《个股期权策略》PPT课件.ppt
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1、个股期权会员讲师培训 2内容提要内容提要个股期权投资者分级制度一级投资人参与个股期权交易相关知识二级投资人参与个股期权交易相关知识三级投资人参与个股期权交易相关知识3个股期权投资者分级制度一级投资人参与个股期权交易相关知识二级投资人参与个股期权交易相关知识三级投资人参与个股期权交易相关知识4个股期权投资者分级制度个股期权投资者分级制度一级投资人:持有股票时,可进行备兑开仓(卖认购 期权)二级投资人:在一级投资人的交易权限基础上增加买卖期权的权限(买入开仓,卖出平仓)三级投资人:在二级投资人的交易权限基础上增加允许卖出开仓、买入平仓5个股期权的基本概念(续)个股期权的基本概念(续)如图所示为某个
2、认购期权的收益图,权利金为4元,行权价在80元。6个股期权投资者分级制度一级投资人参与个股期权交易相关知识二级投资人参与个股期权交易相关知识三级投资人参与个股期权交易相关知识7一级投资人参与个股期权交易相关知识一级投资人参与个股期权交易相关知识备兑卖出认购期权策略介绍及运作原理备兑卖出认购期权策略的应用指南备兑卖出认购期权策略的风险与收益8备兑卖出认购期权策略介绍备兑卖出认购期权策略介绍备兑卖出认购期权策略指的是当投资者在拥有股票A时,卖出A的认购期权。相对来讲,备兑开仓是一种比较保守的投资策略,当股票价格向投资者所持有头寸的相反方向运动时,投资者收到的权利金在一定程度上弥补了这一损失。当股票
3、价格向投资者所持有头寸的相同方向运动时,投资者仍可以获得权利金的收益,但收益会受到限制,因为股票上的收益会和期权上的损失部分或全部抵消。相对于卖出开仓策略,备兑开仓的风险是有限的。备兑期权又称抛补式期权,是指期权的卖出者拥有相应的资产,之所以被成为“抛补式”是因为投资者将来交割股票的义务正好被手中持有的股票所抵消。9备兑卖出认购期权策略运作原理备兑卖出认购期权策略运作原理情形一:假设投资者持有某只股票,而该股票的价格前期已有一定升幅,若短期内投资者看淡股价走势,但长期仍然看好。这时投资者可考虑通过卖出虚值认购期权赚取权利金而获取额外收益。因为卖出期权必须支付保证金,备兑开仓时投资者可利用标的股
4、票作为保证金,卖出认购期权,即给予认购期权买家购买股票的权利。如果其后股票价格并没有上升而认购期权内在价值为零,从而买方放弃行权,则投资者已收取的权利金便可增加收益;否则在期权到期日如果股价上升至高于行权价时,认购期权买方行权,令认购期权卖方需要以行权价卖出股票,并失去所持股票于价格上升至行权价以上的利润。10备兑卖出认购期权策略运作原理(续)备兑卖出认购期权策略运作原理(续)情形二:假设投资者持有某只股票,投资者认为股价会继续上涨,但涨幅不会太大,如果涨幅超过目标价位则会考虑卖出股票。这时投资者可考虑通过卖出行权价在目标价位以上的虚值认购期权赚取权利金而获取额外收益。如果其后股票价格并没有上
5、升到行权价,买方放弃行权,则投资者已收取的权利金可增加收益;否则在期权到期日如果股价上升至高于行权价时,认购期权买方行权,虽然期权卖方需要以行权价卖出股票,但其仍然获得了预期的股票收益,同时赚取了期权的权利金。11备兑卖出认购期权策略的应用指南备兑卖出认购期权策略的应用指南例一:若投资者现持有10000股工商银行股票,市价为元,投资者短期看淡股价,但长期看好,不考虑卖出股票,在这种情形下,投资者备兑卖出认购期权,赚取权利金。投资者以1000元卖出1张(合约单位为1万股)工行即月元的认购期权合约。若投资者的预计正确,工商银行的股价在到期日并未上升至元以上,期权买方将不会行权买入工行,已收取权利金
