工程项目投资与融资概述(PPT 56页)bmsi.ppt

工程项目投资与融资l投资投资（investmentsinvestments），是经济），是经济主体主体为了为了获取获取预期效益预期效益投入一定量的投入一定量的货币资金货币资金并并使其不断地转化为资产的全部经济活动。使其不断地转化为资产的全部经济活动。l（同学课下复习掌握投资项目的经济分析知识和项目投资决策知识工程经济学的内容）l公司融资的目的是为了投资，融资是为公司融资的目的是为了投资，融资是为投资服务的，只有有效的投资才有可能投资服务的，只有有效的投资才有可能在为投资人带来收益的同时也给贷款人在为投资人带来收益的同时也给贷款人带来回报。带来回报。第第1 1章章 绪论绪论1.1 1.1 项目融资的定义项目融资的定义1.2 1.2 项目融资的基本特征项目融资的基本特征1.3 1.3 项目融资的产生与发展项目融资的产生与发展1.4 1.4 项目融资的适用范围项目融资的适用范围1.5 1.5 项目融资的框架结构项目融资的框架结构1.6 1.6 项目融资的阶段与步骤项目融资的阶段与步骤1.7 1.7 项目融资成功的基本条件项目融资成功的基本条件1.1 1.1 项目融资的定义项目融资的定义1.1.1 1.1.1 项目融资的定义项目融资的定义1.1.2 1.1.2 项目融资的功能项目融资的功能1.1.11.1.1项目融资的定义项目融资的定义项目融资projectfinancing，有广义与狭义之分：l一类是凭借企业有形资产的价值作为担一类是凭借企业有形资产的价值作为担保取得筹资信用保取得筹资信用，即“为项目为项目融资融资”主要适用于中小型项目和多数大型工业项目，这类项目的融资主要涉及传统的融资方式，如银行贷款、债券融资与股票融资等等，以及许多创新的融资方式，如可转换债券、资产证券化等。l另一类是根据项目建成后的收益作为偿债的资金来源的筹资活动，即它是以项以项目的资产作为抵押来取得筹资的信用目的资产作为抵押来取得筹资的信用，即“通过项目通过项目融资融资”主要适用于大型的基础设施项目，如电厂项目、交通项目、污水处理项目等。l狭义的项目融资就是专指后一种资金筹狭义的项目融资就是专指后一种资金筹措活动。措活动。l项目融资的几种定义：项目融资的几种定义：l1.P.K.NEVIT（彼得.内维特）所著的项目融资中的定义：为一个特定经济实体所安排的融资，其贷款人在最初考虑安排贷款时，满足于使用该经济实体的现金流量和收益作为偿还债务的资金来源，并且满足于将该经济实体的资产作为贷款的安全保障。2.法律公司CLIFFORD CHANCE 编著项目融资一书的定义：“项目融资”是指代表广泛的、但具有一个共同特征的融资方式，该共同特征是：l第一，在一定程度上依赖于项目的资产和现金流量，贷款人对项目的发起人没有完全的追索权；l第二，贷款人需要对项目的技术和经济效益、项目发起人和经营者的实力进行评估，并对正在建设或运营中的项目本身进行监控；l第三，贷款和担保文件很复杂，并且经常需要对融资结构进行创新；l第四，贷款人因承担项目风险（经常是政治风险）而要求较高的资金回报和费用。3、美国财会标准手册中的定义是:项目融资是指对需要大规模资金的项目而采取的金融活动.借款人原则上将项目本身拥有的资金及其收益作为还款资金来源，而且将其项目资产作为抵押条件来处理。4、中国国家计委和外汇管理局共同发布的境外进行项目融资管理办法中的定义是:项目融资是指以境内建设项目的名义在境外筹措外汇资金,并仅以项目自身预期收入和资产对外承担债务偿还责任的融资方式。l5.工程项目融资定义工程项目融资定义：是根据其建设要求、生产运营、对外投资及调整资金结构等活动对资金的需求，以以工程项目工程项目的资产、预的资产、预期收益或权益为抵押，通过一定的渠道，期收益或权益为抵押，通过一定的渠道，采取适当方式，获取一种采取适当方式，获取一种无追索权或有限无追索权或有限追索权追索权资金的一种经济行为。