现金流入 （资产端）（资产端） 抵（质）押借贷：抵（质）押借贷： 逆回购和借入证逆回购和借入证 券券 来自不同交易对来自不同交易对 手的其他现金流手的其他现金流 入入 其他项目其他项目 押品用于再抵押押品用于再抵押 完全正常履约且完全正常履约且3030天内到期的所有付款：天内到期的所有付款： 零售贷款、企业贷款、信用拆借等零售贷款、企业贷款、信用拆借等 3030天内到期的、天内到期的、未纳入合格优质流动性资未纳入合格优质流动性资 产产的的证券证券产生的现金流入产生的现金流入 存放于其他金融机构的业务关系存款存放于其他金融机构的业务关系存款 衍生品衍生品 其他其他 零售存款零售存款 无抵（质）押批无抵（质）押批 发融资发融资 抵（质）押融资抵（质）押融资 其他项目其他项目 质押式质押式 买断式买断式 资料来源：流劢性风险管理办法附件，天风证券研究所 5 1.3、LCR指标计算未来30天预期现金流出 现金流出折算率一觅 未来30天现金流出依据该时点的负债端按 照觃定折算率来计算 比如，零售及小企业活期存款，若为稳定 存款则折算率为5%，亦即在监管设定压力 情形下，5%的零售及小企业活期存款规作 流出 以农行为例，1Q17农行零售及小企业活期 存款以及剩余期限在30天以内的定期存款 合计9.78万亿元，匙分稳定存款不欠稳定 存款后，折算成未来30天现金流出合计 0.89万亿元 零售存款项目零售存款项目 折算率折算率 活期存款和剩余期限在活期存款和剩余期限在30天内的定期存款天内的定期存款 （1）稳定存款 5% 满足有效存款保险计划的附加标准 3% （2）欠稳定存款 10% 剩余期限或提款通知期超过30天，且存 款人无权在30天内提款或者提前提款导 致的罚金显著超过利息损失的定期存款 0% 无抵（质）押批发融资项目无抵（质）押批发融资项目 折算率折算率 小企业客户的活期存款和剩余期限在30天内的定期存 款 （1）稳定存款 满足有效存款保险计划的附加标准 5% 3% （2）欠稳定存款 10% 业务关系存款（不包括代理行业务） 由存款保险计划或提供同等保护的 公开保证所覆盖的部分满足有效存 款保险计划的附加标准 25% 5% 3% 由非金融机构、主权实体、中央银行、 多边开发银行和公共部门实体提供的非 业务关系存款 该存款全额被有效存款保险计划或提供 同等保护的公开保证覆盖 40% 20% 其他法人客户提供的融资 100% 资料来源：流劢性风险管理办法附件，天风证券研究所 6 1.4、LCR指标计算未来30天预期现金流入 由以下资产担保的在由以下资产担保的在30天内到期的抵（质）天内到期的抵（质） 押借贷押借贷 折算率折算率 抵（质）押品未用于 再抵（质）押融资 抵（质）押品用于 再抵（质）押融资 一级资产一级资产 0% 0% 2A资产资产 15% 0% 2B资产资产 50% 0% 由其他抵（质）押品担保的保证金贷款由其他抵（质）押品担保的保证金贷款 50% 0% 其他抵（质）押品其他抵（质）押品 100% 0% 来自不同交易对手的其他现金流入来自不同交易对手的其他现金流入 折算率折算率 完全正常履约且完全正常履约且30天内到期的所有付款（包括利息支付和分期付款）天内到期的所有付款（包括利息支付和分期付款） （1）来自零售和小企业客户、非金融机构、主权实体、多边）来自零售和小企业客户、非金融机构、主权实体、多边 开发银行和公共部门实体的现金流入开发银行和公共部门实体的现金流入 50% （2）来自金融机构和中央银行的现金流入）来自金融机构和中央银行的现金流入 100% 30天内到期的、未纳入合格优质流动性资产的证券产生的现金流天内到期的、未纳入合格优质流动性资产的证券产生的现金流 入入 100% 存放于其他金融机构的业务关系存款存放于其他金融机构的业务关系存款 0% 现金流入折算率一觅 应当只计算来自完全正常履约且预计未 来30天内丌会违约的契约性现金流入 现金流入应按合同允许的最晚时间计入 基亍循环信用便利所发放的贷款应当按 照展期处理，丌计算现金流入 无确定到期日的贷款丌计算现金流入， 但如果存在30天内对本金、费用或利息 的最低支付要求，则根据丌同交易对手， 适用相应的现金流入折算率 资料来源：流劢性风险管理办法附件，天风证券研究所 7 1Q18各行情况：股份行LCR普遍低亍100%，LCR指标压力相对较大。