《风险与报酬》PPT课件.ppt

1煮熟的青蛙煮熟的青蛙 寒号鸟的故事寒号鸟的故事 国际知名企业的风险意识国际知名企业的风险意识1 1、英特尔公司原总裁兼首席执行官安德鲁、英特尔公司原总裁兼首席执行官安德鲁.葛洛夫有句名言叫葛洛夫有句名言叫“惧者生存惧者生存”。这位世界信息产业巨子将其在位时取得的辉煌业绩归结于。这位世界信息产业巨子将其在位时取得的辉煌业绩归结于“惧者生存惧者生存”四个字。四个字。2 2、海尔公司总裁张瑞敏在谈到海尔的发展时感叹地说，这些年来他的总、海尔公司总裁张瑞敏在谈到海尔的发展时感叹地说，这些年来他的总体感觉可以用一个字来概括体感觉可以用一个字来概括“惧惧”。他对。他对“惧惧”的诠释是如临深渊，的诠释是如临深渊，如履薄冰，战战兢兢。他认为市场竞争太残酷了，只有居安思危的人才能如履薄冰，战战兢兢。他认为市场竞争太残酷了，只有居安思危的人才能在竞争中获胜。在竞争中获胜。3 3、德国奔驰公司董事长埃沙德、德国奔驰公司董事长埃沙德.路透的办公室里挂着一幅巨大的恐龙照片，路透的办公室里挂着一幅巨大的恐龙照片，照片下面写着这样一句警语：照片下面写着这样一句警语：“在地球上消失了的不会适应变化的宠然大在地球上消失了的不会适应变化的宠然大物比比皆是物比比皆是”。4 4、通用电气公司董事长首席执行官韦尔奇说：、通用电气公司董事长首席执行官韦尔奇说：“我们的公司是个了不起我们的公司是个了不起的组织，但是如果在未来不能适应时代的变化就将走向死亡。如果你想知的组织，但是如果在未来不能适应时代的变化就将走向死亡。如果你想知道什么时侯达到最佳模式，回答是永远不会。道什么时侯达到最佳模式，回答是永远不会。”5 5、微软公司总裁比尔、微软公司总裁比尔.盖茨说：盖茨说：“微软离破产永远只有微软离破产永远只有1818个月。个月。”2故事故事1 1：一天，有人问农夫是不是种了麦子。农夫回答：一天，有人问农夫是不是种了麦子。农夫回答：“没有，我担心天没有，我担心天不下雨。不下雨。”那个人又问：那个人又问：“那你种棉花了吗那你种棉花了吗?”?”农夫说：农夫说：“没有，我担心虫子没有，我担心虫子吃了棉花。吃了棉花。”于是那个人又问：于是那个人又问：“那你种了什么那你种了什么?”?”农夫说：农夫说：“什么也没种。什么也没种。我要确保安全。我要确保安全。”故事故事2 2：有一天，园艺师向井植岁男请教说：有一天，园艺师向井植岁男请教说：“社长先生，我看您的事业愈社长先生，我看您的事业愈做愈大，而我象树上的一只蝉，一生都在树上，太没出息了。请您告诉我一做愈大，而我象树上的一只蝉，一生都在树上，太没出息了。请您告诉我一点创业的秘诀吧！点创业的秘诀吧！”井井植植点点点点头头说说：“好好吧吧，我我看看你你很很适适合合做做园园艺艺方方面面的的事事情情。这这样样吧吧，我我工厂旁边有工厂旁边有2 2万坪空地，我们就种树苗吧！一棵树苗多少钱？万坪空地，我们就种树苗吧！一棵树苗多少钱？”“4040元。元。”井井植植又又说说：“好好！以以一一坪坪地地种种两两棵棵计计算算，扣扣除除道道路路，2 2万万坪坪地地大大约约可可以以种万棵，树苗成本刚好种万棵，树苗成本刚好100100万元。三年后，一棵树苗可以卖多少钱？万元。三年后，一棵树苗可以卖多少钱？”“大约大约30003000元。元。”“那那么么，100100万万元元的的树树苗苗成成本本与与肥肥料料费费都都由由我我来来支支付付。你你就就负负责责浇浇水水、除除草草和和施施肥肥工工作作。3 3年年后后，我我们们就就有有600600万万的的利利润润，那那时时我我们们一一人人一一半半。”井井植认真地说。植认真地说。不不料料园园艺艺师师却却拒拒绝绝说说：“哇哇！