资金的一种经济行为。l追索：追索：也称完全追索，是指贷款人在借款人未按期偿还债务时，要求借款人用以除抵押资产之外的资产偿还债务的权利。l有限追索：有限追索：是指贷款人可以在某个特定阶段或者规定的范围内，对项目的借款人追索，除此之外，无论项目出现任何问题，贷款人均不能追索到借款人除该项目资产、现金流量以及所承担义务之外的任何财产。l无追索：无追索：是有限追索的特例，即贷款人对借款人的追索仅依赖于项目本身的经济强度。案例：某省电力有限责任公司现有A、B两个电厂，为满足日趋增长的供电需要，决定增建C厂。增建C厂的资金筹集方式有两种：第一种第一种：借来的款项用于建设C厂，而归还贷款的款项来源于A、B、C三个电厂的收益。如果C建设失败，A、B两厂的收益将作为偿债的担保。这时贷款方对电力公司拥有完全追索权。第二种第二种：借来的款项用于建设C厂，而归还贷款的款项仅限于C厂建成后的收益。如果C建设失败，贷款方只能从清理C的资产中收回一部分，不能要求用A、B两厂的收入来归还贷款。这时贷款方对电力公司无追索权。或者只要求电力公司把其特定的一部分资产作为贷款担保，这时可称贷款方对电力公司拥有有限追索权。从此例，可以看出项目融资与传统融资至从此例，可以看出项目融资与传统融资至少有如下三点不同：少有如下三点不同：l贷款对象不同：总公司、项目公司（专贷款对象不同：总公司、项目公司（专门成立）门成立）l还款来源不同还款来源不同l贷款担保不同贷款担保不同P68 第一节第一节 融资主体融资主体项目法人与企业法人项目法人与企业法人1.为超过项目投资者自身筹资能力的大型项目提供融资；2.为国家和政府建设项目提供形式灵活多样的融资；3.为跨国公司海外投资项目安排有限追索权融资，以限制项目风险。4.利用财务杠杆实现公司的目标收益率。5.在一定程度上隔离项目风险与投资者的风险。1.1.21.1.2项目融资的功能项目融资的功能1.2 项目融资的基本特征项目融资的基本特征一、传统融资方式的特点一、传统融资方式的特点l所谓传统的融资方式，是指一个公司利用本身的资信能力为主体所安排的融资。l外部的资金投入者（包括公司股票、公司债券的投资者、贷款银行等）在决定是否对该公司投资或者为该公司提供贷款时的主要依据是该公司作为一个整体的资产负债、主要依据是该公司作为一个整体的资产负债、利润及现金流量情况，对于该公司所要投资的某个具体利润及现金流量情况，对于该公司所要投资的某个具体项目的认识和控制则放在较为次要的位置，项目的认识和控制则放在较为次要的位置，因为资金的投入者是从公司的经营历史和现状中以及从公司的信誉中获得应有的安全感，并针对整体公司资金结构建立不同层次的信用保证，即使某个具体项目失败了，资金投入者仍可以获得投资收益或者贷款的偿还。l传统融资方式的特点：传统融资方式的特点：v主要依赖于项目发起人的资信来安排融资v贷款人为项目借款人提供的是完全追索形式的贷款二、项目融资的基本特征二、项目融资的基本特征（项目融资与传统融资的比较）（项目融资与传统融资的比较）n项目导向n有限追索n风险分担n非公司负债型融资n信用结构多样化n融资成本较高1.1.项目的导向性项目的导向性l项项目目的的经经济济强强度度（项项目目现现金金流流量量、资资产产价价值值）是是项项目目融融资资的的基基础础。贷款人能否给予项目贷款，主要依据项目的经济强度,这完全有别于传统融资主要依赖于投资者或发起人的资信。l由于项目导向，有些对于投资者很很难难借借到到的的资资金金则可以利用项目来安排，有些投资者很很难难得得到到的的担担保保条条件件则可以通过组织项目融资来实现。