中级财务管理(1).docx
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1、中级财务管理(1) 简答 1 1 :企业价值最大化:是指企业财务管理行为以实现企业的价值最大为目标。企业价值最大化目标要求企业通过采用最优的财务政策,充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系,在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。 优点:1 考虑了取得报酬的时间,并用时间价值的原理进行了计量 2 考虑了风险与报酬的关系 3 将企业长期稳定的发展和持续获利能力放在首位,能克服企业在追求利润上的短期行为 4 用价值代替价格,避免了过多外界市场因素的干扰,有效规避了企业的短期行为 缺点:以企业价值最大化作为财务管理目标过于理论化,不易操作。再者对于非上市公司而言,只有对企业进行专门的评
2、估才能确定其价值,而在评估企业的资产时,由于受评估标准和评估方式的影响,难以做到客观和准确。 2 2 :系统风险: 又被称为市场风险或不可分散风险,是影响所有资产的、不能通过资产组合而消除的风险。这部分风险是由哪些影响整个市场的风险因素所引起的。这些因素包括宏观经济形式的变动、国家经济政策的变化、税务改革、企业会计准则改革、世界能源状况、政治因素等等。 非系统风险:又被称为公司风险或可分散风险,是可以通过证券资产组合而分散掉的风险。它是指由于某种特定原因对某特定资产收益率造成影响的可能性。它是特定企业或特定行业所持有的,与政治、经济和其他影响所有资产的市场因素无关。对于特定企业而言,公司风险可
3、进一步分为经营风险和财务风险。 3 3 :边际资本成本决策( P137 ) 边际资本成本是企业追加筹资的成本。企业的个别资本成本和平均资本成本,是企业过去筹集的单项资本的成本或目前使用全部资本的成本。然而,企业在追加筹资时,不能仅仅考虑目前所使用资本的成本,还要考虑新筹集资金的成本,即边际资本成本。边际资本成本是企业追加筹资的决策依据。筹资方案组合时,边际资本成本的权数采用目标价值权数。 4 4 : 为什么用现金流量不考虑沉没成本 沉没成本不是相关现金流量。是指已经发生,在投资决策中无法改变的成本,不属于采用某项目而带来的增量现金流量在投资决策中,只有与投资项目决策有关的成本才是相关成本,而沉
4、没成本并不是相关成本。(如某企业在决定生产新产品前花了 1 万元进行了市场调查。由于在投资决策时,该项市场调查已付诸实施,不管决策结果是否生产新产品,与市场调查相关的 1 万元支出已经发生而无法改变,称为沉没成本,所以不应该在投资决算中考虑进去),因此,在投资决策分析中不必加以考虑。 5 5 :啄序理论 (资本结构的啄序理论) (1)如果需要筹资,公司倾向于首先采用内部筹资,因之成本较低,避免了新证券发行的约束。 (2)如果需要外部筹资,公司将先选择债券筹资,再选择其他外部股权筹资,发行债券不会传递对公司股价产生不利的信息。 (3)按照啄序理论,不存在明显的目标资本结构。 6 6 :保本点分析
5、:三者之间的关系和差异 案例分析 筹资方面: 1、 企业发展过程中几次重要融资:融资方式:吸收直接投资、发行股票、发行债券、向金融机构借款、融资租赁、商业信用、留存收益 企业不同发展阶段的融资方法: (1)创业阶段:创业企业的主要融资方式是股权融资,最优融资策略是吸引风险投资。 (2)成长阶段:该阶段的融资方式是内部融资、股权融资和债务融资相结合,此阶段企业的成长资金来源主要是三个方面:自我积累、风险资本和借贷资金。 (3)成熟阶段:企业的最优融资策略是债务融资,该阶段当企业的资金需求量较大时,银行等金融机构的贷款成为企业资产的主要来源。 2、 债务筹资优缺点: 优点:(1)筹资速度较快 (2
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