厚积薄发加速替代.docx

报告要点长江证芬CHANGJIANG SECURITIES建材电子玻璃行业：厚积薄发，加速替代 初识行业一一强壁垒，高端制造的典范分类方法复杂，聚焦”两块坡璃。电子玻璃通常被认为是应用于电子、微电子以及光 电子领域的高技术玻璃产品，与普通玻璃相比，电子玻璃在物理性质方便具备明显差异其 可根据化学成分、功能用途、尺寸世代以及制造工艺等进行分类，我们根据其下游主要应用 领域，聚焦“两块玻璃”一重点探讨显示玻璃以及防护盖板玻璃基板行业情况报告日期2021-04-27行业研究深度报告评级看好|维持性能要求严格，铸高端制造典范。显示及防护玻璃均对原片有较高要求，如显示玻璃的 外观平整度、化学稳定性、碱含量等指标，盖板玻璃防冲击性、耐刮花性指标。到达以上 指标对玻璃生产工艺要求较高，需要长期技术积累，也使得行业目前高低端分化明显市场表现比照图（近12个月）市场表现比照图（近12个月） 解构市场一一国外先发，国内加速追赶建材建材 沪深300指数建材建材 沪深300指数相关研究关注行业景气，聚焦龙头成长一= 2021Q1建材板块基金持仓分析2021- 04-25板块需求向好，下游表现分化一建 材行业2021年1-3月统计局数据点评 2021-04-18涨价背后的短期博弈与中长期成长 2021-04-11产业链地位高，突出的盈利能力。电子玻璃的性能直接影响到显示面板以及防护盖板的 使用效果，高技术壁垒及资金壁垒使得电子玻璃原片企业在产业链地位较高，具备较高的 盈利能力。LCD面板产业链微笑曲线中，玻璃基板毛利率达50-60%；盖板玻璃的利润 率同样较高，以旭虹光电为例，虽然其以中端盖板为主，但净利率依然达20%左右集中度高，国外巨头处优势地位。由于海外龙头长期的技术积累以及产品研发，目前电 子玻璃行业几乎被美R企业垄断，其在TFT-LCD玻璃基板和盖板玻璃方面都占据着绝 对的市场份额。面板基板方面，康宁份额接近50%,旭硝子及电气硝子紧随其后，CR3 市占率接近90%；在高铝盖板方面依然是康宁、旭硝子及肖特三家企业占据绝对主导任重道远，国内企业加速追赶中。电子玻璃作为电子产业基础材料，国家不断出台扶持 政策推动行业开展，国内企业虽然起步较晚，但目前已有突破。如中国建材、彩虹股份在 高世代（8.5世代）液晶玻璃的突破，南玻A、旭虹光电、旗滨集团等在高铝盖板领域 的持续进步等，南玻局部产品性能已经接近康宁等高端产品，具备了进口替代基础。 空间测算一一千亿市场，进口替代可期两块坡璃”的全球市场空间测算。依据面板玻璃以及盖板玻璃不同的应用领域，我们 测算其全球的行业空间约为650、260亿左右，且随着高附加值玻璃如3D玻璃等的应 用占比提升，总空间有望到达千亿规模，考虑到电子玻璃高附加值，具备可观利润空间电子产能大国，决定进口替代空间。我国作为电子产业加工集中地，产业链完备且全球 占比高。对应国内空间市场，考虑到我国LCD面板产能占比全球约65%左右，预计国 内面板的玻璃基板空间为400亿左右；国内手机产量占比全球约为80%左右，对应空 间约为210亿左右。随着国内企业在产品技术上的不断突破，未来进口替代空间较大。建议重点关注在电子坡璃领域取得突破的南坡A以及旗滨集团，具备长期成长空间。风险提不：1 .电子行业需求大幅下滑；.原材料价格大幅上涨。请阅读最后评级说明和重要声明2/25图9：玻璃基板的生产流程图9：玻璃基板的生产流程资料来源：东旭光电官网,TFT-LCD坡璃基板在高性能的要求下，行业天然具备技术壁垒，主要表达在配方制氤 设 备研发以及制作工艺三个方面。第一，配方制备的壁垒。玻璃基板配方中各种原料的选取与配比对性能具有直接影响， 而这种材料配方一直被国外专利所封锁，自主研发那么需要上千次的试验确定合适的配比；第二，设备研发的壁垒。优质的玻璃基板大多通过溢流法加工，但生产设备均由玻璃厂 商自主研发且不对外销售，行业潜在进入者需要重新设计并制作生产设备；第三，制作工艺的壁垒。