可转债套利的基本知识汇编.docx
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1、可转债套利的基本知识什么是可转债套利可转债套利是指通过转债与相关联的基础股票之间定价的无效率性实行的无危机获利行为。可转债的套利交易不肯定要在可转换期才能实行,只要有卖空机制和存在机会,在不行转换期同样可以锁定收益实行无危机套利。可转债套利的套利原理1、常规可转债常规可转债套利的紧要原理:当可转债的转换平价与其标的股票的价格产生折价时,两者间就会产生套利空间,投入者可以通过将手中的转债马上转股并卖出股票(T+1,因此投入者必需承受1天的股价波动损失,从而套利空间不大),或者投入者可以马上融券并卖出股票,然后购买可转债马上转股以偿还从前的融券。在海外成熟市场,可转债套利的基本思路是“做多可转债,
2、做空对应股票”。详细套利的方式如下:(1)以2022年8月9日为套利实施日期,起始资金为100万元,在临收盘的时候,假设转换贴水(为了计算简便,以收盘价计算),则以收盘价购买可转债,并实施转股。通过对常规可转债的计算得知,在2022年8月9日收盘价,有2只可转债具备套利空间,它们分别是:金鹰转债和韶钢转债,转换贴水分别为0.77%和0.86%。(2)不能融券的状况下:假设第2天以开盘价卖出股票。如下表,在2只符合条件的常规可转债中,金鹰转债出现了亏损,套利失败;韶钢转债的收益率为1.71%。平均套利收益为0.52%,但这并未考虑交易的手续费、佣金和印花税支出。总体而言,在不能融券的状况下,由于
3、要担当股票1天的波动损失 (可转债转股的股票实行T+1),套利胜利的几率较小、且套利空间很小,实际可操作性较差。(3)可以融券的状况下:当天就以收盘价抛出股票。如下表,假设可以融券,那么在融券的当天就卖出股票,同时将可转债转股偿还融入的股票,则常规可转债的套利空间较不能融券的状况下大,套利危机也较不能融券的状况下小。在符合条件的2只常规可转债中,假如不考虑交易费用和税金支出,则平均的套利收益率为0.82%。2、可分别债可分别债套利的原理是:由于认股权证的价值在发行的时候存在低估、且正股在认股权证未上市之前的除权幅度通常不足,因此投入者可以在可分别债发布发行可分别债公告的当日买入股票(老股东有可
4、分别债的优先配售权),追加资金认购可分别债和附送的认股权证之后,再抛出正股、可分别债和权证,以获得收益。详细套利的方式如下:假设在上市企业公告正式发行可分别债的当日,以100万元的初始资金在收盘价购买股票,然后再追加资金认购可分别债。(1)股权登记日的次日卖出股票,可分别债和权证上市时再卖出(假设以开盘价卖出)若在股权登记日的次交易日卖出正股,则在股票投入上受损失的可能性会较再权证和可分别债上市时(3-6个月)之后再抛出股票会小一些。到可分别债和权证上市的时候,5只可分别债中,有4只套利胜利,收益率平均为5.35%。可以看出,认购的可分别债越少,单张可分别债附送的认股权证越多,则套利的收益率越
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