第6章汇率理论.ppt

第第6 6章章 汇率决定理论汇率决定理论 目的与要求目的与要求要要求求学学生生对对各各种种理理论论的的基基本本假假设设、主主要要观观点点、分分析析思思路路及主要缺陷有一个比较好的掌握。及主要缺陷有一个比较好的掌握。主要内容主要内容 国际借贷理论的基本思想国际借贷理论的基本思想 购买力平价理论的基本思想及主要缺陷购买力平价理论的基本思想及主要缺陷 利率平价理论的基本思想利率平价理论的基本思想 现代汇率理论的基本思想现代汇率理论的基本思想 本章阅读资料 Dominick Salvatore:Dominick Salvatore:International Economics(Fifth International Economics(Fifth edition)edition),清华大学出版社，清华大学出版社，19971997年，年，P616-648P616-648戴金平：戴金平：国际金融前沿发展国际金融前沿发展，天津人民出版社，天津人民出版社，20012001 年。年。P67-146.P67-146.Officer,L.HOfficer,L.H.:.:Purchasing Power Parity and Exchange Purchasing Power Parity and Exchange Rate:Theory,Evidence,andRate:Theory,Evidence,and Relevance,Relevance,GrennwichGrennwich Conn.,JAIConn.,JAI Press 1982.Press 1982.2/15/20232西北大学精品课程、陕西省精品课程 第1节 国际借贷理论 国际借贷学说是由英国经济学家戈逊在其国际借贷学说是由英国经济学家戈逊在其18611861年出版的年出版的外汇外汇理论理论一书中系统阐述的。一书中系统阐述的。1.1 1.1 国际借贷学说的主要观点国际借贷学说的主要观点 外汇汇率外汇汇率 外汇供求关系外汇供求关系 由物价、黄金存量、利率水由物价、黄金存量、利率水平、国际借贷等因素决定，其中：主要由国际借贷因素决定。平、国际借贷等因素决定，其中：主要由国际借贷因素决定。2/15/20233西北大学精品课程、陕西省精品课程 第第1 1节节 国际借贷理论国际借贷理论 流动借贷可以分为流动债权与流动债务流动借贷可以分为流动债权与流动债务 流动债权流动债权 流动债务流动债务 外汇供给外汇供给 外汇需求外汇需求 外汇汇率下降外汇汇率下降 流动债权流动债权 流动债务流动债务 外汇供给外汇供给 外汇需求外汇需求 外汇汇率上升外汇汇率上升 国际借贷分为：固定借贷和流动借贷国际借贷分为：固定借贷和流动借贷 固定借贷：固定借贷：流动借贷：流动借贷：2/15/20234西北大学精品课程、陕西省精品课程 第1节 国际借贷理论 1.2 1.2 对国际借贷说的简要评价对国际借贷说的简要评价合理性：合理性：较好的解释了金本位制下的汇率变动问题较好的解释了金本位制下的汇率变动问题,不仅在理论上合理，而且不仅在理论上合理，而且也符合当时的现实经济运行也符合当时的现实经济运行.不足：不足：将汇率问题的分析严格限定于金币本位制下，而对于金块本位制将汇率问题的分析严格限定于金币本位制下，而对于金块本位制 和金汇兑本位制下的汇率变动问题没有做出很好的解释。和金汇兑本位制下的汇率变动问题没有做出很好的解释。未未对流动借贷的不同构成做出进一步的分析对流动借贷的不同构成做出进一步的分析 对汇率问题的分析，仅限于从国际贸易角度进行，没有考虑资本对汇率问题的分析，仅限于从国际贸易角度进行，没有考虑资本 流动对汇率的影响作用。流动对汇率的影响作用。2/15/20235西北大学精品课程、陕西省精品课程 第2节 购买力平价理论 瑞典学者卡塞尔于瑞典学者卡塞尔于1922年出版的年出版的1914年以后的货币与汇率年以后的货币与汇率一书中系统地阐述的。一书中系统地阐述的。n购买力平价理论的基本内容购买力平价理论的基本内容:基本思想基本思想:货币的价值在于其购买力货币的价值在于其购买力;不同货币之间的兑换率取决于其购买力之比不同货币之间的兑换率取决于其购买力之比.