财务分析理论00001.pptx
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1、本章重点及难点重点:财务分析的含义与作用,财务分析的主体以及各个财务分析主体的分析目的,财务分析的基本内容。 难点:财务分析学科发展与定位、财务分析的形式与要求。 引例被称为“现代证券分析之父”的本杰明格雷厄姆(Benjamin Graham,1894-1976)是华尔街的传奇人物,他的财务分析学说和思想在投资领域产生了极为巨大的震动,影响了几乎三代重要的投资者。他的投资哲学基本分析法和“风险缓冲带”为沃伦巴菲特、马里奥加贝利、约翰奈夫、米歇尔普赖斯等一大批顶尖证券投资专家所推崇。沃沦巴菲特作为格雷厄姆的学生兼雇员对格雷厄姆更是佩服得五体投地,他说:“格雷厄姆的 思想,从现在起直到100年后,
2、将会永远成为理性投资的基石。”年轻的格雷厄姆刚在华尔街工作时,已经开始明确地表述出他对价值投资理论的观点。当时,人们习惯以道氏理论和道琼斯指数来分析股市行情,而对单一股票、证券的分析尚停留在较为原始、粗糙的阶段,而且普通投资者在投资时通常倾向于债券投资方式,对于股票投资,投资者普遍认为过于投机,风险太大,令人难以把握。投资者之所以作出如此选择,一方面是因为债券有稳定的收益,并且安全系数明显要高于股票;另一方面主要是因为一般公司仅公布笼统的财务报表,这使投资者难以了解其真实的财务状况。格雷厄姆透过那些上市的股票、债券公司的财务报表,以及对那些公司资产的调查研究发现:上市公司为了隐瞒利润或在债权清
3、理时逃脱责任,常常千方百计地隐瞒公司的资产,公司财务报表所披露的是低估后的资产,而这一做法造成的直接后果就是反映到股市上的股票价格往往大大低于其实际价值。于是,格雷厄姆把公司和产业报告看作寻找财富的藏宝图,通过研究和分析公司报告以寻求公司的内在价值。1926年,在研究了北方管道公司的年报之后,格雷厄姆发现该公司握有每股约值95美元的国债。格雷厄姆认为,没有任何商业上的理由支持该公司继续持有这些国债。由于竞争加剧和收益下降,北方管道公司的股票不再被大家看好;该公司的股价已下跌至65美元股,有6美元的分红。格雷厄姆决定买进。之后,他会见了北方管道公司的管理者,指出公司不需要这些国债,而且他们支配的
4、这些资金实际上是属于股东的。最后,在他的不懈努力下,北方管道公司卖掉了国债,并分给股东们70美元股的红利,格雷厄姆后来卖掉了这只股票,盈利可观。格雷厄姆在实践中逐步确立了价值投资理念,在他看来,投机并不是一项好的投资,因为投机是建立在消息基础上的,其风险非常高。当股价已升至高档的上端时,很难说哪一只股票没有下跌的风险,即便是绩优股也不例外。所以,从严格的意义上来讲,基于事实本身的投资和基于消息的投机,两者所蕴涵的风险是截然不同的。如果一家公司真的营运良好,则其股票所含的投资风险便小,其未来的获利能力一定比较高。那么,如何判断一家公司的营运情况和未来发展,如何预测公司未来盈余和股票内在价值呢?
