半导体设备专题研究:5G将推动半导体设备再上新台阶.pdf
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1、 半导体设备半导体设备| 证券研究报告证券研究报告 行业深度行业深度 2019 年年 10 月月 23 日日 强于大市强于大市 公司名称公司名称 股票代码股票代码 股价股价(人民人民 币币) 评级评级 北方华创 002371.SZ 62.66 买入 长川科技 300604.SZ 19.88 买入 精测电子 300567.SZ 41.60 买入 晶盛机电 300316.SZ 14.13 买入 万业企业 600641.SH 12.73 买入 中微公司 688012.SH 64.15 未评级 至纯科技 603690.SH 22.65 未评级 资料来源:万得,中银国际证券 以2019年10月18日当地
2、货币收市价为标准 相关研究报告相关研究报告 万业企业万业企业全面转型集成电路装备与材料国全面转型集成电路装备与材料国 产化平台产化平台20190925 晶圆厂扩产提速,中国大陆新一轮集成电路晶圆厂扩产提速,中国大陆新一轮集成电路 设备采购大潮已经到来设备采购大潮已经到来20190923 ASML、KLA、AMAT二季度业绩企稳回升,二季度业绩企稳回升, 中国大陆贡献全球中国大陆贡献全球 24%的设备市场的设备市场2019-9-15 长川科技深度报告长川科技深度报告 新产品研发和收购新产品研发和收购 STI 协同效应打开协同效应打开成长空间成长空间2019-8-22 科创板之华峰测控科创板之华峰
3、测控 半导体测试设备国产半导体测试设备国产 化先锋化先锋2019-8-11 科创板之芯源微科创板之芯源微 致力于光刻工序涂胶显致力于光刻工序涂胶显 影设备国产化影设备国产化2019-7-26 半导体设备行业跟踪半导体设备行业跟踪ASML 二季度订单二季度订单 额创新高,逻辑客户需求强劲额创新高,逻辑客户需求强劲2019-07-21 半导体设备国产化专题四半导体设备国产化专题四2019-06-24 半导体设备国产化专题三半导体设备国产化专题三2019-06-10 半导体设备国产化专题二半导体设备国产化专题二2019-05-19 半导体设备国产化专题一半导体设备国产化专题一2019-05-10 半
4、导体设备行业跟踪:从半导体设备行业跟踪:从 ASML、台积电季、台积电季 报看半导体报看半导体及其设备行业周期底部确立,及其设备行业周期底部确立,5G、 AI、 IoT等开启新一轮半导体大周期等开启新一轮半导体大周期 2019-04-21 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 机械机械:半导体设备半导体设备 杨绍辉杨绍辉 (8621)20328569 证券投资咨询业务证书编号:S1300514080001 陈祥陈祥 (8610)66229352 证券投资咨询业务证书编号:S1300519040001 *陶波为本报告重要贡献者 半
5、导体设备半导体设备专题研究专题研究 5G将推动半导体设备再上新台阶 参考国际设备厂商应用材料、参考国际设备厂商应用材料、ASML、TEL、KLA、Lam 等二季度业绩及等二季度业绩及 ASML 三季度超预期的三季度超预期的 EUV 新订单 ,新订单 , 5G 技术应用对先进制程工艺设备的需技术应用对先进制程工艺设备的需 求拉动已经十分显著求拉动已经十分显著。已在国内市场上市的多款已在国内市场上市的多款 5G 手机,采用的基带芯片手机,采用的基带芯片 均以均以 7nm 制程工艺为主,制程工艺为主,使得使得 TSMC 短期内的短期内的 16-7nm 等先进制程产能紧等先进制程产能紧 张,张,TSM
6、C 和三星对和三星对 EUV 等工艺设备的采购需求超预期,等工艺设备的采购需求超预期,全球全球半导体设半导体设备备 已步入整体上行趋势。已步入整体上行趋势。 支撑评级的要点支撑评级的要点 半导体设备:已处于周期上行时期半导体设备:已处于周期上行时期。目前半导体设备市场规模位于 500-600亿美元上下波动,占到集成电路行业规模的 13%-14%,设备投资 保持较大力度。多个市场信息表明全球半导体设备行业即将走出低谷, 包括北美半导体设备制造商 8月出货额同比下降幅度收缩、 国际设备龙 头二季度收入普遍触底、ASML三季度 EUV订单超预期及四季度收入将 创历史新高,5G及 AI等对先进制程工艺
