投资学第2章实业投资.pptx

实业投资第 2 章第第 2 2 章章 实业投资实业投资Industrial InvestmentIndustrial Investment2.1 2.1 实业投资的概念和特征实业投资的概念和特征2.2 2.2 工程投资工程投资 2.3 2.3 风险投资风险投资2.4 2.4 企业兼并与收购企业兼并与收购 2.1.1 2.1.1 实业投资的概念实业投资的概念2.1.2 2.1.2 实业投资的特征实业投资的特征2.1.3 2.1.3 实业投资的种类实业投资的种类2.1.4 2.1.4 实业投资的作用实业投资的作用2.1.52.1.5实业投资的运动过程实业投资的运动过程2.1 2.1 实业投资的概念和特征实业投资的概念和特征2.1.12.1.1实业投资的概念实业投资的概念1.1.实业投资实业投资(industrial investment)(industrial investment)：是：是指经济主体包括法人和自然人为未来指经济主体包括法人和自然人为未来获得收益而于现在投入资金或资本到生产获得收益而于现在投入资金或资本到生产领域的投资行为。领域的投资行为。它是区别于购置股票、债券等有价证券实现它是区别于购置股票、债券等有价证券实现价值增值为目的的金融投资或间接投资的价值增值为目的的金融投资或间接投资的概念。概念。资本投放于特定的经营工程，形成满足生产资本投放于特定的经营工程，形成满足生产要求的生产能力，以获取投资利润。要求的生产能力，以获取投资利润。资本直接用于购置固定资产和流动资产以形资本直接用于购置固定资产和流动资产以形成实物资产，并能产出具有价值和使用价成实物资产，并能产出具有价值和使用价值的产品值的产品( (或劳务或劳务) )。2. 实业投资区别于股票、债券等纯金融投资的要点在于：纯金融投资仅表现为所有权的转移，并不构成生产能力的增长，而实业投资那么是经济生产能力的增长，是推动经济增长的因素。3.实业投资需一定的人力及财力为根底,收益与风险相对较小.故从事实业投资的人有限.金融投资容易受市场环境及国家政策影响,收益与风险相对较大. 投资者只需相应较少的份额就可以博取较大的收益,是当前较为普通的投资渠道。思考：实业投资与金融投资有何区别？实业投资与金融投资的区别实业投资与金融投资的区别项目实业投资金融投资投资对象经营项目有价证券投资性质直接投资间接投资所有权所有权不转移仅表现为所有权的转移生产能力是生产能力的增长不构成生产能力的增长收益与风险收益与风险相对较小收益与风险相对较大存在形式实物资产虚拟金融资产投资者投资的人有限普通的投资渠道2.1.2实业投资的特征实业投资的特征1.收益性。实现未来净收益最大化是投资的收益性。实现未来净收益最大化是投资的主要目标。影响实业投资收益的主要因素主要目标。影响实业投资收益的主要因素有：有：投资额：一般来讲，投资额越大，那么其生投资额：一般来讲，投资额越大，那么其生产期所分摊的折旧费、摊销费也越大，从产期所分摊的折旧费、摊销费也越大，从而影响到工程的收益。科学制定投资方案，而影响到工程的收益。科学制定投资方案，降低投资额，是提高投资收益的重要途径。降低投资额，是提高投资收益的重要途径。年生产或营业本钱：降低生产本钱是提年生产或营业本钱：降低生产本钱是提高投资收益的重要途径。高投资收益的重要途径。市场状况。市场状况。2. 风险性。是指投资遭受失败的可能性。获得预期的经济效益是投资活动的最根本的要求，投资活动涉及面广，影响因素众多，周期长，因而风险较大。一般来讲，投资的风险与预期收益呈强烈的正相关关系，预期收益越大，那么投资者所要承担的风险越大。投资风险的种类主要有：政治风险、市场风险、汇率风险、技术风险、违约风险等。此外，还有通货膨胀风险、自然风险、经营风险和利率风险等。3. 长期性。与生产或营业活动相比，长期性是实业投资的一个很明显的根本特征。直接投资主要用于形成固定资产，所投资的工程体积大，地点固定，又具有不可分割性，因而投资建设的周期很长。实业投资的长期性这一特征客观上要求投资的实施过程应具有连续性，以便早日形成固定资产，发挥其效益。4. 其他不可分性：必须符合形成综合生产能力或效劳能力对各类要素的技术要求；必须到达规模经济的要求，一般需要一次性垫支的资金数额巨大。 固定性：产业投资通常选择在一定的地点进行，投资形成的生产能力和效劳能力要固定在建设地点长期发挥作用专用性：产业投资所形成的资产大多具有专用性，即有着专门的的用途。