企业改制上市.doc
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1、【精品文档】如有侵权,请联系网站删除,仅供学习与交流企业改制上市.精品文档.企业改制上市(IPO)法律实务(ppt)(2009-09-15 17:10:12) 企业改制上市(IPO)法律实务n一. 证券市场发展概况n二. 企业上市主要财务指标n三. 企业改制上市基本程序n四. 律师在企业改制上市中的主要工作n五. 企业改制上市关注的主要法律问题一. 证券市场发展概况n(一)我国证券市场发展简况 1.上海证券交易所 1990年11月成立,1990年12月开业;深圳证券交易所1990年12月试营业,1991年7月正式成立。 2.IPO、A股、B股、H股、N股、S股、蓝筹股、红筹股nIPO:Init
2、ial Public Offerings 的缩写,首次公开发行股票。nA股:正式名称是人民币普通股票。它是由我同境内的公司发行,供境内机构、组织或个人(不含台、港、澳投资者)以人民币认购和交易的普通股股票。nB股:正式名称是人民币特种股票,它是以人民币标明面值,以外币认购和买卖,在境内(上海、深圳)证券交易所上市交易的。它的投资人原限于:外国的自然人、法人和其他组织,香港、澳门、台湾地区的自然人、法人和其他组织,定居在国外的中国公民。2001年开始中国境内居民个人也可以购买B股。沪市挂牌B股以美元计价,深市B股以港元计价。一. 证券市场发展概况n(一)我国证券市场发展简况 2.A股、B股、H股
3、、N股、S股、蓝筹股、红筹股nH股即注册地在内地、上市地在香港的外资股。香港的英文是HOngKOng,取其字首,在港上市外资股就叫做H股。依此类推,纽约的第一个英文字母是N,新加坡的第一个英文字母是S纽约和新加坡上市的股票就分别叫做N股和S股。n蓝筹股:股票市场上,投资者把那些在其所属行业内占有重要支配性地位、业绩优良,成交活跃、红利优厚的大公司股票称为蓝筹股。n红筹股这一概念诞生于九十年代初期的香港股票市场。中华人民共和国在国际上有时被称为红色中国,相应地,香港和国际投资者把在境外注册、在香港上市的那些带有中国大陆概念的股票称为红筹股。一. 证券市场发展概况n(一)我国证券市场发展简况 3.
4、新老划断以来的发行情况n新老划断的历史背景2005年以前上市公司的股票分为流通股和非流通股(主要是法人股)、2005年至2006年暂停IPO,搞股权分置改革,非流通股股东向流通股股东支付对价换取非流通股上市流通。n2006年5月12月:76家IPO,筹资1666亿元。n2007年:IPO筹资4595亿元,全球第一。中小板新增上市公司100多家,总数已达200多家,翻了一番。n2007年审核IPO156家,通过发审委审核117家,通过率75。n2008年9月后暂停IPO,至今已有三十多家公司已过发审会但未发行上市。目前在会项目达三百多家。一. 证券市场发展概况n(二)相关机构 1.中国证券监督管
5、理委员会 2.证券交易所 3.中国证券登记结算有限责任公司n(三)企业改制上市须聘请的中介机构 1. 证券公司(保荐机构、承销机构)n国外叫投行、投资银行,美国原五大投行有高盛、摩根斯丹利、美林证券、雷曼兄弟、贝尔斯登。n国内证券公司:中金、中信证券、高盛高华、瑞银证券、银河证券;国信证券、平安证券、广发证券、招商证券、中信建投、中投证券、安信证券等。n要有保荐资格 2. 律师事务所n2002年12月起取消律师事务所和律师从事证券法律业务资格审批 3. 会计师事务所n证券从业资格 4. 资产评估公司n为公信力起见,一般要求要有证券从业资格。二. 企业上市主要财务指标n(一)主板上市主要财务指标
