最新TMT行业投资策略-图文..doc

Four short words sum up what has lifted most successful individuals above the crowd: a little bit more.-author-dateTMT行业投资策略-图文.TMT行业投资策略-图文.融合与创新带动下的投资路线与投资机会2012年TMT行业投资策略汇聚财智共享成长行业发展旋律发生巨大变化用户发展的几何级化、宽带化终端的智能化、宽带化、融合化业务的流量化、多元化、差异化商业模式嬗变化、跨界融合化2行业经营绩效与估值5融合与创新带动下的TMT 投资路线6消费需求与科技发展路径消费能力增强消费结构变化需求与产品磨合促进信息服务产品价格下降1逻辑框架产业环境与政策变化发展转型与战略布局支持目标与重点突出政策支持的四个方面运营商网络投资重点变化4信息基础设施架构不断演进基础网络能力架构演变光纤和无线宽带趋势加速向下一代互联网演进全球基础设施建设重点变化3细分行业的自上而下选择具体应用与需求的选择判断综合结论细分行业的投资标的7汇聚财智共享成长信息科技的发展和信息消费需求的变化性和多样性1959明光纤明电脑手机网球化摩尔时代移动通信和智能化和宽3GLTE发明IC1969发1979发1989发明1999发明万维2010年3G 全LTE 试商用物联网云计算PC 时代互联网时代带化时代信息科技发展路径信息技术发展周期缩短性加快,路径上体现智能化、宽带化。 当前信息技术发展的总趋势是以互联网技术的发展和应用为中心,从典型的技术驱动发展模式向技术驱动与应用驱动相结合的模式转变。不断变化的用户需求不断变化的用户需求、消费特性消费特性,与移动互联网业务与移动互联网业务、终端相互磨合互相促进。移动互联网时代的多样化需求19391944发明电视发明计算机互磨合互相促进。随着社会经济、文化的发展、移动技术、互联网技术的更新以及新的应用及业务的出现,用户对日常生活中交流与沟通的方式手段提出了更高的要求和期望。随着手机功能的日益强大,消费者开始期待在手机上完成更多更好的事情,以满足随时随地办公、娱乐的需求。智能手机满足了当代信息社会的高速生活方式的需求。汇聚财智共享成长收入增强收入增强、消费结构变化以及通信服务价格的下降通信服务价格变化居民可支配收入增长为信息服务消费奠定基础,电信消费占消费性支出的比重相对稳定。城镇居民通信消费占比稳定在6%左右;农村稳定在4.8%左右。从消费结构来看,对中国2009年居民交通与通信消费结构与全球人均3000美元GDP 国家统计的平均消费结构对比,我们认为未来这种情况将得到改变居民消费结构信息服务比重未来将得到提升。在整体CPI 指数保持较高增长的情况下,交通和通信类价格指数一直为负,表明电信资费单价一直处于下降趋势;而且调研产品类别2008年2009年2010年2011.1-8电信综合价格水平变化-8%-9.50%-11.70%-5.20%通信服务在CPI 中的权重 3.60% 3.60% 3.60% 3.60%通信服务对CPI 的下拉作用-0.29%-0.34%-0.42%-0.19%同期CPI5.90%-0.70%3.30%5.60%居民收入与消费占比变化国内消费结构与国际消费结构水平对比也显示多数用户对电信资费价格表示可以接受。因此,电信消费的刚性将得以加强。城镇居民收入城镇电信消费占比农村居民收入农村电信消费点比20000180001600014000120001000080006000400020007.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%2003200420052006200720082009120%100%80%60%40%20%0%其它文教娱乐用品及服务类交通和通信类医疗保健类家庭设务、用品及服务类居住类衣着类食品类国内(2009人均3000美元GDP10.92%12.11%汇聚财智共享成长2.