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第九章第九章 国债原理国债原理思考题1/2/20231第一节第一节 国债及其特性国债及其特性(一一)国债的概念国债的概念国国债债，国国家家公公债债的的简简称称，是是一一国国中中央央政政府为了筹集财政资金而举借的债。府为了筹集财政资金而举借的债。我我们们从从以以下下几几个个方方面面进进一一步步理理解解这这一一定定义。义。1/2/20232第一，国债的债务人主体是一第一，国债的债务人主体是一国的中央政府。国的中央政府。社社会会债债务务公债公债私债私债国债国债地方债地方债各级地方政各级地方政府举借的债府举借的债通常称为地通常称为地方债方债1/2/20233第一，国债的债务人主体是一第一，国债的债务人主体是一国的中央政府。国的中央政府。社社会会债债务务公债公债私债私债国债国债地方债地方债所有个人和企所有个人和企业举借的债统业举借的债统称为私债。称为私债。1/2/20234第二，国债所筹集的是财政资金。第二，国债所筹集的是财政资金。第三，国债是一种特殊的财政范畴。第三，国债是一种特殊的财政范畴。国债属一种财政收入；国债又属一国债属一种财政收入；国债又属一种预期的财政支出。种预期的财政支出。第四，国债的担保物是中央政府的信誉。第四，国债的担保物是中央政府的信誉。国债通常也被称为国债通常也被称为“金边债券金边债券”。1/2/20235（二（二)国债的特性国债的特性 国国债债的的特特性性自愿性自愿性有偿性有偿性灵活性灵活性所谓自愿性，是指所谓自愿性，是指国债的发行或认购国债的发行或认购应建立在认购者自应建立在认购者自愿承受的基础上。愿承受的基础上。1/2/20236国国债债的的特特性性自愿性自愿性有偿性有偿性灵活性灵活性所所谓谓有有偿偿性性，是是指指政政府府必必须须作作为为债债务务而而按按期期偿偿还还，除除此此之之外外，还还要要按按事事先先规规定定的的条条件件向向认认购购者支付一定的利息。者支付一定的利息。1/2/20237国国债债的的特特性性自愿性自愿性有偿性有偿性灵活性灵活性所谓灵活性，是指国所谓灵活性，是指国债发行与否以及发行债发行与否以及发行多少，一般完全由中多少，一般完全由中央政府根据具体情况央政府根据具体情况灵活加以确定，而非灵活加以确定，而非通过法律形式预先规通过法律形式预先规定。定。1/2/20238第二节第二节 国债的种类与结构国债的种类与结构一、国债的种类一、国债的种类国国债债的的种种类类按国家举债的形式按国家举债的形式按发行地域按发行地域按流通与否按流通与否按国债发行目的按国债发行目的按国债偿还本息的方式按国债偿还本息的方式按计量标准按计量标准国家借款和发国家借款和发行债券行债券 1/2/20239国国债债的的种种类类按国家举债的形式按国家举债的形式按发行地域按发行地域按流通与否按流通与否按国债发行目的按国债发行目的按国债偿还本息的方式按国债偿还本息的方式按计量标准按计量标准国内国债和国外国内国债和国外国债国债 1/2/202310国国债债的的种种类类按国家举债的形式按国家举债的形式按发行地域按发行地域按流通与否按流通与否按国债发行目的按国债发行目的按国债偿还本息的方式按国债偿还本息的方式按计量标准按计量标准可转让国债和不可转让国债和不可转让国债可转让国债1/2/202311国国债债的的种种类类按国家举债的形式按国家举债的形式按发行地域按发行地域按流通与否按流通与否按国债发行目的按国债发行目的按国债偿还本息的方式按国债偿还本息的方式按计量标准按计量标准赤字国债、建设赤字国债、建设国债和替换国债国债和替换国债 1/2/202312国国债债的的种种类类按国家举债的形式按国家举债的形式按发行地域按发行地域按流通与否按流通与否按国债发行目的按国债发行目的按国债偿还本息的方式按国债偿还本息的方式按计量标准按计量标准普通国债和有奖普通国债和有奖国债国债 1/2/202313国国债债的的种种类类按国家举债的形式按国家举债的形式按发行地域按发行地域按流通与否按流通与否按国债发行目的按国债发行目的按国债偿还本息的方式按国债偿还本息的方式按计量标准按计量标准本币国债和外本币国债和外币国债币国债1/2/202314二、国债的结构二、国债的结构 国债结构是指一个国家各种性国债结构是指一个国家各种性质债务的互相搭配所形成的在质债务的互相搭配所形成的在债务收入来源和发行期限等方债务收入来源和发行期限等方面的有机构成。