碳达峰碳中和碳排放交易市场展望.docx
《碳达峰碳中和碳排放交易市场展望.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《碳达峰碳中和碳排放交易市场展望.docx(18页珍藏版)》请在得力文库 - 分享文档赚钱的网站上搜索。
1、今年两会,“30/60”目标被首次写入了政府工作报告与五年规划,我国碳 交易市场建设进入加速阶段。2011年我国开始探索建立碳交易所,至今已经形 成8个地方性碳交易试点市场。近期,在经过了多年的筹备之后,全国碳交易 系统将于6月底前启动线上交易。那么我国碳市场建设开展路径与国外是否相 同、试点碳交易开展怎样、未来开展趋势如何,将是本文重点讨论的话题。一、碳排放交易和碳排放交易体系(一)碳排放交易定义碳排放交易(简称碳交易)是为促进全球温室气体减排,减少全球二氧化碳 排放所采用的市场机制。碳交易即把二氧化碳排放权作为一种商品,买方通过 向卖方支付一定金额并获得一定数量的二氧化碳排放权,从而形成了
2、二氧化碳 排放权的交易。碳交易市场是由政府通过对能耗企业的控制排放而人为制造的市场。通常 情况下,政府确定一个碳排放总额,并根据一定规那么将碳排放配额分配至企 业。如果未来企业排放高于配额,需要到市场上购买配额。与此同时,局部企 业通过采用节能减排技术,最终碳排放低于其获得的配额,那么可以通过碳交易 市场出售多余配额。双方一般通过碳排放交易所进行交易。例如,某政府限定100单位的碳排放量,A企业获得20单位的指标,B企 业获得15单位的指标,其他企业那么获得其余65单位的指标。如果A企业只排 放了 15个单位,而B企业排放了 18个单位,那么B企业就可以从A企业购买 3个单位的碳排放量。(二)
3、碳排放交易由来1992年5月,联合国政府间气候变化专门委员会通过联合国气候变化框 架公约(简称公约)。1997年12月,联合国气候变化框架公约参加国在日 本京都通过了公约的第一个附加协议,即京都议定书(简称议定 书),并于2005年2月16日开始生效,这是人类历史上首次以法规的形式限式、企业参与意愿等方面的差异,是造成各地碳交易价格差距较大的重要原 因。(三)近年试点碳交易规模扩大,但地域分布不均截止2020年12月,从2011年以来试点的全部8个省市碳市场累计成交量 超过4亿吨,累计成交额104亿元,且成交主要集中在近几年,每年成交额 10-20亿的数量级。初步统计,试点省市碳市场共覆盖钢铁
4、、电力、水泥等20 多个行业,共有2837家重点排放单位、1082家非履约机构和11169个自然人 参与试点碳市场,显示出一定的覆盖面和市场活跃度。哑。疆。,66皿,成交量、成交额三4OOG0M25GG0c图4各试点碳远期成交量和成交额数据来源:中国碳排放交易网以上海为例,上海碳交易市场覆盖范围占全市碳排放量的70%左右,如 2019年上海已将钢铁、电力、化工、建材、纺织、航空、水运、商业宾馆等27 个工业和非工业行业的将近300家重点排放企业纳入碳排放管理范围。目前, 工业行业二氧化碳年度排放量两万吨及以上(包括直接排放和间接排放)的重 点排放企业,以及非工业行业二氧化碳年度排放量1万吨及以
5、上的重点排放企 业,已强制纳入碳排放管理进行交易。从分布看,市场最活跃的是广东和湖北两省份。其中,广东碳排放交易量 最大,至今累计成交1.54亿吨和27. 84亿元,在全国占比45.63%和36.94虬 其次是湖北,碳排放交易分别为0.74万吨和16.86亿元,占比全国21.98%和22. 36%O而重庆碳排放交易量最低,为876.48万吨和3477. 75万元,占全国比 重分别为2. 59%和0. 46%o图5各试点碳排放交易量占比数据来源:WIND、格林大华期货碳排放成交额深圳 上海 北京 广东 天津 湖北 重庆 福建图6各试点碳排放交易额占比数据来源:WIND.格林大华期货(四)我国碳市
