流动资产与流动负债管理组织.ppt
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1、2008年,财务管理学,1,第八章 流动资产与流动负债管理,第一节 营运资金管理概述 一、营运资金的含义 二、流动资产与流动负债的分类 三、营运资金的管理要求 四、流动资产的投资政策或组合策略 五、流动资产的筹资政策或组合策略,2008年,财务管理学,2,第一节 营运资金管理概述(1),一、营运资金的含义 营运资金是企业在生产经营活动中占用在流动资产上的资金。有广义和狭义之分。 广义:又称为毛营运资金,是指一个企业流动资 产的总额。 狭义:又称为净营运资金,是指流动资产与流动 负债的差额。 营运资金管理既包括流动资产的管理也包括流动负债的管理。,2008年,财务管理学,3,第一节 营运资金管理
2、概述(2),二、流动资产与流动负债的分类 (一)流动资产的分类 1、按流动资产变现速度快慢分为:货币资金、短期投资、 应收款项、存货以及其他流动资产五类。 2、按流动资产实物形态分为:实物性流动资产和非实 物性流动资产。 3、按流动资产使用时间分为:永久性流动资产和临时性 流动资产。 永久性流动资产是满足企业长期最低需要的那部分流动资产。 临时性流动资产是因季节性、周期性和随机性因素造成企业经营活动滚动变化所需的资金,又称波动性流动资产。 这种分类对于企业筹集长期资金、短期资金极其重要。,2008年,财务管理学,4,第一节 营运资金管理概述(3),(二)流动负债的分类 1、按应付金额是否确定分
3、为:金额确定的流动负债和金额不确定的流动负债。 2、按形成情况分为:自然性流动负债和人为性流动负债。 三、营运资金的管理要求 (一)合理筹集流动资金,及时满足不断扩大的生产 经营的资金需要 (二)科学地控制流动资金占用量 ,节约使用资金。 (三)加快流动资金的周转速度,提高资金利用效果。,2008年,财务管理学,5,第一节 营运资金管理概述(4),四、流动资产的的投资政策或组合策略 流动资产的投资政策或组合策略有三种,见下图所示: 流动资产(万元) A:宽松型或保守的政策 40 B:中庸型或适中的政策 30 C:紧缩型或冒险的政策 20 10 储备流动资产 0 50 100 销售额(万元),2
4、008年,财务管理学,6,第一节 营运资金管理概述(5),企业的流动资产数量按其功能可以分成两大部分:正常需要量和保险储备量。 中庸的或适中的流动资产组合: 在上图中,假定某企业流动资产的正常需要量一般占销售额的20%,正常的保险储备量占销售额的10%,所以,适中的组合策略应是流动资产占销售额的30%。 如图中的B斜线代表适中的流动资产投资政策。在采用适中的资产投资政策时,企业的报酬一般,风险一般,通常企业都采用此种策略。 (接下页),2008年,财务管理学,7,第一节 营运资金管理概述(6),宽松的或保守的流动资产组合: 在正常需要量和正常保险储备量的基础上,再加上一部分额外的储备量,以便企
5、业的风险。如图中最陡的A斜线代表宽松的流动资产投资政策,又称为“肥猫政策”。 图中的A斜线反映出:企业流动资产的正常需要量占销售额的20%,正常的保险储备量占销售额的10%,另外又加上10%的保险储备量,使流动资产占销售额的比重达到40%。 在采用宽松的流动资产投资政策时,企业的投资报酬率较低,风险也较小。不愿冒风险、偏好安全的企业喜欢采用该资产组合。,2008年,财务管理学,8,第一节 营运资金管理概述(7),紧缩的或冒险的流动资产组合: 只安排正常需要量而不安排或安排很少的保险储备量,以便提高企业的投资报酬率。如图中的C斜线代表紧缩的流动资产投资政策。 图中的C斜线反映出:企业流动资产的正
6、常需要量占销售额的20%,企业没有正常的保险储备量 ,这样,企业的流动资产只占销售额的20%。 在采用紧缩的流动资产投资政策时,企业的投资报酬率较高但风险较大。敢于冒风险、偏好报酬的企业喜欢采用该资产组合。,2008年,财务管理学,9,第一节 营运资金管理概述(8),五、流动资产的筹资政策或组合策略 永久性流动资产和临时性流动资产融资的方式称为流动资产融资政策或流动资产的组合策略。企业流动资产的筹资政策或组合策略通常有三种: 1、正常的筹资组合 正常情况下的筹资组合遵循的是短期资产由短期资金来融通,长期资产由长期资金来融通。这里的短期资产是指流动资产,而长期资产主要指固定资产、无形资产和长期投
