C6证券价格的基本分析.pptx

第六章第六章证券投资基本分析证券投资基本分析节节基本分析概述基本分析概述第二节第二节宏观经济环境分析宏观经济环境分析第三节第三节行业分析行业分析第四节第四节公司分析公司分析C6证券价格的基本分析共84页，您现在浏览的是第1页!节节基本分析概述基本分析概述一、基本分析一、基本分析n通过对影响证券价格的各种基本因素的分通过对影响证券价格的各种基本因素的分析，预测证券价格的变化方向及幅度，进析，预测证券价格的变化方向及幅度，进而作出投资决策的方法。而作出投资决策的方法。n基本因素基本因素:来自证券市场以外的经济、政治、来自证券市场以外的经济、政治、社会及其他因素，其波动和变化往往会对社会及其他因素，其波动和变化往往会对证券的市场价格趋势产生决定性的影响。证券的市场价格趋势产生决定性的影响。C6证券价格的基本分析共84页，您现在浏览的是第2页!二、基本分析的路径二、基本分析的路径由上而下的基本分析由上而下的基本分析(Top-DownApproach)总体经济分析总体经济分析(Economic Analysis)产业分析产业分析(Industry Analysis)公司分析公司分析(CompanyAnalysis)择时分析择时分析(MarketTiming)C6证券价格的基本分析共84页，您现在浏览的是第3页!市场导向分析路径市场导向分析路径(Market-QrientedApproach)择时分析择时分析(MarketTiming)公司分析公司分析(CompanyAnalysis)产业分析产业分析(IndustryAnalysis)总体经济分析总体经济分析(EconomicAnalysis)C6证券价格的基本分析共84页，您现在浏览的是第4页!1、信息渠道的种类、信息渠道的种类n媒体：报纸、期刊媒体：报纸、期刊n服务机构：咨询公司、声讯台、交易服务机构：咨询公司、声讯台、交易所、证券公司所、证券公司n政府渠道政府渠道n公司数据公司数据n行业出版物行业出版物C6证券价格的基本分析共84页，您现在浏览的是第5页!全部信息全部信息全部信息全部信息有关经济状况及前景的宏观信息有关经济状况及前景的宏观信息有关经济状况及前景的宏观信息有关经济状况及前景的宏观信息 有关特定行业的中观信息有关特定行业的中观信息有关特定行业的中观信息有关特定行业的中观信息有关专门公司的微观信息有关专门公司的微观信息有关专门公司的微观信息有关专门公司的微观信息 确定公司内在价值确定公司内在价值确定公司内在价值确定公司内在价值有关股票市场的一般信息有关股票市场的一般信息有关股票市场的一般信息有关股票市场的一般信息C6证券价格的基本分析共84页，您现在浏览的是第6页!第二节第二节宏观经济环境分析宏观经济环境分析一、国际政治、经济与股票价格一、国际政治、经济与股票价格1、国际政治局势稳定与否。（恐怖袭击、国际政治局势稳定与否。（恐怖袭击事件，战争，政权转移（大选）、领导人事件，战争，政权转移（大选）、领导人健康问题、重大政治事件）健康问题、重大政治事件）2、国际经济形势：经济全球化、一体化；、国际经济形势：经济全球化、一体化；中国加入中国加入WTO对股市的影响；汇率对股市的影响；汇率v2929年、年、8787年、年、0808年重大经济危机均由股年重大经济危机均由股市危机引发。市危机引发。C6证券价格的基本分析共84页，您现在浏览的是第7页!经济与股价的关系也可从定价模型看出：经济与股价的关系也可从定价模型看出：股价通过预期股息和贴现率与总体经股价通过预期股息和贴现率与总体经济活动水平相联系。济活动水平相联系。C6证券价格的基本分析共84页，您现在浏览的是第8页!n温和通胀对证券价格有利的原因：温和通胀对证券价格有利的原因：n是经济由萧条转向复苏的信号是经济由萧条转向复苏的信号n可以大量消耗萧条时期的存货，使可以大量消耗萧条时期的存货，使企业盈利增加企业盈利增加n使人们对未来经济增长形成良好预使人们对未来经济增长形成良好预期，开始对股市有信心期，开始对股市有信心C6证券价格的基本分析共84页，您现在浏览的是第9页!4、利率、利率n一般地，利率与证券价格呈负相关关系，一般地，利率与证券价格呈负相关关系，偶尔受其他因素影响，反应滞后。偶尔受其他因素影响，反应滞后。n利率主要通过影响企业和资金面而影响利率主要通过影响企业和资金面而影响证券市场。证券市场。如何影响？如何影响？C6证券价格的基本分析共84页，您现在浏览的是第10页!