5、财务分析便是寻求答案的过程中不可或缺的工具,也是以格雷厄姆为领军人物的秉承价值投资理念的投资者进行投资决策的制胜法宝。可以说,谁能运用财务分析分析出更有效率的信息,谁就占有了信息优势。第四节 财务分析体系与内容u 一、美国财务分析体系与内容评价u 二、我国财务分析体系与内容构建一、美国财务分析体系与内容评价u 三种基本财务分析体系 概论、会计分析、财务分析 概论、分析工具、分析应用 概论、经营分析、投资分析、筹资分析、 价值评估分析 财务分析内容值得研究的问题一是总体范畴问题二是内容划分与地位问题三是具体财务分析内容问题关于总体范畴问题传统内容:报表分析;能力分析争议内容:战略分析;会计分析;
6、预测分析;价值评估关于体系及内容划分与地位问题 方法与应用内容并列 突出会计分析与财务分析 突出财务分析 关于具体财务分析内容问题 是否划分财务分析与财务分析应用 如何规范财务分析内容与财务分析应用内容二、我国财务分析体系与内容构二、我国财务分析体系与内容构建建(一)张先治财务分析体系与内容(会(一)张先治财务分析体系与内容(会计系列教材,本书)计系列教材,本书)(二)荆新财务分析体系与内容荆新财务分析体系与内容(三)王化成财务分析体系与内容(三)王化成财务分析体系与内容(四)李心合财务分析体系与内容(四)李心合财务分析体系与内容(五)张先治财务分析体系与内容(财(五)张先治财务分析体系与内容
7、(财务管理系列教材)务管理系列教材)我国财务分析体系与内容现状 经济活动分析(内部分析) 财务报表分析(外部分析) 财务报告分析(外部分析) 财务分析(外部与内部结合)我国财务分析体系与内容现状重视财务分析,忽视会计分析重视财务分析技术,忽视财务分析应用 将财务分析等同于财务报表分析(一)张先治财务分析体系与内(一)张先治财务分析体系与内容(会计系列教材,本书)容(会计系列教材,本书)第一篇为财务分析概论,本篇是财务分第一篇为财务分析概论,本篇是财务分析的原理篇,介绍了财务分析的基本理析的原理篇,介绍了财务分析的基本理论与基本方法,包括财务分析理论、财论与基本方法,包括财务分析理论、财务分析信
8、息基础和财务分析程序与方法务分析信息基础和财务分析程序与方法三章内容。三章内容。 第二篇为财务报告分析,本篇主要第二篇为财务报告分析,本篇主要从会计分析角度对财务报告进行分从会计分析角度对财务报告进行分析,包括资产负债表分析、利润表析,包括资产负债表分析、利润表分析、现金流量表分析和所有者权分析、现金流量表分析和所有者权益变动表分析四章内容。益变动表分析四章内容。 第三篇为财务效率分析,本篇主要从比第三篇为财务效率分析,本篇主要从比率分析与因素分析角度研究企业财务效率分析与因素分析角度研究企业财务效率及变动情况,包括盈利能力分析、营率及变动情况,包括盈利能力分析、营运能力分析和偿债能力分析及发
9、展能力运能力分析和偿债能力分析及发展能力分析四章内容。分析四章内容。 第四篇为财务综合分析评价,本篇包括第四篇为财务综合分析评价,本篇包括综合分析与业绩评价、趋势分析与预测综合分析与业绩评价、趋势分析与预测分析、企业价值评估三章内容。分析、企业价值评估三章内容。 (二)荆新财务分析体系与内容(二)荆新财务分析体系与内容首先从企业首先从企业“财务总体分析和评价财务总体分析和评价”入入手;然后以手;然后以“四种能力分析四种能力分析”和和“四类四类结构分析结构分析”深化;再向深化;再向“风险和信用风险和信用”扩展扩展; ;最后以最后以“财务趋势分析财务趋势分析”落脚。落脚。 1财务能力分析 现代企业
10、的生存与发展,在很大程度上现代企业的生存与发展,在很大程度上取决于企业的财务能力。为了正确把握取决于企业的财务能力。为了正确把握和充分发挥企业的财务能力,有关分析和充分发挥企业的财务能力,有关分析主体需要对企业的财务能力进行分析与主体需要对企业的财务能力进行分析与评价。现代企业的财务能力可归为评价。现代企业的财务能力可归为“四四种能力种能力”,即偿债能力、营运能力、获,即偿债能力、营运能力、获利能力和发展能力。与此相应,财务能利能力和发展能力。与此相应,财务能力分析的内容有:(力分析的内容有:(1 1)偿债能力分析;)偿债能力分析;(2 2)营运能力分析;()营运能力分析;(3 3)获利能力分
