2019年中国科创板全面解读报告.pdf

2019年年中国科创板全面解读报告中国科创板全面解读报告前瞻产业研究院出品目目 录录 CONTENT010203科创板背景介绍及规则解读科创板受理企业名单及解读科创板的影响与意义总结01科创板背景介绍及规则解读科创板背景介绍及规则解读科创板来源背景及时间进度科创板上市规则与标准科创板发行与注册科创板投资门槛与交易规定科创板退市制度1.1 科创板真的来了！2018年11月5日，习总书记在首届中国国际进口博览会开幕式上宣布将在上交所设立科创板并试点注册制；科创板以战略新兴板和科技创新板为原型。2015年，上海股权托管交易中心就曾推出了科技创新板。这个科创板成立的初衷，是让在初创期以及成长期的科技型、创新型的企业都适合在此挂牌上市，而2019年这只板块将要实现真正的上市。2018.11习近平总书记在首届中国国际进口博览会开幕式上正式提出2019.0123日，中央全面深化改革委员会通过设立上交所科创板并试点注册制总体实施方案2019.0130日，中国证监会正式发布科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）、关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见2019.0315日，上交所发布保荐人通过上海证券交易所科创板股票发行上市审核系统办理业务指南、科创板创新试点红筹企业财务报告信息披露指引；18日，科创板发审系统上线2019.0322日，上交所公布了首批受理的9家科创板企业并披露了招股说明书资料来源： 前瞻产业研究院整理1.2 科创板究竟是什么？科创板俗称“四新板”（新技术、新产业、新业态、新模式），是专为科技型和创新型中小企业服务的板块，是上海建设多层次资本市场和支持创新型科技型企业的产物之一。科技型企业国家级高新技术企业省级高新技术企业小巨人企业经过政府认证科技型 企业创新型企业新型显示、机器人、再制 造等20个从制造到智造 的重点方向网络视听、大数据、云平 台等14个制造服务融合 的先进方向互联网金融、信用服务等 9个新型服务业态上海四新经济 确立的“抓手 型行业” 企业资料来源： 前瞻产业研究院整理1.3 科创板与创业板、新三板有什么区别？推出主体不同，科创板由上海证券交易所推出，而创业板和新三板分别属于深交所和全国中小企业股权转让系统；科创板和创业板均为场内市场，而新三板属于场外交易市场；服务对象上，科创板定位于一定规模的科技创新型企业。科创板科创板创业板创业板新三板新三板推出时间2018.11.052009.10.232013.01.16推出主体上海证券交易所深圳证券交易所全国中小企业股权 转让系统市场类型场内市场场内市场场外市场板块定位具有一定规模的新 兴产业企业和创新 型企业创业阶段的中小高 成长性公司中小微型企业资料来源： 前瞻产业研究院整理1.4.1 科创板上市规则2019年1月开始，证监会与上交所陆续推出相关规定，促进科创板落地进程。资料来源： 证监会 上交所 前瞻产业研究院整理发布时间发布时间相关规则规定相关规则规定主要内容主要内容证监会2019.1.30关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见确定上交所设立科创板及试点注册制总体意见2019.3.1科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）为试点注册制搭建整体制度框架体系2019.3.1科创板上市公司持续监管办法（试行对科创板上市后在公司治理、信息披露、股份减持、 重大资产重组、股权激励、退市等方面进行规定 上交所2019.3.1上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则对科创板股票发行上市审核从实体与程序上作出规 定2019.3.1上海证券交易所科创板股票上市委员会管理办法明确上市委组成、职责及委员履职要求2019.3.1上海证券交易所科技创新咨询委员会工作规则明确咨询委员会构成、工作职责、工作规程2019.3.1上海证券交易所科创板上市保荐书内容与格式指引规范上海证券交易所科创板上市保荐书的编制和报 送行为2019.3.1上海证券交易所科创板股票发行上市申请文件受理指引规范科创板股票的发行上市申请与受理2019.3.3上海证券交易所科创板企业上市推荐指引规范和引导保荐机构准确把握科创板定位1.4.1 