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1、泓域/高分子热熔粘接材料项目并购战略高分子热熔粘接材料项目并购战略xx投资管理公司目录第一章 项目背景分析4一、 产业环境分析4二、 影响行业发展的有利因素和不利因素5三、 必要性分析8第二章 公司基本情况9一、 公司简介9二、 核心人员介绍9第三章 并购战略11一、 并购的历史11二、 并购的类型12三、 收缩13四、 精简14第四章 投资估算及资金筹措16一、 投资估算的编制说明16二、 建设投资估算16三、 建设期利息18四、 流动资金19五、 项目总投资21六、 资金筹措与投资计划22第五章 建设进度分析24一、 项目进度安排24二、 项目实施保障措施25第六章 经济效益评价26一、
2、基本假设及基础参数选取26二、 经济评价财务测算26三、 项目盈利能力分析30四、 财务生存能力分析33五、 偿债能力分析33六、 经济评价结论35第一章 项目背景分析一、 产业环境分析全年地区生产总值增长5%;地方一般公共预算收入5.17亿元,剔除新增减税降费因素,同口径增长5.1%;规模以上工业增加值增长3%;全社会固定资产投资增长25.7%;社会消费品零售总额增长6.7%;城镇和农村居民人均可支配收入分别增长7.2%和8.6%。今年是具有里程碑意义的一年,是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年,也是为“十四五”发展和实现第二个百年奋斗目标打好基础的一年,做好今年工作至关重要。认清发展
3、形势,把准发展方向,坚定发展信心,保持发展定力,把创新驱动作为推动高质量发展的核心战略,把互联网数字经济作为加快高质量发展的强力引擎,依托“一高两多两富”资源禀赋,紧扣“创新驱动策源地、葡萄酒特色产业核心区、地方文化重点区”定位,奋力开启全面建设社会主义现代化新征程。主要预期目标是:地区生产总值增长6.5%;规模以上工业增加值增长4.5%;固定资产投资增长10%;社会消费品零售总额增长6%;地方一般公共预算收入增长3%;城镇和农村居民人均可支配收入分别增长7.5%和8%。对照全面建成小康社会指标体系,完成自治区、银川市下达的各项约束性指标。二、 影响行业发展的有利因素和不利因素1、有利因素(1
4、)我国产业政策强力支撑医药制造业关系国计民生,是中国制造2025和战略新兴产业的重点领域,是推进健康中国战略部署的重要保障。中国制造2025、医药工业发展规划指南为未来5年医药制造业的发展指明了方向:“十三五”要全面落实建设制造强国和健康中国战略部署,增加有效供给,增品种、提品质和创品牌,实现医药制造业中高速发展和向中高端迈进,深化医药卫生体制改革,更好地服务于惠民生、稳增长、调结构。(2)产业结构调整步入活跃期受供给侧结构性改革深入推进影响,产业链监管要求变更加快。鼓励智能制造、智慧管理、共享经济等行业政策,推动医药企业更加注重集约化经营,集中采购和支付政策改变促使临床用药结构、市场发展模式
5、深度调整。医药产品回归疗效,疗效确切,价格亲民的基本药物的市场份额将进一步扩大,因此医药制造行业结构必将出现新的分化,行业重组整合的客观需求增多,创新能力强、医药品种符合国家政策引导的企业有望加快发展成为国际化公司并加速走向国际市场。(3)人口老龄化程度的加深第七次全国人口普查公报显示,截至2020年11月1日零时全国65周岁及以上老年人口19064万人,占总人口的13.50%。与2010年第六次全国人口普查相比,65岁及以上人口的比重上升4.63个百分点。老龄化程度的加深,助推医药产品市场的总量扩容。老龄人口的增加,对心脑血管疾病、呼吸系统等领域的用药需求也将进一步提升。(4)医药创新发展迎
