3筹资管理.pptx
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1、第三章筹资管理第三章筹资管理 学习内容学习内容 第一节筹资概述第一节筹资概述 第二节第二节 权益资本筹资权益资本筹资 第三节负债资本筹资第三节负债资本筹资 第四节资本成本第四节资本成本 第五节第五节 资本结构与筹资决策资本结构与筹资决策1 学习目标学习目标 本章讲述企业筹资管理的基本理论与方法应用。本章讲述企业筹资管理的基本理论与方法应用。通过对本章的学习,要求了解企业筹集资金的动机和通过对本章的学习,要求了解企业筹集资金的动机和要求,了解各种负债资金及权益资金的筹集与管理的要求,了解各种负债资金及权益资金的筹集与管理的基本内容和方法;基本内容和方法;掌握企业资金成本的概念和个别资掌握企业资金
2、成本的概念和个别资金成本的计算、综合资金资本的计算;掌握经营杠杆金成本的计算、综合资金资本的计算;掌握经营杠杆系数的计算及其说明的问题;财务杠杆系数、总杠杆系数的计算及其说明的问题;财务杠杆系数、总杠杆系数的计算及其说明的问题;掌握资本结构的含义、系数的计算及其说明的问题;掌握资本结构的含义、了解影响资金结构的因素;掌握资本结构优化的方法。了解影响资金结构的因素;掌握资本结构优化的方法。 本章重点与难点本章重点与难点 重点重点掌握商业信用中现金折扣成本的计算、个别掌握商业信用中现金折扣成本的计算、个别资金成本的计算、综合资金成本的计算、经营杠杆、资金成本的计算、综合资金成本的计算、经营杠杆、财
3、务杠杆、总杠杆的计算、综合资金成本的计算。普财务杠杆、总杠杆的计算、综合资金成本的计算。普通股每股收益的计算、每股收益无差别点的计算。通股每股收益的计算、每股收益无差别点的计算。2 一、企业筹资的动机一、企业筹资的动机 二、企业筹资的分类二、企业筹资的分类 三、企业筹资渠道与方式三、企业筹资渠道与方式 四、企业筹资的要求四、企业筹资的要求 五、资金需要量的预测五、资金需要量的预测第一节筹资概述第一节筹资概述 3 企业筹集资金是指企业向外部有关单位或个企业筹集资金是指企业向外部有关单位或个人以及从企业内部筹措和集中生产经营所需资金人以及从企业内部筹措和集中生产经营所需资金的财务活动。筹集资金是企
4、业资金运动的起点,的财务活动。筹集资金是企业资金运动的起点,是决定资金运动规模和生产经营发展程度的重要是决定资金运动规模和生产经营发展程度的重要环节。环节。 4一、企业筹资的动机一、企业筹资的动机 企业筹资的具体动机归纳起来有四类:新建企业筹资的具体动机归纳起来有四类:新建筹资动机、扩张筹资动机、偿债筹资动机和混合筹资动机、扩张筹资动机、偿债筹资动机和混合筹资动机。筹资动机。 5 新建筹资动机新建筹资动机 是指企业在新建时为满足正常生产经营活动是指企业在新建时为满足正常生产经营活动所需的铺底资金而产生的筹资动机。所需的铺底资金而产生的筹资动机。 扩张筹资动机扩张筹资动机 是指企业因扩大生产经营
5、规模或追加对外是指企业因扩大生产经营规模或追加对外投资而产生的筹资动机。具有良好发展前景、投资而产生的筹资动机。具有良好发展前景、处于成长时期的企业通常会产生扩张筹资动机。处于成长时期的企业通常会产生扩张筹资动机。 偿债筹资动机偿债筹资动机 是指企业为了偿还某项债务而形成的借款动是指企业为了偿还某项债务而形成的借款动机。机。 6混合筹资动机混合筹资动机 企业既需要扩大经营的长期资金又需要偿还企业既需要扩大经营的长期资金又需要偿还债务的现金而形成的筹资动机,即混合筹资动机。债务的现金而形成的筹资动机,即混合筹资动机。 7二、企业筹资的分类二、企业筹资的分类 按资金使用期限的长短,分为短期按资金使
6、用期限的长短,分为短期资金和长期资金资金和长期资金短期资金是指供短期资金是指供一年一年以内使用的资金。以内使用的资金。 长期资金是指供长期资金是指供一年一年以上使用的资金。以上使用的资金。 按资金的来源渠道,分为所有者按资金的来源渠道,分为所有者权益资金和负债资金权益资金和负债资金 8 权益资金权益资金是指企业通过发行股票、吸收投是指企业通过发行股票、吸收投资、内部积累等方式筹集的资金,都属于企业资、内部积累等方式筹集的资金,都属于企业的所有者权益,所有者权益不用还本,因而称的所有者权益,所有者权益不用还本,因而称为企业的自有资金、主权资金或权益资金。为企业的自有资金、主权资金或权益资金。 负