科创板上市规则总结来看，科创板上市规则具备六大亮点：资料来源： 新三板法商研究院 前瞻产业研究院整理交易机制交易机制涨跌幅限制放宽至20%； 新股上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制持续监管持续监管减持和股权激励制度创新 并购需与主业协同，实施注册制 募集资金应重点投向科技创新领域 与退市标准、程序、执行更严允许分拆上市允许分拆上市 达到一定规模的上市公司可以分拆业务独立、符合条 件的子公司上市上市条件上市条件允许符合科创板定位、尚未盈利或存在累计未弥补亏 讯的企业上市上市审核及注册上市审核及注册上交所负责发行上市审核证监会作出准予注册决定定价机制定价机制取消直接定价方式，全面采用市场化的询价定价方式1.4.2 科创板重点支持六大领域科创板定位于坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业，重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。资料来源： 前瞻产业研究院整理主要包括电子信息半导体和集成电路、 下一代信息网络、人工智能、大数据、云计算等新一代信息技术领域新一代信息技术领域主要包括智能制造、航空航天、先进轨道交通、海洋工程装备及相关技术服务等高端装备领域高端装备领域主要包括先进钢铁材料、有色金属材料、先进石化化工新材料、先进无机非金属材、高性能复合材料、前沿新材料及相关技术服务等新材料领域新材料领域主要包括先进核电、大型风电、高效光电光热、高效储能及相关技术服务等新能源新能源领域领域主要包括高效节能产品及设备、先进环保技术装备、先进环保产品、资源循环利用、新能汽车整车、新能源汽车关键零部件、动力电池及相关技术服务等节能环保领域节能环保领域主要包括生物制品、高端化学药、高端医疗设备及器械及相关技术服务等生物医药领域生物医药领域1.4.3 科创板上市标准科创板共有5套上市标准，并且允许未盈利企业上市，允许同股不同权红筹企业上市。整体而言，市值越大，盈利要求越低，10亿以上还会看净利润，15亿以上注重研发，20亿以上看营收规模，40亿以上看相关产品及市场情况，完全放开盈利要求。资料来源： 上交所 前瞻产业研究院整理科创科创板板5 5套上市标准套上市标准财务指标财务指标1 1、市值、市值/ /净利润或市值净利润或市值 / /营业收入营业收入2 2、预计市值、预计市值/ /营业收入营业收入/ / 研发投入合计占比研发投入合计占比3 3、预计市值、预计市值/ /营业营业 收入、经营活动产收入、经营活动产 生的现金流净额生的现金流净额4 4、预计市值、预计市值/ / 营业收入营业收入5 5、预计市值、预计市值/ /其他指其他指 标标预计市值不低于10亿元不低于15亿元不低于20亿元不低于30亿元不低于40亿元净利润最近两年净利 润均为正且累 计净利润不低 于5000万元最近一年为 正/1、主要业务或者产品需 经国家有关部门批准， 市场空间大，已取得阶 段性成果营业收入/不低于1亿 元最近一年不低于2亿元最近一年不低于3亿元最近一年不低于3 亿元研发投入/最近三年累计研发投入占累 计营收比例不低于15%/2、医药行业企业需要至 少有一项核心产品获准 开展二期临床试验经营活动产 生的现金流 净额/最近三年累计不低于1 亿元/3、其他符合科创板定位 的企业需具备明显技术 优势并满足相应条件1.5.1 科创板发行流程根据关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见，在科创板试点注册制，合理制定科创板股票发行条件和更加全面深入精准的信息披露规则体系。资料来源：证监会 前瞻产业研究院整理公司内部决议程序公司内部决议程序董事会 股东大会上市委员会 科技创新咨询委员会上交所核准意见上交所核准意见证监会注册决定证监会注册决定可以提出反馈意见 可以退回交易所补充审结 不予注册的,1年后可再申请网下初始发行比例：70%； 4亿股，>80%；回拨机制：网上申购倍数50到100倍回拨总发行量的5%；超过100倍回拨总发行量的10%询价发行询价发行招股意向书招股意向书招股说明书招股说明书受理受理问询问询审核报告审核报告预披露上会稿预披露上会稿预披露更新预披露更新3个月20工作日最多6个月1.5.2 注册制与核准制注册制是指证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开，制成法律文件，送交主管机构审查，主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。