7、设备的拉动十分明显。 5G 手机普遍采用手机普遍采用 7nm 等先进等先进制程技术,已成为拉动半导体设备的核心制程技术,已成为拉动半导体设备的核心 动力。动力。今年以来国内陆续有 10多款 5G手机上市,并在三季度销量接近 80万部,至今 5G手机基带芯片普遍采用 7nm先进制程,且有苹果、海 思、超微、比特大陆和赛灵思等提前预定 2020 年 3 月才量产的台积电 5nm规划产能,使得台积电积极扩产 7nm、5nm以及加快 3nm、2nm等更 先进制程研发投入, 台积电及采取跟随策略的三星均大量采购 EUV等先 进制程工艺设备,是近几个月内半导体设备行业底部反转的主要推动 力。尽管 Nand
8、 和 DRAM 仍处于调整中,但 DRAM 厂商积极采用 EUV 工 艺以及 5G终端广泛应用形成海量数据的快速存储,将是 2020年存储行 业重新扩大资本开支并加快工艺设备采购的主要动力。 国产设备在国产设备在 5G 时代有机遇也有挑战。时代有机遇也有挑战。制程设备方面,中微作为台积电 65、45、28、16、10nm、7nm、5nm的供应商,将直接受益于台积电 7nm、 5nm等先进制程的扩产,而北方华创、盛美半导体等其他国产工艺设备 商, 也主要受益于 5G带动存储客户的设备采购需求升温, 以及 5G终端 应用(如物联网、工业互联)等形成对成熟制程工艺设备整体上行。测 试设备方面,全球
9、SOC 芯片测试设备市场基本上全部被泰瑞达和爱德 万垄断,精测电子、长川科技、北京冠中集创等布局的数字测试设备还 需市场给予培育机会。 投资建议投资建议 继续看好半导体设备板块,主要依据是:(1)5G 已带动先进制程工艺设 备需求爆发,并将在不久的未来通过终端应用产生海量数据,拉动成熟 制程工艺设备及存储芯片工艺设备的市场需求;(2)2019年三季度开始, 国内晶圆厂进入新一轮工艺设备密集采购时期; (3)优质国产设备将继续 实现进口替代,持续提升国产化率。个股方面,我们重点推荐关注中微 半导体,重点推荐北方华创、精测电子、长川跨界、晶盛机电等。 评级面临的主要风险评级面临的主要风险 新一轮设
10、备采购中,进口品牌可能通过降价压制国产设备扩大市场份 额,导致半导体设备国产化进程放缓;零部件进口受到贸易战影响。 2 2 9 5 3 9 2 2 / 4 3 3 4 8 / 2 0 1 9 1 0 2 3 0 9 : 5 42019年 10月 23日 半导体设备专题研究 2 目录目录 半导体设备:已处于周期上行时期半导体设备:已处于周期上行时期 . 4 行业规模大,市场高度集中 . 4 近期半导体设备有所好转 . 6 5G 已成为拉动半导体设备的核心动力已成为拉动半导体设备的核心动力 . 9 5G 对先进制程工艺设备拉动效果明显 . 9 5G 应用将使得存储厂商的设备采购需求回升 . 13
11、国产设备在国产设备在 5G 时代有机遇也有挑战时代有机遇也有挑战 . 18 制程设备:中微直接受益台积电先进制程扩产 . 18 测试设备:5G 拉动 SOC 测试设备需求 . 18 投资建议投资建议 . 20 风险提示风险提示 . 21 2 2 9 5 3 9 2 2 / 4 3 3 4 8 / 2 0 1 9 1 0 2 3 0 9 : 5 42019年 10月 23日 半导体设备专题研究 3 图表图表目录目录 图表图表 1. 目前全球半导体设备市场规模稳定在目前全球半导体设备市场规模稳定在 500-600美元美元 . 4 图表图表 2. 2018-2019年全球半导体设备市场规模的最新预测
12、年全球半导体设备市场规模的最新预测 . 4 图表图表 3. 全球半导体设备企业市占率全球半导体设备企业市占率 . 5 图表图表 4. 导体刻蚀设备被导体刻蚀设备被 Lam和应用材料垄断和应用材料垄断. 5 图表图表 5. 介质刻蚀设备被介质刻蚀设备被 TEL和和 Lam垄断垄断 . 5 图表图表 6. 北美半导体设备制造商北美半导体设备制造商 8月出货额同比继续收窄月出货额同比继续收窄 . 6 图表图表 7. ASML、KLA、Applied Materials 等的单季度收入企稳回升等的单季度收入企稳回升 . 6 图表图表 8. ASML季度收入同比增速显著回升季度收入同比增速显著回升 .
