宏观深度报告:2020年美国大选你需要了解的关键信息-开源证券-20200809.pdf
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1、宏观深度报告宏观深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 22 2020 年 08 月 09 日 宏观经济点评-“每周三问”系列 (三) 政策的“长期逻辑”与“短期约 束” -2020.8.7 宏观经济点评-货币政策的长短期 平衡-2020.8.6 宏观深度报告-“双循环”驱动系列 (一) “国内国际双循环”的全球视 野-2020.8.4 2020 年年美国大选,你需要了解的关键信息美国大选,你需要了解的关键信息 宏观深度报告宏观深度报告 赵伟(分析师)赵伟(分析师) 徐骥(分析师)徐骥(分析师) 证书编号:S0790520060002 证书编号:S0790520070008
2、美国大选日益临近, 接下来将迎来总统辩论、 大选终选投票及选举人团投票等多美国大选日益临近, 接下来将迎来总统辩论、 大选终选投票及选举人团投票等多 个重要时点。 以史为鉴, 临近个重要时点。 以史为鉴, 临近终选终选投票的选情越投票的选情越胶着胶着, 市场受大选, 市场受大选影响影响可能越大。可能越大。 美国新一届总统大选初选结果已定,未来将迎来总统辩论、终选投票等时点美国新一届总统大选初选结果已定,未来将迎来总统辩论、终选投票等时点 美国新一届总美国新一届总统大选初选结果已定统大选初选结果已定, 接下来将迎来总统辩论、接下来将迎来总统辩论、 终选投票终选投票等重要时等重要时 点。点。美国大
3、选初选结果已定,特朗普、拜登分别锁定共和党、民主党总统竞选人 提名。接下来,美国将在 9 月至 10 月举行 3 场总统辩论;11 月 3 日,举行大选 终选投票,12 月 14 日举行选举人团投票,2021 年 1 月举行新任总统就职仪式。 美国美国大选的获胜规则是拿到大选的获胜规则是拿到 270 张选举人票张选举人票;若无一竞选人获得;若无一竞选人获得 270 张票,将张票,将 由众议院选出总统由众议院选出总统。美国大选采取“选举人团”制度,选民首先通过普选选出选 举人团,后者随后投票确定新任总统。选举人团共 538 张票,获得 270 张票即胜 选。若因部分票失效等导致无一竞选人获得 2
4、70 张票,则将由众议院选出总统。 美国大选获胜关键是赢得摇摆州;目前,特朗普在多个摇摆州选情落后拜登美国大选获胜关键是赢得摇摆州;目前,特朗普在多个摇摆州选情落后拜登 由于民主党和共和党都有传统票仓, 每次大选中, 决定大选最终结果的往往是摇由于民主党和共和党都有传统票仓, 每次大选中, 决定大选最终结果的往往是摇 摆州的选情。摆州的选情。 美国摇摆州主要由传统制造业州和农业州等组成。 历届大选投票结 果显示, 两党总统竞选人只要获得摇摆州的大多数选举人票, 最终都赢得了大选。 2016 年大选中,特朗普获胜关键也是赢得了 4 个选情最为胶着的摇摆州的胜利。 受疫情及种族矛盾激化等影响, 特
5、朗普目前支持率大幅落后拜登, 尤其在多个摇受疫情及种族矛盾激化等影响, 特朗普目前支持率大幅落后拜登, 尤其在多个摇 摆州劣势明显。摆州劣势明显。4 月以来,伴随疫情持续扩散及种族矛盾激化,特朗普支持率大 幅下滑,与拜登差距越拉越大。州层面来看,特朗普在传统红州依然具有明显优 势, 但在摇摆州, 尤其是佛罗里达、 宾夕法尼亚等关键摇摆州中, 选情大幅落后。 以史为鉴, 临近以史为鉴, 临近终选终选投票日投票日的的选情选情越越胶着胶着, 主要资产价格主要资产价格受受大选大选影响可能影响可能越大越大 目前目前舆情显示舆情显示,拜登,拜登胜选胜选的概率的概率相对相对较大较大;但但这并不代表这并不代表
6、特朗普特朗普败局已定,翻盘败局已定,翻盘 的可能性不容忽视的可能性不容忽视。 虽然拜登目前优势较大, 但特朗普若能在大选前的总统辩论 赛中表现亮眼,存在缩小、甚至逆转选情落后局面的可能。同时,大选投票后, 特朗普可在部分选情胶着的州申请重新计票。 在输掉选举、 且立法机构由共和党 主导的州,特朗普还可尝试拖延选举人确认,将大选结果决定权推向众议院。 以史为鉴,以史为鉴,临近终选投票日的选情越临近终选投票日的选情越胶着胶着,主要资产价格受大选影响可能越大,主要资产价格受大选影响可能越大。 1952 年以来,美国已举办 17 次总统大选,有 11 次是在任总统谋求连任。回溯 历次大选前后市场表现,