影响机理：影响机理：（1 1）利率变动）利率变动 贴现率贴现率 股票价值变动股票价值变动（2 2）利率变动）利率变动 公司成本公司成本 公司价值变动公司价值变动（3 3）利率变动）利率变动 投资者资金成本变动投资者资金成本变动 资金流向变动资金流向变动（4 4）利率变动产生对经济周期形成新的预期由此影响股票价格）利率变动产生对经济周期形成新的预期由此影响股票价格变化变化利率上涨利率上涨 预示经济政策紧缩预示经济政策紧缩利率下调利率下调 预示经济政策扩张预示经济政策扩张供求变化影响证券价格供求变化影响证券价格C6证券价格的基本分析共84页，您现在浏览的是第11页!（三）人口因素（三）人口因素人口结构与人口增长率（规模）人口结构与人口增长率（规模）（四）能源因素（四）能源因素（五）相关政策取向：财政政策、货币（五）相关政策取向：财政政策、货币政策、产业政策政策、产业政策C6证券价格的基本分析共84页，您现在浏览的是第12页!第三节第三节行业分析行业分析一、行业分类一、行业分类n道道琼斯分类法：琼斯分类法：工业、运输业、公用事业工业、运输业、公用事业n沪深交易所行业分类法沪深交易所行业分类法：01年年4月公布上市公月公布上市公司行业分类指引，以上市公司营业收入为分类司行业分类指引，以上市公司营业收入为分类标准对行业进行分类。标准对行业进行分类。n某类业务营业收入比重某类业务营业收入比重50%时，划入该业务时，划入该业务相对应的行业类别。如无，则当某类业务营业相对应的行业类别。如无，则当某类业务营业收入比重比其他业务收入比重均高出收入比重比其他业务收入比重均高出30%时，时，划入该业务相对应的行业类别，否则划入综合划入该业务相对应的行业类别，否则划入综合类。类。C6证券价格的基本分析共84页，您现在浏览的是第13页!2、经济周期对行业的影响、经济周期对行业的影响由行业对经济周期的敏感度决定。由行业对经济周期的敏感度决定。n销售收入取决于家庭收入的行业敏感度销售收入取决于家庭收入的行业敏感度高。高。n经营杠杆高的行业敏感度高。经营杠杆高的行业敏感度高。n固定成本高的行业敏感度高。固定成本高的行业敏感度高。C6证券价格的基本分析共84页，您现在浏览的是第14页!（三）（三）寡头垄断行业：寡头垄断行业：相对少量的生产者在相对少量的生产者在某种产品的生产中占据很大市场份额的情某种产品的生产中占据很大市场份额的情形，介入竞争不容易。形，介入竞争不容易。（四）（四）完全垄断行业：完全垄断行业：独家企业生产某种特独家企业生产某种特质产品的情形，特质产品是指那些没有或质产品的情形，特质产品是指那些没有或缺少相近的替代品的产品。一般情况下有缺少相近的替代品的产品。一般情况下有政策的支持。政策的支持。大多数行业处于两个极端之间。大多数行业处于两个极端之间。C6证券价格的基本分析共84页，您现在浏览的是第15页!*行业发展的各个阶段行业发展的各个阶段初创期扩张期稳定期衰退期公司数量少增加减少少利润亏损增加高减少风险高高降低低C6证券价格的基本分析共84页，您现在浏览的是第16页!五、行业的供给和需求五、行业的供给和需求有利了解行业的前景有利了解行业的前景六、政府的作用六、政府的作用政府的管制程度能影响一个行业的发政府的管制程度能影响一个行业的发展和利润。展和利润。1、政府拥有或管制、政府拥有或管制2、政府管理、政府管理3、政府作为购买者、政府作为购买者C6证券价格的基本分析共84页，您现在浏览的是第17页!八、行业增长率、相关行业变动的影响八、行业增长率、相关行业变动的影响一个增长的行业必须是比其他行业增长一个增长的行业必须是比其他行业增长快的行业。当然增长率可能由于整个经快的行业。当然增长率可能由于整个经济活动的变化而有所不同。济活动的变化而有所不同。替代品行业、互补品行业、上下游行业替代品行业、互补品行业、上下游行业九、季节性因素对行业的影响九、季节性因素对行业的影响有些行业受季节性因素影响比较大。有些行业受季节性因素影响比较大。C6证券价格的基本分析共84页，您现在浏览的是第18页!产品的商标名称产品的商标名称产品品牌：只认可此产品产品品牌：只认可此产品品牌定位品牌定位产业品牌：认可整个产业的产品产业品牌：认可整个产业的产品企业品牌：认可企业所有产品企业品牌：认可企业所有产品应定位准确，避免盲目扩大品牌效应应定位准确，避免盲目扩大品牌效应C6证券价格的基本分析共84页，您现在浏览的是第19页!