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1、【分析报告分析报告】港交所将推港交所将推 LME 小合约小合约 或将重洗有色金属定价格局或将重洗有色金属定价格局新华社信息北京 6 月 27 日电(记者刘开雄 赵晓辉 高路)在并购 LME 之后,港交所 终于有所举动。25 日,首度在香港举行的 LME2013 年亚洲年会上,来自业内的与会专家 就港交所即将以月度结算的 LME 小合约展开热议。多数专家和业者表示,港交所在并购了 LME 之后,将会充分利用 LME 在有色金属市场 的影响力,结合香港在对接内地市场的特殊地位,打造一个新的国际有色金属定价中心。 尽管会与国内交易所存在一定的竞争,但这也将推动中国市场在国际有色金属市场的定价 力,形
2、成更有影响力的“中国价格” 。(小标题)推(小标题)推 LME 小合约小合约 港交所志在重洗世界有色金属定价格局港交所志在重洗世界有色金属定价格局2012 年 12 月 6 日,香港交易所收购伦敦金属交易所的并购交易正式完成,这是全球 交易所并购浪潮中又一起具有标志性的并购案例,因为这是中国的交易所第一次并购了具 有国际定价中心意义的老牌国际交易所。LME 是全球有色金属交易的定价中心,而中国是全球最大的有色金属进口国、生产国 和消费国,港交所此次的并购举动引发了各方关注。然而,在并购之后的半年里,港交所按兵不动,对外并未透露出更多的调整或创新细节。 直到 LME2013 年亚洲年会举办前夕,
3、港交所执行总裁李小加突然对外宣布,未来计划在 LME 香港平台推出适合亚洲投资者的产品,这些产品将以吨位低、月度结算、现金结算等 为特点,有别于 LME 传统合约。事实上,市场早就对港交所并购 LME 之后的创新之举充满期待,6 月 19 日,李小加在 新闻发布会上就表示,港交所将在收购 LME 的基础上有计划地发展商品业务。背靠中国内 地市场,借力其国际化进程,未来港交所将会在香港推出一些更适合亚洲投资者的合约。 有别于 LME 每日结算的合约产品,港交所计划推出的产品将以月度、现金结算为特点,考 虑到投资者结构,合约吨位可能也会比较小。尽管他未公布更多关于首只产品的信息,但 他表示一旦设计
4、完成,最快两个月内即可推出。有市场分析人士指出,港交所推出 LME 小合约只是其试水与 LME 在业务结构上的对接 和创新,港交所将可能发挥 LME 在产品设计和传统市场定价影响力的作用,利用香港面朝 全球最大有色金属市场的特殊政治经济地缘优势,形成以 LME 技术实力和影响力为“后场” ,港交所为“前店”的模式,将 LME 的产品通过“香港制造”吸引内地的投资者,繁荣香 港资本市场。国内著名期货专家、北京工商大学教授胡俞越指出,港交所并购 LME,意味着有了一 个中国人自己的国际定价中心,而港交所在香港推出了 LME 小合约,这对于国人而言将全 面提高中国在国际有色金属市场的定价力,而香港也
5、将发挥自己独特的地位和 LME 技术支 持而成为亚洲第一、全球比肩伦敦的有色金属定价中心。(小标题)错位竞争(小标题)错位竞争 港交所与上交所的港交所与上交所的“分与合分与合”非常值得注意的是,国内三大商品交易所一把手原定都计划参加本次年会,因为这是 LME 亚洲年会第一次在亚洲举行,而且也是港交所并购 LME 之后的第一次大型国际性专业 领域的盛会。然而,就在李小加宣布推出 LME 期货小合约之后,上海期货交易所理事长杨 迈军并未出现在参会名单上。而一些参会嘉宾私下透露,港交所推出 LME 小合约对于上期所而言构成了威胁,因为 长期以来,上期所一直将自己定位为亚洲有色金属交易中心和龙头,经过
6、这么多年的发展, 上期所在有色金属领域的成绩是突出的,LME 的投资者对于上期货的交易结果反应也非常 敏感,而且还有大量投资者进行了上海和伦敦两个市场之间的套利套保活动。 然而,此次港交所推出 LME 小合约就意味着,更多投机者将进入香港市场,利用香港 市场的自由流动和 LME 合约之间的互换加大参与,这是否就意味着在相近的交易时段内, 上期所的吸引力将逐步下降?胡俞越认为,港交所和上期所之间是一种“错位竞争”的关系,因为香港是最大的人 民币离岸市场和面向国际市场的有色金属交易中心,而上海是最大的人民币在岸市场和面 向内地的有色金属交易中心,彼此之间的定位和功能是存在差异,尽管在产品上看似有明
7、 显的竞争关系,但是在各自特点上差异也非常明显。对上期所而言,应该积极看待港交所 推出的小合约,加快研发推出对接品种,形成沪港两地市场的联动,丰富市场投资结构。(小标题)利好期货公司和离岸企业(小标题)利好期货公司和离岸企业对于国内期货经纪商而言,港交所推出 LME 合约产品是重大利好消息。首先,对于获 准在香港开设分支机构的 6 家期货公司来说,这就意味在香港市场有了一个与 LME 市场直 接对接的产品,可以充分利用香港金融市场自由政策,形成在香港、上海、伦敦之间的套 利互动。其次,国内期货经纪商已经获准经营现货业务,而利用香港市场在交易时段上与上海 相近的优势,利用期现市场之间的两地跨市交易将提供更为丰富的套利模式。第三,资产管理业务也是国内期货经纪商正在全力打造的业务品种,港交所的产品也 丰富经纪商的产品设计和研发,并且为经纪商提供了更加广阔平台。而另一大利好则是对于在香港有离岸业务的相关企业。目前,国内有大量的金融企业 在香港从事离岸业务,这不仅包括金融企业,同时还包括需要进口原材料的实体企业,利 用港交所推出的特色小合约,这些企业就可以利用汇率产品、沪港两地差、香港的国际化 资本、期现市场等多重组合为自己的生产投资行为找到更好的金融工具组合。正如胡俞越教授所言,港交所的创新离不开香港特殊的地位和作用,它将为中国金融 市场的国际化改革提供试金石。 (完)
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