7、资。另外,在流动资产中,有一部分最低的产品和原材料储备是经常占用的,也属于长期占用的资产,称为长期流动资产或永久性流动资产。 正常的流动资产融资策略可用下图表示和说明。 (见下页),2008年,财务管理学,10,第一节 营运资金管理概述(9),金额 临时性流动资产 短期资金 永久性流动资产 长期资金 固定资产 时间 图:正常的融资组合,2008年,财务管理学,11,第一节 营运资金管理概述(10),2、保守的融资组合 即:将部分短期资产由长期资金来融通. 金额 临时性流动资产 短期资金 永久性流动资产 长期资金 固定资产 图:保守的的融资组合 时间,2008年,财务管理学,12,第一节 营运资
8、金管理概述(11),3、冒险的融资组合 即:将部分长期资产由短期资金来融通. 金额 临时性流动资产 短期资金 永久性流动资产 长期资金 固定资产 时间 图:冒险的融资组合,2008年,财务管理学,13,第二节 流动资产管理,一、现金管理 二、应收帐款管理 三、存货管理,2008年,财务管理学,14,一、 现金管理(1),现金管理的目的与内容 现金收支计划的编制 最佳现金持有量的确定 现金的日常控制,2008年,财务管理学,15,一、现金管理 (2),(一)现金管理的目的与内容 1、企业持有现金的原因(或动机) 交易性需要或支付性动机 。一般同销售量呈正比例变化。 预防性需要或动机。防止意外事件
9、对现金需求的多少取决于三个因素:(1)现金收支预测的可靠程度;(2)企业临时借款能力;(3)企业愿意承担的风险程度。 投机性需要或动机。闲置资金投资于证券等获得投机收益的动机。,2008年,财务管理学,16,一、现金管理 (3),2、 现金管理的目的主要包括: 保证生产经营的正常进行。 预防突发事件的发生。 保证和提高企业的偿债能力。 提高经济效益的需要。 3、现金管理的内容: 主要包括:现金收支管理、最佳现金持有量的确定、控制日常现金余额。,2008年,财务管理学,17,一、现金管理 (4),(二)现金收支计划的编制 运用现金收支法编制现金收支预算的步骤如下: 1、预算现金收入 营业现金收入
10、数字来自于销售计划但必须把现销和赊销分开;其他现金收入包括利息、租金、股利、固定资产变价收入等。 2、预算现金支出 营业现金支出中的材料采购支出通常在时间和金额上都与销售量存在一定关系,须要分清现购和赊购,还要注意价格变动、供应紧张程度等方面的预测;工资支出一般比较稳定但要注意计件工资与产量同比例变化;销售费用和管理费用也必须作出合理的预测。 (接下页),2008年,财务管理学,18,一、现金管理 (5),3、确定现金净流入 现金收入 现金支出 4、确定现金余缺 计算公式如下: 现金余缺=期初现金余额十现金净流入 期末合理现金余额 =期初现金余额+现金收入现金支出 期末合理现金余额 编制现金收
11、支计划表,格式与内容见课本350页。,2008年,财务管理学,19,一、现金管理 (6),(三)最佳现金持有量的确定 1、周转期法或现金周转模式 第一步,确定现金周转期。 现金周转期=平均存货期限+平均收款天数平均付款天数 存货周转期 应收帐款周转期 (1) (2) 应付帐款周转期 现金周转期 (3) (4) 采购材料入库 支付材料款 出售产品 收回现金 (接下页),2008年,财务管理学,20,一、现金管理 (7),第二步,确定现金周转次数。 现金周转次数=360现金周转期 第三步,确定最佳现金持有量。 最佳现金持有量=预计全年现金需求总额 现金周转次数 周转期法操作比较简单,但这种方法应该
12、具备一定的条件: 未来年度的现金需求能根据产销计划准确地预计;能根据过去的资料推算出未来年度的现金周转次数。 例1:见下页。,2008年,财务管理学,21,一、现金管理 (8),例1:某公司的原材料购买和产品销售均采用赊销方式,应付款的平均付款天数为30天,应收款的收款天数为70天,平均存货期限为80天。该公司每年现金需求总额为360万元,则公司的最佳现金持有量为多少? 解: 现金周转期=708030=120(天) 现金周转率=360/120=3(次) 最佳现金持有量=360/3=120(万元),2008年,财务管理学,22,一、现金管理(9),2、成本分析法 成本分析法是根据现金有关成本,分
