《金融融资与再融资》PPT课件.ppt
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1、第四讲第四讲融资与再融资融资与再融资融资目的融资目的并购资产或股权融资并购资产或股权融资并购以后整合目标公司的融资并购以后整合目标公司的融资融资分类融资分类按产权关系分:债务融资与权益融资按产权关系分:债务融资与权益融资按融资来源分:内部融资与外部融资按融资来源分:内部融资与外部融资按融资方式分:直接融资与间接融资按融资方式分:直接融资与间接融资按融资地点分:境内融资与境外融资按融资地点分:境内融资与境外融资融资方式选择应考虑的因素融资方式选择应考虑的因素宏观经济形势的影响。宏观经济形势的影响。融资方式的风险。融资方式的风险。企业盈利能力及发展前景。企业盈利能力及发展前景。资金成本。资金成本。
2、企业的资产与资本结构。企业的资产与资本结构。企业的控制权。企业的控制权。行业竞争程度。行业竞争程度。内部融资内部融资销售收入销售收入资产变现资产变现销售收入销售收入成本成本+利润利润非付现成本:折旧、摊销、预提非付现成本:折旧、摊销、预提费用费用付现成本:原燃材料、备品备件、付现成本:原燃材料、备品备件、工资、利息、税金工资、利息、税金会计:权责发生制会计:权责发生制财务:收付实现制财务:收付实现制资产变现资产变现短期投资、长期投资短期投资、长期投资应收账款、应收票据应收账款、应收票据存存货货:产产成成品品、半半成成品品、原原材材料料、备品备件备品备件固固定定资资产产:厂厂房房、建建筑筑物物及
3、及土土地地使用权、机器设备使用权、机器设备无形资产无形资产外部融资外部融资负债负债所有者权益所有者权益负债负债银行信用银行信用商业信用商业信用租赁租赁债券债券公司债券公司债券短期融资券短期融资券资产证券化资产证券化信托信托银行信用银行信用流动资金贷款与项目贷款流动资金贷款与项目贷款短期借款与长期借款短期借款与长期借款信信用用贷贷款款、担担保保贷贷款款、抵抵押押贷贷款款、质押贷款质押贷款并购贷款并购贷款过桥贷款过桥贷款并购贷款并购贷款商业银行向并购方或其子公司发商业银行向并购方或其子公司发放的,用于支付并购交易价款的放的,用于支付并购交易价款的贷款。主要用于支持企业进行受贷款。主要用于支持企业进
4、行受让现有股权、认购新增股权,或让现有股权、认购新增股权,或收购资产、承接债务等交易的贷收购资产、承接债务等交易的贷款。款。申请并购贷款的基本条件申请并购贷款的基本条件 并购方依法合规经营,信用状况良好,没有信并购方依法合规经营,信用状况良好,没有信贷违约、逃废银行债务等不良记录;贷违约、逃废银行债务等不良记录;并购交易合法合规,涉及国家产业政策、行业并购交易合法合规,涉及国家产业政策、行业准入、反垄断、国有资产转让等事项的,应按准入、反垄断、国有资产转让等事项的,应按适用法律法规和政策要求,取得有关方面的批适用法律法规和政策要求,取得有关方面的批准和履行相关手续;准和履行相关手续;并购方与目
5、标企业之间具有较高的产业相关度并购方与目标企业之间具有较高的产业相关度或战略相关性,并购方通过并购能够获得目标或战略相关性,并购方通过并购能够获得目标企业的研发能力、关键技术与工艺、商标、特企业的研发能力、关键技术与工艺、商标、特许权、供应或分销网络等战略性资源以提高其许权、供应或分销网络等战略性资源以提高其核心竞争能力。核心竞争能力。商业银行具备的基本条件商业银行具备的基本条件 有健全的风险管理和有效的内控机制;有健全的风险管理和有效的内控机制;贷款损失专项准备充足率不低于贷款损失专项准备充足率不低于100%100%;资本充足率不低于资本充足率不低于10%10%;一般准备余额不低于同期贷款余
6、额的一般准备余额不低于同期贷款余额的1%1%;有并购贷款尽职调查和风险评估的专业有并购贷款尽职调查和风险评估的专业团队。团队。并购贷款风险管理并购贷款风险管理战略风险、法律与合规风险、整战略风险、法律与合规风险、整合风险、经营风险以及财务风险合风险、经营风险以及财务风险等。等。涉及跨境交易的,还应分析国别涉及跨境交易的,还应分析国别风险、汇率风险和资金过境风险风险、汇率风险和资金过境风险等。等。案例案例20092009年年2 2月月1919日,工行上海分行与百联集团签日,工行上海分行与百联集团签署了署了并购贷款协议并购贷款协议及及并购财务顾问协议并购财务顾问协议,工行向百联集团提供,工行向百联
