证券投资工具培训课件.pptx
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1、证券投资学证券投资学INVESTMENTS江西财经大学江西财经大学金融与统计学院金融与统计学院第一章第一章 证券投资工具证券投资工具证券投资概述证券投资概述1货币市场工具货币市场工具2资本市场工具资本市场工具3金融衍生工具金融衍生工具4教教 材材 第第 1、2、4 章章第一章第一章 证券投资工具证券投资工具v学习目的学习目的 掌握投资的含义、证券的含义及其分类;掌握投资的含义、证券的含义及其分类; 掌握实物投资与金融掌握实物投资与金融/ /证券投资的区别;证券投资的区别; 掌握货币市场工具的特点与分类;掌握货币市场工具的特点与分类; 掌握资本市场工具的特点与分类;掌握资本市场工具的特点与分类;
2、 掌握金融衍生工具的特点与分类;掌握金融衍生工具的特点与分类; 了解全球证券市场的产生与发展;了解全球证券市场的产生与发展; 了解我国股权分置改革的原因、目标与方案。了解我国股权分置改革的原因、目标与方案。第一章第一章 证券投资工具证券投资工具v学习重点学习重点 投资、实物投资、证券、证券投资等基本概念;投资、实物投资、证券、证券投资等基本概念; 各种货币市场工具的含义、特点以及货币市场各种货币市场工具的含义、特点以及货币市场工具创新;工具创新; 股票、债券、证券投资基金的含义、特点、分股票、债券、证券投资基金的含义、特点、分类以及产品创新;类以及产品创新; 金融衍生工具的分类、功能、带来的挑
3、战;金融衍生工具的分类、功能、带来的挑战; 我国资本市场上的金融衍生产品。我国资本市场上的金融衍生产品。第一节第一节 证券投资概述证券投资概述v何谓投资何谓投资v实物投资实物投资v证券投资证券投资第一节第一节 证券投资概述证券投资概述v何谓投资?何谓投资? 投资是为获取未来收益而进行的当前的经济活投资是为获取未来收益而进行的当前的经济活动,包括实物投资、人力资本投资、金融投资动,包括实物投资、人力资本投资、金融投资三大类。三大类。投资的两大属性:时间和不确定性投资的两大属性:时间和不确定性 宏观经济学中的投资:物质资本存量的增加部宏观经济学中的投资:物质资本存量的增加部分,如厂房建设、机器制造
4、、存货的增加等。分,如厂房建设、机器制造、存货的增加等。 西方投资学教科书中的投资:金融西方投资学教科书中的投资:金融/ /证券投资。证券投资。第一节第一节 证券投资概述证券投资概述v实物投资(或直接投资,实物投资(或直接投资,real investmentsreal investments) 投资对象:实物资产投资对象:实物资产 投资程序:项目评估、项目实施、项目评价。投资程序:项目评估、项目实施、项目评价。v金融投资(或间接投资,金融投资(或间接投资,financial investments)financial investments) 投资对象:金融资产投资对象:金融资产 投资程序:投
5、资分析、构建组合、绩效评估、组投资程序:投资分析、构建组合、绩效评估、组合调整。合调整。第一节第一节 证券投资概述证券投资概述v何谓证券?何谓证券? 各类财产所有权或债权凭证的通称,是用来证各类财产所有权或债权凭证的通称,是用来证明持有人有权依据券面所载内容、取得相应权明持有人有权依据券面所载内容、取得相应权益的具有法律效力的凭证。事实上是金融契约,益的具有法律效力的凭证。事实上是金融契约,与金融工具、金融产品等同义。与金融工具、金融产品等同义。合并一个国家的资产负债表会后金融资产去哪儿了?合并一个国家的资产负债表会后金融资产去哪儿了?第一节第一节 证券投资概述证券投资概述v有价证券有价证券
6、对某种有价物具有一定权利的、可以自由让渡对某种有价物具有一定权利的、可以自由让渡的证明书或凭证,如货币证券、货物证券和资的证明书或凭证,如货币证券、货物证券和资本证券等。本证券等。 投资学中的证券投资工具:指的是可以自由流投资学中的证券投资工具:指的是可以自由流通的有价证券或金融资产。通的有价证券或金融资产。 有价证券的三大特征:收益性、风险性与流动有价证券的三大特征:收益性、风险性与流动性。性。投资是收益与风险平衡的艺术投资是收益与风险平衡的艺术。第一节第一节 证券投资概述证券投资概述证券投资证券投资间接投资间接投资(比如(比如共同基金等共同基金等)直接投资直接投资货币市场货币市场工具工具资