产品的需求产品的需求市场的有效需求与潜在需求（研市场的有效需求与潜在需求（研发一代、储存一代、生产一代）发一代、储存一代、生产一代）需求弹性（药业，手机）需求弹性（药业，手机）派生需求（做系列产品）派生需求（做系列产品）激发并满足顾客潜意识的需求激发并满足顾客潜意识的需求C6证券价格的基本分析共84页，您现在浏览的是第20页!*鲁能集团的多样化经营鲁能集团的多样化经营n实业：电力、房地产，有一定行业地位实业：电力、房地产，有一定行业地位和竞争优势（现金流量）和竞争优势（现金流量）n金融业：控股两家券商，同时进入基金、金融业：控股两家券商，同时进入基金、保险业，又是几家银行的第二、保险业，又是几家银行的第二、三大股东（资本支持）三大股东（资本支持）n品牌产业：足球，只为增加品牌效应品牌产业：足球，只为增加品牌效应n潜在性产业：高新技术潜在性产业：高新技术多样化经营是风险与机遇共存多样化经营是风险与机遇共存C6证券价格的基本分析共84页，您现在浏览的是第21页!（二）竞争能力分析（二）竞争能力分析1、竞争的思想（鲶鱼效应，有竞争才有活、竞争的思想（鲶鱼效应，有竞争才有活力）力）2、理性竞争的理念（协作竞争）、理性竞争的理念（协作竞争）3、核心的技术（竞争的根本）、核心的技术（竞争的根本）4、比较优势（避免竞争失败的法宝）、比较优势（避免竞争失败的法宝）指标：研发费用投入额指标：研发费用投入额C6证券价格的基本分析共84页，您现在浏览的是第22页!“你可以接收我的工厂，烧掉我你可以接收我的工厂，烧掉我的厂房，然而只要留下这些人我的厂房，然而只要留下这些人我们就可重新建起们就可重新建起IBM。”沃特森沃特森C6证券价格的基本分析共84页，您现在浏览的是第23页!1、公司的经营战略；、公司的经营战略；2、公司的业绩增长能力；、公司的业绩增长能力；3、公司规模及扩张潜力、公司规模及扩张潜力。（小盘股）。（小盘股）（四）成长性分析（四）成长性分析C6证券价格的基本分析共84页，您现在浏览的是第24页!（一）审计报告类型分析（一）审计报告类型分析n注册会计师根据上市公司会计报表的真实程度、注册会计师根据上市公司会计报表的真实程度、审计结果和被审计单位对有关问题的处理情况，审计结果和被审计单位对有关问题的处理情况，形成不同的审计意见，可以出具四种基本类型形成不同的审计意见，可以出具四种基本类型的审计报告，即无保留意见审计报告、保留意的审计报告，即无保留意见审计报告、保留意见审计报告、拒绝表示意见审计报告和否定意见审计报告、拒绝表示意见审计报告和否定意见审计报告。审计报告是我们判断上市公司会见审计报告。审计报告是我们判断上市公司会计报表真实程度的重要依据计报表真实程度的重要依据。1、无保留意见审计报告分为无解释和有解释两、无保留意见审计报告分为无解释和有解释两种，说明会计报表公允地反映了被审计单位的种，说明会计报表公允地反映了被审计单位的财务状况、经营成果和现金流量情况，对被审财务状况、经营成果和现金流量情况，对被审计单位的会计报表无保留地表示满意；计单位的会计报表无保留地表示满意；C6证券价格的基本分析共84页，您现在浏览的是第25页!n判断判断“审计报告审计报告”类型的关键是在审计类型的关键是在审计报告的报告的“意见段意见段”找到关键词。找到关键词。n无保留意见审计报告只有两个段式：范无保留意见审计报告只有两个段式：范围段和意见段；保留意见审计报告、拒围段和意见段；保留意见审计报告、拒绝表示意见审计报告和否定意见审计报绝表示意见审计报告和否定意见审计报告都有三个段式：范围段、说明段和意告都有三个段式：范围段、说明段和意见段。见段。C6证券价格的基本分析共84页，您现在浏览的是第26页!n这份审计报告只有两段，最后一段是这份审计报告只有两段，最后一段是“意见段意见段”。在。在“意见段意见段”，我们找到关，我们找到关键词键词“在所有重大方面公允地反映在所有重大方面公允地反映了了”。根据这个关键词，我们知道。根据这个关键词，我们知道这是一份无保留意见的审计报告。当然这是一份无保留意见的审计报告。当然对于注册会计师出具无保留意见审计报对于注册会计师出具无保留意见审计报告的财务报告，我们仍然需要运用其他告的财务报告，我们仍然需要运用其他分析方法对财务报告进行认真地分析。分析方法对财务报告进行认真地分析。