7、集团提供4 4亿元并购贷款,用亿元并购贷款,用于收购上海实业联合集团商务网络发展有限公于收购上海实业联合集团商务网络发展有限公司司100%100%的股权。的股权。百联集团通过协议收购上实商务网络百联集团通过协议收购上实商务网络100%100%股权股权以间接获得联华超市(以间接获得联华超市(09800980,HKHK)21.17%21.17%股权,股权,成为联华超市第一大股东和实际控制人,从而成为联华超市第一大股东和实际控制人,从而提高对其优质核心资产联华超市的实际控制力。提高对其优质核心资产联华超市的实际控制力。过桥贷款过桥贷款又又称称过过渡渡贷贷款款,是是一一种种过过渡渡性性的的短短期期贷贷
8、款款,通通常常在在安安排排较较为为复复杂杂的的中中长长期期融融资资前前,为为满满足足企企业业正正常常生生产产经经营营或或并并购购企企业业的的需需求求,而而由由金金融融机机构构提提供供及及时时性性的的短短期期融融资资,一一般般通通过过随随后后发发行行的的债债券券、股票来偿还。股票来偿还。案例案例20052005年年2 2月月2727日,优尼科邀请中海油作为日,优尼科邀请中海油作为“友好收购友好收购”的候选公司之一,并提供的候选公司之一,并提供了初步资料。了初步资料。20052005年年6 6月月2323日中海油宣布向优尼科发出日中海油宣布向优尼科发出要约,以每股要约,以每股6767美元、总价美元
9、、总价185185亿美元的亿美元的价格,全现金方式竞购优尼科。如果收价格,全现金方式竞购优尼科。如果收购成功再支付雪佛龙购成功再支付雪佛龙5 5亿美元分手费。亿美元分手费。此时优尼科总市值为此时优尼科总市值为170170亿美元。亿美元。案例案例中海油资金来源为自有资金中海油资金来源为自有资金3030亿美元,亿美元,中国海洋石油总公司提供长期次级债形中国海洋石油总公司提供长期次级债形式贷款式贷款4545亿美元,提供亿美元,提供2525亿美元的次级亿美元的次级过桥融资,中国工商银行提供过桥贷款过桥融资,中国工商银行提供过桥贷款6060亿美元,高盛、摩根大通提供过桥贷亿美元,高盛、摩根大通提供过桥贷
10、款款3030亿美元。亿美元。案例案例20052005年年4 4月月4 4日,美国第二大石油公司雪日,美国第二大石油公司雪佛龙以股票加现金的方式收购优尼科,佛龙以股票加现金的方式收购优尼科,交易额约交易额约180180亿美元,其中包括承担优尼亿美元,其中包括承担优尼科公司科公司1616亿美元债务。亿美元债务。20052005年年8 8月月2 2日,中海油宣布撤回对优尼日,中海油宣布撤回对优尼科的收购要约。科的收购要约。政策性贷款政策性贷款出口卖方信贷是为出口商制造或出口卖方信贷是为出口商制造或采购出口机电产品、成套设备和采购出口机电产品、成套设备和高新技术产品提供的信贷,主要高新技术产品提供的信
11、贷,主要解决出口商制造或采购出口产品解决出口商制造或采购出口产品或提供相关劳务的资金需求。或提供相关劳务的资金需求。政策性贷款政策性贷款出口买方信贷是指向境外借款人出口买方信贷是指向境外借款人发放的中长期信贷,主要用于进发放的中长期信贷,主要用于进口商(业主)即期支付中国出口口商(业主)即期支付中国出口商(承包商)商务合同款,促进商(承包商)商务合同款,促进中国产品、技术和服务的出口。中国产品、技术和服务的出口。政策性贷款政策性贷款技术设备类进口信贷是为企业进技术设备类进口信贷是为企业进口技术设备所需本外币资金提供口技术设备所需本外币资金提供债权性融资。债权性融资。中国政府对外优惠贷款是指中国
12、中国政府对外优惠贷款是指中国政府指定中国进出口银行向发展政府指定中国进出口银行向发展中国家政府提供的具有援助性质中国家政府提供的具有援助性质的中长期低息贷款。的中长期低息贷款。票据业务票据业务商商业业汇汇票票(银银行行承承兑兑汇汇票票与与商商业业承兑汇票)承兑汇票)承兑承兑转让转让贴现贴现转贴现转贴现再贴现再贴现商业信用商业信用应付账款应付账款应付票据应付票据预收账款预收账款租赁租赁融融资资租租赁赁,是是指指实实质质上上转转移移了了与与资资产产所所有有权权有有关关的的全全部部风风险险和和报报酬酬的的租租赁赁。所所有有权权最最终终可可能能转转移移,也可能不转移。也可能不转移。经经营营租租赁赁是是
13、指指融融资资租租赁赁以以外外的的租租赁。赁。融资租赁融资租赁在在租租赁赁期期届届满满时时,租租赁赁资资产产的的所所有权转移给承租人。有权转移给承租人。承承租租人人有有购购买买租租赁赁资资产产的的选选择择权权,所所订订立立的的购购价价预预计计将将远远低低于于行行使使选选择择权权时时租租赁赁资资产产的的公公允允价价值值,因因而而在在租租赁赁开开始始日日就就可可以以合合理理确确定承租人将会行使这种选择权。定承租人将会行使这种选择权。融资租赁融资租赁租租赁赁期期占占租租赁赁资资产产尚尚可可使使用用年年限限的大部分。的大部分。租租赁赁开开始始日日最最低低租租赁赁付付款款额额的的现现值值几几乎乎相相当当于
