货币需求.pptx
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1、 第八章 货币需求 在上一章中我们讨论了货币供给的决定,现在我们一起来看一看货币的需求是如何决定的。 要了解货币需求,就首先要了解货币需求的含义。从历史上看,经济学家曾经从两个不同的角度来探讨货币需求:一种是从社会的角度出发,仅仅把货币看成交易的媒介,从而探讨为完成一定的交易量,需要有多少的货币来支撑;林外一种则是从微观的个人角度出发,把货币视为一种资产。也就是说,他和股票、债券以及各种实物资产一样,是人们持有财富的一种形式,不同之处仅仅在于,它还具有交易媒介的职能。从这一角度出发,货币需求被理解为人们 愿意以货币这种形式持有的财富量。 第一节 传统的货币数量论 早期的货币数量论并不把货币需求
2、作为直接的研究对象,而是研究名义国民收入和物价是如何决定的。但由于它建立了名义国民收入与货币数量之间的关系,因而也被看成是一种货币需求理论。随着货币数量论的发展,他作为货币需求理论的特征越来越明显。一、现金交易数量说 美国经济学家欧文费雪在他1911年出版的货币的购买力以书中,对古典的货币数量进行了最好的概括。在这本书中, 他提出了著名的“交易方程式”,即:PTMVT上式中,M代表一定时期内流通中货币的平均量; 代表货币的平均流通速度;P代表所有交易商品和劳务的平均价格;T代表一定时期内商品或劳务的总交易量,因此,PT代表的是该时期内商品和劳务交易的总价值。TV 由于所有商品或劳务的总交易量资
3、料不容易获得,而且人们关注的重点往往也在于国民收入,而不在于总交易量,所以交易方程式通常被写成下面的形式(数量方程的国民收入形式):(1) MV=PY上式中,Y代表书记国民收入;P代表一般物价水平(用价格指数来表示),因此PY即为名义国民收入;V代表一年中每一元钱用来购买最终产品或劳务的平均次数,我们把它称为货币的收入流通速度。相应的, 被称为货币的交易流通速度。TV 显然,上述公式(1)和(2)一样,都是一个恒等式。既然是恒等式,那就是在任何情况下都成立的,因而也是任何经济学家都必须承认的。那么它们又是如何描述货币数量论的观点呢?(2)这主要是费雪等坚持货币数量论 的经济学家对式中的某些变量
4、做 出了特殊的假定,从而得出了货 币数量论的观点。 首先,费雪认为,货币流通速度是由制度因素决定的,具体说,它取决于人们的支付习惯、信用的发达程度、运输与通讯条件及其他与流通中的货币数量无关的社会因素。而与这些因素是随时间而缓慢变化的,所以在短期内可以将货币流通速度视为一个常数。 将货币流通速度视为相对固定的常数具有重要的理论意义。因为只要货币流通速度是固定的,就意味着名义国民收入完全取决 于货币供应量,而这正是货币数 量论的主要观点之一。 其次,费雪认为通过工资和物价的灵活调整,经济会保持在充分就业水平上,因而实际国民收入Y在短期内也将保持不变。由于V和Y都保持不变,所以货币供应量就完全体现
5、在价格的变化上。这样我们又得出了传统货币数量论的又一个观点:货币数量的变化将引起一般物价水平的同比例变化,即“货币数量决定着物价水平”。 从交易方程式可以方便的得出货币需求的表达式。以(2)式为例,只要等式两边同除以V,就货币银行学主讲教师:曾昭诚 第四十三讲第四十三讲东南大学远程教育可得到以下式子:PYVM1 在货币场均衡的情况下,货币存量(M)就等于人们所愿意持有的货币量,即货币需求( )。因此,我们有dMPYVMd1 从上式中可以看出,货币需求取决于货币流通速度和名义国民收入。而根据货币数量论的观点,货币流通速度是一个相对固定的量,所以货币需求就取决于名义国民收入。 二、现金余额数量说
6、现金余额数量论是由剑桥的经 济学家马歇尔、皮古等人发展起来的。它虽然得出了和现金交易说完全相同的结论,但是分析的出发点确是完全不同的。它首先将货币视为一种资产,然后探讨哪些因素决定了人们对这种资产的需求,并最终得出了货币数量和价格水平同比例变化的货币数量论观点。 在剑桥的经济学家看来,影响人们持有的货币额的因素主要有以下几个方面。 首先是个人的财富总额;其次是人们持有货币的机会成本,也就是货币以外的各种资产的收益;最后,货币持有者对未来收 入、支出和物价等的预期,也会影 响他意愿的货币币持有额。 上述分析表明,剑桥学派的经济学家已经考虑到了影响货币需求的多种因素。但在得出结论的时候,他们却忽略
