东北证券救赎-东北证券.docx
《东北证券救赎-东北证券.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《东北证券救赎-东北证券.docx(8页珍藏版)》请在得力文库 - 分享文档赚钱的网站上搜索。
1、东北证券救赎:东北证券 弱市下“经纪+自营”高风险样本正在东北证券踌躇满志地挑战新高度的时候,坏消息不期而至,其不幸成为2011年两市唯一一家亏损的上市券商。让人感到不可理解的是,公司仅仅因为1.9亿的自营亏损便将整个公司带入1.52亿元亏损泥沼,对比中信证券高达30亿自营亏损而未伤及元气的事实,不禁让人对东北证券在弱势中岌岌可危的生存能力深感忧虑。 对于此次亏损,公司高层归因为两条,一是市场低迷,二为公司受净资本规模所困。然而这一解释并不被市场认同,同比规模相当的中小券商,在相同市场条件下,却只有东北证券成为最大的“裸泳者”,这其中暴露的问题远非上述解释就能一笔带过。 实际上,在此之前东北证
2、券一直走得还算顺畅。上世纪90年代末,经过重组后的东北证券仅是盘踞在东北的一家区域性券商,在2003年接管新华证券之后,一次性完成了全国的布局。在2007年顺利借壳上市以后,从2007年到2010年,东北证券在原有规模之上累计创造净利润29.53亿元,期间不乏让业界侧目的亮点。 然而在加速扩张的过程中,公司“软肋”便一一显露管理颇显力不从心,而最重要的是,和大多数二线券商一样,东北证券始终未搭建出“传统+创新”的业务格局,长期倚赖“经纪+自营”的传统发展模式,再加上东北证券长期融资未果,使得以规模换取发展和创新空间的战略落空。从某种角度看,如今的亏损是必然而非偶然。 弱势样本 在券业,靠天吃饭
3、的传统业务模式对券商盈利的束缚与生俱来,由此便有了近些年来一线券商在创新业务上的突围,但东北证券由于种种原因,对创新鲜有举动,依然延续着“经纪+自营”的盈利模式,其中经纪业务主挑大梁。 从2007年至2010年,东北证券经纪业务收入在营业收入的占比分别高达66.7%、75%、73%和70%,而在2011年的市况下,公司仅实现经纪业务收入7.81亿元,同比下滑了38.01%,这就让整体业绩的根基发生了根本的动摇。而时运不济的是,另一支柱自营恰恰出现了1.9亿的巨亏,同比下滑达278%,这一结果直接将公司拖入亏损境地。 实际上,相对东北证券30亿左右的净资本,公司自营盘的规模并不大。据公司内部人员
4、透露,东北证券2011年的自营资产只有12至15亿元左右,仅占净资本的40%至50%左右,相较中信证券高达70%的自营盘和国海证券110%的自营盘规模,东北证券并不激进。而问题出在了投资策略上,重仓中小板个股和风险控制的失灵,让公司自营业务劫数难逃。 “他们没有按资产配置的角度去做,而是集中投资,整体在投资的规模、风格和策略上都出了问题,而上层不时的干预也让风控的警示作用无法到位。”一位公司不久前离职的高管表示。 在东北证券投资的自营盘中,一直到2011年三季度末,权益类投资都占比颇高,而高风险的中小板和创业板又一度受到偏爱。其中安洁科技、华宏科技、索菲亚、宜昌交运4家公司来自于中小板,香雪制
5、药、理邦仪器、通光线缆和金信诺4家公司则来自于创业板。仅这8家公司的投资额就达1.45亿元。而2011年中小板和创业板的暴跌行情让东北证券始料不及。 “自营最根本的还是一个研判大势的能力和投资运作的问题。”国内一家中型券商高管透露,他所在公司的自营部门在去年4月浮盈4个亿,在研判完大势之后,便全部获利了结,后8个月空仓度日,躲过了9月之后的大跌。实际上,在2011年的熊市中,不少券商自营业务仍然取得了可观的正收益,像海通证券便斩获了4.9亿。显然,2011年东北证券自营的综合实力要低弱一筹。 经纪业务大幅下滑,自营亏损连连,而东北证券的噩梦还没有结束。投行全年IPO颗粒无收,2010年开始有所
6、起色的资管业务在2011年又不幸踩中了重庆啤酒,除此之外,公司又为过去借入的次级债偿还了巨额资金。 实际上,东北证券1.9亿、自营盘占比13%左右的亏损,相对于大盘的跌幅和公募基金的业绩,绝对量和相对量并不惊人,但却在传统模式框架下一举将公司拉入亏损的境地,成为了弱市下二线券商收入失衡引发全局风险的极端样本。 纠结净资本 让人颇难置信的是,作为2007年借壳上市的东北证券,从来没有实施过一次市场融资,公司净资本始终在20至30亿左右徘徊,处在上市18家券商的倒数第三位。弱小的资本实力使得东北证券在各项业务上都难以和大券商抗衡。 在投行业务上,受净资本规模所困,东北证券始终不能在配股承销上实现量
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 东北 证券 救赎
限制150内