盲盒跟踪专题报告:IP孵化 IP变现潮玩盲盒前景广阔-新时代证券-20200707.pdf
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1、 敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020 年 07 月 07 日 传媒传媒行业行业 IP 孵化孵化+IP 变现,潮玩盲盒前景广阔变现,潮玩盲盒前景广阔 潮玩盲盒跟踪专题报告一潮玩盲盒跟踪专题报告一 行业深度行业深度 潮玩盲盒发展迅速,潮玩盲盒发展迅速,Z 世代为消费主力世代为消费主力 盲盒=潮玩手办产品+扭蛋销售形式。潮玩盲盒发源自福袋扭蛋,经泡泡玛特 国产化大力推广后迅速发展,我国潮流玩具市场规模增长显著,由 2015 年 的人民币 63 亿元增加至 2019 年的人民币 207 亿元,复合年增长率 34.6%, 预期未来 5 年仍将保持 20%以上的高速增长,至 2024
2、 年市场规模达到 763 亿元。Z 世代逐步成为盲盒消费主力,消费能力强且用户粘性高。 盲盒与盲盒与 IP 深度联动,既可孵化深度联动,既可孵化 IP,也可实现,也可实现 IP 变现变现 盲盒商业模式可分为两种:第一种是用设计师设计的非知名 IP 生产盲盒, 形成一定的粉丝群体后再进一步进行 IP 运营,如泡泡玛特的 MOLLY 推出 多个联名款,并展开跨界授权合作。第二种是使用成熟的知名 IP 生产盲盒, 实现 IP 变现,同时加强 IP 影响力,如阴阳师、火影忍者等盲盒产品。 泡泡玛特为盲盒潮流领导者,泡泡玛特为盲盒潮流领导者,IP 经营成熟经营成熟 泡泡玛特为中国盲盒潮流领导者,2016
3、 年推出首款盲盒产品后发展迅速, 2019 年营收 16.96 亿元,同比增长 227.61%;净利润 4.51 亿元,同比增长 353.29%。泡泡玛特以 IP 为核心,共计运营 85 个 IP,分为自有 IP、独家 IP 及非独家 IP。截至 2020 年 5 月 22 日,注册会员数为 320 万名,2019 年注 册会员整体复购率达 58%。 奥飞娱乐为玩具龙头,拥有海量优质奥飞娱乐为玩具龙头,拥有海量优质 IP,盲盒产品陆续推出,盲盒产品陆续推出 奥飞娱乐为中国玩具行业的领导品牌,在玩具生产技术上非常成熟。旗下拥 有海量优质 IP,既可开发自有 IP 盲盒,也可凭借技术优势合作推出盲
4、盒产 品。 奥飞娱乐自 2019 年 6 月陆续推出盲盒产品, 截至 2020 年 6 月已推出 15 款盲盒,2020 年上半年以低价+IP 打法为主,进店门店数累计达 6000 家以 上。 2020 年下半年主推阴阳师系列盲盒,进入主流盲盒价格段。 金运激光旗下玩偶一号拥有金运激光旗下玩偶一号拥有 IP 小站,深耕盲盒终端小站,深耕盲盒终端 玩偶一号主要通过线上线下渠道销售潮玩盲盒实现盈利, 核心竞争力是能在 短期内铺设大量的线下无人零售 IP 主题机形成规模化经营,并以此为条件 向上游加强同 IP 的合作,逐步获得热门 IP 盲盒的独家经营权。目前玩偶一 号未开展 IP 授权和原创 IP
5、 开发盲盒业务, 销售的 IP 盲盒均由产品提供方授 权销售。玩偶一号深耕盲盒终端,截止到 2020 年 3 月底已铺设 338 台无人 零售终端。 受益标的:受益标的:奥飞娱乐、泡泡玛特、金运激光、金科文化等公司。 风险风险提示提示:盲盒消费需求热度下降,行业竞争加剧,自有 IP 开发不及预 期,IP 运营不及预期等。 重点重点公司财务及估值公司财务及估值 证券代码证券代码 股票名称股票名称 市值市值 (亿元)(亿元) ROE (%) EPS PE 2019 2020E 2021E 2019 2020E 2021E 002292.SZ 奥飞娱乐* 118.89 0.54 0.09 0.10
6、0.16 97.33 87.60 54.75 H01378.HK 泡泡玛特 - - 0.01 0.86 3.91 - - - 300220.SZ 金运激光 54.92 2.47 0.12 1.27 2.59 302.67 28.60 14.02 300459.SZ 金科文化 123.32 -72.85 -0.78 0.26 0.31 -4.46 13.38 11.23 资料来源:wind,新时代证券研究所, (带*为新时代传媒行业覆盖标的,其余公司均采 用 wind 一致预期,市值为 2020 年 7 月 6 日市值) 推荐推荐(维持维持评级评级) 胡皓(分析师)胡皓(分析师) 证书编号:S0
7、280518020001 殷成钢(联系人)殷成钢(联系人) 证书编号:S0280120020006 陈磊(陈磊(联系人联系人) 证书编号:S0280520040001 行业指数行业指数一年一年走势走势 相关相关报报告告 把握传媒中报行情, 拉长时间周期加配 传媒板块2020-07-05 奥飞娱乐: 第一期合伙人计划落地, 看 好激励效果及管理团队执行能力 2020-05-26 奥飞娱乐:拟非公开募资 11 亿元拓展 业务,关注复工后公司经营改善 2020-05-12 奥飞娱乐: 调整完毕业绩重回增长, 关 注疫情后经营改善情况2020-04-12 奥飞娱乐:动漫龙头战略调整再出发, 迎来 IP
8、 多元变现的黄金时代 2020-04-02 -7% 0% 7% 14% 21% 28% 35% 42% 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 传媒 沪深300 2020-07-07 传媒行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目目 录录 1、 概况:潮玩盲盒发展迅速,Z 世代为消费主力 . 4 1.1、 盲盒=潮玩手办产品+扭蛋销售形式 . 4 1.2、 发源自福袋扭蛋,潮玩盲盒引入中国后迅速发展 . 5 1.3、 我国潮流玩具行业蓬勃发展,预期 2024 年市场规模达到 763 亿元 . 8 1.4、 Z 世代逐步成为盲盒消费主力,消费
9、能力强且粘性高 . 9 2、 商业模式:盲盒与 IP 深度联动,既可孵化 IP,也可实现 IP 变现 . 12 2.1、 以泡泡玛特为例,已成功孵化多个 IP,展开联名合作 . 12 2.2、 诸多知名 IP 开始将盲盒作为新的 IP 变现方式 . 13 3、 公司:推荐奥飞娱乐,关注泡泡玛特、金运激光 . 14 3.1、 泡泡玛特为盲盒潮流领导者,IP 经营成熟 . 14 3.2、 奥飞娱乐为玩具龙头,拥有海量优质 IP,盲盒产品陆续推出 . 18 3.3、 金运激光旗下玩偶一号拥有 IP 小站,深耕盲盒终端 . 21 4、 投资建议 . 23 5、 风险提示 . 23 图表目录图表目录 图
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