专题五偿债能力分析.ppt
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1、专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 第一节第一节 短期偿债能力分析短期偿债能力分析 偿债能力是企业对到期债务清偿偿债能力是企业对到期债务清偿的能力或现金保证程度。的能力或现金保证程度。 一、短期偿债能力的概念一、短期偿债能力的概念 短期偿债能力是指一个企业以其短期偿债能力是指一个企业以其流动资产支付流动负债的能力。流动资产支付流动负债的能力。 流动资产的流动资产的是指其是指其“流动性流动性”即转换成现金的即转换成现金的能力,应着重理解以下三点:能力,应着重理解以下三点: 第一,资产是经过正常交易程序变现的。第一,资产是经过正常交易程序变现的。 第二,流动性的强弱主要取决于资产转换成现金的第二
2、,流动性的强弱主要取决于资产转换成现金的时间时间和资产预计出售价格与实际出售价格的差额(即变和资产预计出售价格与实际出售价格的差额(即变现时现时价值损失的多少价值损失的多少)。)。 第三,流动资产的流动性期限在第三,流动资产的流动性期限在1 1年以内或超过年以内或超过1 1年年的一个正常营业周期。的一个正常营业周期。 流动负债也有流动负债也有“质量质量”问题,债务偿还的强制程度和问题,债务偿还的强制程度和紧迫性被视为负债的紧迫性被视为负债的。 短期偿债能力分析指标:短期偿债能力分析指标: 营运资金营运资金 (一)营运资金含义(一)营运资金含义 营运资金是指企业可长期自由支配使用营运资金是指企业
3、可长期自由支配使用的流动资金,也就是企业在某一时点所拥有的流的流动资金,也就是企业在某一时点所拥有的流动资产与流动负债的差额,是反映企业短期偿债动资产与流动负债的差额,是反映企业短期偿债能力的绝对数指标。能力的绝对数指标。 其计算公式为:其计算公式为: 营运资金流动资产流动负债营运资金流动资产流动负债 指标意义:指标意义: 营运资金是表示流动资产超过流动负债营运资金是表示流动资产超过流动负债的部分。当营运资金为的部分。当营运资金为正值正值时,表明企业有能力时,表明企业有能力用流动资产偿还全部短期债务;当营运资金为用流动资产偿还全部短期债务;当营运资金为零零或负值或负值时,表明企业的流动资产已无
4、力偿还全部时,表明企业的流动资产已无力偿还全部短期负债,企业资金将无法周转。短期负债,企业资金将无法周转。 (二)营运资金的影响因素及评价方法(二)营运资金的影响因素及评价方法 由于营运资金是一个绝对量,它是否适由于营运资金是一个绝对量,它是否适合公司生产经营的实际需要,取决于公司的生产合公司生产经营的实际需要,取决于公司的生产经营规模之大小。因此,在财务分析中,通常需经营规模之大小。因此,在财务分析中,通常需要将营运资金与以前年度的该指标进行比较,并要将营运资金与以前年度的该指标进行比较,并且考虑且考虑规模因素规模因素,方能确定其是否合理。,方能确定其是否合理。 例:例:ZXZX公司有关资料
5、及营运资金的计算如表所示:公司有关资料及营运资金的计算如表所示: ZXZX公司营运资金计算表公司营运资金计算表 单位单位: :百万元百万元项项 目目20052005年年20042004年年20032003年年流动资产流动资产3844.593844.593957.793957.794000.434000.43流动负债流动负债721.73721.73783.45783.451392.261392.26营运资金营运资金3122.863122.863174.343174.342608.172608.17 ZXZX公司营运资金历史数据公司营运资金历史数据 单位:百万元单位:百万元年份年份营运资金营运资金
6、资产总额资产总额营运资金占总资产比重营运资金占总资产比重20052005年年3122.863122.866777.506777.5046.0846.0820042004年年3174.343174.347101.067101.0644.6644.6620032003年年2608.172608.177372.717372.7135.3835.3820022002年年1590.591590.597394.147394.1421.5121.5120012001年年1831.641831.646942.416942.4126.3826.3820002000年年1435.431435.433933.563
7、933.5636.4936.4919991999年年1538.631538.633780.553780.5540.7040.7019981998年年888.21888.213450.893450.8925.7425.7419971997年年616.93616.933378.003378.0018.2618.2619961996年年176.81176.811312.591312.5913.4713.4719951995年年160.54160.54976.01976.0113.4513.45 流动比率流动比率 (一)流动比率的含义(一)流动比率的含义 流动比率是指在某一特定时点上的流动流动比率是指
