扁线公司债券投资(参考).docx
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1、泓域/扁线公司债券投资扁线公司债券投资目录一、 产业环境分析2二、 扁线的壁垒3三、 必要性分析4四、 债券投资的选择4五、 债券投资的风险6六、 信托投资的含义与分类8七、 信托投资的优势与风险性10八、 并购的含义与类型12九、 企业并购的支付方式15十、 基金投资的决策分析17十一、 基金投资的基本概念和特征20十二、 公司简介22公司合并资产负债表主要数据23公司合并利润表主要数据23十三、 投资估算24建设投资估算表26建设期利息估算表27流动资金估算表28总投资及构成一览表29项目投资计划与资金筹措一览表30十四、 项目进度计划31项目实施进度计划一览表32十五、 项目经济效益分析
2、33营业收入、税金及附加和增值税估算表33综合总成本费用估算表35利润及利润分配表36项目投资现金流量表39借款还本付息计划表41一、 产业环境分析创新能力显著提升。到2020年,规模以上工业企业研发经费支出占主营业务收入比重达到1.45%,规模以上工业企业研发机构实现全覆盖,新增省级以上认定企业技术中心100家,工业企业每百亿元产值发明专利申请量95件。全面推进企业技术改造,工业技改投资占工业投资比重达到65%。质量效益明显提升。到2020年,规模以上工业总产值达16000亿元,规模以上工业全员劳动生产率年均增速达到7%左右,规模以上工业增加值增速达到8%左右,制造业增加值率达到26%。两化
3、融合水平提高。到2020年,两化融合发展水平总指数达到120,数字化研发设计工具普及率达到90%,关键工序核心设备数控化率达到85%,产供销财管理集成覆盖率达到70%。建成智能工厂30家以上,大中型企业主要生产工序基本实现智能生产。产业结构持续优化。到2020年,战略性新兴产业主营业务收入占制造业比重达43%,民营经济增加值占地区生产总值的比重达到55%以上。培育一批排头兵企业,主营业务收入超百亿元工业企业达到27家,超百亿元工业企业主营业务收入占规上工业比重达到38%,“专精特新”中小企业数达到600家。绿色循环低碳发展。到2020年,绿色制造技术得到普遍应用,单位GDP能耗下降至0.45吨
4、标准煤/万元,单位工业增加值能耗、单位工业增加值用水量、主要污染物排放完成省下达目标,大幅提升土地产出效益和节地水平。二、 扁线的壁垒扁线的壁垒可以分铜线和绝缘层两个方面来讨论。1)铜线:对于铜线而言,一致性与精确度是两个核心要素,扁线的工序更为复杂,高一致性与高精确度是电机稳定运行的关键,因此扁线工艺对设备的要求更高。另一方面,铜线的柔性也是关键参数,由圆形切换到矩形对铜线的柔性要求更高,因此需要经过多道退火处理降低铜线的硬度,提升铜线弹性。2)绝缘层:对于扁线而言,绝缘层的均匀涂覆是主要壁垒,原因在于扁线的横截面为矩形,在进行涂覆时,由于4个90度R角的存在,涂覆漆受重力影响容易朝中间扩散
5、,导致四个R角的涂覆层变薄,使得一致性受损。3)800V高压平台对绝缘层提出更高的要求:800V电压架构下,需要对绝缘层的抗电压击穿性能提出更高的要求。主要体现在两个方面:1.绝缘层的厚度变厚,2.绝缘漆的配方改变,如精达股份对于高电压平台推出的PEEK涂层(聚醚醚酮绝缘层),可以承受超1000V的电压平台。三、 必要性分析1、提升公司核心竞争力项目的投资,引入资金的到位将改善公司的资产负债结构,补充流动资金将提高公司应对短期流动性压力的能力,降低公司财务费用水平,提升公司盈利能力,促进公司的进一步发展。同时资金补充流动资金将为公司未来成为国际领先的产业服务商发展战略提供坚实支持,提高公司核心
