5月金融数据点评:表外有好转社融回升专项债新规不可高估.docx
《5月金融数据点评:表外有好转社融回升专项债新规不可高估.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《5月金融数据点评:表外有好转社融回升专项债新规不可高估.docx(11页珍藏版)》请在得力文库 - 分享文档赚钱的网站上搜索。
1、事件:央行公布5月金融数据2019年6月12日,央行公布2019年5月金融数据,5月当月人民币贷款增加L18 万亿元,同比多增313亿元。人民币贷款余额144.31万亿元,同比增长13.4%,增速较 上月末低0.1个百分点,比上年同期高0.8个百分点。5月当月,社会融资规模增量为 1.4万亿元,比上年同期多4466亿元。而从存量口径(最新口径)来看,5月社融存量 收于211.06万亿元,同比增长10.6%,高于前值(同样按第一次调整的口径计算,增速 为9.6%,增速高于4月的增速)。5月末,广义货币(M2)余额189.12万亿元,同比增长 8.5%,前值 8.5%o对此,我们的点评如下:1.新
2、增信贷:居民贷款短减长增2019年5月新增人民币贷款1.18万亿,同比多增313亿。对5月信贷,我们的分 析具体如下:第一、从部门来看:居民部门贷款增加6625亿元,比去年同期增加482 亿元,其中短贷和中长贷分别同比少增272亿和多增754亿;企业部门贷款增加5224 亿元,与去年同期基本持平,其中企业短贷和中长贷分别同比多增1794亿和少增1507 亿元。居民贷款增加反映出房地产销售情况或整体稳健,企业新增中长期贷款占比创年内 新低,反映企业部门投资缺乏,融资需求下降。具体分析:首先,经济基本面疲软,企 业投资仍谨慎;其次,监管部门加大对中小微企业融资的考核,以及包商事件影响,商 业银行避
3、风险因素增加,中长期贷款发放比短期贷款困难;最后,中美贸易摩擦不断,美国 加征关税,导致企业外需减弱,进而导致投资减缓。第二,票据融资同比少增超300亿,今年 以来首次少增,可能与票据融资监管加强有关。5月信贷各分部门的贡献呈现如下特点:本月票据融资拉动值为-2.74个百分点,自 2018年以来首次降为负值,大幅低于4月水平。居民部门拉动值为4.19,由负转正。请务必阅读正文之后的免责声明局部数据来源:Wind,表6: M2拆分分项的拉动情况(单位:%)年份2018 年2019 年月份4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月活期存款2.021.711.911.461.09
4、1.160.740.360.32-0.610.71.260.730.87定期存款1.0S1.321.071.31.461.41.271.291.191.591.511.521.72/个人存款3.023.073.033.333.343.53.784.114.315.935.015.185.59/M00.190.150.160.150.140.090.110.120.150.75-0.110.130.150.17对其他金融性公司负债1.421.451.331.340.980.960.980.90.95-0.42-0.09-0.42-0.48/M2增速8.38.388.58.28.3888.18.4
5、88.68.58.5数据来源:Wind,金融数据后期怎么看.展望后期:(1)信贷方面:5月信贷较4月增加,但结构并未表达良好。预计6月 信贷仍有上升空间,但受内外需求疲敝因素影响,信贷回升幅度不会太大。(2)社融方 面:社融2季度将会持续回升,6、7月为增速高点,三季度将下行。(3) M2:短期内央 行货币政策易松难紧,企业投资缺乏,预计货币仍将维持相对宽松,M2增速有望继续 回升。4. 风险提示制造业、房地产有下行压力。请务必阅读正文之后的免责声明局部图1:金融机构新增贷款(单位:亿元)新增居民贷款 新增居民短期贷款 新增居民中长期贷款新增贷款数据来源:Wind,5月人民币贷款增加1.18万
6、亿元,同比多增313亿元。分部门看,住户部门贷款增 加6625亿元,其中,短期贷款增加1948亿元,中长期贷款增加4677亿元;非金融企 业及机关团体贷款增加5224亿元,其中,短期贷款增加1209亿元,中长期贷款增加2524 亿元,票据融资增加1132亿元;非银行业金融机构贷款新增58亿元。表1:人民币贷款细项的拉动情况(单位:%)年份2018 年2019 年月份3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月新增信贷同比9.87.273.619.4875.6517.438.665.111.6184.811.385.5450.89-13.562.61居民部门-22-3.87
7、0.33-2.028.823.461.5417.113.1720.73.04-41.1928.35-0.224.19非金融企业19.285.81-3.6618.6235.9311.916.83-9.644.839.3727.5910.6544.7-19.11-0.27非银金融机构11.114.956.925.4329.470.68-11.74-3.983.9826.78-18.135.93-22.386.2-0.73票据融资3718.2426.2729.5149.0634.6913.8921.7417.4634.0816.629.4362.2715.69-2.74数据来源:Wind,请务必阅读
8、正文之后的免责声明局部图2:非金融机构新增贷款(单位:亿元)新增非金融性公司短期贷款一新增非金融性公司中长期贷款新增非金融性公司贷款数据来源:Wind,2. 社融:非标下行趋势减缓系回升主因,地方债加速发行不可高估2019年5月当月,社会融资规模增量为1.4万亿元,比上年同期多4466亿元。而 从存量口径(最新口径)来看,5月社融存量收于211.06万亿元,同比增长10.6%,高 于前值(同样按第一次调整的口径计算,增速为9.6%,增速高于4月的增速)。本月社 融增速的回升主要有三方面原因:第一、去年基数相对较低。第二、非标三项负向拉动减 少,对社融增速回升起到助力。第三、债券融资持续回升,对
9、社融回暖有所助力。从分项角度来分析:第一、信贷以及非标对社融有所拖累,具体数据上:4月信贷 以及债券融资对社融的拉动分别为8.87和1.06个百分点,信贷拉动比4月份略低。信 贷拉动较低原因有三:首先、5月为传统信贷小月,本月信贷1.18万亿,低于市场预期 就是明证。其次、信贷中中长期贷款受监管考核力度加强,“包商”事件等因素影响有 所下降。最后、内需疲敝、贸易战影响外需,资金本钱较高等因素致使企业的融资意愿相 对较低。第二、非标三项下行趋势依旧,但下行趋势减缓,委贷、信托、票据对折社融存 量增速拉动分别收于-0.71, -0.33和-0.33个百分点,与4月相比三分项多拉动0.14请务必阅读
10、正文之后的免责声明局部个百分点。第三、从拉动来看,地方政府专项债对社融拉动相对稳定。第四、与4月相比、 债券融资表现较好,股票融资相对较差,直融拉动力度不强。除去分析社融分项的变化之外,我们重点关注一下地方政府专项债加速发行对社融的 影响:1-5月地方政府专项债发行约8700亿元,按计划约剩余1.3万亿,且将于9月份 之前发完,并可将其中局部用于基建工程的准备金。对此、我们认为不应高估工程债新规 对社融的拉动力度。首先、新规仅是专项债的加速发行,而并未扩大发行规模,对社融 不会起到增量作用。其次、以央行口径来看,2018年专项债发行最多的月份也是集中在6- 9月(全年共发1.78万亿,6-9月
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 金融 数据 点评 表外有 好转 回升 专项 债新规 不可 高估
限制150内