6、 1.最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元,净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据; 2.最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元;或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元; 3.发行前股本总额不少于人民币3000万元; 4.最近一期末无形资产(扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后)占净资产的比例不高于20; 5.最近一期末不存在未弥补亏损。二. 企业上市主要财务指标n(二)创业板上市主要财务指标 1.最近两年连续盈利,最近两年净利润累计不少于一千万元,且持续增长;或者最近一年盈利,且净利润不少于五百万元,最近一年营业收入不少于
7、五千万元,最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据。 2.最近一期末净资产不少于两千万元,且不存在未弥补亏损。 3.发行后股本总额不少于三千万元。 4.依法设立且持续经营三年以上。三. 企业改制上市基本程序n(一)各中介机构进行改制前的尽职调查 1.券商尽职调查 2.律师尽职调查 3.会计师尽职调查n(二)各中介机构讨论确定改制方案n在各方尽职调查的基础上,召开若干次中介机构协调会,规范公司存在的问题,确定改制方案。n(三)设立股份公司 1.整体变更设立股份公司 2.新设立股份公司n(四)上市辅导n中介机构对企业及其高管人员进行上市方面知识的辅导,
8、对公司规范运作进行指导。n取消了原规定的辅导期至少一年以上的限制。实务中一般都要求至少辅导3个月以上。三. 企业改制上市基本程序n(五)各中介机构按要求制作申请文件 1.券商制作招股说明书、保荐书等文件 2.律师制作法律意见书、律师工作报告等文件 3.会计师制作审计报告、内控制度鉴证报告等文件n(六)证监会审核核准 1.证监会受理申请,对申请文件进行初审。n证监会初审时会就各种问题提出反馈意见,要求中介机构就该反馈意见进行核查并发表意见。可能会有多次反馈意见,律师要根据反馈意见,按要求提供补充法律意见。 2.初审后提交证监会发行审核委员会审核 (1) 主板发行审核委员会 (2) 创业板发行审核
9、委员会n审核委员会审核通过后,证监会发文核准。三. 企业改制上市基本程序n(七)发行与上市 1.券商进行股票询价与承销n公司拿到证监会的发行批准文件后,就可以进行股票发行,由券商进行股票询价与承销。 2.股票在证券交易所挂牌上市n根据发行股票数量大小,选择在上海交易所或深圳交易所上市。上海主要上大盘股,深圳所主要上小盘股(一般是1亿股以下,但也不是绝对的)n发行人与证券交易所签订上市协议,发行人的股票在交易所挂牌交易。n(八)上市后保荐机构对发行人进行持续督导企业改制上市(IPO)法律实务(ppt)2四. 律师在企业改制上市中的主要工作 企业改制上市是一个复杂的系统工程,涉及到法律、审计、资产
10、评估及承销等多家中介机构以及大量专业性很强的工作。公司、各中介机构之间良好的合作是企业成功上市的保障。n(一)改制准备阶段 1.派出工作小组,对公司进行详尽的尽职调查,全面了解公司情况; 2.就尽职调查中发现的问题(包括但不限于法律问题)与券商、会计师讨论商讨解决方法; 3.参与改制重组方案的设计,论证法律上的可行性; 4.协助做好基础工作:清产核资、产权界定,界定投资主体和出资资产的产权归属,并就产权界定问题与有关政府主管部门进行协商,完善相关资产的法律文件; 5.参与论证债权债务重组方案,并分析可能存在的问题,提出相应的解决方案; 6.签订债权债务重组、公司/企业分立或者合并协议,并对协议