7、 在在任总统谋求连任的大选年中, 若临近投票日的选情 胶着, 以美股为代表的风险资产在投票前的表现一般较弱。 与美股表现相反的是, 选情越胶着,以黄金和长端美债为代表的避险资产在投票前的表现一般越强势。 风险提示:风险提示:选情持续落后下,特朗普在大选投票前对外推行极端政策。 相关研究报告相关研究报告 宏观研究团队宏观研究团队 开 源 证 券 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 宏 观 深 度 报 告 宏 观 深 度 报 告 宏 观 研 究 宏 观 研 究 宏观深度报告宏观深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 22 目目 录录 1、 2020 年
8、美国大选日不断临近,特朗普与拜登进入决胜阶段 . 4 1.1、 美国大选初选结果已定,未来将迎来党代会、总统辩论等重要时点 . 4 1.2、 美国“选举人团”制度下,总统选举获胜规则及大选投票方式探究 . 6 2、 有何不同?特朗普与拜登的核心政策主张及最新选情分析 . 8 2.1、 商人型政客 VS 老牌政客,特朗普与拜登成长经历及政策主张对比 . 8 2.2、 特朗普与拜登在基本盘的选情较为稳固,但后者在摇摆州优势明显 . 11 3、 花落谁家?美国总统大选结果推演以及可能对市场的影响 . 14 3.1、 谁能入主白宫?目前拜登领先优势较大,但特朗普仍存在翻盘可能 . 14 3.2、 以史
9、为鉴,临近投票日大选走势越胶着,对资产价格的干扰或越大 . 17 4、研究结论 . 20 5、风险提示 . 20 图表目录图表目录 图 1: 共和党初选中,特朗普以绝对优势胜选 . 4 图 2: 民主党初选中,拜登以绝对优势胜选 . 4 图 3: 2020 年美国大选,特朗普将继续与彭斯搭档 . 4 图 4: 参议员哈里斯被认为是拜登竞选搭档的绝佳人选. 4 图 5: 美国 2020 年总统大选投票前流程安排 . 5 图 6: 美国 2020 年总统大选投票后流程安排 . 5 图 7: 美国宪法规定,调整大选日程必须经国会投票通过修改选举法完成 . 6 图 8: 美国“选举人团”制度下,538
10、 张选举人票的由来 . 6 图 9: 历史上,美国曾出现竞选人获得选举人票不足一半 . 7 图 10: 竞选人获选举人票不足一半时,众议院决定大选 . 7 图 11: 美国大选终选日,选民将同时对总统、国会议员、州长这三项选举投票 . 7 图 12: 美国大部分州要求申请邮寄投票的选民,提前邮寄选票 . 8 图 13: 拜登通过整合民主党内部力量,赢得大选初选. 10 图 14: 疫情反弹及种族矛盾激化下,特朗普支持率大跌 . 12 图 15: 越来越多的民众认为特朗普将输掉大选 . 12 图 16: 竞选资金上,拜登迎头赶上、与特朗普差距缩小 . 12 图 17: 选民对特朗普、拜登处事能力
11、的信任度差异显著 . 12 图 18: 加州等传统蓝州,拜登支持率优势明显 . 12 图 19: 堪萨斯等传统红州,特朗普优势明显 . 12 图 20: 美国主要摇摆州中,拜登支持率优势明显 . 14 图 21: 与前任相比,特朗普大选年支持率下滑幅度较大 . 14 图 22: 与前任相比,特朗普大选年支持率下滑幅度较大 . 14 图 23: 特朗普大选年支持率下滑的幅度,仅次于连任失败的卡特和老布什 . 15 图 24: 2016 年,特朗普支持率在第二场辩论赛后走高. 15 图 25: 2016 年,特朗普支持率在第三场辩论赛后走高. 15 图 26: 对部分州选举结果存疑时,特朗普可上诉