6、来最好时代支持医药创新政策和环境不断完善。创新药品通过特殊或优先评审、审批途径快速上市,新药进入医保目录的速度加快,大大缩短了市场培育期。研发产业链配套日益成熟,拥有自主产权的化学创新药、生物药和高端医疗器械研发方兴未艾。新兴医疗技术融合创新愈发活跃。2020年中国医药工业经济运行报告显示,我国生物制药企业与人工智能、大数据等新技术融合,应用于新药研发、临床试验等领域,5G移动通信技术在医疗领域应用也逐渐增加,科技创新对医疗市场发展的支撑和引领作用日益增强。2、不利因素(1)行业发展迎来瓶颈期鼓励医药创新、规范医疗市场、完善医保支付等改革力度加大,不合理用药、辅助用药和过度诊疗等现象受到限制,
7、需求侧拉动产业的动力阶段性弱化,医药市场进入慢增长的中低速态势。2020年中国医药工业经济运行报告显示,2020年,规模以上医药制造业增速较上年同期下降0.7个百分点。(2)一致性评价机制和药品集中采购机制压缩药企产业利润空间随着一致性评价机制成为仿制药参与市场竞争的门槛,以带量采购促进药价实质性降低常态化。2021年9月13日国家医疗保障局对十三届全国人大四次会议第5485号建议的答复显示,目前已开展五批国家组织药品集中带量采购,共覆盖218种药品,中选药品平均降价54%。随着欧美创新药、印度仿制药的进口速度进一步加快,更多过专利期药、慢性病仿制药的价格将迅速滑落,国内医药制造企业增长和盈利
8、压力徒增,产业利润空间被进一步压缩,行业面临转型升级发展的“阵痛期”。(3)环保投入增长导致生产成本增加随着中华人民共和国环境保护法的修订与实施,同时与之相配套的管理办法逐步出台,有助于强化地方政府及其负责人的环保责任,进一步加大对违法排污的处罚力度。医药制造业的环保设施是医药制造企业的重要组成部分,无论是国家法律法规的严格要求、还是下游客户的现场审计要求,对医药制造企业的环境保护和废水、废气、废渣的排放处理均提出的要求愈发严格,医药制造业在环保治理上的投入成本也逐年增加。从长期看,环保标准的不断提高,势必需要投入更多的环保成本,从长远来看有利于促进医药制造业的产业整合升级,但短期内势必给医药
9、制造业带来一定程度的成本压力。三、 必要性分析(一)提升公司核心竞争力项目的投资,引入资金的到位将改善公司的资产负债结构,补充流动资金将提高公司应对短期流动性压力的能力,降低公司财务费用水平,提升公司盈利能力,促进公司的进一步发展。同时资金补充流动资金将为公司未来成为国际领先的产业服务商发展战略提供坚实支持,提高公司核心竞争力。第二章 公司基本情况一、 公司简介公司秉承“以人为本、品质为本”的发展理念,倡导“诚信尊重”的企业情怀;坚持“品质营造未来,细节决定成败”为质量方针;以“真诚服务赢得市场,以优质品质谋求发展”的营销思路;以科学发展观纵观全局,争取实现行业领军、技术领先、产品领跑的发展目
10、标。 公司秉承“诚实、信用、谨慎、有效”的信托理念,将“诚信为本、合规经营”作为企业的核心理念,不断提升公司资产管理能力和风险控制能力。二、 核心人员介绍1、郑xx,中国国籍,无永久境外居留权,1970年出生,硕士研究生学历。2012年4月至今任xxx有限公司监事。2018年8月至今任公司独立董事。2、沈xx,中国国籍,无永久境外居留权,1971年出生,本科学历,中级会计师职称。2002年6月至2011年4月任xxx有限责任公司董事。2003年11月至2011年3月任xxx有限责任公司财务经理。2017年3月至今任公司董事、副总经理、财务总监。3、邵xx,中国国籍,无永久境外居留权,1959年
11、出生,大专学历,高级工程师职称。2003年2月至2004年7月在xxx股份有限公司兼任技术顾问;2004年8月至2011年3月任xxx有限责任公司总工程师。2018年3月至今任公司董事、副总经理、总工程师。4、姚xx,1957年出生,大专学历。1994年5月至2002年6月就职于xxx有限公司;2002年6月至2011年4月任xxx有限责任公司董事。2018年3月至今任公司董事。5、吕xx,中国国籍,1976年出生,本科学历。2003年5月至2011年9月任xxx有限责任公司执行董事、总经理;2003年11月至2011年3月任xxx有限责任公司执行董事、总经理;2004年4月至2011年9月任