7、债资金负债资金是指企业通过发行债券、银行借是指企业通过发行债券、银行借款、融资租赁等方式筹集的资金,属于企业的款、融资租赁等方式筹集的资金,属于企业的负债,到期要归还本金和利息,因而又称之为负债,到期要归还本金和利息,因而又称之为企业的借入资金或负债资金。企业的借入资金或负债资金。 9三、企业筹资渠道与方式三、企业筹资渠道与方式 筹资渠道筹资渠道 筹资渠道是指筹集资金来源的方向与通道,筹资渠道是指筹集资金来源的方向与通道,体现资金来源与供应量。体现资金来源与供应量。 我国企业目前筹资渠道主要有我国企业目前筹资渠道主要有: (1)国家财政资金。)国家财政资金。 (2)银行信贷资金。)银行信贷资金
8、。 (3)非银行金融机构资金。)非银行金融机构资金。 (4)其它企业资金。)其它企业资金。 (5)居民个人资金。)居民个人资金。 (6)企业自留资金。)企业自留资金。(7)国外和港澳台资金)国外和港澳台资金 10筹资方式筹资方式 筹资方式是指企业筹集资金所采用的具体筹资方式是指企业筹集资金所采用的具体方式。方式。 目前我国企业的筹资方式主要有以下几种:目前我国企业的筹资方式主要有以下几种: 吸收直接投资;吸收直接投资; 发行股票;发行股票; 利用留存收益;利用留存收益; 商业信用;商业信用; 发行债券;发行债券; 融资租赁;融资租赁; 银行借款。银行借款。 11五、企业资金需要量预测五、企业资
9、金需要量预测 现介绍预测资金需要量常用的方法。现介绍预测资金需要量常用的方法。 定性预测法定性预测法 定性预测法是指利用直观的资料,依靠个定性预测法是指利用直观的资料,依靠个人的经验和主观分析、判断能力,预测未来资人的经验和主观分析、判断能力,预测未来资金需求量的方法。金需求量的方法。 其预测过程是:其预测过程是:首先首先由熟悉财务情况和生产由熟悉财务情况和生产经营情况的专家,根据过去所积累的经验,进行经营情况的专家,根据过去所积累的经验,进行分析判断,提出预测的初步意见;分析判断,提出预测的初步意见;然后,然后,通过召通过召开座谈会或发出各种表格等形式,对上述预测的开座谈会或发出各种表格等形
10、式,对上述预测的初步意见进行修正补充。初步意见进行修正补充。这样经过一次或几次以这样经过一次或几次以后,得出预测的最终结果。后,得出预测的最终结果。 12比率预测法比率预测法 (销售百分比法) 比率预测法是指以一定财务比率为基础,比率预测法是指以一定财务比率为基础,预测未来资金需要量的方法。预测未来资金需要量的方法。 计算外界资金需要量的基本步骤:计算外界资金需要量的基本步骤: (1) 区分变动性项目(随区分变动性项目(随销售收入销售收入变动而变动而呈同比率变动的项目)和非变动性项目。呈同比率变动的项目)和非变动性项目。 (2)计算变动性项目的销售百分率。)计算变动性项目的销售百分率。 计算计
11、算公式为:公式为:13 (3)计算需追加的外部筹资额。)计算需追加的外部筹资额。 计算公式计算公式为:为: 其中:其中: 14 对于增加的留存收益,应该采用预计销售对于增加的留存收益,应该采用预计销售收入计算,并且收入计算,并且公司法公司法规定企业应当按照规定企业应当按照当期实现的税后利润的当期实现的税后利润的10计提法定公积金,计提法定公积金, 5计提法定公益金,所以销售留存率不会小于计提法定公益金,所以销售留存率不会小于15 【例题例题3-1-1】 四方公司四方公司2000年年12月月31日的日的资产负债表如下表所示。资产负债表如下表所示。 15四方公司简要资产负债表四方公司简要资产负债表
12、 资 产 负债与所有者权益 现金 5000 应付费用 5000 应收账款 15000 应付账款 10000 存货 30000 短期借款 25000 固定资产净值 30000 公司债券 1000 实收资本 20000 留存收益 1000 资产合计 80000 负债与所有者权益合计 80000 2000年12月31日 单位:元16 2000年公司的销售收入为年公司的销售收入为100000元,现在元,现在还有剩余生产能力,即增加销售收入不需要进行还有剩余生产能力,即增加销售收入不需要进行固定资产方面的投资。假定销售凈利率为固定资产方面的投资。假定销售凈利率为10,如果预计如果预计2001年的销售收入
13、为年的销售收入为120000元,用销元,用销售百分率法预测售百分率法预测2001年需要增加的资金量。年需要增加的资金量。 解析:解析: 将资产负债表中预计随销售变动而变动的项将资产负债表中预计随销售变动而变动的项目分离出来。目分离出来。 具体变动情况见下表,用比率表示的项目是具体变动情况见下表,用比率表示的项目是变动项目。变动项目。17四方公司的销售百分率表四方公司的销售百分率表 资资 产产 占销售收入占销售收入 负债与所有者负债与所有者权益权益 占销售收入占销售收入 现金现金 5 应付费用应付费用 5 应收账款应收账款 15 应付账款应付账款 10 存货存货 30 短期借款短期借款 不变动不
