ETF套利及具体方法.doc
《ETF套利及具体方法.doc》由会员分享,可在线阅读,更多相关《ETF套利及具体方法.doc(7页珍藏版)》请在得力文库 - 分享文档赚钱的网站上搜索。
1、ETF套利及具体方法相对于2006年、2007年,今年的市场是一个弱市,弱市中继续战斗,在ETF上套利就是一种很好的做法。目前,已经有很多投资者在重视这个方面的事情。所谓套利,就是指当相同的或类似的证券或投资组合具有不同的市场价格时,投资者可以买入价格低估的证券,卖出价格高估的证券,从而获取无风险收益。套利的经济学原理是一价定律,即如果两个资产是相等的,他们的市场价格应该倾向一致,一但存在两种价格就出现了套利机会。基于同一风险源的相同或不同的交易品种的价格之间具有严格的函数关系,当其价格偏离这种函数关系的程度超过套利交易中的各项成本之和时,就出现了套利机会。套利的典型特征是交易净现金流为正,同
2、时不持有任何风险头寸。就ETF而言,成分股所表现出的基金净值与ETF市价是同一投资组合的不同市场定价,因此存在套利机会。套利具体方法是:(1)折价套利,或曰反向套利:当ETF市价 净值时,买入ETF,赎回ETF,得到一篮子股票,然后卖出一篮子股票;(2)溢价套利,或曰正向套利:当ETF净值 市价时,买入一篮子股票,申购成ETF, 然后卖出ETF。总之,借助于专业的套利交易软件,套利正在变得较为简单。ETF基金套利知识作为近20年来最重要的金融创新之一,ETF基金并不广为国内投资者所认知。何为ETF基金?如何进行ETF基金买卖?下面以上证50ETF基金为蓝本,为投资者详细讲解ETF的交易规则、分
3、红规则、各级市场之间的套利方法等。 什么是ETF ETF是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品,交易手续与股票完全相同,目前主要的ETF基金有:华夏上证50ETF、友邦红利ETF、华安180ETF、易基深100ETF、华夏中小板ETF。主要采取完全复制法,即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合,并根据标的指数成份股及其权重的变动而进行相应调整。但在因特殊情况(如流动性不足)导致无法获得足够数量的股票时,基金管理人将搭配使用其他合理方法进行适当的替代。比如华夏上证50指数ETF的基金份额净值设计为上证50指数的1。因此当上证50指数为3500点时,上证50指数ETF的
4、基金份额净值应约为3.500元;当上证50指数上升或下跌100点,上证50指数ETF之单位净值应约上升或下跌0.1元。投资者可以通过买卖ETF而达到买卖指数一篮子股票的效果。这样可以节省大量时间及金钱成本。 ETF申购、赎回方式 投资者可办理华夏上证50ETF基金申购、赎回等业务的开放日为上海证券交易所的交易日,开放时间为上午9:30-11:30和下午1:00-3:00。在此时间之外不办理基金份额的申购、赎回。华夏上证50ETF基金最小申购、赎回单位为100万份,基金管理人有权对其进行更改,并在更改前至少3个工作日在至少一种中国证监会指定的信息披露媒体公告。投资者申购、赎回的基金份额需为最小申
5、购、赎回单位的整数倍。 ETF基金套利操作 上海证券交易所证券投资基金上市规则第22条规定:当日申购的基金份额,同日可以卖出,但不得赎回;当日买入的基金份额,同日可以赎回,但不得卖出;当日赎回的证券,同日可以卖出,但不得用于申购基金份额;当日买入的证券,同日可以用于申购基金份额,但不得卖出。解读这一规则,可以利用两个市场双边交易T+0的特性,在价格低的市场买入,在价格高的市场卖出。按照上证50ETF公开披露的信息,申购赎回费不超过0.5%,基金交易费用不超过0.3%,证券交易费用不超过0.4%,总的交易成本不超过1.05%,具体做法如下: 1当ETF二级市场价格基金单位净值时,通过二级市场买进