异质性：产业投资不能象成批生产标准产品那样组织实施。 不可逆性：由于上述多种原因，产业投资的本钱至少局部是漂浮的。2.1.32.1.3实业投资的种类实业投资的种类1.1.在企业的财务核算中，依据资产形态的不同，在企业的财务核算中，依据资产形态的不同，实业投资可以分为：实业投资可以分为：(1)(1)固定资产投资：是指购置或建造固定资产固定资产投资：是指购置或建造固定资产的投资的投资固定资产：指在社会再生产过程中，可供长固定资产：指在社会再生产过程中，可供长期使用，而且不改变原有的实物形态的生期使用，而且不改变原有的实物形态的生产资料，如厂房、机器设备等。它具有三产资料，如厂房、机器设备等。它具有三个特点：个特点：在生产过程中发挥劳动手段的作用；在生产过程中发挥劳动手段的作用；可以屡次反复地参加生产过程，并始终保持原可以屡次反复地参加生产过程，并始终保持原有的实物形态，直到完全报废才需要更换；有的实物形态，直到完全报废才需要更换；在整个发挥作用的时期内，其价值是按损耗程在整个发挥作用的时期内，其价值是按损耗程度逐渐地转移到产品中去。度逐渐地转移到产品中去。(2)流动资产投资：是增加流动资产的投资，其中主要是增加存货的投资。流动资产：指在一次生产过程就改变或消失其原有实物形态的生产资料，如货币资金、短期投资、应收款项、存货等。它具有三个特点：在生产过程中起着劳动对象的作用 ；只能参加一次生产过程，并在生产过程中改变或消失原有的实物形态，而且在每个生产周期后都必须重新购置新的原材料 ；只参加一次生产过程，它的价值那么是一次全部转移到产品中去。(3)无形资产投资：是为了获取无形资产而进行的投资。无形资产：是指在生产过程中能够长时间发挥作用，并能为所有者带来收益，而没有实物形态的资产，包括专利权、商标权、著作权、土地使用权、专营权、非专利技术、商誉等。特点： 没有实物形态 ； 垄断性 ； 必须以有形资产为依托才能发挥作用 ； 其价值在于它为企业以现有的有形资产获得高于正常投资报酬率的超额收益提供了可能 。(4)递延资产投资：指形成递延资产的投资。递延资产：是指不能一次计入当年损益，应在以后年度分期摊销的支出，如开办费、租赁固定资产的改进支出等。2。从社会资本循环周转的角度来看，实业投资中的固定资产投资可以分为净投资与重置投资。1重置投资，是指为补偿固定资产损耗而进行的投资，其根本功能是维持社会简单再生产，它有两种根本形式：为补偿固定资产有形损耗而进行的重置投资为补偿固定资产无形损耗而进行的重置投资2净投资：是指增加资本存量的投资。 3。新兴投资方式1房地产投资：是指以盈利为目的，用于形成不动产为目的的投资。它包括两种根本类型：是房地产开发投资，主要指房地产企业用于房地产开发的投资；房地产交易投资，指为了获取租金或增值收益而购置房地产的投资。 房地产：又称不动产，包括地产和房产。地产是指对土地的所有权或使用权；房产包括住宅和非住宅两大类 。2高新技术产业投资：是对高新技术产业部门进行的投资。高新技术产业：是指研究和开发高新技术产品的企业的集合；高新技术：包括高技术和新技术两个不同的范畴。高技术：是以科学最新成果为根底的技术。目前公认的高技术包括信息技术、生物技术、新材料、新能源、航空航天和海洋开发技术等。新技术：是某一领域和范围相对较新的技术，并不是一定是高技术。3风险投资(Venture Capital Investment)：是指为了促进高新技术成果尽快商品化，获取高额资本收益，而将资金投向高新技术企业的投资行为。投资方向主要集中于高新技术领域；投资对象主要为新兴的、迅速开展的、有巨大竞争潜力的中小企业；投资方式主要为股权投资；重点支持处在开发和试生产阶段的科技成果迅速进入商品化推广应用阶段；主要通过在风险企业公开上市后转让股权获取投资收益 。 2.1.42.1.4实业投资的作用实业投资的作用1.1.实业投资的作用，可从宏观和微观两个角度实业投资的作用，可从宏观和微观两个角度讨论讨论2. 2. 从宏观的角度看，起到两方面的作用：从宏观的角度看，起到两方面的作用：影响社会总需求水平，从而在短期内影响产出影响社会总需求水平，从而在短期内影响产出和就业水平。投资增加，会相应扩大内需，和就业水平。投资增加，会相应扩大内需，从而增加社会总需求水平；从短期来看，从而增加社会总需求水平；从短期来看，产出和就业水平的变化也决定于投资水平，产出和就业水平的变化也决定于投资水平，投资增加，会增加社会的产出水平，同时投资增加，会增加社会的产出水平，同时提供更多的就业时机。