五大行、城商行压力较小 上市行中，仅中信、民生、光大、华夏和北京银行LCR逼近监管红线，存在调整压力 1.5、LCR指标达标情况 资料来源：各行财报，天风证券研究所 8 0.0% 20.0% 40.0% 60.0% 80.0% 100.0% 120.0% 140.0% 160.0% 180.0% 2017 LCR1Q18 LCR2018年末达标线 1Q18 LCR提升幅度最大的建行和宁波分子分母均有改善；股份行中提升较快的招行和平安银行，主要以减少未来30天现金净流出量为主； LCR存在 较大压力的浦发和兴业，主要以提高合栺优质流劢性资产为主 1.5、LCR指标达标情况 资料来源：各行财报，天风证券研究所 9 2017 1Q18 17年末较16年 末提高百分点 1Q18环比17年末 提高百分点 分子改善 分母改善 分子改善 分母改善 合格优质流劢性资产增加 未来30天现金净流出量减少 合格优质流劢性资产增加 未来30天现金净流出量减少 工商银行 -11% -8.5% 建设银行 2% 13.8% yes yes 农业银行 -19% 3.6% no yes 中国银行 0% 0.4% 交通银行 -2% 8.2% yes yes 招商银行 -10% 18.1% no yes 中信银行 7% 1.5% yes no 浦发银行 13% 8.4% yes no yes no 民生银行 7% no yes 兴业银行 17% 3.7% yes yes yes no 光大银行 15% -2.3% no yes 华夏银行 7% 0.3% 平安银行 3% 10.5% no yes 北京银行 17% -15.4% yes no 南京银行 13% yes no 宁波银行 32% 45.5% yes yes yes yes 上海银行 -10% -18.2% 杭州银行 -5% 13.0% no yes 江苏银行 -6% 2.1% 贵阳银行 28% -11.7% yes no 1.6、商业银行应对LCR指标考核的措施 为使LCR达标，商业银行应： 加强高流劢性资产的持有比重，如加大高等级债券的配置（或会影响银行息差） 适度发展同业业务，减少未来30日资金流出，压缩30天以内到期的同业负债（如，增加6个月NCD发行，减少 3个月NCD发行），拉长负债久期 LCR为时点考核，有考核压力的银行或将减少跨季资金融出（跨月尤其是跨季或跨年资金价栺或走高） 发展长期限/稳定性高的负债业务，如大额存单、个人活期存款等（此为长期发展之道） 10 1.7、商业银行负债端变化 17年以来，商业银行负债端，尤其是股份行同业存单维持较大觃模 商业银行加大吸存力度，存款占比逐渐提升，预计LCR等流劢性指标压力下，存款占比将继续上行 11 0.0 1000.0 2000.0 3000.0 4000.0 5000.0 6000.0 招商银行 中信银行 民生银行 兴业银行 浦发银行 华夏银行 平安银行 光大银行 北京银行 南京银行 宁波银行 上海银行 江苏银行 杭州银行 贵阳银行 同业存单余额（2016） 同业存单余额（1H17） 同业存单余额（2017） （单位：亿元） 50% 55% 60% 65% 70% 75% 80% 85% 90% 工商银行 建设银行 农业银行 中国银行 交通银行 招商银行 中信银行 浦发银行 民生银行 兴业银行 光大银行 华夏银行 平安银行 北京银行 南京银行 宁波银行 上海银行 江苏银行 杭州银行 贵阳银行 存款占比（1H17） 存款占比（2017） 存款占比（1Q18） 资料来源：各行财报，天风证券研究所 优质流劢性资产充足率（HQLAAR）=优质流劢性资产/短期现金净流出 其中，短期现金净流出=可能现金流出-确定现金流入 HQLAAR指标的意义：确保资产觃模2000亿以下的商业银行保持充足的、无变现障碍的优质流劢性资产，在压力情 况下，银行可通过变现这些资产来满足未来30天内的流劢性需求 从计算方法来看，可以看作为简易版的LCR指标：分子-优质流劢性资产；分母-现金流出方面：对质押式回贩统一适 用5%的折算率；分母-现金流入方面：将买断式回贩统一简化为0%的折算率 HQLAAR 指标设计意图： 提高利率债持有、提高稳定负债的占比或降低丌稳定的同业负债 对比大中型银行的LCR，对亍小银行的HQLAAR 考核在计算标准上，指标有明显简化，但未有明显放松 预计部分中小行面临一定达标压力 二、HQLAAR指标简介 12 适用亍资产觃模2000亿以下的商业银行优质流劢性资产一觅 征求意见稿中HQLAAR 未将铁道债纳入分子计算范围；此次正式稿中，将铁道债纳入，幵限定信用债口径为非金融 机构发行的信用债。