6、ETF,然后于一级市场赎回一篮子股票,再于二级市场中卖掉股票,赚取之间的差价。比如,投资者现有资金元,ETF二级市场价格1元,基金单位净值为1.05元,在场内买入基金份额/1(10.3%)100万份,再将买入的基金份额赎回,并将赎回的一篮子股票卖出变现,数额为:1.05(10.5%)(10.4%)元,获利为37571元。 2当ETF二级市场价格基金单位净值时,首先在二级市场买进一篮子股票,然后在一级市场申购ETF,再于二级市场中以高于基金单位净值的价格将此申购得到的ETF卖出,赚取之间的差价。比如,投资者现有资金元,ETF二级市场价格1.05元,按基金净值1元先买入一篮子股票,在场外申购基金份
7、额为/(10.4%)1(10.5%)100万份。然后在场内卖出,变现1.05(10.3%)元,获利为37830元。ETF套利原理由于这两种交易方式并存,申购和赎回价格取决于基金份额净值,而市场交易价格取决于供求关系,两者之间一定时期会存在一定的偏离,当这种偏离足以抵消套利成本的时候,就存在理论上的套利机会。 对于ETF基金的持有人来说,套利机制的存在具有两重功能,第一是可以在基金的价格与价值产生差异时套利的机会,第二,也是最为重要的一点,是可以使ETF的二级市场价格与净值的差距维持在较小的范围内,从而使二级市场的价格与指数的走势基本保持一致,避免出现大幅折价或溢价,影响投资者的交易判断。 套利
8、主要通过ETF的跨市场交易完成。当ETF市价(即二级市场价格)高于ETF净值(即一级市场价格)时,ETF产生了溢价,此时投资者可以通过在股市中购买成分股组合,按照成分股规则申购成ETF份额,然后在二级市场以市价卖出进行套利;ETF市价低于ETF净值,则称为ETF产生折价,投资者可以通过在二级市场上买入ETF份额并赎回其对应的一揽子股票,然后再从股市中卖出进行套利。 套利成本是制约盈利空间的重要因素。交易成本是套利成本的最重要因素,此外还有冲击成本和等待成本。如果一个市场缺乏流动性,则冲击成本和等待成本往往会较高,从而限制套利空间。 ETF四种套利模式 从交易时点的角度考虑,实际操作中ETF基金
9、的套利机会通常有瞬间套利、延时套利和跨日套利,此外还有事件套利。 瞬间套利:经验表明,金融市场中瞬间套利过程的出现往往伴随着市场中的大幅波动,也就是ETF的市价偏离净值较大。在一般情况ETF的高折(溢)率出现时间不会太长,因为根据经典的金融市场套利理论,理性投资者会发现套利机会后会立即行动,使得市价与净值直接的偏离迅速被纠正。 瞬间套利对投资者操作的及时性提出了很高的要求。为此一些机构开发了基于电脑程序自动套利买卖的软件,这也将是大势所趋。捕捉市场出现的套利机会,快速出击是把握瞬间套利的精髓。在图一(套利流程图)中,如果买入ETF和卖出股票的时间差非常小,就可以视作瞬间套利。 延时套利:通常又
10、被称为T+0趋势交易,也就是在正确判断市场及个股趋势的基础上通过申购ETF来实现个股的T+0交易。 因为套利时间被人为拉长,所以称延时套利。瞬间和延时套利理论上可以在一个交易日反复操作,一般在振荡市中或熊市反弹的时候,采用延时套利的策略收益会相对丰厚。与瞬间套利不同,延时套利需要投资者对标的指数和成份股的超短线走势有着较高的判断能力,比较适合资金规模较大的机构投资者。 跨日套利:跨日交易往往伴随着持续的市场非理性趋势。我们考察了2007年以来深证100ETF基金收盘价计量的折(溢)价率情况,如图1所示,我们发现在大多数时间里,深证100ETF的折(溢)率维持在1%以内。 减去套利交易的费用后,
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- ETF 套利 具体 方法
限制150内