采用溢流法工艺制作玻璃基板时，需要准确的控制温度、流速 等多个参数，实施难度较大。生产设备需要自主研发设备研发图10：玻璃基板行业进入壁垒1 .玻璃基板配方§02、 A1203 、 B203等的配 比直接影响玻璃基板 的性能；2 .长期嬴国外专利封 锁配方制备制作玻璃基板时，需 要准确的控制温度、 流速等多个参数，实 施难度较大资料来源：基于二步法化强工艺的盖板玻璃组成设计与性能研究，杨宝瑛,技术壁垒之外，玻璃基板行业还具备高资金壁垒。玻璃基板生产分为前段熔化成型工序 和后段切割加工工序，高世代玻璃基板生产技术的核心在于前段工序，主要由美国和日 本企业掌握，中国企业只能通过合资建厂的方式建立后段加工产线。一条高世代玻璃基板 生产线的投资高达20-30亿元，投资回收期长达58年，建立高资金壁垒。表6：液晶玻璃基板投资金额较高资料来源：公司公告,时间公司名称世代工序投资金额（亿元）2007.1彩虹集团5前段+后段72016.8彩虹集团5前段+后段5.672016.2东旭光电8.5前段+后段23.22020.3康宁8.5后段5.542017.4旭硝子11后段30盖板坡璃起到触摸屏最外层保护作用，需要具有较强的防冲击、耐刮花性能，其技术壁 垒主要存在两个方面：坡璃生产工艺和化学强化工艺。1）坡璃生产工艺盖板玻璃根据化学成分分为钠钙玻璃和高铝玻璃，其中高铝玻璃具有更高的AI2O3含 量，具有更高的抗跌落性。但也由于配方中含有较多的氧化铝和氧化钙，在同样的温度条 件下玻璃外表张力更大，在后期工艺中容易产生翘曲，降低玻璃质量。高铝玻璃盖板采用溢 流工艺产品良率更高；采用浮法工艺需要解决熔化控制、波纹度和平面度控制等。2）化学强化工艺盖板坡璃的强度可以通过化学强化工艺进一步增强，包括高温强化型和低温强化型，低 温强化更多。低温强化是指在玻璃转变点温度之下，利用大半径离子去交换出玻璃外表 小半径离子，在玻璃外表产生挤塞的作用，从而产生压应力，起到提高玻璃强度的效果。图11：盖板玻璃二次强化离子交换过程C Na-C Na-（a）离子交换前（b） 一步法圈子交换（c）二步法阍子交换资料来源：基于二步法化强工艺的盖板玻璃组成设计与性能研究，杨宝瑛，二次强化是技术突破关键。目前主流的工艺为一步法强化，增强玻璃外表压应力，但离 子交换深度（DOL）较低。局部玻璃厂商能够实现二步法强化，在提高玻璃外表应力的情况下，还能够得到更大的离子交换深度，从而在发生碰撞时内部裂纹在在深度处停止扩 展，产品的抗摔与抗跌落性能得到较大的提升，成为众多玻璃厂商竞争的领域。表7： 一步法和二步法强化后玻璃性能比照资料来源：基于二步法强化工艺的盖板玻璃组成设计与性能研究，杨宝瑛，离子交换工艺制度应力CS/MPa离子交换深度DOL/pm维氏硬度/ ( kg mm2)490/3h68066629400/15h104140633二步法490/3h400/15h110886651化学强化需要长时间的研发，具有技术壁垒。盖板玻璃二步强化后的性能与玻璃组分、 离子交换熔盐成分、离子交换时间和温度等有关，需要经过不断的研发确定化学强化时需 要考虑化学强化温度，强化时间和熔盐配比，第一步强化工艺与第二步强化工艺都有三种 变量因素需要进行系统搭配与优化，以获得合理工艺参数。图13：盖板玻璃的后处理专利分布图12：盖板玻璃技术分解表的三级技术专利分布图资料来源：盖板玻璃的专利技术开展研究，李文静等,后处理-品种矩阵图“阻睢0资料来源：盖板玻璃的专利技术开展研究，李文静等,解构市场一一国外先发，国内加速追赶产业链地位高，突出的盈利能力视角等关键参数密切相关，盖板视角等关键参数密切相关，盖板那么关乎产品耐摔和抗跌落性。电子坡璃S研发生产中具电子坡璃对于下游产品性能影响较大，其中TFT-LCD坡璃基板与面板分辨率、透光度、吻（平。