因而，采用项目融资与传统融资方式相比较一般可可以以获获得得较较高高的的贷贷款款比比例例，根据项目经济强度的状况可以为项目提供60一70%的资本需求量，在某些项目中甚至可以做到l00的的融融资资。进一步，项目融资的贷款期限可以根据项目的具体需要和经济生命期来安排设计，做到比比一一般般商商业业贷贷款款期期限限长长，有的项目贷款期限可以长达20年之久。2.追索的有限性追索的有限性l在在某某种种意意义义上上，贷贷款款人人对对项项目目借借款款人人的的追追索索形形式式和和程程度度是是区区分融资是属于项目融资还是属于传统形式融资的重要标志。分融资是属于项目融资还是属于传统形式融资的重要标志。l项目融资属于有限追索或无追索项目融资属于有限追索或无追索,传统融资属于完全追索。传统融资属于完全追索。有限追索有限追索无追索无追索 +担保担保l追追索索的的程程度度则则是是根根据据项项目目的的性性质质，现现金金流流量量的的强强度度和和可可预预测测性性，项项目目借借款款人人在在这这个个行行业业部部门门中中的的经经验验、信信誉誉以以及及管管理理能能力力，借借贷贷双双方方对对未未来来风风险险的的分分担担方方式式等等多多方方面面的的综综合合因因素素通通过谈判来确定。过谈判来确定。l追索程度在项目的不同阶段（风险不同），可能不同。追索程度在项目的不同阶段（风险不同），可能不同。项目资产项目资产现金流量现金流量直接直接间接间接 3.3.风险的共担性风险的共担性其一,项目融资与传统融资的项目相比,投资风险大投资风险大。其二,项目融资的风险种类多于风险种类多于传统融资的风险。其三,传统融资风险相对集中难以分担；而项目融资可以依据各方的利益,把责任和风险合理分担责任和风险合理分担。l为了实现项目融资的有限追索，对于与项目有关的各种风险要素，需要以某种形式在项目投资者(借款人)、与项目开发有直接或间接利益关系的其它参与者和贷款人之间进行分担。l一个成功的项目融资结构应该是在项目中没有任何一方单独承担起全部项目债务的风险责任。l项目借款人应学会如何识别和分析项目的各种风险，确定自己、贷款人及其他参与者所能承受风险的最大能力及可能性，利用一切优势，设计出对投资者具有对投资者具有最低追索的融资结构最低追索的融资结构。4.4.较高的财务杠杆（债务比例）较高的财务杠杆（债务比例）传统融资方式下,一般要求项目的投资者出资比例至少要达到30%40%以上。项目融资可以筹集到高于投资者本身资产几十倍甚至上百倍的资金,而对投资者的股权出资所占的比例要求不高。5.5.非公司负债型融资非公司负债型融资（off-balance finance）l也称资产负债表之外的融资,是指项目的债务不表现在项目实际借款人的公司资产负债表中的一种融资形式。l这样，一方面可以实现贷款人对借款人有限追索；另一方面，使得项目所在公司有可能以有限的财力从事更多的投资，同时将投资的风险分散和限制在更多的项目之中。l对于项目的借款者而言，如果这种项目的贷款安排全部反映在公司的资产负债表中，很可能造成公司的资产负债比失衡，超出银行通常所能接受的安全警戒线，并且这种状况在很长的一段时间内可能无法获得改善。公司将因此无法筹措新的资金，影响未来的发展能力。采用非公司负债型的项目融资则可以避免这一问题。6.6.信用支持结构多样化信用支持结构多样化一个成功的项目融资，可以将贷款的信用支持分配到与项目有关的各个关键方面。l在市市场场方方面面，可以要求对项目产品感兴趣的购买者提供一种长期购买合同长期购买合同做为融资的信用支持；l原原材材料料和和能能源源供供应应方方面面（供供应应方方）：可以要求供应方在保证供应的同时，在定价上根据项目产品的价格变化设计一定的浮动价格公式，保让项目的最低收益。