钢制汽车轮公司基金投资.docx
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1、泓域/钢制汽车轮公司基金投资钢制汽车轮公司基金投资xxx(集团)有限公司目录一、 股票投资的价值评价4二、 股票投资的基本概念8三、 债券投资的基本概念11四、 债券的分类12五、 对外投资的含义与分类15六、 对外投资的影响因素研究17七、 基金投资的价值评价19八、 基金投资的优缺点21九、 项目基本情况24十、 公司简介29十一、 投资估算30建设投资估算表32建设期利息估算表33流动资金估算表34总投资及构成一览表36项目投资计划与资金筹措一览表37十二、 项目经济效益分析37营业收入、税金及附加和增值税估算表38综合总成本费用估算表39利润及利润分配表41项目投资现金流量表43借款还
2、本付息计划表46一、 股票投资的价值评价(一)股票估价模型股票价值的评价指的是股票内在价值的评价。股票价值评价的主要方法是计算其价值,然后和股票市价比较,视其低于、高于或等于市价,决定买入、卖出或继续持有。1.股票估价的基本模型股票的内在价值是股票预期未来现金流入的现值。现金流入包括两部分:出售股票时的资本利得和股利收入。在实际运用中,最主要的问题是如何来确定每股股利和投资者期望报酬率。股利的多少,取决于每股盈利和股利支付率两个因素。对其估计的方法是历史资料的统计分析,例如回归分析,时间序列趋势分析等。股票评价的基本模型要求无限期地预计历年的股利(D,),实际上不可能做到。因此应用的模型都是各
3、种简化方法,如每年股利相同或股利按固定比率增长等。期望报酬率的主要作用是把所有未来不同时间的现金流入折算为现在的价值。折算价值的比率应当是投资者所要求的收益率。那么投资者要求的收益率应当是多少呢?种方法是根据股票历史上长期的平均收益率来确定。有人计算过,美国普通股历史长期收益率为8%9%。这种方法的缺点是:过去的情况未必符合未来的发展;历史上不同时期的收益率高低不同,不好判断哪一个更适用。另一种方法是参照债券的收益率,加上一定的风险报酬来确定,还有一种更常见的方法是直接使用市场利率,因为投资者要求的收益率一般不低于市场利率,市场利率是投资股票的机会成本,可以当作投资者的期望报酬率。如果预期股利
4、不会增长,即预期股利金额每年是固定的。由于这种股票的未来股利是年年相同,所以这种股票可以视为一种永续年金债券。由于任何永续年金债券的价值由其利息除以贴现率来决定。可见,当市价低于股票投资价值时,股票投资价值越大,其实际报酬率便高于投资者的期望报酬率。要注意的是,此种零成长的股票投资模型,除了普通股之外,也同样适用于优先股,因为优先股每年股利固定,相当于一种零成长的普通股票。(4)固定成长股票的投资价值。在稳定增长的股利政策下,企业的股利可能会按一定稳定的比例上升。由于盈利水平和股利政策的不同,各公司的股利增长率各不相同。但就整个股票股利增长的平均值来说应等于国民生产总值的成长率,或者说是真实的
5、国民生产总值增长率加通货膨胀率。(5)非固定成长股票的投资价值。其实,任何企业的股利都不可能是绝对固定的,而可能在一段时间内成长较快,而在另段时间内成长较慢,甚至固定不变。在这种情况下,要计算股票的投资价值,只能分段计算,才能确定此种股票的投资价值。所以非固定成长股票投资价值的计算,其实是固定成长股票投资价值计算的分段通用。当然,上述研究的股票预期股价和报酬率;可能会与日后实际情况有所差异。这是因为我们所使用的数据都是预计的,不可能十分精确。同时,股市还受社会各种变动因素的影响,但要认识到,此种方法在股票投资决策中没有其重要意义,因为它是根据股票投资价值的差别来进行决策的,预测的误差只会影响绝