C6证券价格的基本分析共84页，您现在浏览的是第27页!n我们无法采取有效的审计程序证实该等款项的可我们无法采取有效的审计程序证实该等款项的可收回性及对贵公司财务状况和经营成果的影响程收回性及对贵公司财务状况和经营成果的影响程度；（度；（2）贵公司大股东）贵公司大股东黑龙江省大庆联谊石黑龙江省大庆联谊石油化工总厂本期以其所控制的资产偿还贵公司债油化工总厂本期以其所控制的资产偿还贵公司债务务365,060,572.11元，由于偿债资产所需部分法元，由于偿债资产所需部分法律手续不够完备，所以我们无法证实偿债资产的律手续不够完备，所以我们无法证实偿债资产的合法性及对贵公司财务状况和经营成果的影响程合法性及对贵公司财务状况和经营成果的影响程度。度。n我们认为，除上述无法证实可能造成的影响外，我们认为，除上述无法证实可能造成的影响外，上述会计报表符合企业会计准则和企业会上述会计报表符合企业会计准则和企业会计制度的规定，在所有重大方面公允地反映了计制度的规定，在所有重大方面公允地反映了贵公司贵公司2001年年12月月31日的财务状况和日的财务状况和2001年度经年度经营成果及现金流量情况，会计处理方法的选用遵营成果及现金流量情况，会计处理方法的选用遵循了一贯性原则。循了一贯性原则。n辽宁天健会计师事务所有限公司辽宁天健会计师事务所有限公司 中国注册会计师中国注册会计师*二二OO二年四月二日二年四月二日 C6证券价格的基本分析共84页，您现在浏览的是第28页!n1、春都（、春都（000885）2001年财务报告的审计报告年财务报告的审计报告 n洛阳春都食品股份有限公司全体股东：我们接受委托，审计洛阳春都食品股份有限公司全体股东：我们接受委托，审计了洛阳春都食品股份有限公司（以下简称了洛阳春都食品股份有限公司（以下简称“贵公司贵公司”）2001年年12 月月31 日的资产负债表、日的资产负债表、2001 年度利润及利年度利润及利润分配表以及润分配表以及2001 年度的现金流量表。这些会计报表由贵年度的现金流量表。这些会计报表由贵公司负责，我们的责任是对这些会计报表发表审计意见。公司负责，我们的责任是对这些会计报表发表审计意见。n经审计，我们发现：一、贵公司自经审计，我们发现：一、贵公司自2000 年起连续两年亏损，年起连续两年亏损，累计亏损数额达累计亏损数额达25,269.60 万元。万元。2001年度亏损数额为年度亏损数额为22780.60 万元，其中，计提坏帐准备、存货跌价准备和固万元，其中，计提坏帐准备、存货跌价准备和固定资产减值准备共计定资产减值准备共计14,780.79 万元。二、贵公司在万元。二、贵公司在2001 年上半年部分停产，下半年大面积停产。如果没有资产重组年上半年部分停产，下半年大面积停产。如果没有资产重组或其他财务支持，将难以持续经营。三、截止到或其他财务支持，将难以持续经营。三、截止到2001 年年12 月月31 日，原大股东春都集团有限责任公司及其他关联单位日，原大股东春都集团有限责任公司及其他关联单位其他应收款余额为其他应收款余额为35304.07 万元。其中，帐龄为二年以上万元。其中，帐龄为二年以上者占者占88.55%。我们无法依据贵公司提供的资料对这些款项。我们无法依据贵公司提供的资料对这些款项的可收回性做出合理的估计。的可收回性做出合理的估计。例例3：拒绝表示意见审计报告拒绝表示意见审计报告C6证券价格的基本分析共84页，您现在浏览的是第29页!n春都（春都（000885）2001年财务报告的审计报告的最年财务报告的审计报告的最后一段（意见段）的最后一句话后一段（意见段）的最后一句话“无法对无法对发表审计意见发表审计意见”。根据这个关键词，就可确根据这个关键词，就可确定这是一份拒绝表示意见的审计报告。注册会计定这是一份拒绝表示意见的审计报告。注册会计师为什么会拒绝表示意见，在审计报告的中间部师为什么会拒绝表示意见，在审计报告的中间部分有分有“说明段说明段”，注册会计师会说明他们拒绝表，注册会计师会说明他们拒绝表示意见的理由。示意见的理由。n拒绝表示意见的审计报告拒绝表示意见的审计报告反映出会计师事务所对反映出会计师事务所对公司财务的审计范围受到严重局限，以致于注册公司财务的审计范围受到严重局限，以致于注册会计师会计师无法取得充分、适当的审计证据对会计报无法取得充分、适当的审计证据对会计报表的公允发表意见表的公允发表意见。如春都公司连续两年亏损，如春都公司连续两年亏损，2001年大面积停产，可能难以持续经营；它的巨年大面积停产，可能难以持续经营；它的巨额应收帐款是否能够回收以及巨额异地存货的存额应收帐款是否能够回收以及巨额异地存货的存在性，都无法做出合理的估计或判断。