铜淡季不淡震荡攀升.docx
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1、一、当前铜运行特征1、现货需求好引领价格攀升1月,LME铜收盘月度环涨幅0.77%,同比涨幅40.52%。1月,上海期货交 易所沪铜主力合约收盘环比下跌0.35%,同比上涨19.85% o 1月,上海长江现 货铜月度均价环比涨1.8%,同比涨20.89%。1月沪铜现货涨幅大于LME市场和国内期货市场,国内期货表现相对偏弱, 现货市场主导力量加大,现货需求较好。图:LME价格走势(美元/吨) 图:沪铜现货价格走势(元/吨)6789101112201820192020 均值图:LME现货升贴水(美元/吨)图:沪铜现货价格升水(元/吨)600.00500.00400.00300.002015 201
2、6 20172018 2019 202055,000.0050,000.0040,000.0035,000.0030.000.00 12345201520162017资料来源:WIND、2、现货升水逆势走强从LME现货升水看,1月LME铜现货平均贴水-6. 68美元/吨,上月为76.17 美元/吨。从国内现货升水看,1月沪铜现货升水184元/吨,上月为82元/吨, 从历史上看,沪铜1月现货升水历史均偏弱,但今年现货升水那么较强,进一步 反映出终端需求好,现货市场偏强的特征。资料来源:WIND、资料来源:ICSG、WIND、4、中国铜终端消费各地区生产企业基本进入春节休假模式,生产线基本全部停止
3、生产,销售 端局部正常接单,但客户订单大局部将在年后提货。今年受到汽车、出口、和 家电销售增长,下游订单普遍较充足。铜板带箔企业甚至出现加班生产的状况, 预计节后开工会迅速恢复,需求保持旺盛。图:中国铜杆企业产能利用率盛)图:中国铜管企业产能利用率(%)一 2017 年201 驿- 201g年2020一 2017 年201 驿- 201g年2020一2017 年 t-2018 年2019 年2020年100.0W10.00%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源:钢联、图:中国铜板带企业产能利用率(%)图:中国铜板带企业产能利用率(%)图:中国铜棒企业产能利用率(%)2
4、017年 2018年-*-20192 T-2020年2017年 2018年-*-20192 T-2020年20.00H1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月H月12月100.0(*-2017年-*-2018年-.69今一 .20年90.0010.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源:钢联、从数据看,2020年电力投资领域用铜量增加了 2例,增幅十清楚显。家电 用铜年末迅速扭转了颓势,全年用铜量增加5% ,交通运输用铜量在年末也是迅 %速攀升,全年用铜量基本持平前年。地产用铜量出现了下滑4.9 ,降幅不大。去年地产消费下滑之后有望迎来今年的新增用铜量增加。综上所
5、述,秘鲁实施新的封锁,以阻止新冠肺炎感染病例不断上升,包括首 都利马在内的大局部地区将恢复严格的出行和活动限制,时间为期两周。精矿 短期紧张,加工费下行。冶炼厂产量年末产量大幅增加难度较高。下游需求淡 季不淡,订单充足,订单量好于往年。海外市场需求较好,国内电子电器、电 开工具等产品出口旺盛,带动整体需求稳定增长。三、影响有色金属价格的经济和汇率因素1、主要全球经济四季度保持稳定美国2020年四季度GDP为4%,中国四季度GDP为6. 5%。欧元区三季度GDP 为-4.3%;日本三季度数据-5.7% 全球GDP增速逐渐回升,美国三季度升速较 快,但受二次疫情困扰,四季度增速放缓。美国2021年