行业发展旋律大变化行业发展旋律大变化(1:用户发展的移动化用户发展的移动化、宽带化特点日趋明显中国通信行业用户发展趋势预测预计到“十二五”期末,移动用户规模超过11亿,其中3G 用户将超过移动用户的30%,超过3.5亿。移动互联网用户也将快速增长,2011年移动互联网用户与互联网用户重叠率将超过70%。用户发展趋势预测(万户5000010000015000020000020072008200920102011E 2012E 2013E 2014E 2015E移动电话传统固话宽带用户9.40%10.00%10.80%100001200010%12%3G 用户数3G 用户渗透率2015年,互联网视频用户达到53000万户,有线电视互联网接入用户达到5000万户,交互式数字电视和IPTV 用户达到7500万户,手机电视用户总数达到22000万户。51755599619067577376850287209412102466%6.40%7%7.50%8.10%8.80%2000400060008000Jan-11Feb-11Mar-11Apr-11May-11Jun-11Jul-11Aug-11Sep-110%2%4%6%8%01234567891020102011E2012E2013E2014E2015E0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%移动互联网用户(亿互联网用户数(亿移动互联网用户渗透率互联网用户数渗透率汇聚财智共享成长2.行业发展旋律大变化行业发展旋律大变化(2:终端的发展与方向演进向智能化终端的发展与方向演进向智能化、宽带化宽带化、融合化发展移动互联网终端和互联网终端全球出货量对互联网的移动化需求和移动网络的网速不断提高,进一步促使移动互联网的发展,从而带动智能终端数量的出货量急剧增长。2010年四季度,智能终端出货量已经首次季度超过PC ;并且预计在2011年,智能终端的全年销量将首次超过PC 。在美国和西欧发达国家,在去年的一季度和三季度这两2005-2013E700,000600,000500,000400,000300,000200,000100,00CQ4:10:Inflection PointSmartphones+Tablets >Total PCs2005200620072008200920102011E2012E2013E G l o b a l U n i t S h i p m e n t s (M M 智能手机和功能性手机全球数量的结构比例个节点,智能终端的渗透率已经分别超过了非智能终端的渗透率。由于中国的3G 网络的发展开展相对滞后,中国智能终端的渗透率远低于发达国家,但是随着国内运营商的千元智能机计划的开展,国内智能终端的出货量仍保持高速增长,预计在2013年智能终端的出货量将超过功能性终端。Smartphone Shipments as %of Total Mobile Phone Shipments by Region,Q1:08-Q2:11North AmericaWestern Europe Rest of World(ex.JapanCHINA100%80%60%40%20%0%CHINA:14.1%Q1:08Q3:08Q1:09Q3:09Q1:10Q3:10Q1:11%o f Q u a r t e r l y M o b i l e P h o n e S h i p m e n t sSmartphone >Feature Phone ShipmentsDesktop PCs Notebook PCs SmartphonesTablete汇聚财智共享成长2.行业发展旋律大变化行业发展旋律大变化(3:业务的发展呈现流量化特点业务的发展呈现流量化特点2011年前三季度电信业务收入增长贡献构成随着物联网、云计算、IPTV 等应用条件的成熟,对网络接入和带宽的要求不断提高,产生的巨大业务流量,逐渐成为电信业新的增长点。