购买力平价的形式购买力平价的形式:绝对购买力平价绝对购买力平价 相对购买力平价相对购买力平价2/15/20236西北大学精品课程、陕西省精品课程 第2节 购买力平价理论 绝对购买力平价绝对购买力平价式中式中:Pa表示表示A国的一般物价水平国的一般物价水平 Pb表示表示B国的一般物价水平国的一般物价水平转换为转换为:Pa=R Pb,这就是国际间商品市场的这就是国际间商品市场的“一价定律一价定律”注意注意:绝对购买力的前提条件绝对购买力的前提条件 针对可贸易商品而言的针对可贸易商品而言的.对于任何一种可贸易商品对于任何一种可贸易商品,一价定律都成立一价定律都成立.在两国物价指数的编制中在两国物价指数的编制中,各种可贸易商品占的权重是相同的各种可贸易商品占的权重是相同的2/15/20237西北大学精品课程、陕西省精品课程 第2节 购买力平价理论 相对购买力平价相对购买力平价基本分析前提基本分析前提:各国间商品在交易时存在交易成本各国间商品在交易时存在交易成本 各国间的贸易商品和不可贸易商品的权重不同各国间的贸易商品和不可贸易商品的权重不同 各国的一般物价水平以同一种货币计算时并不完全相等各国的一般物价水平以同一种货币计算时并不完全相等,而是存而是存 在着一定的偏离在着一定的偏离相对购买力平价表示式：相对购买力平价表示式：结论：结论：汇率的变化由两国通货膨胀率的比来决定汇率的变化由两国通货膨胀率的比来决定2/15/20238西北大学精品课程、陕西省精品课程 第2节 购买力平价理论 购买力平价的检验购买力平价的检验计量检验中的技术难题计量检验中的技术难题物价指数选取导致的非可比性物价指数选取导致的非可比性 商品分类上的主观性与差异性商品分类上的主观性与差异性 基期年份选择的重要性基期年份选择的重要性短期看，汇率对购买力平价的偏离短期看，汇率对购买力平价的偏离长期看，实体经济因素的变动导致名义汇率与购买力长期看，实体经济因素的变动导致名义汇率与购买力 平价的永久性偏离平价的永久性偏离2/15/20239西北大学精品课程、陕西省精品课程附附1：购买力平价的困惑：购买力平价的困惑中国威胁论中国威胁论 19911991年年1212月月1919日：台湾日：台湾联合报联合报载文指出：按照官方汇率，中国大载文指出：按照官方汇率，中国大 陆的人均陆的人均GNPGNP仅为仅为360360美元左右，与海地、印度、肯尼亚等低收入国家美元左右，与海地、印度、肯尼亚等低收入国家 大致相等。但大陆人民生活水准远远高于上述国家。文章认为：按照大致相等。但大陆人民生活水准远远高于上述国家。文章认为：按照 人民币的实际购买力，大陆人均国民收入不下人民币的实际购买力，大陆人均国民收入不下10001000美元。美元。19901990年世界银行利用购买力平价法（国际比较项目法）测算各国的年世界银行利用购买力平价法（国际比较项目法）测算各国的 人均收入，测得人均收入，测得19901990年中国人均年中国人均GNPGNP为为19501950美元，而海地、印度、肯美元，而海地、印度、肯 尼亚分别为尼亚分别为960960美元、美元、11501150美元、美元、11201120美元，由此进行推算，美元，由此进行推算，1 1元人民元人民 币的购买力约合币的购买力约合1.021.02美元。美元。2/15/202310西北大学精品课程、陕西省精品课程 附附1：购买力平价的困惑：购买力平价的困惑中国威胁论中国威胁论联合国开发计划署公布的联合国开发计划署公布的19901990年人文发展报告年人文发展报告推断：推断：1 1元人民币元人民币 约合约合2 2美元。美元。19881988年美国著名的信息和预测机构，兰德公司预测了到年美国著名的信息和预测机构，兰德公司预测了到19901990年中国年中国 的经济发展状况，推算出的经济发展状况，推算出1 1元人民币的购买力约等于元人民币的购买力约等于0.940.94美元。美元。美国著名国务活动家亨利。基辛格等人研究了中国经济之后认为：美国著名国务活动家亨利。基辛格等人研究了中国经济之后认为：1 1元人民币的购买力与元人民币的购买力与1 1美元大致相等。美元大致相等。中国国际金融研究所的研究报告认为，中国国际金融研究所的研究报告认为，1 1元人民币相等于元人民币相等于0.80.8美元的购美元的购 买力。