提供更多的就业时机。 通过投资能够增加社会的投资积累，提高潜在通过投资能够增加社会的投资积累，提高潜在的生产能力，从而促进长期的经济增长。的生产能力，从而促进长期的经济增长。3.从微观的角度看，有三方面的作用： 增强投资者的经济技术实力。投资者通过投资工程，增加了资本积累，提高获得收益的能力，同时增加了抵御风险的能力。 提高投资者不断创新的能力。投资者通过实业投资，实现科技成果的商品化和产业化，就可以不断地取得创新利润，从而使投资者具备长期的经济开展实力。 增加投资者的市场竞争能力。通过投资工程，可以扩大投资者的生产规模，或者扩大经营范围，到达规模经济，在市场竞争中立于不败之地。2.1.52.1.5实业投资的运动过程实业投资的运动过程1.1.一般而论，实业投资要经过三个阶段：投资一般而论，实业投资要经过三个阶段：投资前期、投资期、投资回收期前期、投资期、投资回收期产业投资必须按其内在的时序，经历一定的阶产业投资必须按其内在的时序，经历一定的阶段。这些阶段环环相扣，段。这些阶段环环相扣，前一阶段为下个阶段创造条件，而下个阶段必前一阶段为下个阶段创造条件，而下个阶段必须在前一阶段的根底上进行。须在前一阶段的根底上进行。2.2.投资前期：包括可行性研究和资金筹措两个投资前期：包括可行性研究和资金筹措两个阶段阶段1 1可行性研究又包括时机可行性研究、初可行性研究又包括时机可行性研究、初步可行性研究和详细可行性研究三种。步可行性研究和详细可行性研究三种。 时机可行性研究：主要是对投资方向进行规划设想，鉴别和确定一个工程的投资时机，并将工程设想转变为概略的投资建议简介，散发给潜在的投资者，以激发广泛的投资响应。 时机可行性研究是相当粗略的，往往是根据调查得到的当时情况，通过与类似现有工程的比较来获得总的估计数据。但是对投资额估计的误差一般在30%以内。 时机研究的时间短，一般是1-3个月；花钱也不多，所花的研究费一般占总投资的0.2%-1.0%。 初步可行性研究：是在更为详尽的研究报告中系统阐述工程的设想，其目的是对工程设想进行初步估计，判明投资时机是否有这样的前途，以便可以在详细说明资料的根底上作出投资决策，或确定需要通过市场调查、实验等手段，进行深入研究和调查，使工程设想具有足够的吸引力。 初步可行性研究只需概括地研究，对工程的各种方案可以进行初次筛选。以确定对其中较优的方案作进一步的比选。 初步可行性研究对投资估算的误差要求在20%以内，所需时间约34个月，研究费用占总投资的0.25%1.25%。 详细可行性研究：对工程进行全面研究，其报告是投资者作出投资决策的主要依旧。 它必须详细答复六个方面的问题，即说明六个“W：Why、What、Where、When、Who、How。 详细可行性研究对投资估算的误差要求在10%以内，所需时间和经费随工程的大小及复杂程度有所不同，时间少那么几个月，多那么几年，经费占工程总投资的0.2%3%。2筹措资金。企业的资金来源可分为内部资金和外部资金。内部资金指企业所有者提供的资金和企业通过生产经营活动所取得资金，主要包括：股东出资、累计折旧、资本公积、盈余公积、出售资产等；外部资金指向企业以外单位筹措的资金，包括向银行借款、发行债券、商业信用资金等。筹资方式不同，必然影响到融资的本钱、投资工程建成后的所有权、经营管理方式以及收益的分配形式。 3.投资期：是投资的实施阶段，其主要任务是通过编制设计委托书、委托设计、委托施工和竣工验收等活动，形成具有生产能力的固定资产。 4.投资回收期：是投资的回收阶段，其主要任务是通过工程经营取得收益，回收投资本钱并取得投资收益。2.2 2.2 工程投资工程投资 2.2.1 2.2.1 工程投资概述工程投资概述2.2.2 2.2.2 工程投资的决策程序及内容工程投资的决策程序及内容2.2.3 2.2.3 工程投资的环境分析工程投资的环境分析2.2.4 2.2.4 工程投资的决策方法工程投资的决策方法2.2.1工程投资概述工程投资概述1.工程投资工程投资(project investment) ：是指：是指一种以特定工程为对象，直接与新建工一种以特定工程为对象，直接与新建工程或更新改造工程有关的长期投资行为。程或更新改造工程有关的长期投资行为。与其他投资方式相比，其特点：与其他投资方式相比，其特点：投资金额大；投资金额大；投资周期长；投资周期长；流动性流动性(变现能力变现能力)差；差；投资风险大。投资风险大。