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1、Lecture4FinancialRatiosOverviewnFinancialRatios1(U15)nFinancialRatios2(U16)2FinancialRatios1(U15)nTypesofFinancialRationLiquidityandsolvencyratiosnEarningsanddividends3RatiosnLiquidityRatios变现(短期偿债)能力比率nMarketratios市场比率nProfitabilityratios盈利能力比率nSolvency Ratios偿债能力比率nActivityRatios营运能力比率4LiquidityRa
2、tiosnCurrentrationQuickRatio/acidtest 5Currentratio流动比率流动比率n流动资产包括现金及现金等价物、应收账款和库存,而流动负债则等于短期贷款和应付账款之和。n由于各行业的经营性质不同,对资产的流动性的要求也不同。例如,商业零售企业所需的流动资产,往往要高于制造企业,因为前者需要在存货方面投入较大的资金。n流动比率的正常范围值为0.52.0。较高的比率可能意味着公司有太多闲置现金、客户拖欠大笔账款,或者公司的经营需要大量的库存。较低的比率并不一定意味着公司有无法偿还短期债务的风险,可能只是因为公司所在行业以支付现金为标准(例如餐馆通常只有很少或没
3、有应收账款),或其经营不需要太多的库存(例如大多数服务业公司),或所在行业客户支付的速度较慢(例如建筑业)。6Quick Ratio/acid test 速动比率速动比率n速动比率是公司偿付短期负债能力的指标,该比率越大,表示公司资金周转越稳健。速动比率与流动比率相似,差别在于后者所用的流动资产计入存货,而存货往往是流动资产中最不容易变现的。它的值一般以1为恰当。n速动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、其他应收款项等。而流动资产中存货、预付账款、待摊费用等则不应计入。7Marketratios市场比率nMarketratiosmeasureinvestorresponsetoow
4、ningacompanysstockandalsothecostofissuingstock.nEPSnP/EnPayoutrationDividendcover8EPS每股收益每股收益n指税后利润与股本总数的比率。n它是测定股票投资价值的重要指标之一,是综合反映公司获利能力的重要指标。n该比率反映了每股创造的税后利润,比率越高,表明所创造的利润就越多。n若公司只有普通股时,每股收益就是税后利润,股份数是指发行在外的普通股股数。如果公司还有优先股,应先从税后利润中扣除分派给优先股股东的利息。9P/E市盈率市盈率n市盈率是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一。n任何股票若市盈率大大超出同类股票
5、或是大盘,都需要有充分的理由支持,而这往往离不开该公司未来盈利料将快速增长这一重点。一家公司享有非常高的市盈率,说明投资人普遍相信该公司未来每股盈余将快速成长,以至数年后市盈率可降至合理水平。一旦盈利增长不如理想,支撑高市盈率的力量无以为继,股价往往会大幅回落。n一般认为该比率保持在2030之间是正常的。10Payoutratio股息派发比率股息派发比率n亦作DividendPayoutRatio,股息支付率,股利分配率,股利发放率;指公司的净利以现金股息派发给股东的比例,等于每股股息除以每股盈余。n股利发放率=(每股股利/每股净收益)100%11Dividendcover股息保障倍数股息保障
6、倍数n公司向股东支付股息能力的指标,由可派发股息的盈余,除以股息得出。对于有稳定派息记录的公司来说,倍数越高,市场对其评价越高。nDC=EPS/DPS12FinancialRatios2(U16)nProfitabilitynLeverage13ProfitabilityratiosnGrossmarginnProfitmarginnROAnROE14Gross margin 销售毛利率nGross profit marginorGross Profit Raten销售毛利率是指毛利占销售收入的百分比,也简称为毛利率,其中毛利是销售收入与销售成本的差额。n销售毛利率,表示每一元销售收入扣除销售
7、成本后,有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。销售毛利率是企业销售净利率的最初基础,没有足够大的毛利率便不能盈利。15Profit Margin销售净利率销售净利率nnet margin,net profit marginornet profit ration销售净利率销售净利率,是净利润占销售收入的百分比。n该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少,表示销售收入的收益水平。n销售净利率能够分解成为销售毛利率、销售税金率、销售成本率、销售期间费用率等。16ROA资产收益率n资产收益率,也叫资产回报率(ROA),它是用来衡量每单位资产创造多少净利润的指标。n特别地,资产收益率是业界应用最为广