12、xxx有限责任公司执行董事、总经理。2018年3月起至今任公司董事长、总经理。第三章 并购战略一、 并购的历史企业并购在经济发展的早期就已出现,但是在业主企业或家族企业时代,企业并购并不普遍。从19世纪60年代开始,伴随着企业制度演化为现代企业制度后,企业并购才开始活跃起来。在迄今为止的一百多年间,全球已发生了五次大规模企业并购浪潮。第一次并购浪潮发生在19世纪末至20世纪初,其高峰时期在18991903年。此次并购浪潮主要是在同行业内部把大量分散的中小企业合并为少数几家具有行业支配地位的大企业,形成行业寡头。通过这次横向并购,美、日、德形成了一大批大型工业垄断企业集团,如美国钢铁公司,资本超
13、过10亿美元,其产量占美国市场销售量的95%;第二次并购浪潮发生在19151930年之间,19281929年达到高峰。这次并购浪潮主要是一些已经形成的行业性支配企业,凭借其强大实力,采取“大鱼吃小鱼”的办法并购大量的中小企业。此次并购的另一重要特点是以纵向并购为主要形式;第三次并购浪潮发生在第二次世界大战之后的五六十年代,19671969年达到高潮。此次并购以混合并购为主要形式,被并购企业已不限于中小企业,而进一步发展为大垄断公司并购大垄断公司,从而产生了一批跨行业、跨部门的巨型企业;第四次并购浪潮发生于19751992年间,19881999年达到高潮。此次并购呈现出形式多样化的趋势,横向、纵
14、向、混合三种形式交替出现,并出现“小鱼吃大鱼,弱者打败强者”的杠杆并购形式,并购范围日趋广泛,并购目标也逐渐拓展到国际市场。二、 并购的类型并购战略其实是合并与收购战略的缩写,是指并购双方(即并购企业和目标企业)以各自核心竞争优势为基础,立足于双方的优势产业,通过优化资源配置的方式,在适度范围内强化主营业务,从而达到产业一体化协同效应和资源互补效应,创造资源整合后实现新增价值的目的。并购可分为以下几种类型。(1)合并,A公司与B公司合并组成C公司,A和B都不复存在。(2)收购,A公司购买B公司的全部资产和负债,A公司继续经营,B公司成为A公司下属的子公司或不复存在。(3)控股,A公司购买B公司
15、的部门股票,或向B公司注入资金,达到控股程度,A和B公司均继续经营,A公司成为母公司,B公司为被A控股的公司。企业发展扩张的方式通常有三个:一是企业的自身不断发展积累;二是通过科学技术或生产方式的重大突破;三是通过兼并或收购(或合称并购)。其中,第三种是发达国家企业集团扩展的主要途径。如美国的微软公司在上市后短短五年内并购了38家企业。美国的思科在20世纪80年代成立至2000年上半年就累计并购了61家企业,仅2000年就并购了18家公司。通用电气公司在20世纪80年代韦尔奇担任CEO以来,就并购了300多家高新技术企业和服务业企业,逐步走上了以高新技术产业为主营业务的发展道路。三、 收缩收缩
16、是指剥离、分立或者其他一些削减公司非核心业务的方法。与精简相比,收缩对公司业绩具有更加积极的影响。这是因为收缩可以使公司更好地聚焦于核心业务。公司多元化程度的降低可以提高管理的效率,并且高层管理团队也可以更好地理解和管理剩余业务。有趣的是,有时这些被剥离的业务也可以抓住一些出乎意料的机会,而这些机会是在原来母公司的领导下所未曾识别的。有时,公司还会同时使用精简和收缩战略。战略聚焦中提到的花旗集团在重组中就同时使用了这两种战略。然而,在实施这两种战略时,公司应尽可能避免解雇关键员工,否则会导致公司损失一种或多种核心能力。另外,同时使用这两种战略的公司通过减少多元化业务,会使自己变得更小。一般来讲
17、,美国公司比欧洲公司更喜欢使用收缩作为重组战略。实际上,欧洲、拉丁美洲和亚洲公司更倾向于组建集团公司。最近几年,许多亚洲和拉丁美洲的集团公司开始采用西方公司的战略,重新把焦点放在核心业务上。这种收缩是伴随着全球化的深入,以及更加开放的市场带来的激烈竞争而出现的。通过收缩,公司能够聚焦于核心业务,并且提高竞争力。四、 精简精简是指减少公司雇员或者经营部门的数量,它可以改变也可以不改变公司业务组合的要素。因此,精简是一种在公司内部进行的、有目的的管理战略,而衰退是一种并非出于本意的环境或组织现象,而且会侵蚀组织资源的根基。当收购无法创造出预期的价值时,精简就成了收购中不可或缺的一部分内容。当公司为