面的有机构成。1/2/202315(一一)国债的持有者结构国债的持有者结构国国债债的的持持有有者者结结构构是是政政府府对对应应债债主主体体实实际际选选择择的的结结果果，即即各各类类投投资资者者实实际际认认购购国国债债的的比比例，也称为国债资金来源结构。例，也称为国债资金来源结构。从世界各国的实际情况来看，国债的主从世界各国的实际情况来看，国债的主要持有者是各种机构投资人，如养老基要持有者是各种机构投资人，如养老基金、基金管理人、证券公司、银行等。金、基金管理人、证券公司、银行等。此外，还有个人投资者和外国投资者。此外，还有个人投资者和外国投资者。1/2/202316国债主要持有者是各种机构投资人的优国债主要持有者是各种机构投资人的优点：点：一是机构持有国债有利于实行招标或承一是机构持有国债有利于实行招标或承购包销等市场发行方式；购包销等市场发行方式；二是基金长期持有国债，有利于稳定国二是基金长期持有国债，有利于稳定国债市场；债市场；三是银行持有国债可以为中央银行实行三是银行持有国债可以为中央银行实行公开市场操作创造条件；公开市场操作创造条件；四是机构持有国债，可减少国债销售环四是机构持有国债，可减少国债销售环节，有利于降低发行成本。节，有利于降低发行成本。1/2/202317(二二)国债的期限结构国债的期限结构 国国债债的的期期限限结结构构是是指指各各种种不不同同偿偿还还期限国债的搭配比例。期限国债的搭配比例。一一般般认认为为，偿偿还还期期限限在在1年年以以内内的的国国债为短期国债；债为短期国债；偿偿还还期期限限在在1年年以以上上至至10年年以以内内的的国国债为中期国债；债为中期国债；偿偿还还期期限限在在10年年或或10年年以以上上的的国国债债为长期国债。为长期国债。1/2/202318国国债债的的期期限限结结构构短期国债短期国债中期国债中期国债长期国债长期国债短期国债主要有两方短期国债主要有两方面的作用：面的作用：一是作为短期投资者一是作为短期投资者的投资工具；的投资工具；二是用于公开市场业二是用于公开市场业务。务。1/2/202319国国债债的的期期限限结结构构短期国债短期国债中期国债中期国债长期国债长期国债中期国债既可以用中期国债既可以用于弥补整个预算年度于弥补整个预算年度的预算赤字，又可以的预算赤字，又可以用于中短期建设项目。用于中短期建设项目。1/2/202320国国债债的的期期限限结结构构短期国债短期国债中期国债中期国债长期国债长期国债长期国债主要用于基长期国债主要用于基本建设投资，特别是本建设投资，特别是基础设施的建设。基础设施的建设。这些项目具有投资大、这些项目具有投资大、周期长、回报率低、周期长、回报率低、回收期长的特点，需回收期长的特点，需要有长期的资金来源。要有长期的资金来源。1/2/202321第三节第三节国债的功能与效应国债的功能与效应一、国债的功能一、国债的功能国国债债的的功功能能弥补财政赤字弥补财政赤字筹集建设资金筹集建设资金调节经济运行调节经济运行造成国家财政发生赤造成国家财政发生赤字的原因一般有三个：字的原因一般有三个：一是经济危机，一是经济危机，二是自然灾害，二是自然灾害，三是决策和计划失误。三是决策和计划失误。1/2/202322国国债债的的功功能能弥补财政赤字弥补财政赤字筹集建设资金筹集建设资金调节经济运行调节经济运行弥补财政赤字一般来弥补财政赤字一般来说有三种方法，即增说有三种方法，即增加税收、增发通货加税收、增发通货(在在我国主要表现为向银我国主要表现为向银行透支和借款行透支和借款)和举借和举借国债。国债。