6、对值,并一般不会影响其股票投资的优先次序。因而不可预见的和被忽略的因素对所有股票都是相同的,而不是对个别股票。所以,此类方法对于股票投资的选择决策具有相当的参考价值。(二)市盈率分析前述股票价值的计算方法,理论上比较健全,计算的结果使用也方便,但未来股利的预计很复杂并要求比较高。一般投资者往往很难办到。有一种粗略衡量股票价值的方法,就是市盈率分析。它易于掌握,被许多投资者使用。1.用市盈率估计股价高低市盈率是股票市价与每股盈利之比,以股价是每股盈利的倍数表示。市盈率可以粗略反映股价高低,表明投资人愿用盈利的多少倍的货币来购买这种股票,是市场对该股票的评价。根据证券机构或刊物提供的同类股票过去若
7、干年的平均市盈率;乘上当前的每股盈利,可以得出股票的公平价值。用它和当前市价比较,可以看出所付价格是否合理。2.用市盈率估计股票风险一般认为,股票的市盈率比较高,表明投资者对公司的未来充满信任,愿意为每一元盈利多付买价。这种股票的风险比较小。但是,股市受到不正常因素干扰时,某些股票市价被哄抬到不应有的高位,市盈率会很高。通常认为,超过20的市盈率是不正常的,很可能是股价下跌的前兆,风险相当大。股票的市盈率比较低,表明投资者对公司的未来缺乏信心,不愿意为每一元盈利多付买价。这种股票的风险比较大。通常认为,市盈率在5以下的股票,其前景比较悲观。过高或过低的市盈率都不是好兆头,平均的市盈率在1011
8、,市盈率在520是比较正常的。应研究拟设投资股票市盈率的长期变化,估计其正常值,作为分析的基础。各行业的正常值有区别,预期将发生通货膨胀或提高利率时市盈率会普遍下降,预期公司利润增长时市盈率会上升,债务比重过大的公司市盈率低。二、 股票投资的基本概念(一)股票股票是股份有限公司为筹集自有资金而发行的有价证券,是投资入股并借以取得股利的凭证。股票持有者即为该公司的股东,对该公司有财产要求权。(二)股票的种类股票可以按不同的方法和标准分类:按股东所享有的权利,可分为普通股和优先股;按票面是否标明持有者姓名,分为记名股票和无记名股票;按股票票面是否记明入股金额,分为有面值股票和无面值股票;按能否向股
9、份公司赎回自己的财产,分为可赎回股票和不可赎回股票。按照我国现行的公司法,目前各公司发行的都是不可赎回的、记名的、有面值的普通股票,只有少量公司过去按当时的规定发行过优先股票。除此之外,在实际中我国还按是否有外商投资(以外币认购和交易)把股票分为A种股票和B种股票。A种股票是供我国内地个人或法人买卖的,以人民币标明票面价值并以人民币认购和交易的股票;B种股票是指专门供外国和我国港、澳、台地区的投资者买卖,以人民币标明面值,但以外币认购和交易的股票。另外还有在香港上市的股票称为H股、在美国纽约证券交易所上市的股票称为N股。(三)股票的价值股票通常有以下几种价值:(1)票面价值。票面价值是指股票票
10、面上标明的金额,亦即股票面额。票面价值主要是用来确定每股在公司股本中所占的份额,还表明股东对公司所承担责任的最高限额。票面价值是公司股票发行价格的基础。根据我国有关法规,股票必须具有面值,公司可以按面值或超面值发行股票,国有股份制试点企业不得低于面值发行股票。(2)账面价值。账面价值是指在公司账面上的股票总金额,它大体上反映每股所代表的公司净资产。(3)股票的内在价值,亦称股票的理论价值。投资者购入股票可在预期的未来获得现金流入,现金流入包括两部分:每期预期股利和出售股票时得到的价格收入。股票的内在价值就是指股票预期的未来现金流入的现值。股票的内在价值是投资者决定投资决策的主要依据。(4)市场
11、价值。股票的市场价值又称市场价格,就是通常所说的股票价格、股票行市。股票价格是股票在实际交易中所使用的价格,它处于不断波动状态之中。股票最初发行时,其面值与价格大体保持一致,即使有差异也并不悬殊。一旦进入市场长期交易后,股票的价格与面值相差甚远,有的相差几倍乃至几十倍,于是先获知股票价格几乎是不可能的。一般来说,与股市升降直接相关的因素是预期股利数额和同期银行存款利息率。股票价格与股利成正比,与利率成反比。然而,现实的情形并非如此简单。除了股利和利率两个决定因素之外,股票价格还要受到社会、经济、法律、企业经营状况、投资者预期心理等因素的影响。股票价值(市价)分为开盘价、收盘价、最高价和最低价等