买力。2/15/202311西北大学精品课程、陕西省精品课程 19901990年大陆的人均年大陆的人均GNPGNP为为360360美元（按当时的汇率美元（按当时的汇率1 1美元美元=5.2221=5.2221元）计算元）计算 若按上述研究结论的平均数：若按上述研究结论的平均数：1 1美元美元=1=1元人民币计算，则元人民币计算，则大陆的人均大陆的人均GNPGNP为为1879.21879.2美元美元.附附1：购买力平价的困惑：购买力平价的困惑中国威胁论中国威胁论2/15/202312西北大学精品课程、陕西省精品课程 附附2 2：1997-981997-98年对人民币汇率高低的估计年对人民币汇率高低的估计面对面对1997年东南亚金融危机的冲击，人民币汇率要否贬值，年东南亚金融危机的冲击，人民币汇率要否贬值，成为当时理论界争论的焦点。代表人物和观点有：成为当时理论界争论的焦点。代表人物和观点有：俞乔的估计：俞乔的估计：人民币汇率人民币汇率(1:8.30)比均衡汇率高估比均衡汇率高估30%.主张应该贬值主张应该贬值 参见：参见：亚洲金融危机与我国的汇率政策亚洲金融危机与我国的汇率政策，经济研究经济研究 1997年第年第10期期陈学彬的估计：陈学彬的估计：人民币汇率比均衡汇率低估人民币汇率比均衡汇率低估7%左右左右,主张人民币应该升值主张人民币应该升值 参见：参见：近期人民币实际汇率变动态势分析近期人民币实际汇率变动态势分析，经济研究经济研究 1999年第年第1期期2/15/202313西北大学精品课程、陕西省精品课程 第3节 利率平价理论 3.1 3.1 解释的问题解释的问题 利率平价说说明了汇率与利率之间的关系利率平价说说明了汇率与利率之间的关系 汇率与利率之间的关系则通过国际资金套利来实现，汇率与利率之间的关系则通过国际资金套利来实现，反映了国际资本流动对于汇率决定的作用。反映了国际资本流动对于汇率决定的作用。凯恩斯最初提出利率平价说时，主要用以说明远期差凯恩斯最初提出利率平价说时，主要用以说明远期差价的决定。后来，艾因齐格又补充提出了利率平价说价的决定。后来，艾因齐格又补充提出了利率平价说的的“互交原理互交原理”，揭示了即期汇率、远期汇率、利率、，揭示了即期汇率、远期汇率、利率、国际资本流动之间的相互影响。国际资本流动之间的相互影响。2/15/202314西北大学精品课程、陕西省精品课程 第3节 利率平价理论 3.2 3.2 基本假设基本假设 外汇市场与货币市场是高效率的外汇市场与货币市场是高效率的 资金移动没有交易成本资金移动没有交易成本 市场的套利资金数量是无限的市场的套利资金数量是无限的 市场参与者均是套利者市场参与者均是套利者2/15/202315西北大学精品课程、陕西省精品课程 第3节 利率平价理论 3.3 3.3 抛补利率平价理论抛补利率平价理论 基本内容：基本内容：在资本可以自由移动的情况下在资本可以自由移动的情况下,高利率货币远期发生贴水高利率货币远期发生贴水;低利率货币远期发生升水低利率货币远期发生升水;升贴水率与两种货币利差大致相当升贴水率与两种货币利差大致相当.即即:(利率平价公式利率平价公式)2/15/202316西北大学精品课程、陕西省精品课程 第3节 利率平价理论 简要评价简要评价：理论意义理论意义:抛补利率平价理论说明的不仅仅是远期差价的决定，也揭示了通过套利性抛补利率平价理论说明的不仅仅是远期差价的决定，也揭示了通过套利性资金活动，各国利率、远期汇率、即期汇率之间的相互影响。资金活动，各国利率、远期汇率、即期汇率之间的相互影响。抛补利率平价理论的缺陷：抛补利率平价理论的缺陷：抛补利率平价理论没有考虑交易成本抛补利率平价理论没有考虑交易成本 抛补利率平价理论假定资金在国际间具有高度的流动性（抛补利率平价理论假定资金在国际间具有高度的流动性（perfect perfect mobilitymobility）但事实上，只有少数发达国家才存在完善的远期外汇市场。但事实上，只有少数发达国家才存在完善的远期外汇市场。理论还假定套利资金规模是无限的，套利者能不断进行抛补套利，直理论还假定套利资金规模是无限的，套利者能不断进行抛补套利，直到利率平价成立。