“十二五”期间,随着电信行业的转型发展,基础电信企业加大业务创新和开拓力度,非话收入比重将进一步提高,预计“十二五”末,包括增值企业在内的全行业非话收入占比将超过60%,收入规模超过9000亿元。电信业务收入总体增长9.6%-2.00%0.00%2.00%4.00%-1.70%-0.80% 2.7%2.1%2.3%3.0%2.0%增值及其它移动数据及互联网移动长途及漫游移动本地固定数据及互联网固定长途固定本地电信业务收入构成预测移动通信业务的发展历程200920102011E2012E2013E2014E2015E话音收入宽带接入短信个性化回铃移动互联网物联网IT服务语音增值IPTV手机电视其他12000100008000600040002000汇聚财智共享成长2.行业发展旋律大变化行业发展旋律大变化(4:商业模式的跨界融合趋势商业模式的跨界融合趋势网络应用服务平台网络应用与终端软件平台耦合 服务与制造一体化 跨界融合跨界融合制造业发展模式变革服务业发展模式变革整个信息产业发展模式变革移动互联网带来的融合比以往任何一次的融合都更加深刻终端和互联网成为中心,网络运营服务被边缘化PC 时代终端软件平台和硬件平台的耦合是核心汇聚财智共享成长移动互联网移动互联网、云计算云计算、物联网的发展带来网络压力与演变移动数据增长预测2010年至今中国每月移动互联网流量净增2010年4月2010年5月2010年6月2010年7月2010年8月2010年9月2010年10月2010年11月2010年12月2011年1月2011年2月2011年3月移动互联网业务流量净增(万G 4500.03500.02500.0移动互联网/数据流量(批比特/月200820092010201120122013中东和非洲拉丁美洲中欧和东欧西欧亚太地区北美洲348520748310762184130%物联网的应用物联网的应用带来的网络压力带来的网络压力亚马逊网页流量和云平台流量对比图Relative Bandwidth Consumed by Amazon Web Services and Amazon Global WebsitesBandwidth Consumed byAmazon DervicesBandwidth Consumed by Amazon's Global WebsitesSource Amazon Web Services Blog.January 2008(R e l a t i v e B a n d w i d t h C o n s u m e d20012002200320042005200620072008汇聚财智共享成长无线宽带和光纤接入加速部署许多国家制定了IPv6发展战略和和行动计划,明确实施路线图和时间表。随着EPON/GPON 技术的逐步成熟,全球光纤接入部署不断加快,OECD 国家平均接入带宽已接近10M ,美、日等国逐步推出100M 的光纤接入。无线移动接入宽带化进程不断提速,3G 增强型网络全球部署超过500个,其中135个运营商已能提供7.2M 以上的峰值速率,最高速率达到28M 。无线通信演进路线<10kbps<200kbps300kbps-10Mbps<50Mbps50M-1Gkbps 2G3G 及增强3GPPFSSGSMGPRS/EDGETDDWCDMAHSPAHSPA+TD-SC DMATD-HSPATD-HSPA+(OFDM/MIMOLTE FDDLTE+TD-LTETD LTE+LTE802.16c 802.16mIEEE 802.163GPP24G数据速率18-95Cdma Onedma 20001DO Rev 0DO Rev ADO Rev B DO-A固定宽带技术发展IPV4向IPV6过渡标准情况标准完善2009-2010年刚刚发布规划中产业链各环节成熟各环节均在发展中,公少数厂家可提供样机非常昂贵提供宽带每用户8-20M50-100M100M 