6、1月制造业PMI指数58.7,上月60.5;中国1月PMI为51.3, 上月为51.9;欧元区1月PMI至54. 8,上月55.2;日本1月PMI为49.8,上 月50。全球主要经济体制造业处于快速回升期,日本也将走出阴霾。显示出尽 管受到二次疫情的影响,但全球制造业仍在持续回升。图:主要经济体GDP走势图:主要经济体PMI10Q411Q412Q4 BQ4 14Q415Q416-Q417Q418Q419Q420 Q4GDP.不变价老学同比佑胸美EGDP:不阚环比折年率伯伯日本82005你当季司比佑,却际区:GDP不蚓.当季同比西整323211-1212-1213-1214-1215-1216-
7、1217-1218-1219-1220-12美国:供应置理汾会(1SM):制造业PM日本制造出PMI位元区制igikPMIPMI 成树茶沂.Wind资料来源:WIND、2、海外短期货币宽松持续2月5日美国参众两院通过2021财年财政预算决议,将2021财年赤字规模提高 了 18889亿美元,相当于为拜登提出的1.9万亿美元第三轮疫情纾困刺激预留了政策 空间。每一财年执政党只有一次通过财政预算决议、启动预算和解流程的机会,可见 参众两院急于通过2021财年预算决议的目的是为推动拜登版本纾困刺激法案进入预 算和解流程并快速落地。预计拜登版本抗疫刺激将于3月初附近落地,此举亦将为疫 后拜登推动其他政
8、策积累民意基础。美国1月ISM制造业PMI为58.7,略低于前值60.5以及预测值59.9。美国12 月营建支出月率为1% ,低于前值1. ,高于预测值0% 。美国1月ADP就业人去妁 17.4万人,高于前值72.3万人以及预测值5万人。欧元区方面,欧元区1月制造业 PMI终值为54.8,略高于前值54.7。欧元区12月失业率为8.3% ,与前值及预测值持 平。未来一个季度美国将处于财政积极、美联储暂时加速扩表的阶段,海外市场流动 性增加。美元走弱、国际定价的大宗商品(有色、原油等)也有望表现积极。图:美元指数图:美国国债收益率美国:国谓收益军3个月月美国:国情收益军:10年 月我抵宋建:nd
9、资料来源:WIND、3、中国PMI小幅回落2021年1月制造业PMI较前月下滑0.6个百分点至51.3 %,降幅为2020 年3月以来的最大值。受疫情影响,我国经济呈结构性复苏,少数行业贡献了 多数增长。主要原因是12月以来疫情在河北、北京、吉林、黑龙江等地散点式 爆发,各地纷纷收紧疫情防控措施,生产活动放缓。尽管经济环比韧性较强,但风险仍大,经济复苏的基础不牢固。全球疫情 严重,美国新增确诊仍在持续上升。国内逆周期政策退出,地产、基建投资面 临放缓压力。下半年伴随疫苗推广、海外供需缺口逐步收窄,出口高增的支撑 力下降。小微企业困难、就业压力大。货币政策向“稳货币+紧信用“转变,逆 周期政策逐
10、步退出。图:中国GDP、M2图:中国PPI、CPI99 Q4 01-Q4 03 Q4 0S Q4 07-Q4 09 Q4 11-Q4 B-Q4 15 Q4 1? Q4 19 Q4M2洞比淳|右)3。此不交m:当李同匕4、我国面临的总体环境美联储最新议息会议强调经济复苏节奏放缓,维持低利率政策和每月购债 规模不变。短期疫苗注射增加和财政刺激提振经济前景也给美元带来利好。2021 年,海外制造业补库存、地产销售高景气、财政刺激共同拉动下,海外经济复 苏是主基调。但疫情等多重风险仍共存,货币宽松格局未变。短期国内货币市 场利率有所上升,主要是金融政策防风险需求。长期看疫情冲击对中小微企业 经营的影响
11、还未完全消退,货币政策向“稳货币+紧信用”转变,逆周期政策逐 步退出。3、铜库存处于低位截至1月31日,全球LME、COMEX、上期货、保税区铜合计显性铜库存63. 4万吨,环比70.63%,同比-0.25%。全球铜库存回落明显,总体库存处于2015 年以来的低位。其中LME铜库存和上期所库存同比分别下降了 56. 64%和 保税区库存增加13.2% o反映出现货市场需求旺盛,交易所库存持续下滑的特占 /八、。图:主要交易所铜库存(吨)库存小计阴极洞:总计:月:+总库存:LME晦月:+COMEX:铜:库存:月:*0.907:+库存桐:上海保税区:月:x10000库存小计阴破洞:总计:月:+总库
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