资料来源： 前瞻产业研究院整理更好地发挥资本市场价格发现、融资、资源配置等三大基础功能注册制更有利于市场三大功能发挥注册制更有利于市场三大功能发挥证监会接到发行人申请后，会就其提交的材料提出反馈意见，中介机构和发行人则需进行有针对性的答复，一般意见反馈和答复少则三四次，多则七八次，直至证监会不再有其他问题才会准予注册。发行注册制也并非来者不拒发行注册制也并非来者不拒注册制与核准制并非仅由市场成熟程度决定，而是具有一定的历史背景和现实原因，是监管理念、市场分布、控制层次等多方面因素共同作用的结果核准制不等于非市场化核准制不等于非市场化注册制注册制核准制核准制 发行成本低高 发行效率高低 上市门槛较低较高 主要推荐人中介机构中介机构 对发行做出实质判断的 主体中介机构中介机构、证监会发行监管性制度证监会形式中介机构和证监会分担实质 性审核职责 市场化程度完全市场化逐步市场化公司定价在法律框架下，由市场决定在法律、政策监管辅助下， 由市场主导资本市场背景投资者相对成熟投资者经验较少上市企业特征各种符合规定的企业，包括 成熟及成长型企业主要为成熟企业制度背景资本市场较为完善资本市场制度尚在发展1.6 科创板投资门槛与交易规定科创板科创板纳斯达克纳斯达克沪市主板沪市主板 交易制度竞价交易制度做市商制度竞价交易制度 交易机制T+1T+0T+1投资者适当性个人：证券账户及资金账户的资产不低于人民币50万元并参 与证券交易满24个月无要求无要求 沪伦通：持有金融资产大于300万涨跌幅限制涨跌幅限制：20% 首发、增发上市的股票，上市后的前5个交易日不设涨跌幅 限制无限制，但有熔断机制以防止股价剧烈波动，当 发生以下剧烈波动时，暂停交易5分钟： 1、标普500或罗索1000指数5分钟内涨跌超过10%； 2、价格超过1美金的股票在5分钟内涨跌超过30%； 3、价格低于1美金的股票在5分钟内涨跌超过50%。涨跌幅限制：10% 新股上市首日，连续竞价阶段、开市期间 停牌阶段和收盘集合竞价阶段，有效申报 价格不得高于发行价格的144%盘后交易制度盘后固定价格交易：按照时间优先顺序对收盘定价申报进行 撮合，并以当日收盘价成交的交易方式。盘后固定价格交易 的具体事宜由本所另行规定盘后交易制度： 价格：市价 时间：盘前（4:00-9:30）；盘后（16:00-20:00） 限制：所有投资者均可参与 特点：流动性低，波动性高，成交量低无融资融券制度科创板股票自上市首日起可作为融资融券标的 标的证券，相关条件由本所另行规定做空机制： 做空标的：全部股票 做空方式：除融券外还有股指期货、做空ETF、期 权等其他做空方式 做空价格：满足升价原则，卖空指定证券的价格 不得低于当时最优卖盘价融资融券： 融资融券标的：有严格限制，包括上市时 间、流通股本、股东人数、行情指标要求、 无风险警示等 融券价格：融券卖出的申报价格不得低于 该证券的最新成交价； 当天没有产生成交的，申报价格不得低于 其前收盘价。交易数量单笔申报数量应当不小于200股，可按1股为单位进行递增； 限价申报：最大不超过10万股，市价申报：最大不超过5万 股； 卖出时，余额不足200股的那部分，应该一次性申报卖出无限制应为100股或其整数倍，单笔申报最大数 量应当不超过100万股。卖出时，余额不 足100股的部门，应当一次性申报卖出。价格最小变动单位本所可以依据股价高低，实施不同的申报价格最小变动单位， 具体事宜由本所另行规定绝大部分为0.01美金，推行试点制度，1200只股 票最小变动单位为0.05美金。 筛选标准为市值小于30亿美金，股价高于2元，日 均成交量小于100万股的股票A股申报价格最小变动单位为0.01元人民 币资料来源： 新三板法商研究院 前瞻产业研究院整理1.7 科创板退市制度科创板吸收了最新的退市改革成果，将执行史上最严的退市制度，有执行严、标准严、程序严等特征。