14、变动 固定资产固定资产 不变动不变动 公司债券公司债券 不变动不变动 实收资本实收资本 不变动不变动 留存收益留存收益 不变动不变动 合计合计 50 合计合计 15 18确定需要增加的资金。确定需要增加的资金。 公司每增加公司每增加100元的销售收入必须增加元的销售收入必须增加35元元(即(即35)的资金来源才能满足资产占用)的资金来源才能满足资产占用. 如销如销售收入增加到售收入增加到120000元,元, 增加了增加了20000元,元, 按按照照35的比例预测要增加资金为:的比例预测要增加资金为:2000035 = 7000元。元。 确定对外界资金需求的数量。确定对外界资金需求的数量。 上述
15、上述7000元的资金来源首先可以从内部得元的资金来源首先可以从内部得到,公司到,公司2001年的净利润为年的净利润为12000元元(=12000010),如果公司的利润分配的比率,如果公司的利润分配的比率为为60给投资者,则有给投资者,则有40的利润作为留存收的利润作为留存收益。益。 19 即即4800(=1200040),那么将有,那么将有2200(=7000-4800)元的资金需要从外界融通。元的资金需要从外界融通。 根据上述过程可计算出对外资金需求量根据上述过程可计算出对外资金需求量: 【例题例题3-1-2】ABC公司公司1年的财务数据如下:年的财务数据如下: 20项目项目 金额(万元)
16、金额(万元) 占销售收入(占销售收入(4000万元)万元)百分比百分比 流动资产流动资产 4000 100 长期资产长期资产 (略)(略) 无稳定的百分比关系无稳定的百分比关系 应付账款应付账款 400 10 其他负债其他负债 (略)(略) 无稳定的百分比关系无稳定的百分比关系 当年的销售收当年的销售收入入 4000 净利润净利润 200 5 分配股利分配股利 60 留存收益留存收益 140 21 假设该公司的实收资本始终保持不变,假设该公司的实收资本始终保持不变, 2年预计销售收入将达到年预计销售收入将达到5000万元。万元。 问:问: (1)需要补充多少外部融资?)需要补充多少外部融资?
17、(2)如果利润留存率是)如果利润留存率是100, 销售净利销售净利率提高到率提高到6,目标销售收入是,目标销售收入是4500万元。要万元。要求计算是否需要从外部融资,如果需要,需要求计算是否需要从外部融资,如果需要,需要补充多少外部资金。补充多少外部资金。 解析:解析: 22(1) 增加100元销售收入会增加100元资产增加100元销售收入会增加10元负债净利润分配股利净利率23(2) 4500-4000净利率24 第二节权益资金的筹集第二节权益资金的筹集 一、吸收直接投资一、吸收直接投资 二、发行股票二、发行股票 三、企业内部积累三、企业内部积累25 自有资金自有资金是指投资者投入企业的资本
18、金及是指投资者投入企业的资本金及经营中所形成的积累,它反映所有者的权益,经营中所形成的积累,它反映所有者的权益,又称权益资金。又称权益资金。 一、吸收直接投资一、吸收直接投资 吸收直接投资吸收直接投资(以下简称吸收投资)指企(以下简称吸收投资)指企业按照业按照 “共同投资、共同投资、 共同经营、共担风险、共共同经营、共担风险、共享利润享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人投入的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。资金的一种筹资方式。 (一)(一) 吸收直接投资的种类吸收直接投资的种类 吸收国家投资吸收国家投资26 吸收国家投资一般具有以下特点:吸收国家投资一般具有以下特点: (
19、1)产权归属国家;)产权归属国家; (2)资金的运用和处置受国家约束较大;)资金的运用和处置受国家约束较大; (3)在国有企业中采用比较广泛。)在国有企业中采用比较广泛。 吸收法人投资吸收法人投资 指法人单位以其依法可以支配的资产投入指法人单位以其依法可以支配的资产投入企业形成法人资本。企业形成法人资本。吸收法人投资一般具有吸收法人投资一般具有以下特点:以下特点: (1)发生在法人单位之间;)发生在法人单位之间; (2)以参与企业利润分配为目的;)以参与企业利润分配为目的; (3)出资方式灵活多样。)出资方式灵活多样。 27 吸收个人投资吸收个人投资 指社会个人或企业内部职工以个人合法财指社会