13、析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。 机会成本:是企业因持有现金而不能赚取投资收益的机会损失。 现金机会成本=持有现金机会成本率持有时间 管理成本:是企业持有现金发生的管理费用。 短缺成本:是企业因现金短缺而蒙受的损失。 现金成本总额=机会成本十管理成本十短缺成本 成本之和最低的现金持有量就是最佳现金持有量。 例2:见下页,2008年,财务管理学,23,一、现金管理(10),例2 某企业现有甲、乙、丙、丁四种现金方案,有关成本资料如下表所示: 要求:确定该企业的最佳现金持有量 (接下页),2008年,财务管理学,24,一、现金管理(11),例2解: 根据上表编制的该企业最佳现金持有量测算
14、表如下: 通过分析表中各个方案的总成本可知,丙方案总成本最低,因此,30000元为该企业最佳现金持有量。,2008年,财务管理学,25,一、现金管理(12),3、存货模式 存货模式又称为鲍莫模式(Baumol Moddel),它是由美国经济学家William J. Baumol首先提出的,他认为公司现金持有量在许多方面与存货类似,存货经济批量模型可用于最佳现金持有量,并依此为出发点建立鲍莫模型. 假设: (1)能够准确地预测未来年度的现金总需求量。 (2)短期有价证券可以随时转换为现金,每次转换都能 够流入大量的现金。 (3)现金的支出是均衡的,且每当现金余额降为零时,均 可通过证券变现得以补
15、足,不会造成现金短缺。 其现金流转模式如图:见下页幻灯片。,2008年,财务管理学,26,一、现金管理(13),现金 (存货模式下现金流转图) N N/2 0 t1 t2 时间,2008年,财务管理学,27,一、现金管理(14),持有现金的总成本公式: 总成本=现金持有成本+转换成本 式中:TC-总成本;N-最佳现金持有量; i-短期有价证券的投资报酬率或利息率; T-特定时期的现金总需要量; b-每次现金与有价证券转换的单位成本。 最佳现金持有量公式:,2008年,财务管理学,28,一、现金管理(15),最佳现金持有量下的现金总成本为: 存货模式存在的缺陷:难于测量转换成本;该模式假定现金支
16、出均匀分布,与现实不一致;现金支出的规模无法确切知道。 例3:见下页,2008年,财务管理学,29,一、现金管理(16),例3 某企业预计全年需要现金200000元,现金与有价证券的转换成本为每次400元,有价证券的年收益率为10%。要求: (1)现金的最佳持有量为多少?(2)最低现金成本为多少? (3)有价证券交易间隔期多长? 解:(1) (2) (3)有价证券交易次数=全年需求现金总量/最佳持有量 =200000/40000=5(次) 因此,有价证券交易间隔期=360/5=72(天),2008年,财务管理学,30,一、现金管理(17),4、因素分析法(或因素分析模式) 因素分析模式是根据上
17、年现金占用额和有关因素的变动情况,来确定最佳现金余额的一种方法。 公式为: 最佳现金余额=(上年现金平均占用额不合理占用 额)(1预计销售收入变化的百分比) 因素分析法比较简单,但使用时需要假设现金需求量与营业量呈同比例增长,有时情况并非完全如此。 例4:见下页,2008年,财务管理学,31,一、现金管理(18),例4:某企业2005年平均占用现金为2000万元,经分析其中有80万元为不合理占用,2006年预计销售收入较2005年增长10%,问:2006年最佳现金余额为多少? 解:最佳现金余额=(上年现金平均占用额不合理占用额)(1预计销售收入变化的百分比) =(200080)(110%) =