资料来源： 前瞻产业研究院整理退市安排退市安排 取消暂停上市、恢复上市环节 触及财务类退市指标的公司，第一年实施退市风险警示，第二年仍触及即退市 衔接注册制安排，不再设置专门的重新上市环节 因重大违法强制退市的，不得提出新的发行上市申请，永久退出市场02010304 欺诈发行、重大信息披露违法；国家安全、公共安全、生态安全、生产安全和公众健康安全等领域重大违法重大违法指标重大违法指标 成交量、股票价格、市值、股东人数交易类指标交易类指标 四类主业“空心化”定性指标、扣非前后净利润为负且主营收入未达到一定规模、净资产为负等定量指标、研发型企业研发失败退市财务类指标财务类指标 在现有未按期披露财务报告、被出具无法表示意见或否定意见审计报告等退市指标基础上，增加信息披露或者规范运作存在重大缺陷等合规性退市指标规范类指标规范类指标02科创板受理科创板受理企业名单企业名单及及解读解读首批受理企业名单及解读第二批受理企业名单及解读第三批受理企业名单及解读第四批受理企业名单及解读2.1 科创板首批受理9家企业名单序号序号公司名称公司名称首发募集资金首发募集资金 （亿元）（亿元）注册地注册地保荐机构保荐机构所属行业所属行业细分领域细分领域1武汉科前生物股份 有限公司17.5 湖北招商证券股份有 限公司生物医药生物制品2安翰科技（武汉） 股份有限公司12.0 湖北招商证券股份有 限公司生物医药医疗器械3和舰芯片制造（苏 州）股份有限公司25.0 江苏长江证券承销保 荐有限公司新一代信息 技术半导体和集成 电路4宁波容百新能源科 技股份有限公司16.0 浙江中信证券股份有 限公司新能源锂电池5广东利元亨智能装 备股份有限公司7.5 广东民生证券股份有 限公司高端装备智能制造6江苏北人机器人系 统股份有限公司3.6 江苏东吴证券股份有 限公司高端装备机器人7江苏天奈科技股份 有限公司8.7 江苏民生证券股份有 限公司新材料纳米材料8烟台睿创微纳技术 股份有限公司4.5 山东中信证券股份有 限公司新一代信息 技术半导体9晶晨半导体（上海） 股份有限公司15.1 上海国泰君安证券股 份有限公司新一代信息 技术半导体资料来源： 上交所 前瞻产业研究院整理3月22日，首批9家获上交所受理的科创板申报企业名单揭晓：晶晨半导体、睿创微纳、天奈科技、江苏北人、利元亨、宁波容百、和舰芯片、安翰科技、武汉科前生物。科创板企业名单发布后，市场一直存有误解，认为首批受理的科创板企业就是首批上市的科创板企业。事实上，受理材料只是第一步，这些公司尚需经受监管问询和审议等多个环节，距离正式登陆科创板还有许多未知数，还有很关键的路程要走。2.1.1 新一代信息技术企业数量最多资料来源： 上交所 前瞻产业研究院整理从行业上看，首批受理9家企业有3家属于新一代信息技术行业，2家属于生物医药行业，2家属于高端装备行业，新能源企业和新材料企业各有1家。新一代信息技术 3 33.3%生物医药 2 22.2%高端装备 2 22.2%新能源 1 11.1%新材料 1 11.1%32211芯片工业机器人锂电池及相关材料生物制品医疗器械2.1.2 中信、招商与民生各辅导两家资料来源： 上交所 前瞻产业研究院整理从保荐机构来看，民生证券、中信证券和招商证券均保荐了两家第一批企业，此外长江证券、东吴证券与国泰君安各保荐一家。222111中信证券招商证券民生证券国泰君安长江证券东吴证券保荐券商分布2.1.3 江苏省独占3家企业山东1家（睿创微纳）江苏3家（江苏北人、和舰芯片、天奈科技）上海1家（晶晨股份）浙江1家（奈百科技）广东1家（利元亨）湖北2家（安翰科 技、科前生物）从地域分布来看，江苏北人、和舰芯片和天奈科技均分布在江苏省；湖北省有安翰科技和科前生物两家企业；此外，山东、上海、浙江和广东各有1家企业。资料来源： 前瞻产业研究院整理2.1.4 平均总资产达40.5亿元，和舰芯片排名第一从资产总额来看，9家首批受理企业累计资产总额为364.52亿元，平均总资产为40.5亿元。其中，和舰芯片以241.94亿元的资产总额排名第一，宁波容百以42.63亿元排名第二，处于平均线之上；其他几家企业均在平均线下。资料来源： 公司招股说明书 前瞻产业研究院整理241.9442.6316.4613.5212.311.919.178.518.0740.5资产总额(亿元)2.1.5 平均营收达13.3亿元，平均净利润为1.5亿元从企业经营业绩来看，9家企业累计营收达到119.68亿元，平均营收为13.30亿元；累计净利润达到13.50亿元，平均净利达到1.5亿元。和舰芯片虽营收居首达到36.94亿元，但是净利润表现不佳，仅为0.3亿元，排在第九；另一方面，武汉科前生物营收虽并不起眼，但净利润高达3.89亿元，排在第一。