6、场金融化水平偏低,开展相对滞后兴旺国家碳市场在运行过程中,碳金融衍生品市场与碳现货市场的开展相 辅相成。不管是欧盟(EU ETS)还是美国(RGGI),在碳市场设计过程中均同时 考虑碳现货与远期、期货等衍生品交易工具,构成完整的碳金融市场结构。欧盟在2005年碳市场建立之初,碳配额(EUA)和核证减排量(CER)的期货及 期权交易也同步开展,分别为碳配额的线上交易和CDM工程开发提供套期保值 和风险管理工具。在美国RGGI碳交易体系中,期货交易甚至先于现货出现。如 2008年8月芝加哥气候期货交易所CCFE平台上就已经推出RGGI期货和“碳排 放权金融工具-美国期货(CFI-US),而RGGI
7、现货交易于2009年1月1日启 动,比衍生品晚了近半年。碳期货是全球碳市场起步最早、交易最活跃的碳金融衍生品。目前,全球 碳金融市场每年交易规模超过600亿美元,其中碳期货占1/3。至2018年,欧 盟碳期货成交量已经到达77. 6亿吨,是现货交易量的30倍以上。参与期货交 易的主题包括控排企业、金融机构和其他投资者。值得一提的是,在欧盟碳市 场开展的第一阶段末(2007年),碳现货价格与成交量均濒临崩溃,但碳期货 价格与成交量始终保持在合理范围内,一定程度上支撑了欧盟碳市场度过难 关。期货交易的活跃,对于提高欧盟碳市场流动性,特别是在交易初期更好的 发现价格做出了重要贡献。目前国际上主要的碳
8、期货产品有欧洲气候交易所碳金融合约(ECX CFI)、 排放指标期货(EUA Futures)和核证减排量期货(CER Futures)。交易场所有 欧洲气候交易所、芝加哥气候期货交易所、纳斯达克商品事业部、美国绿色交 易所、印度泛商品交易所等。相比之下,我国碳金融衍生品起步晚、规模小,碳期货尚未上市。8各试 点市场上市的碳金融产品主要是碳远期,此外还有碳债券、跨境碳资产回购、 碳排放权抵质押融资等产品,但都处于零星试点状态,在碳交易量中占比极 小,有的甚至只持续了短暂时间,便因监管问题而终止。我国碳金融市场开展相对滞后,主要原因在于政策监管和管理体制的限 制。碳交易平台设置在专门设立的专业化
9、能源环境交易机构,归口部门早期为 发改委现为生态环境部,而非金融市场监管部门。本着降低风险原那么,我国试 点碳市场建设之初并未涉及衍生品市场,对金融机构的引入也较为谨慎。制度 上,我国期货交易管理条例规定期货交易只能在经批准的专业期货交易所 进行交易,而8个试点碳市场均不具有期货交易资格,也就无法上市碳期货合 约。四、碳排放交易市场开展趋势对于碳交易未来的开展趋势,在借鉴国际碳交易成熟开展经验,总结国内 8个试点市场开展的基础上,结合生态环境部发布的碳排放权交易管理方法 (试行)(2021年2月1日起施行)和碳排放权交易管理暂行条例(草案修 改稿)(征求意见稿)等系列文件,做出分析判断。(一)
10、我国碳交易规模均有望突破百亿吨,位居全球第一当前,全球每年碳排放量逾300亿吨,其中我国占30%,位居世界第一, 美国占15%,欧盟不到10虬造成这种现象的原因,美、欧、日等国家已经率先 完成了工业化,而我国的工业化仍在进行中。基于我国庞大的碳排放量,预计 2022年我国碳配额规模总量将跃升为全球第一,未来我国二级市场碳交易规模 有望突破百亿吨,超过欧盟。2022年,我国碳配额规模将位居全球第一。据初步统计,按照十三五规 划,至2022年我国纳入全国碳交易市场的控排企业将近7000-10000家,涉及 每年约40-45亿吨的碳排放。以2020年全球碳市场(中国8个碳试点市场除 外)配额总计约3
11、4亿吨算,未来我国碳市场配额总量全球占比超过50%,远超 过全球最大碳交易市场一一欧盟,位居全球第一。未来,我国碳交易规模也将位居全球第一。以碳交易量约占全球总量3/4 的欧盟为例,2019年缺乏20亿吨的碳排放配额却实现碳交易规模67. 77亿 吨。以此推算,2022年我国碳交易规模将超过135亿吨左右。假设按照较为活跃 的我国广东碳试点市场84. 17%的流动性(即碳市场现货二级市场交易总量与配 额总量之比)测算,2022年全国碳交易规模也将到达37. 8亿吨,位居全球第 二。假设全国碳交易市场活跃度明显提升,那么规模将远超过这一数据。(二)碳交易从试点到全国统一,不再新增地方试点全国8个