18、2112(万元),2008年,财务管理学,32,一、现金管理(19),(四)现金的日常控制 1加速应收款的现金回收 可采取的措施: (1)集中银行 通过设立多个收款中心及时将款项汇入总部的集中银行,以加速收款的方法。 (2)锁箱系统 通过承租多个邮政信箱以缩短从收到顾客付款到存入当地银行的时间的一种现金管理办法。 2控制现金支付 企业推迟现金支付的方法主要有: (1)利用现金浮游量。现金浮游量是企业帐户上的存款余额与银行帐户上的存款余额之间的差额。 (2)控制支出时间。如,“1/10,N/30” (3)合理设置支付专户。如,工资专户。 (4)承付汇票。,2008年,财务管理学,33,一、现金管
19、理(20),3现金收支的综合控制 (1)力争现金流入与现金流出同步 如果企业的现金流入、现金流出发生的时间一致,可以使其所持有的现金余额降到最低水平,即现金流量同步。 (2)遵守国家规定的现金使用范围。 (3)核定库存现金限额。 (4)严格现金存取手续,不得坐支现金。 (5)实行内部牵制制度,钱账分管,会计、出纳分岗。 (6)做好银行存款的管理。 (7)适当进行证券投资。,2008年,财务管理学,34,二、 应收帐款管理(1),应收账款的功能和成本 应收账款政策的制定 应收账款的日常管理,2008年,财务管理学,35,二、 应收帐款管理(2),一、应收账款的功能和成本 1、应收账款的功能 (1
20、)赊销,扩大销售。 (2)赊销,减少存货。 2、应收账款的成本 (1)机会成本:它是企业因投资于应收账款而放弃其他投 资机会减少的收入。 机会成本=应收账款机会成本率平均收帐期 (2)管理成本:它是因应收账款产生的实际费用。 管理成本=收账成本坏账成本 (3)短缺成本:它是企业未能向购买者提供商业信用而减 少的销售收入损失。 短缺成本=减少的销售收入销售利润率 应收账款总成本=机会成本 管理成本短缺成本,2008年,财务管理学,36,二、 应收帐款管理(3),(二)应收账款政策的制定(1) 1、信用标准 信用标准 :是企业向客户提供商业信用而提出的基本标准,一般以坏账率表示。 信用标准比较紧:
21、减少销售量和利润,减少坏账损失,减少收账成本,减少机会成本; 信用标准比较松:增加销售量和利润,增加应收账款机会成本,增加坏账损失,增加收账成本。 为了评价两个可选择的信用标准孰优孰劣,必须计算两个方案各自带来的利润和成本。在这种情况下,应测算如下几个项目的变化: (1)销售量变化对销售利润的影响(2)应收帐款投资及其机会成本的变化(3)坏帐成本的变化(4)收帐费用的变化(5)净利润的变化 利润和成本变化对比法的有关计算公式:(见下页),2008年,财务管理学,37,二、 应收帐款管理(4), 利润和成本变化对比法的有关计算公式: 信用标准变化对销售利润的影响 =销售量销售利润率 信用标准变化
22、对应收帐款机会成本的影响 = (销售量平均收现期 销售量 平均收现期)机会成本率 信用标准变化对坏帐成本的影响 = 销售量平均坏帐率 销售量 平均坏帐率 信用政策变化带来的净利润= 销售利润 成本 例1:见课本362页。,2008年,财务管理学,38,二、 应收帐款管理(5),2、信用条件 信用条件是企业要求客户支付赊销款项的条件,包括信用期限和现金折扣。 (1)信用期限 是企业允许客户付款的时间。 信用期限过短:使销售额和利润下降,减少坏账损失,减少收账成本,减少机会成本; 信用期限过长:使销售额和利润增加,机会成本、管理成本等有关成本增加。 信用期限的确定,采用的方法:利润和成本变化对比法
23、。,2008年,财务管理学,39,二、 应收帐款管理(6),(2)现金折扣 现金折扣 是债权人为鼓励债务人在规定的期限内付款,而向债务人提供的债务折扣。包括折扣期限和折扣率。如:“210,n40” 企业必须分析比较加速收款所得的收益能否足以补偿现金折扣的成本。 现金折扣的确定,采用的方法:利润和成本变化对比法。 为了评价两个可选择的信用标准孰优孰劣,必须计算两个方案各自带来的利润和成本。信用条件变化的决策,其采用的利润和成本对比法的计算公式:(见下页),2008年,财务管理学,40,二、 应收帐款管理(7), 利润和成本变化对比法的有关计算公式: 信用条件变化对销售利润的影响 =销售量销售利润
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