12、,投资人在进行股票评价时主要使用收盘价。(四)股利股利是股息和红利的总称。股利是股份公司从其税后利润中分配给股东的一种投资报酬。股利是股东所有权在分配上的体现,股份公司的分配问题主要是股利分配。(五)股票的预期报酬率评价股票使用的报酬率是预期的未来报酬率,而不是过去的实际报酬率。股票的预期报酬率包括两部分:预期股利收益率(预期股利与股票价格之比)和预期资本利得收益率(股票买卖差价与股票买入价之比)。对于股票投资者来说,只有其预期的投资报酬率高于或等于其期望报酬率,投资者才愿意投资,而投资者的期望报酬率在通常情况下是投资者的机会成本,可以用市场平均利率来确定。三、 债券投资的基本概念(一)债券债
13、券是发行者为筹集资金,向债权人发行的,在约定时间支付一定比例的利息,并在到期时偿还本金的一种有价证券。(二)债券面值债券面值是指设定的票面金额。它代表发行人借入并且承诺在未来某一特定日期偿付给债券持有人的金额。(三)债券的票面利率债券的票面利率是指债券发行者预计1年内向投资者支付的利息占票面金额的比率。票面利率不同于实际利率。实际利率通常是指按复利计算的一年期利率。债券的计息和付息方式有多种,可能使用单利或复利计息,利息支付可能半年一次、一年一次或到期日一次总付,这就使得票面利率不等于实际利率。(四)偿债的到期日偿债的到期日指偿还本金的日期。债券一般都规定到期日,以便到期时归还本金。四、 债券
14、的分类作为投资对象,债券主要有以下几种类型。(一)按发行主体分类按发行主体不同,分为政府债券、金融债券和公司债券。政府债券是政府作为发行人的债券,它通常由财政部发行,政府担保,我国习惯上把政府债券称为公债。政府债券有短期的国库券,中期债券和长期债券。金融债券是经中央银行或其他政府金融管理部门批准,由银行或其他金融机构发行的债务凭证。凭证上通常标有发行机构的名称、利率、还款期、发行日期等。金融债券的期限一般是15年,利率略高于同期的定期存款利率,不能提前抽回本金。我国专业银行为筹集某种专门用途的资金曾发行金融债券,例如中国建设银行发行为国家重点建设筹集资金的金融债券,中国农业银行发行为乡镇企业提
15、供特种贷款而筹措资金的金融债券。公司债券是公司企业向外借债的一种债务凭证。发行债券的企业出卖债务凭证,向债券持有人做出承诺和保证,在指定时间,按票面规定还本付息。企业公司发行的公司债券都有明确的目的和用途,而且利息率要高于公债的利息率。公司债券经股东大会和董事会审议决定,向社会募集的债券。三种债券比较起来,政府债券风险小,相应的报酬率也较低,而公司债券的报酬率相对高些,但风险大。(二)按利率是否固定分类按利率是否固定,债券分为固定利率债券和浮动利率债券。固定利率债券具有固定的利息率和固定的偿还期,是传统的债券也叫普通债券,这种债券在市场利率比较稳定的情况下比较流行,但在利率急剧变化时风险大。浮
16、动利率债券是根据市场利率定期调整的中长期债券。利率按标准利率(同业拆放利率或银行优惠利率)加一定利差确定,或者按固定利率加上保值补贴确定,浮动利率债券可以减少投资人的利率风险。为防止市场利率降得过低时影响投资者的利益,这种债券一般规定有最低的利率。(三)按期限长短分类短期债券指期限在一年以内的债券。有些在市场上流通的中长期债券,其到期日不足一年的,也视作短期债券。短期债券具有流动性强、风险低的优点,但它的收益率也低。中期债券是指期限在一年以上,一般在10年以下的债券。我国财政部发行的各种国债和银行发行的金融债券,多属于中期债券。长期债券一般来说是指10年以上的债券,但各国政府对债券的期限划分标
17、准不完全相同,长期债券的流动性差,持有人将其转化为现金比较困难。另外,其通货膨胀风险也比较大。因此,作为补偿,其利率比较高。(四)按是否上市流通分类按是否上市流通,债券可分为上市债券和非上市债券。上市债券指经由政府管理部门批准,在证券交易所内买卖的债券,也叫挂牌券。对投资者来说,上市债券经过严格审查比较可靠,流动性好,并且便于了解债务人的有关经济信息。非上市的债券不在证券交易所上市。只能在场外交易,流动性差。不记名的债券,无法禁止场外交易。记名债券,要办理手续才能过户,政府可以允许或禁止场外交易,一般来说,不能转让的债券,不具流动性,持有人在蒙受损失时无能为力,作为补偿要给予较高的利率才能抵消