12、碳排放权交易试点中,交易规那么不统一、政府干预程度不一、碳 配额价格差异较大等因素,使得建立全国统一的碳交易市场已迫在眉睫,今年 6月全国性碳交易系统将启动线上交易。未来地方试点与全国碳交易市场先共 存,后地方试点有步骤、按次序纳入全国碳市场,地方碳交易试点不再增加。由于初期全国碳交易市场行业范围较窄、主体门槛较高,首批仅电力行业 纳入全国碳交易体系中,相当一局部行业和企业未能纳入,尚未纳入局部将继 续在试点市场进行交易,通过市场化方式进行碳管理。比方湖北碳市场有十几 个行业的企业继续在区域市场里运行。纳入全国碳排放权交易市场的重点排放单位,不再参与地方碳排放权交易 试点市场。比方早期纳入全国
13、碳交易市场的电力企业,将不能继续参与地方碳 交易市场。后期越来越多的行业和企业加入全国碳交易市场,最终实现碳交易 由地方试点到全国统一。根据碳排放权交易管理暂行条例(草案修改稿)(公开征求意见时间为 2021年3月30日-4月30日)第32条规定,今后不再建设地方碳排放权交易 市场,已经存在的地方碳排放权交易市场,应当逐步纳入全国碳排放权交易市 场。该文件虽为征求意见稿,但考虑到国家的整体部署,预计不再新增试点碳 交易所为大概率事件。其后,试点碳交易市场将碳排放权交易逐步让渡给全国碳市场后,未来将 积极谋求改革创新与转型开展。比方北京绿色交易所将全力推进自愿减排交易 平台建设和绿色金融开展工作
14、,湖北碳排放交易中心拟搭建“湖北低碳产业综 合服务平台”、设立“湖北省低碳产业开展基金”、构建多层次绿色金融产业链 等。(三)碳排放配额由免费发放逐步向有偿分配过渡影响碳交易价格和市场流动性的重要因素之一是碳排放配额的分配方式。 前文已经介绍过,国际上常用的分配方式主要分为两类,一类是免费发放,另 一类是拍卖。无论是欧盟还是韩国,在碳排放交易体系设立之初,碳排放配额 均以免费发放为主,随后逐步降低免费发放比重,提高拍卖比重,同时不同行 业设置不同的拍卖比重。而美国加州-魁北克碳市场、RGGI碳市场的初始配额 发放那么拍卖为主,每个季度举行一次拍卖。实际上,相较于免费发放,拍卖的分配方式更具有优
15、势。免费发放配额方 式为鼓励企业参与,采用的是“自下而上”确定配额数量的方法,但很容易产 生配额发放过多、政府后期干预,从而交易价格易较大波动,不利于参与者形 成稳定的预期。而拍卖发放配额能够基于整体减排目标的考虑,提供稳定的排 放配额发放政策框架,利于企业稳定预期,合理安排减排行动。止匕外,免费发 放存在着鼓励企业高排放、打击自主减排的负面效果,拍卖发放配额机制下企 业的减排行为可以降低购买排放配额的本钱,其开展减排那么必然更有主动性和 积极性。但配额拍卖发放也存在着不可忽视的问题。由于不同行业和企业的排放总 额和减排潜力存在着巨大的差异,如果将覆盖所有行业的配额拍卖,将可能会 导致行业和企
16、业间的不公平。为此,其他国家多为综合考虑自身经济结构而设 定通过拍卖获取配额的行业。比方欧盟的电力、碳捕捉与封存(CCS)设施全部改 为拍卖方式,而存在碳泄漏(即企业通过在其他国家与地区建厂从而将碳排放转 移)的企业仍然免费发放配额,其余行业逐步增加拍卖比例。在我国,碳市场开展初期,由生态环境部统一确定碳排放总额与分配方 案,省级生态环境部主管部门负责根据碳排放额总量与分配方案向本行政区域 内的重点排放单位分配规定年度的碳排放配额。按照生态环境部的安排,初期 碳排放年配额总量将近40亿吨,在全球20余个碳排放交易体系中居首位。分 配方式上,初期以免费分配为主,但后期将会优化配额分配机制,借鉴欧
17、盟、 韩国等国际成熟经验,逐步引入配额有偿分配方式,降低免费发放比例,充分 发挥市场对资源的配置作用,有效调节碳价,提高企业参与碳市场的积极性, 促进企业更加科学高效实施减排方案,推动节能降碳新技术、新产业、新业态 的开展。(四)碳金融衍生品市场结构更完善,其中碳期货渐行渐近全球碳市场的建立与开展离不开活跃的碳远期、期货及其他衍生品交易。目前我国碳市场金融化水平偏低,距离国际碳交易市场以期货、期权等衍生品 市场为主的特征还相差较远。未来随着全国碳交易市场的启动与开展,碳金融 产品衍生品市场结构逐步完善,碳交易市场的价格发现能力也将不断增强。一是推行碳基金制度。碳基金制度是国际上通行的一种碳金融
