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頁 1 / 14 投資要點 市場綜述 恒指 升市成交縮 ： 恒指周二 (4 日 )低開 93 點，最多曾跌 148 點，見 27563點逾一周低位，之後倒升，最多升 272 點，高見 27984 點。恒指收市報27973 點，升 260 點或 0.94%。升市下成交未見配合，全日大市成交額只有 721 億元，創超過一個月以來最低水平。 後市展望：反彈受制 29,000 點 短期看好板塊： 飛機租賃、光纖光纜、 軟 件、 博彩 、建材、 油服 歐 美 股 市 偏軟 ： 全球貿易爭端有惡化趨勢，美三大指數跌 0.1%至 0.2%，歐股偏軟，法 及德 股 跌逾 1%。市場拋售新興市 場貨幣，美滙指數升 0.3%。 宏觀焦點 華僑永亨 10 年來首加港元儲蓄存款利率 ； 官媒稱妖魔化網遊不理性不現實 ； 企業消息 傳國家高層商合併，中國聯通 (0762)稱未接獲任何通知 ； 美團點評 (3690)周五 (7 日 )起招股 ； 長和 (0001)及長實集團 (1113)逾億回購股份 ； 交易建議 中國利郎 (1234) 8.90 元 / 短線目標 價： 9.70 元 / 14.1%潛在升幅 因素： i) 集團 於 2018 上半年，集團收入及盈利分別按年增長 26.5%及 25.9%，期內錄得高單位數字的同店增長 。 集團近年積極調整銷售網絡 ，一級分銷商經營的門店佔比由 2015 年末的 37%增加至 2018 年 6 月末的約 50%，而期間二級分銷商的數目亦由 1,113 個減少至 853 個 。 ii) 集團昨日公佈，其一級分銷商及二級分銷商營運、持續經營超過 18 個月的 LILANZ零售店，於 7-8 月期間同店銷售 (按零售價格計算 )按年平均錄高單位數的增長，同時集團 2019 年春夏季訂貨會訂單總金額 (按批發價計算 )按年錄得 23%的升幅 ，大致符合管理層早前預期，為集團 2019 年收入打好基礎 。 iii) 現價相當於 10倍的 2019年預期市盈率，與集團過往平均水平相若。集 團於 2017年末手持 18億人民幣的淨現金，相當於市值的 20%，使其可維持較高的派息率， 2017年便達到 70%，倘維持此派息率， 2019年預期股息率將達到7.0%； iv) 股價 昨日以大成交初步突破今年 2 月初 底至今 的短期降 軌 頂部阻力 ， 加上保歷加通道向上擴闊，有利股價 進一步 反彈 ， 建議趁回 調 吸納 。 特步國際 (1368) 4.99 元 / 短線目標價： 5.40 元 /14.9%潛在升幅 因素： i) 集團 2018年上半年業績略勝我們預期，期內收入及純利分別按年升18.1%/20.9%至 27.2億元人民幣 /3.75億元人 民幣，分佔我們全年預測50%/63%；集團 今年上半年財務狀況進一步改善，其中，應收帳款總額較 2017年底再減少近 9%，周轉天數進一步降至 113日 (2017:130日 )，反映分銷商下半年營運狀況及利潤改善；同時，集團 2018同店銷售增速連續第三個季度加快，上季同店銷售錄得中雙 位數升幅，而庫存亦 續維持 約 4個月水 平 ； ii) 於 現時零售端庫存較往年平均為低，料分銷商將加快補單， 連同去年同期低基數效應下，料 集團 下半年同店銷售增速，續可維持高單位數至低雙位數增長； iii) 現價相當於 2019年預測市盈率 約 13.0倍 ，較安踏 (02020)同期 19.2倍的估值折讓 32%，隨著集團營運狀況可望逐步改善，毛利率 續 受惠功能性鞋履及服飾 持續增加 ，其估值可獲向上重估機會，而其 4.8%的 2019年度預期 股息率 ， 可為股價帶來支持。 iv) 股價續守仍處去年 12月至今升軌上，利股價回升 ，建議吸納 試高位 ，建議吸納 。 