以上部署情况规模部署,老小区FTTB+DSL,新小区FTTH预计2012年以后规模应用,网络结构为FTTB+VDSL2/LAN 或FTTH至少在2015年以后才可能应用,支持多种应用场景DSL 技术已经成熟,基本没有演进空间,目前的PON 技术也已进入部署阶段,而下一代PON 技术包括WDM-PON,OFDM-PON 刚刚起步,有一定的创新空间技术发展应用时间EPONGPON10GEPONXG PONADSL2+VDSL22010年以前2011年2012年2013年2015以年下一代接入网(40/100G TDM,WDM,OFDM 汇聚财智共享成长全球基础网络设施建设重点与方向全球运营商网络基础设施投资规模全球基础设施建设大发展,运营商资本开支增长。2010年,全球运营商网络基础设施市场将保持稳步发展。2011年起,市场加速进入上升通道,预计到2013年,这一市场将基本达到全球金融危机大规模爆发前的水平。2011年、2012年,在各国政府相关政策的推动以及采用光纤网络设备部署的移动带宽增长趋势带动之下,光通信相关设备制造企业无疑会迎来良好的发展机遇。到2015年,亿美元740760780800820840860880900200920102011E2012E2013E-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%-8.90%-0.30%2.80%3.70%4%804802824854888各国政府对信息基础设施建设的投入光网络市场规模将到达200亿美元,同期复合年增长率为5%。亚太区现在是全球光网络市场销售最佳的地区,其中,日本、韩国有望启动新一轮的光网络升级,而移动化的中国将是主要驱动力。通信设备企业纷纷加快了向“硬件+服务+平台”的集成信息服务提供商转型的步伐,进军电信运营、IT服务、移动互联网应用、智能电网等业务领域。国家资金额资金额(亿美元亿美元用途美国72宽带投资和贷款德国 2.27国家宽带政策爱尔兰 3.26欠服务地区基础建设加拿大3年1.83 欠服务地区基础建设葡萄牙10FTTH韩国9.38先进网络澳大利亚8年300 国家宽带政策希腊9FTTX新加坡7国家宽带政策芬兰 1.02FTTX汇聚财智共享成长全球基础网络设施建设重点与方向全球LTE 商用网络部署情况LTE 在全球的网络部署步伐正在加快。截至2011年10月,全球有248家运营商已经确定了部署LTE 商用网络的计划。2011年全球LTE 设备市场规模,包括FDD 和TDD ,将上升至15亿美元,到2016年将超过130亿美元。随着LTE 合同签署、部署及用户加速增长,所有的接入网设备供应商都为4G 市场的增长做好了准备。未来五年2G 、3G 与4G 将是互为补充、协调共存、共同发展。LTE 的基本发展路径LTE 终端类型第一阶段高通的LTE实验车辆中国移动的TD-LET 实验车辆(2010年-2011年下半年第二阶段(2011年下半年-2013年下半年第三阶段(2013年下半年-只有数据通信卡2010年2011年2012年2013年2014年2015年数据通信卡和语音终端语音终端价格降至普及价位。可嵌入各种通信终端2009年12月Toliasonera全球首次在北欧LTE 服务2010年12月韦里孙开始在美国推出LTE 服务2010年12月NTT DoCoMo将推出LTE 服务“X1”2011年底NTT DoCoMo 将上市支持LTE 的语音终端2012年苹果或将上市支持LTE 的iPhone2012年12月KDDI 将开始LTE 服务2010年下半年中国移动将在中国TD-LTE 服务2012年7月e-Mobile将推出LTE 服务2012年-2013年软银移动将开始LTE 服务2012年下半年-在欧洲各国开始LTE 服务低价位LTE 终端用平台也将可以利用利用LTE 的M2M 服务即将开始海外服务动向日本服务动向PC 卡客户端路由设备USB ModemLTE 内置模块手机移动平板笔记本2453927987汇聚财智共享成长4.