11、的条款进行审查,确保协议的合法性与利益平衡性;四. 律师在企业改制上市中的主要工作n(一)改制准备阶段 7.参与编制资产重组方案,提出界定产权关系、管理关系、控股关系以及债权债务清理的初步方案; 8.协助企业引进外部投资者; 9.协助企业为重组之目的设立新的投资主体; 10.协助企业为重组之目的在境外设立公司的报批及登记工作; 11.初步设计管理层股权激励方案,并讨论其在法律上的可行性;n(二)股份公司设立阶段 1.草拟资产重组协议、发起人协议、股份公司章程草案; 2.协助起草公司改制及股份公司设立可行性研究报告; 3.协助申请国有资产评估立项并取得立项批文、申请确认评估结果并取得确认复函;
12、4.确定股权结构设置方案;确定公司管理层股权激励设置方案; 5.草拟有限责任公司增资扩股的董事会决议、股东大会决议和新老股东之间的增资协议;四. 律师在企业改制上市中的主要工作n(二)股份公司设立阶段 6.审查公司董事、监事、总经理、其他高级管理人员的任职资格;审查独立董事的任职资格; 7.草拟股份公司创立大会文件、董事会文件、监事会文件; 8.草拟股份公司股东大会议事规则、董事会议事规则、监事会议事规则、独立董事工作制度、总经理工作规则等各项公司治理制度; 9.协助上报国有资产折股及国有股权管理方案,出具国有股权管理方案法律意见书,并取得国有股权设置批文; 10.审查资产评估和验资的合法性;
13、 11.协助办理变更为股份公司的报批工作。四. 律师在企业改制上市中的主要工作n(三)辅导阶段 1.按照相关法律法规的规定,从法律角度对公司规范运作提出建设性意见; 2.就公司上市与公司治理等方面问题向公司相关人员提供法律法规及相关政策的讲座; 3.协助公司完善各项规章制度; 4.制定并完善股份公司股东大会、董事会、监事会等三会会议文件; 5.协助草拟、审查公司委托的其他文件(辅导协议、聘请财务顾问协议等); 6.就向相关证券监管局办理辅导备案事项,协助公司与监管部门沟通,必要时出具辅导专项法律意见书;四. 律师在企业改制上市中的主要工作n(四) 申报阶段 1.拟定公司发行上市的相关董事会、股
14、东大会会议文件; 2.协助公司向相关政府部门取得无重大违法违规的证明文件; 3. 依据上市相关规定,草拟股份公司章程修改草案、股东大会议事规则修改草案、董事会议事规则修改草案、监事会议事规则修改草案等文件; 4.协助发行人及其高管人员就上市事项出具相关承诺函; 5.制作本次股票发行上市申报材料中必备的法律意见书和律师工作报告; 6.针对法律意见书出具日以后发生的事实或者证监会的反馈意见函出具补充法律意见书; 7.协助草拟、修改审查招股说明书、发行公告。五. 企业改制上市关注的主要法律问题n(一)主体资格 1.一般企业法人n有限责任公司n股份合作制企业 2.特殊行业企业是否可以上市?n学校n医院
15、n投资性公司n军工企业n福利企业n新闻采编五. 企业改制上市关注的主要法律问题n(二)资产、业务重组 1.股权结构调整n不能存在委托持股、信托持股情况n实际控制人在近三年内不能发生变更(创业板要求是两年)n假外资 2.业务重组n资产整体上市n控股股东、实际控制人及其控制的其他企业不能与发行人存在同业竞争n生产型企业要求产供销业务体系完整,非生产型企业应当具备与经营有关的业务体系及相关资产。n业务上应尽量减少并规范关联交易,避免违规为大股东和实际控制人或其控制的其他企业提供担保、资金占用。1.股权结构调整n原股权结构1.股权结构调整n股权调整过程上海B公司股权调整(1)2007年5月,拟上市公司
16、对上海B公司进行增资,增资后占55股权;(2)2007年10月,拟上市公司收购香港A公司持有的上海B公司20股权,收购后占75股权(3)2007年12月,拟上市公司在香港新设立全资子公司香港D公司,香港D公司收购香港A公司持有的上海B公司25股权。上海B公司成为拟上市公司的全资子公司。上海C公司股权调整(1)2007年8月,拟上市公司对上海C公司进行增资,增资后占75股权;(2)2007年12月,拟上市公司在香港新设立的全资子公司香港D公司,收购香港A公司持有的上海C公司25股权。 香港D公司接替原香港A公司代理的拟上市公司国际销售等业务,香港A公司在清理完相关债权债务后予以注销。1.股权结构