在性，都无法做出合理的估计或判断。C6证券价格的基本分析共84页，您现在浏览的是第30页!例例4：否定意见审计报告：否定意见审计报告n红光实业红光实业1998年财务报告的审计报告的年财务报告的审计报告的最后一段（意见段）的最后一句话最后一段（意见段）的最后一句话“未能公允地反映未能公允地反映”。根据这根据这个关键词，就可确定这是一份否定意见个关键词，就可确定这是一份否定意见的审计报告。在的审计报告。在“说明段说明段”，注册会计师注册会计师阐述了否认报表真实性的五点理由。（报告：阐述了否认报表真实性的五点理由。（报告：略）略）C6证券价格的基本分析共84页，您现在浏览的是第31页!（二）（二）会计报表附注分析会计报表附注分析n上市公司的财务报告由会计报表附注和会计报上市公司的财务报告由会计报表附注和会计报表组成。阅读和分析一份上市公司财务报告时，表组成。阅读和分析一份上市公司财务报告时，我们应该先阅读和分析会计报表附注。我们应该先阅读和分析会计报表附注。n会计报表附注的详细程度是我们辨别上市公司会计报表附注的详细程度是我们辨别上市公司财务报告的真实程度的依据。一般来说，会计财务报告的真实程度的依据。一般来说，会计报表附注越详细，财务报告越真实。报表附注越详细，财务报告越真实。n分析会计报表附注的目的是找出上市公司存在分析会计报表附注的目的是找出上市公司存在问题或风险的线索，找出分析的重点。问题或风险的线索，找出分析的重点。C6证券价格的基本分析共84页，您现在浏览的是第32页!例例5：华天酒店华天酒店2001年财务报告会计报表附注年财务报告会计报表附注附注附注1：“公司简介公司简介”摘要：摘要：湖南华天大酒店股份有限公司（以下简称本公司）湖南华天大酒店股份有限公司（以下简称本公司）由湖南华天实业集团有限公司独家发起，对华天大酒店由湖南华天实业集团有限公司独家发起，对华天大酒店改组采取社会募集方式设立的股份有限公司。改组采取社会募集方式设立的股份有限公司。于于1996 年年8 月月8 日向社会公开发行日向社会公开发行A 种股票种股票2000 万股，万股，注册资本注册资本8000 万元。万元。2001 年年4 月月6 日经湖南省工日经湖南省工商行政管理局核准变更登记，企业法人营业执照注册号：商行政管理局核准变更登记，企业法人营业执照注册号：4300001000432（3-1），注册资本人民币壹亿柒仟贰），注册资本人民币壹亿柒仟贰佰捌拾肆万元，注册地址：长沙市解放东路佰捌拾肆万元，注册地址：长沙市解放东路380 号。本号。本公司属旅游服务行业，经营范围为：提供住宿、餐饮、公司属旅游服务行业，经营范围为：提供住宿、餐饮、洗衣、物业清洗服务；投资汽车出租、文化娱乐产业；洗衣、物业清洗服务；投资汽车出租、文化娱乐产业；生产、销售计算机软硬件并提供计算。生产、销售计算机软硬件并提供计算。附注附注4：“控股子公司控股子公司”摘要：湖南华天文化娱乐有限摘要：湖南华天文化娱乐有限公司，主营业务公司，主营业务*；湖南华天国际酒店管理有限公司，；湖南华天国际酒店管理有限公司，主营业务主营业务*；湖南华天信息产业有限公司，主业；湖南华天信息产业有限公司，主业*。C6证券价格的基本分析共84页，您现在浏览的是第33页!n例例6：世纪星源：世纪星源2001年财务报告会计报表附注年财务报告会计报表附注 附注附注1：“公司简介公司简介”摘要：摘要：本公司（原名为深圳原野实业股份有限公司）经深圳市本公司（原名为深圳原野实业股份有限公司）经深圳市人民政府批准，于人民政府批准，于1987 年年7 月月30 日成立。日成立。1990 年年2 月月26 日经中国人民银行深圳分行批准，向社会公开发行普通股日经中国人民银行深圳分行批准，向社会公开发行普通股A 股，并于股，并于1990 年年12 月月10 在深圳证券交易所上市。原公司后在深圳证券交易所上市。原公司后因出现若干问题自因出现若干问题自1992 年年7 月开始停牌整顿。深圳世纪星源月开始停牌整顿。深圳世纪星源股份有限公司是在原公司顺利进行重整的基础上更名及重新股份有限公司是在原公司顺利进行重整的基础上更名及重新组建的公司，并于组建的公司，并于1994 年年1 月月3日在深圳证券交易所复牌交日在深圳证券交易所复牌交易。本公司领取企股粤深总字易。