我我不不敢敢做做那那么么大大的的生生意意，我我看看还还是是算算了了吧吧。”34 一、风险的含义一、风险的含义 风险是指在一定条件下和一定时期内某一行为可能发生的各种结果，以及每种结果出现的各种可能性。（即未来结果的不确定性）财务管理中风险的概念：财务管理中风险的概念：企业的实际收益与预期收益发生背离，从而有蒙受经济损失的可能性。5二、风险的特征二、风险的特征 1 1、风险与不确定性的关系、风险与不确定性的关系风险风险事前知道某种行为所有可能的结果，并知 道每种结果出现的概率。不确定性不确定性事前不知道某种行为所有可能的结果，或 虽然知道可能的结果，但不知道它们出现 的概率。2 2、风险具有客观性、风险具有客观性3 3、风险是可预测的、风险是可预测的4 4、风险的大小随时间延续而变化、风险的大小随时间延续而变化 三、风险的类别三、风险的类别 从个别理财主体的角度：从个别理财主体的角度：6从公司本身看：从公司本身看：市场风险（不可分散风险、系统风险）市场风险（不可分散风险、系统风险）影响市场上所有企业的风险。影响市场上所有企业的风险。企业特别风险（可分散风险、非系统风险）企业特别风险（可分散风险、非系统风险）只影响个别企业的风险。只影响个别企业的风险。经营风险（商业风险）经营风险（商业风险）指由于企业经营状况变化而引起企业盈利水平指由于企业经营状况变化而引起企业盈利水平下降的可能性。下降的可能性。财务风险财务风险广义（理财活动）、狭义（筹资风险）。广义（理财活动）、狭义（筹资风险）。7四、风险的衡量四、风险的衡量 （一）概率分布（一）概率分布 1.随机事件 2.概率 （1）0Pi1 （2）3.概率分布（离散型、连续型）8（1）随机变量的离散型分布：9（2）随机变量的连续型分布：10（二）期望值（预期值）（二）期望值（预期值）例.三宝公司有三个可供选择的投资项目：A和B是两个高科技项目，竞争激烈，如果经济发展迅速且该项目成功，就会取得较大市场占有率，利润很大，否则利润很小甚至亏本；C项目是一个老产品且是必需品，其销售前景可以准确预测出来。假设其他因素都相同，影响报酬率的未来经济情况只有三种：繁荣、正常、衰退，有关的概率分布和预期报酬率如下图所示：经济情况经济情况发生概率发生概率A A预期报酬率预期报酬率B B预期报酬率预期报酬率C C预期报酬率预期报酬率繁荣繁荣0.30.330%30%20%20%20%20%正常正常0.60.610%10%10%10%10%10%衰退衰退0.10.1-25%-25%-5%-5%5%5%11A A项目的期望报酬率：项目的期望报酬率：B B项目的期望报酬率：项目的期望报酬率：C C项目的期望报酬率：项目的期望报酬率：12（三）离散程度（三）离散程度2 2标准离差（标准差）标准离差（标准差）1 1方差方差13以前例为例，计算三宝公司以前例为例，计算三宝公司A A、B B、C C三个投资项目的标准离差。三个投资项目的标准离差。A项目的标准差：B项目的标准差：C项目的标准差：14期望报酬率期望报酬率标准离差标准离差A A12.5%12.5%10.87%10.87%B B11.5%11.5%6.12%6.12%C C12.5%12.5%6.22%6.22%153 3标准离差率（标准差系数、变化系数）标准离差率（标准差系数、变化系数）前例中，三宝公司A、B项目的标准离差率分别为：16结论：结论：比较项目风险大小时，当期望值相等时，用标准差来衡量，标准差越小，风险越小，反之亦然；当期望值不相等时，则用标准离差率来衡量，标准离差率越小，风险越小。决策标准：决策标准：单个方案标准离差（率）可接受的最高限值，项目可行；多个方案标准离差（率）最小为最优。