信息产业环境变化信息产业环境变化,政策支持加剧政策支持加剧(1:整体目标研判整体目标研判规模目标信息产业总收入15万亿元左右;电子信息产品制造业规模达到10万亿元,年均增长10%;软件业规模达到3万亿元,年均增长18%;电信业务收入达到1.5万亿元,年均增长8%。新一代网的产业发展转型不断加速新一代网的产业发展转型不断加速,围绕下一代通信网络的战略布局和国际竞争加快围绕下一代通信网络的战略布局和国际竞争加快,加快发展新一代信息技术产业是中国抢占综合国力竞争制高点关键产业是中国抢占综合国力竞争制高点关键。结构目标提高新一代信息技术产业、软件业、基础电子、非话电信服务比重,软件收入占信息产业比重超过21%;基础电子产业占信息产业比重达到30%;电信服务中非话收入超过60%。创新目标电子百强企业研发投入占销售收入的比重达到5%;集成电路芯片制造业的规模生产技术能够达到12英寸、45纳米/32纳米的工艺;LTE 增强型、物联网和泛在网等领域国际主流标准中。服务目标扩大电话、宽带普及水平,基本实现行政村通宽带。固定宽带接入用户超过2.5亿户,其中农村用户占比达30%;20户以上自然村通电话比例达到95%,95%以上行政村通宽带。汇聚财智共享成长4.信息产业环境变化信息产业环境变化,政策支持加剧政策支持加剧(2:信息产业方向和重点方向重点构建宽带融合下一代信息基础设施,引领网络设备和智能终端全面突破。1.加速网络宽带化进程,提升光通信设备产业化能力。2.统筹推进新一代移动通信发展,推进3G 网络向LTE 的发展演进。TD-LTE 研发及产业化。3.推进互联网演进布局,发展面向网络新应用的关键设备和智能终端,IPv6商用网络和下一代互联网关键网络设备产业化升级的需求。4.全面推进三网融合,探索建立适应三网融合的运营模式和市场体系。1.发展新兴网络信息服务,网络出版、网络视听、在线应用商店、移动多媒体等新应用发展,数字化城市、数字社区和数字农村等的渗透和延伸。培育壮大新兴业态 2.统筹推进物联网应用发展,加快标准化建设,以架构体系和物品编码等为重点。3.加快云计算产业链建设,构建包含基础设施、云计算平台、云计算服务、网络及存储核心设备、基础软件等的完整产业链。做大做强核心基础产业1.实现国产系统软件新的重大突破,45纳米及以下先进制造工艺模块、特色模块和IP 核的开发,重点支持12英寸生产线和8英寸/6英寸特色工艺生产线的改造升级。2.建立数字家庭产业体系,推进数字家庭示范应用,提升自主品牌的笔记本电脑、平板电脑、高端服务器等产品的国际竞争力。3.加快电子技术在社会服务领域的应用,大力发展医疗电子、智能交通、金融电子,重点实现高亮度功率型外延片和芯片产业化,增强功率型LED 器件封装能力。汇聚财智共享成长4.信息产业环境变化信息产业环境变化,政策支持加剧政策支持加剧(3:产业政策支持产业政策支持创新支持创新支持:数字电视、新一代移动通信、下一代互联网、音视频编解码、数字家庭网络、电子产品标准等国家工程(研究中心和国家工程实验室。 云计算、移动互联网、物联网、新型显示、集成电路、高端软件等领域建设一批国家工程中心(实验室和国家认定的企业技术中心。 财政支持:网络方面:城市“光进铜退”网络改造上的税收支持;农村宽带网络建设的引导资金投入;西部地区基础网络和应用服务设施建设,在产业布局、设施配套等方面比照国家西部大开发政策措施予以扶持。研发与产业化方面:整合电子信息产业发展基金、科技重大专项、863计划法律法规法律法规:网络方面:加快出台电信法,制定网络基础设施建设及保护等立法。 产品方面:完善电子产品标准推广、质量认证、市场监管、反垄断等方面的政策法规。应用方面:加快制定信息战略指引战略指引:实施宽带中国战略计划,加快下一代互联网和物联网战略规划编制,加强国家战略引导。 强化信息网络基础设施的统筹规划,推进各类公众信息网络及行业专用信息网络的共建共享,在市政、建筑物改扩建时同步建设光纤、无线宽带接入的配套设 打造信息技术公共服务平台,构建技术转移、成果转化、知识产权等服务体系。