发泡剂公司汇率风险管理分析.docx
《发泡剂公司汇率风险管理分析.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《发泡剂公司汇率风险管理分析.docx(57页珍藏版)》请在得力文库 - 分享文档赚钱的网站上搜索。
1、泓域/发泡剂公司汇率风险管理分析发泡剂公司汇率风险管理分析目录一、 产业环境分析2二、 主要目标2三、 必要性分析3四、 市场风险的含义及分类4五、 市场风险的度量8六、 汇率风险概述18七、 企业汇率风险管理的主要工具23八、 公司简介25九、 项目基本情况26十、 项目风险分析29十一、 项目风险对策31十二、 组织机构、人力资源分析33劳动定员一览表34十三、 SWOT分析说明35十四、 法人治理44一、 产业环境分析保持经济社会平稳较快发展,提高发展质量和效益,发展平衡性、包容性和可持续性不断增强,确保如期全面建成小康社会。到2017年,全区地区生产总值和城乡居民人均收入比2010年同
2、口径翻一番;到2020年,全区地区生产总值迈上新台阶,城乡居民人均收入同步提升。产业支撑更加有力。“三大新兴产业”实现快速发展,传统产业进一步提质增效,初步构建起支撑区域发展的产业新体系。城市品质更加优良。进一步突出以人为本,城市综合功能进一步完善,环境质量不断提升,社会民生持续改善。人民生活更加美好。就业、教育、文化、卫生、体育、社保、住房等公共服务体系更加健全,初步实现城乡基本公共服务均等化,人民群众生活质量、健康水平和文明素质不断提高,参与感、获得感、幸福感显著增强。二、 主要目标规模效益持续提升。到2025年,全省规上石化化工企业实现营业收入超万亿元,加快打造六大特色产业集群,力争营业
3、收入超1000亿元的化工园区(集中区)达到4家,营业收入超100亿元的化工园区(集中区)达到8家左右,营业收入超100亿元的企业达到15家左右。布局结构不断优化。到2025年,化工园区(集中区)产值贡献率提至70%以上。石化产业链不断延伸和完善,向化工新材料、高端石化产品、精细化学品方向发展,高附加值产品比重进一步提高。创新能力显著提升。到2025年,培育一批全国重点实验室、国家工程研究中心、国家企业技术中心等创新平台,加快打造一批智能制造示范工厂。绿色低碳安全深入推进。到2025年,全省石化化工产业达到能效标杆水平的产能比例超过30%,化学需氧量、氨氮、二氧化硫、氮氧化物和挥发性有机物等污染
4、物排放强度进一步下降,能源利用效率和主要污染物排放控制水平达到国内领先水平,碳排放强度明显下降,绿色低碳发展能力显著增强,本质安全水平显著提高,有效遏制重特大生产安全事故。三、 必要性分析1、现有产能已无法满足公司业务发展需求作为行业的领先企业,公司已建立良好的品牌形象和较高的市场知名度,产品销售形势良好,产销率超过 100%。预计未来几年公司的销售规模仍将保持快速增长。随着业务发展,公司现有厂房、设备资源已不能满足不断增长的市场需求。公司通过优化生产流程、强化管理等手段,不断挖掘产能潜力,但仍难以从根本上缓解产能不足问题。通过本次项目的建设,公司将有效克服产能不足对公司发展的制约,为公司把握
5、市场机遇奠定基础。2、公司产品结构升级的需要随着制造业智能化、自动化产业升级,公司产品的性能也需要不断优化升级。公司只有以技术创新和市场开发为驱动,不断研发新产品,提升产品精密化程度,将产品质量水平提升到同类产品的领先水准,提高生产的灵活性和适应性,契合关键零部件国产化的需求,才能在与国外企业的竞争中获得优势,保持公司在领域的国内领先地位。四、 市场风险的含义及分类市场风险是指未来市场价格(利率、汇率、股票价格和商品价格)的不确定性对企业实现其既定目标的影响。根据引发市场风险的市场因子不同,市场风险可分为利率风险、汇率风险、股票价格风险和商品价格风险,这些市场因素可能直接对企业产生影响,也可能