但能够用于抛补套利的资金往往是有限的。到利率平价成立。但能够用于抛补套利的资金往往是有限的。2/15/202317西北大学精品课程、陕西省精品课程 第3节 利率平价理论 3.4 3.4 非抛补利率平价理论非抛补利率平价理论 对非抛补套利者而言，持有本币资产的预期收益率同样是本币的利息对非抛补套利者而言，持有本币资产的预期收益率同样是本币的利息率率(r(rd d)，但持有外币资产所获取的预期收益率不再是外币利息率但持有外币资产所获取的预期收益率不再是外币利息率(r rf f)加远期外币升水率（加远期外币升水率（p p），），而是外币利息率加预期汇率上升率（而是外币利息率加预期汇率上升率（ee）。）。（为汇率的预期变化率）为汇率的预期变化率）与抛补利率平价理论相比，非抛补利率平价理论还存在一个严格的假设与抛补利率平价理论相比，非抛补利率平价理论还存在一个严格的假设：非抛补套利者为风险中立者。：非抛补套利者为风险中立者。即：即：2/15/202318西北大学精品课程、陕西省精品课程 第4节 国际收支理论 4.1 国际收支学说的基本内容国际收支学说的基本内容 均衡汇率满足下列条件均衡汇率满足下列条件:BP=CA+KA=0 式中式中:CA=f(Yd、Yf、Pd、Pf、R0)KA=g(Id、If、Rf、R0)求得均衡汇率求得均衡汇率:R0=f(Yd、Yf、Pd、Pf、Id、If、Rf)2/15/202319西北大学精品课程、陕西省精品课程 第4节 国际收支理论 4.2 对各因素影响的分析（假设其他条件不变）对各因素影响的分析（假设其他条件不变）2/15/202320西北大学精品课程、陕西省精品课程 第4节 国际收支理论 4.3 4.3 国际收支学说的简要评价国际收支学说的简要评价 将影响汇率变动的因素加入到汇率均衡分析中将影响汇率变动的因素加入到汇率均衡分析中,克服克服了单一分析的不足了单一分析的不足 认为外汇的供求流量决定了汇率认为外汇的供求流量决定了汇率,难以对现实中的汇难以对现实中的汇率变动作出合理解释率变动作出合理解释2/15/202321西北大学精品课程、陕西省精品课程 第5节 现代汇率理论 现代理代理论分析的立足点分析的立足点:均衡均衡汇率是指两国率是指两国资产市市场供求存量保持均衡供求存量保持均衡时的两国的两国货币之之间的的相相对价格价格(故称故称为汇率决定的率决定的资产市市场说)与与传统理理论的不同的不同:决定决定汇率的是存量因素而不是流量因素率的是存量因素而不是流量因素(被称被称为汇率决定的存量模率决定的存量模型型)在当期在当期汇率的决定中率的决定中,预期期发生着十分重要的作用生着十分重要的作用2/15/202322西北大学精品课程、陕西省精品课程 第5节 现代汇率理论 资产市场分析的基本假设前提资产市场分析的基本假设前提:外汇市场是有效的外汇市场是有效的 一国的资产市场包括本国货币市场、本币资产市场一国的资产市场包括本国货币市场、本币资产市场(主主要是本国债券要是本国债券)、外币资产市场、外币资产市场(包括外国债券和外币存款包括外国债券和外币存款)资本完全流动资本完全流动,利率平价始终成立利率平价始终成立2/15/202323西北大学精品课程、陕西省精品课程 第5节 现代汇率理论 资产资产市市市市场场理理理理论论分析的基本脉分析的基本脉分析的基本脉分析的基本脉络络:本外本外本外本外币资产币资产之之之之间间完全替代：完全替代：完全替代：完全替代：汇汇率的率的率的率的货币货币模型模型模型模型 购买购买力平价成立：力平价成立：力平价成立：力平价成立：弹弹性价格性价格性价格性价格货币货币模型模型模型模型 短期短期短期短期购买购买力平价不成立：粘性价格力平价不成立：粘性价格力平价不成立：粘性价格力平价不成立：粘性价格货币货币模型模型模型模型 本外本外本外本外币资产币资产之之之之间间不是完全替代：不是完全替代：不是完全替代：不是完全替代：资产组资产组合平衡模型合平衡模型合平衡模型合平衡模型2/15/202324西北大学精品课程、陕西省精品课程 5.1 弹性价格货币分析法弹性价格货币分析法(国际货币主义的汇率理论国际货币主义的汇率理论)基本假设基本假设:本外币资产之间可以完全替代本外币资产之间可以完全替代(即只要本国与即只要本国与 