本公司领取企股粤深总字100456 号企业法人营业执照，号企业法人营业执照，现注册资本为现注册资本为70,866.13 万元公司属于综合性行业，主要的万元公司属于综合性行业，主要的经营业务包括经营业务包括:交通运输、房地产开发、酒店管理、网络软交通运输、房地产开发、酒店管理、网络软件。件。n附注附注4：控股子公司及合营企业控股子公司及合营企业n1控股子公司：控股子公司：C6证券价格的基本分析共84页，您现在浏览的是第34页!n注：注：*深圳原丰纺织有限公司长期处于停产状态，深圳原丰纺织有限公司长期处于停产状态，本公司正对其本公司正对其进行清理整顿，本期及进行清理整顿，本期及20002000年度未纳入合并报表范围。年度未纳入合并报表范围。n*该公司为本公司与上海大名饭店共同投资成立的合作企业，其该公司为本公司与上海大名饭店共同投资成立的合作企业，其中对方以房屋及经营场地、设备等投入，本公司以货币资金投入，中对方以房屋及经营场地、设备等投入，本公司以货币资金投入，成立后由本公司实施控制。根据协议规定，合作企业每年向合作成立后由本公司实施控制。根据协议规定，合作企业每年向合作方上海大名饭店支付房屋租金和相对固定的利润（不以经营业绩方上海大名饭店支付房屋租金和相对固定的利润（不以经营业绩为考核）。该公司于为考核）。该公司于20022002年年1 1月开业并对外经营。月开业并对外经营。本期新增纳入本期新增纳入合并范围。合并范围。n*该公司为本公司间接控制的公司，主要业务为投资该公司为本公司间接控制的公司，主要业务为投资“深圳金海深圳金海滩旅游度假俱乐部有限公司滩旅游度假俱乐部有限公司”，无其他资产和经营业务。本期及，无其他资产和经营业务。本期及20002000年度未纳入合并报表范围。年度未纳入合并报表范围。n*该公司为本公司该公司为本公司19971997年度置换收购的公司，为项目合作公司，年度置换收购的公司，为项目合作公司，主要业务为投资房地产，由于尚未开始经营，本期及主要业务为投资房地产，由于尚未开始经营，本期及20002000年度未年度未纳入合并报表范围。纳入合并报表范围。n*在英属处女岛在英属处女岛BVIBVI注册，由（香港）首冠国际有限公司持有注册，由（香港）首冠国际有限公司持有100100股份，该类公司共同持有股份，该类公司共同持有“肇庆市百灵建设有限公司肇庆市百灵建设有限公司”70”70权益，除此之外，该类公司未经营其他业务。权益，除此之外，该类公司未经营其他业务。n*在香港注册，分别由在香港注册，分别由5 5个个BVIBVI拥有拥有100100股份，股份，该类公司未该类公司未有经营业务。有经营业务。C6证券价格的基本分析共84页，您现在浏览的是第35页!n通过世纪星源通过世纪星源2001年会计报表附注年会计报表附注1和附注和附注4分析，分析，我们知道：世纪星源曾经因为出现若干问题自我们知道：世纪星源曾经因为出现若干问题自1992 年年7月开始停牌，更名和重组后于月开始停牌，更名和重组后于1994年复年复牌。公司的注册资本牌。公司的注册资本7亿元。公司属于综合性行业。亿元。公司属于综合性行业。世纪星源有世纪星源有21家控股子公司，包括家控股子公司，包括3家子公司经营家子公司经营房地产开发经营和物业管理、房地产开发经营和物业管理、2家酒店管理和餐饮家酒店管理和餐饮娱乐子公司经营、娱乐子公司经营、2家子公司经营财经资讯服务、家子公司经营财经资讯服务、1家国际商务公司、家国际商务公司、12家子公司的经营范围是投资家子公司的经营范围是投资。（。（深圳原丰纺织有限公司停产深圳原丰纺织有限公司停产）n在在12家投资子公司中，深圳东海岸投资发展有限家投资子公司中，深圳东海岸投资发展有限公司的主要业务为投资另一家子公司，无其他资公司的主要业务为投资另一家子公司，无其他资产和经营业务；其他产和经营业务；其他11家投资子公司都直接或间家投资子公司都直接或间接与肇庆市百灵建设有限公司有关，而后者尚未接与肇庆市百灵建设有限公司有关，而后者尚未开始经营，并且除了（香港）首冠国际有限公司开始经营，并且除了（香港）首冠国际有限公司未做专门说明外，其他未做专门说明外，其他10家投资子公司除了与家投资子公司除了与“肇庆市百灵建设有限公司肇庆市百灵建设有限公司”有关外，未经营其他有关外，未经营其他业务。业务。