巴菲特投资案例(5):德州国家石油(套利).docx
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1、巴菲特投资案例(巴菲特投资案例(5):德州国家石油(套利):德州国家石油(套利)德州国家石油公司是一个相对较小的石油及天然气生产商,1962 年 4 月宣布将 被加州联合石油公司收购,其有利率为 6.5%的公司债券、普通股和普通股买入 权证,巴菲特买入了这三种证券,相关并购交易在约半年后完成,巴菲特获得 6.5%的债券利息和相应的资本利得,相当于年投资收益率为 20%。1963 年致股东信:“这是一个我们的套利交易,是一个石油及天然气的生产商。德州国家石油是一个相对较小的石油及天然气生产商,数年来我对它大概有了 一定的了解。在 1962 年年初我听到有关于它将卖给加州联合石油的传闻。我从来不会
2、介入 这种谣言,虽然如果谣言成真,则在早期介入无疑将可以得到更大的利润。在 1962 年 4 月初,相关交易被正式宣布。德州国家石油有三种非常不错的证 券。1)利率为 6.5%的债券(总值 6.5 百万),我们购买了约 26.4 万美元;2)总值 3.7 百万的普通股,其中 40%为管理层持有。估计卖出后每股将可以 获得 7.42 美元。我们在 6 个月中(从宣布交易到股票停止上市)购买了 6.4 万股股票。3)65 万份可以以 3.5 元的价格购买普通股的权证。我们在 6 个月中购买了 8.32 万份,占全部权证的 13%。该项交易被管理层否决的可能性为零,因为该交易就是管理层商谈的结果。而
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