8、泛的衡量银行盈利能力的指标之一,该指标越高,表明企业资产利用效果越好,说明企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果,否则相反。nROA对银行很重要。银行管理层出于战略管理的目的,通常非常密切地关注这一指标。主要是将该指标与同组的银行进行横向比较,或者与该银行的历史状况进行纵向比较。17ROE 股权收益率股权收益率n是公司的利润与其股东权益的比率。该比率是最常用于衡量公司管理层运用股东资金状况的指标。n该比率的主要缺点是忽略了公司融资的债务一面,因此不能反映在创造收益时所涉及的风险。高股东权益收益率可以是高收益或低股东权益所致,因此,亦应关注公司的杠杆(即公司的债务/股东权益比率)。n
9、稳健经营的公司的股东权益收益率在10%25%之间不等。大多数投资者喜好股东权益收益率为两位数的公司,或至少高于低风险投资如政府债券的收益率。18Solvency RatiosnLeveragenInterestcovernDebtratio19Gearing/leverage 杠杆比率杠杆比率n负债权益比率是指企业的负债与所有者权益(股东权益)之间的比值。在广义的资本结构含义下,负债权益比率是指企业负债总额与所有者权益(股东权益)之间的比值,又称为产权比率。在狭义的资本结构含义下,负债权益比率是指企业的长期负债与所有者权益(股东权益)之间的比值。n杠杆比率亦是反映公司偿债能力的一个指标。比率越
10、高,意味着公司越容易受景气变动的冲击,股东所承受的风险也较高,因此会要求较高的回报。杠杆比率是否处于可接受的水平,通常视与同业相比较的结果。20Interest cover 利息保障倍数利息保障倍数n利息保障倍数是指企业息税前利润与利息费用之比,又称已获利息倍数,用以衡量偿付借款利息的能力,它是衡量企业支付负债利息能力的指标。n利息保障倍数反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度,它既是企业举债经营的前提依据,也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。n要维持正常偿债能力,利息保障倍数至少应大于1,且比值越高,企业长期偿债能力越强。如果利息保障倍数过低,企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风
11、险。21Debt ratio 资产负债率资产负债率nTotaldebtdividedbytotalassets.n即债权人权益对总资产比率,它表明公司的资产总额中,债权人的投资额的大小。22ActivityRatiosnActivityratiosmeasuretheeffectivenessofthefirmsuseofresources.nAssetturnovernInventoryturnover23Assetturnover总资产周转率总资产周转率n指企业在一定时期内销售(营业)收入同平均资产总额的比值。n总资产周转率是综合评价企业全部资产的经营质量和利用效率的重要指标。周转率越大,
12、说明总资产周转越快,反映出销售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法,加速资产的周转,带来利润绝对额的增加。24Inventoryturnover存货周转率n存货周转率是企业一定时期主营业务成本与平均存货余额的比率。存货周转率不仅可以用来衡量企业生产经营各环节中存货运营效率,而且还被用来评价企业的经营业绩,反映企业的绩效。n通过存货周转率的计算与分析,可以测定企业一定时期内存货资产的周转速度,是反映企业购、产、销平衡效率的一种尺度。存货周转率越高,表明企业存货资产变现能力越强,存货及占用在存货上的资金周转速度越快。25DuPontanalysis杜邦分析杜邦分析n杜邦分析法利用几种主要的财务比率
13、之间的关系来综合地分析企业的财务状况,这种分析方法最早由美国杜邦公司使用,故名杜邦分析法。n杜邦分析法是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平,从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。n其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积,这样有助于深入分析比较企业经营业绩。n表达式是将净资产收益率分解为三部分:利润率,总资产周转率和财务杠杆。2627Z-ScoreFinancialAnalysisToolnZ-score formula for predicting bankruptcywaspublishedin1968byEdwardI.Altman,ProfessorofFinanceatNewYorkUniversitysSternSchoolofBusiness.nOriginalZ-score(P39)nZ-scoreestimatedforprivatefirmsnZ-scoreestimatedforNon-ManufacturerIndustrials&EmergingMarketCredits28
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