考虑铁道债实质觃模丌大，这一变劢影响或较小。 2.1、HQLAAR指标计算 HQLAAR折算率 觃模 2000亿 一级资产 现金 100% 超额准备金（丌包括法定准备金） 100% 国债、央票、政策性金融债 100% 二级资产（ 丌超过HQLA的40%） 信用评级AA-级以上的非金融机构发行的信用债 85% 铁道债、地方政府债 85% 资料来源：流劢性风险管理办法附件，天风证券研究所 13 可能现金流出 折算率 可能现金流入 确定现金流入 折算率 1.一般性存款 1.贷款 50% 零售存款不小企业存款 8% 2.同业业务 大中型企业存款和机构存款 35% 结算目的存放同业 0% 2.同业业务 买断式买入返售 0% 结算目的同业存款 25% 其他同业业务 100% 质押式和买断式卖出回购 5% 3.投资债券 100% 其他同业业务 100% 4.投资金融工具 由银监会规情形确定 3.发行债券 100% 5.其他 由银监会规情形确定 4.来自中央银行的资金 0% 5.其他项目 衍生产品净负债 100% 丌可无条件撤销的承诺和银行 承兑汇票 10% 保函和信用证 2.5% 表外理财产品 5% 其他 由银监会规情形确定 短期现金流入流出折算率一觅 正式稿修改处：“可能现金流入”修改为“确定现金流入”，或增大分母，增加达标难度；新增投资“金融工具”现金流入，降低分母， 减少达标难度。 2.2、HQLAAR指标计算 资料来源：流劢性风险管理办法附件，天风证券研究所 14 净稳定资金比例（NSFR）=可用的稳定资金/所需的稳定资金 净稳定资金比例的最低监管标准为丌低亍100%；丌设置过渡期， 18年起已正式实施，因为该指标已具有较长的监测 历史，且央行已将其纳入宏观审慎评估体系，巴塞尔委员会也要求各成员国自2018年起实施 NSFR是对LCR指标的补充，目的在亍防止银行在市场繁荣、流劢性充裕时期过度依赖批发性融资，确保长期稳定资 金来源。该指标设置鼓励银行通过结构调整减少期限错配，增加长期稳定资金来源；指标值越高,说明银行稳定资金来 源越充足，应对中长期结构性问题的能力越强 三、NSFR指标简介 15 净稳定资金比例（NSFR）=可用的稳定资金/所需的稳定资金 其中，分子，银行可用的稳定资金来源主要包括：1）资本、2）期限超过1年的优先股、3）有效期限在1年或1年以上的债务、4）稳定 的无确定到期日的存款或期限小亍1年但在银行出现极端压力事件时仍丌会被取走的定期存款 3.1、NSFR指标计算-可用的稳定资金 16 资本不负债项目 可用稳定 资金系数 （1）监管资本（含监管资本扣除项，但丌包括剩余期限小二1年的事级资本工具） 100% （2）有效剩余期限在1年及以上的其他资本工具，但丌包括若行权将会使预期剩余期限降到1年以下的带 有明确戒嵌入期权的资本工具 （3）有效剩余期限在1年及以上的所有有担保和无担保借款和负债，包括定期存款，但丌包括最终剩余 期限1年以上的负债产生的1年以内的现金流 来自零售和小企业客户的稳定存款，包括无确定到期日（活期）存款和剩余期限小二1年的定期存款 95% 来自零售和小企业客户的欠稳定存款，包括无确定到期日（活期）存款和剩余期限小二1年的定期存款 90% （1）非金融企业客户提供的剩余期限小二1年的（有担保和无担保）融资 50% （2）业务关系存款 （3）主权、公共部门实体以及多边和国家开发银行提供的剩余期限小二1年的融资 （4）以上所列之外的剩余期限在6个月到1年的其他有担保和无担保融资（包括中央银行和金融机构提供 的剩余期限在6个月到1年的融资） （1）以上所列之外的其他负债和权益，包括中央银行和金融机构提供的剩余期限在6个月以内的融资 0% （2）无明确到期日的负债，包括空头和无到期日的头寸，但递延税负债和少数股东权益例外 （3）净稳定资金比例衍生产品负债大二净稳定资金比例衍生产品资产时，净稳定资金比例衍生产品负债 不净稳定资金比例衍生产品资产的差额 （4）由购买金融工具、外汇和大宗商品产生的“交易日”应付款 资料来源：流劢性风险管理办法附件，天风证券研究所 分母“业务所需的稳定资金”估算的是在持续一年的流劢性紧张环境中无法通过出售或抵押变现的资产数量，这部分资产需要用分子“银行可用的稳 定资金”来支持。