17、调整n调整后的股权结构2.业务重组同一实际控制人下的重组n同一实际控制人对其控制的相同或类似业务进行重组,要求被重组方自报告期期初或成立之日起即为该实际控制人所控制,且业务内容与拟发行主体具有相关性(相同、类似行业或同一产业链的上下游)n被重组方重组前一个会计年度末的资产总额或前一个会计年度的营业收入或利润总额超过拟发行主体相应项目百分之五十,但不超过百分之百的,保荐机构和发行人律师应按照相关法律法规对首次公开发行主体的要求,将被重组方纳入尽职调查范围并发表相关意见。n被重组方重组前一个会计年度末的资产总额或前一个会计年度的营业收入或利润总额超过拟发行主体相应项目百分之百的,为便于投资者了解重
18、组后的整体运营情况,运行一个会计年度后方可申请发行。n发行申请前一年及一期内发生多次重组行为的,对资产总额或营业收入或利润总额的影响应累计计算2.业务重组同一实际控制人下的重组n被重组方重组前一会计年度与拟发行主体存在关联交易的,营业收入和利润总额按扣除该等交易后的口径计算。n被重组方重组前一个会计年度末的资产总额或前一个会计年度的营业收入或利润总额超过拟发行主体相应项目百分之二十的,申报财务报表至少需包含重组完成后的最近一期资产负债表。2.业务重组同一实际控制人下的重组2.业务重组同一实际控制人下的重组n2007年6月发行人收购了控股股东持有的A公司74股权,或收购了控股股东持有的B公司75
19、股权。 假设1: 2006年12月31日发行人的资产总额1亿, 2006年12月31日A公司资产总额1.2亿, 2006年12月31日B公司资产总额0.8亿。n处理: A公司:运行一个会计年度后方可申请发行; B公司:保荐机构和发行人律师应按照相关法律法规对首次公开发行主体的要求,将被重组方纳入尽职调查范围并发表相关意见。2.业务重组同一实际控制人下的重组n假设2: 2006年度发行人营业收入8000万,利润总额3000万。 2006年A公司营业收入9000万、利润总额4000万。 2006年B公司营业收入2000万、利润总额400万。 处理: A公司:运行一个会计年度后方可申请发行; B公司
20、:申报财务报表至少需包含重组完成后的最近一期资产负债表。2.业务重组同一实际控制人下的重组n假设3: 2006年度发行人营业收入8000万,利润总额3000万。 2006年A公司营业收入9000万、利润总额4000万。 2006年A公司与发行人之间的关联销售收入为2000万、则扣除关联交易后A公司营业收入为7000万。 处理: A公司:保荐机构和发行人律师应按照相关法律法规对首次公开发行主体的要求,将被重组方纳入尽职调查范围并发表相关意见。2.业务重组同一实际控制人下的重组原有业务结构企业改制上市(IPO)法律实务(ppt)3(2009-09-15 17:19:38) 转载标签: 财经五. 企
21、业改制上市关注的主要法律问题n(二)资产、业务重组 3.资产完整(1)土地使用权、房产n是自有产权还是租用?产权证书是否完备?n是国有用地还是集体用地?土地用途?n如是租用关联方厂房,一般要求转让给发行人。(2)商标n与公司产品销售相关的商标必须装进上市公司(3)专利n与公司产品相关的专利必须装进上市公司(4)特许经营权n与公司经营相关的特许经营权(如采矿许可权等)必须装进上市公司n五. 企业改制上市关注的主要法律问题n(二)资产、业务重组 4.财务独立n发行人应当建立独立的财务核算体系,能够独立作出财务决策,具有规范的财务会计制度和对分公司、子公司的财务管理制度;发行人不得与控股股东、实际控
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