2.工程：是指在一定时间内，按预算规定的范围，到达预定质量目标的一项一次性任务。3.投资工程：是指投入一定资金以获得预期收益的一整套投资活动。4.投资工程包括两类：新建工程：是指以新增生产能力为目的的投资工程，包括单纯固定资产投资工程和完整工业投资工程。更新改造工程：是指以恢复或改善生产能力为目的的，进行设备和技术更新改造的投资工程，包括固定资产的改进、扩充与更新工程和技术改造工程。5.工程周期：又称工程开展周期，是指一个投资工程从提出工程设想、立项、决策、开发、建设、施工，直到竣工投产、生产和总结评价的全过程。一个典型的投资工程周期一般需经过工程设想、工程初选、工程准备、工程评估、工程实施、工程投产经营和工程总结评价七个工作阶段，这些阶段相互衔接、相互制约。工程周期从投资的角度可分为三个时期：投资前期：包括工程设想、工程选定、工程准备、工程评估四个阶段；投资时期：是工程实施阶段；生产时期：包括工程投产经营和工程总结评价。6.工程计算期：即工程的有效持续时间，是指投资工程从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。一个完整的工程计算期包括建设期和生产经营期。用公式表示为： nSP7.原始总投资：是反映一个工程所需现实资金水平的价值指标，等于企业为使工程完全到达设计生产能力、开展正常经营而垫支的全部现实资金，包括建设投资和流动资金投资两项内容。8.投资总额：是反映工程投资总体规模的价值指标，等于原始总投资与建设期资本化利息的总和。9.资金投入方式：是投资主体将原始总投资注入具体工程的投入方式，包括一次投入和分次投入两种。10.工程投资决策：是指对拟建工程的必要性和可行性进行技术经济论证，对不同建设方案比较选择以及对拟建工程的技术经济问题作出分析判断和决策的过程。投资者都期望以最小的投入获得最大收益，因此必须进行科学的工程评估和投资决策，以求客观正确地选择和确定各项投资方案。投资决策前必须深入细致地进行可行性分析，选择经济效益最优的方案。它对合理利用资金、减少失误和实现预期收益等具有重要意义，是扩大社会再生产、实现生产结构合理化、控制投资建设规模的重要手段。2.2.2工程投资的决策程序及内容工程投资的决策程序及内容1.工程投资的决策管理程序：是指投资工程在工程投资的决策管理程序：是指投资工程在决策过程中各工作环节应遵循的符合自身运决策过程中各工作环节应遵循的符合自身运动开展规律的先后顺序。动开展规律的先后顺序。联合国工业开展组织联合国工业开展组织1978工业可行性研究工业可行性研究手册规定，一个工程工程分为三个时期：手册规定，一个工程工程分为三个时期：投资前时期、投资时期、生产时期。投资前时期、投资时期、生产时期。投资前时期即可行性研究阶段，具体分为时机投资前时期即可行性研究阶段，具体分为时机研究、初步可行性研究、详细可行性研究、研究、初步可行性研究、详细可行性研究、评估报告四个阶段。评估报告四个阶段。我国：我国：1983国家计委公布关于建设工程进国家计委公布关于建设工程进行可行性研究的试行管理方法规定，行可行性研究的试行管理方法规定，1987工程经济评价方法与参数的试行规工程经济评价方法与参数的试行规定，详细规定了大中型投资工程决策程序定，详细规定了大中型投资工程决策程序和步骤。和步骤。2.我国大中型投资工程决策程序和内容：工程建议书和初步可行性研究报告。工程建议书是投资前对投资工程轮廓的设想，说明投资建设的必要性，同时初步分析投资建设的可行性。主要内容：工程投资建设的必要性；产品方案、拟建规模、建设地点的初步设想；资源情况、建设条件、协作关系的初步分析；资金筹措、贷款能力测算、工程大体进度安排、经济效益和社会效益初步估计等等。国家综合平衡审查后要进行工程可行性研究。 编制工程可行性研究报告。 一般由建设单位以合同的方式委托有资格的工程咨询公司和设计单位，编制拟建工程的可行性研究报告。 主要内容：拟建工程的未来市场供求情况工程产品的未来需求、竞争者、技术开展等；建设条件自然条件、资源条件、交通运输条件、协作配套条件等进行调查和预测。在此根底上，对工程技术上的先进性、经济上的合理性、建设条件的可能性等方面作技术经济论证，进行不同方案的分析比较，并根据投资效益分析提出工程建设的意见和方案。 编制方案任务书。 方案任务书又称设计任务书，是拟建工程的重要文件，也是进行投资工程工程设计的重要依据。 