l工程建设方面（工程承包公司）工程建设方面（工程承包公司）TakeorPay无论提货与否均需付款TakeandPay提货付款“交钥匙”工程合同turnkey从设计到施工交给总承包商固定价格、固定工期合同（完工风险）l例如，占世界钻石产量l3的澳大利亚阿盖尔钻石矿，在开发初期，其中的一个投资者，澳大利亚的阿施敦矿业公司准备采用项目融资的方式筹集所需要的建设资金。l由于参与融资的银团对于钻石的市场价格和销路没有把握筹资工作迟迟难以完成但是当该矿与总部设在伦敦历史悠久的中央钻石销售组织签订了长期包销协定之后，该组织的世界第一流购销售能力和信誉加强了阿施敦矿业公司在与银行谈判中的地位，很快就顺利地完成了项目融资工作。7.7.融资成本高融资成本高与传统融资相比,融资成本（费用和时间）较高。l原因：大量前期工作 有限追索性质l成本包括：融资的前期费用(融资顾问费，成功费，贷款的建立费，承诺费，以及法律费用等)与项目规模有直接关系，一般占贷款金额的0.52左右利息成本 一般高于同等条件公司贷款的0.3-1.5%，其增加幅度与贷款银行在融资结构中承担的风险以及对项目的借款人的追索程度是密切相关的。项目融资与传统融资的比较项目融资与传统融资的比较从以上项目融资的基本特征，可以看出项目融资比传统融资具有很多的优点。当然项目融资也有不足，如组织实施项目融资时间较长、融资成本较高，但从总体而言，项目融资仍不愧为是一种金融创新，具有很强的发展潜力。1.3 项目融资产生与发展项目融资产生与发展l产生阶段：上世纪产生阶段：上世纪3030年代年代项目融资的雏形：1929年经济危机之后，企业开始利用其生产的产品或项目进行融资活动l发展阶段发展阶段1：上世纪上世纪50-60年代的石油开发：石油项目的产品支付方式年代的石油开发：石油项目的产品支付方式l项目融资的雏形主要是在石油项目中通过产品支付方式来进行的。l第二次世界大战后西方各国为了振兴经济，纷纷发展石油工业。50-60年代，美国的石油开发业十分兴旺。当时，虽然石油开采风险较大，但其丰厚的利润仍诱使一些私人银行通过项目融资把赌注押在这些开采项目上。回收贷款的方式是产品支付回收贷款的方式是产品支付，即从持定石油矿区获得将来产出的部分或全部石油的所有权。后来，又产生了预预期产品支付方式期产品支付方式，在这种方式中，矿区所有者划出一部分矿区作为产品而卖掉，买方将购入的支付产品作为抵押从银行借入购买资金。这种方法可以视为卖方提前卖出即将生产出来的石油，是卖方节税对策中一种有利的支付方法。在这种情况下，银行回收资金依靠的是矿区产出的石油。l发展阶段发展阶段2：上世纪：上世纪70年代以后的基础设施建设年代以后的基础设施建设l进人70年代后，随着经济的发展和人民生活水平的提高，对公共基础设施的需求量越来越大，标准越来越高，而政府的财政预算则越来越紧张，建设资金供求矛盾日趋尖锐。l70年代以后，西方经济发达国家宏观经济政策的一个重要变化，就是对国有企业实行私有化，而作为国有部门的重要领域公共基础设施项目在私有化过程中首当其冲。l发展阶段发展阶段3：上世纪80年代，发展中国家基础设施项目开始使用项目融资（20世纪70年代末至80年代初无论是发达国家还是发展中国家，都先后出现了大规模基础设施建设与资金短缺的矛盾。人们在不断的寻求一种新的融资方式。）l发展阶段发展阶段4：近年来，在发达国家，随着对基础设施需求的减少，项目融资重点正转向其他方向，如制造业如制造业。项目融资在我国的发展项目融资在我国的发展l第一次在1983年，香港投资商胡应湘带领其合和集团在深圳投资建设“沙角B火力电厂”项目，采用了类似BOT的建设方式,它标志中国利用项目融资进行建设的开始。l90年代中期，项目融资在我国得到较大发展目前国内已有一些项目采用BOT方式进行融资，其中已建成或正在建设的项目主要是电厂、交通和环保项目。