18、了获得目标公司而支付了过高的溢价时,就需要进行精简。精简曾经被认为是组织下滑的前兆,但现在它被视为一种合理的重组战略。公司为了提高收购后创造出的价值,往往会缩减雇员的数量或公司在产品和市场方面的规模。在对收购双方进行运营整合时,管理者并不会把精简放在首位。这一点是可以理解的,因为没有人愿意轻易辞退员工或关闭设备。然而,精简又是必不可少的,因为收购会导致新成立的公司存在两套组织职能,如销售、生产、分销、人力资源管理等。精简不当会造成一岗多人,还会阻碍新公司实现预期的成本协同效应。管理者需要谨记的是,只有坚持如一的人力资源管理政策,确保精简决定的公正和公平,精简战略才会变得更有效。第四章 投资估算
19、及资金筹措一、 投资估算的编制说明(一)投资估算的依据本期项目其投资估算范围包括:建设投资、建设期利息和流动资金,估算的主要依据包括:1、建设项目经济评价方法与参数(第三版)2、投资项目可行性研究指南3、建设项目投资估算编审规程4、建设项目可行性研究报告编制深度规定5、建设工程工程量清单计价规范6、企业工程设计概算编制办法7、建设工程监理与相关服务收费管理规定(二)项目费用与效益范围界定本期项目费用界定为工程费用和项目运营期所发生的各项费用;项目效益界定为运营期所产生的各项收益,并严格遵循财务评价过程中费用与效益计算范围相一致性的原则。二、 建设投资估算本期项目建设投资37409.50万元,包
20、括:工程费用、工程建设其他费用和预备费三个部分。(一)工程费用工程费用包括建筑工程费、设备购置费、安装工程费等;工程建设其他费用包括:建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费用,合计32032.60万元。1、建筑工程费估算根据估算,本期项目建筑工程费为14830.01万元。2、设备购置费估算设备购置费的估算是根据国内外制造厂家(商)报价和类似工程设备价格,同时参照机电产品报价手册和建设项目概算编制办法及各项概算指标规定的相应要求进行,并考虑必要的运杂费进行估算。本期项目设备购置费为16161.04万元。3、安装工程费估算本期项目安装工程费为1041.55万元。(二)工程建设其他费用本
21、期项目工程建设其他费用为4455.67万元。(三)预备费本期项目预备费为921.23万元。表格题目建设投资估算表单位:万元序号项目建筑工程设备购置安装工程其他费用合计1工程费用14830.0116161.041041.5532032.601.1建筑工程费14830.0114830.011.2设备购置费16161.0416161.041.3安装工程费1041.551041.552其他费用4455.674455.672.1土地出让金2122.012122.013预备费921.23921.233.1基本预备费577.94577.943.2涨价预备费343.29343.294投资合计37409.50三
22、、 建设期利息按照建设规划,本期项目建设期为12个月,其中申请银行贷款22000.93万元,贷款利率按4.9%进行测算,建设期利息539.02万元。表格题目建设期利息估算表单位:万元序号项目合计第1年第2年1借款1.1建设期利息539.02539.020.001.1.1期初借款余额22000.931.1.2当期借款22000.9322000.930.001.1.3当期应计利息539.02539.020.001.1.4期末借款余额22000.9322000.931.2其他融资费用1.3小计539.02539.020.002债券2.1建设期利息2.1.1期初债务余额2.1.2当期债务金额2.1.3