各國指數 收市價 變動 % 年初至今% 恒生 27,973 0.94 -6.50 恒生國企 10,891 0.71 -6.99 恒生 AH 股溢價指數 118.86 0.43 -8.81 上證綜合 2,751 1.10 -16.83 上證 380 4,428 0.99 -20.55 上證 180 7,444 1.27 -13.92 MSCI 中國 80.89 0.21 -9.47 日經 225 22,697 -0.05 -0.60 道瓊斯 25,952 -0.05 4.99 標普 500 2,897 -0.17 8.34 納斯特克 8,091 -0.23 17.21 Russell 2000 1,733 -0.42 12.89 德國 DAX 12,210 -1.10 -5.48 法國巴黎 CAC 5,343 -1.31 0.57 英國富時 100 7,458 -0.62 -2.99 波羅的海 1,557 -1.39 13.98 波幅指數 收市價 變動 % 年初至今% VIX 指數 13.16 2.33 -2.73 商品 收市價 變動 % 年初至今% 紐約期油 69.87 0.10 18.14 黃金 1,191.56 -0.79 -8.52 銅 5,815.00 -2.55 -19.76 外 匯 收市價 變動 % 年初至今% 美匯指數 95.44 0.314 3.555 美元兌日圓 111.41 0.306 1.113 歐元兌美元 1.1582 -0.318 -3.499 利率 收市價 變動 % 年初至今% 三個月 Hibor 1.995 1.897 54.781 三個月 Shibor 2.894 -0.055 -41.156 三個月 Libor 2.321 -0.022 36.673 十年美國國債 2.899 1.332 20.350 ADR 收市價 變動 % 較香港 % 滙豐控股 44.10 0.20 0.62 中國移動 48.57 1.21 0.92 中國人壽 11.26 -0.62 -1.03 中石化 99.56 0.25 1.36 中海油 175.55 -1.22 -1.30 中石油 72.82 -1.67 -1.28 資料來源：彭博 趙晞文 hayman.chiucinda.com.hk 陳鉉悠 chloe.chancinda.com.hk 李芷瑩 edith.licinda.com.hk 每日港股評析 2012-01-17 港股早晨快訊 2018 年 9 月 5 日星期三 頁 2 / 14 E 香港及週邊市況 恒指 升市成交縮 ： 恒指周二 (4 日 )低開 93 點，最多曾跌 148 點，見 27563 點逾一周低位，之後倒升，最多升 272 點，高見 27984 點。恒指收市報 27973 點，升 260 點或 0.94%。大市成交額只有 721 億元，創超過一 個月以來最低水平。 歐 美 股 市偏軟 ： 全球貿易爭端有惡化趨勢，美三大指數跌 0.1%至 0.2%，歐股偏軟，法股挫 1.3%，德股也下滑 1.1%。市場拋售新興市場貨幣，美滙指數升 0.3%。 美國聯儲局 8 月初議息，宣布 維持利率不變，但當局上調經濟評估，並預期仍會循序漸進地加息，暗示最快在 9 月加息。歐洲央行 則 預期主要利率至少到明年夏季都會維持在目前水 平 。 中美兩國現時已經向對方的 500 億美元進口貨徵收關稅 ， 兩國官員 於 8 月下旬開會討論貿易議題，但未有成 果。本周有消息指，美國總統特朗普已要求繼續推動向價值 2000 億美元的中 國貨徵收關稅的安排 ， 若美方落實這項政策，預料將導致中美兩國貿易關係進一步惡化。 上個交易日異動板塊 /股份 消息事件 相關股份 股價變動 (%) 中資電信股 傳國家高層商 討 合併計劃 中國聯通 (0762) +5.86 中國電信 (0728) +4.01 中國移動 (0941) +1.21 電訊設備股 市場預期 5G 投資達 1.4 萬億元人民幣 長飛光纖光纜 (6869) +5.09 京信通信 (2342) +3.91 中興通訊 (0763) +1.66 恒指日線圖 國指日線圖 10 天： 28,017 20 天： 27,909 50 天： 28,209 100 天： 29,376 200 天： 29,955 10 天： 10,922 20 天： 10,825 50 天： 10,819 100 天： 11,444 200 天： 11,840 資料來 源：彭博 反彈 受制 29,000 點 ： 人行繼上調外匯準備金，令做空人民幣的成本更高後，再傳要求人民幣外匯市場主要銀行維穩，上周進一步宣佈重新引入人民幣中間價報價逆周期因子，料利好人民幣匯價短期回穩，並續 對大市帶來短暫支持；雖然人行早前進行 5,020 億元人民幣 MLF 操作，可舒緩內地流動性，惟中共中央政治局會議釋放貨幣不會全面放鬆、內地樓市房地產或迎新一輪深化調控措施，及中證監早前發佈退市新規，質素一般的小企業及民企退市風險增加，將壓制上證綜指 短期上升空間，而近日市傳國家隊入市，僅對 A 股帶來短期支持。 