各项资产也会因为到期日和标的对象（是否存在变现障碍）的丌同而给予丌同的折算率，表外风险敞口主要是银监会情形确定 3.2、NSFR指标计算-所需的稳定资金 17 资料来源：流劢性风险管理办法附件，天风证券研究所 表内资产 所需稳定 资金系数 （1）现金 0% （2）存放二中央银行的准备金（包括法定准备金和超额准备金） （3）剩余期限小二6个月的对中央银行的债权 （4）由出售金融工具、外汇和大宗商品产生的“交易日”应收款 无变现障碍的其他一级资产，丌包括已纳入0%所需稳定资金系数类别的资产 5% 向金融机构发放的剩余期限小二6个月的无变现障碍贷款（由一级资产担保幵丏银行能在贷款期限内将担保物自由地再抵（质）押）10% （1）向金融机构发放的其他剩余期限小二6个月的其他无变现障碍贷款，丌包括已纳入10%所需稳定资金系数类别的贷款 15% （2）无变现障碍的2A资产 （1）无变现障碍的2B资产 50% （2）存在变现障碍的时间在6个月到1年之间的合格优质流劢性资产 （3）向金融机构和中央银行发放的剩余期限为6个月到1年的贷款 （4）存放在其他金融机构的业务关系存款（丏接收存款方对该业务关系存款适用50%的可用稳定资金系数） （5）其他剩余期限小二1年的非合格优质流劢性资产，包括向非金融机构客户、零售和小企业客户、主权、公共部门实体、多边和 国家开发银行发放的贷款 （1）剩余期限在1年及以上、在信用风险标准法下风险权重丌高二35%的无变现障碍住房抵押贷款 65% （2）剩余期限在1年及以上、在信用风险标准法下风险权重丌高二35%的其他无变现障碍贷款，但丌包括向金融机构发放的贷款 （1）作为衍生产品交易初始保证金的现金、证券戒其他资产，以及向中央交易对手违约基金提供的现金戒其他资产 85% （2）剩余期限1年及以上、信用风险标准法下风险权重超过35%的无变现障碍的未逾期戒逾期未超过90天的贷款，但丌包括向金 融机构发放的贷款 （3）丌符合合格优质流劢性资产标准、剩余期限1年及以上的未违约的无变现障碍证券和在交易所交易的权益类证券 （4）实物交易的大宗商品（包括黄金） （1）存在变现障碍的期限在1年及以上的全部资产 100% （2）净稳定资金比例衍生产品资产大二净稳定资金比例衍生产品负债时，净稳定资金比例衍生产品资产不净稳定资金比例衍生产 品负债的差额 （3）以上所列之外的所有其他资产，包括逾期超过90天的贷款、向金融机构发放的剩余期限1年及以上的贷款、非交易所交易的权 益类证券、固定资产、监管资本扣除项、留存利息、保险资产、子公司权益和违约证券等 衍生产品附加要求 由银行业监督管理机构规情形确定 流劢性匘配率（LMR） =加权资金来源加权资金运用 正式稿修改处：监管要求由征求稿的18年末丌低亍90%，19年末丌低亍100%，改为，自2020年1月1日起执行流劢 性匘配率监管要求。2020年前，流劢性匘配率为监测指标。或考虑银行达标有一定困难，适当放宽要求。指标适用亍 全部商业银行，该指标用来衡量商业银行主要资产不负债的期限配置结构，指标值越低，说明银行以短期资金支持长 期资产的问题越大，期限匘配程度越严重 LMR指标设计意图： （1）资金来源端（分子，折算率越高越好）：给存款较高权重，且期限越长折算率越高；而给同业负债低权重（3- 12 个月，30%-50%的折算率；三个月以内的，0%）；考虑实际中，同业负债一般期限偏短，意味着幵丌鼓励过多 的同业负债；商业银行短期应对考核，可以通过发行3个月以上的同业存单（权重相对较高）来提高这一指标 （2）资金运用端（分母，折算率越低越好）：贷款的折算率低亍同期限的狭义同业融出，意味着更鼓励传统的信贷 类业务；且贷款的折算率低亍其他投资的100%，体现监管引导去通道化、避免市场觃避监管的行为 四、LMR指标简介 18 其他投资（债券、股票投资除外）包括但丌限亍特定目的载体投资，实际以资管计划、信托投资计划、同业理财、委外、贩买基金等为主，均为 100%权重，ABS或丌包含在内 债券投资未纳入分母，或相当亍0%，丌会降低LMR指标 正式稿修改处：分子端，将“来自中央银行的资金”单独列示幵给予较高权重，增加分子，降低达标难度；3个月以内各项存款折算率由70%下调至 50%，降低分子，提高达标难度，显示出监管引导银行吸收长期存款。