7、了其他因素,而只是简单的断定人们的货币需求同财的名义值成正比,财富又同国民收入成比例,所以货币需求就同名义国民收入成正比例。即:PYkMd式中的k即为比例系数。他代表了人们愿意以货币这种形式持有的名义国民收入的比例。 剑桥学派还假定,货币供给和货币 需求会自动趋于均衡,于是便有: M=kPY 上式即为著名剑桥的方程式。如果把k看成一个常数,该方程式和费雪的交易方程式就只有符号不同,只需令 ,它们便完全一样了。从上式同样也可以得出货币数量论的观点。 通过以上分析我们可以发现,剑桥学派是从货币需求函数出发推导出货币数量论,而不像现金交易说那样从货币数量论出发推导出货币需求函数。这Vk1中逻辑顺序的
8、不同却使现金余额说 蕴含着较多的合理成分,因为它的 出发点是正确的。剑桥学派开创的 这一研究视角为后来的经济学家研究货币需求奠定了基础。凯恩斯的流动性偏好论正是在现金余额说的基础上发展起来的。 第二节 凯恩斯的流动性偏好论 凯恩斯继承了剑桥学派的分析方法,从资产选择的角度来考察货币需求。所不同的是,凯恩斯对人们持有货币的动机进行了详尽的分析并进而得出了实际货币需求不仅受实际收入的影响,而且也受利率影响的结论。这一结论蕴含着另一个重要的含义,即货币流通速度也是首利率的影响, 因而是多变的。 凯恩斯将人们持有货币的动机,称为流动性偏好,所以凯恩斯的货币需求理论也被称为流动偏好论。一、持有货币的三种
9、动机 凯恩斯将人们持有货币的动机分为三类,即交易动机、预防动机和投机动机。相应地,货币需求也被分为三部分:交易性需求、预防性需求和投机性需求。1、交易性需求 货币的交易性需求是指企业和 个人为了应付日常的交易而愿意 持有一部分货币。 货币的交易性需求是由于货币的交易媒介职能而导致的一种需求。 凯恩斯认为,虽然货币的交易需求也受到其他一些次要因素的影响,但他主要还是取决于收入的大小。2、预防性需求 货币的预防性需求是指企业或个人为了应付突然发生的意外支出,或者捕捉一些突然出现的有利时机而愿意持有的一部分货币。 根据凯恩斯的观点,货币的预 防性需求也是同收入成正比的。3、投机性需求 凯恩斯关于货币
10、的交易性需求的分析和古典经济学家们没什么不同;他关于预防性货币需求的分析虽然强调了不确定性在货币需求种的作用,但由于它和交易性需求一样,也主要取决于收入的大小,所以上述区分并未对传统的货币需求理论构成实质性的冲击。 凯恩斯货币需求理论的真正创新之处在于他引入了对货币的投机性需求的分析,从而强调了利率在货币需求中的影响。 所谓货币的投机性需求是指人 们为了在未来某一适当的时机进 行投机活动而愿意持有一部分货币。 为了分析决定投机性货币需求的因素,凯恩斯假定人们可以以两种形式来持有其财富:货币或生息资产,后者可以用长期政府债券来代表。因此影响财富在这两者之间进行分配的因素也就是影响货币投机性需求的
11、因素。 那么究竟哪些因素会影响人们在货币和生息资产之间的选择呢?凯恩斯认为这主要取决于这两种资产分别给人带来多少预期报酬。他假定,货币的预期报酬率为零。而债券等生息资产却可能有两种报酬:利息和资本利得。 利息收入显然取决于利率的高低。资本的利得则是指债券的卖出价和买入价之间的差额,它也是和利率相关的。我们知道,债券的价格是和利率成反向变化的。因此,预期资本利得的大小取决于预期的利率波动。凯恩斯假定,每个人的心目中都会有一个利率的“安全水准”。当利率低于这个安全水准时,人们就回预期它将上升;反之反是。因此,预期资本利得就取决于当前利率与安全利率的偏离程度。 由此我们就至少有两个理由相信,货币的投
12、机性需求与利率成反向变动关系。 首先,当利率较高时,持有生 息资产的利息收入较大;其次, 当利率较高时,它高于安全利率, 从在未来时期内下降的可能性也较大,所以持有生息资产获得资本利得的可能性也较大。这两个方面的因素加起来,就使利越高,生息资产越有吸引力,货币的投机性需求越小。反之反是。 应该指出的是,又于预期资本利得是取决于当前利率与安全利率之间的偏差,而不是当前利率水平,所以当安全利率发生变化时,货币的投机性需求,从而整个货币需求与利率的对应关系都会发生变化,也就是货币需求曲线将发生位移。二、凯恩斯的货币需求函数 将上面的讨论归纳起来,就可以 得到凯恩斯的货币需求函数。值得注意的是,凯恩斯
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