18、投资方式, 具体包括投资者用资金来购买碳排放配额,或直接投资于温室气体、CDM和JI (联合履约)等工程所产生的碳排放配额或者现金。比方韩国在2007年就已经 推出碳排放基金。我国碳排放权交易管理暂行条例(草案修改稿)中提出, 国家建立碳排放交易基金。向重点排放单位有偿分配碳排放权产生的收入,纳 入国家碳排放交易基金管理,用于支持全国碳排放权交易市场建设和温室气体 削减重点工程。说明,碳基金制度已经列入我国碳交易市场开展计划的重要一 环。从国际实施效果来看,在建立碳基金的国家里,碳基金对这些国家实现京 都议定书的目标都产生了不同程度的促进作用。二是金融工具创新加快。依托碳排放配额等基础碳资产进
19、行各类碳金融工 具的开发,可以帮助市场参与者更有效地管理碳资产。目前我国试点市场交易 的多为碳远期产品,碳掉期实际上早在2005年北京京能源创碳资产管理公司与 中信证券之间以“非标准化书面合同”形式展开,未来随着碳交易市场规模扩 大,碳掉期业务有望取得更大开展。目前,根据证监会公开信息显示,碳期货 上市已经提上日程。随着市场的开展,碳期权也将取得突破。此外,未来碳质 押(抵押)、碳租借(借碳)、碳回购、碳债券、碳保险、碳信托、碳资产支持 证券等金融工具创新步伐将会加快,碳排放权融资功能将得到充分发挥。三是碳金融监管将逐步加强。目前我国碳金融监管制度不健全,未来相关 碳金融法律法规将不断完善,行
20、业自律组织等机构可能也将探索成立,并发挥 自律监管职责。在碳金融衍生品体系建立过程中,碳期货可能是近期开展的重点领域。碳 期货未来市场潜力巨大,以欧盟碳期货交易量是现货的30倍的标准测算,我国 碳期货交易量可能到达4000亿吨左右,以当前试点碳市场平均50元/吨的价格 测算,碳期货年交易额将到达20万亿元,体量上与橡胶、铁矿、铜等品种大致 相当。2015年4月国务院在关于广东自贸区建设相关方案中提出“研究并设立以 碳排放为首个品种的创新型期货交易所”。2019年初印发的粤港澳大湾区发 展规划纲要提出,支持广州建设绿色金融改革创新试验区,研究设立以碳排 放为首个品种的创新型期货交易所。2020年
21、证监会副主席方星海在第16届中 国(深圳)国际期货大会上表示“研究推出碳排放权期货,助力2030年实现碳 达峰和2060年实现碳中和”。2021年4月广州期货交易所揭牌成立。预计在全 国碳市场开始交易、碳市场形成一定规模后,碳期货上市的市场基础逐步完 备,碳期货交易指日可待。(五)碳交易和碳金融开展,为金融机构提供机遇考虑到我国碳达峰、碳中和目标的紧迫性,纳入全国碳交易市场的行业将 分批快速加入,同时也为券商、期货公司等金融机构带来开展机遇。控排行业方面,初期全国碳交易市场纳入主体范围仅为电力行业。根据生 态环境部去年底发布的2019-2020年全国碳排放权交易配额总量设定与分配 实施方案(发
22、电行业),2019-2020年全国碳市场纳入发电行业重点排放单位共 计2225家,当前中碳登正在为2225家履约企业办理开户手续,其每年碳排放 总量占全国排放总量的40%左右。根据“十三五”提出8大行业最迟不超过 2022年将会全部纳入碳市场,但进度会有所差异。其中钢铁、石化、化工、建 材(水泥)等其他重点排放源行业比拟先纳入全国碳市场,逐步将全国碳市场行 业覆盖排放源占比提高到50%以上。造纸、航空、有色滞后一些,2023年以 后,除高耗能产业外,将有更多行业纳入碳市场,如农业、交通、服务业等。金融机构方面,自2005年以来,国外不少著名的金融机构都在涉足碳交 易,包括高盛、摩根大通、巴克莱
23、银行、德意志银行等。国际上碳市场金融机 构主要包括商业银行、投资银行、保险公司、证券公司等。碳金融的开展离不 开金融机构,而金融机构能否参与以及是否愿意参与到碳市场中来,对市场的 流动性提升以及对碳配额价格的发现将起到至关重要的作用。借鉴国际经验, 未来我国将逐步放开金融机构和碳资产管理公司参与碳市场交易,适时增加符 合条件的机构投资者、个人投资者和境外机构参与碳排放权交易。对于证券公司,参与碳交易市场的目的在于为被纳入排放的履约企业提供 专业的碳金融服务,结合控排企业需求进行碳金融产品的创新。一是待全国碳 交易市场主体逐步放开后,证券公司可直接参与全国碳交易市场。实际上证券 公司直接参与碳交
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 碳达峰碳 中和 排放 交易市场 展望
限制150内