12、、申请重新计票 . 16 图 27: 2020 年美国总统大选,选举人票在不同州的分布情况 . 17 图 28: 1952 年以来,美国谋求连任的在任总统中,有 7 位连任成功、3 位连任失败 . 17 sUiXaZfWvZtOsPqOpR7NcM8OtRnNpNqQkPpPxPfQpOmPbRnMwOwMmMrNvPmRwP 宏观深度报告宏观深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 22 表 1: 美国大选投票方式包括现场投票和邮寄投票 . 8 表 2: 特朗普“百日新政”计划中主要政策落地的通过标准以及完成情况 . 9 表 3: 民主党总统竞选人拜登的生平经历 . 10 表
13、 4: 特朗普与拜登的政策主张大相径庭 . 11 表 5: 最近 5 届大选中,传统红州、蓝州的投票情况 . 13 表 6: 2000 年以来,美国大选中邮寄选票数占总选票数的比例不断提升 . 16 表 7: 美股在美国总统连任年的表现强于非连任年,若连任年临近投票日的选情胶着,美股表现往往较差 . 18 表 8: 美国总统连任年中,临近投票日的选情越胶着,黄金表现一般越强势 . 19 表 9: 美国总统连任年中,临近投票日的选情越胶着,长端美债收益率在投票前往往趋于回落 . 19 宏观深度报告宏观深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 22 美国大选日益临近,接下来将迎来总
14、统辩论、大选终选投票及选举人团投票等多个美国大选日益临近,接下来将迎来总统辩论、大选终选投票及选举人团投票等多个 重要时点。以史为鉴,临近终选投票重要时点。以史为鉴,临近终选投票日日的选情越的选情越胶着胶着,市场受大选,市场受大选影响影响可能越大。可能越大。 1、 2020 年美国年美国大选大选日不日不断临近,特朗普与拜登进入决胜阶段断临近,特朗普与拜登进入决胜阶段 1.1、 美国大选初选结果已定,美国大选初选结果已定,未来未来将迎来党代会、总统辩论等重要时点将迎来党代会、总统辩论等重要时点 2 2020020 年年美国美国总统总统大选初选结果已定大选初选结果已定,特朗普、拜登分别锁定共和党、
15、民主党,特朗普、拜登分别锁定共和党、民主党总总 统竞选人统竞选人提名提名。美国总统大选可分为初选和终选,自大选年的 2 月开始,一直到年 中,共和党和民主党一般将分别举行党内初选,在党内众多总统竞选人中选出唯一 代表;年中以后,代表两党参选的竞选人将在美国全境宣传、造势,并在 11 月初的 大选终选中决出总统。目前,共和党、民主党内,特朗普、拜登已分别以绝对优势赢 得初选。竞选搭档方面,特朗普宣布再次与彭斯(现任副总统)合作;而拜登目前仍 未确定搭档,具有非裔血统的女参议员哈里斯被认为是拜登搭档的最有力竞争者。 图图1:共和党初选中共和党初选中,特朗普以绝对优势胜选特朗普以绝对优势胜选 图图2
16、:民主党初选中民主党初选中,拜登以绝对优势胜选拜登以绝对优势胜选 数据来源:TAP、开源证券研究所 数据来源:TAP、开源证券研究所 图图3:2020 年美国大选,年美国大选,特朗普特朗普将将继续与彭斯搭档继续与彭斯搭档 图图4:参议员哈里斯参议员哈里斯被认为是被认为是拜登竞选搭档的绝佳人选拜登竞选搭档的绝佳人选 资料来源:Wikipedia 数据来源:BBC、开源证券研究所 2367 100 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 特朗普维尔德沃尔什富恩特 共和党初选中,主要总统候选人得票情况 获胜需赢得获胜需赢得1276张代表票张代表票 2627 1073 6359 2
17、17 2 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 拜登桑德斯沃伦布隆伯格布蒂吉格克洛布彻加巴德 民主党初选中,主要总统候选人得票情况 获胜需赢得获胜需赢得1991张代表票张代表票 4.54.5 3.5 1.5 2.5 1.5 4.5 4 2.52.5 2 1.5 4 2.5 3.5 4 3.5 4 3.53.5 3 4.5 4 4.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 卡马拉 哈里斯 16.5分 伊丽莎白 沃伦 14.5分 塔米 达克沃思 12.5分 斯泰西 艾布拉姆斯 12.5分 凯尔斯顿 塞内玛 12分
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