C6证券价格的基本分析共84页，您现在浏览的是第36页!n 另外，通过世纪星源另外，通过世纪星源2001年会计报表附注年会计报表附注1和附注和附注4分析，我们了解到世纪星源的分析，我们了解到世纪星源的主营业务收入和利润主营业务收入和利润应该来自于以下应该来自于以下8家子公司：深圳世纪星源物业发展家子公司：深圳世纪星源物业发展有限公司、深圳国际商务有限公司、深圳华乐星苑有限公司、深圳国际商务有限公司、深圳华乐星苑物业服务有限公司、深圳金海滩旅游度假俱乐部有物业服务有限公司、深圳金海滩旅游度假俱乐部有限公司、深圳市新得利财经资讯技术有限公司、深限公司、深圳市新得利财经资讯技术有限公司、深圳市博经文资讯技术有限公司、（香港）首冠国际圳市博经文资讯技术有限公司、（香港）首冠国际有限公司和上海大名星苑酒店有限公司。有限公司和上海大名星苑酒店有限公司。这这8家子公家子公司的经营状况和盈利能力应该是我们分析的重点。司的经营状况和盈利能力应该是我们分析的重点。n这样，我们划定对世纪星源进行分析的基本框架：这样，我们划定对世纪星源进行分析的基本框架：深圳世纪星源物业发展有限公司等深圳世纪星源物业发展有限公司等8家子公司的经营家子公司的经营状况和盈利能力、肇庆市百灵建设有限公司以及状况和盈利能力、肇庆市百灵建设有限公司以及11家有关投资子公司的情况、交通运输业务。家有关投资子公司的情况、交通运输业务。C6证券价格的基本分析共84页，您现在浏览的是第37页!（三）会计报表分析（三）会计报表分析公司主要的会计报表（公司主要的会计报表（资产负债表、损益表资产负债表、损益表、现金流量表、现金流量表以及有关附表以及有关附表）会计报表分析的方法会计报表分析的方法1、静态分析（财务数据的静态分析、财务指标静态分析（财务数据的静态分析、财务指标的静态分析和静态结构分析）的静态分析和静态结构分析）2、趋势分析、趋势分析3、同业比较、同业比较其中静态分析是后两者的基础其中静态分析是后两者的基础C6证券价格的基本分析共84页，您现在浏览的是第38页!vB、损益表、损益表(利润及利润分配表利润及利润分配表)v损损益益表表是是公公司司在在一一段段时时间间内内(通通常常在在1年年或或1个个季季度度内内)经经营营业业绩绩的的总总结结，是是关关于于收收益益或或亏亏损损情情况况的的财财务务报报表表。损损益益表表是是一一个个动动态态报报告告，它它记记录录了了营营运运期期间间发发生生的的收收入入和和费费用用，以以及及公公司司的净收益或利润，即收入和费用的差值。的净收益或利润，即收入和费用的差值。v直直接接明明了了地地揭揭示示公公司司获获取取利利润润能能力力的的大大小小和和潜潜力以及经营趋势。力以及经营趋势。v损损益益表表由由三三个个主主要要部部分分构构成成：营营业业收收入入（主主营营业业务务收收入入）；与与营营业业收收入入相相关关的的生生产产性性费费用用、销售费用及其他费用；利润。销售费用及其他费用；利润。C6证券价格的基本分析共84页，您现在浏览的是第39页!（2）财务指标的静态分析）财务指标的静态分析A、流流动动性性指指标标，衡衡量量公公司司流流动动性性资资产产质质量量和和偿偿还短期到期债务的能力。还短期到期债务的能力。n流动比率：流动比率流动资产流动比率：流动比率流动资产流动负债流动负债流动比率衡量公司在某一时点偿付即将到期债务的流动比率衡量公司在某一时点偿付即将到期债务的能力，又称短期偿债能力比率。能力，又称短期偿债能力比率。n速动比率：速动比率速动比率：速动比率(流动资产存货流动资产存货)流动负流动负债债n现金比率现金比率=现金现金负债总额负债总额n利息支付倍数：利息支付倍数税息前利润利息支付倍数：利息支付倍数税息前利润利息费利息费用用用以衡量偿付借款利息的能力，也叫利息保障倍用以衡量偿付借款利息的能力，也叫利息保障倍数。数。n净营运资金净营运资金=流动性资产总额流动性资产总额-流动性负债总额流动性负债总额C6证券价格的基本分析共84页，您现在浏览的是第40页!C、财务杠杆比率、财务杠杆比率a.股东权益比率股东权益股东权益比率股东权益/资产总额资产总额100%b.资产负债比率负债总额资产负债比率负债总额/资产总额资产总额100%c.债务资本比率债务资本比率=负债负债/股东权益股东权益100%d.长期负债比率长期负债比率(长期负债长期负债资产总额资产总额)100%e.股东权益与固定资产比率股东权益与固定资产比率(股东权益总额股东权益总额/固定资产总额固定资产总额)*100%。该比率是衡量公司财。该比率是衡量公司财务结构的稳定性的一项指标务结构的稳定性的一项指标C6证券价格的基本分析共84页，您现在浏览的是第41页!