6、竞争力。四、 债券投资的选择债券投资选择的一个重要依据是债券的信用等级,这主要通过债券评级来完成。其次要考虑债券的投资价值和收益率,除此之外还要注意债券的到期日,可变现能力等。投资者在购买债券前一般需要对债券发行单位进行考察、评价以确定其信用等级。通常这项工作由专门的证券评估机构来进行,企业可以此作为债券投资选择的基本出发点。因为一种债券信用级别的高低,直接反映了该发行单位的经济实力、支付能力、盈利能力和偿债能力及在一贯的经营活动中履约守信程度,因此是一个最综合和客观的评价。按目前国际较常用的标准,企业债券资信级别可分为三等九级,并以英文字母ABC加以具体表示,其相应表示的内涵如下:(一)优质
7、等级AAA信用极好,偿债能力最强,投资者安全程度最高.AA信用优良。仅次于AAA级,大多数情况下投资者的安全程度与AAA情况基本相同。(二)投资等级A信用较好,具有相当的投资吸引力,安全性比较好,但无法完全避免不利影响。BBB信用一般。中等资信水平,正常情况下比较安全,在经济不景气时可能受到较大影响。(三)标准等级BB信用欠佳,中下等资信水平,投资吸引力较弱,在严重不利因素下,可能产生偿付危机。B信用较差。具有一定投机性,潜在风险大,一遇到不利影响,便可能无法支付利息和本金。(四)投机等级CCC用很差。下等资信水平,是一种投机性债券,很可能发生偿付危机。CC信用太差。是绝对投机性债券,可能以收
8、益为主,而很少利息C没有信用,是专指不付利息的收益债券。在债券的信用等级9类中,被允许上市的只限于前四个等级,所以上市的债券都是信誉较好的,然而,企业经营情况会发生变化,发行或上市时好,并非等于信用永远很好,所以企业在进行债券投资时要有针对性的分析研究。评估信用的级别长期稳定在一个较高的信用等级上,或信用等级呈逐渐上升趋势的债券,其债券资信程度较高,其投资风险也较小。五、 债券投资的风险尽管债券的利率一般是固定的,债券投资依然和其他投资一样是有风险的。债券投资 的风险包括违约风险、利率风险、购买力风险、变现力风险和再投资风险。(一)违约风险违约风险是指借款人无法按时支付债券利息和偿还本金的风险
9、。财政部发行的国库券,由于有政府做担保,所以没有违约风险。除中央政府以外的地方政府和公司发行的债券则或多或少有违约风险。因此,信用评估机构要对中央政府以外发行的债券进行评价,以反映其违约风险。必要时,投资人也可以对发行债券企业的偿债能力直接进行分析。(二)利率风险债券的利率风险是由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。由于债券价格会随利率变动,即使没有违约风险的国库券,也会有利率风险。债券到期时间越长,利率风险越大,但长期债券的利率一般比短期债券高。减少利率风险的办法是分散债券到期日。(三)购买力风险购买力风险是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险。在通货膨胀期间,购买力风险对于投资者来说相当
10、重要。一般来说,预期报酬率会上升的资产,其购买力风险会低于报酬率固定的资产。例如,房地产、短期负债、普通股等资产受到影响较小,而收益长期固定的债券受到影响较大,前者更适合作为减少通货膨胀损失的避险工具。(四)变现力风险变现力风险是指无法在短期内以合理价格来卖掉资产的风险。这就是说,如果投资人遇到另一个更好的投资机会,他想出售现有资产以便再投资,但短期内找不到愿意出合理价格的买主,要把价格降得很低才能找到买主,或者要找很长时间才能找到买主,他不是丧失新的机会就是蒙受降低损失。(五)再投资风险购买短期债券,而没有购买长期债券,会有再投资风险。六、 信托投资的含义与分类信托投资,是金融信托投资机构用
11、自有资金及组织的资金进行的投资。以投资者身份直接参与对企业的投资是目前中国信托投资公司的一项主要业务,这种信托投资与的委托投资业务有两点不同。第一,信托投资的资金来源是信托投资公司的自有资金及稳定的长期信托资金,而委托投资的资金来源是与之相对应的委托人提供的投资保证金。第二,信托投资过程中,信托投资公司直接参与投资企业经营成果的分配,并承担相应的风险,而对委托投资,信托公司则不参与投资企业的收益分配,只收取手续费,对投资效益也不承担经济责任。按照投资与生产的关系来划分,信托投资一般分为以下两类:直接投资,即生产建设投资,就是投资者把资金投给农、工、商等企业,进行基本建设或者进行技术改造。间接投