可行性研究报告所提的假设干方案，经过调查、研究、补充、修正、挑选确定，即可作为编制设计任务书的可行依据。 编制设计任务书是投资工程决策的关键环节。 工程评估： 由投资贷款银行的咨询机构或方案决策部门委托有资格的工程咨询公司进行工程评估。 评估公司对工程的可行性研究报告和方案任务书进行全面认真仔细地审查、计算和核实，编写评估报告。 为工程最后决策提供进一步提供可靠科学依据。 工程审批： 工程决策部门应对工程的可行性研究报告、方案任务书及评估报告等文件进一步核实，如工程可行即可批准。 方案任务书一经批准就算立项，决策程序完成。2.2.3 工程投资的环境分析工程投资的环境分析1. 投资环境：是指影响投资活动整个过程的投资环境：是指影响投资活动整个过程的各种外部境况和条件的总和。各种外部境况和条件的总和。2.投资环境的分类：投资环境的分类：1根据投资环境的物质性根据投资环境的物质性硬环境：是指影响投资的外部物质条件，如根硬环境：是指影响投资的外部物质条件，如根底设施、交通运输、邮电通讯、自然资源等。底设施、交通运输、邮电通讯、自然资源等。软环境：是指影响投资的非物质因素，如政治软环境：是指影响投资的非物质因素，如政治体制、经济政策、经济开展水平、法律法规、体制、经济政策、经济开展水平、法律法规、社会文化等。社会文化等。2根据投资运动过程：前期环境：是指投资工程所需的根底设施、自然地理条件的状况。建设期环境：是指投资工程所需的设备、人力资源、资金等生产要素的准备情况。经营期环境：是指经营所需的各种资产、经营设施等是否具备。3根据包含因素的多寡：狭义的投资环境：主要指经济环境，包括一国或地区的经济开展水平、经济体制、经济政策等。广义的投资环境：除经济环境外，还包括政治、法律、社会文化和自然环境因素。4根据投资环境的空间范围：国际环境：是指国际投资主体所面临国际政治、经济形势，如政局稳定性、国际关系缓和或紧张、经济开展快慢、国际货币自由化的程度。投资国投资环境：是指投资国政府对资本输出鼓励和限制的法律环境和政策环境。东道国投资环境：是指东道国所具备的的自然环境、政治环境、经济环境、法律环境和社会文化环境的全部内容。5根据投资环境因素的稳定性：自然因素环境：指天然就存在的自然资源、人力资源、地理条件等。人为自然因素环境：是指人为加工而形成的自然因素，如一国或地区经济实际增长率、经济结构、劳动生产力等。人为因素环境：是指由于人力作用而形成的环境因素，如一国或地区的开放进程、投资刺激和政策的连续性等。3. 投资环境的特征：综合性：投资环境是由多种因素相互联系、相互制约、相互作用而构成的有机整体。系统性：投资环境是由多种因素构成的矛盾综合体，各种因素间是互为条件的。动态性：构成投资环境的各个因素不是一成不变，要用开展的观点来评价投资环境。差异性：不同行业、部门对投资环境的选择具有明显的差异性。一般，现代化程度低高的部门或工程对自然环境技术社会环境要求较高区域性：世界经济区域化，不同区域不同特点4.投资环境的作用 关系到引进外资的速度和规模。 关系到外商投资兴办企业时所带来的技术水平。 决定着开放地区的经济效益。 影响开放地区经济承受世界经济波动冲击的能力 影响到联动作用的发挥。引进外资引进先进技术引进先进管理经验。5.投资环境的评价准那么：投资环境要兼顾投资商要求和设区利益的准那么平等互利准那么。投资环境在部门、行业、工程之间的差异准那么。投资环境全面的综合的评价准那么。投资环境的空间差异准那么。2.2.4工程投资的决策方法工程投资的决策方法1. 投资工程决策的原那么。投资工程决策对投资工程决策的原那么。投资工程决策对工程建设的成败和工程投资效益的上下有决工程建设的成败和工程投资效益的上下有决定性的影响，对整个国民经济也会产生重大定性的影响，对整个国民经济也会产生重大影响。因此在决策过程中必须遵循一定的原影响。因此在决策过程中必须遵循一定的原那么：那么：遵循科学化、民主化的原那么：决策须尊重客遵循科学化、民主化的原那么：决策须尊重客观规律，按科学程序决策，先论证后决策，观规律，按科学程序决策，先论证后决策，依靠集体智慧，广泛集中经济、技术、管理依靠集体智慧，广泛集中经济、技术、管理专家意见。专家意见。系统性原那么：全面考虑与建设工程有关的各系统性原那么：全面考虑与建设工程有关的各方面因素，深入调查和搜集各方面投资信息，方面因素，深入调查和搜集各方面投资信息，如需求、技术、生产、供给、政策、自然资如需求、技术、生产、供给、政策、自然资源和条件信息，并对其进行科学分析和研究。