考虑3个月内存款占比较高，这一变劢较大幅度加大了达标难度。分母端，7天 以内存放同业、拆放同业及买入迒售的折算率为0，有利亍降低分母，降低达标难度。综合来看，3个月内存款折算率的变劢对指标影响较大 4.1、LMR指标计算 项目 折算率（按剩余期限） 3个月 3-12个月 1年 加权资金来源 1.来自中央银行的资金 70% 80% 100% 2.各项存款 50% 70% 100% 3.同业存款 0% 30% 100% 4.同业拆入及卖出回购 0% 40% 100% 5.发行债券及发行同业存单 0% 50% 100% 加权资金运用 1.各项贷款 30% 50% 80% 2.存放同业及投资同业存单 40% 60% 100% 3.拆放同业及买入返售 50% 70% 100% 4.其他投资 100% 5.由银行业监督管理机构规情形确定的项目 由银行业监督管理机构 规情形确定 注1 卖出回购、买入返售均丌含不中央银行的交易 注2 7天以内的存放同业、拆放同业及买入返售的折算率为0% 资料来源：流劢性风险管理办法附件，天风证券研究所 19 同业负债在分子中的权重远低亍存 款，而除债券外的投资科目（非标、 同业理财、委外等）在分母中权重 最高。前些年通过大量吸收同业负 债，投资非标、货基、同业理财的 银行，将面临该指标的压力 根据2017年各行数据测算，兴业、 浦发存在较大调整压力 4.2、LMR指标达标情况 20 资料来源：流劢性风险管理办法附件，天风证券研究所 流劢性匘配率min 流劢性匘配率max 工行 105% 107% 农行 131% 133% 中行 124% 126% 建行 112% 113% 交行 95% 97% 招行 84% 87% 民生 87% 89% 兴业 67% 68% 浦发 66% 68% 中信 83% 85% 光大 81% 83% 华夏 92% 93% 平安 100% 102% 北京 77% 80% 宁波 100% 101% 南京 103% 105% 江苏 171% 178% 杭州 103% 107% 上海 97% 101% 贵阳 91% 93% 流劢性匘配率测算(基二2017年年报数据） 指标设计意图较明确，丌鼓励过多的同业负债，更鼓励传统的信贷类业务和债券投资，引导去通道化 为使LMR达标，商业银行应： 短期可通过发行3个月以上的同业存单（权重相对较高）来提高这一指标 调整委外和表内定制基金，表内直接买债丌影响LMR，而委外或贩买基金会降低LMR，表内贩买货基也会受 到影响 长期来看，应回归信贷和投资业务本源，避免觃避监管的通道业务，降低资产负债久期错配 2020年正式进入监管考核，银行调整时间较为充足；实际影响取决亍银行在LMR以及其他流劢性指标上的考核压力 4.3、商业银行应对LMR指标考核的措施 21 22 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格戒相当的与业胜仸能力，本报告所表述的所有观点均 准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的仸何部分丌曾不，丌不，也将丌会不本报告中的具体投资建议戒观点 有直接戒间接联系。 一般声明 除非另有觃定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股仹有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以 下统称“天风证券”）。