加强产业创新联盟建设,继续支持TD-SCDMA 联盟、AVS 联盟、闪联、工业软件等产业联盟发展,新建移动互联网、物联网、云计算、OLED 等领域产业创新联盟。等相关专项资金;支持下一代信息网络和电子信息制造业的自主创新和技术改造项目建设;支持新兴信息服务和核心基础产业的技术研发及产业化。 建立国家重大工程采购国产集成电路、元器件、软件产品的制度。加大对信息产业的信贷支持,为信息产业中小企业提供更多融资服务。安全、个人信息保护、未成年人在线行为保护等法律法规。修订和完善信息服务管理法律法规,加快制定电子商务、电子支付、网络知识产权等相关法律法规。施。实施物联网、云计算、下一代互联网等重点领域的应用示范工程。将新一代信息技术产业的关键领域纳入产业结构调整指导目录、外商投资产业指导目录,推动出台战略性新兴产业发展指导目录等,引导产业投资方向。汇聚财智共享成长各地政府的政策支持地区物联网云计算无线城市北京1.北京市政府部门物联网应用发展初步规划2.2011-2013年重点推动“首都城市应急管理物联网示范工程”实施“祥云工程行动计划”无线网络方面,2012年内包括WIFI等多个无线网络种类将覆盖全市范围,将变成真正的“无线城市”上海建立物联网科技园发布上海推进云计算产业发展行动方案(20102012年三年行动方案“十二五”期间,上海不仅将基本实现“城市光网”全覆盖,还将完成对公共服务区域的无线WiFi热点全覆盖,率先实现“无线城市”浙江发布了杭州市物联网产业发展规划(2010-2015年出台了加快发展浙江云计算产业规划宣布无线城市正式开通使用,成为全国首个主城区全面开通无线宽带网络的城市重庆建成我国首个物联网产业示范“十二五”期间,重庆重点建成两大国中国移动未来5年计划在渝投入150亿元,新建TD基站重庆基地际产业基地约5000个、WLAN热点2000个,实现重庆市所有城区的数据业务热点覆盖,打造重庆无线城市无锡发布无锡市传感网产业发展建设规划,建立了国家传感网创新示范区(中国传感信息中心1.IBM在中国无锡建立第一个云计算中心2.总投资2.7亿元的云海创想云存储产业基地和无锡城市云计算中心大厦已在无锡市新区奠基无锡去年建成的城域网光纤皮长达到2万5千公里,光纤网络实现了村村通;8000个无线宽带接入点覆盖了全市重要公共区域;数字电视用户达到80万户,移动数字电视覆盖无锡市主城区江西江西省“十二五”规划纲要对江西物联网发展进行了详细规划由美国甲骨文、戴尔和中国华为共同打造的全球首个开源技术的公有云中国鄱湖云计算中心江西省人民政府与中国移动通信集团公司“智慧鄱阳湖”战略合作协议签字暨“无线城市群”建设启动仪式今天举行,中国移动将在“十二五”期间入500亿专项资金广东“佛山市物联网和无线城市产业联盟”在佛山创意产业园正式成立广东省出台珠三角联云计划广东21个地市已全面建成“无线城市”平台,广东3G网络已达到县级以上人口100%覆盖安徽1.合肥市进入全国创新型城市试点和国家电子信息高技术产业基地,2.芜湖市要在十二五期间加快“智慧城市”建设安徽省即将全面启动“安徽无线城市群”建设。作为首批试点城市,合肥、铜陵、黄山已率先启动无线城市项目建设。“十二五期间”建设1万个WiFi热点汇聚财智共享成长运营商网络投资重点变化三大运营商未来网络投资方向中国电信中国电信提出了深化企业战略转型的总体目标,即成为智能管道的主导者、综合平台的提供者、内容和应用的参与者,进而成为基于网络和平台的综合信息服务价值链的主导者,持续提升企业价值、客户价值和员工价值。中国移动以无线网络发展建设为“重心”;做好2G/TD/WLAN/LTE 四网协调发展。2G 以语音为主兼顾低速高质数据、TD 广覆盖以中低速数据为主,WLAN 热点覆盖以中高速数据业务为主、LTE 网络做作为WLAN 和TD 之间的过渡,总之用合适的网络承载合适的业务。