源和条件信息，并对其进行科学分析和研究。 提高经济效益原那么：必须以提高投资经济效益为中心，坚持微观经济效益与宏观经济效益、近期经济效益与远期经济效益相统一的原那么。 投资工程决策现任制原那么：投资决策必须建立在高度现任制的根底上，决策人要对自己的决策行为承担一定的责任，以保证投资工程决策的严肃性和科学性，防止决策的主观性和盲目性。此外还应有决策监督制度和法律制度的保证。3. 投资工程决策方法1确定型决策：是指拟建工程在未来可能发生的情况和有关数据或可以控制的情况下，在各种工程中或各方案之间作出最正确选择。案例1：某方案建设工程，经市场调查和需求预测，在可行性研究后提出三种备选方案，三种方案在市场需求量不同的情况下的收益值万元/年如下表，试对工程进行决策，选择最正确方案。决策方法：1当需求量较大时：选方案1新建。2当需求量一般时：选方案2扩建。3当需求量较小时：选方案3改建。方案市场状况方案1（新建）方案2（扩建）方案3（改建）需求量较大300020001500需求量一般180025001200需求量较小1000150018003000250018002非确定型决策：是指对拟建工程进行多方案比较时，不同方案的收益值在不同自然状态下可估算出来，但对各方案出现的概率难以估计的情况下的决策。根据决策者工作作风不同，又可分为如下方法：等概率法；小中取大法；大中取小法；最大最大收益值法。案例2：某方案建设工程，在可行性研究后提出三种备选方案，三种方案的收益值万元/年如下表，由于缺乏详细准确的资料，不同市场需求量出现的概率无法估计，试对工程进行决策，选择最正确方案。方案市场状况方案1（新建）方案2（扩建）方案3（改建）需求量较大600075005000需求量一般400045002000需求量较小200055001200 等概率法：假定各种自然状态以相等的概率时机开展，求出各方案收益的期望值E，那么E最大者方案最优。这种方法一般为经验尚不丰富者采用。 决策方法： 方案1： E160004000 /32667 方案2： E2750045005500/32167 方案3： E35000 1200/32733 故，采用方案3最优，即改建。 小中取大法：也称最大最小收益法，就是在最小收益值中选择最大的方案。这种分析方法以最小收益值作为评价标准，决策原那么是收益值不要低于某一水平，一般为较为保守稳健的决策者采用。 决策方法： 方案1：最小收益值为 方案2：最小收益值为5000 方案3 ：最小收益值为 1200 故，采用方案3最优，即改建。 大中取小法：也称最小最大懊悔值法，就是选择一个在作出决策后最不懊悔的方案。 懊悔值：由于选错方案而少获得的收益或我蒙受的亏损值。 决策步骤：先找出各方案的最大懊悔值，从中选择数值最小者为最优方案。 一般为性格内向的决策者采用。决策方法：需求较大时，方案1的懊悔值：750060001500方案2的懊悔值： 750075000方案3的懊悔值： 750050002500其他两种情况类推，各方案的懊悔见下表。故采用方案3最优，即改建。市场状况方案1（新建） 方案2（扩建） 方案3（改建）需求量较大150002500需求量一般50002500需求量较小320067002500最大后悔值320067002500 最大最大收益法：即求出各方案在各种自然状态下可能的最大收益值，选择最大收益值中的最大者方案最优。这种方法一般为喜欢冒险、有杰出才能和直觉，并有失败承受能力的决策者采用。决策方法：方案1：最大收益值为6000方案2：最大收益值为7500方案3 ：最大收益值为 5000故，采用方案2最优，即扩建。3风险型决策：也称随机型决策、风险型决策，是指拟建工程的影响因素是否发生有的是难以预料的，只能估计各种因素在未来可能发生的可能程度概率，即未来事件的发生是随机型的，在各种工程中或各方案之间作出最正确选择。决策步骤：根据概率估计和收益值，求出各方案的期望收益值E，其中最大者为最优方案。可以采用决策树法进行分析。案例3：某方案建设工程有三种方案：新建、扩建、改建，未来市场面临好、中、差三种自然状态，预测各状态出现的概率分别是0.3，0.5，0.2，方案在各状态下的收益值万元/年如下表，试对工程进行决策。决策方法：计算各方案的期望收益值：E150000.3 0.510000.22300E2 30000.325000.55000.22050E3 25000.330000.500.22250故，采用方案1最优，即新建。