有部状和资金壁垒，因此列腌栅璃"商具有较高话i誉又，TFT-LCD坡璃基板属于液晶产业链，上游为玻璃基板、偏光板、液晶材料以及驱动IC 等原材料供应商，中游为LCD模组组装及面板制造商，下游那么为液晶电视、手机及平 板等电子产品生产商。图14： LCD面板玻璃基板产业链资料来源：聚焦TFT-LCD用玻璃基板开展与市场，徐美君,本钱占比低，撕峨力高。在LCD面板产业链中，玻璃基板虽然仅占到面板本钱的15.2%,但是由于其研发制造难度较大，且在研发初期需要大量的资本投入，在产业链上具有较 强的议价能力，因而玻璃基板企业具有的良好的盈利能力。图15： LCD面板原材料占比结构背光模组彩色滤光片玻崎基板驱动Q偏光片液晶材料其他物肺空口一喔烫 帐郭白三禁 钥假息与隼理 盘ww山oS0-1正舞的W北米图16： LCD面板产业链各方毛利率水平（微笑曲线）资料来源：万润股份招股说明书,资料来源:Display research,盖板坡璃同样盈利较好。在盖板玻璃产业链上，上游为玻璃基板、镀膜材料、抛光材料 等原材料供应商，中游为盖板玻璃加工制作商，下游为液晶电视、手机及平板等电子产 品生产商。从东旭光电看，其以生产盖板玻璃为主的四川旭虹子公司净利率水平基本保持 在20%左右，明显好于其他子公司。图17：盖板玻璃的产业链坡璃基板生产商：提供玻璃盖板基板玻璃加工企业：化 学强化、CNC、镀 膜CORNING ujxzpm（CAIHONQ一a黑"4电子产品厂商：用于手机、平板等 产品图18：生产盖板玻璃的四川旭虹盈利能力显著好于东旭其他子公司资料来源：Wind,资料来源：智研咨询,图20： 2019年全球8.5代玻璃基板竞争格局（TFT-LCD玻璃面板） ComingAGC Samsung CorningNEGAvanStrate Others资料来源：赛瑞研究，资料来源：赛瑞研究，（康宁的市场份额包括三星康宁，康宁于2014年1月收购了三星电子所持三星康宁43%的股权，三星康宁成为康宁全资子公司）集中度高，国外巨头处优势地位电子坡璃市场集中度高，并长期由美国与日本坡璃巨头垄断，在TFT-LCD坡璃基板和 盖板坡璃方面都占据着绝对的市场份额：显示基板：在TFT-LCD玻璃基板方面，康宁的市场份额接近50%,旭硝子（AGC）和 电气硝子（NEG）分别以22.7%和17.3%的份额占据着全球第2与第3的位置，TFT- LCD玻璃基板市场CR3高达87.5%,具有极高的市场集中度。盖板出离：高铝玻璃相比于钠钙玻璃具有更高的强度，逐渐占据市场，高铝玻璃占比80% 左右。在高铝盖板玻璃领域，康宁、旭硝子及肖特三家企业垄断市场份额90%以上，其中 康宁市占率超过50%o图19： 2019年全球玻璃基板竞争格局（TFT-LCD玻璃面板） ComingAGC NEG东旭光电Others图21:手机触控盖板玻璃基板市场结构资料来源：新材料在线,以康宁为例，海外企业垄断源于长期技术积累。无论是TFT-LCD玻璃基板还是盖板玻 璃，都需要极强技术研发能力，来源于长时间的积累。国外龙头企业较早进入电子玻璃 行业，并通过大量的投资和持续的研发，最终建立起绝对的领先优势和行业壁垒。从目前 全球的专利分布看，主要集中于康宁、旭硝子等海外龙头手中，具备较强的技术优势：玻璃龙头康宁公司在1879年爱迪生创造灯泡时便为其生产灯泡玻璃，在1971-1972年 美国CRA公司制造出了采用DSM的液晶手表，液晶显示也随之进入实用化阶段，康 宁由此开展了显示玻璃的研究生产，并在1986年开始为电子产品厂商提供液晶显示器 玻璃基板；2007年苹果推出智能手机时，康宁公司同年研制出的“大猩猩”盖板玻璃凭 借优异的抗跌落性能成为高端手机盖板玻璃的绝对领导者。图22：美国康宁公司开展历史CORNING资料来源：康宇公司官网,资料来源：盖板玻璃的专利技术开展研究，李文静等,图24：康宁专利授权数量明显领先资料来源：专利之星检索系统，公司公告,任重道远，国内企业加速追赶中政府不断推出政策支持电子坡璃产业开展。