內地 6、 7 月份經濟資料普遍轉弱，其中， 7 月固投增速、工業生產、零售主要經濟資料均遜預期，加上中美貿易戰進一步升溫的陰霾，料令下半年經濟增速風險略增，並續對人民幣在岸及離岸價構成壓力。 美國或向新一批價值 2,000 億美元的中國貨物調高徵稅稅率至 25%(相比早前提出的 10%)，環球貿易 保護主義陰霾料續困擾市場情緒；港股方面，滬港通南下使用額度 未見改善 (8 月平均使用額度約 -1.0%)， 同時 港元匯價 仍於 7.85弱方兌換保證 水平徘徊 ，金管局 8 月已 入市承 接 超過 300 億港元沽盤，於新興市場短期走資壓力增加下，港元短期走勢續弱，預期金管局續需要入市承接港元沽盤，令銀行體系結餘進一步減少，利淡港股。 技術走勢上，恒指自 7 月底再呈單日轉向的穿頭破腳後，指數反復向下，並兩度跌穿 27,50-29,000 點的橫行區底部支持 ，指數 自 8 月中旬低位回 升 1,700，視作短期技術反彈。恆指於此輪反彈中，於 50 天線 (約 28,200-28,300 點 )顯著受阻，料指數短期續受制此阻力，觀乎恆指期貨未平倉合約於跌市中減少，反映指數短期沽壓不大，預期恆指續於27,500-28,300 點間徘徊 。港股 後市 若 再失守 穩橫行區底部支持，按照量度跌幅計算，恒指目標將下試 26,000 點，這亦是恒指由 2016 年底的 21,489 點起步，攀升至今年初高位 33,484 點後，按調整黃金比率 0.618 倍支持，亦是與 2017年 7 月中留下的上升裂口底部 (介乎 26,147 至 26,384 點 )相若 。 市場綜述 頁 3 / 14 華僑永亨 10 年來首加港元儲蓄存款利率： 華僑永亨銀行宣布，調高港元儲蓄存款利率，由 0.01 厘上調至 0.25 厘，適用於港元儲蓄存款結餘 1 萬元或以上的存款， 9 月 5 日起生效。該行表示，對上一次調整港元儲蓄存款利率是在 2008年。該行稱，現在調高港元儲蓄存款利率，不單能讓客戶享有市面上最高的儲蓄存款利率，同時能增加客源及加強現有客戶關係，這配合該行致力擴大儲蓄存款基礎的業務策略。 官媒稱妖魔化網遊不理性不現實： 內地暫停遊戲審批，其後教育部更發出通知，包括要實施網絡遊戲總量調控，控制新增網絡遊戲上 網運營數量，限制未成年人使用時間。人民日報周二 (4 日 )發表署名文章，指沉迷遊戲的危害不在於遊戲，而來自於沉迷，要防的是沉迷，並非網遊。文章指出，在電子競技已納入杭州亞運會比賽項目的今天，妖魔化網遊是不理性的，呼籲取消網遊也是不現實的。文章又認為，防止青少年沉迷網遊，遊戲公司的責任當然不能少，但家長和學校理應陪伴和幫助孩子形成良好的習慣，建立新的意義領域，幫孩子加強自制力。 全國上半年財政社會保障和就業累計支出按年增 11.3%： 國家財政部公布，上半年，全國財政社會保障和就業累計支出約 1.65 萬億元人民幣 (下同 )，比去年同期增長 11.3%。其中，中央本級支出 607.98 億元，比去年同期增長 10.6%；地方支出約 1.59 萬億元，比去年同期增長 11.4%。上半年，財政對基本養老保險基金補助支出 6,416.86 億元，比去年同期增長 12.7%。截至 6 月底，中央財政已撥付 2018 年企業職工基本養老保險補助資金 4,330.51 億元、城鄉居民基本養老保險補助資金 1,137.69 億元。 8 月內地 40 城土地溢價率創 39 個月新低，出讓價連跌第 5 個月： 據經濟參考報引述易居房地產研究院發布的報告顯示， 8 月，內地 40 個典型城市 土地成交建築面積按月小幅上漲，土地出讓均價連續 5 個月按年下跌，土地成交溢價率創 39 個月新低，多項指標增幅有所收窄。 8 月，受監測的 40 個典型城市土地成交溢價率為 17.3%，與 7 月相比下降1.7 個百分點，與去年同期相比下降 20.9 個百分點。