如深圳沙角电厂B厂项目、广西来宾电厂B厂项目、山东日照电厂项目、河北唐山热电项目、成都自来水BOT项目、广深珠高速公路、中石化BASF项目等。l境外进行项目融资管理暂行办法（1997年4月）l关于试办外商投资特许权项目审批管理有关问题的通知（1995年8月）l国家对外贸易经济合作部1994年发布关于以BOT方式吸引外商投资有关问题的通知l连同以前公布的指导外商投资方向暂行规定和外商投资产业指导目录一起,基本构成了中国项目融资的法律框架。我国项目融资的相关政策我国项目融资的相关政策我国引入项目融资的意义我国引入项目融资的意义1.基础设施发展有望实现突破基础设施发展有望实现突破l基础设施产业主要涉及以下三个领域：公共设施，如电力、电信、自来水、排污等；公共工程，包括公路、大坝；其他交通部门，如城市交通、铁路、港口、机场。l经济发展的事实表明，良好的基础设施能够提高生产力，降低成本。经验估计，基础设施存量增长1%，国内生产总值GDP也会增长1%，而且，基础设施发展对于贫困、改善生存环境会起到良好的作用。2.拓宽利用外资的渠道拓宽利用外资的渠道l利用外资的形式仅限于以国家和企业为融资主体，如对外借款、对外发行股票、对外发行债券和外商直接投资。l区别于前四种方式，项目融资是以项目为融资主体，不仅筹集资金量大，还可以分散风险。l新颁布的担保法、保险法、信托法、证券法、招标投标法等法律，为项目融资提供了必要的法律保障。l我国利用项目融资的有利时机我国利用项目融资的有利时机国内开放环境的逐步宽松外商对中国经济的关注程度提高西部大开发，基础设施和基础产业先行环境产业 商机无线l我国开展项目融资的障碍我国开展项目融资的障碍政策不明确、法律不健全、外汇问题、收入的保证问题、审批体系问题、政府担保问题1.4 1.4 项目融资的适用范围项目融资的适用范围从各国应用此种融资方式的项目种类看，主要是三大类：资源开发项目资源开发项目、基础、基础设施项目设施项目和和制造业项目制造业项目。奥运奥运奥运奥运“鸟巢鸟巢鸟巢鸟巢”建设签约，中信获国家体育场建设签约，中信获国家体育场建设签约，中信获国家体育场建设签约，中信获国家体育场3030年经营年经营年经营年经营权权权权 20032003年年8 8月月1010日日 北京青年报北京青年报l国家体育场项目国家体育场项目“鸟巢鸟巢”的法人合作方最终确定。昨天，市政的法人合作方最终确定。昨天，市政府与中标人中国中信集团联合体签约。这是奥运场馆中第一个定标府与中标人中国中信集团联合体签约。这是奥运场馆中第一个定标签约的项目，将于今年签约的项目，将于今年12月月24日开工。日开工。项目公司获得项目公司获得2008年奥运会年奥运会后后30年的国家体育场经营权。年的国家体育场经营权。l在签约仪式上，中信集团联合体与北京市政府、北京奥组委、在签约仪式上，中信集团联合体与北京市政府、北京奥组委、市国有资产经营有限公司分别签署了特许权协议、国家体育市国有资产经营有限公司分别签署了特许权协议、国家体育场协议和合作经营合同。根据这些合同协议，中信集团联合场协议和合作经营合同。根据这些合同协议，中信集团联合体将与市国资公司共同组建项目公司，作为国家体育场的项目法人，体将与市国资公司共同组建项目公司，作为国家体育场的项目法人，负责国家体育场的负责国家体育场的设计、融投资、建设、运营及移交设计、融投资、建设、运营及移交。其成员包括。其成员包括北京城建集团有限责任公司、美国金州控股集团公司和国安岳强有北京城建集团有限责任公司、美国金州控股集团公司和国安岳强有限公司。限公司。l国家体育场总投资约国家体育场总投资约35亿元人民币，其中亿元人民币，其中58的资金由市政府的资金由市政府提供，委托市国资公司作为出资代表，注入项目公司。其他投资则提供，委托市国资公司作为出资代表，注入项目公司。