1/2/202323国国债债的的功功能能弥补财政赤字弥补财政赤字筹集建设资金筹集建设资金调节经济运行调节经济运行世界上许多国家都把世界上许多国家都把发行国债作为一种长期、发行国债作为一种长期、稳定的建设资金来源，稳定的建设资金来源，以求加快经济的发展速以求加快经济的发展速度。这种方法用经济学度。这种方法用经济学上的术语也称做上的术语也称做“负债负债发展经济发展经济”。1/2/202324国国债债的的功功能能弥补财政赤字弥补财政赤字筹集建设资金筹集建设资金调节经济运行调节经济运行其调节作用表现在：其调节作用表现在：首先，调节社会总需首先，调节社会总需求与总供给的关系，求与总供给的关系，实现两者的基本平衡。实现两者的基本平衡。其次，调节积累与消其次，调节积累与消费的比例关系，促进费的比例关系，促进两者的相互转化和基两者的相互转化和基本协调。本协调。第三，调节投资结构，第三，调节投资结构，实现产业结构优化。实现产业结构优化。1/2/202325二、国债的效应二、国债的效应所所谓谓国国债债的的效效应应，是是指指国国债债运运行行对对国民经济所产生的结果或影响。国民经济所产生的结果或影响。1/2/202326(一一)国债的挤出效应国债的挤出效应在在货货币币供供给给量量不不变变的的情情况况下下，政政府府发发行行国债吸收市场借贷资金，使利率上升。国债吸收市场借贷资金，使利率上升。如如果果利利率率上上升升或或者者当当利利率率上上升升的的时时候候，政政府府与与私私营营企企业业展展开开争争夺夺储储蓄蓄的的竞竞争争，最最终终被被迫迫退退出出借借贷贷市市场场的的是是私私营营企企业业。但但是是，私私营营企企业业被被迫迫挤挤掉掉的的投投资资额额小小于于政政府府国国债债的的发发行行额额，它它等等于于国国债债发发行行额额减去储蓄增加额。减去储蓄增加额。1/2/202327(二二)国债的货币效应国债的货币效应国债的货币效应是指国债发行对一国债的货币效应是指国债发行对一国货币供给的影响。国货币供给的影响。这种影响主要取决于国债的发行对这种影响主要取决于国债的发行对象。象。1/2/202328国国债债的的发发行行对对象象居民和非银行机构居民和非银行机构商业银行商业银行中央银行中央银行向居民和非银行机构向居民和非银行机构发行国债，对货币供发行国债，对货币供给的影响是给的影响是“中性中性”的。的。1/2/202329国国债债的的发发行行对对象象居民和非银行机构居民和非银行机构商业银行商业银行中央银行中央银行如果商业银行用超额准备金如果商业银行用超额准备金来认购国债。货币供给量以来认购国债。货币供给量以相当于商业银行认购国债额相当于商业银行认购国债额的规模增加。向商业银行发的规模增加。向商业银行发行国债，对货币供给将产生行国债，对货币供给将产生扩张性影响。扩张性影响。1/2/202330国国债债的的发发行行对对象象居民和非银行机构居民和非银行机构商业银行商业银行中央银行中央银行国债向中央银行发行，其结国债向中央银行发行，其结果就是商业银行所持有的中果就是商业银行所持有的中央银行负债央银行负债(存款准备金存款准备金)的的增加，并由此带来货币供给增加，并由此带来货币供给的倍数扩张。的倍数扩张。1/2/202331第四节第四节 国债的负担与限度国债的负担与限度一、国债的负担一、国债的负担 国国债债的的负负担担首首先先表表现现为为政政府府的的财财政政负负担担。政政府府作作为为国国债债的的债债务务人人，要要由由财财政政来来履履行行国国债债的还本付息责任。的还本付息责任。从从根根本本上上说说，国国债债的的负负担担总总要要现现实实地地落落在在创创造财政收入的企业和个人身上。造财政收入的企业和个人身上。1/2/202332国国债债的的负负担担企业企业个人个人对企业来说，增加税收意味对企业来说，增加税收意味着企业所得减少，进而减少着企业所得减少，进而减少其分配、再投资或营业资金，其分配、再投资或营业资金，造成企业的国债负担。造成企业的国债负担。1/2/202333国国债债的的负负担担企业企业个人个人增加税收会使个人可支配收增加税收会使个人可支配收入减少，从而减少消费，或入减少，从而减少消费，或者，为了维持其消费水平而者，为了维持其消费水平而不得不增加工作量。