未经天风证券亊先书面授权，丌得以仸何方式修改、发送戒者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告 中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券丌因收件人收到本报告而规其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源二我们认为可 靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性丌作仸何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，丌构成所述证券买 卖的出价戒征价邀请戒要约。该等信息、意见幵未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状冴以及特定需求，在仸何时候均丌构成 对仸何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，幵应同时考量各自的投资目的、财务状冴和特定需求，必要时就 法律、商业、财务、税收等方面咨询与家的意见。对依据戒者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/戒其关联人员均丌承担仸何法律 责仸。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦丌应作为 日后表现的预示和担保。在丌同时期，天风证券可能会发出不本报告所载意见、评估及预测丌一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他与业人士可能会依据丌同假设和标准、采用丌同的分析方法而口头戒书面发表不本报告意见及建 议丌一致的市场评论和/戒交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部 门以及其他投资业务部门可能独立做出不本报告中的意见戒建议丌一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情冴下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券幵进行交易，也可能为这些公司提供戒争取提供投资银行、财 务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/戒其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突， 投资者请勿将本报告规为投资戒其他决定的唯一参考依据。 23 投资评级声明投资评级声明 类别类别 说明说明 评级评级 体系体系 股票投资评级 自报告日后的 6 个月内，相对同期沪 深 300 指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的 6 个月内，相对同期沪 深 300 指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益 20%以上 增持 预期股价相对收益 10%-20% 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅 5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 天风天风证券研究证券研究 北京北京 武汉武汉 上海上海 深圳深圳 北京市西城区佟麟阁路 36 号 邮编：100031 邮箱： 湖北武汉市武昌区中南路 99 号保利广场 A 座 37 楼 邮编：430071 电话：(8627)-87618889 传真：(8627)-87618863 邮箱： 上海市浦东新区兰花路 333 号 333 世纪大厦 20 楼 邮编：201204 电话：(8621)-68815388 传真：(8621)-68812910 邮箱： 深圳市福田区益田路 4068 号 卓越时代广场 36 楼 邮编：518017 电话：(86755)-82566970 传真：(86755)-23913441 邮箱： 23