电子玻璃是电子信息产品的基础支撑产业 之一，直接影响电子信息产品的开展。中央和各级地方政府为了支持国内电子玻璃产 业的开展，也开始不断推出支持性的政策，包括提高面板的进口关税，对有能力突破 技术壁垒的企业给予货币补贴等。表8：近几年我国关于支持玻璃基板的开展政策时间发布单位文件相关内容2009.2国家发改委关于组织实施彩电产业战略 转型产业化专项有关问题的通知将6至8代TFT-LCD液晶面板配套件及材料混合液晶材料，光学薄膜， 玻璃基板，彩色滤光片等列为专项重点2011.3工业和信息化部电子信息制造业“十二五”开展规划光电子材料重点开展高世代液晶显示屏(LCD)用坡璃基板，偏光片、彩色滤光片、液晶等相关材料，大尺寸靶材，高纯电子气体和试剂资料来源：各政府官网,2012.2工业和信息化部新材料产 十一 发 棚划将液晶平板显示器(TFT)基板坡璃、等离子显示(PDP)基板玻璃、透明导电氧化'一物(TCO)玻璃列为重点开展和支持新材料2012.4国务院关税税那么 委员会关于调整局部商品进口关税的通知进口 32英寸及以上不含背光模组的液晶显示板将取消3%的暂定税率，恢复到 之前的5%02012.7国务院“十二五”国家战略性新兴 产业开展规划新型平板显示工程列为二十大工程之一、到2015年，新型平板显示面板满足国内彩电整机需求量的80%以上，提高关键材料和核心生产设备本地化配套率2014.1财政部2014年关税实施方案6代及以下的液晶玻璃基板的暂定关税由2013年的4上调为6, 6代以上(不 含6代)的液晶坡璃基板的暂定关税仍保持为4关于对国家重点研发计划“新能源2016.6科技部汽车”等10个重点专项2016 年度工程安排进行公示的通知拨款4500万元建设高世代电子坡璃基板和盖板核心技术开发及产业化示范国内企业起步晚，开展滞后。2003年成都光明光电曾采用流孔下拉工艺进行玻璃基板 开发，并制作出400mmX450mm玻璃基板，但良品率缺乏并未量产；2007年彩虹集 团与东旭集团在陕西咸阳，采用溢流法工艺建设第5世代玻璃基板产线，并于2008年 9月成功生产出我国第一片合格玻璃基板；直到2019年中国建材8.5世代产线投产才 使得国内企业在高世代领域取得突破。比照之下，康宁玻璃基板于1986年就已经投产，当前康宁及旭硝子已经完成了 10.5世代玻璃基板的生产建设，并向下游面板厂商供货。 图25：国内玻璃基板行业探索历程资料来源：聚焦TFT-LCD用玻璃基板开展与市场，徐美君,国内坡璃基板企业加速追赶。TFT-LCD玻璃基板国内主要有东旭集团、彩虹股份、中国 建材等公司，2019年共有30条4.5世代至8.5世代玻璃基板生产线。2019年中国建 材自主研发生产的我国首片8.5代TFT-LCD玻璃基板在安徽蚌埠成功下线，标志着我 国实现了高世代液晶玻璃基板零的突破；2021年2月，彩虹股份自主设计建设的8.5世 代玻璃基板标准化产线也正式点火，成为我国第2条高世代玻璃基板产线。表9： 2020年国内厂商玻璃基板生产线公司厂地代数条数年产能/万片咸阳G4.53300Mi na /八合肥G66240杉虬月乂出张家港G53156合肥G8.51试生产东旭光电-郑州G54240石家庄G53180芜湖G66300福州G8.5未量产中国建材 （中光电）成都G4.53300凯盛科技蚌埠G8.52已投产资料来源：中国触摸屏网，头豹研究院,盖板坡璃同样任重道远。中国建材于2005年采用浮法工艺制造出钠钙盖板玻璃，虽然 具有良好的防刮花性能，但是抗跌落性能较差。直到2013年，科立视材料建 成一条第4.5世代的高铝盖板玻璃生产线，采用溢流法工艺生产处合格的产品。中国南 玻集团下属公司与中国建材（蚌埠）光电材料分别在2016年与2017年生产 出合格的高铝盖板玻璃。