12、资,即证券投资。指金融信托机构用货币资金购买股票、国库券、公司债券等有价证券,借以获取收益的行为。信托投资还可以按照信托投资的主体划分为国家信托投资、地方信托投资、企业和单位信托投资:个人信托投资四类;按照信托投资的期限划分为长期投资和短期投资;按照信托投资发生的阶段分为新投资和再投资;按照信托投资的经营目的划分为政策性投资和经济性投资等。按照信托投资的方式可分为两种:一种是参与经营的方式,称为股权式投资,即由信托投资机构委派代表参与对投资企业的领导和经营管理,并以投资比例作为分取利润或承担亏损责任的依据。另一种方式是合作方式,称为契约式投资,即仅作资金投入,不参与经营管理。这种方式的投资,信
13、托投资机构投资后按商定的固定比例,在一定年限内分取投资收益,到期后或继续投资,或出让股权并收回所投资金。金融信托投资机构在对生产企业投资,以及在对金融性公司投资时常用以下几种方式;长期合作投资。投资者在投资时,不需事先与合作者商定投资回收的日期,而作为投资企业的长期合作者,只要投资的企业生产经营正常,投资合作关系就一直存在。定期合作投资。定期合作投资是投资者投资时事先商定投资期限,在合作投资期间,投资者按照投资比例分享经营收益、承担经营风险。固定分红投资。投资者在投资时,事先商定在一定的时间内固定的利润分成数额保息分红投资。保息分红投资是投资者在投资时,事先商定由合资企业在投资期间,按照信托投
14、资公司所投资金额定期支付利息。七、 信托投资的优势与风险性信托投资的优势是:(1)保证财产的独立性。信托财产是将权利名义人与享受利益人分为不同的权利主体,换言之,信托财产虽以受托人之名义登记,实质上,并非受托人之自由财产,所以信托财产具有独立性。(2)保证财产的安全性。保障财产不受政治、经济、外汇管制、债权诉讼、子女或受益人管理不善等因素影响,免于财产被没收。信托财产的债权人对信托财产不得请求强制执行或拍卖;再者,信托财产不属于受托人破产财团的范围。另外,信托财产的债权,不得主张与不属于信托财产的债务抵销。(3)可有弹性地灵活运用。信托设计可依据委托人的不同要求和目的来设计。信托如同一个法人,
15、可延续至身故为止,也可随时要求终止;可将信托的财产重新分配;也可更换受益人,可做任何投资其中包括不动产买卖,可将原资本财产重新分配,也可更换受益人,可作任何投资其中包括不动产买卖,可将原资本部分提出,且可因政治变化的需求转移至另一国家。(4)公益及慈善。有些特殊的家庭,希望设立慈善基金,而达成此目的最理想的方式即是成立信托。(5)合法节税。遗产的移转在很多国家均须课征遗产税,如美国、加拿大、香港、英国等,税率一般都在50%左右,而且此税必须在财产移转前付清。因此,财产所有人避免被课税最理想的方式便是成立信托,透过信托的设立信托财产不受信托人的死亡影响,并可在合法管道下,省下可观的费用。信托投资
16、的风险主要有:(1)诚信风险。投资者把钱交给信托公司用于某个项目,信托公司如果任意挪用,或对项目管理监控不善,造成损失,投资者该怎么办?我国信托法第二十五条:受托人应当遵守信托文件的规定,为受益人的最大利益处理信托事务。受托人管理信托财产,必须恪尽职守,履行诚实、信用、谨慎、有效管理的义务。也就是说如果是因为信托公司的责任,无论是弄虚作假或者管理不善,信托公司都要用自有资金进行补偿;所以信托投资是有法律你障的。(2)项目风险。信托投资大多是购买具体的信托项目,项目是否能实现预期的收益要看项目进展是否顺利,而投资者在购买时如果要准确判断哪个项目顺利哪个项目会发生问题,可以说是难以完成的使命。但值
17、得一提的是,在目前刚性兑付潜规则的市场条件下,您完全可以不用太踌躇于项目的选择。因为只要刚性兑付存在,即使您挑的项目出现问题,信托公司也会千方百计补偿您的损失,除非太多项目出现问题,超出了信托公司的偿付能力。(3)系统风险。系统风险是信托投资真正的风险所在,在信托公司出问题的项目不多的情况下,信托公司完全可以通过资产处置,自有资金托底等方式保障投资者的收益。但如果发生风险的项目太多,也就是发生金融危机等情况,超出了信托公司的偿付能力,那投资者面临损失的概率将会增大许多。八、 并购的含义与类型企业并购包括兼并和收购两层含义、两种方式。国际上习惯将兼并和收购合在一起使用,统称为M&A,在我国称为并