资料来源： 公司招股说明书 前瞻产业研究院整理36.94 30.41 23.69 7.35 6.81 4.13 3.84 3.28 3.22 13.30 营业收入（亿元）3.89 2.83 2.13 1.29 1.25 0.68 0.66 0.48 0.30 1.50 净利润（亿元）注：净利润为归属于母公司所有者的净利润2.1.6 平均研发投入占比为12.3%，企业成长性较好从资产研发投入占营收比情况来看，9家企业平均占比为12.3%，企业研发投入较强，成长性较好，体现了其作为科技创新型企业的特征。其中，晶晨半导体、安翰科技、睿创维纳等3家企业研发投入占比高于平均值，分别为28.98%、24.33%和16.94%。资料来源： 公司招股说明书 前瞻产业研究院整理28.98%24.33%16.94%11.50%10.45%6.48%5.01%3.94%3.07%12.30%研发投入占营收比（%）总体来看，首批受理企业所处行业、公司规模、经营状况、发展阶段不尽相同，但总体上均具备一定的科创属性，体现了科创板上市发行条件的包容性。2.2 科创板第二批受理8家企业名单序号序号公司名称公司名称首发募集资金首发募集资金 （亿元）（亿元）注册地注册地保荐机构保荐机构所属行业所属行业细分领域细分领域1苏州华兴源创科技股份有限 公司10.09 江苏华泰联合证券有限 责任公司硬件屏幕面板2深圳微芯生物科技股份有限 公司8.04 广东安信证券股份有限 公司生物医药药物研发3厦门特宝生物工程股份有限 公司6.08 福建国金证券股份有限 公司生物医药药物研发4科大国盾量子技术股份有限 公司3.04 安徽国元证券股份有限 公司新一代信息技术通信设备5虹软科技股份有限公司11.32 浙江华泰联合证券有限 责任公司、中信建 投证券股份有限公 司企业服务办公软件6二十一世纪空间技术应用股 份有限公司8.08 北京中信建投证券股份 有限公司企业服务空间信息服务7深圳光峰科技股份有限公司10.00 广东华泰联合证券有限 责任公司硬件屏幕面板8深圳市贝斯达医疗股份有限 公司3.38 广东东兴证券股份有限 公司生物医药医疗设备资料来源： 上交所 前瞻产业研究院整理3月27日，上交所公布科创板第二批共8家IPO申请获得受理企业的名单，分别为：华兴源创、微芯生物、特宝生物、国盾量子、虹软科技、世纪空间、光峰科技、贝斯达。2.2.1 行业范围更集中，新增企业服务和硬件企业资料来源： 上交所 前瞻产业研究院整理科创板第二批受理企业所属行业范围更加集中，生物医药3家，新一代信息技术1家，此外相比首批，还出现了2家企业服务行业企业，分别为二十一世纪空间技术、虹软科技和2家硬件企业，华兴源创和光峰科技。硬件 2 25.0%生物医药 3 37.5%新一代信息技术 1 12.5%企业服务 2 25.0%221111屏幕面板药物研发通信设备办公软件空间信息服务医疗设备2.2.2 华泰联合证券保荐数最多资料来源： 上交所 前瞻产业研究院整理8家企业中，华泰联合证券保荐的有3家企业，中信建投有2家，其中，虹软科技为中信建投和华泰联合证券联合保荐。东兴证券、国金证券、安信证券和国元证券则分别保荐了一家。2111111保荐券商分布2.2.3 广东企业居多，达到3家北京1家（世纪空间）江苏1家（华兴源创）福建1家（特宝生物）浙江1家（虹软科技）广东3家（贝斯达、光峰科技、 微芯生物）安徽1家（科大国盾）从注册地来看，8家企业中以广东的企业居多，有3家，浙江、福建、北京、江苏和安徽则分别有一家。资料来源： 前瞻产业研究院整理2.2.4 平均资产总额达13.57亿元，光峰科技排名第一从资产总额来看，8家第二批受理企业累计资产总额为107.57亿元，平均总资产为13.57亿元，均低于第一批。其中，光峰科技以20.73亿元总资产排名第一，世纪空间和贝斯达分别以20.51亿元和15.77亿元总资产排名第二、三名。资料来源： 公司招股说明书 前瞻产业研究院整理20.73 20.51 15.77 12.43 12.41 12.18 7.46 7.08 13.57 资产总额（亿元）2.2.5 第二批企业2018年均实现盈利，整体质地优于首批企业业绩方面，第二批受理企业2018年全部实现盈利，平均营收5.98亿元，平均净利润1.12亿元。光耀科技、华兴源创、世纪空间营收跻身前三，均超6亿元；华兴源创、光耀科技、虹软科技近利润均超过1.5亿元，排名前三。资料来源： 公司招股说明书 前瞻产业研究院整理13.86 10.05 6.04 4.58 4.48 2.65 1.48 5.98 营业收入（亿元）2.43 1.77 1.75 1.08 0.72 0.70 0.31 0.16 1.12 净利润（亿元）注：净利润为归属于母公司所有者的净利润2.2.6 平均研发投入占比达22.2%，企业“科创属性”较强与第一批获受理的企业相比，第二批受理8家企业研发投入的营收占比更可观，平均达到22.2%。