23、当期应计利息2.1.4期末债务余额2.2其他融资费用2.3小计3合计539.02539.020.00四、 流动资金流动资金是指项目建成投产后,为进行正常运营,用于购买辅助材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金。流动资金测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法,根据企业流动资金周转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点,该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数,采用分项详细测算法进行测算。根据测算,本期项目流动资金为7100.70万元。表格题目流动资金估算表单位:万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1流动资产36702.4839525.7447995.555
24、6465.351.1应收账款16516.1217786.5921598.0025409.411.2存货12845.8713834.0116798.4419762.871.2.1原辅材料3853.764150.205039.535928.861.2.2燃料动力192.69207.51251.97296.441.2.3在产品5909.106363.647727.289090.921.2.4产成品2890.323112.653779.654446.651.3现金2936.203162.063839.654517.231.4预付账款4404.304743.095759.466775.842流动负债32
25、087.0234555.2541959.9549364.652.1应付账款11551.3312439.8915105.5817771.272.2预收账款20535.7022115.3726854.3731593.383流动资金4615.454970.496035.597100.704流动资金增加4615.45355.031065.101065.115铺底流动资金11010.7411857.7214398.6616939.60五、 项目总投资本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算,项目总投资45049.22万元,其中:建设投资37409.50万元,占项目总投资的83.
26、04%;建设期利息539.02万元,占项目总投资的1.20%;流动资金7100.70万元,占项目总投资的15.76%。表格题目总投资及构成一览表单位:万元序号项目指标占总投资比例1总投资45049.22100.00%1.1建设投资37409.5083.04%1.1.1工程费用32032.6071.11%1.1.1.1建筑工程费14830.0132.92%1.1.1.2设备购置费16161.0435.87%1.1.1.3安装工程费1041.552.31%1.1.2工程建设其他费用4455.679.89%1.1.2.1土地出让金2122.014.71%1.1.2.2其他前期费用2333.665.1
27、8%1.2.3预备费921.232.04%1.2.3.1基本预备费577.941.28%1.2.3.2涨价预备费343.290.76%1.2建设期利息539.021.20%1.3流动资金7100.7015.76%六、 资金筹措与投资计划本期项目总投资45049.22万元,其中申请银行长期贷款22000.93万元,其余部分由企业自筹。表格题目项目投资计划与资金筹措一览表单位:万元序号项目数据指标占总投资比例1总投资45049.22100.00%1.1建设投资37409.5083.04%1.2建设期利息539.021.20%1.3流动资金7100.7015.76%2资金筹措45049.22100.