7、本市场资本市场工具工具金融衍生金融衍生工具工具固定收益证券固定收益证券权益类证券权益类证券第二节第二节 货币市场工具货币市场工具v短期国债短期国债v央行票据央行票据v商业票据商业票据v短期融资券短期融资券v银行承兑汇票银行承兑汇票v债券回购债券回购v资产支持证券资产支持证券货币市场工具的货币市场工具的重要特点是期限重要特点是期限在在1年以内,具年以内,具有很强的流动性。有很强的流动性。第二节第二节 货币市场工具货币市场工具v短期国债短期国债 发行人:中央政府发行人:中央政府 发行方式:折价发行、招标发行发行方式:折价发行、招标发行 付息方式:到期还本,期间不支付利息付息方式:到期还本,期间不支
8、付利息第二节第二节 货币市场工具货币市场工具v央行票据央行票据 央行票据即中央银行票据,是中央银行为调节央行票据即中央银行票据,是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证,其实质是中央银行债券。债务凭证,其实质是中央银行债券。第二节第二节 货币市场工具货币市场工具v商业票据商业票据 是商业信用工具,它是提供商业信用的债权人是商业信用工具,它是提供商业信用的债权人为保证自己对债务的索取权而掌握的一种书面为保证自己对债务的索取权而掌握的一种书面债权凭证。商业票据可以作为购买手段和支付债权凭证。商业票据可以作为购买手段和支付手段流通转让。
9、手段流通转让。 当票据的持有者在票据未到偿还期而又需要资当票据的持有者在票据未到偿还期而又需要资金时,票据持有人就可以背书,然后把它以一金时,票据持有人就可以背书,然后把它以一定的价格转让给金融机构,获得现款,这种活定的价格转让给金融机构,获得现款,这种活动称作动称作票据贴现票据贴现。 第二节第二节 货币市场工具货币市场工具v短期融资券短期融资券 短期融资券简称融资券,是指企业依照有关规短期融资券简称融资券,是指企业依照有关规定在银行间债券市场发行和交易并约定在一定定在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券。期限内还本付息的有价证券。 发行市场化发行市场化 备案制备案制第
10、二节第二节 货币市场工具货币市场工具v债券回购债券回购 债券回购是指债券持有人(卖方)在将债券卖给债券回购是指债券持有人(卖方)在将债券卖给债券购买人(买方)时,买卖双方约定在将来某债券购买人(买方)时,买卖双方约定在将来某一日期以约定的价格,由卖方向买方买回相等数一日期以约定的价格,由卖方向买方买回相等数量的同品种债券的交易行为。债券回购分为质押量的同品种债券的交易行为。债券回购分为质押式回购交易和买断式回购交易。式回购交易和买断式回购交易。第二节第二节 货币市场工具货币市场工具v质押式回购交易质押式回购交易 质押式回购实行质押式回购实行“一次交易、两次清算一次交易、两次清算”。在成。在成交
11、当日对双方进行融资、融券的成本清算,其成交当日对双方进行融资、融券的成本清算,其成本统一按标准券的面值本统一按标准券的面值100100元计算,双方据此结元计算,双方据此结算当日应收算当日应收( (付付) )的款项。到期购回清算,由交易的款项。到期购回清算,由交易所根据成交时的收益率计算出购回价。对质押式所根据成交时的收益率计算出购回价。对质押式回购交易采取质押库制度。回购交易采取质押库制度。第二节第二节 货币市场工具货币市场工具v质押式回购交易质押式回购交易 质押式债券回购的报价方式,以国债回购为例,质押式债券回购的报价方式,以国债回购为例,按回购国债每百元资金应收(付)的年收益率报按回购国债
12、每百元资金应收(付)的年收益率报价。国债回购的购回价:如果借贷成本以价。国债回购的购回价:如果借贷成本以100 100 元元面额(国债)予以固定,则面额(国债)予以固定,则:场内挂牌“价格”。产生的某一回购品种的交日由交易双方竞价其中,年收益率即是成天回购天数年收益率元元利息元购回价格360/100100100第二节第二节 货币市场工具货币市场工具v国债买断式回购交易国债买断式回购交易 指国债持有人在将一笔国债卖出的同时,与买指国债持有人在将一笔国债卖出的同时,与买方约定在未来某一日期,再由卖方以约定价格方约定在未来某一日期,再由卖方以约定价格从买方购回该笔国债的交易行为。它与目前债从买方购回
13、该笔国债的交易行为。它与目前债券市场通行的质押式回购的主要区别在于买方券市场通行的质押式回购的主要区别在于买方是否可以实际支配标的债券。对买断式回购交是否可以实际支配标的债券。对买断式回购交易采取履约金制度。易采取履约金制度。第二节第二节 货币市场工具货币市场工具v资产支持证券资产支持证券 将基础资产进行证券化处理所产生的可交易证券将基础资产进行证券化处理所产生的可交易证券(ABSABS,MBSMBS)基础资产的两个关键特征:基础资产的两个关键特征:现金流现金流信用风险信用风险第二节第二节 货币市场工具货币市场工具v资产支持证券资产支持证券 中国国际金融有限公司作为簿记管理人和计划中国国际金融