微芯生物2018年研发投入营收占比最高，达55.85%；国盾量子、虹软科技研发投入占比分别达到36.35%和32.42%，均在平均值上。资料来源： 公司招股说明书 前瞻产业研究院整理55.85%36.35% 32.42%13.78% 10.26%9.79%9.67%9.50%22.20%微芯生物国盾量子虹软科技华兴源创世纪空间光峰科技特宝生物贝斯达8家企业平均研发投入占营收比（%）整体而言，与第一批受理企业相比，第二批受理的8家企业“科创属性”较强，知名度和市场影响力都较高。且出现了两家独角兽公司，一家是计算机视觉人工智能全球领先企业虹软科技；一家是量子通信龙头企业科大国盾。2.3 科创板第三批受理2家企业名单序号序号公司名称公司名称首发募集资金首发募集资金 （亿元）（亿元）注册地注册地保荐机构保荐机构所属行业所属行业细分领域细分领域1福建福光股份有限公司6.51福建兴业证券股份有 限公司仪器仪表制造光学镜片2杭州鸿泉物联网技术股份 有限公司5.82浙江东方花旗证券有 限公司新一代信息技 术车联网资料来源： 上交所 前瞻产业研究院整理3月28日，上海证券交易所受理了第三批两家企业的科创板上市申请。这两家企业分别是福建福光股份有限公司、杭州鸿泉物联网技术股份有限公司。6.515.82福光股份鸿泉物联 首发募集资金（亿元）9.40 3.07 福光股份鸿泉物联 资产总额（亿元）福建：福光股份浙江：鸿泉物联2.3.1 鸿泉物联、福光股份闯关科创板资料来源： 公司招股说明书 前瞻产业研究院整理福光股份隶属仪器仪表制造业，成立于2004年，注册资本为11478.194万元，是专业从事军用特种光学镜头、民用光学镜头和光学镜片研发和生产的高新技术企业，是国内光学镜头行业龙头企业；鸿泉物联成立于2009年，注册资本为7500万元，是国内技术领先的车联网企业，主营业务为智能车载终端的研发、生产和销售，并提供配套云计算和大数据分析服务。其核心技术产品中的“智能增强驾驶系统”跻身国内前十大重卡整车厂中的四家。12.74%61.30%17.60%2.04%2.14%4.19%87.27%定制产品变焦镜头定焦镜头红外镜头及元件车载镜头光学元件及其他智能增强驾 驶系统 57.66%高级辅助驾 驶系统 14.79%人机交互终 端 16.20%车载联网终 端 2.89%智慧城市政务管 理系统 7.81%其他 0.65%2.3.2 公司业绩上，福光股份略胜一筹两家受理企业于2018年全部实现盈利。从2016-2018年公司营收及盈利上看，福光股份三年累计营收达16.01亿元，平均净利润为8487.7万元；而鸿泉物联累计营收为6.7亿元，平均净利润为4572.9万元，略逊一筹。资料来源： 公司招股说明书 前瞻产业研究院整理注：净利润为归属于母公司所有者的净利润46906.6558021.5155199.717198.869125.69138.64-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%010000200003000040000500006000070000201620172018营业收入（万元）净利润（万元）营业收入增速（%）净利润增速（%）15217.6927071.45 24790.233227.164779.575711.87-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%050001000015000200002500030000201620172018营业收入（万元）净利润（万元）营业收入增速（%）净利润增速（%）2.3.3 研发占比上，鸿泉物联更优2016-2018年，鸿泉物联研发投入占营收比分别为11.54%、14.13%和15.98%；福光股份三年研发投入占比分别为4.94%、5.01%、8.21%。总的来说，鸿泉物联近三年投入要优于福光股份，三年平均营收占比为13.88，而福光股份只有6.05。