中国IPO折价文献综述教学文案.doc
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1、Good is good, but better carries it.精益求精,善益求善。中国IPO折价文献综述-摘要:IPO折价在全世界是一个普遍现象,而在中国IPO折价率非常之大,远远高于世界其他主要发达国家。现已有很多研究理论解释中国这一现象,本篇文献综述就一些主流的观点予以总结,主要涉及中国证券发行制度缺陷理论和非对称信息理论对中国高IPO折价率的影响。关键词:IPO折价中国证券发行制度非对称信息理论中国IPO折价现象的文献综述IPO折价现象是指一只股票在首次公开发行后的第一天。收盘价格高于开盘价格即发行价格的现象。IPO折价现象在全世界无论是欧美发达国家股票市场还是发展中国家股票市
2、场普遍存在,在中国也不例外。且中国作为发展中国家,IPO折价率明显高于欧美等发达国家RitterJayR,DifferencebetweenEuropeanandAmericanIPOMarketsJ.EuropeanFiancialManagement,2003,9(4):421-434。主要国家及地区IPO折价率的比较表格资料来源:Loughram,Ritter,InitialPublicOfferings;Internationalinsights,Pacific(1994);及TimJenkinson,Goingpublic(1996);张庆鹏,我国股票IPO现状及评价J.科技经济市场
3、,2009,(12)。国家或地区研究者样本区间平均折价率美国LoughramRotter1970-199010英国Levis1980-198814.1日本Hwang1975-198945.5加拿大JogRiding1971-19925.4中国香港Zhaowu1980-199615.9中国台湾Chen1971-199045韩国Kimlim1985-198848.6马来西亚Isa1980-199180.3巴西Aggarwal1980-199078.5中国A股市场李博吴世农1996-1999129.8从表中可以看出,中国大陆股票市场折价率是最高的。综合近年来的一些文献研究来看,对我国IPO折价原因分
4、析有以下几种观点。一,中国证券发行制度影响IPO折价率理论有学者研究认为,中国新股发行过程中,监管部门对发行价格的限制,是导致中国资本市场IPO折价的主要原因。比如,李志文和修世宇研究认为,中国经济股票市场的特点是起步晚,发展迅速,政府积极参与了资本市场的运行,并始终扮演者至关重要的角色。因为中国的经济体制改革是在摸索中前进的,政府在制定各种改革政策时,始终把社会的稳定性作为首要前提,因此政策都是谨慎的。股票资本市场这种严重涉及到社会稳定的地方,政府一定会严格监控干涉,防止过度发展失控会对经济和政局带来灾难性的影响。按照中国政策规定,新股定价一般采取:新股价格=每股收益事实上,监管部门对定价中
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