表10：全球盖板玻璃生产企业情况企业国家产品商标生产工艺第一条产线投产时间康宁美国Gorilla Glass溢流法2007旭硝子日本Dragontrail浮法2011电气硝子日本Dinorex溢流法2011肖特德国Xenstion浮法2011科立视中国Techstone-C溢流法2013旭虹中国Panda King浮法2014彩虹集团中国GLKAILLY溢流法2015南玻中国Kirin King浮法2015中建材中国-浮法2017鑫景特玻中国-浮法2018旗滨集团中国-浮法2019资料来源：玻璃杂志，国内高铝盖板玻璃行业现状浅析，陈志鸿等，各公司官网，局部国内企业已生产高端高铝盖板坡璃。在盖板玻璃方面，国内主要有东旭光电、彩虹 股份、中国南玻、旗滨集团以及中国建材等企业进行高铝硅盖板玻璃的研发生产。近年来 一些传统的玻璃厂商也逐渐进入到高端盖板玻璃市场中，旗滨集团于2019年开始研发 生产高铝硅盖板玻璃，2020年产线投产，2021年预计有望取得突破；南玻A的KK6 盖板玻璃已可以进行二次强化并通过多家厂商认证，开始进军高端盖板领域。表11：全球主要电子盖板玻璃性能比照企业产品型号外表应力CS/MPa离子交换深度DOL/pm J图曲 0.7mm 6 寸 2.5D强化工艺颜色GG3700-900>40<0.2mm一步强化暖白美国康宁公司GG5750850>120<0.2mm二步强化暖白GG6750850>120<0.2mm二步强化暖白日本旭硝子DT-Pro8001100>35<0.2mm一步强化白DT-Star750900>100<0.2mm二步强化白日本电气硝子T2X-1750940>40<0.2mm一步强化暖白德国肖特集团Xsensation700-850>120<0.2mm二步强化黄白南玻集团股KK3700-920>40<0.25mm一步强化暖白KK6与康宁GG6指标相近二步强化旭虹光电MN128700-920>40<0.25mm一步强化黄白MN2282600>35WO.15mm一步强化科立视TechStone-C+2900>40一步强化中建材KK-II一步强化鑫景特玻一步强化旗滨集团旗鲨一步强化资料来源：国内高铝盖板玻璃行业现状浅析，陈志鸿等，各公司官网,整体看国产盖板玻璃与康宁“大猩猩”盖板玻璃仍存在一定的差距，康宁公司于2007 年推出第一代“大猩猩”盖板玻璃并不断更新，于2018年升级至第六代，能够满足高 达2m的抗跌落试验，而东旭光电生产的“王者熊猫”盖板玻璃能够满足1.5-2m的抗 跌落试验，彩虹股份生产的“凯丽6”盖板玻璃仅能满足1m左右的抗跌落试验。图26：不同盖板玻璃标准跌落实验破坏高度（m）资料来源：公司官网,空间测算千亿市场，进口替代可期我们测算全球面板坡璃以及盖板坡璃的行业空间约为650. 260亿左右，且电子坡璃行 业仍在增长，随着高附加值的3D坡璃等应用提升，行业有望到达千亿规模。对应国内 空间，考虑到我国LCD面板产能占比65%左右，预计国内面板坡璃基板的空间为400 亿左右；国内手机产量占比全球约为80% ,对应空间为210亿左右。随着国内企业在 技术上的不断突破，未来进口替代空间较大。“两块玻璃”的全球市场空间测算面板坡璃空间测算LCD与OLED面板的不同应用。目前主流的显示面板类型为TFT-LCD面板，使用寿命 长且技术成熟易于量产。OLED面板那么因为更加轻薄以及颜色比照度更好等优点而不断 开展，但由于寿命相对较短且难以大屏化，主要应用于智能手机等移动电子设备上。TFT- LCD 面板与OLED面板在玻璃基板上无本质区别，只是TFT-LCD面板需要2块玻璃基 板，而OLED面板仅需要1块玻璃基板。图27： 2018年LCD面板出货应用分布 图28： 2018年OLED出货应用分布资料来源:Witsview, Wind,资料来源：头豹研究院,OLED在小尺寸屏幕中应用较多。从现状来看，与大尺寸屏幕类似，智能手机面板大部 分为LCD面板，但OLED面板在智能手机中的渗透率逐年提高。