资料来源： 公司招股说明书 前瞻产业研究院整理4.94%5.01%8.21%11.54%14.13%15.98%201620172018福光股份鸿泉物联2.4 科创板第四批受理9家企业名单序号序号公司名称公司名称首发募集资金首发募集资金 （亿元）（亿元）注册地注册地保荐机构保荐机构所属行业所属行业细分领域细分领域1北京木瓜移动科技股份 有限公司11.76北京中天国富证券有限 公司新一代信息技术大数据服务2中微半导体设备（上海） 股份有限公司10上海海通证券股份有限 公司新一代信息技术半导体3赛诺医疗科学技术股份 有限公司2.67天津中信证券股份有限 公司生物医药医疗器械4安集微电子科技（上海） 股份有限公司3.03上海申万宏源证券承销 保荐有限责任公司新材料先进材料开发5哈尔滨新光光电科技股 份有限公司8.76黑龙江中信建投证券股份 有限公司军工制造光学成像6杭州当虹科技股份有限 公司6浙江中信证券股份有限 公司企业服务视频云服务7中科星图股份有限公司7北京中信建投证券股份 有限公司新一代信息技术地理空间大数据8交控科技股份有限公司5.5北京中国国际金融股份 有限公司高端装备城市轨道交通9深圳传音控股股份有限 公司30.11广东中信证券股份有限 公司新一代信息技术移动通讯资料来源： 上交所 前瞻产业研究院整理3月29日，上交所披露第四批新受理科创板上市企业名单，分别为深圳传音、赛诺医疗、安集科技、新光光电、当虹科技、中科星图、交控科技、北京木瓜和中微半导体9家公司。2.4.1 新一代信息技术企业占4家，业务涵盖多个领域资料来源： 上交所 前瞻产业研究院整理该批受理企业中，新一代信息技术行业企业依旧最多，数量达到4家，占比44.4%，业务涵盖大数据服务、移动通讯、半导体等多个领域。此外，生物医药、新材料、军工制造、高端装备和企业服务各有1家企业。新一代信息技术 4 44.4%生物医药 1 11.1%新材料 1 11.1%军工制造 1 11.1%高端装备 1 11.1%企业服务 1 11.1%21111111大数据半导体医疗器械先进材料光学成像云服务城市轨道交通移动通讯2.4.2 中信证券项目最多，保荐3家资料来源： 上交所 前瞻产业研究院整理从受理企业保荐机构来看，9家企业中，中信证券保荐了传音控股、当虹科技和赛诺医疗3家企业；其次为中信建投，其作为承销保荐的企业有2家。中天国富、中金公司、申万宏远承销保荐、海通证券各有1个项目。321111中信证券中信建投中天国富海通证券中金公司申万宏源保荐券商分布2.4.3 3家企业来自北京，深圳企业数已达4家北京3家（交控科技、北京木瓜、中科星图）上海2家（中微半导体、安集科技）天津1家（赛诺医疗）浙江1家（当虹科技）广东1家（传音控股）黑龙江1家（新光光电）从新受理企业地域分布看，3家企业来自北京，2家企业来自上海，天津、黑龙江、浙江、广东各有1家。值得注意的是，在总共的4批科创板受理企业中，深圳本地企业已有4家上榜。资料来源： 前瞻产业研究院整理2.4.4 平均资产总额达22.06亿元，传音控股一马当先从资产总额来看，9家第四批受理企业累计资产总额为198.58亿元，平均总资产为22.06亿元。其中，传音控股资产总额达到103.53亿元，一马当先；中微半导体、交控科技资产总额分别为35.33亿元和21亿元。资料来源： 公司招股说明书 前瞻产业研究院整理103.53 35.33 21.00 13.48 8.06 4.46 4.44 4.33 3.96 22.06 资产总额（亿元）2.4.5 传音控股凭借百亿营收遥遥领先企业业绩方面，“非洲手机之王”传音控股以226.46亿元营收和6.57亿元净利润遥遥领先，并将9家受理企业的平均营收拉高至34.64亿元，平均净利润拉高至1.40亿元。其余企业2018年也全部实现盈利。资料来源： 公司招股说明书 前瞻产业研究院整理226.46 43.28 16.39 3.80 3.57 2.48 2.08 2.04 34.64 营业收入（亿元）6.57 0.91 0.89 0.87 0.83 0.73 0.66 0.64 0.45 1.40 净利润（亿元）注：净利润为归属于母公司所有者的净利润2.4.6 北京木瓜研发投入占比最低，仅为0.71%第四批受理企业中，研发占比最高的是赛诺医疗，2018年研发占比达到34.17%，三年中研发费用占比超过33.74；其后为中微半导体，2018年研发占比也达到了24.65。北京木瓜研发投入占比最低，仅为0.71%，且其三年来研发费率却呈下降趋势，公司解释为前期研发项目效果显著，营收大幅增长所致。资料来源： 公司招股说明书 前瞻产业研究院整理34.17%24.65% 21.64%17.99%12.25%11.28%6.66%3.14% 0.71%14.72%研发投入占营收比（%）随着第四批受理企业名单出台，截止至2019年3月29日，科创板受理企业共2828家家。