期望报酬率期望报酬率标准离差标准离差标准离差率标准离差率A A12.5%12.5%10.87%10.87%B B11.5%11.5%6.12%6.12%C C12.5%12.5%6.22%6.22%53.22%53.22%49.76%49.76%（四）置信概率和置信区间（四）置信概率和置信区间 置信区间 预期值X标准离差 置信概率（P）相应的可能性17其中：X 概率度，表示标准离差的个数。已知置信概率求置信区间已知置信概率求置信区间已知置信区间求置信概率已知置信区间求置信概率X X和和P P之间的对应关系之间的对应关系181912.5%0 前例前例 ：（1）求A项目盈利的可能性有多大？20查表：概率面积为查表：概率面积为 则：则：A A项目盈利的概率为：项目盈利的概率为：505087.49%87.49%A A项目亏损的概率为：项目亏损的概率为：50%-37.49%=12.51%50%-37.49%=12.51%2112.5%50%（2）求A项目置信概率为50的置信区间。22查表并用内插法计算得：查表并用内插法计算得：X X（5.16%5.16%，19.84%19.84%）五、对风险的态度五、对风险的态度23风险偏好风险偏好风险厌恶风险厌恶风险中性风险中性24一、风险和报酬的关系一、风险和报酬的关系判断题：判断题：根据风险与收益均衡的原理，某人冒了高风险，必然取得高收益。（）25二、风险报酬、必要报酬率与预期报酬率二、风险报酬、必要报酬率与预期报酬率（一）风险报酬（一）风险报酬 1 1、含含义义：指投资者因承担风险而获得的超过资金时间价值的那部分额外报酬。2、公式：其中：风险报酬率 b风险报酬系数 V标准离差率Risk Rate of Return26 风险报酬率风险报酬率 B B A A C C 0 0 风险风险程度程度 风险报酬率与风险程度关系图风险报酬率与风险程度关系图 Risk Rate of Return27（二）必要报酬率（二）必要报酬率（Required Rate of Return）在不考虑通货膨胀因素的影响时，某项投资考虑风险的必要报酬率为：K RF RR =RF bV 其中，K必要的投资报酬率 无风险报酬率Risk-free Rate of Return28 必要的投必要的投 资报酬率资报酬率 风险报酬率风险报酬率 M M 无风险报酬率无风险报酬率 风险程度风险程度 图图 必要投资报酬率与风险程度关系图必要投资报酬率与风险程度关系图 29风险报酬系数风险报酬系数b b的确定：的确定：（1）根据以往的同类项目加以确定。（2）根据标准离差率与投资报酬率之间的关系加以确定。（3）由企业领导或企业组织有关专家确定（4）由国家有关部门组织专家确定。30（三）判断原则（三）判断原则 三、风险的控制三、风险的控制31一、风险的预防一、风险的预防放弃风险较大的投资项目放弃风险较大的投资项目拒绝与风险较大的企业、地区或者国家贸易拒绝与风险较大的企业、地区或者国家贸易二、风险的分散二、风险的分散多元化投资多元化投资多品牌经营多品牌经营三、风险的转移三、风险的转移投保投保免责约定免责约定保证保证1.1.从个别理财主体的角度看，风险分为（从个别理财主体的角度看，风险分为（）。）。A.A.市场风险和经营风险市场风险和经营风险 B.B.经营风险和财务风险经营风险和财务风险 C.C.市场风险和企业特别风险市场风险和企业特别风险 D.D.市场风险和财务风险市场风险和财务风险参考答案：参考答案：C C2.2.下列说法正确的是（下列说法正确的是（）。）。A.A.风险越大，要求的报酬率越高风险越大，要求的报酬率越高 B.B.风险是无法控制的风险是无法控制的C.C.