根据智能手机出货量、 OLED面板渗透率和智能手机的平均尺寸可测算小尺寸面板中玻璃基板的需求量。OLED在小尺寸屏幕中应用较多。从现状来看，与大尺寸屏幕类似，智能手机面板大部 分为LCD面板，但OLED面板在智能手机中的渗透率逐年提高。根据智能手机出货量、 OLED面板渗透率和智能手机的平均尺寸可测算小尺寸面板中玻璃基板的需求量。图29：全球智能手机出货量（百万部）全球智能手机出货量（百万部）YoY图30： OLED智能手机渗透率 LCD OtED资料来源：Wind,资料来源:Wind,LCD坡璃基板的空间测算：全球空间约为600亿左右。1 ）价：面板玻璃基板的销售均 价可通过下游面板企业本钱端测算得到，根据年报数据测算，假设玻璃基板本钱约占面 板总本钱的15%左右，均价在140元/平方米左右；2）量：包括大尺寸应用以及 小尺寸应用，大尺寸面板不考虑OLED影响，一块面板对应两块玻璃，小尺寸主要为手 机平板，考虑OLED渗透率的影响。目录初识行业强壁垒，高端制造的典范5分类方法复杂，聚焦“两块”玻璃7性能要求严格，铸高端制造典范10解构市场一一国外先发，国内加速追赶13产业链地位高，突出的盈利能力13集中度高，国外巨头处优势地位15任重道远，国内企业加速追赶中16空间测算一一千亿市场，进口替代可期 19“两块玻璃”的全球市场空间测算20电子产能大国，决定进口替代空间23图表目录图1 ：电子玻璃的主要应用范围5图2：电子玻璃的开展历程6图3：平板显示技术的不同分支6图4：电子玻璃的不同分类方法7图5：液晶面板的构成拆分8图6：盖板玻璃示意图8图7：溢流法制造工艺流程图10图8：浮法制造工艺示意图10图9：玻璃基板的生产流程11图10：玻璃基板行业进入壁垒11图11：盖板玻璃二次强化离子交换过程12图12：盖板玻璃技术分解表的三级技术专利分布图13图13：盖板玻璃的后处理专利分布13图14： LCD面板玻璃基板产业链14图15： LCD面板原材料占比结构14图16： LCD面板产业链各方毛利率水平（微笑曲线）14图17：盖板玻璃的产业链14图18：生产盖板玻璃的四川旭虹盈利能力显著好于东旭其他子公司14图19： 2019年全球玻璃基板竞争格局（TFT-LCD玻璃面板）15图20： 2019年全球8.5代玻璃基板竞争格局（TFT-LCD玻璃面板）15图21：手机触控盖板玻璃基板市场结构15图22：美国康宁公司开展历史16图23：全球各企业盖板玻璃专利申请量16表12：玻璃基板均价测算年份面板业务成 本/亿元坡璃基板成 本占比玻璃基板成 本/亿元LCD面板销 售量/kmm?OLED面板销售Wkmm2测算坡璃基板需 求量/kmm2玻璃基板平均价格/ （7u/mm2）二6 = (4)x2 +(5)二/2019983.2915.00%147.4950316269100901146.1820201077.6915.00%161.6555653501111807144.58资料来源：公司年报，表13：面板的玻璃基板市场空间测算201820192020液晶电视面板出货量（亿片）2.862.862.69YoY8.5%-0.1%-5.9%液晶电视面板平均尺寸（英寸）44.846.248.1液晶电视面板平均面积（平方米）0.550.590.64液晶电视面板出货面积（亿平方米）1.591.681.72显示器面板出货量（亿片）1.511.441.63YoY9.9%-5.0%13.2%显示器面板平均尺寸（寸）23.924.525.4显示器面板平均面积（平方米）0.160.170.18显示器面板出货面积（亿平方米）0.240.240.29笔记本电脑面板出货量（亿片）1.871.882.26YoY5.4%0.4%20.2%笔记本电脑面板平均尺寸（寸）14.914.914.8笔记本电脑面板平均面积（平方米）0.060.060.06笔记本电脑面板出货面积（亿平方米）0.110.120.14平板电脑面板出货量