外国货外国货 币市场处于均衡币市场处于均衡,这一资产市场也必然处于均衡这一资产市场也必然处于均衡)货币需求是国民收入、利率的稳定函数货币需求是国民收入、利率的稳定函数,货币供给只货币供给只 引起价格水平的变化引起价格水平的变化,而不影响利率及实际的实物产出而不影响利率及实际的实物产出 购买力平价成立购买力平价成立(即一价定律存在即一价定律存在)2/15/202325西北大学精品课程、陕西省精品课程 5.1 弹性价格货币分析法弹性价格货币分析法(国际货币主义的汇率理论国际货币主义的汇率理论)基本模型基本模型:由一价定律由一价定律:Pd=RPf Pd=Pf=根据货币理论根据货币理论,有有:R=Mdd=Mfd=2/15/202326西北大学精品课程、陕西省精品课程 5.1 弹性价格货币分析法弹性价格货币分析法(国际货币主义的汇率理论国际货币主义的汇率理论)R=几点结论几点结论:本币供给量本币供给量(MdsMds)相对增加相对增加,本币贬值本币贬值;本国国民收入本国国民收入(Yd)(Yd)相对增加相对增加,本币升值本币升值;本国利率本国利率(Id)(Id)相对提高相对提高,本币贬值本币贬值;可见可见,货币学派的汇率理论实际是购买力平价理论的现代翻版货币学派的汇率理论实际是购买力平价理论的现代翻版.2/15/202327西北大学精品课程、陕西省精品课程 5.2 汇率的超调模型汇率的超调模型 汇率超调模式是美国麻省理工学院教授鲁迪格汇率超调模式是美国麻省理工学院教授鲁迪格多恩布茨多恩布茨(RudigerRudiger DornbuschDornbusch)于于19761976年提出的。年提出的。汇率超调模式和国际货币主义汇率模式都强调货币市场均衡在汇汇率超调模式和国际货币主义汇率模式都强调货币市场均衡在汇 率决定中的作用，同属汇率的货币论。率决定中的作用，同属汇率的货币论。后者由于假定价格是完全灵活可变的，被称作弹性价格的货币论后者由于假定价格是完全灵活可变的，被称作弹性价格的货币论 （flexible-price Monetary Approachflexible-price Monetary Approach），），而汇率超调模式修正而汇率超调模式修正 了其价格完全灵活可变的看法，被称为粘性价格的货币论了其价格完全灵活可变的看法，被称为粘性价格的货币论 (Sticky-price Monetary Approach)(Sticky-price Monetary Approach)。2/15/202328西北大学精品课程、陕西省精品课程 5.2 汇率的超调模型汇率的超调模型多恩布茨关于汇率动态调整的具体分析可作如下表述：多恩布茨关于汇率动态调整的具体分析可作如下表述：l货货币币市市场场出出现现失失衡衡（如如由由于于货货币币供供应应量量的的扩扩张张）后后，由由于于短短期期内内价价格格粘粘住住不不变变，实实际际货货币币供供应应量量就就会会增增加加。要要使使货货币币市市场场恢恢复复均均衡衡，人人们们对对实实际际货货币币余余额额的的需需求求就就必必然然增增加加。实实际际货货币币需需求求是是国国民民收收入入和和利利息息率率的的函函数数。在在国国民民收收入入短短期期内内难难以以增增加加而而保保持持不不变变的的情情形形下下，利利息息率率就就会会下下降降，人人们们愿愿意意拥拥有有所所增增加加的的实实际际货货币币余余额额。在在各各国国资资本本具具有有完完全全流流动动性性和和替替代代性性的的情情况况下下，利利息息率率下下降降就就会会引引起起资资金金外外流流，进进行行套套利利活活动，由此导致外汇汇率上浮，本币汇率下浮。动，由此导致外汇汇率上浮，本币汇率下浮。2/15/202329西北大学精品课程、陕西省精品课程汇率超调模型中的调整过程汇率超调模型中的调整过程RM1P1R1M0P0R0E0E1MRPT0T1时间时间(T)在时间在时间T0T0之前之前,经济处于经济处于最初均衡点最初均衡点E0,E0,在时间在时间T0T0上上,货币量突然增加到货币量突然增加到M1M1的水平的水平,这时汇率会首先这时汇率会首先超调到超调到R R的均衡水平的均衡水平.