6、1000元将变为投资者的利润。不过,若股价上升至元以上,期权买方则会行权买入工行,因为投资者已收到每股元的权利金,故实际的每股收入会是元(元元)。所以,只有当股价在到期高于元时,该策略才会较不卖出期权为差。假设到期日工商银行涨至元,则认购期权买方会行权以元买入工行,届时每股将减少收益元。12备兑卖出认购期权策略备兑卖出认购期权策略的应用指南(续)的应用指南(续)例二:若投资者现持有10000股工商银行股票,市价为元,投资者看好工行涨到元,但认为不会涨到元以上。在这种情形下,投资者备兑卖出认购期权,赚取权利金。投资者以1000元卖出1张(合约单位为1万股)工行即月元的认购期权合约。若投资者的预计
7、正确,工商银行的股价在到期日并未上升至元以上,期权买方将不会行权买入工行,已收取权利金1000元将变为投资者的利润。不过,若股价上升至元以上,期权买方则会行权买入工行,因为投资者已收到每股元的权利金,故实际的每股收入会是元(元元)。假设到期日工商银行涨至元,则认购期权买方会行权以元买入工行,届时每股将减少收益元。虽然投资者的收益减少了,但工行的卖出价已经超过当时的目标价位元,达到目标价位后会在元卖出股票。从这个角度来看该策略增加了每股收益元。13备兑卖出认购期权策略备兑卖出认购期权策略的应用指南(续的应用指南(续2 2)结合以上实例,可以看到备兑开仓策略需要关注以下要点:行权价的选择期权合约到
8、期日的选择备兑开仓时点的选择理性对待标的股价上涨超预期预期发生变化时可提前买入平仓14备兑卖出认购期权策略的风险与收益备兑卖出认购期权策略的风险与收益需要说明的是,备兑开仓策略并不能对冲标的股价的下行风险。备兑卖出认购期权策略牺牲了标的股票的部分上端收益,换取了确定的权利金收入。备兑卖出认购期权策略改变了投资组合原有的收益曲线,将下端上移,将上端削平。15个股期权投资者分级制度一级投资人参与个股期权交易相关知识二级投资人参与个股期权交易相关知识三级投资人参与个股期权交易相关知识16二级投资人参与个股期权交易相关知识二级投资人参与个股期权交易相关知识买入认购或认沽期权运作原理期权存续期间应当重点
9、关注的问题及风险以风险对冲为目的的基本策略介绍17买入认购期权的基本特征买入认购期权的基本特征图示为买入认购期权的曲线18买入认购期权运作原理买入认购期权运作原理当投资者看好股票A的走势时,可以选择买入A的认购期权代替直接买入A来实现资产配置。买入认购期权相比买入股票具有杠杆高,最大亏损可控的优势;缺点是认购期权时间价值会逐渐减少,到期后需要重新买入认购期权进行资产配置。当投资者对股票A强烈看涨时,可以使用虚值认购期权,因为只需要付出较小的权利金成本,同时可以获得股价上涨的收益。当投资者的风险厌恶度较高时,可以使用实值认购期权,虽然此时权利金很高,但风险大大降低了。19买入认购期权运作原理(续
10、)买入认购期权运作原理(续)例:投资者坚定看好工行股价的走势,但是其最近重仓的其它股票停牌重组,账户保证金不足,于是投资者改变买入工行股票的计划为买入工行的认购期权。该投资者风险偏好比较高,选择了虚值期权,其花费500元买入一张(合约单位为10000股)工行次月到期的认购期权,行权价为元,当时股价为元。1个月后,工商银行股价上涨至元,认购期权的价格上涨至每张2000元。该投资者可采取两个策略:售出权利:该投资者可以卖出认购期权,获利2000-500=1500元行使权利:该投资者可以按元每股的价格行权,然后以元 每股的市价在股票市场上抛出,获利(4.5-4.3)*10000-500=1500元如
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