山西三维集团股份有限公司价值评估研究.docx
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1、中国优秀硕士学 f论文全文数据库 2011年第 S1期经济与管理科学辑 Chinese Masters Theses Full-text Database 2011, No. SI _Economics and Management Sciences _J1521515l 山西三维集团股份有限公司价值评估研究 邱昕 学位授予单位:山西大学;学科专业:数量经济学 摘 要 我国经济的高速发展使得资本市场发生了巨大变化,同时对化工行业的发展也产生了深远的影响。企业 的投资者、管理者等都非常关注化工企业的价值。本文以化工行业中的龙头企业 山西三维集团股份有 限公司为对象,以公开数据资料为基础,客观地反
2、映山西三维集团股份有限公司的经营策略和财务状况 ;并对 其进行价值评估。 第一、二部分,本文全面回顾了国内外对企业价值评估研究的现状 ,提出文章研究的目的、主要内容和 研究方法 ,并在此基础上,介绍了我国目前价值评估中的四种典型方法模型,为后面的研究做理论铺垫。 第三部分,本文从经营的角度,对山西三维集团公司所处行业的发展现状、公司的竞争环境和优劣势进 行了剖析。 第四部分,本文从财务的角度,进一步分析了公司的历史财务状况及其存在的财务风险。 第五部分,本文根据山西三维集团股份有限公司价值评估所具有的特点,对使用模型的理由进行了详细 的分析,运用三阶段自由现金流量折现法对山西三维集团股份有限公
3、司进行价值评估实证研究,预测得到公 司的股价为每股 21.5元,高于目前市场上的股价 ,说明公司股价上升的空间还比较大,而且综合定性分析部分 , 得出结论 :山西三维集团股份有限公司总体发展态势、经营和财务状况良好,具有一定的投资价值。 关键词:山西三维集团股份有限公司 ;自由现金流量折 现 ;价值评估 中图分类号: F275 Abstract The rapid development of Chinas economic makes the captial maket undergo a tremendous change, and it is a far-reaching effect
4、to the chemical industry. Both external inverstors and managers have great interest in the value assessment of chemical industry. Shanxi sanwei group corporation one of the best chemical industry producers is the object of this article. Based on public data and information, this article will try to
5、show the fact contained in the account sheets and reflect the Shanxi sanwei group s operation strategy. Father more, it will estimate Shanxi sanwei groups value and sock price. At first, this article look back on the current situation from home and abroad, present the purpose, main content and study
6、 method, and then introduce four classical valuation approaches, which provide necessary theory basis. Secondly, from the viewpoint of operation, this article analyzed the competing situation, strength and weakness of the corporation . Thirdly, from the viewpoint of accounting and finance, this arti
7、cle evaluated the corporations financial situation and its risk level. Finally, this article made empirical research on Shanxi sanwei group corporation by using discounted free cash flow approach, and then made a conclusion: Shanxi sanwei group corporation s development trend, operation and finance
8、situation outcome are favorable. It turns to be that this corporation has a certain degree of investment value. 导师 :范纪珍 : 导师单位:山西大学 中国优秀硕士学位论文全文数据库 2011年第 S1期 经济与管理科学辑 .T152-1515-2 Key Words: Shanxi sanwei group corporation; Discounted Free Cash Flow; Value assessment 第 S1期 邱昕:山西三维集团股份有限公司价值评估研究 ,T1
9、52-1515-3 目录 H会者 i 仑 . 7 1.1研究背景 . 7 1.2研究目的与意义 . 7 1.3国内外研究动态 . 8 1.3.1国外研究动态 . 8 1.3.2国内研究动态 . 10 1.4研究内容和方法 . 10 第二章企业价值评估框架理论 . 12 2.1基础分析 . 12 2.1.1企业战略分析 . 12 2.1.2财务分析内容 . 12 2.1.3财务分析方法 . 13 2.2价值评估 . 13 2.2.1相对估价法 . 13 2.2.2期权估价法 . 15 2.2.3 EVA 估价法 . 15 2.2.4 折现法一折现现金流模型 (Discount Cash Flow
10、ing Model DCFM) . 15 2.2.5四种模型方法的优劣势比较 . 19 第三章山西三维集团股份有限公司战略分析 . 22 3.1三维集团公司基本概况 . 22 3.1.1三维集团公司股本扩张情况 . 22 3.1.2三维集团公司经营状况 . 23 3.2化工行业现状分析 . 24 3.2.1化工行业特点 . 24 3.2.2化工行业的发展状况 . 25 3.2.3 2008年金融危机对化工行业的影响 . 26 3.3公司经营战略与核心竞争力分析 . 21 3.3.1竞争优势分析 . 27 3.3.2竞争劣势分析 . 29 第四章山西三维集团股份有限公司的财务分析 . 31 4.
11、1盈利能力分析 . 31 4.1.1山西三维公司的收入和利润构成 . 31 4.1.2收入、利润及成本费用变化趋势 . 32 4.1.3盈利能力指标分析 . 34 4.2偿债能力分析 . 36 4.2.1公司的资本结构分析 . 36 4.2.2短期偿债能力指标分析 . 39 4.2.3长期偿债能力分析 . 40 4.3营运能力分析 . 41 中国优秀硕士学位论文全文数据库 2011年第 S1期 经济与管理科学辑 丁 152-1515-4 4.4财务分析小结 . 43 第五章山西三维股份有限公司估价的实证分析 . 45 5.1运用模型的理由 . 45 5.1.1山西三维集团股份有限公司价值评估的
12、特点 . 45 5.1.2三维集团公司价值评估方法的选择 . 45 5.2自由现金流量的估算 . 46 5.2.1历史自由现金流量的计算 . 47 5.2.2预测期的确定 . 49 5.2.3营业收入的预测 . 49 5.2.4山西三维损益表的预测 . 57 5.2.5资产负债表的预测 . 58 5.2.6未来自由现金流量的计算 . 60 5.3资本成本的确定 . 61 5.3.1股权资本成本的确定 . 61 5.3.2债务成本的确定 . 63 5.3.3资本成本的确定 . 63 5.4价值估算 . 63 5.5对价值估算结果的评价与建议 . 64 5.5.1对价值估算结果的评价 . 64 5
13、.5.2提高山西三维公司价值的建 议 . 65 第六章结论 . 68 6.1公司价值评估小结 . 68 6.2关于价值评估中的一些问题的说明 . 68 縛嫌 . 70 縣 . 72 发表文章目录 . 86 第 S1期 _ 邱昕:山西三维集团股份有限公司价值评估研究 _ .T152-1515-5 CONTENTS Charter 1 Introduction . . . 1 1.1 Research back groud . 1 1.2 Research goal and impact . 1 13 Research at home and abroad . . 2 1.3.1 Research
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