值得一提的是， 8 月，上海、深圳、青島等 10 個城市的溢價率為0%。分析認為，多地政府出台土地限價令，基本都是此前的熱點城市，預計未來幾個月 40 城土地成交溢價率將繼續下滑，溢價率將會下滑至 10%附近再企穩。另一方面，土地出讓均價已經連續五個月同比下跌。 8 月， 40 個典型城市土地成交 均價為每平方米 4,472 元人民幣 (下同 )，按月下跌 2.9%，按年下跌 17.7%。易居預計， 2018 年全年全國土地出讓均價仍將保持正增長，但增幅比 2017 年將有所回落。其中，受監測的 40 個城市將全年保持按年下跌態勢。數據顯示，一線城市土地成交面積按月增長 18.7%，按年下降 25.8%；二線城市土地成交面積按月增長 38.3%，按年增長 39%；三線城市土地成交面積按月下降 24.3%，按年增長 63.1%。從土地收入來看，今年首八月， 40 個典型城市土地出讓金累計收入近 1.48 萬億元，按年增長 10.9%。 內地試點全 面放開煤炭等四行業發用電計劃： 國家發改委、國家能源局近日聯合出台關於積極推進電力市場化交易進一步完善交易機制的通知，提出下一步推進電力市場化交易的重點措施，對深化電力體制改革，完善電力市場交易機制具有重要的推動作用。通知明確要求，各地進一步提高市場化交易電量規模，加快放開發用電計劃，擴大市場主體範圍，積極推進各類市場主體參與電力市場化交易。在發電方面，加快放開煤電，有序推進水電、風電、太陽能發電、核電、分布式發電參與交易，規範推進燃煤自備電廠參與交易。在用戶方面，放開所有符合條件的 10 千伏及以上電壓 等級用戶，支持放開年用電量超過 500 萬千瓦時以上的用戶，積極支持用電量大的工商業、新興產業、工業園區、公共服務行業等用戶進入市場， 2018 年全面放開煤炭、鋼鐵、有色、建材四個行業用戶發用電計劃。在售電方面，將履行相關程序的售電企業視同大用戶參與交易，鼓勵售電公司擴大業務範圍，靠降低成本和提供增值服務參與競爭，支持供水、供氣、供熱等公共服務行業和節能服務公司從事售電業務，積極支持售電公司代理中小用戶參與交易。通知明確，進一步加大力度推動發用電計劃放開，選擇四個行業全面放開發用電計劃是重要舉措，完善價格形成 機制是重要目標，為此通知專門配套制定了全面放開部分重點行業電力用戶發用電計劃實施方案。實施方案提出，試點全面放開四個行業發用電計劃，用戶全電量參與交易，具備條件的，同步放開發用電計劃和電價，由用戶和發電企業自主協商確定供電方式和價格機制，逐步放開參與跨省跨區交易限制，支持用戶與清潔能源開展市場化交易。另要求規範四個行業用戶交易行為，推進簽訂中長期合同，確保安全穩定供電。 海南下放外商投資項目核准和備案權： 據中國新聞網從海南省發改委獲悉，為實行高水平的投資自由化便利化政策，對外資全面實行准入 前國民待遇加負面清單管理制度，海南省發展改革委近日編制和實施外商投資項目核准和備案服務指南，將外商投資項目的核准和備案權下放市縣。編制服務指南對海南不斷深化改革開放、進一步下放審批權限、營造良好營商環境、吸引外商投資和建設海南自由貿易區、中國特色自由貿易港具有重要意義。未來，海南省將實行高水平的投資自由化便利化政策，對外資全面實行准入前國民待遇加負面清單管理制度，圍繞種業、醫療、教育、體育、電信、互聯網、文化、維修、金融、航運等重點領域，深化現代農業、高新技術產業、現代服務業對外開放，持續推動海南自 貿區和中國特色自貿港建設。 宏觀焦點 頁 4 / 14 內地發文鼓勵吸引社會資本投資建設通用機場： 國家發改委表示，為科學有序推進通用機場規劃建設，促進通用航空業持續健康發展，推動通用航空熱起來、飛起來，發改委和民航局提出若干意見，包括正確認識加快通用機場建設的重要性、科學編制通用機場布局規劃、穩妥有序推進通用機場建設、規範通用機場升級轉換機制等四方面。其中，在穩妥有序推進通用機場建設方面，鼓勵和吸引社會資本投資建設通用機場。鼓勵政策性、開發性金融機構對通用機場建設提供多樣化的金融服務和融資支持，拓寬融資渠道，降低企業融 資成本。支持地方通過設立發展基金等方式，為通用機場建設提供建設資金和貼息補助；鼓勵地方政府採取特許經營、政府購買服務等方式，加大政策和資金扶持力度，防範地方政府債務風險。 