（亿片）1.842.102.42YoY-10.8%14.2%15.2%平板电脑面板平均尺寸（寸）9.49.59.7平板电脑面板平均面积0.020.020.03平板电脑面板出货面积（亿平方米）0.040.050.06大尺寸玻璃基板出货面积（亿平方米）3.974.184.41智能手机出货量（亿部）13.9513.7112.92YoY-4.8%-1.7%-5.7%智能手机平均面积（平方米）0.010.010.01智能手机面板出货面积0.130.130.12OLED渗透率29.0%34.0%40.0%小尺寸玻璃基板出货面积0.230.220.20玻璃基板总出货面积（亿平方米）4.204.404.61坡璃基板平均价格（元/平方米）140.00140.00140.00玻璃基板市场空间（亿元）587.95615.44645.22资料来源：Wind,公司公告,盖板坡璃空间测算盖板坡璃的应用场景。盖板可以细分为前盖板和后盖板。在智能机时代，手机和平板电 脑的前盖板均为玻璃材质，当前80%以上的盖板玻璃需求集中于手机领域。后盖板方 面，由于5G时代下频率比4G高，衰减速率加快，金属后盖对电磁波有屏蔽作用从而 造成信号失真，并且在美观的影响下玻璃材质在后盖中的渗透率快速提高，平板电脑的 后盖那么基本采用不锈钢材质。图32： 2017年盖板玻璃行业消费结构图31：智能手机后盖板材料玻璃后盖板 那料后盖板金属后盖版陶瓷后盖板资料来源：智研咨询,资料来源：奥维云网,从2D到3D的开展，盖板玻璃按照应用结构可以分为2D 蜘、2.5D玻璃和3D玻璃， 其中2D玻璃采用纯平面设计，2.5D玻璃那么为中间平面但边缘弧形设计，而3D玻璃在 中间和边缘都采用弧形设计。3D玻璃具有轻薄、透明洁净、抗指纹、防眩光等优点，不 仅可以提升智能终端产品外观新颖性，还可以带来触控手感，2D盖板玻璃也逐渐向3D 盖板玻璃转变。图33：盖板玻璃应用结构图34：全球智能手机3D玻璃盖板渗透率（百万台）智能手机销量3D盖板手机销量 3D盖板渗透率资料来源:资料来源：奥维云网,坡璃盖板的空间测算：全球空间约为260亿左右. 1 ）价：依据蓝思科技招股书，2014 年其玻璃原片采购价格为264元/平，考虑价格的逐步下调，假设价格为200元/平；2） 量：盖板玻璃在切割、加工等环节损耗较高，假设玻璃原片到最终成品转换率为20%o表14：盖板玻璃市场空间测算资料来源:Wind,201820192020智能手机出货量（亿部）13.9513.7112.92智能手机背板坡璃渗透率25%31%39%智能手机原片需求（亿平米）0.870.900.90平板电脑出货量（亿台）1.842.102.42平板电脑平均尺寸（平方米）0.0240.0250.026平板电脑原片需求（亿平米）0.2240.2600.315笔记本电脑面板出货面积（亿平米）0.1100.1150.115触控笔记本渗透率15.00%17.00%20.00%笔记本电脑原片需求（亿平米）0.0820.0970.115测算盖板玻璃需求量（亿平方米）1.181.261.33盖板坡璃原片均价（元/平）200200200盖板坡璃市场空间（亿元）235.71251.07265.63电子产能大国，决定进口替代空间LCD产能大国，国产玻璃基板替代空间大。全球LCD面板目前有65%的产能分布在中 国大陆，且未来或将进一步提升至接近70%,国产面板厂商的产能份额也将进一步扩 大。玻璃基板作为LCD面板产业的上游，随着国内玻璃企业的技术不断升级，国产替 代空间较大。且目前我国玻璃基板的自给率仅有12%,在8.5代线市场份额更是不到 3%,主要通过进口满足。进口基板由于关税、包装、运输和仓储费用较高，导致面板的生 产本钱也相应提高，国产玻璃基板在各方面都具有本钱优势。