28、00%2.1项目资本金23048.2951.16%2.1.1用于建设投资15408.5734.20%2.1.2用于建设期利息539.021.20%2.1.3用于流动资金7100.7015.76%2.2债务资金22000.9348.84%2.2.1用于建设投资22000.9348.84%2.2.2用于建设期利息2.2.3用于流动资金2.3其他资金第五章 建设进度分析一、 项目进度安排结合该项目建设的实际工作情况,xx投资管理公司将项目工程的建设周期确定为12个月,其工作内容包括:项目前期准备、工程勘察与设计、土建工程施工、设备采购、设备安装调试、试车投产等。表格题目项目实施进度计划一览表单位:月
29、序号工作内容1234567891011121可行性研究及环评2项目立项3工程勘察建筑设计4施工图设计5项目招标及采购6土建施工7设备订购及运输8设备安装和调试9新增职工培训10项目竣工验收11项目试运行12正式投入运营二、 项目实施保障措施为了使本项目尽早建成投产并发挥其社会效益和经济效益,应尽快委托有资质的设计单位进行工程设计并落实建设资金,同时,要积极做好设备考察和订货工作。为确保工程进度和投产后达到预期效益,应科学合理地安排工期,做好市场开发和人员培训工作。第六章 经济效益评价一、 基本假设及基础参数选取(一)生产规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础,项目运营期内不考
30、虑通货膨胀因素,只考虑装产品及服务相对价格变化,同时,假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。(二)项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现项目的建设及运营情况,本期项目计算期为10年,其中建设期1年(12个月),运营期9年。项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标,即满负荷运营。二、 经济评价财务测算(一)营业收入估算本期项目达产年预计每年可实现营业收入85900.00万元;具体测算数据详见营业收入税金及附加和增值税估算表所示。表格题目营业收入、税金及附加和增值税估算表单位:万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1营业收入55835.0060130.0073015.0
31、085900.002增值税1639.181808.552316.672824.792.1销项税7258.557816.909491.9511167.002.2进项税5619.376008.357175.288342.213税金及附加196.70217.03278.00338.983.1城建税114.74126.60162.17197.743.2教育费附加49.1854.2669.5084.743.3地方教育附加32.7836.1746.3356.50(二)达产年增值税估算根据中华人民共和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定,本期项目达产年应缴纳增值税计算如
32、下:达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=2824.79万元。(三)综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用(其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用)、折旧费、摊销费和利息支出等。本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行,根据谨慎财务测算,当项目达到正常生产年份时,按达产年经营能力计算,本期项目综合总成本费用75077.81万元,其中:可变成本62605.15万元,固定成本12472.66万元。达产年项目经营成本71983.18万元。具体测算数据详见综合总成本费用估算表所示。表格题目综合总成本费用估算表单
33、位:万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1原材料、燃料费38897.6341889.7650866.1359842.512工资及福利费2762.642762.642762.642762.643修理费1286.961286.961286.961286.964其他费用8091.078091.078091.078091.074.1其他制造费用612.29612.29612.29612.294.2其他管理费用515.70515.70515.70515.704.3其他营业费用6963.086963.086963.086963.085经营成本51038.3054030.4363006.8071983
34、.186折旧费1974.141974.141974.141974.147摊销费42.4442.4442.4442.448利息支出1078.051078.051078.051078.059总成本费用54132.9357125.0666101.4375077.819.1其中:固定成本12472.6612472.6612472.6612472.669.2可变成本41660.2744652.4053628.7762605.15(四)税金及附加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算,本期项目达产年应纳税金及附加338.98万元。(五)利润总额及企业所得税根据