IDC 預測全球智能手機市場下半年回復擴張，中國市場跌幅收窄： 調查機構 IDC 預測，全球智能手機運量今年將按年收縮 0.7%至 14.55 億部。單計下半年則按年上升 1.1%。機構預計 2019 至 2022 年全球智能手機付運量將維持低單位數增長。中國市場方面， IDC 預測今年付運量按年跌 6.3%，其中下半年按年跌 2%，跌幅較上半年的 11%收窄。亞太區則 仍錄得強勁增長，印度及印尼市場智能手機出貨量料分別按年升 14.4%及 15.4%。分類方面， 5.5 吋或更大屏幕手機全球出貨量佔比，將由去年的 42.5%升至今年的 64.7%，預計 2022 年進一步升至 84.5%。 傳國家高層商合併，中國聯通 (0762)稱未接獲任何通知： 有報道指，中國正評估合併中國聯通和中國電信 (0728)的計劃。中國聯通回應指，未接獲任何相關通知。中國聯通表示，注意到有媒體關於中國聯通與中國電信合併的相關報道，公司不了解相關情況，且並未接獲任何相關通知。外電稍早時引述知情人士稱，中國最 高領導層正在審議一項合併中國聯通和中國電信的計劃。知情人士表示，當局尚未就該計劃作出最終決定。而合併兩家集團，主要是為了加快 5G 發展，尤其是在目前中美貿易戰的情況下。 美團點評 (3690)周五 (7 日 )起招股： 內地最大的團購及餐廳點評平台美團點評周二 (4 日 )舉行投資者推介會，聯合保薦人為高盛、摩根士丹利及美銀美林，公司將於本周五起公開招股，至下周三 (12 日 )截止，招股價介乎每股 60-72 元，每手100 股，入場費 7,272.55 元，預計於本月 20 日上市。據招股文件顯示，公司以同股不同權架構上市，是次擬發行 4.8億股 B 類股份，當中 5%作公開發售，以招股價中位數 66 元計算，淨籌約 311.23 億元，當中 35%用於提升其技術並加強研發能力； 35%用於建立新服務及產品； 20%用於尋求可配合公司業務發展的併購機會； 10%用作營運資金及一般企業用途。據文件顯示，公司今年首四月收入為 158.24 億元人民幣 (下同 )，按年增 94.89%，經營虧損由去年 7.69 億元擴大至 25.26 億元。 長和 (0001)及長實集團 (1113)逾億回購股份： 長和及長實集團宣布回購股份，共涉資約 1.06 億元。 長和宣布，周二 (4日 )以每股 90.75 元 至 91.05 元，回購 60 萬股，作價 5458.97 萬元。 另外，長實連續第二日回購股份，以每股 56.3 元至57.35 元，回購 89.8 萬股，涉及金額 5130.31 萬元。連同周一 (3 日 )的回購，兩日合共斥資約 1.52 億元。另外，長和系資深顧問李嘉誠在今年 6 月曾經增持長實股份，他以家族基金名義於 6 月 14 日、 15 日及 19 日連續 3 個交易日，在場內買入長實股份，分別以每股平均價 65.6315 元、 65.5489 元及 64.98 元，合共購入 890.65 萬股長實，共涉資近 5.84 億元。 中國中鐵 (0390 有信心年底新簽合同額不 遜去年： 集團中鐵上半年一帶一路相關項目新簽對外承包工程合同按年減少 33.1%至 477.9 億美元。董事長李長進表示，海外項目不可控的因素較多，因為涉及年期一般達 5 至 10 年，雖然上半年有所下降，但估計若中標大型項目，新簽合同又會回升，有信心年底新簽合同額不會低於去年。他續稱，國家一帶一路的政策提出後，在基建項目承包上有重大進展，其中中國老撾鐵路完成後，預計中國泰國鐵路將會最快在今年底或明年初開工，不過由於涉及多國的龐大鐵路系統，故此特別在資金上有一定難度，但相信整體方向向好。至於印尼高鐵項目方面，李長進 指出，最大難度在於居民拆遷，資金上沒太大影響，而印尼政府在 6 至 8 月加快拆遷，預計在 10 月可以全線開工。中鐵早前已退出大馬城項目的承包，他透露款項已全數退還，不過馬來西亞政府期望中鐵再參與項目，集團仍在觀望當中，正在重新梳理項目預算。 碧桂園 (2007)副主席楊惠妍上周三 (29 日 )斥 3,553 萬元增持： 聯交所資料顯示，碧桂園副主席兼大股東楊惠妍於 8 月 29日在場內增持公司 300 萬股股份，每股平均作價 11.8428 元，最高 11.98 元，涉資 3,552.84 萬元。增持後，其持股量由57.07%增至 57.08%。 