13、7 图表图表 9. 全球主要半导体设备上市公司毛利率回升全球主要半导体设备上市公司毛利率回升 . 7 图表图表 10. ASML预计四季度毛利率将大幅回升至预计四季度毛利率将大幅回升至 48%-49% . 8 图表图表 11. AI大数据时代的半导体制程设备市场规模再上台阶大数据时代的半导体制程设备市场规模再上台阶 . 9 图图表表 12. 5G手机销量占比迅速上升手机销量占比迅速上升 . 9 图表图表 13. 主要主要 5G手机基带芯片及制程技术手机基带芯片及制程技术 . 10 图表图表 14. TSMC三季度三季度 7nm 制程收入比例已达制程收入比例已达 27% . 10 图表图表 15
14、. 等离子刻蚀工艺步骤随制程微缩而大幅增加等离子刻蚀工艺步骤随制程微缩而大幅增加 . 11 图表图表 16. 线宽微缩和线宽微缩和 3D化拉动晶圆制造设备投资剧增化拉动晶圆制造设备投资剧增 . 11 图表图表 17. 台积电先进制程投资情况台积电先进制程投资情况 . 11 图表图表 18. TSMC历年资本支出及增速历年资本支出及增速 . 12 图表图表 19. ASML EUV订单创新高订单创新高 . 13 图表图表 20. ASML EUV累计交付累计交付 50多台多台 . 13 图表图表 21. 5G手机的存储容量将是手机的存储容量将是 4G 的的 2倍以上倍以上 . 14 图表图表 2
15、2. 移动数据年均移动数据年均 40%-50%高增长高增长 . 14 图表图表 23. 5G将实现万物互联将实现万物互联 . 15 图表图表 24. 全球存储器厂商资本支出及占比全球存储器厂商资本支出及占比 . 16 图表图表 25. ASML季度收入中的季度收入中的 Logic及及 Memory客户占比客户占比 . 16 图表图表 26. ASML季度收入中季度收入中 Memory客户贡献收入持续下降客户贡献收入持续下降 . 17 图表图表 26. 台积电先进制程投资情况台积电先进制程投资情况 . 18 图表图表 27. 国产半导体设备厂商的经营规模比较国产半导体设备厂商的经营规模比较 .
16、18 图表图表 28. SOC测试占半导体测试设备的测试占半导体测试设备的 2/3 . 19 图表图表 29. 泰瑞达、爱德万垄断泰瑞达、爱德万垄断 SOC测试设备市场测试设备市场 . 19 图表图表 30: 报告中提及上市公司估值表报告中提及上市公司估值表 . 20 2 2 9 5 3 9 2 2 / 4 3 3 4 8 / 2 0 1 9 1 0 2 3 0 9 : 5 42019年 10月 23日 半导体设备专题研究 4 半导体设备:半导体设备:已处于周期上行时期已处于周期上行时期 行业行业规模规模大大,市场,市场高度高度集中集中 市场规模市场规模已已跃升至跃升至500-600亿美元平台
17、亿美元平台 半导体设备行业规模中枢从 300亿抬升到 500-600亿美元,占到集成电路行业规模的 13%-14%,。据 SEMI统计, 2018年全球半导体设备市场规模 645亿美元, 相比 2017年 567亿美元同比增长 38%。 SEMI 预计 2019年全球半导体设备市场规模达到 527亿美元,同比下滑 18%,但 2020年全球半导体设备市 场规模有望恢复两位数增长。 图表图表 1. 目前目前全球全球半导体设备市场规模半导体设备市场规模稳定在稳定在 500-600美元美元 资料来源:SEMI、中银国际证券 近年来市场增量主要来自中国大陆地区、 中国台湾地区等, 预计到 2019年和
18、 2020年, 中国大陆地区、 中国台湾地区与韩国成为全球三大半导体设备市场,合计占到全球总市场规模的 2/3。 图表图表 2. 2018-2019年全球半导体设备市场规模的最新预测年全球半导体设备市场规模的最新预测 2017 同比同比(%) 2018 同比同比(%) 2019E 同比同比(%) 2020E 同比同比(%) Mainland China 8,208 27.7 13,109 59.7 11,690 (10.8) 14,500 24.0 Taiwan,China 11,492 (5.4) 10,127 (11.9) 12,310 21.6 11,550 (6.2) Korea 18
19、,068 137.4 17,727 (1.9) 9,220 (48.0) 11,750 27.4 Japan 6,453 39.3 9,466 46.7 6,140 (35.1) 8,980 46.3 U.S 5,621 25.6 5,818 3.5 6,320 8.6 5,190 (17.9) Europe 3,657 68.4 4,218 15.4 3,790 (10.1) 3,350 (11.6) Others 3,189 (9.9) 4,028 26.3 3,220 (20.1) 3,470 7.8 Total 56,687 38.2 64,493 13.8 52,690 (18.3)
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