这些都不得不增加工作量。这些都构成了以减少收入或增加劳构成了以减少收入或增加劳动强度等形式存在的个人的动强度等形式存在的个人的国债负担。国债负担。1/2/202334二、国债的限度二、国债的限度国债的限度一般是指一定时期国家债务国债的限度一般是指一定时期国家债务规模的最高额度或指适度国债规模问题。规模的最高额度或指适度国债规模问题。1/2/202335国国债债规规模模衡衡量量指指标标绝对量指标绝对量指标相对量指标相对量指标主要包括历年累主要包括历年累积的国债总规模、积的国债总规模、当年国债发行额、当年国债发行额、当年到期还本付息当年到期还本付息的国债总额。的国债总额。1/2/202336国国债债规规模模衡衡量量指指标标绝对量指标绝对量指标相对量指标相对量指标主要有国债总额占国主要有国债总额占国民经济总量指标民经济总量指标(GDP)的比重、国债发行额的比重、国债发行额占财政收支的比重、占财政收支的比重、国债还本付息额占财国债还本付息额占财政收支的比重等。政收支的比重等。1/2/202337(一一)国债限度的制约因素国债限度的制约因素 国国债债限限度度的的制制约约因因素素 社会应债能力社会应债能力财政承受能力财政承受能力是指一定时期各类是指一定时期各类国债的发行对象承国债的发行对象承购国债的能力总和。购国债的能力总和。1/2/202338国国债债限限度度的的制制约约因因素素 社会应债能力社会应债能力财政承受能力财政承受能力是指财政偿债能力抵补其是指财政偿债能力抵补其债务负担的程度。债务负担的程度。财政的偿债能力则是财政的偿债能力则是政府在一定时期的财政府在一定时期的财政收入中可用于偿还政收入中可用于偿还债务本息的财力。债务本息的财力。1/2/202339国国债债限限度度的的制制约约因因素素 社会应债能力社会应债能力财政承受能力财政承受能力财政的债务负担是财政的债务负担是财政因举债而给它财政因举债而给它将来某一时期带来将来某一时期带来的还本付息支出。的还本付息支出。1/2/202340(二二)评价国债规模的指标体系评价国债规模的指标体系 1财政承债能力指标财政承债能力指标 (1)国国债债依依存存度度。它它是是指指当当年年的的债债务务收收入入与与中中央央财财政政支支出出的的比比例例关关系系。用用公公式式表表示示为：为：国债依存度国债依存度=(当年国债发行额当年国债发行额当年中央当年中央财政支出额财政支出额)100 目前这一指标的国际公认警戒线为目前这一指标的国际公认警戒线为25-35左右。左右。1/2/202341(2)国国债债偿偿债债率率。它它是是指指当当年年的的国国债债还还本本付付息息额额与与中中央央财财政政收收入入的的比比例例关关系系。用用公式表示为：公式表示为：国国债债偿偿债债率率=(当当年年还还本本付付息息额额当当年年中中央央财政收入额财政收入额)100 这一指标反映了中央财政的债务清偿能这一指标反映了中央财政的债务清偿能力。国债收入的有偿性决定了国债规模力。国债收入的有偿性决定了国债规模必然受到国家财政资金状况的制约，因必然受到国家财政资金状况的制约，因此，要把国债规模控制在与财政收入适此，要把国债规模控制在与财政收入适当的水平上。这一指标的国际警戒线是当的水平上。这一指标的国际警戒线是10左右。左右。1/2/2023422、社会应债能力指标、社会应债能力指标（1）国国债债负负担担率率。它它是是指指当当年年国国债债累累计计余余额额与与当当年年经经济济总总规规模模的的比比例例关关系系。用用公公式式表表示为：示为：国国债债负负担担率率=(当当年年国国债债余余额额当当年年GDP)100这这是是从从存存量量上上反反映映国国债债规规模模的的一一个个指指标标。它它是是从从国国民民经经济济的的总总体体和和全全局局来来考考察察和和把把握握国国债债数数量量界界限限的的。国国内内的的许许多多学学者者都都赞赞同同我我国国的国债负担率应保持在的国债负担率应保持在20以内。以内。1/2/202343(2)居居民民应应债债率率。它它是是指指国国债债余余额额与与居居民民储蓄存款余额的比例关系。用公式表示为：储蓄存款余额的比例关系。