14、有限公司作为簿记管理人和计划管理人,于管理人,于2005 年年8 月月26 日设立了中国联通日设立了中国联通CDMA网络租赁费收益计划(网络租赁费收益计划(“联通收益计联通收益计划划”),募集资金共计),募集资金共计32 亿元,用于购买未来亿元,用于购买未来特定季度的中国联通特定季度的中国联通CDMA 网络租赁费中不超网络租赁费中不超过基础资产预期收益金额的收益权,因该租赁过基础资产预期收益金额的收益权,因该租赁费收益权所产生的现金流将用于向计划份额持费收益权所产生的现金流将用于向计划份额持有人支付本金和投资收益。有人支付本金和投资收益。第二节第二节 货币市场工具货币市场工具第二节第二节 货币
15、市场工具货币市场工具第三节第三节 资本市场工具资本市场工具v债券债券v股票股票v证券投资基金证券投资基金第三节第三节 资本市场工具资本市场工具v债券的定义债券的定义 债券是一种有价证券,是社会各类经济主体为债券是一种有价证券,是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的并且承诺按一筹措资金而向债券投资者出具的并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。债券又被称为固定收益证券。务凭证。债券又被称为固定收益证券。第三节第三节 资本市场工具资本市场工具v债券的要素债券的要素 票面价值:票面金额、计价币种票面价值:票面金额、计价币种 票面利
16、率:计息依据票面利率:计息依据 计息频率:计息依据计息频率:计息依据 偿还期限:短期、中期、长期偿还期限:短期、中期、长期 债券条款:回赎条款、股利限制条款等债券条款:回赎条款、股利限制条款等第三节第三节 资本市场工具资本市场工具v债券的特征债券的特征 偿还性偿还性 收益性收益性 安全性安全性 流动性流动性第三节第三节 资本市场工具资本市场工具v债券的分类债券的分类 按发行主体分为:政府债券、金融债券、公司按发行主体分为:政府债券、金融债券、公司债券、国际债券。债券、国际债券。 按偿还期限分为:短期债券、中期债券、长期按偿还期限分为:短期债券、中期债券、长期债券、永久债券。债券、永久债券。 按
17、计息的方式分为:附息债券、贴现债券、单按计息的方式分为:附息债券、贴现债券、单利债券、浮动利率债券、累进利率债券等。利债券、浮动利率债券、累进利率债券等。第三节第三节 资本市场工具资本市场工具v债券的分类债券的分类 按是否记名分为:记名债券和不记名债券。按是否记名分为:记名债券和不记名债券。 按有无抵押担保分为:信用债券和担保债券。按有无抵押担保分为:信用债券和担保债券。 按债券形态分为:实物债券、凭证式债券和记按债券形态分为:实物债券、凭证式债券和记账式债券。账式债券。第三节第三节 资本市场工具资本市场工具v债券债券 政府债券政府债券 金融债券金融债券 公司债券公司债券可转换公司债可转换公司
18、债 国际债券国际债券第三节第三节 资本市场工具资本市场工具v政府债券政府债券 国债国债(Treasury notes and Treasure bonds)(Treasury notes and Treasure bonds) 通胀保值债券:与物价指数挂钩的国债。通胀保值债券:与物价指数挂钩的国债。19811981年英国发行了首张通胀指数关联债券。年英国发行了首张通胀指数关联债券。 联邦机构债券(联邦机构债券(Federal agency debtFederal agency debt)因公共政策而设立的政府机构可以发行证券因公共政策而设立的政府机构可以发行证券来募集资金,如美国的房地美、房利
19、美等。来募集资金,如美国的房地美、房利美等。参阅参阅P2122第三节第三节 资本市场工具资本市场工具v政府债券政府债券 市政债券(市政债券(Municipal bondsMunicipal bonds)一般责任债券和收益债券一般责任债券和收益债券免税功能免税功能 参阅参阅P22P222424:市政债券的收益率。:投资者的边际税率;率;:应税债券的税前收益mmrtrrtr1第三节第三节 资本市场工具资本市场工具v金融债券金融债券 我国金融债券的类型我国金融债券的类型特种金融债券特种金融债券政策性金融债券政策性金融债券商业银行次级债券商业银行次级债券第三节第三节 资本市场工具资本市场工具v公司债券