方案市场状况方案1（新建）方案2（扩建）方案3（改建）市场状况好（0.3）500030002500市场状况中（0.5）280025003000市场状况差（0.2）10005000经典案例：三峡工程的可行性研究1. 三峡工程概况2. 三峡工程的必要性分析3. 三峡工程的坝址选择4. 三峡工程的设计方案5. 三峡工程对环境的影响6. 三峡工程的工期安排7. 三峡工程的投融资安排8. 三峡工程的社会及经济效益评价9. 总结与思考1. 三峡工程概况孙中山先生1919年在实业方案中提出开发三峡顺资源的设想美国垦务局设计总工程师萨凡奇1944年扬子江三峡方案初步报告三峡工程的前期设计研究工作始于20世纪50年代中期，1970年，中央决定先修葛洲坝工程。1984年，国务院原那么上批准了三峡工程150方案的可行性研究报告1989年长江流域规划办公室完成了可行性研究报告2. 三峡工程的必要性分析1防洪。兴建三峡工程的首要目标是防洪。三峡工程水库正常蓄水位175米，总库容393亿立方米。三峡水利枢纽是长江中下游防洪体系中的关键性骨干工程。其地理位置优越，可有效地控制长江上游洪水。经三峡水库调蓄，可使荆江河段防洪标准由现在的约10年一遇提高到100年一遇。2发电3航运。三峡水库将显著改善宜昌至重庆660公里的长江航道，万吨级船队可直达重庆港。航道单向年通过能力可由现在的约1000万吨提高到5000万吨，运输本钱可降低35-37%。经水库调节，宜昌下游枯水季最小流量，可从现在的3000立方米/秒提高到5000立方米/秒以上，使长江中下游枯水季航运条件也有较大的改善。3、三峡工程的坝址选择 三峡工程大坝的坝址选在三斗坪，是经过大量地质勘探研究，在两个坝区、15个坝段、数十个坝轴线中选定，历时24年。 从三峡出口南津关起，向上游延伸至石牌止，长13千米，从中选出5个坝段，统称南津关石灰岩坝区 从莲沱起，沿江而上至美人沱止，长25千米，从中选出了19个坝段，统称美人沱花岗岩坝区 1959年选定了美人沱花岗岩坝区，1979年选定三斗坪坝址坝址 拦河大坝为混凝土重力坝，坝轴线全长拦河大坝为混凝土重力坝，坝轴线全长2309.472309.47米，坝顶高程米，坝顶高程185185米，米，最大坝高最大坝高181181米。米。水电站水电站采用坝后式布置方案，共设有左、右两组厂房。共安装26台水轮发电机组，其中左岸厂房14台，右岸厂房12台。水轮机为混流式法兰西斯式，机组单机额定容量70万千瓦。右岸山体内留有为后期扩机6台，总容量 420万千瓦的地下电站位置。其进水口将与工程同步建成。4、三峡工程的设计方案1992年全国人大审议通过了三峡工程设计方案。水库正常蓄水位175米，初期蓄水156米，大坝坝顶高程185米。按初步设计方案，三峡工程土石方开挖约1亿立方米，土石方填筑约3000万立方米，混凝土浇灌约2800万立方米，金属结构安装约26万吨，分三期导流的方式施工。5、三峡工程对环境的影响对生态的影响对居民生活的影响对文物保护的影响对居民生活的影响三峡水库将淹没陆地面积三峡水库将淹没陆地面积632632平方公里，涉及重庆市、湖北省平方公里，涉及重庆市、湖北省2020个县个县市。考虑到建设期间内的人口增长和二次搬迁等其它因素，三峡水市。考虑到建设期间内的人口增长和二次搬迁等其它因素，三峡水库移民安置的动态总人口将到达库移民安置的动态总人口将到达113113万人。万人。 6、三峡工程的工期安排三峡工程分三个阶段完成施工任务，总工期为17年。第一阶段1993-1997年为施工准备及一期工程，施工需5年，以实现大江截流为标志。第二阶段1998- 为二期工程，施工需6年，以实现水库初期蓄水、第一批机组发电和永久船闸通航为标志。第三阶段 - 为三期工程，施工需6年，以实现全部机组发电和枢纽工程全部完建为标志。7、三峡工程的投融资安排1993年7月，国务院三峡工程建设委员会批准的枢纽工程的静态总投资为500.9亿元；1994年11月，国务院三峡工程建设委员会批准的水库移民搬迁与安置的静态投资为400亿元；两项合计，静态投资900.9亿元、动态投资2039亿元。纯投入阶段1993 ，共11年投入产出阶段 至资金平衡年产出还贷阶段资金平衡年融资安排融资安排 三峡工程建设基金 自有资金 国内外贷款 发行债券及股份化集资8、三峡工程的社会及经济效益评价 防洪效益、发电效益、航运效益 按国内和国际通用的经济评价方法，采用影子价格和12的社会折现率，三峡工程的经济内部收益率为14.815.6，均大于国内法定的社会折现率。