8、在某一特定时点上的流动资产与流动负债之比,即:资产与流动负债之比,即: 流动比率的经验值为流动比率的经验值为2:12:1。之所以流动资产。之所以流动资产通常应该是流动负债的通常应该是流动负债的2 2倍,是因为:(倍,是因为:(1 1)流动)流动资产中的一定比例事实上是长期存在的,因而资产中的一定比例事实上是长期存在的,因而 流动资产流动比率流动负债具有实质上的长期资产特性,即资金占用的长期具有实质上的长期资产特性,即资金占用的长期性,因而应该由长期资金予以支撑;(性,因而应该由长期资金予以支撑;(2 2)流动)流动资产如果全部由流动负债支撑,亦即流动比率为资产如果全部由流动负债支撑,亦即流动比
9、率为1:11:1,那么,一旦发生金融危机或公司信用危机,那么,一旦发生金融危机或公司信用危机,公司生产经营周转将会面临十分严重的困难。公司生产经营周转将会面临十分严重的困难。 ZXZX公司流动比率计算表公司流动比率计算表 单位:百万元单位:百万元 项项 目目20052005年年20042004年年20032003年年流动资产流动资产3844.593844.593957.793957.794000.434000.43流动负债流动负债721.73721.73783.45783.451392.261392.26流动比率流动比率5.335.335.055.052.872.87 (三)流动比率的影响因素
10、及评价方法(三)流动比率的影响因素及评价方法 流动比率的高低与流动比率的高低与营业周期营业周期有关:营有关:营业周期越短,流动比率相对较低;反之,营业周业周期越短,流动比率相对较低;反之,营业周期较长的企业,流动比率也较高。期较长的企业,流动比率也较高。 流动比率的流动比率的行业间差别较大行业间差别较大,因而与行业,因而与行业平均水平进行比较是十分必要的平均水平进行比较是十分必要的 。而跨行业的。而跨行业的比较则需要适当谨慎。比较则需要适当谨慎。 注意问题:注意问题: (1 1)要注意对企业流动资产结构分析,因为流动资)要注意对企业流动资产结构分析,因为流动资产各组成项目的变现能力是各不相同的
11、。产各组成项目的变现能力是各不相同的。 (2 2)要注意观察一个较长时期内(如)要注意观察一个较长时期内(如5 5年或年或1010年)年)企业流动比率值的趋势情况。企业流动比率值的趋势情况。 (3 3)要注意分析企业有关债权、债务人的信用授受)要注意分析企业有关债权、债务人的信用授受条件。条件。 (4 4)要注意分析流动资产的真实价值。)要注意分析流动资产的真实价值。 (5 5)要注意分析季节性变动对流动比率的影响。)要注意分析季节性变动对流动比率的影响。 (6 6)要注意经常分析企业现金流入、流出的时间、)要注意经常分析企业现金流入、流出的时间、数量及差额。数量及差额。 (7 7)要注意分析
12、企业向银行举债的条件。)要注意分析企业向银行举债的条件。 (8 8)要注意分析企业或有负债的大小。)要注意分析企业或有负债的大小。 速动比率速动比率 (一)速动比率的含义(一)速动比率的含义 速动比率是指速动资产与流动负债之比,速动比率是指速动资产与流动负债之比,即:即: 其中,速动资产一般是指流动资产扣除其中,速动资产一般是指流动资产扣除存货之后的差额。存货之后的差额。 速动资产速动比率流动负债 指标意义:指标意义: 以速动比率来说明公司的短期偿债能力,就以速动比率来说明公司的短期偿债能力,就是因为流动资产中的存货可能存在流动性问题,是因为流动资产中的存货可能存在流动性问题,即缺乏正常的变现
13、能力。若是如此,流动比率即即缺乏正常的变现能力。若是如此,流动比率即便看起来很正常(即在便看起来很正常(即在2:12:1左右),速动比率偏左右),速动比率偏低,那么,公司的实际短期偿债能力依然存在问低,那么,公司的实际短期偿债能力依然存在问题。题。 速动比率的经验值为速动比率的经验值为1:11:1,意味着存货占流,意味着存货占流动资产的适当比例应该为动资产的适当比例应该为50%50%左右。存货比例过左右。存货比例过高且变现有困难时,就意味着可用于偿还流动负高且变现有困难时,就意味着可用于偿还流动负债的速动资产过少。债的速动资产过少。 ZXZX公司速动比率计算表公司速动比率计算表 单位:百万元单