6、是通过对其竞争者、供应商、投资者或者消费者从而间接对企业产生影响。所有的企业都面临着某些形式的市场风险。不同行业以及同一行业中的不同企业所面临的市场风险敞口的大小和形式也会有所不同。例如,一家国际化企业的离岸收入和费用是按照不同的货币来结算的,就会敞口于汇率变化的风险敞口中。即使这些收入和费用是同一种货币来结算的,当它把离岸收益兑换成本土货币时,仍然存在汇率风险。再如,一家能源企业,当一种进价(如原油价)的变化与产出价(如汽油或航空用油的价格)的变化不匹配时,这家能源企业就会遇到能源价格波动的风险。不幸的是,很多企业,甚至是发达国家的企业对市场风险并不了解,而且有时由于无知而承担了很大的市场风
7、险,导致了企业的巨大损失,因而有必要通过加强对市场风险的管理,为企业创造价值。市场风险管理是识别、度量、监测和控制市场风险的全过程。市场风险管理的目标是通过将市场风险控制在企业可以(或愿意)承受的合理范围内,实现经风险调整的收益率的最大化。通常市场风险分为利率风险、汇率风险、商品价格风险、股票价格风险四大类。(1)利率风险是指因利率变化而产生预期之外损失的风险。(2)汇率风险是由汇率变动的可能性,以及一种货币对另一种货币的价值发生变动的可能性而导致的预期之外损失的风险。(3)商品价格风险是指由于商品价格变化而使企业产生预期损失之外的风险。提供商品的企业,会受到价格变化的影响。同样的道理,接受商
8、品的企业和最终消费者也会受到价格变化的影响。(4)股票价格风险是指股票价格偏离其内在价值而给发行企业或投资者带来损失的风险。从发行股票企业的角度来说,则是股票价格低于其真实价值,而给企业带来潜在损失的风险。具体表现为:发行阶段,如果股票价格过低会影响企业的筹资金额;发行上市后,如果股票价格过低,不能反映企业的真实价值,则会出现退市或被并购的风险。如美国组约证券交易所、纳斯达克交易所和香港证券交易所都有股票价格太低企业退市的规定。美国纽约证券交易所的规定是,每股最低成交价格如果连续30个交易日的收市价低于1美元,上市企业将会被摘牌。在纳斯达克上市的公司,必须满足以下两项标准,否则将会被摘牌,这两
9、项标准是:公司的有形资产净值须在400万美元以上,有75万股流通股,有500万美元的流通股市值,股价不低于1美元,有400户股东和2个做市商;市值超过5000万美元(或者总资产和收入分别达到5000万美元),流通股超过110万股,流通股的市值超过1500万美元,股价不低于5美元,有400户股东和4个做市商。而中国香港联合交易所则规定:连续30个交易日的移动平均每日交投量加权股价在0.5港元以下的企业要退市。退市会给上市企业带来一系列的损失。首先,退市使企业失去了上市融资的渠道,会影响到企业的长远发展;其次,退市意味着企业资信下降,使投资者对其失去信心,即使退市企业并未破产,其将来的发展也会受到
10、影响;再次,退市会影响企业的并购扩张。如果股票价格长期过低,不能反映发行股票企业的真实价值,则会出现企业因价值低估被其他企业并购,企业的法律地位消失或不再作为独立的经营实体而存在的风险。一般工商企业的核心业务是生产和经营实体产品,经营活动和收益主要与产品市场相关,其面临的市场风险主要是商品价格风险。但一般工商企业也可能面临金融市场风险(与利率、汇率及金融衍生品相关),金融市场风险是由这些企业经营活动所产生的现金流的不确定性间接导致的,所以金融市场风险是一般工商企业基本经营活动的“副产品”。企业市场风险的主要产生因素在于以下几个方面。(1)在资本与资产筹措方面(主要包括经营资本和固定资产的筹措)
11、。债务融资是经营资本筹措的主要渠道,市场利率的波动、企业信用级别的变化都会引起企业债券收益率的上升,从而导致企业融资成本上升。当企业通过外汇融资时,汇率的波动会引起企业实际债务成本支出的变化。企业现金流和资金需求的不匹配,也会导致企业的仓促被动融资,从而增加融资成本。企业更新或增加固定资产时,商品价格的波动通常会引起资产购置成本的变化。(2)生产与运营方面(主要包括原材料采购和产品销售)。企业的现金流主要受原材料采购价格和产品销售价格的影响,因此,由原材料价格和产品售价的波动而引起的市场风险对企业经营的影响较大。对于跨国经营的企业,汇率波动引起的商品实际价格的变化也会引起原材料成本和产品销售收