其中鱼龙混杂，确有科技实力过硬企业，也有企业科技性受到质疑。对此，上交所表示受理环节，申报企业仅仅获得了“准考证”，不一定代表能真正上市。03科创板的现实意义科创板短期及中长期影响科创板的影响与意义总结科创板的影响与意义总结3.1.1 科创板意义：丰富我国多层次资本市场体系资料来源： 前瞻产业研究院整理科创板是对我国多层次资本市场体系建设中的重大创新，其丰富了我国资本市场的体系以及试验性地推出注册制试点，推进我国资本市场改革进程。主板主板中小板中小板创业板创业板全国性场外市场全国性场外市场区域性场外市场区域性场外市场场 内 交 易 市 场场 外 交 易 市 场沪深交易所大型蓝筹企业深交所中型稳定发展企业深交所有一定规模的科技成长型企业全国股份转让系统 创新创业成长型中小企业地方股权交易中心 其他中小微企业科创板的推出将打破我国场内市场的同质化问题科创板试验性地试点注册制，对于科技创新型企业的上市要求会有所放宽；科创板作为增量市场，不会对现有存量市场造成太大的冲击，试点成功之后，部分新制度有望在全 A 股市场推广。3.1.2 科创板意义：将吸引优质科创型企业扎根A股资料来源： Wind 前瞻产业研究院整理目前我国A股严格的发行制度难以满足科创型企业上市募资的需求，科创板的设立有利于改变这一格局，在A股市场培育一块真正适合科创类企业成长的土壤。105209 3413782467577.2-75.92%24%58.30%-40%169%140.50%-100.00%-50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%050010001500200025003000A股港股美股发行数量（家）募资规模（亿元）发行数量增速（%）募资规模增速（%）2018年，我国A股市场新股发行数量同比下降75.95%，募资规模同比下降40%；反之，港股及美股市场上，中企IPO快速增长，阿里、腾讯等科创独角兽纷纷远赴海外募资。这说明以目前 A 股的发行审核制度来看，A 股并不是科创类企业上市募资的最佳选择。3.2.1 科创板影响：短期存在一定“吸血效应”资料来源： 中银国际 前瞻产业研究院整理从短期来讲，科创板的设立会对存量市场造成一定的“吸血效应”，并且对于现有 A 股市场的壳资源个股的价值造成一定的打击，此外部分过高估值个股将面临价格下行压力。020103壳资源价值的壳资源价值的下降下降科创板与注册制的推行，为 那些原本因无法通过自身 IPO 或 IPO 耗时过长转而借 壳上市的科创型企业打开了 专属的上市绿色通道，这对 于现有 A 股市场的壳资源个 股的价值有一定的打击。对存量市场的吸血效应对存量市场的吸血效应由于资本市场总资金有限， 科创板的推出短期内对现有 存量市场，尤其是中小板与 创业板市场存在一定的“吸 血效应”。部分过高估值个部分过高估值个股面临价格股面临价格 下行下行压力压力科创板的推出有助于增强A 股的价值发现功能，进而部 分过高估值个股的价格和估 值或将面临下行压力。3.2.2 科创板影响：中长期有助于建立更加完善的市场体系资料来源：中银国际 前瞻产业研究院整理长期来看，科创板的设立具备多重利好，有助于打造体系更加完善的多层次市场。1 、2、3、4 、5、加大对科创型企业的直接融资支持力度，为创投行业提供新的推出渠道。提升市场价值发现功能，促进上市企业良性竞争。 对A股其他板块而言，长期将形成良性竞争，打破同质化问题。 或将成为新三板优质企业的转板方向。 提供投资者分享科技进步成果的渠道。文献参考：2019-2024年中国风险投资行业市场前瞻与投资策略规划报告报告制作：前瞻产业研究院联系方式：400-068-7188更多细分行业请搜索：https:/bg.qianzhan.com邮箱：serviceqianzhan.com前瞻产业研究院是中国产业咨询领导者！隶属于深圳前瞻资讯股份有限公司，于1998年成立于北京清华园，主要致力于为企业、政府、科研院所提供产业咨询、产业规划、产业升级转型咨询与解决方案。前瞻产业研究院前瞻产业研究院前瞻经济学人APP是依托前瞻产业研究院优势建立的产经数据+前沿科技的产经资讯聚合平台。主要针对各行业公司中高管、金融业工作者、经济学家、互联网科技行业等人群，提供全球产业热点、大数据分析、行研报告、项目投资剖析和智库、研究员文章。前瞻经济学人前瞻经济学人让你成为更懂