世茂房地產 (0813)斥 6,644.3 萬元回購 300 萬股： 集團周二 (4 日 )透過聯交所回購 300 萬股，每股價格介乎 21.85 元至 22.3元，涉資 6,644.32 萬元。 今年以來公司共回購 6,837.15 萬股，佔已發行股本 2.0186%。 世茂房地產 (0813)首八個月合約銷售額錄按年升 72%： 集團公布， 8 月份合約銷售額錄 155.01 億元人民幣 (下同 )，按年增長 120%。合約銷售面積 86.07 萬平方米，按年升 101%。平均銷售價格為每平方米 18,009 元。截至 8 月底止，集團的累計合約銷售總額約為 1,003.2 億元，累計合約銷售總面積為 607.86 萬平方米，分別較去年同期上升 72%及 74%。平均銷售價格為每平方米 16,504 元。 企業消息 頁 5 / 14 雅居樂集團 (3383)8 月預售金額增 19%： 集團公布， 8 月預售金額 61.2 億元 (人民幣下同 )，按年增長 18.83%；預售建築面積 44.1 萬平方米，按年下跌 5.16%；平均每平方米 1.39 萬元。今年首 8 個月，累積預售金額 602.9 億元，按年增長 20.12%；累積預售建築面積 465.4 萬平方米，按年上升 12.39%；平均每平方米約 1.3 萬元。 時代地產 (1233)首 8 月銷售額增 57%： 集團公布，今年首 8 個月累計合同銷售金額約 366.06 億元 (人民幣下同 )，按年增長 56.89%；簽約建築面積約 217.1 萬平方米，按年上升 40.25%。單計 8 月，合同銷售金額約 55.35 億元，按年增長71.42%；簽約建築面積約 32.7 萬平方米，按年上升 61.08%。 合景泰富 (1813)8 月預售額增逾倍： 集團公布， 8 月預售額 54.09 億元人民幣，按年增 1.21 倍。期內，集團預售建築面積約 28.4 萬平方米，按年增 56.04%。 當代置業 (1107)首 8 月銷售額增 76%： 集團公布，今年首 8 個月，合約銷售 額約 198.18 億元 (人民幣下同 )，按年增76.43%。其中，物業合約銷售額 195.49 億元，按年增 78.31%。單計 8 個月，集團合約銷售額約 37.7 億元，按年飆升2.66 倍。其中，物業合約銷售額約 37.01 億元，升 2.68 倍。 花樣年控股 (1777)8 月銷售額按年增 92%： 集團公布， 8 月份銷售額約 28.53 億元 (人民幣下同 )，按年增長 92.38%，相應已售建築面積約 17.75 萬平方米，按年增長 99.33%，平均售價為每平方米約 16074 元，按年跌 3.48%。今年首八個月，集團已累積的銷售額為約 156.96 億元，按年增長 1.21 倍，相應已售建築面積為 145.07 萬平方米，按年增長 76.01%，平均售價為每平方米約 10820 元，按年增長 23.21%。 陽光房地產基金 (0435)全年可分派收入增 3.7%： 集團公布，截至今年 6 月底止全年業績，可分派收入 4.51 億元，按年增 3.69%。末期分派每基金單位 13.9 仙，連同中期分派 12.6 仙，全年共派 26.5 仙。期內，物業收入淨額 6.46 億元，按年增 3.63%。 廣匯寶信 (1293)控股股東增持 313.4 萬股： 集團公布，接獲控股股東廣匯汽車香港通知，於 2018 年 8 月 31 日至 9 月 3日期間，其已於市場上以平均價每股約 2.14 元的價格購買合共 313.4 萬股公司股份。由於上述增持，於周二 (4 日 )，廣匯汽車香港於公司的總持股比例約為 67.7%。 中國利郎 (1234)夏季訂貨會訂單額增 23%： 集團公布， 2019 年春夏季訂貨會訂單總金額，按年增 23%。春夏季若干產品類的平均單價較去年微升，反映原材料成本上漲的因素。另外，集團之一級分銷商及二級分銷商營運、持續經營超過 18 個月的 LILANZ零售店，在 7 月至 8 月期間的同店銷售，按年錄得高單位數的增長。 德永佳集團 (0321)增持 Baleno 18%股權： 集團公布，以代價 2800 萬元，增持班尼路集團 (Baleno)18%股權。