12、益的波动。另外,企业商品销售合同的对方违约,如推迟付款或赖账,也会给企业造成相应的损失。(3)企业发展方面(主要包括对外投资和产品研发)。企业由于现金流不足会导致自我发展行为的减少,或需要依靠外部融资;利率、汇率、商品价格等市场价格的变化也会对企业的投资水平产生影响,特别是投资资产的市场价格发生变化,不仅直接影响了企业的投资收益,也会对企业的长期发展产生不利影响。(4)企业买卖或投资衍生产品时。如买卖期货或期权等产品进行投机时会面临较大的市场风险,而一般的套期保值行为市场风险是可以控制在一定限度内的。五、 市场风险的度量在确认对企业有显著影响的市场风险因素以后,就需要对各种风险因素进行度量,即
13、对风险进行定量分析。目前经常使用的市场风险度量指标大致可以分为两种类型,即相对度量指标和绝对度量指标。(一)相对指标相对度量指标主要用来测量市场因素的变化与金融资产收益变化之间的关系。主要指标有久期、凸性、Beta系数、Delta,Gamma,Vega,Theta和Rho。其中久期、凸性主要用来衡量利率风险,Beta系数主要用来衡量股票的系统风险,而Delta,Gamma,Vega,Theta和Rho等些指标主要用来衡量衍生产品市场(包括商品期货、金融期货)的风险。1、久期久期也称持续期,是1938年由F.R.Macaulay提出的,因此这个概念也经常被称为麦考雷久期。它计量了回收一笔投资资金
14、所需要的平均时间,故也称加权平均回收期。久期分析常见的作用是可以比较两笔期限相同、票面利率相同但是现金流不同债券的优劣。因此,久期本质上是指实际收回全部现金所需要的时间。后来,久期分析逐渐成为衡量债券利率风险的工具。久期随着市场利率的下降而上升,随着市场利率的上升而下降,久期与市场利率成反比关系。久期越大,债券价格对收益率的变动就越敏感,收益率上升所引起的债券价格下降幅度就越大,而收益率下降所引起的债券价格上升幅度也越大。可见,同等要素条件下,久期小的债券比久期大的债券抗利率上升风险能力强,但抗利率下降风险能力较弱。正是久期的上述特征给投资者的债券投资提供了参照。当投资者判断当前的利率水平存在
15、上升可能,就可以集中投资于短期品种、缩短债券久期;而当投资者判断当前的利率水平有可能下降,则拉长债券久期、加大长期债券的投资,这就可以帮助投资者在债市的上涨中获得更高的溢价。需要说明的是,久期的概念不仅广泛应用在个券上,而且广泛应用在债券的投资组合中。一个长久期的债券和一个短久期的债券可以组合一个中等久期的债券投资组合,而增加某一类债券的投资比例又可以使该组合的久期向该类债券的久期倾斜。所以,当投资者在进行大资金运作时,准确判断好未来的利率走势后,就是确定债券投资组合的久期,在该久期确定的情况下,灵活调整各类债券的权重,基本上就能达到预期效果。此外,在持有期间不支付利息的金融工具,其久期就等于
16、偿还期限,而那些分期付息的金融工具,其久期则总是小于偿还期限。2、凸性久期本身也会随着利率的变化而变化,所以它不能完全描述债券价格对利率变动的敏感性,1984年StanleyDiller引进凸性的概念。凸性是对债券价格利率敏感性的二阶估计,是对债券久期利率敏感性的测量。在价格一收益率出现大幅度变动时,它们的波动幅度呈非线性关系,由久期作出的预测将有所偏离,凸性就是对这个偏离的修正。久期描述了价格一收益率曲线的斜率,凸性描述了曲线的弯曲程度。凸性是债券价格对收益率的二阶导数,也是久期本身对利率变化的敏感程度,通常与久期配合使用,以提高利率风险度量的精度。凸性具有以下性质。(1)凸性随久期的增加而
17、增加。若收益率、久期不变,票面利率越大,凸性越大。利率下降时,凸性增加。(2)对于没有隐含期权的债券来说,凸性总大于0,即利率下降,债券价格将以加速度上升;当利率上升时,债券价格以减速度下降。(3)含有隐含期权的债券的凸性一般为负,即价格随着利率的下降以减速度上升,或债券的有效持续期随利率的下降而缩短,随利率的上升而延长。因为利率下降时买入期权的可能性增加了。3、Beta系数Beta系数是用来衡量个别股票受包括股市价格变动在内的整个经济环境影响程度的指标。Beta系数定义为某个资产的收益率同市场组合收益率之间的相关性,它反映了个别资产收益的变化与市场上全部资产平均收益变化的关联程度,即相对于市