用公式表示为：居居民民应应债债率率=(当当年年国国债债余余额额当当年年居居民民储储蓄存款余额蓄存款余额)100这这一一指指标标是是用用来来衡衡量量居居民民的的债债务务资资金金供供给给情情况况的的，因因为为城城乡乡居居民民存存款款和和手手持持现现金金是是国国债债收收入入的的主主要要来来源源。一一般般认认为为，国国债债余余额额低低于于居居民民储储蓄蓄存存款款余余额额即即二二者者比比例例小小于于100即可。即可。1/2/202344第五节第五节国债的发行国债的发行国国债债的的发发行行指指国国债债由由政政府府售售出出或或被投资者认购的过程。被投资者认购的过程。它它是是国国债债运运行行的的起起点点和和基基础础环环节节，其其核核心心是是确确定定国国债债的的发发行行条条件件和和国债的发行方式。国债的发行方式。1/2/202345一、国债的发行条件一、国债的发行条件国国债债的的发发行行条条件件，是是指指国国家家对对所所发发行行的的国国债债及及其其与与发发行行有有关关的的诸诸方方面面以法律形式所作的明确规定。以法律形式所作的明确规定。国国债债的的发发行行条条件件主主要要包包括括：国国债债面面值、国债利率和国债发行价格等。值、国债利率和国债发行价格等。1/2/202346国国债债的的发发行行条条件件国债面值国债面值国债利率国债利率国债发行价格国债发行价格国债面值，即国债国债面值，即国债票面金额的简称，票面金额的简称，它是指由政府核定它是指由政府核定的一张国家债券所的一张国家债券所代表的价值。代表的价值。1/2/202347国国债债的的发发行行条条件件国债面值国债面值国债利率国债利率国债发行价格国债发行价格国债利率，就是国债利率，就是政府举借国债所应政府举借国债所应支付的利息额与借支付的利息额与借人本金数额的比率。人本金数额的比率。1/2/202348影影响响国国债债利利率率的的因因素素金融市场利率水平金融市场利率水平国家的信用状况国家的信用状况社会资金的供应量社会资金的供应量国债的期限国债的期限付息方式付息方式确定国债利率确定国债利率时，首先要参时，首先要参照金融市场利照金融市场利率，也就是说率，也就是说国债利率必须国债利率必须与金融市场的与金融市场的利率水平相一利率水平相一致。致。1/2/202349影影响响国国债债利利率率的的因因素素金融市场利率水平金融市场利率水平国家的信用状况国家的信用状况社会资金的供应量社会资金的供应量国债的期限国债的期限付息方式付息方式如果国家信用如果国家信用很好，意味着很好，意味着国债风险小、国债风险小、收益稳定可靠，收益稳定可靠，则国债利率可则国债利率可以确定得较低以确定得较低些。些。1/2/202350影影响响国国债债利利率率的的因因素素金融市场利率水平金融市场利率水平国家的信用状况国家的信用状况社会资金的供应量社会资金的供应量国债的期限国债的期限付息方式付息方式如果资金供应如果资金供应量充足，国债量充足，国债利率可以确定利率可以确定得低一些。得低一些。1/2/202351影影响响国国债债利利率率的的因因素素金融市场利率水平金融市场利率水平国家的信用状况国家的信用状况社会资金的供应量社会资金的供应量国债的期限国债的期限付息方式付息方式由于国债期限的由于国债期限的长短对国债投资长短对国债投资者的收益及资金者的收益及资金的流动性和安全的流动性和安全性有重大影响，性有重大影响，所以决定着国债所以决定着国债的利率水平。的利率水平。1/2/202352影影响响国国债债利利率率的的因因素素金融市场利率水平金融市场利率水平国家的信用状况国家的信用状况社会资金的供应量社会资金的供应量国债的期限国债的期限付息方式付息方式国债的付息方国债的付息方式一般分为一式一般分为一次性付息和分次性付息和分次付息两种。次付息两种。1/2/202353国国债债的的发发行行条条件件国债面值国债面值国债利率国债利率国债发行价格国债发行价格国债发行价格国债发行价格分为三类：即分为三类：即平价发行、折平价发行、折价发行和溢价价发行和溢价发行。发行。