18、购,即企业之间的兼并与收购行为,是企业法人在平等自愿、等价有偿基础上,以一定的经济方式取得其他法人产权的行为,是企业进行资本运作和经营的一种主要形式。产生并购行为最基本的动机就是寻求企业的发展。寻求扩张的企业面临着内部扩张和通过并购发展两种选择。内部扩张可能是一个缓慢而不确定的过程,通过并购发展则要迅速得多,尽管它会带来自身的不确定性。并购最常见的动机就是协同效应。并购交易的支持者通常会以达成某种协同效应作为支付特定并购价格的理由。并购产生的协同效应包括经营协同效应和财务协同效应。在实务中,并购的动因,归纳起来主要有以下几类:(1)扩大生产经营规模,降低成本费用。通过并购,企业规模得到扩大,能
19、够形成有效的规模效应。规模效应能够带来资源的充分利用,资源的充分整合,降低管理、原料、生产等各个环节的成本,从而降低总成本。(2)提高市场份额,提升行业战略地位。规模大的企业,伴随生产力的提高,销售网络的完善,市场份额将会有比较大的提高,从而确立企业在行业中的领导地位。(3)取得充足廉价的生产原料和劳动力,增强企业的竞争力。通过并购实现企业的规模扩大,成为原料的主要客户,能够大大增强企业的谈判能力,从而为企业获得廉价的生产资料提供可能。同时,高效的管理,人力资源的充分利用和企业的知名度都有助于企业降低劳动力成本,从而提高企业的整体竞争力。(4)实施品牌经营战略,提高企业的知名度,以获取超额利润
20、。品牌是价值的动力,同样的产品,甚至是同样的质量,名牌产品的价值远远高于普通产品。并购能够有效提高品牌知名度,提高企业产品的附加值,获得更多的利润。(5)为实现公司发展的战略,通过并购取得先进的生产技术、管理经验、经营网络、专业人才等各类资源。并购活动收购的不仅是企业的资产,而且获得了被收购企业的人力资源、管理资源、技术资源、销售资源等。这些都有助于企业整体竞争力的根本提高,对公司发展战略的实现有很大帮助。(6)通过收购跨入新的行业,实施多元化战略,分散投资风险。这种情况出现在混合并购模式中,随着行业竞争的加剧,企业通过对其他行业的投资,不仅能有效扩充企业的经营范围,获取更广泛的市场和利润,而
21、且能够分散因本行业竞争带来的风险。按照不同的标准和立场,对并购可做如下分类:(1)按照被并购对象所在行业来分,并购分为横向购并、纵向购并和混合购并。横向并购是指为了提高规模效益和市场占有率而在同一类产品的产销部门之间发生的并购行为。纵向并购是指为了业务的前向或后向的扩展而在生产或经营的各个相互衔接和密切联系的公司之间发生的并购行为。混合购并是指为了经营多元化和市场份额而发生的横向与纵向相结合的并购行为。(2)按照并购的动因分,并购可分为:规模型购并,通过扩大规模;减少生产成本和销售费用。功能型并购,通过购并提高市场占有率,扩大市场份额。组合型购并,通过并购实现多元化经营,减少风险。产业型并购,
22、通过购并实现生产经营一体化,扩大整体利润。成就型购并,通过并购实现企业家的成就欲。(3)按照并购后被并一方的法律状态来分,有三种类型:新设法人型,即并购双方都解散后成立一个新的法人。吸收型,即其中一个法人解散而为另拿法大所吸收。控股型,即并购双方都不解散,但一方为另一方所控股。(4)按照并购方法来分,可分为:现金支付型、品牌特许型、换股并购型、以股换资型、托管型、租赁型、承包型、安置职工型、合作型、合资型、划拨型、债权债务承担型、杠杆收购型、管理者收购型、联合收购型。九、 企业并购的支付方式(1)现金支付方式。现金支付是指并购方通过支付一定数量的现金来购买目标企业的资产或股权;从而实现并购交易
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