其他投资则由项目公司进行融资由项目公司进行融资。这种项目建设的筹融资方式，在悉尼等城市。这种项目建设的筹融资方式，在悉尼等城市已有成功经验。既可以节省政府投资，又便于国家体育场的赛后运已有成功经验。既可以节省政府投资，又便于国家体育场的赛后运营、综合利用。营、综合利用。l这次项目法人招标于去年这次项目法人招标于去年12月启动，通过资格预审，确定了月启动，通过资格预审，确定了5名名投标入围者，然后对这些入围者进行投标入围者，然后对这些入围者进行“招标招标”，整个招标工作只用，整个招标工作只用了了9个月时间，比国际上此类项目招标通常所用时间缩短了一半。个月时间，比国际上此类项目招标通常所用时间缩短了一半。资源开发项目资源开发项目l能源开发项目；能源开发项目；石油管道、石油管道、炼炼油厂油厂项项目目；矿矿藏藏资资源开采源开采项项目目 l一般地说，资源开发项目具有两大特点：一是开发投资数额巨大。二是一旦项目运作成功，投资收益丰厚。基础设施项目基础设施项目l铁路、公路、港口、电信和能源等项目的建设铁路、公路、港口、电信和能源等项目的建设l基基础础设设施施项项目目是是项项目目融融资资应应用用最最多多的的领领域域。基基础础设设施施领领域域一一般般包包括括铁铁路路、公公路路、港港口口、电电信信和和能能源等项目的建设。源等项目的建设。l项目融资之所以在基础设施领域应用最广，一一方方面面是由于这类项目投资规模巨大，完全由政府出资有困难，另另一一方方面面也也是是商商业业化化经经营营的的需需要要，因为只有商业化经营，才能产生收益，提高效益。在发达国家，许多基础设施建设项目因采用项目融资而取得成功。制造业项目制造业项目l随着项目融资范围的扩大，近年来，项目融资在制造业领域也有运用。但与运用到资源开发项目、基础设施的项目比，范范围围比比较较窄窄。不过，在这方面也有成功的典型，如澳大利亚波特兰铝厂项目澳大利亚波特兰铝厂项目。l因为制造业中间产品很多，工序多，操作起来比较困难；另外，其对资金的需求也不如前两种领域那么大。l在制造业，项目融资多用于工程上比较单纯或某个工程阶段中已使用待定技术的制造业项目，另外也适用于委托加工生产的制造业项目。其它项目（思考）l项目融资：商业房地产融资的发展方向l旧城改造中项目融资模式的应用（北京市王府井市区改造BOT融资）lPFI融资模式在高校建设中的应用l合肥：轻轨轨道交通一号线相关知识了解l。1.5 项目融资的框架结构项目投资结构项目投资结构信用保证结构信用保证结构项目资金结构项目资金结构项目融资结构项目融资结构项目投资者项目投资者项目外部环境项目外部环境假设你现在有了一个项目意向，你该从何入手呢？1.项目的投资结构项目的投资结构l即项目的资产所有权结构，是指项目的投资者对即项目的资产所有权结构，是指项目的投资者对项目资产权益的法律拥有形式，和项目投资者之项目资产权益的法律拥有形式，和项目投资者之间的法律合作关系。间的法律合作关系。l采用不同的项目投资结构，投资者对其资产的拥有形式，对项目产品、项目现金流量的控制程度，以及投资者在项目中所承担的债务责任和所涉及的税务结构会有很大的差异。这些差异会对项目融资的整体结构设计产生直接地影响。l因此，为了满足投资者对项目投资和融资的具体要求，第一步工作就需要在项目所在国法律、法规许可的范围内设计安排符合这种投资和融资要求的目标投资结构。l目前，国际上，通常为项目融资所采用的投资结构有单一项目子公司、非限制性子公司、代理公司、公司型合资结构、合伙制和有限合伙制结构、信托基金结构、非公司法型合资结构等多种形式。2项目的融资结构项目的融资结构l融资结构是项目融资的核心部分。l一旦项目的投资者在确定投资结构问题上达成一致意见之后，接下来的重要工作就是要设计和选择合适的融资结构以实现投资者在融资方面的目标要求。