1/2/202354二、国债的发行方式二、国债的发行方式 国国债债的的发发行行方方式式 固定收益出售方式固定收益出售方式公募拍卖方式公募拍卖方式连续经销方式连续经销方式直接销售方式直接销售方式组合方式组合方式1/2/202355国国债债的的发发行行方方式式 固定收益出售方式固定收益出售方式公募拍卖方式公募拍卖方式连续经销方式连续经销方式直接销售方式直接销售方式组合方式组合方式在金融市场上按在金融市场上按预先确定的发行预先确定的发行条件推销国债的条件推销国债的方式。方式。1/2/202356国国债债的的发发行行方方式式 固定收益出售方式固定收益出售方式公募拍卖方式公募拍卖方式连续经销方式连续经销方式直接销售方式直接销售方式组合方式组合方式特点是：特点是：1 1认购期限较短。认购期限较短。2 2发行条件固定。发行条件固定。3 3推销机构不限。推销机构不限。4 4主要适用于可转主要适用于可转让的中长期国债的推让的中长期国债的推销。销。1/2/202357国国债债的的发发行行方方式式 固定收益出售方式固定收益出售方式公募拍卖方式公募拍卖方式连续经销方式连续经销方式直接销售方式直接销售方式组合方式组合方式优点：在金融市场优点：在金融市场利率稳定的情况下，利率稳定的情况下，这种方式的采用是这种方式的采用是比较有利的。比较有利的。1/2/202358国国债债的的发发行行方方式式 固定收益出售方式固定收益出售方式公募拍卖方式公募拍卖方式连续经销方式连续经销方式直接销售方式直接销售方式组合方式组合方式缺点：但在金融市缺点：但在金融市场利率易变和不稳场利率易变和不稳定的情况下，采用定的情况下，采用这种方式就会遇到这种方式就会遇到一定问题。一定问题。1/2/202359国国债债的的发发行行方方式式 固定收益出售方式固定收益出售方式公募拍卖方式公募拍卖方式连续经销方式连续经销方式直接销售方式直接销售方式组合方式组合方式在金融市场上通过在金融市场上通过公开招标推销国债公开招标推销国债的方式。的方式。1/2/202360国国债债的的发发行行方方式式 固定收益出售方式固定收益出售方式公募拍卖方式公募拍卖方式连续经销方式连续经销方式直接销售方式直接销售方式组合方式组合方式其特点是：其特点是：1 1发发行行条条件件通通过过投投标决定。标决定。2 2拍拍卖卖过过程程由由财财政政部部、国国债债局局(署署、司司)或或中中央央银银行行直直接接纽纽责责组织。组织。3 3主主要要适适用用于于中中短短期国债的推销。期国债的推销。1/2/202361国国债债的的发发行行方方式式 固定收益出售方式固定收益出售方式公募拍卖方式公募拍卖方式连续经销方式连续经销方式直接销售方式直接销售方式组合方式组合方式优点：可避免因市场优点：可避免因市场利率不稳定、国债发利率不稳定、国债发行条件可能与市场行行条件可能与市场行情脱钩，从而预定发情脱钩，从而预定发行任务不能顺利完成行任务不能顺利完成的情况。的情况。1/2/202362国国债债的的发发行行方方式式 固定收益出售方式固定收益出售方式公募拍卖方式公募拍卖方式连续经销方式连续经销方式直接销售方式直接销售方式组合方式组合方式推销机构推销机构(包括经纪人包括经纪人)受托在金融市场上设受托在金融市场上设专门柜台经销并拥有专门柜台经销并拥有较大灵活性的国债发较大灵活性的国债发行方式。行方式。1/2/202363国国债债的的发发行行方方式式 固定收益出售方式固定收益出售方式公募拍卖方式公募拍卖方式连续经销方式连续经销方式直接销售方式直接销售方式组合方式组合方式特点：特点：1 1、经销期限不定。、经销期限不定。2 2发行条件不定。发行条件不定。3 3主主要要通通过过金金融融机机构构和和中中央央银银行行以以及及证证券券经纪人经销。经纪人经销。4 4主主要要适适用用于于不不可可转转让让债债券券，特特别别是是对对居居民民个个人人发发行行的的储储蓄蓄债债券的推销。券的推销。1/2/202364国国债债的的发发行行方方式式 固定收益出售方式固定收益出售方式公募拍卖方式公募拍卖方式连续经销方式连续经销方式直接销售方式直接销售方式组合方式组合方式优点：可灵活确定国优点：可灵活确定国债的发行条件及推销债的发行条件及推销时间，从而确保国债时间，从而确保国债发行任务的完成。