完成交易後，該公司將持有班尼路 82%股權。 該公司指出，近年班尼路持續錄得穩定可觀業績，增購及綜合班尼路的股權，將進一步強化集團業務的縱向整合、完善策略管理，並提升股東回報。 睿見教育 (6068)入學人數增 25%： 集團公布，截至今年 9 月 1 日，入學總人數有 5.15 萬人，按年增 25.11%。集團預期，隨着 2018/19 學年第二學期插班入學人數增加，入學總人數也會進一步增加。另外，預期截至明年 8 月底止年度學費及住宿費收入，增幅將高於 25.1%，超越入學總人數增加幅度。 信利國際 (0732)首 8 月營業額跌 14%： 集團公布，今年首 8 個月營業淨額約 122.97 億元，按年跌 13.71%。單計 8 月，綜合營業淨額約 17.8 億元，按年跌 0.73%。 復星國際 (0656)傳分拆 Club Med 港上市： 路透引述消息人士表示，復星國際計劃分拆其 Club Med 度假村業務在香港上市，集資最多達 7 億美元。 復星國際旗下的復星旅文周一 (3 日 )上載招股文件中，並沒有披露相關細節。消息人士稱，該公司目標在今年稍晚將 Club Med 度假村業 務上市，集資 5 億至 7 億美元。 復星旅文主營業務是透過 Club Med 及Club Med Joyview 運營度假村；開發、營運及管理旅遊目的地，包括三亞亞特蘭蒂斯及為第三方管理的目的地；基於旅遊和休閒場景的服務及解決方案。 愛康醫療 (1789)髖關節假體陶瓷內襯產品獲認證： 集團宣布，其髖關節假體陶瓷內襯產品獲得中國藥監局認證。集團指，陶瓷內襯產品是人工全髖關節置換假體的重要組成部分。隨着陶瓷內襯產品上市，集團可以在骨固定界面和摩擦界面兩個方面提供更為全面的置換解決方案。集團的髖臼產品均採用一杯多襯設計，可 以匹配陶瓷內襯或聚乙烯內襯，便於醫生根據患者情況靈活選擇。 山水水泥 (0691)遭主要股東申清盤： 集團公布，遭持有該公司約 28.16%股權的主要股東天瑞，向開曼法院提呈對該公司進行清盤呈請，理由為對該公司進行清盤屬公正及公平。同時，天瑞亦向本港高等法院提交清盤呈請，並提請判令香港呈請的費用由該公司的資產支付。該公司擬強烈反對呈請，且正就有關呈請尋求法律意見。 頁 6 / 14 中國利郎 (1234) 買入 基本面： 集團為國內領先的男裝品牌之一， 於 2018 上半年，集團收入及盈利分別按年增長 26.5%及 25.9%，期內錄得高單位數字的同店增長，門店數目由去年 6 月末的 2,393 間增長至今年 6月末的 2,512 間 。 集團近年積極調整銷售網絡，一級分銷商經營的門店佔比由 2015 年末的 37%增加至 2018 年 6 月末的約50%，而期間二級分銷商的數目亦由 1,113 個減少至 853 個； 同時，自 2016 年開始，集團逐步終止表現不佳的副品牌 L2之經營，並基於主品牌 Lilanz推出針對一、二線市場的輕商務系列，管理層表示主營輕商務系列的新店表現優於其他新店。 催化劑： 雖然近期零售市道轉弱，但在上述調整下，管理層展望下半年仍 可維持高單位數的同店增長。集團昨日公佈，其一級分銷商及二級分銷商營運、持續經營超過 18個月的 LILANZ零售店，於 7-8月期間同店銷售 (按零售價格計算 )按年平均錄高單位數的增長，同時集團 2019年春夏季訂貨會訂單總金額 (按批發價計算 )按年錄得 23%的升幅 ，大致符合管理層早前預期，為集團 2019年收入打好基礎 。 估值： 現價相當於 10 倍的 2019 年預期市盈率，與集團過往平均水平相若。集團於 2017 年末手持 18 億人民幣的淨現金，相當於市值的 20%，使其可維持較高的派息率， 2017 年便達到70%，倘維持此派息 率， 2019 年預期股息率將達到 7.0%。 技術走勢： 股價 昨日以大成交初步突破今年 2 月初 底至今 的短期降 軌 頂部阻力 ， 加上保歷加通道向上擴闊，有利股價 進一步反彈 ， 建議趁回 調 吸納 。 