中国联通保持移动宽带和固网宽带的协调发展,大力发展宽带移动互联网业务是中国联通的战略选择前提下,固定网络方面,继续推进宽带网络升级提速,加快光纤接入网建设,加速推进光进铜退。移动网络方面,继续推进3G 目标网络建设,完善2G 网络覆盖,加快室内覆盖和WLAN 建设。发展将以3G 精品网络+完善2G 网络覆盖+WLAN 为主总体投资结构截止前三季度,2011年整个通信业投资完成额达到2074亿元,同比增长近16%,其中3G 投资接近600亿元,表现亦不错,从投资结构来看,移动通信、传输网投资、IT 类投资以及运营商创新和增值业务平台投资比重加大,未来我们认为这种趋势将会持续。2012年通信业固定资产投资约为2900亿元,3G 预计900亿元。2012年互联网厂商等信息化投资将超过1000亿元,主要为互联网、云计算等基础设施及相关平台建设。要形式。固定通信投资移动通信投资互联网及数据通信投资创新及增值平台投资业务支撑系统投资传输投资局房及营业场所投资其他投资5%45%12%7%4%15%5%6%汇聚财智共享成长5.行业绩效与估值变化信息产业细分行业(Q2PE增长率增长率、PEROE 矩阵分析图信息产业细分行业(Q3PE增长率增长率、PEROE 矩阵分析图PE(TTMQ2通信运营计算机应用电子计算机设备通信传输设备80706050403020计算机应用计算机设备电子通信传输设备PE(TTMQ3807060504030通信配套服务全行业ROE(%通信运营计算机应用电子计算机设备通信传输设备通信配套服务全行业PE(TTMQ2收入增长率(%10002460-10246通信配套服务计算机应用计算机设备通信配套服务电子通信传输设备PE(TTMQ3收入增长率(%201002468-10102030汇聚财智共享成长6.整体的投资建议整体的投资建议(1:基于信息设备基于信息设备、信息服务信息服务、电子方向行业的自上而下选择一级分类二级分类三级分类行业增长ROE 表现整体壁垒政策支持信息设备通信设备终端设备增长加速下降较快结构与产能综合设备支持中等,其他一般网络建设适应服务需求信息服务驱动网络建设的周而复始带动了这个信息技术产业的发展,尤其是移动互联网应用、智能终端、云计算、物联网的出现改变和颠覆了目前原有的业务、市场以及规则。产业政策的导向对正常的需求是锦上添花,对企业与政府的消费重点与方向以及量的变化产生较大的影响,目前,中国的信息产业发展是当前外界宏观环境发展中的最大亮色与动力,具备很强的投资基础。通信设备、计算机应用以及电子制造、半导体材料等细分行业具有较强的投资机会。通信传输设备增长加快线缆下滑快规模壁垒中等通信配套服务增长下滑缓慢下滑技术与客户壁垒一般计算机设备计算机设备大幅度下滑略有下滑技术中等信息服务通信运营通信运营增长较快下滑较快网络与客户中等网络服务互联网信息服务增长较快一般商业模式中等有线电视网络下滑厉害差地位垄断高计算机应用系统集成增长平稳变化不大客户壁垒一般软件开发及服务稳定增长稳定增长行业技术中等电子电子制造高速增长有所下滑工艺与客户一般光学光电子快速下滑快速下滑规模壁垒高元件快速下滑平稳技术壁垒中等半导体快速下滑快速下滑技术壁垒高汇聚财智共享成长6.整体的投资建议整体的投资建议(2:基于应用角度的选择基于应用角度的选择概念类前景特点涉及分类概念类前景特点涉及分类云计算大势所趋,国家支持,地方冲动,问题多多,标准与安全成为难题,产值的地产化严重。软件开发及服务移动互联网和智能终端的特点类似,在运营层面需要看好的商业模式和业务的主动性终端设备基站计算机设备通信传输设备射频器件系统集成通信配套服务网优网规终端设备通信配套服务增值业务物联网国家支持,企业动力足,应用前景广阔。终端设备上游芯片互联网信息服务业务运营商其他电子电子标签互联网信息服务平台提供商计算机设备传感器三网融合总体乐观下的景气度后移通信传输设备计算机设备视频监控电子制造机顶盒计算机应用智能交通传媒新媒体运营服务商-智能终端未来的大势所趋下,需要考虑规模效益和整体产业的产能过剩,目前相对乐观。