随着时间的变化随着时间的变化,价格从价格从起始值逐渐上升起始值逐渐上升,到时间到时间T1T1上上,达到新的均衡达到新的均衡E1,E1,与此同时与此同时,汇率则从短期汇率则从短期均衡水平均衡水平(R(R)回落到长回落到长期均衡水平期均衡水平(E1),(E1),至此至此,经济达到新的均衡点经济达到新的均衡点(E1).(E1).5.2 汇率的超调模型汇率的超调模型多恩布茨的贡献：多恩布茨的贡献：总总结结了了汇汇率率现现实实中中的的超超调调现现象象，并并在在理理论论上上首首次次予予以以系系统统的阐述。的阐述。汇汇率率在在短短期期内内不不仅仅会会偏偏离离绝绝对对购购买买力力平平价价，而而且且还还会会不不符符合合购购买买力力平平价价说说的的相相对对形形态态。在在汇汇率率从从短短期期均均衡衡向向长长期期均均衡衡过过渡渡中中，本本国国价价格格水水平平在在上上升升，但但外外汇汇汇汇率率却却不不升升反反降降，即即本币在外汇市场上反而升值。本币在外汇市场上反而升值。2/15/202331西北大学精品课程、陕西省精品课程 5.2 汇率的超调模型汇率的超调模型汇率超调模式也存在不足之处：汇率超调模式也存在不足之处：它它将将汇汇率率波波动动完完全全归归因因于于货货币币市市场场的的失失衡衡，而而否否认认商商品品市市场场上上的实际冲击对汇率的影响，未免有失偏颇。的实际冲击对汇率的影响，未免有失偏颇。它它假假定定国国内内外外资资产产具具有有完完全全的的替替代代性性。事事实实上上，由由于于交交易易成成本本、赋赋税税待待遇遇和和各各种种风风险险的的不不同同，各各国国资资产产之之间间的的替替代代性性远远远远还还没没有有达到可视为一种资产的程度。达到可视为一种资产的程度。2/15/202332西北大学精品课程、陕西省精品课程 5.3 汇率的资产组合平衡理论汇率的资产组合平衡理论 资产组合合选择理理论的中心的中心论点：点：理性的投理性的投资者会将其者会将其拥有的有的财富，按照收益与富，按照收益与风险的的 权衡，配置于各种可供衡，配置于各种可供选择的的资产上。上。式中：式中：W W 私人部门持有的财富净额私人部门持有的财富净额 M M本国货币本国货币 N Np p 本国证券本国证券 F Fp p国外资产国外资产 e e 汇率（以本币表示的外币价格）汇率（以本币表示的外币价格）2/15/202333西北大学精品课程、陕西省精品课程 5.3 汇率的资产组合平衡理论汇率的资产组合平衡理论 需要需要进一步一步说明的是：明的是：私私人人部部门持持有有的的各各种种资产形形式式是是以以其其净资产额（资产与与负债的的差差额）来表示的。）来表示的。进一步来看，一步来看，M M是中央是中央银行通行通过向私人部向私人部门买卖N N和和F F来控制的。来控制的。各种各种资产的比例的比例应与本身的与本身的预期收益率成正比，与其他替代性期收益率成正比，与其他替代性资产的的预期收益率成反比。期收益率成反比。2/15/202334西北大学精品课程、陕西省精品课程 5.3 汇率的资产组合平衡理论汇率的资产组合平衡理论 汇率的率的变动通通过影响私人部影响私人部门对财富的重新估价（因富的重新估价（因为汇 率的率的变动影响以本国影响以本国货币表示的国外表示的国外资产额），起着平），起着平 衡衡资产供求存量的作用。均衡供求存量的作用。均衡汇率正是使私人部率正是使私人部门意愿意愿 持有持有现有国内外各种有国内外各种资产存量的存量的汇率水平。率水平。2/15/202335西北大学精品课程、陕西省精品课程 本章复习思考题本章复习思考题1 1、简述汇率汇率决定理论的发展脉络。、简述汇率汇率决定理论的发展脉络。2 2、试对购买力平价理论进行述评；并对其应用价值进行分、试对购买力平价理论进行述评；并对其应用价值进行分 析。析。3 3、试对利率平价理论进行述评。、试对利率平价理论进行述评。4 4、比较分析汇率决定的现代资产市场理论与传统汇率理论、比较分析汇率决定的现代资产市场理论与传统汇率理论 的区别。的区别。5 5、收集资料，对人民币汇率是否满足购买力平价理论、利、收集资料，对人民币汇率是否满足购买力平价理论、利 率平价理论进行检验。率平价理论进行检验。2/15/202336西北大学精品课程、陕西省精品课程 END2/15/202337西北大学精品课程、陕西省精品课程