9、总结与思考三峡工程对我国的现代化建设是必要的，技术上是可行的，经济上是合理的，建比不建好，早建比晚建好。思考：可行性研究包括哪些内容？2 2.3 .3 风险投资风险投资2.3.1 2.3.1 风险投资含义和特点风险投资含义和特点2.3.2 2.3.2 风险投资的运作风险投资的运作2.3.12.3.1风险投资含义和特点风险投资含义和特点1.1.风险投资风险投资venture capital investmentventure capital investment，VCVC：又称创业投资，是指投资人将风险：又称创业投资，是指投资人将风险资本投资于新近成立或快速成长的新兴公资本投资于新近成立或快速成长的新兴公司主要是高科技公司，取得高额投资司主要是高科技公司，取得高额投资回报的一种投资方式。回报的一种投资方式。风险投资家将风险资本投资于高新技术产业风险投资家将风险资本投资于高新技术产业后，承担了很大的风险，为融资人提供长后，承担了很大的风险，为融资人提供长期股权投资和增值效劳，培育企业快速成期股权投资和增值效劳，培育企业快速成长，数年后再通过上市、兼并或其它股权长，数年后再通过上市、兼并或其它股权转让方式撤出投资。转让方式撤出投资。风险资本风险资本venture capitalventure capital：即由职业：即由职业金融家投入到新兴的、迅速开展的、有巨金融家投入到新兴的、迅速开展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。大竞争潜力的企业中的一种权益资本。2. 风险投资是高新技术产业在投入资本并进行有效使用过程中的一个支持系统，二战以来95%的科技创造和创新来自于小型的新兴企业，计算机、生命工程、通讯技术等正是在风险投资的推动下逐步开展起来的。其主要作用是：加速高新技术成果向生产力转化，推动了高新技术产业开展，带动了整个经济的蓬勃开展。推动企业技术创新，促进产业结构的调整，促进了社会就业，改善了就业结构，扩大了个人投资的选择渠道，加速了资本市场的深度开展。3. 风险投资的特点：风险投资是高风险与高收益并存的投资。风险投资工程常是高新技术企业和工程的初期阶段。新产品推出需要经过工艺设计、产品试制、工业化生产试验、上市销售等环节，每个环节都存在着失败的风险。但在风险资本上建立起来的高新技术产品，本钱低、性能好、效益高、附加值也高、市场竞争力强，企业一旦成功，其经营效益和上市后的资本收益要远远高于传统创业经营收益和传统方式的投资收益。 风险投资是一项没有担保的投资。风险投资的投资对象一般为成立不久或还没有成立的高科技企业，公司拥有某项高新技术成果或产品，没有固定资产或资金作为贷款抵押和担保，没有投资回报的承诺，因此是没有担保的投资。 风险投资是一种中长期投资。其投资周期要历经研究开发、产品试制、正式生产、扩大生产与盈利规模、进一步扩大生产、提高销售等诸多阶段和循环，直到企业上市、股价上升时，投资者才出售股票，获得利润，回收初期投资资本，完成一个风险投资过程。而这一过程少那么需要35年，多那么需要710年，投资的流动性也很低。 风险投资是投资与管理的结合。风险投资家将资金投入某个企业后，要参加公司董事会，并直接参与公司的管理，以降低投资风险，提高投资成功率。风险投资家了解金融及市场行情，中小企业的创业者往往在技术上较为擅长，风险投资机构参与企业管理有利于中小企业的开展壮大。 风险投资是金融与科技的结合。高新技术产业开展的投资机制有两大要素资金和技术，两者缺一不可。风险投资就是为了支持这种创新产业开展而产生的。高新技术创业具有知识密集、技术密集和人才密集的特点，风险投资行业也是知识密集、技术密集、人才密集的行业。 风险投资主要投向科技型中小企业。风险投资是对传统投资机制的一个重要补充，它是金融投资机制开展到较为成熟的阶段后产生的一种更为高级的投资机制，它所投资的对象是一般投资机构所陌生的、难以驾驭的投资领域。从投资对象讲是高新技术中小企业，它们资金力量薄弱，又无法得到银行贷款，却急需资金；从投资工程上讲是高新技术工程，是人类想要探索的未来技术，是一国生产力开展、经济结构升级换代的关键。各国都已充分肯定了高新技术中小企业对国民经济的奉献。4. 风险投资的构成要素： 风险资本。是由专业投资人投向高新技术企业的一种权益资本。传统融资渠道无法等到资金。 风险投资人。是指风险投资的投资主体，包括：