图35：全球LCD面板产能份额变化中国大陆 日本 韩国-4中国台湾中国大陆 日本 韩国-4中国台湾资料来源:Statists,表15：全球10+世代LCD面板产能地区厂商10+是代产线数量2022年预计产能（百万平方米）中国32TCL华星221中电熊猫12惠科股份110日本夏普324韩国三星111LG14资料来源：HIS,头豹研究院，我国为手机产t缥中地，盖格，同样较大。2020年全球手机销量12.8亿部,其中国内销量3.26亿部，占比全球为25.4%；假设考虑产量占比，2020年中国智能手机产量11.0亿部，测算占比约为78.3%,随着我国盖板玻璃企业产品以及技术逐步进步, 未来有望进一步提升盖板玻璃的国产化率0图36：我国手机销量以及产量的全球占比资料来源:Wind,综上，对于盖板坡璃以及面板坡璃原片，当前依然是海外龙头处于绝对优势地位，但国内 局部企业在“两块玻璃”中均已实现了较大的突破，如高世代玻璃基板以及二次强化的高 铝盖板等。我们测算全球面板和盖板原片市场空间约为600亿.250亿，考虑到面板以 及手机的主要产能均集中于我国，未来国内企业的进口替代空间较大。建议关注已经在 高端盖板领域取得突破的南坡A以及旗滨集团。图24：康宁专利授权数量明显领先16图25：国内玻璃基板行业探索历程17图26：不同盖板玻璃标准跌落实验破坏高度（m） 19图27： 2018年LCD面板出货应用分布20图28： 2018年OLED出货应用分布20图29：全球智能手机出货量（百万部）20图30： OLED智能手机渗透率20图31：智能手机后盖板材料22图32： 2017年盖板玻璃行业消费结构22图33：盖板玻璃应用结构22图34：全球智能手机3D玻璃盖板渗透率（百万台）22图35：全球LCD面板产能份额变化23图36：我国手机销量以及产量的全球占比24表1：普通平板玻璃与电子玻璃物理特性比照5表2：不同玻璃成分及特性7表3：各世代线玻璃基板切割效率8表4： 3种玻璃制造工艺比照9表5：玻璃基板的理化性能要求10表6：液晶玻璃基板投资金额较高12表7： 一步法和二步法强化后玻璃性能比照13表8：近几年我国关于支持玻璃基板的开展政策16表9： 2020年国内厂商玻璃基板生产线17表10：全球盖板玻璃生产企业情况18表11：全球主要电子盖板玻璃性能比照18表12：玻璃基板均价测算21表13：面板的玻璃基板市场空间测算21表14：盖板玻璃市场空间测算23表15：全球10+世代LCD面板产能23初识行业一一强壁垒，高端制造的典范什么是电子坡璃？电子玻璃通常被认为是应用于电子、微电子以及光电子领域的高技术 玻璃产品，具有光电、热电、声光及磁光等功能，主要用于制作电真空器件、电子显示 产品以及微电子、光电子等领域的关键玻璃材料，如光电源电子玻璃、盖板玻璃以及显 示电子玻璃等。与普通玻璃相比，电子玻璃在物理性质方便具备明显差异，其厚度更薄、抗压 强度更大、热膨胀性更小等。图1:电子玻璃的主要应用范围电子玻璃应用范围资料来源：表1:普通平板玻璃与电子玻璃物理特性比照普通坡璃显7F坡璃盖板坡璃厚度34mm平整度0.2-1 mm0.01mm-透光性>85%>92%>90.5%杨氏模量6075GPa270GPa77GPa热膨胀系数10X106/3.4X1 O-6 /7.5X10-6/抗压强度35MPa900MPa应变点温度510-520>650 572 资料来源：TFT-LCD基板玻璃的市场现状及开展趋势，刘建党等,电子玻璃行业经历了近140年的开展，下游产品的变化以及对产品性能的要求不断提高推 进电子玻璃行业的进步：/ 阶段1一电真空坡璃：电真空坡璃经过百年传承，至今仍经久不息。电灯泡及电子 管的玻璃外壳均采用电真空玻璃，电真空玻璃具有耐高温、高绝缘性、耐高频以及 防射线等特性，推动电灯泡及电子管的开展；/ 阶段2TM射线管（CRT）显示坡璃：CRT电视在1958年第一次出现在中国，并在后续的40至50年间高速开展，但是CRT电视机由于体积大、耗能高，限制 其屏幕尺寸的增长，面临逐渐被淘汰的命运；的主