35、国家有关税收政策规定,本期项目达产年利润总额(PFO):利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加=10483.21(万元)。企业所得税税率按25.00%计征,根据规定本期项目应缴纳企业所得税,达产年应纳企业所得税:企业所得税=应纳税所得额税率=10483.2125.00%=2620.80(万元)。(六)利润及利润分配该项目达产年可实现利润总额10483.21万元,缴纳企业所得税2620.80万元,其正常经营年份净利润:净利润=达产年利润总额-企业所得税=10483.21-2620.80=7862.41(万元)。表格题目利润及利润分配表单位:万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1营业
36、收入55835.0060130.0073015.0085900.002税金及附加196.70217.03278.00338.983总成本费用54132.9357125.0666101.4375077.814利润总额1505.372787.916635.5710483.215应纳所得税额1505.372787.916635.5710483.216所得税376.34696.981658.892620.807净利润1129.032090.934976.687862.418期初未分配利润0.001016.132796.356995.739可供分配的利润1129.033107.067773.031485
37、8.1410法定盈余公积金112.90310.71777.301485.8111可供分配的利润1016.132796.356995.7313372.3212未分配利润1016.132796.356995.7313372.3213息税前利润2959.764562.949372.5114182.06三、 项目盈利能力分析(一)财务内部收益率(所得税后)项目财务内部收益率(FIRR),系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率,本期项目财务内部收益率为:财务内部收益率(FIRR)=11.44%。本期项目投资财务内部收益率11.44%,高于行业基准内部收益率,表明本期项目对所占用资金的
38、回收能力要大于同行业占用资金的平均水平,投资使用效率较高。(二)财务净现值(所得税后)所得税后财务净现值(FNPV)系指项目按设定的折现率,计算项目经营期内各年现金流量的现值之和:财务净现值(FNPV)=-2830.79(万元)。以上计算结果表明,财务净现值-2830.79万元(大于0),说明本期项目具有较强的盈利能力,在财务上是可以接受的。(三)投资回收期(所得税后)投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间,是财务上投资回收能力的主要静态指标;全部投资回收期(Pt)=(累计现金流量开始出现正值年份数)-1+上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量,本期项目投资回收期:投资回收期
39、(Pt)=6.92年。本期项目全部投资回收期6.92年,要小于行业基准投资回收期,说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平,这表明项目的投资能够及时回收,盈利能力较强,故投资风险性相对较小。表格题目项目投资现金流量表单位:万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1现金流入0.0055835.0060130.0073015.0085900.001.1营业收入0.0055835.0060130.0073015.0085900.002现金流出37409.5055850.4554602.5068965.3573742.312.1建设投资37409.500.002.2流动资金4615.45355.04
40、5680.551420.152.3经营成本51038.3054030.4363006.8071983.182.4税金及附加196.70217.03278.00338.983所得税前净现金流量-37409.50-15.455527.504049.6512157.694累计所得税前净现金流量-37409.50-37424.95-31897.45-27847.80-15690.115调整所得税739.941140.732343.133545.516所得税后净现金流量-37409.50-391.794830.522390.769536.897累计所得税后净现金流量-37409.50-37801.29-
41、32970.77-30580.01-21043.12计算指标1、项目投资财务内部收益率(所得税前):16.31%;2、项目投资财务内部收益率(所得税后):11.44%;3、项目投资财务净现值(所得税前,ic=13%):6458.72万元;4、项目投资财务净现值(所得税后,ic=13%):-2830.79万元;5、项目投资回收期(所得税前):6.16年;6、项目投资回收期(所得税后):6.92年。四、 财务生存能力分析从经营活动、投资活动和筹资活动全部现金流量来看,计算期内各年累计盈余资金都大于零,运营期不需要增加维持运营所需投资,说明本期项目有足够的净现金流量维持正常生产运营活动,而且,累计盈余资金逐年增加,项目的现金流量状况较好;因此,本期项目具备较强的财务盈力能力。五、 偿债能力分析(一)债务资金偿还计划本期项目按照“按月还息,到期还本”的模式偿还建设投资借款计算,还款期为10年。借款偿还资金来源主要是项目运营期税后利润。(二)利息备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数(第三版)的规定,利息备付率系指在借款偿还期内的息税前利润(EBIT)与应付利息(PI)的比值,它从付息资金来源的充裕性角度反映出项目偿还债务利息的保障程度,本期项目达产年利
限制150内