风险就意味着损失风险就意味着损失 D.D.风险随着时间的推延而变大风险随着时间的推延而变大参考答案：参考答案：A A3.3.虽然项目存在风险，但投资者依然愿意投资是因为（虽然项目存在风险，但投资者依然愿意投资是因为（）。）。A.A.可以获得报酬可以获得报酬 B.B.可以获得风险报酬率可以获得风险报酬率C.C.规避通货膨胀风险规避通货膨胀风险 D.D.可以获得利润可以获得利润参考答案：参考答案：B B4.4.从财务的角度来看风险主要指（从财务的角度来看风险主要指（）。）。A.A.生产经营风险生产经营风险 B.B.筹资决策带来的风险筹资决策带来的风险 C.C.无法达到预期报酬率的可能性无法达到预期报酬率的可能性 D.D.不可分散的市场风险不可分散的市场风险参考答案：参考答案：C C5.5.投资者是否从事带有风险的活动主要取决于以下（投资者是否从事带有风险的活动主要取决于以下（）因素。）因素。A.A.风险报酬的高低风险报酬的高低 B.B.银行利率银行利率 C.C.风险程度的大小风险程度的大小 D.D.对风险所持的态度对风险所持的态度参考答案：参考答案：ACDACD7.7.已知甲方案投资收益率的期望值为已知甲方案投资收益率的期望值为15%15%，乙方案投资收益，乙方案投资收益率的期望值为率的期望值为12%12%，两个方案都存在投资风险。比较甲乙，两个方案都存在投资风险。比较甲乙两方案风险大小应采用的指标是（两方案风险大小应采用的指标是（）。）。A.A.方差方差 B.B.净现值净现值 C.C.标准离差标准离差 D.D.标准离差率标准离差率 参考答案：参考答案：D D 【解析解析】在期望值相等的时候，可采用标准离差、方差衡在期望值相等的时候，可采用标准离差、方差衡量风险大小；在期望值不等的时候，采用标准离差率来衡量风险大小；在期望值不等的时候，采用标准离差率来衡量风险。量风险。8.8.某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择：已知甲方案净现值的期望值为两个方案可供选择：已知甲方案净现值的期望值为10001000万元，万元，标准离差为标准离差为300300万元；乙方案净现值的期望值为万元；乙方案净现值的期望值为12001200万元，标万元，标准离差为准离差为330330万元。下列结论中正确的是（万元。下列结论中正确的是（）。）。A.A.甲方案优于乙方案甲方案优于乙方案 B.B.甲方案的风险大于乙方案甲方案的风险大于乙方案 C.C.甲方案的风险小于乙方案甲方案的风险小于乙方案 D.D.无法评价甲乙方案的风险大小无法评价甲乙方案的风险大小 参考答案：参考答案：B B 【解析解析】在期望值不等的时候，采用标准离差率来衡量风险，在期望值不等的时候，采用标准离差率来衡量风险，甲的标准离差率为（甲的标准离差率为（30030010001000），乙的标准离差率为），乙的标准离差率为0.275(330/1200)0.275(330/1200)。案例分析案例分析北方公司现陷入经营困境，原有柠檬饮料因市场竞争激烈，消费者北方公司现陷入经营困境，原有柠檬饮料因市场竞争激烈，消费者喜好产生变化等开始滞销。为改变产品结构，开据新的市场领域，喜好产生变化等开始滞销。为改变产品结构，开据新的市场领域，拟开发两种新产品。拟开发两种新产品。市市场销场销路路概率概率预计预计年利年利润润好好6060150150一般一般20206060差差202010101 1开发洁清纯净水开发洁清纯净水2 2开发消渴啤酒开发消渴啤酒市市场销场销路路概率概率预计预计年利年利润润好好5050180180一般一般20208585差差30302525