l设计项目的融资结构是投资者所聘请的融资顾问(通常由投资银行来担任)的重点工作之一。l项目融资通常采用的融资模式项目融资通常采用的融资模式包括：投资者直接融资、通过单一项目公司融资、利用“设施使用协议”型公司融资、生产贷款、杆杆租赁、BOT模式等多种方式。l融资结构的设计可以按照投资者的要求，对几种模式进行组合、取舍、拼装，以实现预期日标。3、项目的资金结构、项目的资金结构l项目的资金结构设计用于决定在项目中股本决定在项目中股本资金、准股本资金和债务资金的形式、相互之资金、准股本资金和债务资金的形式、相互之间比例关系以及相应的来源。间比例关系以及相应的来源。l资金结构是由投资结构和融资结构决定的资金结构是由投资结构和融资结构决定的，但反过来又会影响到整体项目融资结构的设计。l重点解决的是项目的债务资金问题，也需要适当数量和适当形式的股本资金和准股本资金作为结构的信用支持。l经常为项目融资所采用的债务形式有：商业贷经常为项目融资所采用的债务形式有：商业贷款、银团贷款款、银团贷款(辛迪加贷款辛迪加贷款)、商业票据、欧洲、商业票据、欧洲债券、政府出口信贷、租赁等债券、政府出口信贷、租赁等4项目的信用保证结构项目的信用保证结构l对于银行和其它债权人而言，项日融资的安全性项日融资的安全性来自两个方面：一方面来自项目本身的经济强度；一方面来自项目本身的经济强度；另一方面来自项目之外的各种直接或间接的担保。另一方面来自项目之外的各种直接或间接的担保。l这些担保可以是由项目的投资者提供的，也可以是由与项目有直接或间接利益关系的其它方面提供的。l这些担保可以是直接的财务保证直接的财务保证，如完工担保、成本超支担保、不可预见费用担保；也可以是间接的间接的或非财务性的担保或非财务性的担保，如长期购买项目产品的协议、技术服务协议、以某种定价公式为基础的长期供货协议等。所有这一切担保形式的组合，就构成了项所有这一切担保形式的组合，就构成了项目的信用保证结构。目的信用保证结构。l项目本身的经济强度与信用保证结构相辅相成。项目本身的经济强度与信用保证结构相辅相成。项目的经济强度高，信用保证结构就相对简单，条件就相对宽松；反之，就要相对复杂和相对严格.案例分析案例分析：l英国北海油田开发项目英国北海油田开发项目发生在70年代，9亿美元无追索权项目贷款，该贷款仅以项目的权益（油田开发权）作为贷款抵押，项目股东英国石油公司不需要为贷款提供项目权益以外的其它信贷支持。l投资结构（所有权结构）：投资结构（所有权结构）：英国国家石油公司联合私营石油公司共同开发，组成了两个实体：英国石化开发公司和英国石化贸易公司。l融资结构：融资结构：银行将贷款支付给油田开发项目公司，由后者以产品支付款形式支付给石化开发公司开采石油。英美两国12家银行参与了贷款，贷款金额约9亿美元，期限8年，其中宽限期4年，分8次偿还。l担保结构担保结构：1、无英国政府担保；2、英国国家石油公司不提供抵押担保；3、英国国家石英国国家石油公司同意按国际市场价格购买油公司同意按国际市场价格购买51%的石油的石油；4、北海石油项目公司以合资协议的权益和销北海石油项目公司以合资协议的权益和销售合同的权益及石油开采权作为融资的抵押。售合同的权益及石油开采权作为融资的抵押。英国石油公司银行1.100%所有权1.100%所有权2.100%控制英国石化贸易公司英国石化开发公司6.石油销售收入5.石油3.石油开采许可证5.石油北海石油项目公司4.产品支付款项3.石油开采许可证转让合同3.贷款协议4.资金6.