（3）静态结构分析）静态结构分析分析流动资产结构、资产结构和负债结分析流动资产结构、资产结构和负债结构由哪些部分构成，有助于确定调查分构由哪些部分构成，有助于确定调查分析的重点。析的重点。C6证券价格的基本分析共84页，您现在浏览的是第42页!3、同业比较、同业比较（1）细分上市公司所处行业）细分上市公司所处行业n单项主营业务上市公司所处行业单项主营业务上市公司所处行业n综合类上市公司所处行业综合类上市公司所处行业n确定相关行业确定相关行业（2）进行同业比较）进行同业比较n计算同业平均值、最高值、最低值计算同业平均值、最高值、最低值n找出严重偏离同业平均水平的数据或指标找出严重偏离同业平均水平的数据或指标n分析原因分析原因C6证券价格的基本分析共84页，您现在浏览的是第43页!由下而上的分析路径由下而上的分析路径(BottomUpApproach)公司分析公司分析(CompanyAnalysis)产业分析产业分析(Industry Analysis)择时分析择时分析(MarketTiming)总体经济分析总体经济分析(Economic Analysis)C6证券价格的基本分析共84页，您现在浏览的是第44页!三、信息的搜集与组织三、信息的搜集与组织信息是买卖双方力量强弱变化的原动信息是买卖双方力量强弱变化的原动力，信息种类繁多，对股价的影响力也力，信息种类繁多，对股价的影响力也不一致，有的是全面性的，有的是局部不一致，有的是全面性的，有的是局部性的性的；有的影响是暂时的，有的是长期；有的影响是暂时的，有的是长期的；有的是直接的，有的是间接的。的；有的是直接的，有的是间接的。“涨时重势跌时重质涨时重势跌时重质”，“质质”正是基本分析的重点。正是基本分析的重点。C6证券价格的基本分析共84页，您现在浏览的是第45页!“投资者宁可被信息窒息，投资者宁可被信息窒息，也不愿缺少它也不愿缺少它”2、信息的筛选、信息的筛选信息的来源很多，挑选有用的信息就信息的来源很多，挑选有用的信息就成了关键，而这取决与投资者本身的目成了关键，而这取决与投资者本身的目标。一般地，按分析的路径组织信息是标。一般地，按分析的路径组织信息是比较有效的。如按路径比较有效的。如按路径1可以这样筛选信可以这样筛选信息：息：C6证券价格的基本分析共84页，您现在浏览的是第46页!3、有用的信息、有用的信息财政重点措施：财税、利率、关税、外资可否财政重点措施：财税、利率、关税、外资可否投资证券市场；投资证券市场；证券管理部门有关措施：融资比例，证券税收、证券管理部门有关措施：融资比例，证券税收、涨跌幅度，其他措施；涨跌幅度，其他措施；发行公司动态：营业动向、三大报表、董事会发行公司动态：营业动向、三大报表、董事会决定、营运消息、新产品开发等；决定、营运消息、新产品开发等；一般生产统计资料：各行业生产营运情形；一般生产统计资料：各行业生产营运情形；金融物价统计资料：年鉴、宏观经济观测报告金融物价统计资料：年鉴、宏观经济观测报告等；等；C6证券价格的基本分析共84页，您现在浏览的是第47页!二、二、国内政治、经济形势及其他国内政治、经济形势及其他（一）国内政治局势：重大政治事件（十七大、（一）国内政治局势：重大政治事件（十七大、两岸关系）、政局两岸关系）、政局（二）国内宏观经济形势（二）国内宏观经济形势1、GDP：GDP高高经济增长率高经济增长率高企业利润高企业利润高股价上升，反之则反是。股价上升，反之则反是。2、GDP各组成部分的变化：个人消费支出各组成部分的变化：个人消费支出投资投资净出口净出口政府购买政府购买C6证券价格的基本分析共84页，您现在浏览的是第48页!3、通货膨胀、通货膨胀v高度通胀高度通胀为控制通胀而提高利率为控制通胀而提高利率减低资减低资金供应量金供应量价格下跌价格下跌v高经济增长率同时高通胀高经济增长率同时高通胀投资者提高预期投资者提高预期报酬率（风险补偿）报酬率（风险补偿）价格下跌价格下跌v高经济增长率同时高通胀高经济增长率同时高通胀虚假繁荣虚假繁荣有保有保值意识的投资者撤出资金投向黄金、房地产等值意识的投资者撤出资金投向黄金、房地产等保值品保值品股票需求减少股票需求减少价格下跌价格下跌v适度通胀对股市有利，为什么？适度通胀对股市有利，为什么？C6证券价格的基本分析共84页，您现在浏览的是第49页!恶性通胀对证券价格不利的原因：恶性通胀对证券价格不利的原因：人人们们预预期期政政