20220622-申银万国期货-每日收盘评论.pdf
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1、 1 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 降低 申银万国期货有限公司 研究所 联系人:唐广华 从业资格号:F3010997 投资咨询号:Z0011162 联系电话:021-50586292 地址:上海东方路 800 号 宝安大厦 7、8、10 楼 邮编:200122 传真:021 5058 8822 网址: 主要观点主要观点 铁矿铁矿:价格大跌 5.96%,周一跌停之后,市场情绪面仍未好转,本次大跌主要是供需两端对价格的支撑都在走弱,供应端澳巴发货量进入加快恢复周期,需求端钢厂进入实质性检修减产,铁水产量有望高位回落。从库存来看,虽进口铁矿港口库存持续下降,钢厂铁矿库存低位运行,但当前
2、下游钢材库存持续高位,终端地产用钢需求仍未见底,在终端需求未见实质性好转之前港口可能进入累库阶段。后市来看,价格大跌之后,盘面风险得到释放,短期价格有望在底部企稳,市场对铁矿的交易逻辑有望从估值转向供需主导,在下游钢材需求未见实质性好转之前,盘面价格有望低位运行。 锡锡:锡价再度下跌。国内多家锡冶炼厂开始减产,供给端下滑预期。海外市场,东南亚马来西亚等地锡产量已基本恢复,海外锡锭近期进口窗口暂时关闭。目前缅甸疫情反复扰动锡矿供给,且缅甸锡矿库存已处低位,国内冶炼厂集中检修,带动云南江西两省炼厂开工大幅走低。国内锡消费需求相对疲弱,下游锡焊料企业开工率普遍偏低, 订单减少背景下, 国内锡社会库存
3、大幅累库。整体上,锡供给出现收缩,消费依然偏弱,沪锡或区间波动为主。 申银万国期货每日申银万国期货每日收盘收盘评论评论 20222022 年年 6 6 月月 2222 日日 每 日 收 盘 评 论 更多投研资料 公众号:mtachn 2 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 一一、当日主要新闻当日主要新闻关注关注 1 1)国际新闻)国际新闻 英国 5 月 CPI 同比增长 9.1%,增幅续创 1982 年以来最高。 2 2)国内新闻)国内新闻 国务院办公厅调整中国人民银行货币政策委员会组成人员:同意许宏才担任货币政策委员会委员,余蔚平不再担任货币政策委员会委员职务。 3 3)行业新闻)行
4、业新闻 从国家电网上海市电力公司了解到,6 月份前三周,上海全社会用电量已恢复至去年同期的 92.48%。上海规模以上企业的用电已恢复至去年同期水平的 99.59%。其中,石化、汽车、冶金、电子等行业的用电量水平已接近或超过去年同期水平。建材、船舶、轻工、机械等行业 6月份以来用电量较 5 月份增长较快, 涨幅均在 40%以上。 更多投研资料 公众号:mtachn 3 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 二、主要品种二、主要品种收盘收盘评论评论 1 1)金融期货)金融期货 【股指】【股指】 股指:A 股震荡走弱,尾盘跌幅加大,电子板块领跌,两市成交额 9964.61 亿元,资金方面北向
5、资金净流出 68.19 亿元,06 月 21 日融资余额减少 22.18 亿元至 14831.46 亿元。整体上市场最坏的阶段已经过去, 利好政策频出短期提振了市场做多的信心。在利好因素推动下,我国经济能逐步企稳,基本面和流动性均有望得到改善, 当前的反弹更多的是预期推动,还有待实际经济走势的验证,我们认为自 4 月 27 日以来的连续反弹已经较为充分地反应了经济好转的预期。 技术面看股指已经开始走弱,操作上短期建议先观望或试空为主。 【国债】【国债】 国债:尾盘上涨,10 年期国债活跃券 220010 收益率下行0.75bp 至 2.7775%。央行继续开展 100 亿元逆回购操作,6 月L
6、PR 保持稳定,Shibor 短端品种多数上行,临近半年末,资金面有所收敛。5 月社融存量增速回升,主要经济指标均有所改善, 宽信用效果逐步显现。 国务院领导人要求实施好稳经济各项政策,为稳物价保民生、稳定经济大盘提供坚实支撑,各地稳经济措施不断出台,30 大中城市商品房成交面积持续回升。美联储加息 75 个基点落地,市场担忧全球经济放缓,大宗商品价格波动加大。 随着国内稳增长措施不断落地, 商品房销售面积回升,经济逐步恢复,预计国债期货价格仍以调整为主,操作上建议空单继续持有,关注跨品种套利机会。 2 2)能化)能化 【原油】【原油】 原油: SC 下跌 2.52%。 产能不足以支撑欧佩克及