债务偿还1.6 1.6 项项目目融融资资的的阶阶段段与与步步骤骤宏观经济形势判断宏观经济形势判断 工业部门（技术、市场）分析工业部门（技术、市场）分析 项目在行业中的竞争性分析项目在行业中的竞争性分析 项目可行性研究项目可行性研究投资决策投资决策初步确定项目投资结构初步确定项目投资结构选择项目的融资方式选择项目的融资方式 决定是否采用项目融资决定是否采用项目融资任命项目融资顾问任命项目融资顾问 明确融资任务和具体目标要求明确融资任务和具体目标要求评价项目风险因素评价项目风险因素设计项目的融资结构和资金结构设计项目的融资结构和资金结构 修正项目投资结构修正项目投资结构选择银行、发出项目融资建议书选择银行、发出项目融资建议书组织贷款银团组织贷款银团起草融资法律文件起草融资法律文件融资谈判融资谈判签署项目融资文件签署项目融资文件执行项目投资计划执行项目投资计划贷款银团经理人监督并参与项目决策贷款银团经理人监督并参与项目决策项目风险的控制与管理项目风险的控制与管理第一阶段第一阶段投资决策分析投资决策分析第二阶段第二阶段融资决策分析融资决策分析第三阶段第三阶段融资结构分析融资结构分析第四阶段第四阶段融资谈判融资谈判第五阶段第五阶段项目融资执行项目融资执行反反馈馈1.7 1.7 项目融资成功的基本条件项目融资成功的基本条件l一个项目融资最终是否成功，在很大程度上取决于它所具备的主、客观条件主、客观条件。l投资环境一般有微观环境和宏观环境之分，相对而言，投资的宏观环境更重要投资的宏观环境更重要。l除具备良好的客观条件外，要想获得项目融资成功，还要求必须熟悉项目融资的基本原理及运作程序，掌握相应的法律和金融知识，具备灵活的谈判技巧。l除此之外，在融资的全过程中，还必须具备下述条件：1 1科学的评价项目和正确的分析项目风险科学的评价项目和正确的分析项目风险l科学的评价项目和正确的分析项目风险，是项目融资的最基础工作。l因为只有科学的评价一个项目，并以此做出投资决策，才能最终确定一个好项目，而有了好有了好的项目，各家金融机构都愿为其提供贷款的项目，各家金融机构都愿为其提供贷款；l同样，只有对项目风险做出正确的分析，才能找出限制项目风险的方法和途径，设计出风险设计出风险分担的融资结构。分担的融资结构。2 2确定严谨的项目融资法律结构确定严谨的项目融资法律结构l项目融资要求有健全的法律体系作为保项目融资要求有健全的法律体系作为保障障。因为无论是项目的融资结构，还是项目融资的参与者在融资结构中的地位、权力、责任及义务，都是通过一系列法律文件确定的。3 3 明确项目的主要投资者明确项目的主要投资者l项目融资通常是建立在由若干个投资者组成的合资结若干个投资者组成的合资结构构或由若干参与者组成的信用保证集合体若干参与者组成的信用保证集合体的基础上。这种做法有利于充分发挥合资方的长处。l但如果不明确主要投资者，将会给项目管理带来一系列问题。l在项目融资中，必须尽早明确主要投资者，并使其有充分的利益需求而投入足够的资源承担起管理责任。4 4、保证项目管理结构的合理性、保证项目管理结构的合理性l建立相应的平衡制约机制，明确规定项目的决策程序，妥善处理项目投资(或参与)各方的利益冲突l组织一支有经验的尽职的项目管理队伍5 5、充分利用各项目参与方对项目利益的追求和、充分利用各项目参与方对项目利益的追求和热情热情项目在安排融资阶段可能会遇到许多无法避免的困难及问题，有的项目谈判进程可以长达几年，例如，1990年底完成的孟加拉国的KAFCO化肥项目融资，其融资谈判前后就用去了五年的时间。因此，在项目融资的组织过程中，从始至终注意保持所有的项目参与者在项目中的利益追求和工作热情是十分关键的。思考题思考题 l1.如何理解项目融资的概念？项目融资的基本功能是什么？l2.项目融资与传统融资相比较，有哪些主要区别（项目融资的特征）？l3.项目融资可分为哪几个阶段？每个阶段的基本工作内容是什么？l案例分析（同学们自己搜索了解）：京沪高速铁路项目广深高速公路项目深圳沙角B电厂项目融资合肥二电厂项目融资