20、个人或企业内部职工以个人合法财产投入企业形成个人资本。产投入企业形成个人资本。吸收个人投资一般吸收个人投资一般具有以下特点:具有以下特点: (1)参加投资的人员较多;)参加投资的人员较多; (2)每人投资的数额较少;)每人投资的数额较少; (3)以参与企业利润分配为目的。)以参与企业利润分配为目的。 (二)吸收直接投资中的出资方式(二)吸收直接投资中的出资方式 吸收直接投资中的投资者主要采用以下形式吸收直接投资中的投资者主要采用以下形式向企业投资:向企业投资: 现金投资现金投资28 实物投资实物投资 以实物出资就是投资者以厂房、建筑物、以实物出资就是投资者以厂房、建筑物、设备等固定资产和原材料
21、、商品等流动资产所设备等固定资产和原材料、商品等流动资产所进行的投资。进行的投资。一般来说,企业吸收的实物应符一般来说,企业吸收的实物应符合如下条件:合如下条件: (1)确为企业科研、生产、经营所需;)确为企业科研、生产、经营所需; (2)技术性能比较好;)技术性能比较好; (3)作价公平合理。)作价公平合理。 工业产权投资工业产权投资 29 一般来说,企业吸收的工业产权应符一般来说,企业吸收的工业产权应符合以下条件:合以下条件: (1)能帮助研究和开发出新的高科技产品;)能帮助研究和开发出新的高科技产品; (2)能帮助生产出适销对路的高科技产品;)能帮助生产出适销对路的高科技产品; (3)能
22、帮助改进产品质量,提高生产效率;)能帮助改进产品质量,提高生产效率; (4)能帮助大幅度降低各种消耗;)能帮助大幅度降低各种消耗; (5)作价比较合理。)作价比较合理。 土地使用权投资土地使用权投资 企业吸收土地使用权投资应符合以下条件:企业吸收土地使用权投资应符合以下条件: (1)企业科研、生产、销售活动所需要的;)企业科研、生产、销售活动所需要的; (2)交通、地理条件比较适宜;)交通、地理条件比较适宜; (3)作价公平合理。)作价公平合理。 30 (三)吸收直接投资的程序(三)吸收直接投资的程序 确定筹资数量确定筹资数量 寻找投资单位寻找投资单位 协商投资事项协商投资事项 签署投资协议签
23、署投资协议 共享投资利润共享投资利润 (四)吸收直接投资的优缺点(四)吸收直接投资的优缺点 吸收直接投资的优点吸收直接投资的优点(1)有利于增强企业信誉。)有利于增强企业信誉。 (2)有利于尽快形成生产能力。)有利于尽快形成生产能力。 (3)有利于降低财务风险。)有利于降低财务风险。 吸收直接投资的缺点吸收直接投资的缺点 (1)资本成本较高()资本成本较高(2)企业控制权容易分散。)企业控制权容易分散。 31 二、发行股票二、发行股票 股票股票是股份公司为筹集自有资金而发行的有价证是股份公司为筹集自有资金而发行的有价证券,是投资人投资入股以及取得股利的凭证,券,是投资人投资入股以及取得股利的凭
24、证,它代表它代表了股东对股份公司的所有权。了股东对股份公司的所有权。 (一)(一) 股票的种类股票的种类 按股东权利和义务的不同,分为普通股和优先按股东权利和义务的不同,分为普通股和优先股。股。普通股在权利义务方面的特点是:普通股在权利义务方面的特点是: (1)普通股股东对公司有经营管理权。)普通股股东对公司有经营管理权。 (2)普通股股利分配在优先股分红之后进行,)普通股股利分配在优先股分红之后进行, 股股利多少取决于公司的经营情况。利多少取决于公司的经营情况。 (3)公司解散、破产时,)公司解散、破产时, 普通股股东的剩余财产求普通股股东的剩余财产求偿权位于公司各种债权人和优先股股东之后。
25、偿权位于公司各种债权人和优先股股东之后。 (4)在公司增发新股时有认股优先权,可以优先购)在公司增发新股时有认股优先权,可以优先购买新发行的股票。买新发行的股票。 32 优先股是较普通股有某些优先权利同时也优先股是较普通股有某些优先权利同时也有一定限制的股票。有一定限制的股票。其优先权利表现在:其优先权利表现在: (1)优先获得股利。)优先获得股利。 (2)优先分配剩余财产。)优先分配剩余财产。 按票面有无记名,分为记名股票和无记按票面有无记名,分为记名股票和无记名股票名股票 我国我国公司法公司法规定,公司向发起人、国家规定,公司向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票应当为记名授权投资的
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