11、)获利能力分析;(析;(4 4)发展能力分析。)发展能力分析。 2财务结构分析 现代企业的财务结构一般可以归为现代企业的财务结构一般可以归为“四四类结构类结构”,即收入利润结构、成本费用,即收入利润结构、成本费用结构、资产结构和资本结构。因此,财结构、资产结构和资本结构。因此,财务结构分析亦可分为四方面内容:(务结构分析亦可分为四方面内容:(1 1)收入利润结构分析;(收入利润结构分析;(2 2)成本费用结构)成本费用结构分析;(分析;(3 3)资产结构分析;()资产结构分析;(4 4)资本)资本结构分析。结构分析。 3财务预算分析 财务预算是企业预算的主要形式。企业财务预算是企业预算的主要形
12、式。企业的财务预算通常由现金预算和资本预算的财务预算通常由现金预算和资本预算组成。从企业财务管理环节的角度讲,组成。从企业财务管理环节的角度讲,财务预算分析贯穿了事前财务分析、事财务预算分析贯穿了事前财务分析、事中财务分析和事后财务分析,是财务分中财务分析和事后财务分析,是财务分析的一个重要方面。因此,财务预算分析的一个重要方面。因此,财务预算分析是财务分析的一个不可缺少的内容。析是财务分析的一个不可缺少的内容。 4财务信用与风险分析 在现代市场经济环境中,企业是整个社在现代市场经济环境中,企业是整个社会信用环节的重要一环和风险的重要载会信用环节的重要一环和风险的重要载体。现代企业既接受信用,
13、又提供信用。体。现代企业既接受信用,又提供信用。企业的经营活动也伴随着大量的风险。企业的经营活动也伴随着大量的风险。这就需要进行财务信用和风险分析,以这就需要进行财务信用和风险分析,以便建立良好可靠信用需求关系,尽可能便建立良好可靠信用需求关系,尽可能地规避和降低风险。地规避和降低风险。 5财务总体与趋势分析 企业的财务分析涉及到企业财务各个方企业的财务分析涉及到企业财务各个方面不同角度的分析,但也需要进行企业面不同角度的分析,但也需要进行企业财务总体分析并做出综合评价,以便对财务总体分析并做出综合评价,以便对企业财务状况和经营情况有一个全面的企业财务状况和经营情况有一个全面的了解和把握。此外
14、,还需要对企业的财了解和把握。此外,还需要对企业的财务趋势进行分析,了解把握企业财务的务趋势进行分析,了解把握企业财务的历史变化趋势,并判断预计企业财务的历史变化趋势,并判断预计企业财务的未来发展趋势。未来发展趋势。 (三)王化成财务分析体系与内(三)王化成财务分析体系与内容容第一部分包括第第一部分包括第1章和第章和第2章,属于财务章,属于财务分析的基础部分,这部分为后面的具体分析的基础部分,这部分为后面的具体分析作好了铺垫。分析作好了铺垫。第第1章讲授了财务分析的基本理论。主要章讲授了财务分析的基本理论。主要内容包括财务分析的主体,财务分析的内容包括财务分析的主体,财务分析的目的,财务分析的
15、基本内容、方法和程目的,财务分析的基本内容、方法和程序等问题。序等问题。 第第2章讲授了作为财务分析背景的财务信章讲授了作为财务分析背景的财务信息问题。主要内容包括财务信息的重要息问题。主要内容包括财务信息的重要意义,产生财务信息的会计系统,财务意义,产生财务信息的会计系统,财务信息的主要形式信息的主要形式会计报表和附注等会计报表和附注等问题。问题。第二部分包括第第二部分包括第3章至第章至第7章,属于财务章,属于财务分析的主体,分别讲授了企业偿债能力分析的主体,分别讲授了企业偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析以分析、营运能力分析、盈利能力分析以及发展能力分析等方面的内容。及发展能力分析等
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