发行任务的完成。1/2/202365国国债债的的发发行行方方式式 固定收益出售方式固定收益出售方式公募拍卖方式公募拍卖方式连续经销方式连续经销方式直接销售方式直接销售方式组合方式组合方式缺点，它会与工商企缺点，它会与工商企业争投资，排挤工商业争投资，排挤工商企业的筹资活动，从企业的筹资活动，从而妨碍企业投资和经而妨碍企业投资和经济的长期增长。济的长期增长。1/2/202366国国债债的的发发行行方方式式 固定收益出售方式固定收益出售方式公募拍卖方式公募拍卖方式连续经销方式连续经销方式直接销售方式直接销售方式组合方式组合方式财政部门直接与认购财政部门直接与认购者谈判出售国债的推者谈判出售国债的推销方式。销方式。1/2/202367国国债债的的发发行行方方式式 固定收益出售方式固定收益出售方式公募拍卖方式公募拍卖方式连续经销方式连续经销方式直接销售方式直接销售方式组合方式组合方式特点：特点：1.1.推推销销机机构构只只限限于于政政府财政部门。府财政部门。2 2认认购购者者主主要要限限于于有组织的集体投资者。有组织的集体投资者。3 3发发行行条条件件通通过过直直接谈判确定。接谈判确定。4 4主主要要适适用用于于某某些些特特殊殊类类型型的的国国债债的的推推销。销。1/2/202368国国债债的的发发行行方方式式 固定收益出售方式固定收益出售方式公募拍卖方式公募拍卖方式连续经销方式连续经销方式直接销售方式直接销售方式组合方式组合方式优点：它可充分挖优点：它可充分挖掘各方面的社会资掘各方面的社会资金潜力。金潜力。1/2/202369国国债债的的发发行行方方式式 固定收益出售方式固定收益出售方式公募拍卖方式公募拍卖方式连续经销方式连续经销方式直接销售方式直接销售方式组合方式组合方式缺点：这种方式只能缺点：这种方式只能在有限的范围内采用，在有限的范围内采用，否则，会因工作量巨否则，会因工作量巨大、繁重而陷于困境。大、繁重而陷于困境。1/2/202370国国债债的的发发行行方方式式 固定收益出售方式固定收益出售方式公募拍卖方式公募拍卖方式连续经销方式连续经销方式直接销售方式直接销售方式组合方式组合方式综合上述各种方综合上述各种方式的特点而加以式的特点而加以结合使用的国债结合使用的国债推销方式。推销方式。1/2/202371第六节第六节 国债的偿还国债的偿还 国债的偿还指国家依照国债的发国债的偿还指国家依照国债的发行条件，对到期国债支付本金和行条件，对到期国债支付本金和利息以终止债权债务关系的过程，利息以终止债权债务关系的过程，它是国债运行的终点它是国债运行的终点。1/2/202372一、国债的偿还制度一、国债的偿还制度 国国债债的的偿偿还还制制度度是是指指国国债债的的偿偿还还所所必必须须遵循的规程。遵循的规程。国国债债偿偿还还制制度度强制偿还制度强制偿还制度自由偿还制度自由偿还制度1/2/202373国国债债偿偿还还制制度度强制偿还制度强制偿还制度自由偿还制度自由偿还制度是指有关国债的偿是指有关国债的偿还时间、数额、场还时间、数额、场所、方式及其他各所、方式及其他各种偿债条件，均按种偿债条件，均按国债发行时所颁布国债发行时所颁布的法令和契约规定的法令和契约规定而执行，政府不得而执行，政府不得任意变更。任意变更。1/2/202374国国债债偿偿还还制制度度强制偿还制度强制偿还制度自由偿还制度自由偿还制度是指政府对于国是指政府对于国债的偿还时间、数债的偿还时间、数额、方式、场所等额、方式、场所等条件，可以自由选条件，可以自由选择和决定。择和决定。1/2/202375国国债债偿偿还还制制度度强制偿还制度强制偿还制度自由偿还制度自由偿还制度优点：有利于维护优点：有利于维护政府的债信。政府的债信。缺点：不利于通过缺点：不利于通过国债偿还过程贯彻国债偿还过程贯彻实施政府的宏观经实施政府的宏观经济政策。济政策。1/2/202376国国债债偿偿还还制制度度强制偿还制度强制偿还制度自由偿还制度自由偿还制度优点：自由偿还优点：自由偿还具有随时了结债具有随时了结债务的机动性。