巴菲特投资案例(24):M&T银行 1991.docx
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1、巴菲特投资案例(巴菲特投资案例(24):):M&T 银行银行 1991M&T 银行创建于 1856 年,开始的名字为制造商和贸易商银行 M&T 银行创建 于 1856 年,开始的名字为制造商和贸易商银行(Manufacturers and Traders Bank),后来取名字中的首写字母简称为 M&T 银行。M&T 银行是美国 20 家 最大银行之一,主要业务区域如纽约、马里兰、宾夕法尼亚、华盛顿、新泽西 等地区。M&T 银行以 20 万美元资本开始在水牛城营业,于 1902 年成为全国性银行并 进行了第一次收购。在 1929 年股灾时,美国超过 1400 家银行倒闭,M&T 银 行虽然存款
2、从 1.25 亿美元缩减至 1 亿美元,然而仍然正常营业。至今,M&T 银行通过数十次的并购,结合业务增长,逐步成长为美国的大型银行之一。1969 年,M&T 银行的股东投票成立了一家多银行组成的控股公司,名字叫第 一帝国(First Empire),原 M&T 银行成为其子公司。1991 年巴菲特购买了第 一帝国价值 4000 美元的可转换优先股,并于 1996 年全部转换为普通股。 1998 年,第一帝国把名字改为 M&T 银行。1990 年,美国正处房地产泡沫破裂期,银行股一片萧条,投资者纷纷抛弃银行 股,巴菲特趁市场惊恐时,以 5 倍不到的市盈率买入了富国银行约 10%的股份。在第二年
3、的 1991 年,银行业坏账大幅产生,银行股价继续低迷,但第一帝国 (M&T 银行)的坏账并没有显著增加。计提的坏账拨备从 0.27 亿提高至 0.63 亿美元后,净利润仍然在增加,净利润从 0.54 亿增加值 0.67 亿美元。1991 年 3 月 15 日,巴菲特出手买进了第一帝国(M&T 银行)的可转换优先股, 购买人为伯克希尔的子公司国民赔偿保险公司,购买总价为 4000 万美元,强 制赎回期为 5 年(1996 年到期),每年股息率为 9%,每股转换价为 78.91 美 元。虽然巴菲特认为这笔投资规模太小,但他非常敬佩第一帝国(M&T 银行)的总 裁鲍勃.威尔默,希望与之共事。鲍勃.
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