7、其减产同盟国预期的产量增长。 只有沙特和阿联酋这样的产油国能够增产石油, 它们大约每日有 200 万桶的闲置产能, 而美国的产量增长则低于预期。 随着需求复苏, 欧佩克及其减产同盟国正在逐步放松 2020 年的减产计划。预计在周四举行的部长级会议中将确认此前达成的增产协议。 该协议要求所有欧佩克及其减产同盟国成员在 5 月份将日产量增加 43.2 万桶,其中欧佩克更多投研资料 公众号:mtachn 4 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 10 个参与协议的成员国增加日产量约 27.4 万桶。调查显示,除 2 月份以外,去年 10 月至今年 4 月份欧佩克原油日产量低于承诺的增产水平,
8、因为许多产油国在投资不足后缺乏生产更多原油的能力。 【甲醇】【甲醇】 甲醇:甲醇下跌 0.71%。本周国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在 85.51%,较上周上涨 1.56 个百分点。本周尽管西北个别煤制烯烃装置降负, 但青海盐湖重启且沿海个别烯烃负荷有所提升, 国内 CTO/MTO 装置整体开工上涨。 截至 6 月16日, 国内甲醇整体装置开工负荷为72.06%, 较上周下跌1.70个百分点,较去年同期上涨 0.40 个百分点。整体来看,沿海地区甲醇库存在 109.59 万吨, 环比上周上涨 1.84 万吨, 涨幅在 1.71%,同比上涨 32.2%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估 30
9、.4 万吨附近。预计 6 月 17 日至 7 月 3 日沿海地区进口船货到港量在 66.81 万-67 万吨。 【沥青】【沥青】 沥青:沥青 2209 主力合约前期回调到低位,但今日黑色系集体回落明显,周三收于 4357 元每吨,回调 103 元/吨,调整 2.31%。 卓创资讯重交沥青现货结算价: 东北, 4686-4756 元/吨; 山东, 4350-4630 元/吨; 华南, 4760-4950 元/吨; 华东,4850-5070 元/吨。上周美联储下调了 2022-23 增速预期,表明目前需求回落逻辑明确, 国内疫情复苏节奏平缓, 下游沥青库存去化较为顺畅。 对于沥青自身基本面而言,
10、目前大体维持着供需两弱的态势, 市场压力有限, 未来供需两端或缓慢复苏,需要关注二者节奏的差异。本周南方汛期到来+供给受利润率拉动导致供求可能失衡,市场需求确认回落。总体来看,由于原油端下行风险增加, 处于高位沥青盘面也面临一定压力, 短期需要保持谨慎。 我们认为沥青期价近期回调风险较大, 操作上建议减仓观望,适当做 09-12 跨期套利,整体保持观望。 【纸浆】【纸浆】 纸浆:纸浆期货今日大跌 2.69%,跌破 6800 支撑位。近期浆价持续走弱, 主要还是受到宏观环境的影响, 基本面变化并不大。 尽管近期供应面突发消息在逐渐减少, 但欧洲港口库存连续数月维持低位, 外盘报价继续坚挺, 成本
11、面继续支撑浆价。需求方面,当前原纸涨价函落地难度较大,近期生活用纸价格开始走弱, 成本高企使得成品纸利润持续被压缩, 需求面整体偏弱,限制浆价反弹高度。整体来看,受宏观利空以及需更多投研资料 公众号:mtachn 5 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 求疲弱的压制, 浆价短期回落整理, 但进口成本支撑下仍有反弹的可能性,建议反弹偏空操作为主。 【橡胶】【橡胶】 橡胶:橡胶周三继续下跌,大宗商品普跌,市场整体氛围偏空, 海外流动性缩减及国内弱需求现状仍对价格产生较大压力,基本面方面,海南供应量提升,原料价格承压,国内需求方面,下游开工数据回升,终端消费刺激政策仍有期待,但实际需求数据尚