20、公司债券 信用债券(信用债券(Debenture BondsDebenture Bonds) 担保债券(担保债券(Guaranteed BondsGuaranteed Bonds) 抵押债券(抵押债券(Mortgage BondsMortgage Bonds) 设备信托债券设备信托债券(Equipment Trust Bonds)(Equipment Trust Bonds)第三节第三节 资本市场工具资本市场工具v公司债券条款公司债券条款 资产条款资产条款 股利条款股利条款 融资条款融资条款 保证条款保证条款第三节第三节 资本市场工具资本市场工具v公司债券选择权公司债券选择权 赎回选择权赎回选
21、择权 卖出选择权卖出选择权 转换选择权转换选择权 交换选择权交换选择权第三节第三节 资本市场工具资本市场工具v可转换公司债券可转换公司债券 自发行之日六个月后方可转换为公司股票自发行之日六个月后方可转换为公司股票 期限最短为期限最短为1 1年,最长为年,最长为6 6年年 按面值发行,每张面值按面值发行,每张面值100100元,最低交易单位元,最低交易单位10001000元元 要求提供担保要求提供担保 转股价格、转股具体方式与程序、利率及其调整、转股价格、转股具体方式与程序、利率及其调整、各种条款的设置等必须事先约定。各种条款的设置等必须事先约定。第三节第三节 资本市场工具资本市场工具v国际债券
22、国际债券 由外国政府、外国法人或国际组由外国政府、外国法人或国际组织和机构发行的债券。它包括外织和机构发行的债券。它包括外国债券和欧洲债券两种形式。国债券和欧洲债券两种形式。 外国债券:是发行人在外国外国债券:是发行人在外国发行的,以当地货币标价发发行的,以当地货币标价发行的债券,有特定的称谓。行的债券,有特定的称谓。第三节第三节 资本市场工具资本市场工具v国际债券国际债券 欧洲债券:是发行欧洲债券:是发行人在某货币发行国人在某货币发行国以外,以该国货币以外,以该国货币标价发行的债券,标价发行的债券,如欧洲美元债券、如欧洲美元债券、亚洲美元债券等。亚洲美元债券等。第三节第三节 资本市场工具资本
23、市场工具v抵押支持债券(抵押支持债券(ABS or MBSABS or MBS) In finance, a mortgage-backed security In finance, a mortgage-backed security (MBS) is an asset-backed security whose (MBS) is an asset-backed security whose cash flows are backed by the principal cash flows are backed by the principal and interest payments o
24、f a set of and interest payments of a set of mortgage loans. Payments are typically mortgage loans. Payments are typically made monthly over the lifetime of the made monthly over the lifetime of the underlying loans.underlying loans.第三节第三节 资本市场工具资本市场工具v抵押支持债券(抵押支持债券(ABS or MBSABS or MBS) 其基本结构是,把住房抵
25、押贷款按照一其基本结构是,把住房抵押贷款按照一定条件集中起来,形成一个抵押贷款的定条件集中起来,形成一个抵押贷款的资产池(资产池(poolpool),利用资产池定期发生),利用资产池定期发生的本金及利息现金流并通过一定的增信的本金及利息现金流并通过一定的增信处理来发行的证券。处理来发行的证券。 抵押贷款证券化(抵押贷款证券化(MBSMBS)在全球共有表外、)在全球共有表外、表内和准表外三种模式。表内和准表外三种模式。第三节第三节 资本市场工具资本市场工具v股票股票 定义:股票是一种有价证券,它是股份有限公定义:股票是一种有价证券,它是股份有限公司公开发行的用以证明投资者的股东身份和权司公开发行
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