14、位:百万元项项 目目 20052005年年20042004年年20032003年年流动资产流动资产3844.593844.593957.793957.794000.434000.43存货存货878.11878.11851.21851.21602.00602.00速动资产速动资产2966.482966.483106.583106.583398.433398.43流动负债流动负债721.73721.73783.45783.451392.261392.26速动比率速动比率4.114.113.973.972.442.44 (三)速动比率的影响因素及评价方法(三)速动比率的影响因素及评价方法 应收账款质
15、量分析;应收账款质量分析; 速动比率是在衡量企业应付紧急情况下的速动比率是在衡量企业应付紧急情况下的应变能力,不要以为速动比率低,企业就失去了应变能力,不要以为速动比率低,企业就失去了偿债能力。偿债能力。 应该对速动资产的结构与速动资产的变动应该对速动资产的结构与速动资产的变动趋势进行必要的分析趋势进行必要的分析 。 在速动比率的计算中,还可以考虑扣除在速动比率的计算中,还可以考虑扣除预付款及待摊费用等,形成更为保守的速动比率,预付款及待摊费用等,形成更为保守的速动比率,即:即: 在较少或几乎没有应收账款的情况下,在较少或几乎没有应收账款的情况下,如果流动比率为正常,速动比率就一定显著地低如果
16、流动比率为正常,速动比率就一定显著地低于经验值,但这并不一定意味着缺乏短期偿债能于经验值,但这并不一定意味着缺乏短期偿债能力。力。 现金及现金等价物+有价证券+应收账款净额保守速动比率流动负债 ZXZX公司保守速动比率计算表公司保守速动比率计算表 项项 目目20052005年年20042004年年现金及现金等价物现金及现金等价物670.23 670.23 715.08 715.08 有价证券有价证券1259.78 1259.78 1379.99 1379.99 应收账款净额应收账款净额1012.35 1012.35 958.04 958.04 流动负债流动负债721.73 721.73 783
17、.45 783.45 保守保守速动比率速动比率4.074.073.903.90 现金比率现金比率 现金比率是指现金、现金等价物及有价证券现金比率是指现金、现金等价物及有价证券之和与流动负债之比,即:之和与流动负债之比,即: 现金及现金等价物+有价证券现金比率流动负债 指标意义:指标意义: 这是最保守的短期偿债能力比率。在通常情这是最保守的短期偿债能力比率。在通常情况下,分析者很少重视这一指标。况下,分析者很少重视这一指标。 该比率只有在企业业已处于财务困境,或企该比率只有在企业业已处于财务困境,或企业已将应收账款和存货作为抵押品,或者分析者业已将应收账款和存货作为抵押品,或者分析者怀疑企业的应
18、收账款和存货存在流动性问题时,怀疑企业的应收账款和存货存在流动性问题时,以该指标评价企业短期偿债能力是比较适当的选以该指标评价企业短期偿债能力是比较适当的选择。择。 ZXZX公司现金比率计算表公司现金比率计算表项项 目目20052005年年20042004年年现金及现金等价物现金及现金等价物670.23 670.23 715.08 715.08 有价证券有价证券1259.78 1259.78 1379.99 1379.99 流动负债流动负债721.73 721.73 783.45 783.45 现金比率现金比率2.6742.6742.6742.674 经营现金流量与流动负债之比经营现金流量与流
19、动负债之比 (一)经营现金流量与流动负债之比的(一)经营现金流量与流动负债之比的含义含义 经营现金流量与流动负债之比,率反映经营现金流量与流动负债之比,率反映用经营现金净流量偿还本期到期债务(一年内到用经营现金净流量偿还本期到期债务(一年内到期的长期债务及流动负债)的能力。该比率值越期的长期债务及流动负债)的能力。该比率值越高,企业流动性就越强。即:高,企业流动性就越强。即:%100流动负债经营活动现金净流量债之比经营现金流量与流动负 ZXZX公司经营现金流量与流动负债之比计算表公司经营现金流量与流动负债之比计算表 项项 目目20052005年年20042004年年经营活动产生的现金流量净额经
20、营活动产生的现金流量净额467.95 467.95 738.26 738.26 流动负债流动负债721.73 721.73 783.45 783.45 经营现金流量与流动负债之比经营现金流量与流动负债之比0.650.650.940.94 该比率事实上旨在说明公司通过该比率事实上旨在说明公司通过“经营经营”活活动产生的动产生的“净净”现金流量对于短期(到期)债务现金流量对于短期(到期)债务偿还的保障程度。偿还的保障程度。 七、短期偿债能力分析应注意的问题和考虑七、短期偿债能力分析应注意的问题和考虑的因素的因素 (一)应收账款的变现速度(一)应收账款的变现速度 (二)存货变现速度(二)存货变现速度
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