12、未落地,短期预计走势将维持弱势震荡。 【聚烯烃】【聚烯烃】 聚烯烃(LL、PP):线性 LL,中石化平稳,中石油部分下调 100。拉丝 PP,中石 化下调 50,中石油部分下调 50。煤化工 8500 常州,成交较好。石化库存 79 万吨,环比下降 3 万吨。今日,聚烯烃期货延续弱势。基本面角度原油下跌对于商品影响暂时被消化, 聚烯烃自身跌到区间下轨。 由于聚烯烃 (无论 PP 还是 PE)由于生产利润不佳,预计目前的下跌在下方仍有支撑。短期关注下方前低附近的支撑力度。 【聚酯】【聚酯】 聚酯:PTA 大幅回落,MEG 延续大跌。上海石化乙二醇产能停车对市场影响微弱。成本端原油价格高位趋弱,下
13、游聚酯订单依然疲弱。产业上,6 月 PTA 前期检修产能陆续重启,PTA加工费在成本冲击后回升,开工负荷或出现回升;乙二醇,国内部分乙二醇装置停车检修,开工负荷降低。需求端,下游聚酯工厂成本、成品库存压力大,消费需求未明显复苏。库存方面,PTA 延续去库,MEG 再度累积。整体上,成本主导价格,下游未明显复苏,关注成本端及聚酯需求变化。 3 3)黑色)黑色 【钢材】【钢材】 钢材: 在螺纹盘面的跌幅基本覆盖消化完炉料成本下跌的让利后,叠加地产回暖预期的升温,螺纹盘面近两日有企稳反弹的迹象。 但我们认为, 高库存是引发本轮负反馈的直接原因,地产销售的回暖到微观新开工和施工强度的抬升之间存在时滞,
14、预期的远水或难解淡季需求疲弱的近渴,所以目前减产仍然是在淡季化解高库存的最有效途径。在此情况下,在减产进更多投研资料 公众号:mtachn 6 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 入提速阶段后,成本端或仍有一定的让利空间。近期螺纹盘面或将在地产预期和成本拖累间来回拉扯, 但负反馈的终结也依赖于供减需增后去库路径的明晰,短期以震荡偏弱思路对待。 【铁矿】【铁矿】 铁矿:价格大跌 5.96%,周一跌停之后,市场情绪面仍未好转,本次大跌主要是供需两端对价格的支撑都在走弱,供应端澳巴发货量进入加快恢复周期, 需求端钢厂进入实质性检修减产,铁水产量有望高位回落。从库存来看,虽进口铁矿港口库存持续
15、下降,钢厂铁矿库存低位运行,但当前下游钢材库存持续高位,终端地产用钢需求仍未见底,在终端需求未见实质性好转之前港口可能进入累库阶段。 后市来看, 价格大跌之后,盘面风险得到释放,短期价格有望在底部企稳,市场对铁矿的交易逻辑有望从估值转向供需主导, 在下游钢材需求未见实质性好转之前,盘面价格有望低位运行。 【煤焦】【煤焦】 双焦:价格底部宽幅震荡。政策面,今年政策对煤炭价格调控前置,预计今年煤炭供应保持平稳增长,因此炼焦煤产量仍有释放预期。焦炭方面,中焦协市场委员会召开 6 月市场分析会,与会企业一致同意坚持亏损不生产。随着第一轮焦炭提降已快速落地执行,多数焦企陷入亏损,后续限产预期增强。焦煤方
16、面,下游焦钢企业均有限产现象对焦煤采购减少,市场情绪较为悲观,部分煤种或有承压下调预期。后市来看,盘面大幅回落风险得到释放,短期价格有望底部企稳。 【锰硅】【锰硅】 锰硅:今日锰硅主力合约震荡走弱,终收 7718 元/吨。江苏市场价格 8150 元/吨。当前北方厂家的即期成本在 8270 元/吨附近,利润倒挂格局下厂家开工积极性较差,关注主产区自发性停减产动向。 粗钢产量受压减政策及钢厂利润不佳约束,锰硅下游需求难以出现较大增量。综合来看,当前市场库存仍有待消化,价格上行动力不足,但成本支撑下价格的下方空间也较为有限。 【硅铁】【硅铁】 硅铁:今日硅铁主力合约震荡下行,终收 8182 元/吨。
17、天津 72 硅铁价格 8800 元/吨。当前主产区成本在 8300 元/吨附近,行业现货利润仍存,硅铁产量水平偏高,厂家库存有所积更多投研资料 公众号:mtachn 7 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 累。粗钢产量受压减政策及钢厂利润不佳约束,钢厂对硅铁的需求增幅受限,同时非钢需求对价格的支撑力度存减弱可能。综合来看,市场供应维持高位而需求支撑力度有限,价格缺乏上行驱动,但成本支撑下价格的下方空间已较为有限。 【动力煤】【动力煤】 动力煤:日内动力煤主力合约震荡运行,终收 844.2 元/吨。 北方四港库存回升至去年同期水平以上、 对煤价形成压制。煤炭产量同比仍处高位, 但进口煤对
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