18、其风险。(五)按是否按记名分类按是否按记名,债券分为记名债券和无记名债券。记名债券是指债券上记载债权人姓名,转让时原持有人要背书,并经金融机构签证方能生效。通常记名债券可以挂失;无记名债券不记载持有人的姓名,谁持有债券,谁就是合法持有人。(六)按已发行时间分类按已发行时间,债券分为新上市的债券和已流通在外的债券。新上市的债券是指刚刚发行的债券,例如发行不到一周的债券,其价格等于或非常接近面值,已在市场上流通了一段时间的债券,叫流通在外的债券,其价格会和面值有较大区别并且不稳定。五、 对外投资的含义与分类企业对外投资是相对于对内投资而言。所谓企业对外投资就是企业在其本身经营的主要业务以外,以现金
19、、实物、无形资产方式,或者以购买股票、债券等有价证券方式向境内外的其他单位进行投资,以期在未来获得投资收益的经济行为。对外投资是相对于对内投资而言的,企业对外投资收益是企业总收益的组成部分。在市场经济特别是发展横向经济联合的条件下,企业对外投资已成为企业财务活动的重要内容。企业对外投资的分类:(1)按对外投资形成的企业拥有权益不同分类,分为股权投资和债权投资。股权投资形成被投资企业的资本金,而投资企业则拥有被投资企业的股权。如购买上市公司的股票、兼并投资、联营投资。债权投资形成被投资单位的负债,而投资企业是被投资单位的债权人。包括购买各种债券和租赁投资债权投资与对外股权投资相比,具有投资权力小
20、、风险小等特点。(2)按对外投资按投资方式不同,分为实物投资与证券投资。实物投资属直接投资的一种,是指直接用现金、实物、无形资产等投入其他单位,并直接形成生产经营活动的能力,为从事某种生产经营活动创造必要条件。它具有与生产经营紧密联系、投资回收期较长、投资变现速度慢、流动性差等特点。实物投资包括联营投资兼并投资等。证券投资属间接投资的一种,是指用现金、实物、无形资产等购买或折价取得其他单位有价证券(如股票、债券等)的对外投资。这些有价证券按其性质分为三类:一是债券性证券,包括国库券、金融债券和其他公司债券;二是权益性证券,即表明企业拥有证券发行公司的所有权,如其他公司发行的普通股股票;三是混合
21、性证券,优先股股票是介于普通股股票和债券之间的一种混合性有价证券。(3)按对外投资投出资金的回收期限分为短期投资和长期投资。长期投资是指购进不准备随时变现、持有时间在1年以上的有价证券,以及超过1年的其他对外投资。短期投资是指能够随时变现,持有时间不超过1年的有价证券,以及不超过一年的其他投资。短期投资的目的是利用生产经营暂时闲置不用的资金谋求收益,投资购入的有价证券通常是证券市场上交易活跃、容易脱手的证券。六、 对外投资的影响因素研究对外投资决策,要周密地研究影响对外投资的各种因素。这些因素主要包括:(一)对外投资的盈利与增值水平对外投资的收益与增值提高超过对内投资的收益,增值水平是进行对外
22、投资的先决条件。(二)对外投资风险对外投资风险是指企业由于对外投资遭受经济损失的可能性,或者说不能获得预期投资收益的可能性。投资风险加大会破坏投资收益的安全性,因此,投资的风险又可称为投资的安全性。诱发对外投资风险的因素很多,政治的、经济的、技术的。自然的和企业自身的各种因素往往结合在一起共同对投资收益发生影响。对外投资的风险主要有利率风险、物价风险、市场风险、外汇风险、决策风险5种。(三)对外投资成本对外投资成本是从分析、决策对外投资开始到收回全部投资整个过程的全部开支。包括:(1)前期费用,指从提出投资项目开始进行的可行性分析费用,到做出抉择期间发生的调查费用、评估费用、准备费用等;(2)
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