通信运营有线网络终端设备终端制造广播电影电视终端设备外壳移动支付行业应用加速,国家相关政策支持有力终端设备芯片提供商终端设备代工终端设备卡提供商终端设备手机天线终端设备POS 终端显示器件屏幕电子系统组装芯片封装印制电路板PCB 北斗导航政策支持下的多种因素考虑,谨慎乐观系统集成模拟器专业连锁分销通信运营运营电子系统组装终端设备芯片电子零部件制造元件板卡光通信光纤难言景气,连接器厂商将会继续高增长受益于多种行业兴旺。通信传输设备光纤光缆系统集成系统通信传输设备连接器厂商终端设备终端通信传输设备光器件厂商2012年重点个股盈利预测与投资评级 年重点个股盈利预测与投资评级 股票代码名称 航天信息600271 海格通信002465 三维通信002115 世纪鼎利300050 中兴通讯000063 春兴精工002547 华力创通300045 信雅达600571 用友软件600588 银江股份300020 长盈精密300115 星网锐捷002396 日海通讯002313 中天科技600522 光迅科技002281 立讯精密300177 莱宝高科002106 锦富新材300045 歌尔声学002465 投资评级 强烈推荐 推荐 推荐 推荐 强烈推荐 推荐 推荐 强烈推荐 强烈推荐 推荐 推荐 强烈推荐 推荐 强烈推荐 推荐 推荐 强推 推荐 推荐 EPS11E 1.20 0.87 0.68 0.76 0.99 0.52 0.51 0.38 0.70 0.42 0.91 0.52 1.53 1.22 0.94 1.11 0.92 0.52 0.84 EPS12E 1.57 1.11 0.93 1.02 1.20 0.91 0.71 0.55 1.10 0.59 1.34 0.70 2.07 1.61 1.22 1.71 1.25 0.74 1.04 EPS13E 2.06 1.45 1.25 1.35 1.63 1.47 1.03 0.75 1.45 0.86 2.08 0.92 2.6 2.12 1.52 2.30 1.59 1.14 1.33 投资要点 汇聚财智 共享成长 税制改革的长期受益者，新兴产业发展的领头羊，现金流充足。 军品与民品双向发展，北斗产业发展顺利，现金流充足。 “服务+设备”的网络优化一体化模式优势凸显，既有领域发展良好，新兴领域开拓有效。 新产品新业务的储备、开发和推广以及拓展海外市场的开拓大有可为。 国内外通信设备投资景气，软收入比重加大。 铝合金压铸件行业的龙头企业，传统领域高增长，汽车与IT领域扩张迅速。 仿真测试领域竞争力持续，北斗布局成效显现。 在流程银行”改造、支付密码器等多个业务方向带动公司业绩拐点。 行业地位和客户结构增大其稳定性，股权激励行权要求高，与源讯合作的云计算空间较大。 智能交通、智能医疗、智能城市三大业务板块广阔的市场前景和领先优势。 移动终端高速增长下的大客户捆绑与开发。 云计算、物联网整体解决方案的供应商 。 游的光器件+目前主营的光配套+下游的工程服务三驾马车的驱动下持续高增长 。 通信、电网两大产业链优势与地位牢固，新产品市场能力强，布局超导技术体现前瞻性。 国内无源龙头，若WTD注入成功，则有源短板补上。 受益于平板电脑、智能手机连接器件需求爆发，以及珠三角地区产业链升级和产能转移，迅速 提高的产能规模和日趋完善的布局。 公司的新产品一体化触摸屏将要进入量产阶段，液晶空盒线进一步技改可能性大，重庆项目打 开公司未来几年的增长空间。 受益于长三角地区显示器件的集中需求，公司光学膜片规模化优势突出，胶黏剂产品拓展顺利 ，凭借与下游品牌终端商在背光模组环节深度合作模式，产业链地位稳固提升。 以声学器件为业务主线，受益于移动型终端的需求爆发，垂直一体化的代工模式，符合当前规 模化、低成本的电子产业发展趋势。 分析师简介 汇聚财智 共享成长 TMT组组长 马军 电话：133* 邮箱：majun 马军： 马军：华创证券TMT行业首席分析师 TMT组长，曾任工业和信息化部电信研究院规划所主任工程师，主 要从事电信产业