買 入價： 8.50 元 (股價： 8.90 元 , 潛在 升 幅 ： 14.1%) 短線 目標價： 9.70 元 支持位： 7.50 元 特步國際 (1368) 買入 基本面： 集團 2018 年上半年業績略勝我們預期，期內收入及純利分別按年升 18.1%/20.9%至 27.2 億元人民幣 /3.75 億元人民幣，分佔我們全年預測 50%/63%，但受期內服 飾快速補單導致成本上升，拖累服務業務毛利率按年跌 150 點子至42.0%，同時令集團整體毛利率與 2017 年上半年基本持平 ；另外，集團 今年上半年財務狀況進一步改善，其中，應收帳款總額較 2017 年底再減少近 9%，周轉天數進一步降至 113 日(2017:130 日 )，反映分銷商下半年營運狀況及利潤改善；同時，集團 2018 同店銷售增速連續第三個季度加快，上季同店銷售錄得中雙 位數升幅，而庫存亦 續維持 約 4 個月水 平 。 催化劑： 於 現時零售端庫存較往年平均為低，料分銷商將加快補單， 連同去年同期低基數效應下，料 集團 下半年同店銷售 增速，續可維持高單位數至低雙位數增長；隨著集團完成 3 年戰略轉型，於 分銷商營運狀況 持續提升， 旗下店舖新品銷售比例增加， 利好股價。 估值： 現價相當於 2019 年預測市盈率 約 13.0 倍，較安踏(02020)同期 19.2 倍的估值折讓 32%，隨著集團營運狀況可望逐步改善，毛利率 續 受惠功能性鞋履及服飾 持續增加 ，其估值可獲向上重估機會，而其 4.8%的 2019 年度預期 股息率 ， 可為股價帶來支持。 技術走勢： 股價近日回落至 50 天線現初步支持，並續守仍處去年 12 月至今升軌上，利股價回升 ，建議吸納 。 買入價： 4.70 元 (股價： 4.99 元 , 上升空間： 14.9%) 目標價： 5.40 元 支持位： 4.40 元 交易建議 頁 7 / 14 過往一周推介股份跟進策略 日期 股份推介 推介時價格 (元 ) 目標價(元 ) 上日收市價(元 ) 期內變化(%) 跟進策略 /備註 29/08/2018 安踏體育 (2020) 36.50 45.80 41.40 13.42% 上半年業績勝市場預期，利好股價 浪潮國際 (0596) 2.95 3.60 3.46 17.29% 上半年業績理想，趁低吸納 30/08/2018 中國飛機租賃 (1848) 8.50 9.00 8.50 0.00% 優化收入結構助提升估值，趁低吸納 銀河娛樂 (0027) 59.75 66.10 58.70 -1.76% 料行業數據改善，趁低吸納 31/08/2018 津上機床中國 (1651) 7.22 7.60 7.40 2.49% 受惠中國製造 2025發展戰略，趁機吸納 安東石油 (3337) 1.07 1.15 1.10 2.80% 業務有望復甦，趁機吸納 03/09/2018 昆侖能源 (0135) 8.20 8.70 8.35 1.83% 估值較同業折讓，趁低吸納 日清食品 (1475) 3.54 4.00 3.60 1.69% 估值較同業折讓，趁低吸納 04/09/2018 澳優 (1717) 8.73 10.00 9.34 6.99% 料估值可獲重估，趁低吸納 晶苑國際 (2232) 4.97 5.30 5.06 1.81% 具行業龍頭優勢兼較高議價能力，估值較同業折讓 注：粗體為最新目標價及投資策略 行業評級和近期表現 行業分類 投資評級 3 個月表現 (%) 年初至今表現 (%) 預期 PE(倍 ) 往績 PE(倍 ) 預期PB(倍 ) 往績PB(倍 ) 預期股息率(%) 往績股息率(%) 內銀 買入 -11.5 -8.3 5.1 5.4 0.7 0.7 5.0 5.3 內地證券 中性 -27.0 -28.6 9.5 9.8 0.7 0.6 3.5 3.8 內地保險 中性 -12.0 -18.1 9.9 13.1 1.4 1.4 2.5 2.2 內房股 中性 -20.5 -8.1 7.0 6.3 0.9 1.1 5.9 5.9 本地地產 買入 -11.1 -7.0 13.4 7.4 0.9 6.3 5.9 5.9 本地地產信託 中性 -0.8 -1.2 18.6 8.2 0.7 0.7 5.7 5.5 石油及燃氣勘探 買入 -1.5 21.9 11.7 26.5 1.1 1.0 5.4 3.4 石油及燃氣分銷 中性 6.6 10.2 13.1 16.9 2.2 2.5 2.8 1.9 煤炭股 中性 -13.0 -1.1 6.9 7.8 0.6 0.6 5.7 5.4