18、场全部资产平均风险水平来说,一项资产所包含的系统风险的大小。4、DeltaDelta是指衍生产品(包括期货、期权等)的价格相对于其标的资产价格变化的敏感程度,Delta用于度量商品价格风险或股票价格风险。5、Theta期权组合的Theta,是在其他条件保持不变的条件下,组合价值变动与时间变化之间的比率。通常对Theta报价时,时间是按日度量的,此时的Theta用来衡量权利金的日损失率,它仅与时间价值相关。6、GammaGamma,用符号表示,是用来衡量Delta本身相对于其标的资产价格变化的敏感程度,通常与Delta配合使用,以提高商品价格风险或股票价格风险度量的精度。7、VegaVega,即
19、v,表示衍生产品的价格相对于其波动率变化的敏感程度,Vega用于度量商品价格风险或股票价格风险。8、RhoRho表示衍生产品的价格对利率水平变化的敏感程度,Rho用于衡量利率风险。通常使用相对指标对相关市场风险作敏感性分析,估算市场波动不大和剧烈波动两种情形下的损益。每一次测算时仅考虑一个重要风险因素,比如利率、汇率、证券和商品价格等,同时假设其他因素不变。以此为基础,风险管理部门可以检测到整个企业的市场风险,并根据需要调整资产结构。上述针对债券等利率性金融产品的久期和凸性,针对股票的Beta,针对衍生金融工具的Delta,Gamma,Vega等风险度量指标实际上是测量证券组合价值对其市场因子
20、的敏感性,所以也称为灵敏度方法。灵敏度方法由于简单、直观而在实际中获得广泛应用,但灵敏度方法在测量市场风险时存在以下主要问题。近似性。只有在市场因子的变化范围很小时,这种近似关系才与现实相符,因此它只是一种局部性测量方法。对产品类型的高度依赖性。某一种灵敏度概念,只适用于某一类资产、针对某一类市场因子,如Beta只适用于股票类资产,久期只适用于债券类资产。这样一方面无法测量包含不同市场因子、不同金融产品的证券组合的风险,另一方面也无法比较不同资产的风险程度。对于复杂金融产品的难理解性。如对于衍生证券,Gamma,Vega等概念很难理解。相对性。灵敏度只是一个相对的比例概念,并没有回答某一证券组
21、合的风险损失到底是多大。要得到损失的大小,必须知道市场因子的变化量是多大,但这几乎不可能市场因子的变化是随机的。因此利用灵敏度测量市场风险时,必须掌握市场因子这一随机变量的特性(这一特性往往用概率分布给以描述)。正是针对相对指标的这些缺陷,产生了对市场风险进行度量的绝对指标,主要有方差/标准差、下偏距以及VaR方法。(二)绝对指标1、方差/标准差方差或标准差作为金融资产风险的度量指标被学术界和实务界广泛接受。在HarryMarkowitz1952发表的论文证券组合选择中,Markowitz假定投资风险可以视为投资收益的不确定性,这种不确定性可以用统计学中的方差或标准差加以度量。比方说,某一金融
22、资产组合的价值为100万美元,标准差为5%,则该组合的风险可能为5万美元。由于方差具有良好的统计特性,被广泛运用于度量金融资产组合的风险。方差/标准差反映的是证券收益的波动性,因此称为波动性方法。这种方法“似乎”解决了风险测量问题知道了某一组合的波动性,可以得到其收益的平均波动。但这种波动性的描述同样没有解决风险度量问题,主要表现在以下方面:波动性只是描述了收益的不确定性偏离平均收益的程度,这种偏离可以是正偏离,也可以是负偏离,而实际中关注的只是负偏离(损失),但波动性并没有说明这一点。当然,可以引入下偏距(半方差)概念,但下偏距(半方差)一方面往往不具有良好的统计特性,另一方面也没有解决下面
23、的缺陷。波动性并没有确切指明证券组合的损失到底是多大。仅仅知道标准差是50万元,无法判定组合的损失可能远远大于50万元(如最大可以是1000万元),也可能小于50万元,标准差并没有指出风险为50万元的可能性有多大。而事实上,由于市场因子的随机性,证券组合的收益变化是一个随机变量,根据统计学理论,随机变量的特性应该通过随机变量的概率分布确切描述,而不是仅用标准差。这样,证券组合市场风险的度量,应该通过证券组合收益的概率分布进行描述一定概率水平(置信度)下的可能损失。这就引入了市场风险度量的VaR方法。2、下偏距方差/标准差方法同时度量了风险的正面和负面影响,而人们通常认为风险仅有负面影响,因此用
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 发泡剂 公司 汇率 风险 管理 分析
限制150内