14、于租租赁赁开开始始日日租租赁赁资资产原账面价值。产原账面价值。租租赁赁资资产产性性质质特特殊殊,如如果果不不作作较较大修整,只有承租人才能使用。大修整,只有承租人才能使用。经营租赁经营租赁承承租租人人发发生生的的初初始始直直接接费费用用,应应当确认为当期费用。当确认为当期费用。租租金金在在租租赁赁期期内内按按直直线线法法确确认认为为费用。费用。或或有有租租金金在在实实际际发发生生时时确确认认为为当当期费用。期费用。租赁租赁杠杆租赁,是指出租人只支付租赁资产杠杆租赁,是指出租人只支付租赁资产全部价款的一部份,另以租赁资产作抵全部价款的一部份,另以租赁资产作抵押,由金融机构贷款支付其余价款,然押,
15、由金融机构贷款支付其余价款,然后将购入的资产用于租赁的一种融资租后将购入的资产用于租赁的一种融资租赁形式。赁形式。售后回租,是指承租人将资产出售后又售后回租,是指承租人将资产出售后又租回的租赁形式。租回的租赁形式。转租赁,是指承租人将租入资产转租给转租赁,是指承租人将租入资产转租给新的承租人的租赁。新的承租人的租赁。案例案例20032003年年7 7月月4 4日,山东航日,山东航空股份有限公司与深圳空股份有限公司与深圳金融租赁有限公司签订金融租赁有限公司签订四架四架SAAB340BSAAB340B飞机买飞机买卖协议卖协议、四架四架SAAB340BSAAB340B飞机租赁协议飞机租赁协议,公司将
16、四架,公司将四架SAAB340BSAAB340B飞机及相关航飞机及相关航材设备等出售给深金租,材设备等出售给深金租,出售价格为出售价格为1 18 8亿元人亿元人民币,飞机出售后公司民币,飞机出售后公司以经营租赁的方式回租,以经营租赁的方式回租,租期为五年。租期为五年。案例案例20042004年年6 6月月2121日,山东航日,山东航空股份有限公司与深圳空股份有限公司与深圳金融租赁有限公司签订金融租赁有限公司签订CRJ-700CRJ-700飞机买卖协议飞机买卖协议、CRJ-700CRJ-700飞机租赁飞机租赁协议协议。公司将两架。公司将两架CRJCRJ700700飞机出售给深金租,飞机出售给深金
17、租,出售价格为出售价格为5 5亿元人民币,亿元人民币,飞机出售后公司以经营飞机出售后公司以经营租赁的方式回租,租期租赁的方式回租,租期为八年。为八年。债券债券公司债券、企业债券公司债券、企业债券短期融资券短期融资券资产证券化资产证券化短期融资券短期融资券短短期期融融资资券券是是指指具具有有法法人人资资格格的的非非金金融融企企业业,依依照照约约定定的的条条件件和和程程序序在在银银行行间间债债券券市市场场发发行行和和交交易易并并约约定定在在一一定定期期限限内内还还本本付付息息的有价证券。的有价证券。短期融资券基本情况短期融资券基本情况短短期期融融资资券券对对银银行行间间债债市市机机构构投投资资人人
18、发发行行,不不对社会公众发行。对社会公众发行。对对企企业业发发行行短短期期融融资资券券实实行行余余额额管管理理,待待偿偿还还短期融资券余额不超过企业净资产的短期融资券余额不超过企业净资产的40%40%。期限实行上限管理,最长不超过期限实行上限管理,最长不超过365365天。天。短期融资券利率由企业和承销机构协商确定。短期融资券利率由企业和承销机构协商确定。短期融资券由符合条件的金融机构承销。短期融资券由符合条件的金融机构承销。发行条件发行条件在中华人民共和国境内依法设立的企业法人;在中华人民共和国境内依法设立的企业法人;具具有有稳稳定定的的偿偿债债资资金金来来源源,最最近近一一个个会会计计年年
19、度度盈利;盈利;流动性良好,具有较强的到期偿债能力;流动性良好,具有较强的到期偿债能力;发行融资券募集的资金用于本企业生产经营;发行融资券募集的资金用于本企业生产经营;近三年没有违法和重大违规行为;近三年没有违法和重大违规行为;近三年发行的融资券没有延迟支付本息的情形;近三年发行的融资券没有延迟支付本息的情形;具具有有健健全全的的内内部部管管理理体体系系和和募募集集资资金金的的使使用用偿偿付管理制度。付管理制度。资产证券化资产证券化资产证券化就是以资产现金流或资产证券化就是以资产现金流或信用增级为保证的债券融资形式。信用增级为保证的债券融资形式。适宜证券化资产适宜证券化资产能够在未来产生可预测
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