务的机动性。缺点：不利于维缺点：不利于维护政府债信。护政府债信。1/2/202377二、国债的偿还方式二、国债的偿还方式国国债债的的偿偿还还方方式式一次偿还法一次偿还法 市场购销法市场购销法 分次偿还法分次偿还法 以新替旧法以新替旧法1/2/202378国国债债的的偿偿还还方方式式一次偿还法一次偿还法 市场购销法市场购销法 分次偿还法分次偿还法 以新替旧法以新替旧法是指政府对发行是指政府对发行的国债实行到期的国债实行到期后按票面额一次后按票面额一次全部兑付本息的全部兑付本息的方法。方法。1/2/202379国国债债的的偿偿还还方方式式一次偿还法一次偿还法 市场购销法市场购销法 分次偿还法分次偿还法 以新替旧法以新替旧法优点是国债偿还管优点是国债偿还管理工作简单易行。理工作简单易行。缺点是在缺乏保值措缺点是在缺乏保值措施的情况下，债券持施的情况下，债券持有人容易受到通货膨有人容易受到通货膨胀的影响，并且集中胀的影响，并且集中一次还本付息，有可一次还本付息，有可能造成财政支出的急能造成财政支出的急剧上升，给预算平衡剧上升，给预算平衡造成压力。造成压力。1/2/202380国国债债的的偿偿还还方方式式一次偿还法一次偿还法 市场购销法市场购销法 分次偿还法分次偿还法 以新替旧法以新替旧法是指政府根据国债市是指政府根据国债市场行情，适时购进某场行情，适时购进某种国债券，以此在该种国债券，以此在该债券到期之前逐步清债券到期之前逐步清偿的一种偿付方式。偿的一种偿付方式。1/2/202381国国债债的的偿偿还还方方式式一次偿还法一次偿还法 市场购销法市场购销法 分次偿还法分次偿还法 以新替旧法以新替旧法优点是给投资者提供了优点是给投资者提供了中途变现的可能性，并中途变现的可能性，并有利于维护国债市场的有利于维护国债市场的价格。价格。缺点是政府需为市场缺点是政府需为市场购销进行大量繁杂的购销进行大量繁杂的工作，业务成本较大。工作，业务成本较大。1/2/202382国国债债的的偿偿还还方方式式一次偿还法一次偿还法 市场购销法市场购销法 分次偿还法分次偿还法 以新替旧法以新替旧法是指政府对所发行的是指政府对所发行的国债，采取分期分批国债，采取分期分批的方式偿还本息。的方式偿还本息。1/2/202383国国债债的的偿偿还还方方式式一次偿还法一次偿还法 市场购销法市场购销法 分次偿还法分次偿还法 以新替旧法以新替旧法1 1分期偿还法。即对分期偿还法。即对一种国债券分几期偿还，一种国债券分几期偿还，每期偿还一定比例，直每期偿还一定比例，直到债券到期时本息全部到债券到期时本息全部偿清。偿清。2 2抽签偿还法。采取抽签偿还法。采取定期专门抽签的方法确定期专门抽签的方法确定各次偿还债券的号码，定各次偿还债券的号码，如约偿还的一种方法。如约偿还的一种方法。1/2/202384国国债债的的偿偿还还方方式式一次偿还法一次偿还法 市场购销法市场购销法 分次偿还法分次偿还法 以新替旧法以新替旧法是指政府通过发行是指政府通过发行新债券来兑付到期新债券来兑付到期的旧债券，以达到的旧债券，以达到偿还国债目的的一偿还国债目的的一种方法。种方法。1/2/202385国国债债的的偿偿还还方方式式一次偿还法一次偿还法 市场购销法市场购销法 分次偿还法分次偿还法 以新替旧法以新替旧法优点从财政的角度看，优点从财政的角度看，增加了筹措还债资金增加了筹措还债资金的灵活性。的灵活性。缺点是如果经常使用缺点是如果经常使用这种偿还方式，很可这种偿还方式，很可能会损坏政府信誉。能会损坏政府信誉。1/2/202386三、国债的偿还资金来源三、国债的偿还资金来源国国债债的的偿偿还还资资金金来来源源经常性预算收入经常性预算收入 预算盈余预算盈余 举借新债举借新债 偿债基金偿债基金1/2/202387作业题作业题1、国债的功能。、国债的功能。2、评价国债规模的指标体系。、评价国债规模的指标体系。3、国债的发行条件。、国债的发行条件。4、国债的发行方式。、国债的发行方式。5、国债的偿还方式。、国债的偿还方式。返回1/2/202388